1. ASPECTO FINANCEIRO DA ANÀLISE DE BALANÇOS E SEUS ANEXOS
Introdução
Quem examina o balanço e demais documentos contabilísticos procura verificar ou a situação
patrimonial da empresa e as possibilidade de satisfação do passivo _ exame de natureza financeira ou a
actividade desenvolvida, a formação dos resultados e a evolução do capital próprio _ exame de natureza
económica.
Em exames de natureza predominantemente financeiro importa que os diferentes elementos patrimoniais
activos constantes dos balanços se classifiquem de acordo com a sua maior ou menor possibilidade de
transformação em meios líquidos de pagamento e os valores passivos se apresentem por ordem da sua
maior ou menor exigibilidade e perfeitamente destacados dos valores do capital próprio. Quando tal se
não verifique, há que proceder a reelaboração dos respectivos balanços a qual, aliás, até se justifica
quase sempre visto que os balanços de gestão visam normalmente objectivos variados e mais complexos
que o da simples apresentação das estruturas financeiras.
A contemplação das diferentes rubricas de um balanço possibilita conclusões de interesse mas os
melhores juízos são geralmente formulados através do cálculo de diferenças e de quociente entre as
diversas categorias do activo e os capitais (próprios e alheios) que lhes fazem face.
Um exame geral e completo terá de comportar a observação dos seguintes aspectos:
Estabilidade
Liquidez e Solvibilidade
Capacidade de endividamento
De que seguidamente nos iremos ocupar,
Exame de Estabilidade
Compreensão
A estabilidade de uma empresa dependerá, em cada momento, do equilíbrio financeiro existente entre as
diversas parcelas do activo e os seus meios de financiamento.
As modificações lentas ou repentinas do capital funcional nos seus dois aspectos financiamento e
investimento – resultante das políticas da empresa ou de factores exógenos (fenómenos conjunturais,

2. políticas, etc.), obrigam a constantes reajustamentos e verificações de forma a manter-se um perfeito
equilíbrio entre os elementos definidores da estabilidade.
Para manter a estabilidade de uma empresa ter-se-á que tornar medidas que possibilitem o reembolso do
capital alheio, quando do seu vencimento, e de criar meios que permitam a resistência de empresa a
riscos e contingências a que está sujeita. Se a estrutura financeira de uma empresa estiver equilibrada e
simultaneamente garantido o rendimento e a segurança, a empresa reúne as condições da estabilidade.
Para um exame perfeito do equilíbrio da estrutura financeira de uma empresa importa conhecer a composição e o
desdobramento das diversas categorias patrimoniais do Activo, determinado os recursos próprios e alheios de que
a empresa dispõe com carácter permanente ou renovadamente. Os diferentes elementos do imobilizado e também
as existências mínimas que a empresa tenha de dispor sistematicamente para satisfazer as necessidades da gestão,
devem ser cobertos com capitais permanentes. Os restantes elementos activos, facilmente "manejáveis", poderão
já contrabalançar-se com capital alheio exigível a prazos relativamente mais curtos.
Embora não se possa estabelecer regras fixas que ditem genericamente a composição correspondente à perfeita
estabilidade, podem indicar-se alguns princípios orientadores:
Princípios orientadores da Estabilidade
10 - A estabilidade estará tanto mais assegurada, quanto maior for o capital próprio e menor o alheio, preferindo
deste o de maior permanência.
20 - Verifica-se a estabilidade quanto maior for a cobertura dos capitais próprios ao valor do imobilizado e os
outros valores activos permanentes.
30 - A taxa do lucro do capital total deverá ser pelo menos igual à taxa de juro a pagar ao capital alheio pois, de
contrario, fica afectada a rendibilidade líquida da empresa.
O balanço representa, como sabemos, uma grandeza capital funcional - encarada sob aspectos: Composição
material – Activo; fontes de financiamento – Passivo e capital próprio
Na análise financeiras e particularmente na verificação da estabilidade, importa especialmente considerar as
correspondências de grandeza existentes entre as diversas categorias do activo e do passivo susceptíveis de
confronto. As proporções ideais entre as extensões de cada uma das categorias de contas do 1º membro e do 2º
membro em correspondência são muito variáveis.

3. Apresentamos e comentamos o seguinte modelo de balanço:
Valores imobilizados Capital próprio e alheio a longo prazo
Valores de exploração (Existências) Capital alheio a médio prazo
Valores realizáveis (Sr) Capital alheio a curto prazo
Valores disponíveis Capital alheio vencido ou a vista
Este modelo é uma mera hipótese para o estudo da estrutura financeira.
As proporções ideais dos bens activos entre si ou relativamente às diferentes categorias do passivo variam de
ramo de actividade, de empresa para empresa, de acordo com a rotação do activo, as condições de prazos de
financiamento e a formação do "CASHFLOW" (fluxo de caixa, corresponde a entrada de disponibilidades na
empresa durante um certo período) e, ainda, temporariamente de acordo com a conjuntura.
Na escolha de fontes de financiamento, costuma considerar-se como norma que o activo se deve financiar
com o capital de igual duração.
Exemplo:
- As imobilizações serão financiadas com o capital permanente.
- O activo circulante deverá acorrer a crédito a curto prazo.
Grau de Autonomia Financeira
O grau de autonomia financeira dá uma ideia de dependência ou independência da empresa em relação aos
capitais alheios.
A sua expressão matemática é:
Grau de autonomia = Capital próprio x 100
Activo total
Este rácio indica quantos meticais de capital próprio contribuíram para a obtenção de 100,00 mt de activo.
Para efeitos de cálculo do rácio há que ter em conta que por capital próprio se deve tomar a soma de todos os
investimentos dos proprietários da empresa, de forma directa ou indirecta; quer dizer, haverá que ter em

4. conta a soma de capital, reservas e lucros e perdas não distribuídos. Pelo que se refere a determinação do
activo total, haverá que deduzir, como é natural, as contas de resultados do activo (perdas), as
regularizadoras e as de ordem.
Capital próprio = Capital social + Reservas+Resultados
Activo total = Activo deduzido das contas regularizadoras
Evidentemente, o grau de dependência financeira da empresa, complementar ao grau de autonomia é
determinado pelo rácio:
Grau de dependência = Capital alheios x l00
Activo total
E, dado que:
Activo total = Capitais próprios+Capitais alheios
Deduz se claramente que:
Grau de autonomia + grau de dependência = 100
Quer dizer que, como se indicou, ambos os graus de autonomia e de dependência são complementares.
O grau de autonomia pode atingir os seguintes valores:
1. Autonomia máxima.
Um dos casos extremos obter-se-á no caso de os capitais alheios serem nulos. Nesta hipótese, o activo estará
financiado totalmente por capitais próprios.
O grau de autonomia será
Grau de autonomia = 100
Consequentemente, o grau de dependência será nulo. Esta situação não é normal. Poderia dar-se no momento da
fundação da empresa, mas assim que começasse a sua exploração, dadas as condições de pagamento a prazo que
regem o mercado, começaria a financiar-se com meios alheios.

5. Além disso, há que ter em conta que as empresas possuem meios limitados e precisam de recorrer com frequência
a capitais alheios para poderem fazer face aos seus compromissos. Mesmo na hipótese de os proprietários da
empresa disporem dos meios necessários para a dotar, as condições do mercado de capitais podem induzi-los
aceitar fundos alheios (hipótese a que se fez referência na análise económica, no caso de a rendibilidade do activo
total ser superior ao juro exigido pelos capitais alheios).
2. Autonomia normal
Verifica-se quando o activo da empresa é financiado em parte com capitais próprios e em parte com capitais
alheios.
É o procedimento normal. O grau de autonomia, e por conseguinte o de dependência, terá valor
compreendido entre 0 e 100 consoante a proporção em que se empregam ambos os tipos de capital.
Neste ponto não se podem dar normas padrão acerca do valor que deve tomar o coeficiente; este dependerá do
tipo de empresa e das circunstâncias concretas de cada caso. Evidentemente que uma empresa de grande
rendibilidade não será igual a outra que quase não obtenha lucros ou esteja a sofrer perdas, nem uma empresa
industrial a outra comercial. Até mesmo dentro do mesmo ramo industrial pode haver grandes diferenças entre as
empresas que o integram.
Será necessário, em cada caso e à vista das circunstâncias, determinar se a situação se pode considerar aceitável
ou não.
3. Limite de autonomia
É o caso contrário ao de máxima autonomia. Dá-se quando a totalidade do activo é financiada por capitais
alheios.
Grau de autonomia = Capitais Próprio x 100 = 0
Activo Total
Correlativamente, o grau de dependência será igual a 100.
Esta situação também não é normal, embora se possa chegar a ela por perdas continuadas que tenham absorvido a
totalidade do capital próprio.
4. Zona de dependência
Verifica-se quando o capital é negativo, caso em que, logicamente, o capital alheio é superior ao activo total. O
GA é negativo, ao passo o GD é superior a 100%. Trata-se, portanto, de uma situação de quebra.
O grau de Autonomia de uma empresa não é invariável ao longo da sua existência pode variar em consequência
do:
a) Aumento ou diminuição do capital próprio;

6. b) Aumento ou diminuição do capital alheio.