O documento discute a história e o crescimento do Banco Itaú e do Banco BMG no Brasil através de fusões e aquisições. Detalha a fundação e expansão inicial de ambos os bancos desde meados do século XX, assim como suas aquisições e fusões posteriores que os levaram a se tornarem dois dos maiores bancos privados do Brasil atualmente.

1. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
Itaú BMG Consignado: A Concorrência e a Busca pela
Eficiência Bancária Através de Fusões e Aquisições
Mário Januário Filho (m.januariofilho@gmail.com)
MBA em Banking
Estratégia Aplicada a instituições financeiras
Prof. Dr. Osias Santana de Brito
São Paulo, Julho de 2014

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1. Introdução
Embora o os maiores bancos do mundo ainda estejam concentrados nos países
desenvolvidos, os bancos do BRICS passaram a sempre a figurarem entre o top 50.
Especificamente no Brasil, foi visto os bancos lucrarem muito e com baixos riscos
durante o período de alta inflação brasileiro. Após o plano real, ano após ano vemos os
bancos desenvolverem novos produtos e buscando alta eficiência.
A evolução do mercado e o crescimento da concorrência devido à entrada dos bancos
estrangeiros no país, e a supracitada busca pela eficiência, provocou múltiplas de fusões
e aquisições no mercado bancário brasileiro.
Fonte: FARIA et al. (2006)
Nos últimos trinta anos vêm ocorrendo um movimento de concentração no setor
bancário do mundo todo. Este fenômeno ocorreu em função da desregulamentação dos
mercados, do incremento do comércio mundial e pela demanda de produtos e serviços
financeiros cada vez mais sofisticados. (OLIVEIRA & RIBARCZYK, 2013).

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2. O Banco Itaú
2.1 História e Crescimento
Em 1945 Alfredo Egydio Souza Aranha fundou o Banco Central de Crédito com uma
agência no centro de São Paulo. Em 1953 passou a chamar Federal de Crédito e em
1964 o Federal de Crédito e o Itaú, anunciaram a sua fusão e o banco passou a se
chamar Banco Federal Itaú S/A, já na época com 134 agências em cinco estados.
O nome Itaú S/A foi adotado em 1974 quando houve a incorporação do Banco Aliança,
Banco Português do Brasil e Banco União Comercial.
A partir dai, começou a crescer rapidamente e tornar-se cada vez mais competitivo no
mercado, indo para as primeiras colocações no ranking dos bancos privados. Nesse
momento ocorreu a primeira grande campanha do banco: Ajude o Itaú a ser o primeiro.
A partir dessa campanha, o Itaú passou a diferenciar-se pelo uso do marketing.

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Trecho de dissertação da folha de 2012: “Quanto custa o alaranjado?”:

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A importância da informática, percebida desde cedo pelos dirigentes permitiu ao Itaú
colocar-se, no final dos anos 70, como um dos maiores bancos do país e nos anos 90
transformou-o no único estabelecimento brasileiro a ter lugar entre os 100 melhores
bancos mundiais.
Em 2008, Itaú e Unibanco assinaram contrato de associação para a unificação das
operações financeiras dos dois bancos. Foi o início formal da construção de um dos
maiores conglomerados do Hemisfério Sul, com valor de mercado que o situou na
época entre as 20 maiores instituições financeiras do mundo.
Em 2011, o Itaú Unibanco chegou a figurar como 10º maior banco do mundo pelo
critério de valor de mercado, segundo pesquisa da consultoria Accenture baseada em
dados da Bloomberg.
Fonte: Pesquisa da Accenture baseada em dados da Bloomberg (2011)
2011/05/31
BBVA 53
Bank of Comm 54
Deutsche Bank 55
Barclays 55
Lloyds 58
NAB 61
ANZ 61
Standard Chartered 64
Mitsubishi 65
BNS 66
Bradesco 69
Westpac Bank 71
UBS 73
Goldman Sachs 75
Sberbank 76
TDB 76
RBS 77
RBC 84
CBA 84
BNP Paribas 93
Itau 95
Santander 100
BofA 119
Citi 120
Bank of China 147
Wells Fargo 150
JPMorgan 172
HSBC 186
CCB 234
ICBC 257
- May 2011-
(Bn US$)
EMEA Banks
Americas Banks
APAC Banks
- Dec 2008 –
(Bn US$)
Sumitomo Mitsui 50
Bank of Comm 51
US Bancorp 52
NAB 53
Banco do Brasil 54
BNS 60
ANZ 62
UBS 63
Standard Chartered 63
TDB 66
RBS 67
Bradesco 67
Westpac Bank 68
Lloyds 70
Sberbank 74
RBC 75
Mitsubishi 76
BNP Paribas 76
CBA 80
Santander 88
Goldman Sachs 91
Itau 97
BofA 135
Citi 137
Bank of China 140
Wells Fargo 163
JPMorgan 166
HSBC 180
CCB 222
ICBC 233
- Dec 2010-
(Bn US$)
28
NAB 28
Bradesco
BNP Paribas 38
Goldman Sachs 40
UBS 41
RBC 41
US Bancorp 44
Intesa SanPaolo 45
Mizuho 32
Sumitomo Mitsui 33
Unicredit 33
Westpac Bank 34
Bank of Comm 35
Citi 37
RBS 28
SocGen 29
CBA 30
TDB 30
Credit Suisse 31
Itau 31
BBVA 46
Mitsubishi 70
BofA 71
Santander 76
Bank of China 98
Wells Fargo 112
HSBC 117
JPMorgan 118
CCB 128
ICBC 174

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2.2 Reconhecimento
O Itaú Unibanco chegou aos 60 anos como o banco de maior força financeira no Brasil.
Com mais de 2400 agências, mais de 26 mil caixas eletrônicos e o melhor internet
Banking do Brasil, o Itaú-Unibanco também foi considerado o banco que mais inova e o
mais admirado do país.
Também foi o primeiro banco a figurar entre as 10 melhores empresas em
responsabilidade social. Tudo porque o Itaú Unibanco é uma força que se renova
constantemente.
Fontes: Moody's Investors Service; Information Week; Revista Carta Capital (2010)
2.3 2012 - Foco na Eficiência
Em 2010, foi finalizada a integração das agências do Itaú e do Unibanco, que propiciou
a gestão orçamentária e de acompanhamento matricial dos custos e de receitas, o
estabelecimento de metas para cada unidade de negócio e a disseminação de uma forte
cultura de eficiência operacional.
Awards for
Excellence
Revista Euromoney
Julho de 2010
• Best Bank in Latin America
• Best Bank in Brazil
O Itaú Unibanco foi reconhecido como
Melhor Banco do Brasil pela 12ª vez, e
Melhor Banco da América Latina no
Awards for Excellence, prêmio anual
promovido pela revista Euromoney.
Melhores da Dinheiro
Revista Isto é Dinheiro
Agosto de 2010
O Itaú Unibanco foi reconhecido com o 1º
lugar no setor Bancos e também como o
melhor em gestão de Sustentabilidade
Financeira, dentro do setor. O prêmio é
promovido pela revista Isto É Dinheiro e
reconhece as melhores empresas em cada
um dos 27 setores da economia.
Latin America'a
Best Managed Companies
Revista Euromoney
Março de 2010
O Itaú Unibanco foi eleito Latin America's
Best Managed Companies - Most
Convincing & Coherent Business Strategy -
By sector: Banking & Financial, pela Revista
Euromoney. Esta é a 4ª vez consecutiva
que o Banco aparece como Empresa Melhor
Administrada na América Latina.

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Os princípios desse projeto determinam a análise detalhada de indicadores de
resultados, o compartilhamento das melhores práticas e o seu controle matricial.
Após o projeto de integração, foi estabelecido o desafio de atingir o índice de eficiência
de 41% ao final de 2013, índice que mede a relação entre despesas e receitas
operacionais.
A expansão do serviço Itaú Uniclass na rede de varejo, iniciada em Setembro de 2011,
ultrapassou 1.300 agências e postos de atendimento bancário (equivalente a 26% do
total da rede) que passaram a atender os clientes com gerências dedicadas, caixas
exclusivos, limites de crédito revisados, consultorias especializadas e atendimento
gerencial por telefone em horários estendidos, totalizando mais de 2.700 pontos de
atendimento.
Ao final de 2011, o banco contava com 105 mil colaboradores, incluindo 6 mil
colaboradores em unidades no exterior. Foram contratados 15.185 colaboradores, sendo
1.474 estagiários, através de recrutamento externo, visando atender às demandas de
expansão dos negócios e rotatividade normal.
Com o objetivo de promover a valorização dos seus profissionais, o Itaú Unibanco
movimentou internamente 7.932 colaboradores no ano de 2011, através de vagas
internas e 1.656 colaboradores realocados por meio do Centro de Realocação neste
período.
Após tanto período de crescimento e expansão de mercado agressivo, notamos nos dias
de hoje, por mais que não seja amplamente divulgada, uma redução do quadro de
funcionários. O Banco foca cada vez mais em eficiência, análise de crédito, redução de
custos e foco no mercado moderno, como exemplo o de crédito consignado.

8. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
3. O Banco BMG
3.1 História e Crescimento
O BMG é uma instituição financeira privada controlada pelo Sr. Flávio Pentagna
Guimarães e sua família. Como parte de um grupo maior de empresas, o chamado
Grupo BMG que também é controlado pela família Guimarães, é uma sociedade
anônima constituída em 25 de março de 1965 segundo a Lei das Sociedades Anônimas.
O Grupo BMG possui investimentos nos setores imobiliário, agrícola, serviços e
alimentos industrializados, entre outras atividades industriais, bem como na área
financeira, representada pelo BMG e suas subsidiárias, que correspondem a mais da
metade do patrimônio líquido do Grupo BMG.
O BMG é hoje o principal foco da família Guimarães, sendo administrado de forma
independente em relação a todos os outros negócios.
A família Guimarães tem feito parte da indústria financeira do Brasil desde 1930,
quando criou o Banco de Crédito Predial S.A. (mais tarde denominado Banco de Minas
Gerais S.A.), um banco com uma rede de agências no estado de Minas Gerais.
Esta instituição foi vendida em 1973, mas a família Guimarães permaneceu ativa na
indústria financeira por meio de uma empresa de arrendamento mercantil, uma
instituição dedicada à poupança e concessão de empréstimos, uma corretora de valores
mobiliários, e uma empresa de financiamento ao consumidor.

9. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
Em março de 1985, a empresa de financiamento ao consumidor, então chamada BMG
Financeira S.A. – Crédito, Financiamento e Investimento, adquiriu 61,83% do capital de
um banco comercial denominado Brasilinvest Banco Comercial S.A., o qual passou a
chamar-se BMG Banco Comercial S.A.
Em dezembro de 1988, a BMG Financeira S.A. – Crédito, Financiamento e
Investimento tornou-se um banco múltiplo e, em abril de 1989, sua denominação foi
alterada para Banco BMG S.A. Em julho de 1991, o BMG aumentou sua participação
no BMG Banco Comercial S.A. para 99,65% das ações ordinárias e 98,73% das ações
preferenciais deste. Em 1993, o BMG Banco Comercial S.A. foi incorporado pelo
Banco BMG S.A.
Até 14 de março de 1994, o BMG era registrado na CVM como uma companhia aberta,
com ações negociadas nas bolsas de valores brasileiras.
Em outubro de 1993, os acionistas aprovaram o fechamento de capital do BMG e,
conforme determina a lei brasileira, a família Guimarães efetuou uma oferta a todos os
acionistas minoritários para aquisição das ações do BMG com a base no valor contábil
apurado em 30 de janeiro de 1994, indexado pela Taxa de Referência (TR). A oferta foi
concluída em fevereiro de 1996.
Até 1993, o BMG e a empresa de arrendamento mercantil, BMG Leasing, eram
instituições separadas com gestão compartilhada. Em agosto daquele ano, o BMG
adquiriu de membros da família Guimarães, 99,94% das ações ordinárias da BMG
Leasing.

10. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
As atividades do BMG foram ainda consolidadas em fevereiro de 1994, com a aquisição
pelo BMG de 95,66% (elevado para 96,96% no segundo semestre de 1994) do capital
total da BMG Corretora, uma corretora de valores mobiliários, e em fevereiro de 1995,
com a aquisição pelo BMG de 99% das quotas da BMG Factoring.
Ambas as companhias tinham a titularidade e o controle exercidos por membros da
família Guimarães. A BMG Factoring deixou de pertencer ao BMG em 1º de abril de
2009.
Até meados dos anos 90, o negócio principal do BMG era focado no financiamento no
atacado e varejo relacionado à indústria do transporte.
Juntamente com suas subsidiárias, as quais eram administradas e operadas de forma
integrada com o banco, o BMG oferecia serviços de arrendamento mercantil e
arrendamento, principalmente para empresas operando na indústria do transporte, e
oferecia empréstimos e arrendamentos a pessoas físicas, para a aquisição de veículos
novos e usados.
Devido à dinâmica desfavorável do mercado no segmento de financiamento de veículos
no atacado e varejo, e após a crise econômica e financeira da Ásia em 1997, e a crise da
moeda ocorrida na Rússia em 1998, o BMG decidiu reduzir de modo significativo sua
exposição neste negócio. Em 1999, o banco passou a concentrar seu foco na concessão
de empréstimos consignados a funcionários do setor público.

11. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
3.2 Perfil Corporativo
O Banco de Minas Gerais, ou BMG, é conhecido como um dos maiores provedores de
crédito ao consumidor do país. Seu negócio principal consiste em oferecer empréstimos
com reembolso descontado automaticamente da folha de pagamento (empréstimos
consignados), para funcionários de empresas do setor público no Brasil, incluindo
empresas dos governos federal, estadual e municipal, e para aposentados e pensionistas
do INSS.
O BMG também oferece empréstimos comerciais a empresas de pequeno e médio porte,
incluindo fornecedores e prestadores de serviços ao setor público brasileiro, outros tipos
de empréstimos ao consumidor e empréstimos consignados a funcionários de empresas
privadas.
Anteriormente a dezembro de 2008, o BMG oferecia empréstimos consignados a
funcionários de empresas privadas no Brasil, empréstimos ao consumidor e
arrendamento para aquisição de veículos. Apesar do BMG não mais originar tais
empréstimos, eles continuam a fazer parte da atual carteira de crédito.
O BMG foi um dos primeiros bancos a oferecer no Brasil empréstimos consignados
para funcionários do setor público e privado e aposentados e pensionistas do INSS.
Considerando o limitado acesso do consumidor brasileiro ao crédito, historicamente, o
segmento de empréstimo consignado cresceu para atender à necessidade de fontes
alternativas de financiamento ao consumidor.

12. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
Os consumidores têm utilizado o crédito consignado em substituição às mais
tradicionais e caras linhas de crédito, tais como cheque especial e financiamento via
cartão de crédito.
Os reembolsos dos empréstimos consignados são descontados diretamente dos
pagamentos recebidos por funcionários ou aposentados e pensionistas, conforme
autorização de débito irrevogável concedida nos termos da lei brasileira.
A inadimplência observada nos empréstimos consignados do BMG tem sido
relativamente baixa, uma vez que a exposição do crédito é basicamente transferida dos
consumidores a seus empregadores ou ao INSS.
Os maiores empregadores dos quais os bancos aceitam descontos em folha para
pagamento de financiamentos bancários são principalmente empresas do governo
brasileiro, incluindo empresas do governo federal.
Nos últimos sete anos, para administrar o forte crescimento da carteira de crédito do
BMG, o banco tem efetuado a cessão de empréstimos, ou cessão de créditos, para outras
instituições financeiras e para o Fundo de Investimento em Direitos Creditórios, ou
FIDC.
Na maior parte destes acordos de cessão de crédito, o BMG se compromete a recomprar
dos cessionários parcelas inadimplentes, ou o montante total, de quaisquer empréstimos
cedidos e não pagos.

13. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
As cessões de crédito permitem ao BMG transformar o valor dos empréstimos cedidos
em caixa, concentrando os fundos na originação de novos empréstimos.
As cessões de crédito possuem um papel importante na estratégia de captação do banco
proporcionando liquidez, além de um considerável impacto na demonstração de
resultado.
O foco em empréstimos consignados tem permitido ao BMG desenvolver um profundo
conhecimento do produto e posicionar-se como líder neste segmento específico do
mercado brasileiro de crédito ao consumidor.
Este foco tem permitido ao BMG não apenas tirar proveito do forte crescimento do
mercado de empréstimos consignados, mas também aumentar seu desempenho
financeiro e seus retornos.
3.3 Mensalão
Em 2012 quatro executivos do banco BMG (um deles muito ligado ao empresariado do
futebol Brasileiro) foram indiciados pelo envolvimento no escândalo do mensalão.
O Ministério Público Federal alegou que o banco liberou dinheiro mediante
empréstimos simulados ao a partidos políticos que envolvidos no caso.

14. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
4. O Crédito Consignado
O Crédito Consignado é uma modalidade de empréstimo em que o desconto da
prestação é feito diretamente na folha de pagamento ou de benefício previdenciário do
contratante.
A consignação em folha de pagamento ou de benefício depende de autorização prévia e
expressa do cliente à instituição financeira concedente do empréstimo.
SOARES (2014), descreve muito bem o atual mercado do crédito consignado, quando
cita que a quantidade de usuários do crédito consignado cresce acima da média na
comparação com outras modalidades, sendo que a opção já movimentava R$ 235
bilhões, sendo R$ 145,1 bilhões junto a funcionários públicos, outros R$ 71,2 bilhões
entre beneficiários do INSS e R$ 18,6 bilhões perante trabalhadores da iniciativa
privada. Apenas nos últimos 12 meses, a expansão no volume da alternativa é de 13,6%.
Nesse período, o crédito não consignado evoluiu 7,2% e o cheque especial subiu 1,2%.
Uma série de instituições financeiras tem se beneficiado desse cenário. Ainda que as
taxas do empréstimo com desconto em folha tenham sofrido reajustes nos últimos
meses, acompanhando a trajetória da Selic, o percentual cobrado fica abaixo dos demais
produtos oferecidos no mercado.
De acordo com as estatísticas do Banco Central, os juros do consignado variam de
0,41% a 6,7% ao mês, enquanto o não consignado oscila entre 1,84% e 22% ao mês.
Alinhado a evolução do mercado, o Itaú desenvolveu sua estratégia de negócios com
forte expectativa de crescimento para o Crédito Consignado, baseada nos objetivos de
aumento do market share no setor privado e expansão das operações de refinanciamento
e compra de operações.

15. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
Contudo, a partir da fusão Itaú com Unibanco, o grande reforço da presença do Itaú
Unibanco junto aos órgãos públicos.
Conforme supracitado, além da grande incorporação na carteira em volume de
operações como órgãos públicos (ex. Marinha e Exercito do Brasil), o novo banco Itaú-
Unibanco também ganhou muito no que tange a crédito consignado na fusão entre,
processos, pessoas, custos operacionais e sistemas, especialmente na área de business
intelligence, área de grande investimento pelo Unibanco e antes pouco explorada pelo
Itaú.
Após o tombamento da carteira do Unibanco e o investimento na modernização para
uma nova plataforma de originação em 2010, o Itaú se consolidou como um dos mais
fortes do mercado de crédito consignado. O próximo passo, seria avançar sobre o
pioneiro do mercado, o Banco BMG.
5. Itaú BMG Consignado
Em Julho de 2012, mirando liderar o segmento entre os bancos privados e ampliar sua
atuação nos créditos consignados, o Itaú anunciou a criação da Joint-Venture Banco Itaú
BMG Consignado, uma aliança entre o Itaú Unibanco e o Banco BMG.
Na época, divididos entre 70% do capital total desta nova entidade para o Itaú e o
restante pertencente ao BMG.
Visionários acreditavam que a carteira da joint-venture atingiria em dois anos um
volume de 12 bilhões de reais.

16. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
O fundador do BMG, Flávio Pentagna Guimarães, chegou a negociar as associações
com BTG Pactual e Bradesco que não vingaram. No caso do Bradesco, a parceria
poderia render muito sucesso, contudo o Bradesco desejava em assumir o controle
acionário, o que não era de interesse do BMG.
A proposta que mais agradou os executivos do BMG foi dada pelo Itaú Unibanco, que
mesmo sem comprar o controle, assumiu a máquina operacional do banco mineiro,
eficiente na venda de crédito consignado. Com isso, passou a ter acesso a uma rede de
três milhões de clientes, 637 convênios com órgãos públicos e quatro mil
correspondentes.
Com a transação anunciada ontem, Itaú e BMG se tornaram sócios em um novo banco,
denominado Itaú BMG Consignado.
Da maneira que o negócio foi conduzido, o Itaú ficou livre dos longos processos de
diligência que seriam necessários em caso de aquisição do banco, tendo recebido as
devidas aprovações dos órgãos reguladores posteriormente.
Em abril de 2013 o Banco Central do Brasil considerou que “a operação não gera
efeitos adversos à concorrência no mercado avaliado e que apresenta viés pró-
concorrencial”, aprovando a associação entre o Itaú Unibanco e o Banco BMG na área
de crédito consignado.
No momento da aprovação pelo banco central, o empréstimo consignado, representava
um mercado de R$ 172,3 bilhões, no qual o Itaú ocupa a sexta posição, enquanto o
BMG figurava na briga com os bancos públicos.

17. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
Em abril de 2014, o Itaú Unibanco anuncia um acordo de unificação de negócios de
crédito consignado com o banco BMG e seus controladores, prevendo aumento de
capital na joint venture pelo BMG.
No mesmo mês, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE) aprovou,
sem restrições, a unificação das atividades de crédito consignado do banco BMG e do
Itaú BMG Consignado S.A., joint venture do BMG com o Itaú Unibanco.
Com o aumento de capital subscrito pelo BMG, o Itaú Unibanco deterá 60% do Banco
Itaú BMG Consignado S.A, com o BMG ficando com os outros 40% da joint venture.
Com a recente transação, o Itaú Unibanco visa atingir a liderança entre os bancos
privados neste segmento, considerando, além das suas operações próprias de crédito
consignado, a carteira da joint venture, a qual deverá totalizar, até o final deste ano, um
volume acima de R$ 20 bilhões", segundo o próprio Itaú.
Conforme citado no início deste presente documento, a operação converge com os
recentes objetivos estratégicos do banco, visando à priorização de ativos de menor risco
de default e rentabilidade atraente.
Em resultado de primeiro trimestre divulgado nesta terça-feira, o Itaú informou que
enquanto sua carteira total de crédito avançou 11,4% na comparação anual, o segmento
de empréstimo consignado saltou 51,6%, no melhor desempenho entre suas linhas de
crédito voltadas a pessoas físicas.

18. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
Segundo o Itaú, com a nova operação, a joint venture será o veículo exclusivo do BMG
e de seus controladores para a oferta de crédito consignado no Brasil.
O banco acrescentou que a unificação das operações de crédito consignado com o BMG
não deverá ter efeitos contábeis relevantes nos seus resultados, sendo que continuará a
consolidar a joint venture em suas demonstrações financeiras.
Por fim, o mercado presenciou logo após o anuncio do novo acordo, as ações do Itaú-
Unibanco (ITUB4) subiram 3% em três dias.
Fonte: Adaptado de THOMSON REUTERS apud Exame (2014)
Ibovespa
LEGENDA: ITUB4
Marco da Joint-venture | 29/04/2014

19. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
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2011.
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no-consignado-2>. Acesso em: 10 julho 2014.

20. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
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21. FGV – MBA em Banking - Estratégia Aplicada a instituições financeiras - Mário Januário Filho - São Paulo, Julho de 2014.
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