1. La Polar: Llegar y llevar…
Propuestas del Partido Progresista (PRO)
para enfrentar el Fraude de La Polar
Junio, 2011

2. El Problema:
A las 08:36 del día jueves 9 de junio de 2011; La Polar informo, mediante un hecho
esencial a la SVS, que su directorio detecto practicas de gestión de crédito no
autorizadas por la mesa directiva y que no coincidían con las políticas de crédito de la
compañía. El punto crítico son las renegociaciones de deudas de sus clientes,
realizadas sin el consentimiento de estos; esto consiste en convertir a un cliente
moroso en una ganancia para la empresa. La empresa renegocia con sus clientes toda
la deuda pendiente (que incluye intereses, moras, gastos de cobranza, etc.)
registrando esta deuda como “pagada” por un nuevo crédito (de un monto mayor). De
esta manera la empresa termina con un cliente moroso, y con una ganancia financiera
(dado que el nuevo crédito es mayor que el anterior). Por ejemplo si el cliente debía
100, con los gastos de cobranzas y otros, termina debiendo 120, la diferencia es una
ganancia; por lo anterior mientras mas renegocie, mas gana. El problema de esto es,
por un lado los clientes terminan pagando deudas infinitas, y por otro lado la compañía
muestra un solvencia y resultados abultados, hecho que afecta a todos los chilenos,
dadas las inversiones de las AFP’s en acciones y bonos de la compañía.
Los Responsables:
La Polar es una sociedad anónima abierta a bolsa, por lo cual debe cumplir con una
serie de requerimientos para certificar la información entregada por la compañía. De
esta forma La Polar debía cumplir con tener sus estados financieros auditados por una
compañía externa (en este caso fue PriceWaterhoseCoopers), la cual claramente falló
en su rol. Por otro lado también debe tener al menos dos clasificadoras de riesgo (Fitch
Rating y Feller Rate). Además de estas empresas privadas, la empresa era supervisada
por la Superintendencia de Valores y Seguros SVS (dado que es una sociedad anónima
listada en bolsa) y por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras SBIF
(por su negocio financiero); ambas instituciones claramente no cumplieron con su
trabajo, al encontrar nada anormal en sus políticas de crédito. Dentro de la empresa,
claramente la gerencia y el directorio son responsables directos de lo sucedido. Cabe
destacar que según el Diario Financiero del 10 de junio de 2011, en su pagina 6
informan que “las decisiones de incobrables a nivel de directorio se hacían a partir de
la aplicación de formulas y estándares de uso común en la industria del retail”, lo
anterior de suma gravedad, ya que podríamos estar frente a un problema de la
industria.
Los Afectados:
Bueno, los afectados somos los mismos de siempre. Por un lado están los deudores de
La Polar, a los que se les han repactado sus deudas, sin consentimiento y por montos
abultados por gastos de cobranza y otros. Por otro lado están todos los cotizantes de
las Administradoras de Fondos de Pensiones, los cuales tendrán una perdida
patrimonial en sus fondos ahorrados. La vocera de gobierno Ena Von Baer dijo

3. “Siempre estamos observando todos los fenómenos que ocurren dentro de nuestra
economía, pero es un tema de privados”, nada mas equivocado puede estar el
gobierno ya que aquí fallaron superintendencias en la fiscalización, además de estar en
juego parte de los fondos de pensiones. Por otro lado la ministra del trabajo Evelyn
Matthei, así como la asociación de AFP’s dijeron que tendrá un efecto acotado, ya que
los fondos de pensiones solo manejan un 0,2% de sus inversiones en acciones de La
Polar. Sin embargo es un 0,2% de todos los fondos ahorrados!, al 11 de abril las AFP’s
tenían un 24% de la propiedad de la multitienda, y la caída del día jueves (de un
42,12% de su valor) produjo un perdida de valor de 525 millones de dólares; por lo que
los fondos de pensiones perdieron 126 millones de dólares ese día, que en moneda
nacional son alrededor de 59.000 millones de pesos. A abril de 2011 el número total de
cotizantes del sistema fueron 4.465.653 personas, por lo que en promedio cada
cotizante perdió cerca de 13.215 pesos, lo que representa casi un mes de cotización de
una persona que gana el salario mínimo. Además es relevante que todos se han
preocupado de cuantas acciones de La Polar tienen las AFP’s, pero nadie ha
mencionado las inversiones en renta fija (Bonos de La Polar) que poseen los fondos de
pensiones, por lo que la perdida de valor es claramente mayor al acotado efecto
informado por las AFP’s. Actualmente La Polar ha emitido 5 bonos, por un total de 561
millones de dólares, los cuales han perdido en promedio un 70% de su valor.
PROponemos:
1. Que las empresas clasificadoras de riesgo, así como los auditores externos
tengan responsabilidad civil y penal, ante faltas como ocurridas en La Polar.
Actualmente una empresa que debe ser auditada y que necesite poseer una
clasificación de riesgo, es la encargada de contratar a quien lo audita o clasifica.
Esto genera incentivos perversos, al ser el auditado quien elige quien lo revisa.
2. La SBIF realice una revisión profunda al negocio financiero de todas las
empresas de la industria del retail, para descartar que esta sea una práctica
generalizada.
3. EL gobierno, a través del Consejo de Defensa del Estado, tome acciones
judiciales, contra los ejecutivos de la empresa, el directorio, y la empresa
auditora. Esto sobre la base de que se pudo afectar gravemente los fondos de
pensiones de los chilenos.
4. Que las AFP’s sinceren las cifras, informen que porcentaje de acciones de la
empresa tienen en sus fondos, así como cuantos instrumentos de renta fija
(bonos de La Polar) poseen, informando a sus afiliados la perdida de valor en
que incurrieron sus ahorros.
Comisión Económica
Partido Progresista (PRO)
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