1
BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Strategi menurut Hax dan Majluf (1996) memberikan perusahaan rasa
kebersatuan, arah dan tujuan perusahaan, dan memfasilitasi perubahan pada
perusahaan yang terjadi akibat lingkungan. Terdapat 3 perspektif dalam perencanaan
strategi perusahaan yaitu perspektif strategi korporasi, strategi unit bisnis, dan strategi
fungsional. Strategi korporasi adalah pengambilan keputusan yang mencakup seluruh
lingkup suatu perusahaan dan tidak dapat didesentralisasikan. Strategi unit bisnis
adalah strategi yang bertujuan untuk mendapatkan performa keuangan yang unggul
dengan cara mencapai posisi kompetitif yang mampu menciptakan unit bisnis dengan
keunggulan yang lebih besar dari kompetitor. Strategi fungsional adalah strategi yang
bertujuan untuk menciptakan kapabilitas yang diperlukan untuk mengembangkan
kompetensi perusahaan. Lebih lanjut, Hax dan Majluf (1996) mengatakan bahwa
strategi adalah suatu konsep multidimensi yang mencakup seluruh aktivitas kritis dari
suatu perusahaan. Salah satu dari dimensi strategi tersebut adalah strategi sebagai
definisi wilayah bersaing suatu perusahaan. Dimensi ini menjelaskan bahwa salah
satu hal paling utama dalam strategi adalah mendefinisikan dimana posisi suatu bisnis
perusahaan atau posisi mana yang hendak dituju oleh perusahaan. Dengan
mengetahui posisi atau wilayah suatu bisnis di perusahaan, maka perusahaan dapat

2
memutuskan langkah-langkah perusahaan yang tepat untuk meningkatkan nilai suatu
bisnis di perusahaan tersebut.
Setiap perusahaan akan selalu senantiasa mengembangkan nilai perusahaan
yang dimiliki setelah sukses menciptakan nilai di suatu pasar. Hax dan Majluf (1996)
mengatakan bahwa setelah kesuseksan itu, logisnya terdapat dua strategi yang biasa
dilakukan oleh perusahaan. Strategi yang pertama adalah mengembangkan unit bisnis
yang telah sukses. Strategi yang kedua adalah dengan cara melakukan integrasi yang
pada akhirnya akan mengarah pada diversifikasi. Melakukan diversifikasi menurut
Thompson, Strickland, dan Gamble (2008) dapat mengurangi risiko perusahaan di
pasar, mengurangi biaya operasional, meningkatkan kompetensi dan kapabilitas
perusahaan, dan meningkatkan profitabilitas perusahaan. Pembangunan dan
pengembangan portofolio bisnis merupakan hal yang harus diperhatikan dalam
diversifikasi. Keberhasilan perusahaan dalam pembangunan dan pengembangan
portofolio dalam diversifikasi akan berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan.
Salah satu cara untuk mengetahui posisi, membangun, dan mengembangkan
bisnis perusahaan adalah dengan menggunakan manajemen portofolio. Manajemen
portofolio adalah suatu metode untuk menilai posisi kompetitif dari suatu portofolio
bisnis perusahaan yang dapat digunakan sebagai alternatif strategi dan
mengidentifikasi prioritas alokasi dari suatu sumber daya (Dess dan Lumpkin, 2008).
Hax dan Majluf (1996) juga berpendapat bahwa dengan menggunakan pendekatan
portofolio, perencanaan strategi perusahaan dapat lebih mudah untuk dirumuskan
oleh perusahaan.

3
Matrik profitabilitas Marakon adalah salah satu alat dalam manajemen
portofolio (Hax dan Majluf, 1996). Matrik profitabilitas Marakon digunakan untuk
mengetahui kontribusi dari setiap unit bisnis terhadap perusahaan. Dengan
menggunakan matrik ini, perusahaan dapat menangkap tiga tujuan strategi
perusahaan dilihat dari sisi alokasi yaitu profitabilitas, pangsa pasar, dan implikasi
arus kas. Hax dan Majluf (1996) juga menulis bahwa alat ukur yang paling relevan
untuk performa perusahaan adalah pertumbuhan dan profitabilitas yang keduanya
dapat direpresentasikan oleh matriks profitabilitas Marakon. Dari kedua ukuran
performa tersebut, dapat diketahui bahwa matrik profitabilitas Marakon merupakan
alat yang melihat dari segi perspektif keuangan. Penggunaan perspektif keuangan
dapat membantu dalam analisis performa perusahaan secara keseluruhan dan
menjelaskan posisi perusahaan dibandingkan dengan perusahaan lain (Brealey dan
Myers, 2000). Selain itu dengan menggunakan Matrik profitabilitas Marakon,
perusahaan dapat membandingkan posisi seluruh bisnis perusahaan dilihat dari sudut
pandang pertumbuhan industri dan spread.
Sinar Mas Group adalah salah satu perusahaan konglomerat di Indonesia yang
didirikan pada tahun 1962. Sebagai salah satu perusahaan konglomerasi di Indonesia,
unit bisnis Sinar Mas mencakup enam industri. Enam industri tersebut adalah industri
pulp dan kertas, industri agri-bisnis dan makanan, industri jasa keuangan, industri
jasa pengembang realestat, industri telekomunikasi, dan industri energi dan
infrastruktur. Unit-unit bisnis yang terdapat pada keenam industri tersebut adalah:

4
1 PT. Tjiwi Kimia merupakan unit bisnis Sinar Mas Group yang bergerak
pada bidang industri pulp dan kertas. PT Tjiwi Kimia merupakan salah
satu produsen kertas terbesar di dunia dengan berbagai macam merek
dagang seperti Sinar Dunia dan Paperline Gold.
2 PT. Indah Kiat merupakan unit bisnis lain dari Sinar Mas Group yang
bergerak di bidang industri pulp dan kertas. Merek dagang yang dimiliki
PT. Indah Kiat antara lain adalah Paperline dan Sinar Tech.
3 PT. Smart merupakan unit bisnis Sinar Mas Group yang bergerak pada
bidang agri-bisnis dan makanan. Kegiatan utama dari PT. Smart adalah
pengolahan kelapa sawit. Produk utama dari PT Smart adalah minyak
goreng dengan merek dagang Filma dan Kunci Mas.
4 PT. Bank Sinarmas merupakan unit bisnis Sinar Mas Group yang
bergerak pada bidang industri jasa keuangan. Bank Sinarmas merupakan
salah satu bank terkemuka di Indonesia.
5 PT. Sinarmas Multi Artha merupakan unit bisnis Sinar Mas Group yang
bergerak pada bidang industri jasa keuangan. Bisnis utama dari Sinar
Mas Multi Artha adalah asuransi, kredit dan sekuritas.
6 PT. Bumi Serpong Damai merupakan unit bisnis Sinar Mas Group yang
bergerak pada industri jasa pengembang realestat. Bumi Serpong Damai
memfokuskan usahanya pada pengembangan kawasan di daerah barat
daya Jakarta.

5
7 PT Duta Pertiwi merupakan unit bisnis Sinar Mas Group yang bergerak
pada industri jasa pengembang realestat. Duta Pertiwi memfokuskan
usahanya pada pengembangan pusat perbelanjaan, perkatoran, dan hotel.
8 PT. Smartfren Telecom merupakan unit bisnis Sinar Mas Group yang
bergerak pada jasa telekomunikasi. Merek dagang dari Smartfren
Telecom adalah Smartfren.
9 PT Golden Energy Mines merupakan unit bisnis Sinar Mas Group yang
bergerak di industri energi. PT. Golden Energy Mines memfokuskan
bisnisnya pada pertambangan batubara.
10 PT. Dian Swastatika Sentosa merupakan unit bisnis Sinar Mas Group
yang bergerak pada bidang energi dan infrastruktur. Dian Swatatika
Sentosa menjalankan kegiatan utamanya di bidang pembangkit listrik
dan uap, pertambangan batubara, dan perdagangan pupuk.
Tabel 1.1 menunjukkan pendapatan bersih unit bisnis Sinar Mas Group dari
tahun 2008-2012. Tabel tersebut memperlihatkan beberapa unit bisnis yang
mengalami peningkatan profit secara signifikan seperti Bank Sinarmas, Sinar Mas
Multiartha dan Golden Energy Mines. Tabel 1.1 juga menunjukkan adanya unit bisnis
yang mengalami penurunan profit yang signifikan hingga mengalami kerugian seperti
Indah Kiat dan Dian Swastatika Sentosa. Unit bisnis yang mengalami kerugian dari
tahun ke tahun dan tidak menghasilkan profit sama sekali adalah Smartfren Telecom.

6
Tabel 1.1: Pendapatan Bersih Unit Bisnis Sinar Mas Group tahun 2008-2012
Pendapatan Bersih (dalam juta Rupiah)
Unit Bisnis 2008 2009 2010 2011 2012
Tjiwi Kimia 565,965 297,546 418,729 464,673 358,093
Indah Kiat 2,216,707 -1,489,701 117,153 145,596 208,951
SMART 1,046,389 748,495 1,260,513 1,875,460 1,611,099
Bank Sinarmas 12,851 48,766 101,805 113,719 178,387
Sinar Mas Multiartha 263,554 700,098 1,277,814 1,410,174 1,893,065
Bumi Serpong Damai 223,462 308,739 394,403 1,012,301 907,152
Duta Pertiwi 40,088 211,986 267,041 348,591 429,640
Smartfren Telecom -1,068,868 -724,396 -1,401,813 -2,400,248 -1,014,785
Dian Swastatika
Sentosa
318,151 52,483 218,159 389,378 5,416
Golden Energy Mines 3,722 33,961 301,660 174,745
(Sumber: Data diolah)
Penggunaan manajemen portofolio sangatlah diperlukan bagi Sinar Mas yang
memiliki banyak unit bisnis yang bergerak pada industri yang berbeda satu sama lain
untuk memaksimalkan nilai perusahaan secara keseluruhan. Unit bisnis yang
memberi kenaikan profit yang signifikan belum tentu memberikan nilai tambah bagi
perusahaan begitu juga sebaliknya, unit bisnis dengan penurunan profit belum tentu
mengurangi nilai perusahaan. Matrik profitabilitas Marakon sebagai salah satu alat
dalam manajemen portofolio dapat digunakan untuk mengetahui unit bisnis mana
yang benar-benar memberikan nilai tambah bagi Sinar Mas Group. Matrik
profitabilitas Marakon juga dapat digunakan untuk menentukan posisi unit bisnis
dalam korporasi, posisi unit bisnis dibandingkan industri, dan langkah yang
sebaiknya dilakukan Sinar Mas Group terhadap unit bisnis yang dimilikinya.

7
Berdasarkan uraian tersebut, pemilihan strategi perusahaan dan manajemen
portofolio sangatlah berperan penting dalam peningkatan nilai perusahaan. Sinar Mas
sebagai salah satu perusahaan konglomerasi terbesar di Indonesia tentunya
membutuhkan manajemen portofolio dan pemilihan strategi yang baik agar dapat
terus menciptakan nilai tambah. Maka dari itu peneliti ingin meneliti tentang
“Analisis Portofolio Unit Bisnis Sinar Mas Group dalam Perspektif Keuangan:
Aplikasi Matrik Profitabilitas Marakon”
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang sebelumnya, permasalahan yang dapat
dirumuskan adalah mengenai penentuan posisi unit bisnis Sinar Mas Group dan
perumusan langkah strategi bagi Sinar Mas Group dan unit bisnisnya. Berdasarkan
rumusan masalah tersebut terdapat dua pertanyaan penelitian dalam penelitian ini:
1. Di mana posisi setiap unit bisnis Sinar Mas Group dianalisa dengan Matrik
Profitabilitas Marakon?
2. Apa langkah strategi yang sebaiknya digunakan Sinar Mas Group dan unit
bisnisnya untuk memaksimalkan nilai perusahaan berdasarkan pada Matrik
Profitabilitas Marakon?

8
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah, tujuan dari penelitian ini adalah sebagai
berikut.
1. Menentukan posisi setiap unit bisnis dari Sinar Mas Group pada matrik
profitabilitas Marakon.
2. Menentukan langkah strategi yang sebaiknya digunakan oleh Sinar Mas
Group dan unit bisnisnya untuk memaksimalkan nilai perusahaan.
1.4 Manfaat Penelitian
Adapun manfaat yang diberikan peneliti dari penelitian ini adalah sebagai
berikut.
1. Bagi perusahaan, penelitian ini memberikan pedoman untuk merumuskan
strategi dari perspektif keuangan menggunakan matrik profitabilitas
Marakon.
2. Bagi akademisi, penelitian ini memberikan pengetahuan mengenai
perumusan strategi dari perspektif keuangan menggunakan matrik
profitabilitas Marakon dan dapat digunakan untuk pengembangan
penelitian selanjutnya.

9
1.5 Batasan Masalah
Batasan masalah dari penelitian “Strategi Korporasi dan Unit Bisnis Sinar
Mas Group dalam Perspektif Keuangan: Aplikasi Matrik Profitabilitas Marakon”
adalah sebagai berikut.
1. Analisis hanya dilakukan pada unit bisnis Sinar Mas Group yang terdaftar
dalam Bursa Efek Indonesia.
2. Hanya menentukan posisi unit bisnis Sinar Mas Group dari tahun 2008
hingga tahun 2012.