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1. Ｆｕｓｉｏｎ Ｒｅａｃｔｏｒ ＬＬＣ Confidencial 1
企業価値と純利益の相関関係企業価値と純利益の相関関係企業価値と純利益の相関関係企業価値と純利益の相関関係
米国米国米国米国ITITITIT企業企業企業企業21212121社の分析社の分析社の分析社の分析
Fusion Reactor LLC

2. Ｆｕｓｉｏｎ Ｒｅａｃｔｏｒ ＬＬＣ Confidencial 2
SOA関連企業における企業価値と純利益の相関関係
上場企業および未公開企業上場企業および未公開企業上場企業および未公開企業上場企業および未公開企業21212121社の社の社の社の2006200620062006年年年年
7777月のデータを下に集計月のデータを下に集計月のデータを下に集計月のデータを下に集計
中規模以上の会社では、概ね中規模以上の会社では、概ね中規模以上の会社では、概ね中規模以上の会社では、概ねPER20PER20PER20PER20倍に倍に倍に倍に
収束。但し、利益がゼロ、マイナスでも企業収束。但し、利益がゼロ、マイナスでも企業収束。但し、利益がゼロ、マイナスでも企業収束。但し、利益がゼロ、マイナスでも企業
価値はゼロにはならない。価値はゼロにはならない。価値はゼロにはならない。価値はゼロにはならない。
Y=20XY=20XY=20XY=20X
（（（（Y=Y=Y=Y=企業価値、企業価値、企業価値、企業価値、XXXX＝純利益）＝純利益）＝純利益）＝純利益）
小規模な企業（含む未公開）は以下のレン小規模な企業（含む未公開）は以下のレン小規模な企業（含む未公開）は以下のレン小規模な企業（含む未公開）は以下のレン
ジ。ジ。ジ。ジ。
20X<Y<20X+30020X<Y<20X+30020X<Y<20X+30020X<Y<20X+300
株式公開し、規模が大きくなると、企業価株式公開し、規模が大きくなると、企業価株式公開し、規模が大きくなると、企業価株式公開し、規模が大きくなると、企業価
値（株価）は収益に強く依存する。値（株価）は収益に強く依存する。値（株価）は収益に強く依存する。値（株価）は収益に強く依存する。
企業が若く規模が小さいうち（特に未公開企業が若く規模が小さいうち（特に未公開企業が若く規模が小さいうち（特に未公開企業が若く規模が小さいうち（特に未公開
時）は、収益力が不足するが、株価は、調時）は、収益力が不足するが、株価は、調時）は、収益力が不足するが、株価は、調時）は、収益力が不足するが、株価は、調
達した資金の積み上げに強く影響される。達した資金の積み上げに強く影響される。達した資金の積み上げに強く影響される。達した資金の積み上げに強く影響される。
また、将来の成長期待によっても、プレミアまた、将来の成長期待によっても、プレミアまた、将来の成長期待によっても、プレミアまた、将来の成長期待によっても、プレミア
ムがついているケースが多い。ムがついているケースが多い。ムがついているケースが多い。ムがついているケースが多い。
SOA関連ベンダーバリュエーション
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
-50 0 50 100 150
収益（純利益）＄M
企業価値＄M
株価評価において、成長性は重要であるものの、未公開株、中小株
の場合、過度に評価されている可能性がある。未公開企業のM&Aに
おいては、未確定な将来を過度に織り込まず、現在の収益力を前提
に企業評価する必要があると考えられる。

3. Ｆｕｓｉｏｎ Ｒｅａｃｔｏｒ ＬＬＣ Confidencial 3
連絡先
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米国本社所在地米国本社所在地米国本社所在地米国本社所在地
830 Stewart Drive, Suite 277, Sunnyvale, CA 94085, USA830 Stewart Drive, Suite 277, Sunnyvale, CA 94085, USA830 Stewart Drive, Suite 277, Sunnyvale, CA 94085, USA830 Stewart Drive, Suite 277, Sunnyvale, CA 94085, USA
代表代表代表代表 ;;;; 徳田徳田徳田徳田 浩司浩司浩司浩司
電話電話電話電話 日本日本日本日本 050050050050----5534553455345534----1111111114141414 ((((国内電話で通じます国内電話で通じます国内電話で通じます国内電話で通じます))))
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