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Pablo Lutereau
- 1. El dilema del suministro de gas y el sector eléctrico en la región Pablo F. Lutereau, Director Standard & Poor’s Corporate & Government Ratings Hotel Four Seasons, Buenos Aires, Argentina 12 de agosto de 2008 Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Copyright (c) 2006 Standard & Poor’s, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
- 2. Agenda • Lecciones de la crisis de abastecimiento Argentina • Integración Energética • Evaluación de soluciones energéticas • Principales obstáculos a la integración energética • Las reservas de Gas • Porqué invertir en un proyecto de gas natural • ¿Cómo se califica un proyecto? • El papel de los gobiernos • Conclusiones Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 2.
- 3. Lecciones de la crisis de abastecimiento Argentina • Todos los usuarios: – ¿Habrá abastecimiento suficiente? • Industriales: – Volatilidad de costos – Impacto en los márgenes • Generación Eléctrica: – Menor Confiabilidad del Sistema – Problemas Logísticos para Combustibles Alternativos – Incertidumbre de Desarrollo Futuro del Sistema Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 3.
- 4. Integración Energética • Qué energías involucra • Integración o Interconexión • Quienes formarán parte • Interés de cada uno de los participantes Solución Energética • Andamiaje jurídico • Rol del Estado y de los privados • Mecanismos de solución de disputas Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 4.
- 5. Evaluación de soluciones energéticas • Efectividad en la resolución del problema • Contrapartes • Tiempo de implementación • Tamaño de la inversión • Posibilidad de financiamiento • Impacto Ambiental • Costo de Operación Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 5.
- 6. Principales obstáculos a la integración energética • Alto riesgo de contraparte – El entorno institucional sigue siendo clave • Inversión muy significativa • Difícil financiación – Los mercados domésticos no tienen la profundidad o el tamaño para financiarlas – Los mercados de Project Finance todavía no tienen la sofisticación necesaria – Proyectos de gas se repagan en períodos relativamente largos • Compleja implementación Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 6.
- 7. Las reservas de Gas La Región Bajo la Lupa - Incertidumbre PERÚ BOLIVIA BRASIL PARAGUAY 4 ARGENTINA CHILE URUGUAY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 7.
- 8. Porqué invertir en un proyecto de gas natural VAN Positivo y Atractivo Proyección demanda y Salarios, Impuestos, Tarifa Otros (Y −Costs n ) NPV TRC =∑ (1+ r) t i i=1 Riesgo Soberano, Ambiente Institucional, Fundamento Contractual Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 8.
- 9. Estructura de análisis de proyectos Mejoras Crediticias Riesgos del País Riesgos Estructurales Riesgos Institucionales Riesgos Intrínsecos Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 9.
- 10. Riesgos típicos de los proyectos • Estructura Contractual • Riesgo tecnológico y de Construcción • Riesgo de Demanda • Estructura Legal • Riesgo de Contraparte • Riesgo Financiero • Flexibilidad financiera Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 10.
- 11. Riesgo de Contraparte Chile A BBB Brazil Peru Calificación BB Uruguay Venezuela B Arg/Bolivia CCC Muy Bajo Medio Alto Muy No probado bajo Alto Nivel de Riesgo Institucional Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 11.
- 12. Riesgo Institucional Certidumbre Normas y Si? Considera de los Regulaciones Inversión resultados No? Busca Otras Oportunidades Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 12.
- 13. Estructura Contractual • El financiamiento de proyectos es una asignación del riesgo entre los actores que participan en el financiamiento y las operaciones del proyecto subyacente. • De no existir una asignación clara del riesgo, aumenta la probabilidad de conflictos, litigios y problemas. • La claridad y exhaustividad de los contratos es clave Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 13.
- 14. El Papel de los Gobiernos • Garantías Directas • Creación de mecanismos (tarifarios y extra-tarifarios) • Adaptación de las regulaciones • Participación directa en los proyectos (Administración y Control) • Supervisión Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 14.
- 15. Conclusiones • La integración energética en América Latina presenta posibilidades de inversiones muy significativas pero… • …el financiamiento representa un desafío • Los organismos multilaterales pueden ayudar a armonizar la participación de los distintos participantes públicos y privados • Los períodos de repago de este tipo de activos son intrínsecamente largos • Necesidad de marcos regulatorios e institucionales estables y previsibles son requisitos para la participación del sector privado • En ausencia de sponsors privados sólidos, se requiere un rol más activo de los gobiernos (¿capacidad contributiva de cada uno y voluntad?) Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 15.