1. 10 DIC
2009
ANÁLISIS ECONOMICO Y
FINANCIERO
UNIDAD IV, UNIDAD V
 Valdez Reyes Herolinda
Catedrático: Ing. Carlos Bolaños

2. 4. Análisis e interpretación de estados financieros
4.1. Estados financieros.
4.1.1. Concepto y finalidades.
Los Estados Financieros son los documentos que proporcionan informes periódicos a fechas
determinadas, sobre el estado o desarrollo de la administración de una compañía, es decir,
la información necesaria para la toma de decisiones en una empresa.
I. ESTADOS FINANCIEROS
Estados financieros que presenta a pesos constantes los recursos generados o utilidades en
la operación, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su
reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo determinado. La
expresión “pesos constantes”, representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del balance
general (último ejercicio reportado tratándose de estados financieros comparativos).
Algunos estados financieros
1.1 ESTADO FINANCIERO PROYECTADO
Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en cálculos estimativos de
transacciones que aún no se han realizado; es un estado estimado que acompaña
frecuentemente a un presupuesto; un estado proforma.
1.2. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
Son aquellos que han pasado por un proceso de revisión y verificación de la información;
este examen es ejecutado por contadores públicos independientes quienes finalmente
expresan una opinión acerca de la razonabilidad de la situación financiera, resultados de
operación y flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de un
ejercicio en particular.
1.3. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

3. Aquellos que son publicados por compañías legalmente independientes que
muestran la posición financiera y la utilidad, tal como si las operaciones de las
compañías fueran una sola entidad legal.
CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS
1. 1.Balance General.
2. Estado de Resultado u Operaciones
3. Estado de Flujos
4. Otros.
1.Balance General.
Documento contable que refleja la situación patrimonial de una empresa en un momento
del tiempo. Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo muestra los elementos
patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo detalla su origen financiero. La
legislación exige que este documento sea imagen fiel del estado patrimonial de la
empresa.
El activo suele subdividirse en inmovilizado y activo circulante. El primero incluye los bienes
muebles e inmuebles que constituyen la estructura física de la empresa, y el segundo la
tesorería, los derechos de cobro y las mercaderías. En el pasivo se distingue entre recursos
propios, pasivo a largo plazo y pasivo circulante. Los primeros son los fondos de la sociedad
(capital social, reservas); el pasivo a largo plazo lo constituyen las deudas a largo plazo
(empréstitos, obligaciones), y el pasivo circulante son capitales ajenos a corto plazo (crédito
comercial, deudas a corto).
Existen diversos tipos de balance según el momento y la finalidad.Es el estado básico
demostrativo de la situación financiera de una empresa, a una fecha determinada,
preparado de acuerdo con los principios básicos de contabilidad gubernamental que
incluye el activo, el pasivo y el capital contable.
Es un documento contable que refleja la situación financiera de un ente económico, ya sea
de una organización pública o privada, a una fecha determinada y que permite efectuar
un análisis comparativo de la misma; incluye el activo, el pasivo y el capital contable.

4. Se formula de acuerdo con un formato y un criterio estándar para que la información
básica de la empresa pueda obtenerse uniformemente como por ejemplo: posición
financiera, capacidad de lucro y fuentes de fondeo.
1.1. BALANCE GENERAL COMPARATIVO
Estado financiero en el que se comparan los diferentes elementos que lo integran en
relación con uno o más periodos, con el objeto de mostrar los cambios ocurridos en la
posición financiera de una empresa y facilitar su análisis.
1.2. BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
Es aquél que muestra la situación financiera y resultados de operación de una entidad
compuesta por la compañía tenedora y sus subsidiarias, como si todas constituyeran una
sola unidad económica.
Se formula sustituyendo la inversión de la tenedora en acciones de compañías subsidiarias,
con los activos y pasivos de éstas, eliminando los saldos y operaciones efectuadas entre las
distintas compañías, así como las utilidades no realizadas por la entidad.
Otros balances generales
1.3. BALANCE GENERAL ESTIMATIVO
Es un estado financiero preparado con datos preliminares, que usualmente son sujetos de
rectificación.
1.4. BALANCE GENERAL PROFORMA
Estado contable que muestra cantidades tentativas, preparado con el fin de mostrar una
propuesta o una situación financiera futura probable.
1.5. METODOS DE PRESENTACION DEL BALANCE
La presentación de las diferentes cuentas que integran el balance se puede realizar en
función de su orden creciente o decreciente de liquidez. El método es creciente cuando se
presentan primero los activos de mayor liquidez o disponibilidad y a continuación en este
orden de importancia las demás cuentas. Se dice que el balance está clasificado en orden
de liquidez y de exigibilidad decreciente, cuando los activos inmovilizados se presentan
primero y finalmente, observando ese orden los activos realizables o corrientes.

5. 1.6. BALANCE OPERACIONAL FINANCIERO DEL SECTOR PUBLICO
Estado que muestra las operaciones financieras de ingresos, egresos y déficit de las
dependencias y entidades del Sector Público Federal deducidas de las operaciones
compensadas realizadas entre ellas. La diferencia entre gastos e ingresos totales genera el
déficit o superávit económico.
1.7. BALANCE PRESUPUESTARIO
Saldo que resulta de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal más los de las
entidades paraestatales de control presupuestario directo.
1.8. BALANCE PRIMARIO DEL SECTOR PUBLICO
El balance primario es igual a la diferencia entre los ingresos totales del Sector Público y sus
gastos totales, excluyendo los intereses. Debido a que la mayor parte del pago de intereses
de un ejercicio fiscal está determinado por la acumulación de deuda de ejercicios
anteriores, el balance primario mide el esfuerzo realizado en el periodo corriente para
ajustar las finanzas públicas.
2. ESTADO DE RESULTADOS
Documento contable que muestra el resultado de las operaciones (utilidad, pérdida
remanente y excedente) de una entidad durante un periodo determinado.
Presenta la situación financiera de una empresa a una fecha determinada, tomando como
parámetro los ingresos y gastos efectuados; proporciona la utilidad neta de la empresa.
Generalmente acompaña a la hoja del Balance General.
Estado que muestra la diferencia entre el total de los ingresos en sus diferentes
modalidades; venta de bienes, servicios, cuotas y aportaciones y los egresos representados
por costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros gastos y productos de las
entidades del Sector Paraestatal en un periodo determinado.
3. ESTADO DE OPERACIONES
Presupuestariamente son aquellos compromisos de pago de las dependencias con cargo al
Presupuesto de Egresos de la Federación a favor de terceros, por importes retenidos
derivados de relaciones contractuales y legales, como son los impuestos, cuotas, primas y

6. aportaciones a que dé lugar el pago de remuneraciones a favor de los siguientes
beneficiarios: Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado,
Instituto de Seguridad Social para las fuerzas Armadas Mexicanas, Banco Nacional del
Ejército, Fuerza Aérea y Armada, S.N.C., Fondo de Garantía para Reintegros al Erario
Federal, Aseguradora Hidalgo, S.A., Fondo de Ahorro Capitalizable, Pensiones
Alimenticias, Cuotas Sindicales y otros conceptos similares.
Estas son algunas divisiones del estado de operaciones,
3.1. OPERACIONES COMPENSADAS
Son aquéllas que constituyen un ingreso correspondido con un egreso por el mismo monto,
estableciéndose una relación compensatoria.
3.2. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Consisten en la compra y venta de valores por parte del Banco de México para influir
directamente sobre la liquidez del sistema.
Son las medidas con las cuales el banco central controla el sistema monetario comprando y
vendiendo valores, principalmente bonos gubernamentales a los bancos comerciales y al
público. Estas operaciones se llevan a cabo para influir en el nivel de la liquidez y
estructura de los tipos de interés en los mercados financieros.
3.3 OPERACIONES VIRTUALES
Son aquellas operaciones que no constituyen una transferencia monetaria de recursos, es
decir, operaciones de ingresos que se compensan con egresos, constituyéndose en asientos
puramente contables.
4. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.
Movimiento o circulación de cierta variable en el interior del sistema económico. Las
variables de flujo, suponen la existencia de una corriente económica y se caracterizan por
una dimensión temporal; se expresan de manera necesaria en cantidades medidas durante
un periodo, como por ejemplo, el consumo, la inversión, la producción, las exportaciones,
las importaciones, el ingreso nacional, etc. Los flujos se relacionan en forma íntima con los
fondos, pues unos proceden de los otros. De esta manera, la variable fondo “inmovilizado

7. en inmuebles” da lugar a la variable flujo “alquileres”, en tanto que la variable flujo
“producción de trigo en el periodo X” da lugar a la variable fondo “trigo almacenado”.
Aquél que en forma anticipada, muestra las salidas y entradas en efectivo que se darán en
una empresa durante un periodo determinado. Tal periodo normalmente se divide en
trimestres, meses o semanas, para detectar el monto y duración de los faltantes o sobrantes
de efectivo.
Se entiende por EFE al estado financiero básico que muestra los cambios en la situación
financiera a través del efectivo y equivalente de efectivo de la empresa de acuerdo con los
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA), es decir, de conformidad con
las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs).
El EFE ofrece al empresario la posibilidad de conocer y resumir los resultados de las
actividades financieras de la empresa en un período determinado y poder inferir las
razones de los cambios en su situación financiera, constituyendo una importante ayuda en
la administración del efectivo, el control del capital y en la utilización eficiente de los
recursos en el futuro.
Estos son los antecedentes y la normativa actualmente vigente que regula la preparación
y presentación del estado de flujos de efectivo en nuestro país. Sin embargo, conviene
resaltar y resumir brevísimamente tres normas que coinciden en cuanto a contenido.
Representan la coherencia y normalización de la doctrina contable a nivel nacional y
universal:
Estado de Flujos de Efectivo.
La declaración Nº 95 establece normas para el informe de flujos de efectivo, reemplaza la
opinión Nº 19 del APB; requiere un estado de flujos de efectivo como parte de los estados
financieros para todas las empresas en vez de un estado de cambios en la situación
financiera. La declaración requiere que en el EFE se clasifiquen los recaudos y pagos de
efectivo según ellos surjan de actividades de operación, inversión o financiamiento, y
provee definiciones para cada categoría.
CPC 4 Estado de Flujos de Efectivo.

8. Este Principio de Contabilidad Generalmente Aceptado peruano fue emitido por el
Instituto de Investigaciones de Ciencias Contables y Financieras del Colegio de Contadores
Públicos de Lima en el mes de setiembre de 1991. Esta norma ha tenido como fuente de
inspiración el FASB 95 de la Junta de Norma de Contabilidad Financiera.
Para la mayoría de las entidades no será difícil cumplir con esta norma; sin embargo, para
las empresas bancarias y empresas con operaciones en el extranjero pueden representar
mayor dificultad en el proceso de elaboración y presentación. El estado de flujos de
efectivo se puede preparar bajo dos métodos: Directo e Indirecto.
NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo.
Revisada en 1992 y rige para los estados financieros correspondientes a ejercicios que
comiencen el 1ero. de enero de 1994 o después de esa fecha, deja sin efecto la NIC 7 Estado
de cambios en la situación financiera, aprobada en julio de 1977.
La aplicación del estado de flujos de efectivo afecta a todas las empresas, permitirá a
todos los usuarios evaluar los cambios en el patrimonio de una empresa, en su estructura
financiera y en su capacidad para influir en los montos y la oportunidad de sus flujos de
efectivo con el fin de adaptarse a circunstancias y oportunidades cambiantes.
4.1. FLUJO DE EFECTIVO
Estado que muestra el movimiento de ingresos y egresos y la disponibilidad de fondos a
una fecha determinada.
Movimiento de dinero dentro de un mercado o una economía en su conjunto.
4.2. FLUJO DE FONDOS
Movimiento de entrada y de salida de efectivo que muestra las interrelaciones de los flujos
de recursos entre los sectores privado, público y externo, que se dan tanto en el sector real
como a través del sistema financiero.
4.3. FLUJO NETO EFECTIVO
Es la diferencia entre los ingresos netos y los desembolsos netos, descontados a la fecha de
aprobación de un proyecto de inversión con la técnica de “valor presente”, esto significa
tomar en cuenta el valor del dinero en función del tiempo.

9. 4.4. INFORMACION DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO PARA LA TOMA DE
DECISIONES EN LAS EMPRESAS.
a. El valor de la información.- La información dada por el EFE reduce la incertidumbre y
respalda el proceso de toma de decisiones en una empresa; es por ello que la información
que brinda este estado financiero básico se caracteriza por su exactitud, por la forma en ser
estructurada y presentada, frecuencia en la cual se da alcance, origen, temporalidad,
pertinencia, oportunidad, y por ser una información completa.
El valor de la información dada por este estado financiero básico está además en el
mensaje, la ganancia económica adicional que se puede lograr por valerse de dicha
información, etc. El valor no depende de que tanta información contenga el mensaje, sino
de su relación con la cantidad de conocimientos previamente recopilada y almacenada.
b. Decisiones gerenciales en gestión empresarial.- El EFE pretende brindar información
fresca que permita a las respectivas instancias proseguir en la búsqueda de los objetivos
trazados, prever situaciones y enfrentar problemas que puedan presentarse a pesar de que
todo esté perfectamente calculado.
c. Aplicaciones del Estado de Flujos de Efectivo.- Se considera que una de las principales
aplicaciones que se da al EFE está orientada a garantizar el dinero de los accionistas para,
de esta forma, dar la información de cómo se mueven los ingresos y egresos de dinero. El
EFE permite a la empresa garantizar una liquidez estable y permanente para que la
empresa pueda desarrollar su gestión adecuadamente.
Cabe señalar que una correcta aplicación del EFE y un óptimo manejo de la información
que brinda permite garantizar solidez, competitividad y confiabilidad a los diversos
usuarios de la información de la empresa, así como dar estabilidad al sistema económico
del país.
d El control del flujo de efectivo.- Una empresa busca beneficios y rentabilidad, pero debe
garantizar a sus accionistas y clientes la inversión echa y la confianza depositada. Es por
ello que si la empresa no tiene un control permanente y eficiente de sus entradas y salidas
de dinero (Caja, efectivo) y de sus inversiones en general, simplemente vivirá una lenta
agonía y por último se extinguirá. Si, por el contrario, cuidan y velan por conseguir sus

10. objetivos y metas, están asegurando su supervivencia, rentabilidad a sus clientes y
estabilidad al sistema empresarial y a la economía del país.

11. 4.1.2. Métodos de análisis de estados financieros
Métodos de análisis financiero
Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para
simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que integran los estados
financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios
presentados en varios ejercicios contables.
Para el análisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes términos:
Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operación.
Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.
Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas
oportunamente.
De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen los
siguiente métodos de evaluación:
 Método De Análisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros como
el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma
vertical.
 Método De Análisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en comparar
estados financieros homogéneos en dos o más periodos consecutivos, para
determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un
periodo a otro. Este análisis es de gran importancia para la empresa, porque
mediante él se informa si los cambios en las actividades y si los resultados han sido
positivos o negativos; también permite definir cuáles merecen mayor atención por
ser cambios significativos en la marcha.

12. A diferencia del análisis vertical que es estático porque analiza y compara datos de un solo
periodo, este procedimiento es dinámico porque relaciona los cambios financieros
presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra también las
variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar
ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretación y toma de decisiones.
MÉTODOS Y ANÁLISIS VERTICALES
Para efectuar el análisis vertical hay dos procedimientos:
1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composición
porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el
valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de
Resultados a partir de las Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100
Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios
de mercancías es $350.000. Calcular el porcentaje integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100
Porcentaje integral = 35%
El análisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder créditos al
negocio; así mismo, determinar la eficiencia de la administración de una empresa.

13. 2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene un
gran valor práctico, puesto que permite obtener un número ilimitado de razones e
índices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y
rentabilidad además de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los
periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para
analizar ampliamente la situación económica y financiera de una empresa.
Procedimiento de análisis
Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos
periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuación.
Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las cuentas
de valorización cando se trate del Balance General).
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a
comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo más reciente y en la
segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor
neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia
entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del año más reciente
los valores del año anterior. (los aumentos son valores positivos y las disminuciones son
valores negativos).
En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se
obtiene dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del periodo base
multiplicado por 100).
En otra columna se registran las variaciones en términos de razones. (Se obtiene cuando se
toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los valores
del año más reciente entre los valores del año anterior). Al observar los datos obtenidos, se

14. deduce que cuando la razón es inferior a 1, hubo disminución y cuando es superior, hubo
aumento.
RAZONES FINANCIERAS:
Uno de los instrumentos más usados para realizar análisis financiero de entidades es el uso
de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y
comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situación
financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento
financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.
Las razones financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al análisis y
reflexión del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales.
RAZONES DE LIQUIDEZ:
La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones
a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente
a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:
Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar
utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa
en el transcurso del tiempo.
RAZONES DE RENTABILIDAD:
Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un
nivel dado de ventas, de activos o la inversión de los dueños.

15. RAZONES DE COBERTURA:
Estas razones evalúan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos.
Estas se relacionan más frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de
la empresa.
RAZONES DE LIQUIDEZ:
CAPITAL DE TRABAJO (CNT):
Esta razón se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa todos sus derechos.
CNT = Pasivo Circulante - Activo Circulante
SOLVENCIA (IS):
Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y
es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.
IS = Activo total
Pasivo total
PRUEBA DEL ÁCIDO (ÁCIDO):
Esta prueba es semejante al índice de solvencia, pero dentro del activo circulante no se
tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.
ÁCIDO = Activo circulante - Inventario
Pasivo circulante
ROTACIÓN DE INVENTARIO (RI):

16. Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo.
RI = Costo de lo vendido
Promedio Inventario
PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI):
Representa el promedio de días que un artículo permanece en el inventario de la empresa.
PPI = 360
Rotación del Inventario
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC):
Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación.
RCC = Ventas anuales a crédito
Promedio de Cuentas por Cobrar
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC):
Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.

17. PPCC = 360
Rotación de Cuentas por Cobrar
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (RCP):
Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo
en el curso del año.
RCP = Compras anuales a crédito
Promedio de Cuentas por Pagar
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP):
Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.
PPCP = 360
Rotación de Cuentas por Pagar
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:

18. RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO (RE):
Mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.
RE = Pasivo total
Activo total
RAZÓN PASIVO-CAPITAL (RPC):
Indica la relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que
aportan los dueños de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo
Capital contable
RAZÓN PASIVO A CAPITALIZACIÓN TOTAL (RPCT):
Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular el
porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las
deudas de largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo
Capitalización total
RAZONES DE RENTABILIDAD:

19. MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB):
Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus
existencias.
MB = Ventas - Costo de lo Vendido
Ventas
MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO):
Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se
deben tener en cuenta deduciéndoles los cargos financieros y determina solamente la
utilidad de la operación de la empresa.
MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN):
Determina el porcentaje que queda en cada venta después de deducir todos los gastos
incluyendo los impuestos.
ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL (RAT):
Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.
RAT = Ventas anuales
Activos totales
RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN (REI):
Determina la efectividad total de la administración para producir utilidades con los activos
disponibles.

20. REI = Utilidades netas después de impuestos
Activos totales
RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMÚN (CC):
Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.
CC = Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes
Capital contable - Capital preferente
UTILIDADES POR ACCIÓN (UA):
Representa el total de ganancias que se obtienen por cada acción ordinaria vigente.
UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias
Número de acciones ordinarias en circulación
DIVIDENDOS POR ACCIÓN (DA):
Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de
operaciones.
DA = Dividendos pagados
Número de acciones ordinarias vigentes

21. RAZONES DE COBERTURA:
VECES QUE SE HA GANADO EL INTERÉS (VGI):
Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.
VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos
Erogación anual por intereses
COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP):
Esta razón considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por
intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los prestamos o hacer abonos a los
fondos de amortización.
CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos
Intereses más abonos al pasivo principal
RAZÓN DE COBERTURA TOTAL (CT):
Esta razón incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales,
determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.
CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos
Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

22. 4.2. Métodos de análisis.
4.2.1. Razones o relaciones financieras
Para explicar muestro esquema, utilizaremos como modelo los estados financieros de la
Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS
DEL PERU DISTMAFERQUI SAC., en el periodo 2003 - 2004. Para la aplicación de los
ratios operamos con las cifras del ejercicio 2004 y cuando necesitemos promediar
operamos con las cifras del año 2003 y 2004.
Al final del capítulo insertamos un cuadro de la evolución de los indicadores en el período
del 2003 al 2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT. En la
presente obra empleamos los términos Capital Social o Patrimonio como sinónimos.

24. Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números.
Son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado
de Ganancias y Pérdidas. Los ratios proveen información que permite tomar decisiones
acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus dueños, banqueros,
asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente
con el pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago de la empresa y si es
suficiente para responder por las obligaciones contraídas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa
durante un periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes
grupos:
2.1. Índices de liquidez. Evalúan la capacidad de la empresa para atender sus
compromisos de corto plazo.

25. 2.2. Índices de Gestión o actividad. Miden la utilización del activo y comparan la cifra de
ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que
los integren.
2.3. Índices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan
recursos y compromisos.
2.4. Índices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza
(rentabilidad económica y financiera).
3. El Análisis
A. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas.
Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad
gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan
examinar la situación financiera de la compañía frente a otras, en este caso los ratios se
limitan al análisis del activo y pasivo corriente.
Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener
un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean
necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente
con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los
gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos
ratios son cuatro:
1a) Ratio de liquidez general o razón corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo
corriente. El activo corriente incluye básicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y
letras por cobrar, valores de fácil negociación e inventarios.

26. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción de deudas de corto
plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde
aproximadamente al vencimiento de las deudas.
Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más grande que el pasivo corriente; o
que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor
sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
2a) Ratio prueba ácida
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fácilmente
realizables, proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una
empresa en el corto plazo. Es algo más severa que la anterior y es calculada restando el
inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los
inventarios son excluidos del análisis porque son los activos menos líquidos y los más sujetos
a pérdidas en caso de quiebra.
La prueba ácida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:
A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte
menos líquida en caso de quiebra. Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por
lo que proporciona datos más correctos al analista.

27. 3a) Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera
únicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando
la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas
del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos
más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo
corriente.
En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:
Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta
4a) Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación entre los Activos
Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razón definida en términos de un rubro
dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma después de pagar sus
deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes;
algo así como el dinero que le queda para poder operar en el día a día.
En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad económica para
responder obligaciones con terceros.

28. Observación importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a más no significa nada. A este
resultado matemático es necesario darle contenido económico.
5a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la medida en que puedan cobrarse en
un tiempo prudente.

29. 5. Capital de trabajo
5.1. Administración del capital de trabajo
5.1.1. Conceptos básicos del capital de trabajo
CAPITAL DE TRABAJO
El término capital de trabajo se originó como tal en una época en que la mayor parte de
las industrias estaba estrechamente ligadas con la agricultura; los procesadores compraban
las cosechas en otoño, las procesaban, vendían el producto terminado y finalizaban antes
de la siguiente cosecha con inventarios relativamente bajos. Se usaban préstamos
bancarios con vencimientos máximos de un año para financiar tanto los costos de la
compra de materia prima como los del procesamiento, y estos préstamos se retiraban con
los fondos provenientes de la venta de los nuevos productos terminados.
El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a corto plazo (efectivo,
valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo neto se define
como los activos circulantes menos los pasivos circulantes; estos últimos incluyen préstamos
bancarios, papel comercial y salarios e impuestos acumulados. Siempre que los activos
superen a los pasivos, la empresa tendrá capital neto de trabajo, casi todas las compañías
actúan con un monto de capital neto de trabajo, el cual depende en gran medida del tipo
de industria a la que pertenezca; las empresas con flujo de efectivo predecibles, como los
servicios eléctricos, pueden operar con un capital neto de trabajo negativo, si bien la
mayoría de las empresas deben mantener niveles positivos de este tipo de capital.
La administración del capital de trabajo, es importante por varias razones ya que los
activos circulantes de una empresa típica industrial representan más de la mitad de sus
activos totales. En el caso de una empresa distribuidora representan aún más. Para que
una empresa opere con eficiencia es necesario supervisar y controlar con cuidado las
cuentas por cobrar y los inventarios. Para una empresa de rápido crecimiento, esto es muy
importante debido a la que la inversión en estos activos puede fácilmente quedar fuera de
control. Niveles excesivos de activos circulante pueden propiciar que la empresa obtenga
un rendimiento por debajo del estándar sobre la inversión. Sin embargo las empresas con

30. niveles bajos de activos circulantes pueden incurrir en déficit y dificultades para mantener
operaciones estables.
En el caso de la empresas más pequeñas, los pasivos circulantes son la principal fuente de
financiamiento externo. Estas empresas simplemente no tienen acceso a los mercados de
capital a más largo plazo, con la excepción de hipotecas sobre edificios. Las decisiones del
capital de trabajo tienen sobre la naturaleza global de riesgo- rendimiento y el precio de
las acciones de la empresa.
La administración de capital de trabajo abarca todos los aspectos del capital el trabajo
requiere una comprensión de las interrelaciones entre los activos circulantes y los pasivos
circulantes, y entre el capital de trabajo, el capital y las inversiones a largo plazo. Suele
emplearse como medida de riesgo de insolvencia de la empresa, cuando más solvente o
líquida sea menos probable será que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de
vencimiento. Si el nivel de capital de trabajo es bajo indicara que su liquidez es insuficiente
por lo tanto dicho capital representa una medida útil del riesgo. Otra definición menciona
que es la parte del activo circulante de la empresa financiado con fondos a largo plazo.
Una empresa debe mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo. El activo
circulante debe ser lo suficientemente grande para cubrir el pasivo a corto plazo, con el fin
de consolidar un margen razonable de seguridad.
El objetivo de este tipo de administración es manejar cada uno de los activos y pasivos a
corto plazo de la empresa de manera que se alcance un nivel aceptable y constante de
capital neto de trabajo.
La administración del capital de trabajo es la administración de los activos circulantes de la
empresa y el financiamiento que se necesita para sostener los activos circulantes, es
importante ya que los activos circulantes de una empresa típica industrial representan
más de la mitad de sus activos totales, en empresas pequeñas, los pasivos circulantes son la
principal fuente de financiamiento externo. El capital neto de trabajo es esencial, sobre
todo en los negocios de temporada, para proporcionar un apoyo financiero a las cuentas
por pagar en un futuro cercano.
Para determinar la forma correcta, o el nivel de activos circulantes óptimo la
administración debe considerar la interacción entre rentabilidad y riesgo, al hacer esta
evaluación es posible realizar tres supuestos: que la empresa es manufacturera, que el

31. activo circulante es menos rentable que el activo fijo y que los fondos a corto plazo son
menos costosos que los de largo plazo. Cuando mayor sea la razón o índice de activo
circulante a total, tanto menos rentable será la empresa y por tanto menos riesgosa. O
cuando mayor sea la razón de pasivo circulante a activo total, tanto más rentable y más
riesgosa será la empresa. Dado que el capital neto de trabajo puede considerarse como
parte del activo circulante de una empresa financiado con fondos a corto y largo plazo se
asocia directamente a la relación rentabilidad - riesgo y capital neto de trabajo.
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE TRABAJO
Sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario y por
su tiempo se estructura o divide como permanente o temporal.
El capital de trabajo permanente es la cantidad de activos circulantes requerida para
hacer frente a las necesidades mínimas a largo plazo. Se le podría llamar capital de
trabajo puro. El capital de trabajo temporal es la cantidad de activos circulantes que varía
con los requerimientos estaciónales.
El primer rubro principal en la sección de fuentes es el capital de trabajo generado por las
operaciones. Hay dos formas de calcular este rubro. El método de la adición y el método
directo.
Las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabajo.
Correspondientemente, los desembolsos para el costo de las mercancías vendidas y los
gastos de operación son casi siempre el principal uso del capital de trabajo. El exceso de las
ventas sobre todos los gastos que requieren capital de trabajo, es por definición, el capital
de trabajo generado por las operaciones.
No afectan al capital de trabajo:
1. Compras de activos corrientes en efectivo
2. Compras de activos corrientes a crédito
3. Recaudos de cuentas por cobrar
4. Préstamos de efectivo contra letras a corto plazo
5. Pagos que reducen los pasivos a corto plazo.

32. El gasto por depreciación reduce el valor en libros de los activos de planta y reduce
también la utilidad neta (y por tanto las ganancias retenidas) pero no tiene impacto en el
capital de trabajo.
La administración del ciclo del flujo de efectivo es la más importante para la
administración del capital de trabajo para lo cual se distinguen dos factores ciclo operativo
y ciclo de pagos que se combinan para determinar el ciclo de conversión de efectivo. El
ciclo de flujo de efectivo se determina mediante tres factores básicos de liquidez: el periodo
de conversión de inventarios, el de conversión de cuentas por cobrar y el de diferimiento de
las cuentas por pagar, los dos primeros indican la cantidad de tiempo durante la cual se
congelan los activos circulantes de la empresa; esto es el tiempo necesario para que el
efectivo sea transformado en inventario, el cual a su vez se transforma en cuentas por
cobrar, las que a su vez se vuelven a transformar en efectivo. el tercero indica la cantidad
de tiempo durante la cual la empresa tendrá el uso de fondos de los proveedores antes de
que ellos requieran el pago por adquisiciones.
El ciclo de operación también se llama el ciclo del capital de trabajo debido a que
envuelve una circulación continua y rítmica entre los activos corrientes y los pasivos
corrientes. La razón probable del por qué el estado de cambios se ha centrado en el capital
de trabajo es que éste proporciona una perspectiva sobre el ciclo operacional natural
completo y no sólo de una parte.
USOS Y APLICACIONES DEL CAPITAL DE TRABAJO
Los principales usos o aplicaciones del capital de trabajo son:
1. Declaración de dividendos en efectivo.
2. Compra de activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a largo plazo en
títulos valores comerciales.)
3. Reducción de deuda a largo plazo.
4. Recompra de acciones de capital en circulación.
Financiamiento espontáneo. Crédito comercial, y otras cuentas por pagar y acumulaciones,
que surgen espontáneamente en las operaciones diarias de la empresa.
Enfoque de protección. Es un método de financiamiento en donde cada activo sería
compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado.

33. El empleo del capital neto de trabajo en la utilización de fondos se basa en la idea de que
los activos circulantes disponibles, que por definición pueden convertirse en efectivo en un
periodo breve, pueden destinarse así mismo al pago de las deudas u obligaciones
presentes, tal y como suele hacerse con el efectivo.
El motivo del uso del capital neto de trabajo (y otras razones de liquidez) para evaluar la
liquidez de la empresa, se halla en la idea de que en cuanto mayor sea el margen en el
que los activos de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo (pasivos a corto
plazo), tanta más capacidad de pago generará para pagar sus deudas en el momento de
su vencimiento. Esta expectativa se basa en la creencia de que los activos circulantes son
fuentes de entradas de efectivo en tanto que los pasivos son fuentes de desembolso de
efectivo.
En la mayoría de las empresas los influjos o entradas, y los desembolsos o salidas de dinero
en efectivo no se hallan sincronizadas; por ello es necesario contar con cierto nivel de
capital neto de trabajo. Las salidas de efectivo resultantes de pasivos a corto plazo son
hasta cierto punto impredecibles, la misma predictibilidad se aplica a los documentos y
pasivos acumulados por pagar.
Entre más predecibles sean las entradas a caja, tanto menos capital neto de trabajo
requerirá una empresa. Las empresas con entradas de efectivo más inciertas deben
mantener niveles de activo circulante adecuados para cubrir los pasivos a corto plazo.
Dado que la mayoría de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero
con los desembolsos de éste, son necesarias las fuentes de entradas que superen a los
desembolsos.
Existen varios enfoques o métodos para determinar una condición de financiamiento
adecuada. El enfoque dinámico es un plan de financiamiento de altas utilidades - alto
riesgo, en el que los requerimientos temporales son financiados con fondos a corto plazo, y
los permanentes, con fondos a largo plazo. El enfoque conservador es un plan de
financiamiento de bajas utilidades - bajo riesgo; todos los requerimientos de fondos – tanto
temporales como permanentes – son financiados con fondos a largo plazo. Los fondos a
corto plazo son conservados para casos de emergencia. La mayoría de las empresas
emplean un método de intercambio alternativo en el que algunos requerimientos
temporales son financiados con fondos a largo plazo; este enfoque se haya entre el enfoque
dinámico de altas utilidades- altos riesgos y el enfoque conservador de bajas utilidades –
bajos riesgos.