2. Listautuminen pääomasijoittajan exit-reittinä
Pääomasijoittajan pyrkimys on kasvattaa sijoituksensa arvoa sijoitusperiodin aikana
− Sijoitusperiodi tyypillisesti 3-6 vuotta, rahaston elinkaari ja pääomasijoittajan portfolion koko rajoitteena
− Pääomasijoittaja ei usein vaadi lainkaan osinkotuottoa yhtiöstä, vaan tähtää tuoton realisointiin irtautumisensa eli ns.
exitin yhteydessä
− Pääomasijoittaja on luonnollinen väliaikainen aktiivinen omistaja, jonka tehtävä on kehittää yhtiöistä riippumattomia ja
itsenäisiä instituutioita
Pörssilistautuminen (IPO) on pääomasijoittajalle yksi tapa irtautua sijoituksistaan
− Toinen tapa on myydä yhtiö isommalle, usein kansainväliselle pääomasijoitusrahastolle (secondary buyout) tai
teolliselle yhtiölle (trade sale)
− Toisin kuin muissa exit-vaihtoehdoissa, pörssilistauksessa pääomasijoittaja ei tee täydellistä irtautumista
sijoituksesta, vaan jää omistajaksi ja myy omistustaan vaiheittain seuraavien 6-36kk aikana
− Pääomasijoitusrahaston institutionaaliset sijoittajat kääntävät listaamisen yhteydessä usein epäsuoran omistuksensa
suoraksi pörssisijoitukseksi ja yhtiön avainhenkilöt jäävät merkittäväksi omistajaryhmäksi
Kohdeyhtiön korkea laatu ja riittävä koko ovat edellytyksenä onnistuneelle pääomasijoittaja-IPOlle
− Yhtiön johdon täytyy myydä hajautuneelle sijoittajajoukolle selkeä tulevaisuuden arvonluontisuunnitelma
− Pörssilistautuminen on vaativa prosessi, jossa kohdeyhtiö läpivalaistaan perikotaisin laajan neuvonantajajoukon,
Finanssivalvonnan ja institutionaalisten sijoittajien toimesta
3. Yhtiön strategian ja arvonluonnin kannalta
pörssilistaus on tekninen välietappi, ei maali
− Viisas pääomasijoittaja kehittää yhtiöitä toimialoilla, joilla
on nähtävissä kasvupotentiaalia ja/tai vakaata
osinkotuottoa
− Yhtiön liiketoiminnan strateginen suunnittelu ei tähtää
pörssilistautumiseen, vaan ulottuu vuosia sen yli
− Yhtiön johto on motivoitu tähtäämään jo seuraaviin
kasvuaskeleisiin ja vaalimaan liiketoiminnan arvoa pitkällä
aikavälillä
Mikäli strategiassa on onnistuttu, yhtiön
arvonkehitys ja sitä kautta osakekurssin kehitys on
positiivista listautumisen jälkeen
− Pörssilistautuminen tähtää hajautuneeseen omistukseen
sekä osakkeen likviditeettiin joka tukee yhtiön arvoa
− Onnistunut pörssilistaus parantaa entisestään yhtiön
menestymisen mahdollisuuksia mm. tunnettuuden kasvun
ja rahoitusvaihtoehtojen lisääntymisen kautta
1) Kokonaistuotto (osingot jälleensijoitetaan) yli Helsinki OMX:n kokonaistuotto indeksin. Laskettu listautumishinnalla ja yhtiön päätöskursseilla 26.5.2017
Lähde: Bloomberg
Osakkeen arvonkehitys listautumisen jälkeen yli Helsingin pörssin
indeksituoton1)
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1 31 61 91 121151181211241271301331361391421451481511541571601631661691721751781811
Kaupankäyntipäiviä listautumisesta
32% 31%
107%
29%
2%
0%
Mitä uusille sijoittajille on tarjolla?
4. 59%
41%
Myydyt
osakkeet
Uudet
osakkeet
IPO transaktio
Velan lyhennys
63%
Kasvurahoitus
37%
IPOssa yhtiön omistus hajaantuu toivotusti – riittävä
transaktiokoko edellytyksenä hyvälle järjestelylle
− Varat kasvuun ja haluttuun taserakenteeseen IPOn jälkeen
− Toisaalta tärkeintä pääsy markkinoille - yhtiölle likvidi osake ja
hyvä omistajakunta takaa rahoitusmahdollisuudet jatkossa
− Riittävä koko ja free float tähtäimessä – riittävä määrä
myytäviä osakkeita, jotta osake saa oikean likviditeetin ja
houkuttelee myös kansainvälisiä sijoittajia
IPOn yhteydessä tasapainotetaan sopiva
pääomarakenne yhtiön ja sijoittajien tarpeisiin
− Turvallinen määrä velkaa – rahoituksen suunnitteluperiodi
riittävän pitkä itsenäiselle pörssiyhtiölle
− Kuitenkin hallitusti vivutettu – vastaa sijoittajien tarpeisiin ja
mahdollistaa rahoitusinstrumenttien käytettävyyden
Listautumisprosessissa läpivalaistaan yhtiö
huolellisesti ja kuunnellaan markkinoiden palautetta
herkällä korvalla
− Kymmenien institutionaalisten sijoittajien palaute
− Analyytikkoraportit, IPO DD ja listalleottoesite
1) Keskimääräiset osuudet Pihlajalinnan, Asiakastiedon, Kamuxin ja Constin omistuksista, listautumisanneista sekä velkaantuneisuustasoista (ei pääomapainotettu). 2) Keskimääräinen Helsingin päälistan yhtiöiden nettovelka/EBITDA (16A), pois lukien
rahoitussektorin ja negatiivisen käyttökatteen yhtiöt. Lähteet: Yritysten raportointi ja listalleottoesitteet, Factset
PE Post IPO ND/EBITDA
2.0x 2.0x
OMX Helsinki ND/EBITDA2)
74%
26%
PO-
sijoittaja
Muut
Pre IPO
23%
77%
Post IPO
Muut
PO-
sijoittaja
Omistuksen jakautuminen ennen ja jälkeen listautumisen1)
Listautumisessa kerättävät varat ja niiden käyttö1)
Yhtiöiden velkaantuneisuus listautumisen jälkeen1)
Onnistunut listautuminen – mitä tapahtuu?
5. Markkina-arvolla painotettu omistuksen jakauma1)
Listautumisen myötä kasvuyritys pysyy
todennäköisesti pääosin kotimaisessa
institutionaalisessa omistuksessa
− Kansantalouden näkökulmasta listautumiskelpoisten
menestyjäyritysten syntyminen ja kasvaminen tukevat
työllisyyden ja hyvinvoinnin kasvua
− Helsingin pörssin elinvoimaisuus ja sijoittajien
monimuotoisuus ovat parhaita takeita uusille
listautumisille ja yritysten pääkonttorien säilymiselle
Suomessa
− Pörssilistausten onnistuminen kannustaa yrittäjiä ja
pääomamarkkinoiden toimijoita tavoittelemaan kasvua ja
voittavien liiketoimintamallien luomista
Pääoma-
sijoittajat
9 %
Suomalaiset
institutionaaliset
sijoittajat
43 %Yritykset ja voittoa
tavoittelemattomat tahot
14 %
Ulkomaalaiset
sijoittajat
23 %
Suomalaiset
piensijoittajat
11 %
Yhteensä
~EUR 1,680m
1) Sisältää Tokmannin, Pihlajalinnan, Asiakastiedon, Constin, Kotipizzan ja Kamuxin. Perustuu yhtiöiden julkaisemiin omistusjakaumiin, ilmoituksiin omistusosuuksien muutoksista sekä muihin julkisiin materiaaleihin.
Lähde: Kohdeyritysten raportointimateriaalit, Euroclear
Pääomasijoittajien listaamien yritysten omistuksesta
huomattava osa säilyy Suomessa
6. Intera kasvattaa keskisuuria listauskelpoisia kasvuyrityksiä, joita Suomi
tarvitsee
Menestyneet pörssilistaukset vahvistavat Interan brändiä ja tarinaa –
uskottavuus pk-yritysten, yrittäjien ja sijoittajien kumppanina
Pörssilistaukset mahdollistavat vaiheittaisen exitin ja lisämuskelien
hakemisen jatkokasvuun
Interan portfoliossa lukuisia menneitä ja potentiaalisia listautumisia 2015-2020
Pörssin merkitys Interalle
