• Costes de operación • Cash-flow del proyecto • Cálculo de la Tasa Intena de Retorno

1. SISTEMAS FOTOVOLTAICOS
Diseño, ejecución, operación y mantenimiento
ESTUDIO DE RENTABILIDAD
Oscar Velasco/ Luis Recuero. Grupo Generalia. 29 de Marzo de 2011
www.generalia.es
1

2. ÍNDICE
Gastos corrientes de operación
El seguro
Cash-flow del proyecto y Cálculo de la TIR (Tasa
Interna de Retorno)
2

3. ÍNDICE
Gastos corrientes de operación
El seguro
Cash-flow del proyecto y Cálculo de la TIR (Tasa
Interna de Retorno)
3

4. Gastos de operación
Como ya sabemos, los gastos asociados a la operación de una planta son…
1. Personal de operación / mantenimiento de la planta
2. Gestión de repuestos
3. Gestión de consumibles: aceites de motores, pinturas
4. Sistema de Vigilancia
5. Sistema de Monitorización
6. Seguro
7. Arrendamiento del terreno o derecho de superficie
8. Suministros: luz, agua, internet
9. Impuestos
Nota: En esta presentación estudiaremos
4 mas detenidamente el apartado del seguro…

5. ÍNDICE
Gastos corrientes de operación
El seguro
Cash-flow del proyecto y Cálculo de la TIR (Tasa
Interna de Retorno)
5

6. Gastos de operación:
El seguro
Puntos clave
1. Identificación de riesgos e intereses asegurables
2. El programa de seguros
a. Montaje
b. operación
c. Responsabilidad civil
6

7. Gastos de operación:
El seguro
1. Identificación de riesgos e intereses asegurables
A. Riesgos asegurables
 Riesgos de la naturaleza
 Robo, vandalismo, terrorismo o sabotaje
 Defectos de montaje
 Pérdidas por paralización (daños indirectos)
 Avería de maquinaria
 Responsabilidades por daños a terceras personas
B. Riesgos no asegurables (riesgo de empresa)
 Riesgos políticos, de país, sociales o financieros
 Riesgo tecnológico, profesional...
 Riesgos estratégicos
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8. Gastos de operación:
El seguro
2. El programa de seguros
Objetivo:
Proteger los intereses (patrimonio y rentabilidad) de la
propiedad y de la financiera
A. Se deben cubrir:
 Activos
 Cuenta de resultados
 Responsabilidades
B. Existen dos periodos definidos
 Fase de construcción/montaje
 Fase de operación
8

9. Gastos de operación:
El seguro
2.1 El programa de seguros: Fase de Montaje (I)
Póliza Todo riesgo montaje I
A. Bienes asegurados:
Cimentaciones, módulos y equipos, construcciones y vallados, obra
civil y eléctrica, equipos de protección...
B. Condiciones Todo Riesgo:
Se cubre todo aquel daño directo, súbito e imprevisto que no esté
explícitamente excluido (riesgos innominados)
C. Riesgos derivados de:
Transporte, carga y descarga, ensamblaje, preinstalación, instalación,
pruebas, puesta en marcha y mantenimiento
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10. Gastos de operación:
El seguro
2.1 El programa de seguros: Fase de Montaje (II)
Póliza Todo riesgo montaje II
A. Coberturas
Riesgos Convencionales Riesgos de la naturaleza
 Viento, pedrisco, nieve y lluvia
 Incendio, explosión y caída de rayo
 Otros fenómenos tempestuosos extraordinarios
 Robo, expoliación y vandalismo
 Helada y deshielo
 Caída de aviones, choque de vehículos e impactos
 Desbordamiento e inundaciones
 Hundimiento, desprendimiento y corrimiento de tierra
 Terremotos y fenómenos vulcánicos
Riegos propios del montaje Riesgos opcionales
 Peligros técnicos: manejo, montaje, pruebas,  Consecuencias de error de diseño
derrumbes, cortocircuito, sobretensión, arco  Terrorismo y sabotaje
voltaico, presión excesiva, fuerza centrífuga  Huelga, motín y conmoción civil
 Fallo humano: errores de montaje, negligencia,  Seguro de mantenimento (12 meses)
inexperiencia, daño malicioso  Responsabilidad civil
+ cualquier otra causa no excluida expresamente en póliza
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11. Gastos de operación:
El seguro
2.1 El programa de seguros: Fase de Montaje (III)
Póliza Todo riesgo montaje III
A. Requisitos para la contratación:
 Análisis de la situación de riesgo
 Medidas de protección y vigilancia
 Control de adjudicatarias y subcontratistas
B. Otras consideraciones
 Pérdidas contractuales o penalizaciones
 Franquicias
 Entregas por fases
C. ¿Quien se asegura?
 Todas las personas con intereses en el riesgo asegurado:
promotora, explotadora, financiera, adjudicataria y
subcontratistas
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12. Gastos de operación:
El seguro
2.2 El programa de seguros: Fase de operación (I)
Pólizas Multiriesgo y Todo Riesgo
A. Bienes asegurados:
Cimentaciones, módulos y equipos, construcciones y vallados, obra civil y eléctrica,
equipos de protección...
B. Riesgos derivados de la propiedad y operación de la instalación
C. Cobertura Multirriesgo (riesgos nominados):
El contrato detalla las causas que dan lugar a siniestros indemnizables
D. Cobertura Todo Riesgo (riesgos innominados):
El contrato sólo detalla las exclusiones, siendo indemnizables el resto de
circunstancias
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13. Gastos de operación:
El seguro
2.2 El programa de seguros: Fase de operación (II)
Póliza Multirriesgo
A. Coberturas (riesgos nominados)
Garantías extensivas
Garantías básicas Lluvia, pedrisco, viento o nieve
Daños por agua o inundación
Incendio, explosión y caída de rayo Actos de vandalismo o malintencionados
Impacto de vehículos terrestres
Caida de aeronaves o astronaves, ondas sónicas
Garantías optativas
Responsabilidad civil
Robo y expoliación
Daños eléctricos en maquinaria eléctrica o electrónica RC operación, patronal, defensa y fianzas
Avería de maquinaria RC por daños al receptor de la energía
Pérdida de beneficios
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14. Gastos de operación:
El seguro
2.2 El programa de seguros: Fase de operación (III)
Póliza Todo Riesgo
A. Exclusiones (riesgos innominados)
Exclusiones generales
Garantías optativas
Mala fe del asegurado
Error de diseño
Pérdida de beneficios
Desgaste o deterioro
Consideraciones
Responsabilidad civil
Franquicias generales
Siniestros en serie RC operación, patronal, defensa y fianzas
Consecuencias de error de diseño RC por daños al receptor de la energía
Otras cláusulas
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15. Gastos de operación:
El seguro
2.2 El programa de seguros: Fase de operación (IV)
Pólizas Multiriesgo y Todo Riesgo
A. Requisitos para la contratación:
 Análisis de la situación de riesgo (terreno, acceso, punto de conexión,...)
 Medidas de protección y vigilancia
 Control de contratos de O&M
B. Otras consideraciones
 Franquicias
 Disponibilidad de paneles en el mercado
C. ¿Quien se asegura?
 Todas las personas con intereses en el riesgo asegurado: explotadora y
financiera (en relación a su capital pendiente de amortización)
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16. ÍNDICE
Gastos corrientes de operación.
El seguro
Cash-flow del proyecto y Calculo de la TIR (Tasa
Interna de Retorno)
16

17. Análisis de Rentabilidad
Datos de partida (I)
Para los análisis de rentabilidad de esta presentación nos basamos en los siguientes datos de
partida:
1. Potencia pico 10% superior a la nominal
2. Degradación de los módulos: 1% anual
3. Revalorización del precio de la electricidad: 2,5% anual
4. Préstamo
 A 12 años
 Con un año de carencia
 Interés del 5%
 Aunque la mayoría de las financiaciones de las instalaciones tendrán un tipo
variable referenciado al EURIBOR, consideramos un interés del 5% para este
estudio
 Equity del 20% (Préstamo: 80% del capital a invertir)
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18. Análisis de Rentabilidad
Datos de partida (II)
Supuestos de inversión y gastos de operación y mantenimiento…
Inversión. Precio final Gastos mantenimiento y otros (Sin seguro, ni
Tipo de instalación
(€/wp) vigilancia física)
Panel cristalino fijo suelo 2.9
Panel capa delgada fija suelo 2.7
Coste fijo de 200 €
Panel cristalino seguidor suelo 4.1 +
2 % de los ingresos de venta de la producción
Panel cristalino fijo tejado 3
Panel capa delgada tejado 2.8
Nota: El precio de una instalación en Alemania se supone 0.1 € más barato por cada Wp, por la
simplificación administrativa en ese país
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19. Análisis de Rentabilidad
Datos de partida (III). Producción y primas
Alemania
 Producción estimada: 950 kWh/kWp
 Prima en suelo: 0,284 €/kWh
 Prima en cubierta:
 30 – 100kW: 0,3723 €/kWh
 > 1000 kW: 0,2937 €/kWh
España
Producción estimada: 1350 kWh/kWp
Prima en suelo: 0,265 €/kWh
Prima en cubierta:
 >20 kW: 0,295 €/kWh
 <20 kW: 0,33 €/kWh
Nota: La producción en Alemania se ve
perjudicada por una menor radiación, pero
favorecida por un mejor factor de pérdidas
por temperatura
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20. Análisis de Rentabilidad
Casos de Estudio
Producción
Tecnología Potencia Tipo País Prima
estimada
0.265
Caso 1 Cristalino 1.000 kW Parque España 1350
€/kWh
0.265
Caso 2 Capa delgada 1.000 kW Parque España 1350
€/kWh
0.3723
Caso 3 Cristalino 100 kW Tejado Alemania 950
€/kWh
0.295
Caso 4 Cristalino 100 kW Tejado España 1350
€/kWh
0.265
Caso 5 Cristalino 1.000 kW Seguidor España 1890
€/kWh
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21. Caso de Estudio 1 (I)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 1 Cristalino 1.000 kW Parque España 1350 0.265 €/kWh
SALIDAS ENTRADAS RESULTADO
GASTOS MANTENIMIENTO INGRESOS VENTA FLUJO DE
CUOTA PRÉSTAMO ACUMULADO
SIN SEGURO ENERGÍA TESORERÍA
PAGO1 + PAGO3 -638.000 -638.000
1º AÑO 283.238 8.071 393.525 102.216 -535.784
2º AÑO 283.238 8.190 399.329 107.902 -427.882
3º AÑO 283.238 8.310 405.220 113.671 -314.212
4º AÑO 283.238 8.433 411.197 119.525 -194.686
5º AÑO 283.238 8.557 417.262 125.466 -69.220
6º AÑO 283.238 8.684 423.416 131.494 62.274
7º AÑO 283.238 8.812 429.662 137.612 199.886
8º AÑO 283.238 8.942 435.999 143.819 343.705
9º AÑO 283.238 9.073 442.430 150.118 493.823
10º AÑO 283.238 9.207 448.956 156.510 650.334
11º AÑO 283.238 9.343 455.578 162.997 813.330
12º AÑO 283.238 9.481 462.298 452.817 1.266.147
13º AÑO 9.621 469.117 459.496 1.725.644
14º AÑO 9.763 476.036 466.274 2.191.917
15º AÑO 159.907 .(1) 483.058 323.151 2.515.068
16º AÑO 10.053 490.183 480.130 2.995.199
17º AÑO 10.201 497.413 487.212 3.482.411
18º AÑO 10.352 504.750 494.398 3.976.809
19º AÑO 10.504 512.195 501.691 4.478.500
20º AÑO 10.659 519.750 509.091 4.987.591
21º AÑO 10.816 527.416 516.600 5.504.191
22º AÑO 10.976 535.196 524.220 6.028.411
23º AÑO 11.138 543.090 531.952 6.560.363
24º AÑO 11.302 551.100 539.798 7.100.161
25º AÑO 11.469 559.229 547.760 7.647.921
21
(1) Cuota para hipotética reparación extraordinaria en el año 15º de 150.000 €

22. Caso de Estudio 1 (II)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 1 Cristalino 1.000 kW Parque España 1350 0.265 €/kWh
INGRESOS NETOS AÑO
385.455 €
INVERSIÓN RENTA ACUMULADA
3.190.000 € 7.364.683 €
PRESTAMO T.I.R.
2.552.000 € 23,07%
22

23. Caso de Estudio 2 (I)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 2 Capa delgada 1.000 kW Parque España 1350 0.265 €/kWh
SALIDAS ENTRADAS RESULTADO
GASTOS MANTENIMIENTO INGRESOS VENTA FLUJO DE
CUOTA PRÉSTAMO ACUMULADO
SIN SEGURO ENERGÍA TESORERÍA
PAGO1 + PAGO3 -594.000 -594.000
1º AÑO 263.705 8.071 393.525 121.750 -472.250
2º AÑO 263.705 8.190 399.329 127.435 -344.815
3º AÑO 263.705 8.310 405.220 133.205 -211.611
4º AÑO 263.705 8.433 411.197 139.059 -72.552
5º AÑO 263.705 8.557 417.262 141.000 72.448
6º AÑO 263.705 8.684 423.416 151.028 223.476
7º AÑO 263.705 8.812 429.662 157.145 380.622
8º AÑO 263.705 8.942 435.999 163.353 543.974
9º AÑO 263.705 9.073 442.430 169.652 713.627
10º AÑO 263.705 9.207 448.956 176.044 889.671
11º AÑO 263.705 9.343 455.578 182.530 1.072.201
12º AÑO 263.705 9.481 462.298 189.112 1.261.313
13º AÑO 9.621 469.117 459.496 1.720.809
14º AÑO 9.763 476.036 466.274 2.187.083
.(
15º AÑO 159.907 483.058 323.151 2.510.234
1)
16º AÑO 10.053 490.183 480.130 2.990.364
17º AÑO 10.201 497.413 487.212 3.477.577
18º AÑO 10.352 504.750 494.398 3.971.975
19º AÑO 10.504 512.195 501.691 4.473.666
20º AÑO 10.659 519.750 509.091 4.982.757
21º AÑO 10.816 527.416 516.600 5.499.357
22º AÑO 10.976 535.196 524.220 6.023.576
23º AÑO 11.138 543.090 531.952 6.555.528
24º AÑO 11.302 551.100 539.798 7.095.327
23 25º AÑO 11.469 559.229 547.760 7.643.087
(1) Cuota para hipotética reparación extraordinaria en el año 15º de 150.000 €

24. Caso de Estudio 2 (II)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 2 Capa delgada 1.000 kW Parque España 1350 0.265 €/kWh
INGRESOS NETOS AÑO
385.455 €
INVERSIÓN RENTA ACUMULADA
2.970.000 € 7.643.087 €
PRESTAMO T.I.R.
2.376.000 € 26,49%
24

25. Caso de Estudio 3 (I)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 3 Cristalino 100 kW Tejado Alemania 950 0.3723 €/kWh
SALIDAS ENTRADAS RESULTADO
GASTOS MANTENIMIENTO INGRESOS VENTA FLUJO DE
CUOTA PRÉSTAMO ACUMULADO
SIN SEGURO ENERGÍA TESORERÍA
PAGO1 + PAGO3 -63.800 -63.800
1º AÑO 28.324 978 38.905 9.603 -54.197
2º AÑO 28.324 993 39.479 10.163 -44.034
3º AÑO 28.324 1.007 40.062 10.731 -33.303
4º AÑO 28.324 1.022 40.652 11.307 -21.997
5º AÑO 28.324 1.037 41.252 11.891 -10.106
6º AÑO 28.324 1.052 41.861 12.484 2.379
7º AÑO 28.324 1.068 42.478 13.086 15.465
8º AÑO 28.324 1.084 43.105 13.697 29.162
9º AÑO 28.324 1.100 43.740 14.317 43.479
10º AÑO 28.324 1.116 44.385 14.946 58.424
11º AÑO 28.324 1.132 45.040 15.584 74.008
12º AÑO 28.324 1.149 45.705 16.232 90.240
13º AÑO 1.166 46.379 45.213 135.453
14º AÑO 1.183 47.063 45.880 181.332
15º AÑO 16.201 .(1) 47.757 31.556 212.888
16º AÑO 1.218 48.461 47.243 260.131
17º AÑO 1.236 49.176 47.940 308.071
18º AÑO 1.255 49.901 48.647 356.718
19º AÑO 1.273 50.638 49.364 406.083
20º AÑO 1.292 51.384 50.093 456.175
21º AÑO 1.311 52.142 50.831 507.007
22º AÑO 1.330 52.911 51.581 558.588
23º AÑO 1.350 53.692 52.342 610.930
24º AÑO 1.370 54.484 53.114 664.044
25º AÑO 1.390 55.287 53.898 717.941
25
(1) Cuota para hipotética reparación extraordinaria en el año 15º de 15.000 €

26. Caso de Estudio 3 (II)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 3 Cristalino 100 kW Tejado Alemania 950 0.3723 €/kWh
INGRESOS NETOS AÑO
37.927 €
INVERSIÓN RENTA ACUMULADA
319.000 € 717.941 €
PRESTAMO T.I.R.
255.200 € 22,35%
26

27. Caso de Estudio 4 (I)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 4 Cristalino 100 kW Tejado España 1350 0.295 €/kWh
SALIDAS ENTRADAS RESULTADO
GASTOS MANTENIMIENTO INGRESOS VENTA FLUJO DE
CUOTA PRÉSTAMO ACUMULADO
SIN SEGURO ENERGÍA TESORERÍA
PAGO1 + PAGO3 -66.000 -66.000
1º AÑO 29.301 1.076 43.808 13.431 -52.569
2º AÑO 29.301 1.092 44.454 14.061 -38.508
3º AÑO 29.301 1.108 45.109 14.701 -23.807
4º AÑO 29.301 1.124 45.775 15.350 -8.458
5º AÑO 29.301 1.141 46.450 16.008 7.551
6º AÑO 29.301 1.158 47.135 16.677 24.227
7º AÑO 29.301 1.175 47.830 17.355 41.582
8º AÑO 29.301 1.192 48.536 18.043 59.625
9º AÑO 29.301 1.210 49.252 18.741 78.366
10º AÑO 29.301 1.228 49.978 19.450 97.816
11º AÑO 29.301 1.246 50.715 20.169 117.985
12º AÑO 29.301 1.264 51.463 20.899 138.884
13º AÑO 1.283 52.222 50.940 189.823
14º AÑO 1.302 52.993 51.691 241.514
15º AÑO 16.321 .(1) 53.774 37.453 278.968
16º AÑO 1.340 54.568 53.227 332.195
17º AÑO 1.360 55.372 54.012 386.207
18º AÑO 1.380 56.189 54.809 441.016
19º AÑO 1.401 57.018 55.617 496.633
20º AÑO 1.421 57.859 56.438 553.070
21º AÑO 1.442 58.712 57.270 610.341
22º AÑO 1.464 59.578 58.115 668.455
23º AÑO 1.485 60.457 58.972 727.427
24º AÑO 1.507 61.349 59.842 787.269
25º AÑO 1.529 62.254 60.725 847.994
27
(1) Cuota para hipotética reparación extraordinaria en el año 15º de 15.000 €

28. Caso de Estudio 4 (II)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 4 Cristalino 100 kW Tejado España 1350 0.295 €/kWh
INGRESOS NETOS AÑO
42.731 €
INVERSIÓN RENTA ACUMULADA
330.000 € 847.994 €
PRESTAMO T.I.R.
264.000 € 26,39%
28

29. Caso de Estudio 5 (I)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 5 Cristalino 1.000 kW Seguidor España 1890 0.265 €/kWh
SALIDAS ENTRADAS RESULTADO
GASTOS MANTENIMIENTO INGRESOS VENTA FLUJO DE
CUOTA PRÉSTAMO ACUMULADO
SIN SEGURO ENERGÍA TESORERÍA
PAGO1 + PAGO3 -902.000 -902.000
1º AÑO 400.441 11.219 550.935 139.276 -762.724
2º AÑO 400.441 11.384 559.061 147.237 -615.488
3º AÑO 400.441 11.552 567.307 155.315 -460.173
4º AÑO 400.441 11.722 575.675 163.512 -296.661
5º AÑO 400.441 11.895 584.166 171.830 -124.830
6º AÑO 400.441 12.071 592.783 180.271 55.441
7º AÑO 400.441 12.249 601.526 188.837 244.278
8º AÑO 400.441 12.430 610.399 197.529 441.807
9º AÑO 400.441 12.613 619.402 206.349 648.156
10º AÑO 400.441 12.799 628.539 215.299 863.455
11º AÑO 400.441 12.988 637.809 224.381 1.087.836
12º AÑO 400.441 13.179 647.217 233.597 1.321.434
13º AÑO 13.374 656.764 643.390 1.964.823
14º AÑO 13.571 666.451 652.880 2.617.703
15º AÑO 163.771.(1) 676.281 512.510 3.130.213
16º AÑO 13.974 686.256 672.282 3.802.495
17º AÑO 14.180 696.378 682.198 4.484.693
18º AÑO 14.390 706.650 692.261 5.176.954
19º AÑO 14.602 717.073 702.471 5.879.425
20º AÑO 14.817 727.650 712.833 6.592.258
21º AÑO 15.036 738.383 723.347 7.315.605
22º AÑO 15.257 749.274 734.016 8.049.621
23º AÑO 15.483 760.326 744.843 8.794.465
24º AÑO 15.711 771.541 755.830 9.550.294
25º AÑO 15.943 782.921 766.978 10.317.272
29
(1) Cuota para hipotética reparación extraordinaria en el año 15º de 150.000 €

30. Caso de Estudio 5 (II)
Tecnología Potencia Tipo País kWh/kWp Prima
Caso 5 Cristalino 1.000 kW Seguidor España 1890 0.265 €/kWh
INGRESOS NETOS AÑO
539.716 €
INVERSIÓN RENTA ACUMULADA
4.510.000 € 10.317.272 €
PRESTAMO T.I.R.
3.608.000 € 22,69%
30

31. Análisis de Rentabilidad
Conclusiones del estudio
Caso 1 Caso 2 Caso 3 Caso 4 Caso 5
Tecnología Cristalino Capa delgada Cristalino Cristalino Cristalino
Potencia 1.000 kW 1.000 kW 100 kW 100 kW 1.000 kW
Tipo Parque Parque Tejado Tejado Seguidor
País España España Alemania España España
Producción estimada 1350 kWh/kWp 1350 kWh/kWp 950 kWh/kWp 1350 kWh/kWp 1890 kWh/kWp
Prima 0.265 €/kWh 0.265 €/kWh 0.3723 €/kWh 0.295 €/kWh 0.265 €/kWh
Inversión 3.190.000 € 2.970.000 € 319.000 € 330.000 € 4.510.000 €
Renta acumulada 7.364.683 € 7.643.087 € 717.941 € 847.994 € 10.317.272 €
TIR 23,07% 26,49% 22,35% 26,39% 22,69%
31