ExpoGestão 2015

1. MS_Brazil_Overview_May15_v13.pptx18 MAY 201511:09 PM1
Cenários: Economia & Negócios
Maio de 2015

2. 1
Morgan Stanley: Plataforma Líder Global
$Bn 2014A
1 Fusões e Aquisições
2
3
4 Produtos Estruturados
Morgan Stanley
Banco do Ano
Administração
de Recursos
($2.7 Bn)
8%
Banco de Investimento/
Sales & Trading
($16.9 Bn)
49%
Administração
de Fortunas
($14.9 Bn)
43%
U$1,181 Bi em Ativos Receitas Diversificadas Prêmios
Produtos Oferecidos
Pela Franquia Local
556
599
649
782
527
645
756 759
889
1.065
'04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13
 Fundado em 1935
 Uma das maiores instituições financeiras do
mundo
 Mais de 1200 escritórios em 43 países
 Líder em serviços financeiros e assessoraria de
operações estruturadas
 Presente em São Paulo desde 1997
Destaques Presença Global do Morgan Stanley
São Paulo
Buenos Aires
Johannesburg Sydney
Melbourne
Singapore
Mumbai
Dubai
Bangkok
Taipei
Hong Kong
Shanghai
Beijing
Tokyo
Seoul
Tel Aviv
Stockholm
Dublin
London
Paris
Lisbon
Madrid
Moscow
Budapest
Milan
Geneva
Luxembourg
Frankfurt
Zurich
Amsterdam
San Francisco
Menlo Park
Los Angeles
Cidade do México
Houston
Austin
Toronto
Atlanta
Oriando
Chicago
Denver Montreal
Boston
New York
Philadelphia
Hamilton
Calgary
Glasgow
Riyadh
Zhuhai
Cairo
Doha
Bogota
Lima
Financiamentos
(Renda Fixa)
Levantamento de Capital:
Ações

3. 2
Liderança em Diversos Produtos e Setores
Investment Banking Division
Fusões e Aquisições (IBD) Mercado de Ações(GCM) Mercado de Renda Fixa (GCM)
Principais Produtos:
 Assessoria de Fusões e Aquisições na
compra e venda de empresas
 Fairness Opinion
 Spin-off
 Reestruturação
Principais Produtos :
 Oferta Inicial de Ações
 Ofertas Subsequentes
 Block trade
 Emissões Privadas
 Derivativos
Principais Produtos :
 Bonds Internacionais
 Debêntures
 Empréstimos
 Produtos Estruturados
 Liability Management
 Financiamento de Projetos e Aquisições
 Derivativos
Transações Recentes Transações Recentes Transações Recentes
Exclusive financial advisor to
Warburg Pincus on the acquisition
of San. Brasil's custody business
2014 – US$385MM
Financial advisor to Telefónica
Brasil on the acquisition of GVT
2014 – US$9.9Bn
Financial advisor to ArcellorMittal
and Gerdau on sale of 50% stake
in Gallatin Steel to Nucor
2014 – US$770MM
Financial Advisor to Orteng on it’s
sale to VINCI
2015 – Undisclosed
Advisor to NovaAgri on the sale
to Toyota Tsusho Corporation
2015 – Undisclosed
Financial advisor to the
shareholders of Simpress on the
sale to Samsung
2015 – Undisclosed
Exclusive financial advisor to
Altice in the acquisition of
Portugal Telecom from Oi
2014 – US$9.6Bn
Financial advisor to TIM on the
sale of 6,481 towers to American
Tower
2014 – US$1.2Bn
Exclusive financial advisor to GNF
on the merger of its gas
distribution operations in Brazil
with CEMIG
2014 – Undisclosed
Joint Bookrunner
IPO
2013 – US$402MM
Placement Agent
Private Placement
2013 – US$101MM
Global Lead-Left Bookrunner and
Stabilization Agent
IPO
2013 – US$235MM
Global Coordinator and
Stabilization Agent
ABO of Vale’s interest on Norsk
2013 – US$1.8Bn
Joint Bookrunner
Follow-On
2014 – US$6.0Bn
Lead-Left Bookrunner
IPO
2014 – Ongoing
Global Coordinator and Joint
Bookrunner
Follow-on
2015 – US$5.5 Bn
Lead-Left Bookrunner
IPO
2014 – US$188MM
Lead-Left Bookrunner
IPO
2014 – Ongoing
Joint Bookrunner
2014 – US$750MM
Joint Bookrunner
2014 – US$135MM
Joint Bookrunner
2014 – US$400MM
Joint Bookrunner
2014 – US$500MM
Joint Bookrunner
2014 – US$400MM
Joint Bookrunner
2014 – US$850MM
Joint Bookrunner
2014 – US$350MM
Joint Bookrunner
2014 – US$325MM
Joint Bookrunner
2014 – US$1.0Bn

4. 3
Brasil: Grande Demais para Ser Ignorado
Principais fatos e dados sobre a economia brasileira
Sétima Maior Economia do Mundo1
Referência Mundial na Produção de Commodities2
Abundância de Recursos Naturais3
Indústria Diversificada4
Mercado Consumidor Robusto5
Sólido Sistema Financeiro6
 O Brasil é um país de
grandes proporções e
relevância dentro do
contexto global
 A economia possui
fundamentos de lingo
prazo sólidos e atrativo
potencial de
crescimento
 Gargalos em
infraestrutura e
educação e o atual
ambiente político tem
sido os principais
fatores para a
desaceleração do
crescimento
7a
Demografia Favorável7

5. 4
Posição de Destaque Entre as Maiores Economias do
Mundo
O Brasil esta entre os maiores países em termos econômicos e demográficos
Sétima Maior Economia do Mundo
16,8
9,2
4,9
3,7
2,8 2,7 2,2 2,1 2,1 1,9
Fonte: Banco Mundial Fonte: FMI
1.368
1.267
320 255 203 189 184 156 146 127
País Populoso de Dimensão Continental
PIB 2013 US$Tn Ranking 2013 - bilhões de habitantes
Ranking 2013 – milhões de km2
17,1
10,0 9,7 9,6
8,5 7,7
3,2 2,8 2,7 2,4
5a
5a
7a

6. 5
Referência Mundial em Produção de Commodities
Ranking na Produção e Exportação
de Produtos Selecionados
Produção Exportação
Café #1 #1
Laranja #1 #1
Etanol #2 #1
Carne #2 #1
Tabaco #2 #1
Frango #3 #1
Soja #2 #2
Milho #4 #3
Carne de Porco #4 #4
156,2 155,1
119,8
105,9
72,6
Terra Arável
Milhões de hectares
Reservas e Produção de Metais
Reservas Produção
Nióbio #1 #1
Minério de Ferro #2 #5
Estanho #3 #5
Bauxita #5 #3
Manganês #6 #2
Zinco #6 #12
Ouro #9 #12
Cobre #13 #5
O Brasil ocupa lugar de destaque nos rankings de produção de commodities
Fonte: Wood Mackenzie, Banco Mundial, MDIC - Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior

7. 6
Abundância de Recursos Naturais Favorece o
Desenvolvimento Econômico do País
O Brasil tem grande potencial energético ainda a ser explorado
Potencial de Expansão da Matriz
Energética
16
17
19
20
22
23
25
33
42
43
52
53
56
72
81
113
136
137
145
193
248
317
332
373
Azerbaijão
Brasil Antes do Pré-Sal
Egito
Noruega
Malásia
Austrália
Indonésia
China
Argélia
Canadá
Turcomenistão
Cazaquistão
Líbia
Nigéria
EUA
Kuait
Iraque
UAE
Brasil Após Pré-Sal
Qatar
Venezuela
Arábia Saudita
Iran
Rússia
Reservas de Petróleo e Gás Natural
Bn boe
 135 GW de capacidade instalada
 78.1% de energia renovável
Em GW Potencial
Capacidade
Instalada
Potencial
Realizado
Eólica 350 3.8 1%
SHPP 17.5 5.0 29%
Biomassa 17.2 9.3 54%
Fontes: ANEEL, Abeeólica, BP Statistical Review (2013)

8. 7
19
17
16 16 16
15 15
14 14 14
Mercado Consumidor Robusto e Um Sólido Sistema
Financeiro Impulsionam a Economia
Crescimento da classe média e disponibilidade de crédito impulsionaram o
consumo nos últimos anos
2005 2023
28MM
(15%)
71MM
(31%)
64MM
(34%)
105MM
(46%)
96MM
(51%)
50MM
(22%)
A+B
C
D+E
+154%
+64%
-48%
A+B
C
D+E
188MM 226MM
Fonte: FMI
Sólido Sistema Financeiro
Ranking por Índice de Basileia – 2013
Mercado Consumidor Robusto
2a
Expansão da Classe Média
70
95
120
'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15
Vendas de Bens Duráveis no Varejo (2011=100)
Fonte: IBGE, Research do Morgan Stanley

9. 8
Principais Fatores que Contribuíram para o Crescimento
na Última Década
Mercado Interno:
Mercado Externo:
Redução de
desemprego
Aumento de
renda per
capita
Boom de
Consumo das
famílias
Gastos do
Governo
Crescimento China e países emergentes
Resultado:
Crescimento na
última década

10. 9
Baixa Taxa de Poupança e Pouco Investimento
Impediram o Crescimento de Forma Sustentável
Fonte: IBGE
A baixa taxa de investimento e poupança inviabilizaram o crescimento de forma
sustentável nos últimos anos
15,9
16,4
17,4
19,1
18,1
19,5 19,3
18,2 18,2
17,317,3 17,6
18,1
18,8
15,9
17,5 17,2
14,6
13,8
12,8
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Taxa de Investimento Taxa de Poupança
Taxa de Poupança e Investimento no Brasil
Em % do PIB

11. 10
A Economia em 2015 e os Fatores que Contribuíram
para a Desaceleração do Crescimento
Desaceleração dos principais componentes do PIB deve causar um encolhimento
da economia em 2015
Desaceleração do Consumo das Famílias
• Aumento do desemprego
• Queda nas vendas do comércio varejista
• Maior comprometimento da renda das famílias - alta dos juros bancários compromete uma
maior parcela da renda disponível com o pagamento de dívidas bancárias
Contratação dos Investimentos
• Aumento dos juros
• Desaceleração do crédito do BNDES e aumento da taxa de juros
• Ajuste Fiscal
Redução do crescimento do Consumo do Governo
• Aperto fiscal
 O crescimento do consumo do governo será reduzido pelo ajuste fiscal
Menor Contribuição do Setor Externo
• Diminuição dos preços de commodities:
 A relação dos termos de troca permanecerá desfavorável devido à recente queda nos
preços de commodities

12. 11
A Retomada do Crescimento de Forma Sustentável
Exige Grandes Mudanças
Confiança do mercado consumidor,
empresários e investidores
Retomada do
crescimento econômico
de economias
importadoras
Recuperação dos termos
de troca
Retomada do
crescimento da China
Desaceleração
Inflacionária
Ajustes na política fiscal
Volta de confiança
Infraestrutura Abertura Comercial
Demografia Instituições
Qualificação da força de
trabalho
Melhoria interna e
externa na credibilidade
das instituições
Foco do Governo na
redução do déficit em
infraestrutura
Acordos com países mais
significativos na escala de
comércio global
Retomada do crescimento
econômico

13. 12
O Investimento em Infraestrutura Ainda é Muito Baixo
no Brasil
Fonte: BNDES
Investimentos em infraestrutura no mundo
Em % do PIB, média de 1992 a 2001
1,8
2,1
2,6
2,6
3,3
3,6
3,9
4,7
5,0
8,5
América Latina
Brasil
EUA
Uniao Europeia
Leste Europeu
África e Oriente Médio
Outros industrializados
Índia
Japão
China
Água Energia Aeroportos Portos Ferrovias Rodovias Telecom

14. 13
E os Gastos Com Educação Ainda São Pouco
Eficientes
O investimento em educação, no longo prazo, melhora a produtividade do país
375
425
475
525
575
15 20 25 30 35
Desempenho no exame do PISA e gastos com educação por país
Gasto por estudante (% do PIB per capita)
AvaliaçãonoPISA
Fonte: OCDE, Banco Mundial
Média da classificação
no PISA
Média de gastos
por estudante

15. 14
Ambiente de Negócios Ainda é Pouco Favorável no
Brasil
Baixa qualidade institucional desfavorece o investimento no Brasil
América Latina: Ranking dos Indicadores de Qualidade
Institucional
Liberalismo
econômico
Competitividade
global
Índice de
abertura
Chile 4 34 33
Colômbia 34 69 52
Uruguai 38 85 60
Peru 47 61 43
Costa Rica 53 54 -
México 55 55 54
Paraguai 78 119 -
Brasil 114 56 67
Bolívia 158 98 -
Equador 159 71 -
Argentina 166 104 63
Venezuela 175 134 70
Total 178 148 75
 Baixa eficiência em
comparação com
países latino-
americanos
 Abertura comercial
 Sistema tributário
 Burocracia
Fontes: Fórum Econômico Mundial, Câmara de Comércio International (CCI)

16. 15
A Melhora no Panorama Global Deve Contribuir para a
Retomada do Crescimento no Brasil
Fonte: FMI
Recuperação na atividade econômica nas principais economias mundiais deve
ajudar na recuperação da atividade no Brasil a partir de 2016
2,2
0,8 0,9
7,3
1,6
4,1
2,6
3,1
1,1
0,6
6,8
2,0
4,2
2,9
EUA Zona do Euro Japão China Desenvolvidos Emergentes Mundo
2014e 2015e
Crescimento do PIB nas principais economias mundiais em 2015
(%)
 A perspectiva de
crescimento dos
países desenvolvidos
deve puxar as
vendas no comércio
internacional
 A desaceleração da
China e Japão
devem ser
compensadas por um
crescimento da
Economia americana
e europeia

17. 16
Crescimento do PIB (%)
Perspectivas de Retomada do Crescimento no Brasil e
Convergência da Inflação
%
8,1
6,7
6,0
5,5 5,4
4,8
5,9
6,7 6,9
4
5
6
7
8
9
'09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17
(0,2)
7,6
3,9
1,8
2,7
0,1
(1,0)
1,1
2,0 2,5 2,1
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E 2016e 2017E 2018E 2019E
2,0
4,0
6,0
8,0
'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19
IPCA Meta de Inflação Meta: Limite Superior / Inferior
Expectativa de Aumento do Desemprego
Taxa de Desemprego
Expectativa de Recuperação do
Crescimento Econômico
Expectativa de Desaceleração Inflacionária
Após 2015…
… com Taxas de Juros mais Baixas
IPCA (% YoY)
Selic (% a.a.)
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
'09 '10 '11 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19
Fonte: Banco Central do Brasil, Consenso das Expectativas – Relatório FOCUS

18. 17
86
180 194
239
289
352
373 359 364
'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
Reservas do Banco Central ElevadasEstabilidade na Dívida Líquida Apesar de
Aumento da Dívida Bruta
O Ajuste Fiscal é Essencial para a Estabilidade da
Dívida e Retomada da Confiança no País
2,0
2,7
3,1
2,4
1,9
-0,6
0,9
1,7
2,0 2,0 2,0
'09 '10 '11 '12 '13 '14 '15e '16e '17e '18e '19e
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
'09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19
60,9
53,4 54,2
58,8
56,7
63,5
42,1
39,1
36,4 35,3
33,6
36,8
'09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19
Medidas de Ajuste Fiscal Melhoras
Expectativas Já Para 2015
Superávit Primário (% do PIB)
Estabilidade do Câmbio Prevista pelo
Mercado
Taxa de Câmbio (US$ / Reais)
Dívida Pública (% do PIB)
US$ Bi
Fonte: Banco Central do Brasil, Consenso das Expectativas – Relatório FOCUS

19. 18
 Contingenciamento de R$70 Bi no orçamento (contra R$44 Bi em 2014)
 Mudança da TJLP
 Ajuste nas taxas do PSI
 Suspensão do repasse para o CDE
 Revisão das condições de benefícios de pensão e seguro-desemprego
 Aumento do IOF no crédito para pessoas físicas
 Recomposição da CIDE
 Elevação do PIS/Cofins sobre importados
 Equiparação do IPI sobre cosméticos
 Reversão das desonerações na folha de pagamento
 Novos parâmetros para o Reintegra
Principais Medidas Fiscais Adotadas Até o Momento
Devem Melhorar o Cenário nos os Próximos Anos

20. 19
A Importância do Grau de Investimento
A inclusão do Brasil como Grau de Investimento foi fundamental para elevar o
fluxo de investimento direto no país
Investimento Estrangeiro Direto (IED)
17
10
18
15
19
35
45
26
49
67 65 64 62
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
Fonte: BACEN
Principais Pontos Levantados pelas
Acgencias de RatingUS$ bilhões
US$ bilhõesGrau de
Investimento
Economia diversificada com base em
exportações
Altas reservas internacionais
Economia pouco dolarizada
 Longo período de baixo crescimento
do PIB
 Alto necessidade de refinanciamento e
dívida maior que 60% do PIB
 Cenário político-econômico desafiador
para a Presidente
 Deterioração fiscal
Fonte: Relatórios de Crédito, Moody’s, S&P e Fitch

21. 20
2,3
1,2
0,8
0,5
-0,3
-2,4
0,0
0,8
1,9
0,4 0,2
-0,1
-0,4
0,5
1,3
0,9
2,5
0,6
1,6
0,8
1,8
-0,4
0,7
-0,8
0,6
1,6
1,2
2,4
0,7
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
jan-09 abr-09 jul-09 out-09 jan-10 abr-10 jul-10 out-10 jan-11 abr-11
Com perspectiva de retomada do crescimento e melhora do cenário
internacional, o IBOVESPA deve voltar para o patamar de 65 mil pontos em 2016
O Mercado de Ações Deve Voltar aos Patamares
Pré-Crise de 2008
Fonte: Bloomberg
Ibovespa: Desempenho e Fluxos
FluxosEstrangeirosaoIbovespa(U$Bi)
ÍndiceIbovespa(milpontos)
Protestos
Corte de
estímulos
do FED
Período pós-
eleições e
Lava-Jato

22. 21
Investidores de Ações Estão Mais Seletivos para Novas
Emissões
Fonte: BM&F Bovespa, Capital IQ
1,4
7,6
2,2
11,6
3,7 3,9 5,5 5,54,1
3,3
4,7
4,7
16,7
3,8
8,6
3,3
17,7
5,4
10,9
5,1
6,9
28,3
3,8
12,3
3,3
2,1
21,6
0,5
5,5 5,9
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 2014 1Q15 2Q15 2015
Brazil Others
Emissões de Ações na América Latina
Em US$ Bi
FO
IPO
5
4
9
5
6
3
8
5
28
17
6
0
6
2
21
8
Total 9 14 9 13 45 6 8 29
6
2
8
3
4
7
5
0
5
4
0
4
1
0
1
Abaixo
11%
Na Faixa
89%
Preço da Oferta vs. Faixa
 Apenas 11%
das ofertas
continuam
abaixo do preço
de lançamento
no IPO
A deterioração do cenário econômico e maior cautela dos investidores
contribuiu para uma redução no volume de ofertas de ações na América Latina

23. 22
O Mercado de Ações no Brasil Ainda é o Mais
Relevante Entre os Países da América Latina
A Bovespa ainda concentra a maior parte do volume entre as bolsas da América
Latina, sendo quase 2.7x maior do que a bolsa Mexicana
 O volume médio de
negociação no
mercado Brasileiro
caiu em termos
absolutos
recentemente, mas o
volume na Bovespa
continua 3x maior do
que o comparável
mais próximo
(México)
0
1,592
3,541
4,016
2,373
900
1,800
2,700
3,600
4,500
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
81%
69%
50%
60%
70%
80%
90%
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
2,4
0,9
0,1 0,1 0,0
69%
26%
3% 2% 1%
AV/EBITDA NTM
Volume médio últimos 6 meses em USD MM
P/E NTM
Volume médio últimos 6 meses em USD MM % do volume total negociado na América Latina
P/BV NTM Dividend Yield NTM
Fonte: Bloomberg

24. 23
Empresas Brasileiras Reduziram as Emissões de Dívida
nos Últimos Anos
O mercado de dívida para emissores latino-americanos continua aberto, mas
emissores brasileiros estão menos ativos em 2015
Emissões Latino-americanas no Mercado
Internacional
Fonte: Bond Radar Fonte: ANBIMA
29
54 52
92
54
94
30
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Emissões de Debêntures no Brasil
Em US$ Bi
Em R$ Bi
26
40 39
51
39 43
37
47 43
64 82
88
46
63
87
82
115
121
131
47
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Brasil Outros

25. 24
O Mercado de Fusões e Aquisições Continua Ativo com
Diversas Oportunidades de Consolidação
Fonte: ANBIMA
Empresas estrangeiras tem aumentado a presença no Brasil através de
consolidação
84 88
74
58
71
121
36
97
69
65
94
72
119
185
143
122
165
193
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Dez Maiores Demais
Volume das Operações no Brasil Perfil das Operações no Brasil
Em R$ Bi
86
40
63
43
65
48
7
47
18
24
36
41
22
57
37
42
55
96
4
41
25
14
9
8
119
185
143
122
165
193
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Em R$ Bi
Entre EstrangeirasDe Brasileiras por Estrangeiras
De Estrangeiras por Brasileiras Entre Brasileiras
Fonte: ANBIMA

26. 25
Investidores Internacionais Já Estão Construtivos sobre
o Brasil para os Próximos Anos
A pesar da piora da situação atual, os investidores reconhecem que as medidas
adotadas devem levar a uma melhora no cenário para os próximos anos
Visão Macro
“Wondering if Brazil's difficult situation, if it
becomes much worse to the point of calling into
question fiscal sustainability and governability,
could spell trouble for the broader region as its
largest economy becomes increasingly
uninvestable. -- European LO”
“Went to Brazil last December and has been
impressed by Levy’s bold measures and would
like to think that things in Brazil are better they
look and that would be an opportunity to pick up
good quality names in the 2H when the dust
settles. -- American LO”
“High-income countries continue to grapple with
legacies of the global financial crisis and
emerging economies are less dynamic than in
the past. -- American LO”
Visão Setorial
“The greater the sell-off in Brazil, the more
bullish about the market. There are good
companies trading at cheap valuations. --
Brazilian HF”
“Has been looking at Utilities in Brazil and
believes the probability of rationing has
diminished in the last couple of weeks.
However, it is difficult to be positive about a
name in Brazil given the macro and political
uncertainty -- Brazilian LO”
“First time ever that have nothing on Brazil.
Spends a lot of time looking at the consumer
companies in Brazil and we are not quite there
yet. -- LatAm HF”

27. 26
Brasil em Números
Fonte: Morgan Stanley Research
Histórico e Perspectivas para 2015
Perspectivas Econômicas Para o Brasil
Morgan Stanley Research
2010 2011 2012 2013 2014 2015E 2016E
PIB (% YoY) 7.5 2.7 1.0 2.5 0.1 -1.5 0.8
Consumo Privado (% YoY) 6.9 4.0 3.2 2.5 0.9 0.1 0.3
Investmento (% YoY) 20.9 4.6 -4.0 5.2 -4.5 -6.9 1.7
Inflação (CPI)* 5.9 6.5 5.8 5.9 6.4 7.7 5.5
Balança Comercial (US$ Bi) 20.1 29.8 19.4 2.4 -4.0 4.0 7.5
Déficit em Conta Corrente (US$ bn) -47.3 -52.5 -54.2 -80.1 -91.3 -63.5 -58.0
Déficit em Conta Corrente (% of GDP) -2.2 -2.1 -2.4 -3.6 -3.9 -3.6 -3.1
Budget Balance (% of GDP) -3.9 -2.9 -2.5 -3.3 -6.2 -4.3 -2.9
Taxa de Juros (Selic)* 10.75 11.0 7.25 10.0 11.75 12.5 10.0