1. Prognoseänderungen
im Prime All Share
2011 bis 2016
Februar 2017

2. Page 2
Design der Studie
► Analyse aller Prognoseänderungen der am 31.12.2016 im Prime All Share gelisteten Unternehmen
im Zeitraum von Januar 2011 bis Dezember 2016
► Indexzugehörigkeit: DAX: 30 Unternehmen; MDAX: 50 Unternehmen; SDAX: 50 Unternehmen;
TecDAX: 30 Unternehmen; übriger Prime Standard: 142 Unternehmen
► Quellen: Ad-hoc- und Pressemitteilungen; Geschäfts- und Zwischenberichte
Gewinnwarnungen müssen veröffentlicht werden, wenn absehbar ist, dass das angestrebte Geschäftsergebnis
voraussichtlich nicht erreicht werden kann. Das Unternehmen informiert über die Prognosekorrektur üblicherweise in einer
Ad-hoc-Meldung. Die Ankündigung einer Verringerung des Gewinns wird als „Gewinnwarnung“, die einer Vergrößerung
des Gewinnes als „Gewinnerwartung“ bezeichnet. Entsprechendes gilt für Veränderungen der Umsatzprognose.
Prognoseänderungen im Prime All Share
Adresse Arnulfstraße 59
80636 München
Tel +49 89 14331 24378
E-Mail marc.förstemann@de.ey.com
Marc Förstemann
Ernst & Young GmbH
Partner, operative
Restrukturierungsberatung
Dr. Martin Steinbach
Ernst & Young GmbH
Executive Director und Leiter IPO and
Listing Services
Adresse Mergenthalerallee 3-5
65760 Eschborn
Tel +49 6196 996 11574
E-Mail martin.steinbach@de.ey.com

3. Page 3
2011 2012 2013 2014
Gewinnwarnungen: Durchschnittliche
Prognose-Korrektur des EBIT (2016)
Durchschnittliche Entwicklung
des Aktienkurses … (2016)
… am Tag der Gewinn-
bzw. Umsatzwarnung
… eine Woche nach Gewinn-
bzw. Umsatzwarnung
Prognoseänderungen im Prime All Share
41 52 63 73
Kernergebnisse: Gewinn-/Umsatzwarnungen
Gründe für Gewinn- bzw. Umsatzwarnungen
72
2015
67
2016
Konjunktur/Markt 51%
15%
9%
Zinsniveau
11%
6%
Wertberichtigung8%
Gewinn- und/oder Umsatzwarnungen
im Prime Standard
Auftrags-/Umsatzverschiebung
Sondereffekte
Restrukturierung

4. Page 4
Gewinn- und/oder Umsatz-
erwartung im Prime Standard
2011 2012 2013 2014
Gewinnerwartungen: Durchschnittliche
Prognose-Korrektur des EBIT (2016)
Durchschnittliche Entwicklung
des Aktienkurses … (2016)
… am Tag der Gewinn-
bzw. Umsatzerwartung
… eine Woche nach Gewinn-
bzw. Umsatzerwartung
Prognoseänderungen im Prime All Share
64 29 34 29
Kernergebnisse: Gewinn-/Umsatzerwartungen
Gründe für Gewinn- bzw. Umsatzerwartung
128
2015
87
2016
Konjunktur/Markt 53%
21%
Effizienzgewinn
13%
3%
Währung3%
Veräußerung/Akquisition
Sondereffekte
Vorgezogene Bestellungen8%

5. Page 5
Zahl der Warnungen sinkt 2016 um 7%
Prognoseänderungen im Prime All Share
► Die Zahl der Gewinn- und/oder Umsatzwarnungen ist im zweiten Halbjahr 2016 auf den niedrigsten Stand
für ein zweites Halbjahr seit 2012 gesunken, nachdem noch im ersten Halbjahr ein Höchstwert für ein erstes
Halbjahr verzeichnet worden war.
► Traditionell liegt die Zahl der Prognoseänderungen im zweiten Halbjahr deutlich höher als im ersten Halbjahr.
Zahl der reinen Gewinnwarnungen, reinen Umsatzwarnungen und negativen Prognoseänderungen,
die sowohl Umsatz als auch Gewinn betreffen, im Prime Standard
10 11 11
22
11
21
13
19
11
28
13 15
1
4
4 7
4
6
1
11
4
8
1
14
1
14
3
21
5
26
9
12
9
18
H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2
sowohl Gewinn- als auch Umsatzwarnung
nur Umsatzwarnung
nur Gewinnwarnung
12 14
22 21
12
40
49 51 51
26
2011 2012 2013 2014 2015 2016
29
41

6. Page 6
Zahl der positiven Prognoseänderungen zuletzt
deutlich gesunken
Prognoseänderungen im Prime All Share
► Sowohl im ersten als auch im zweiten Halbjahr 2016 gab es im Prime Standard jeweils deutlich weniger
positive Prognoseänderungen als im Vorjahr, als vor allem positive Währungseffekte verzeichnet worden waren.
Allerdings wurden 2016 mit 87 positiven Prognoseänderungen deutlich mehr gezählt als in den Jahren 2011 bis 2014.
Zahl der reinen Gewinnerwartungen, reinen Umsatzerwartungen und positiven
Prognoseänderungen, die sowohl Umsatz als auch Gewinn betreffen, im Prime Standard
9 13
5 6 8 10
5
12
29 27 24 266
4
3 5 4 3 2
13 18
7 6
20 12
8 2 4 5
4
6
18
23
13 11
H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2
sowohl Gewinn- als auch Umsatzerwartung
nur Umsatzerwartung
nur Gewinnerwartung
16 1816
29
13
60
68
44
2011 2012 2013 2014 2015 2016
35
20
9
43

7. Page 7
23%
17% 17%
20% 20%
23%
6%
8%
12%
20%
18%
14%
10%
16%
18%
16%
28%
14%
10% 10%
13%
20%
10%
17%
12%
18%
22% 22%
18%
20%
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Anteil der DAX-Unternehmen mit Warnungen
2016 so hoch wie zuletzt 2011
Prognoseänderungen im Prime All Share
► 2016 haben sieben DAX-Unternehmen (23 Prozent) Gewinn- oder Umsatzwarnungen herausgegeben, das sind so
viele wie zuletzt 2011. Damit lag der Anteil der Unternehmen mit negativer Prognoseänderung im DAX 2016 höher als
in allen anderen Segmenten.
► Der höchste Anteil an Unternehmen mit negativer Prognoseänderung im Untersuchungszeitraum wurde 2015 im
SDAX verzeichnet, wo mehr als jedes vierte gelistete Unternehmen (28 Prozent) eine Warnung aussprach.
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinn- oder Umsatzwarnung pro Jahr und
Segment im Zeitraum 2011 bis 2016; Angaben in Prozent
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard

8. Page 8
17% 17%
13%
0%
27%
40%
14%
6%
4%
2%
34%
18%
12%
8% 8% 8%
22%
18%
20%
13% 13%
17%
40%
27%
11%
7%
9% 9%
25%
22%
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Anteil der DAX-Unternehmen mit
Aufwärtskorrekturen 2016 auf Höchststand
Prognoseänderungen im Prime All Share
► Zwölf DAX-Unternehmen (40 Prozent) haben 2016 eine Gewinn- oder Umsatzerwartung herausgegeben, das sind
deutlich mehr als in jedem der Vorjahre und deutlich mehr als in jedem anderen Segment 2016.
► Damit wurde der Höchststand aus dem Jahre 2015 eingestellt, als 40 Prozent der im TecDAX gelisteten Unternehmen
eine positive Prognoseänderung aussprachen.
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinn- oder Umsatzerwartung pro Jahr und
Segment im Zeitraum 2011 bis 2016; Angaben in Prozent
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard

9. Page 9
40%
33%
30%
20%
47%
63%
20%
14%
16%
22%
52%
32%
22%
24%
26%
24%
50%
32%
30%
23%
27%
37%
50%
43%
23%
25%
31% 31%
43% 42%
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Anteil der DAX-Unternehmen mit Prognose-
änderungen 2016 auf Rekordhoch
Prognoseänderungen im Prime All Share
► Der Anteil der Unternehmen, die eine positive oder negative Prognoseänderung aussprachen, ist 2016 im DAX im
zweiten Jahr in Folge deutlich gestiegen. In allen anderen Segmenten ist der Anteil der Unternehmen mit
Prognoseänderung hingegen gegenüber 2015 gesunken.
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Prognoseänderung pro Jahr und Segment im
Zeitraum 2011 bis 2016; Angaben in Prozent
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard

10. Page 10
Korrekturen der Gewinnprognosen
Prognoseänderungen im Prime All Share

11. Page 11
36
48
56
63 60
5554
21
27 27
97
74
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Etwas weniger Gewinnwarnungen,
deutlich weniger Gewinnerwartungen
Prognoseänderungen im Prime All Share
► Die Zahl der Gewinnwarnungen ist 2016 im zweiten Jahr in Folge zurückgegangen und verzeichnete mit 55 den
niedrigsten Wert seit 2013.
► Die Zahl der Gewinnerwartungen sank 2016 gegenüber dem Vorjahr zwar deutlich, blieb allerdings auf einem hohen
Niveau und übertraf die Werte der Jahre 2011 bis 2014 deutlich.
Zahl der Gewinnwarnungen bzw. Gewinnerwartungen
Gewinnwarnungen Gewinnerwartungen

12. Page 12
4
7 8
17
8
4
14
22
3
11
19
23
12
6
17
28
10 10
13
27
11 11
13
20
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Zahl der Gewinnwarnungen im 4. Quartal 2016
auf niedrigstem Stand seit 2012
Prognoseänderungen im Prime All Share
► Im vierten Quartal 2016 wurden im Prime Standard insgesamt 20 Gewinnwarnungen gezählt, das sind weniger als
in den vierten Quartalen der Jahre 2012 bis 2015 und deutlich weniger als in den beiden Vorjahren.
► Am höchsten ist die Zahl der Gewinnwarnungen üblicherweise im traditionell besonders meldungsstarken vierten
Quartal.
Zahl der Gewinnwarnungen nach Quartalen
2011 2012 2013 2014 2015 2016

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15 14
18
7 8
5
2
6
9
3
7 8 7
2
7
11
27
20
25 25 26
11
18 19
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Zahl der Gewinnerwartungen in den letzten
drei Quartalen 2016 deutlich unter Vorjahr
Prognoseänderungen im Prime All Share
► 2016 wurden die meisten Gewinnerwartungen im ersten Quartal gezählt, als mit 26 Erwartungsmeldungen fast der
Höchststand vom ersten Quartal 2015 erreicht wurde. In den Quartalen zwei bis vier blieb allerdings die Zahl der
Gewinnerwartungen jeweils deutlich unter den Werten der Vorjahresperiode.
Zahl der Gewinnerwartungen nach Quartalen
2011 2012 2013 2014 2015 2016

14. Page 14
7 7 5 7 7 7
4 5 8
12 9 9
6 8
11
7 14
73
3
3
5
3
4
16
25
29
32 27
28
2011 2012 2013 2014 2015 2016
2011 bis 2016: Zahl der Gewinnwarnungen
im DAX mit Ausnahme von 2013 konstant
Prognoseänderungen im Prime All Share
► 2016 wurden insgesamt sieben Gewinnwarnungen von DAX-Unternehmen gezählt, das sind genauso viele wie in
den beiden Vorjahren und in den Jahren 2011 und 2012. Nur 2013 lag der Wert mit fünf etwas niedriger.
► Deutlich weniger Gewinnwarnungen als im Vorjahr gab es 2016 im SDAX – dort sank die Zahl auf den niedrigsten
Wert seit 2012.
Zahl der Gewinnwarnungen nach Jahr und Segment
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard
36
48
56
60
54
63

15. Page 15
11
3 5
12 16
12
4 2
18 11
9
4 5
5
13
10
6
4 4
6
11
9
16
6
11 15
43
28
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Aber: Gewinnerwartungen im DAX erreichen
2016 Höchststand
Prognoseänderungen im Prime All Share
► 2016 gab es im DAX 16 Gewinnerwartungen zu verzeichnen. Damit wurde der Vorjahreswert deutlich übertroffen
und ein neuer Jahreshöchstwert im untersuchten Zeitraum erreicht.
► In den Segmenten MDAX, SDAX, TecDAX und im Übrigen Prime Standard ging hingegen die Zahl der
Gewinnerwartungen gegenüber der Vorjahresperiode jeweils deutlich zurück.
Zahl der Gewinnerwartungen nach Jahr und Segment
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard
54
21
27
97
74
27

16. Page 16
70 (35)
69 (23)
67 (24)
64 (17)
56 (17)
50 (25)
50 (7)
47 (9)
44 (22)
43 (21)
33 (13)
33 (0)
22 (22)
19 (6)
10 (0)
50 (25)
Groß- und Einzelhandel
Automobil
Technologie
Industrie
Konsumgüter
Bau
Pharma, Biotechnologie, Medtech
Software
Transport & Logistik
Chemie
Finanzdienstleistungen
Energieversorgung
Telekommunikation
Immobilien
Medien
Sonstiges
Seit 2011: Sieben von zehn Händlern mit
mindestens einer Gewinnwarnung
Prognoseänderungen im Prime All Share
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinnwarnung im Zeitraum 2011 bis 2016 nach
Branchen; in Klammern: Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinnwarnung 2016;
Angaben in Prozent
► Zwischen 2011 und 2016 haben
immerhin sieben von zehn Groß-
und Einzelhandelsunternehmen
mindestens eine Gewinnwarnung
veröffentlicht. Auch in der
Automobil- und Technologiebranche
lag der Anteil besonders hoch.
► Nur wenige Gewinnwarnungen gab
es seit 2011 hingegen in der
Medien-, Immobilien- und
Telekommunikationsbranche:
Hier veröffentlichte jeweils weniger
als jedes vierte im Prime Standard
notierte Unternehmen eine
Gewinnwarnung, im Mediensektor
sogar nur jedes zehnte.

17. Page 17
75 (50)
63 (19)
52 (14)
50 (36)
50 (20)
47 (20)
46 (17)
44 (17)
44 (0)
43 (19)
41 (26)
40 (20)
23 (15)
22 (11)
17 (17)
50 (50)
Bau
Immobilien
Technologie
Chemie
Medien
Pharma, Biotechnologie, Medtech
Finanzdienstleistungen
Konsumgüter
Telekommunikation
Industrie
Software
Groß- und Einzelhandel
Automobil
Transport & Logistik
Energieversorgung
Sonstiges
Seit 2011: Drei von vier Bauunternehmen
mit einer Gewinnerwartung
Prognoseänderungen im Prime All Share
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinnerwartung im Zeitraum 2011 bis 2016 nach
Branchen; in Klammern: Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinnwarnung 2016;
Angaben in Prozent
► Zwischen 2011 und 2016 haben
immerhin drei von vier der aktuell
im Prime All Share gelisteten
Bauunternehmen mindestens eine
Gewinnerwartung veröffentlicht.
Besonders hoch lag der Anteil auch
in der Immobilienbranche.
► In der Automobil- und Transport-
und Logistikbranche sowie bei
Energieversorgern veröffentlichte
seit 2011 hingegen weniger als
jedes vierte aktuell im Prime
Standard gelistete Unternehmen
eine Gewinnerwartung.

18. Page 18
54 (15)
54 (24)
48 (15)
44 (9)
52 (15)
51 (16)
>5 Mrd. €
≥1 Mrd. € und <5 Mrd. €
≥250 Mio. € und <1 Mrd. €
≥100 Mio. € und <250 Mio. €
<100 Mio. €
Gesamt
► Am höchsten ist der Anteil der
Unternehmen, die seit 2011
mindestens eine Gewinnwarnung
herausgegeben haben, in der
Klasse der Unternehmen mit
Jahresumsätzen von mehr als einer
Milliarde Euro: Hier veröffentlichte
mehr als jedes zweite Unternehmen
mindestens eine Gewinnwarnung.
► 2016 lag der Anteil der
Unternehmen mit mindestens einer
Gewinnwarnung am höchsten in der
Umsatzklasse von einer bis fünf
Milliarden Euro: Hier gab fast jedes
vierte Unternehmen mindestens
eine Gewinnwarnung heraus.
Die meisten Gewinnwarnungen kommen
von großen Unternehmen
Prognoseänderungen im Prime All Share
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinnwarnung im Zeitraum 2011 bis 2016 nach
Umsatzklassen; in Klammern: Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinnwarnung 2016;
Angaben in Prozent

19. Page 19
Details zu den analysierten Unternehmen
Prognoseänderungen im Prime All Share
Branche
Anzahl der
Unternehmen
Automobil 13
Bau 4
Chemie 14
Energieversorgung 6
Finanzdienstleistungen 24
Groß- und Einzelhandel 20
Immobilien 16
Industrie 70
Konsumgüter 18
Medien 10
Pharma, Biotechnologie, Medtech 30
Software 34
Sonstiges 4
Technologie 21
Telekommunikation 9
Transport & Logistik 9
Gesamt 302
Börsensegment
Anzahl der
Unternehmen
DAX 30
MDAX 50
SDAX 50
TecDAX 30
Übriger Prime Standard 142
Umsatzklasse
Anzahl der
Unternehmen
< 100 Mio. Euro 73
< 250 Mio. Euro 43
< 1 Mrd. Euro 73
< 5 Mrd. Euro 59
≥ 5 Mrd. Euro 54

20. EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory
Die globale EY-Organisation im Überblick
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