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El Sistema de Ahorro para el Retiro
              (SAR)




                             Septiembre 2011
Contenido




1. Situación previa a las Reformas de los Sistemas de
   Pensiones en México
2. Reformas a los Sistemas de Pensiones en México
3. Tendencias   Internacionales   de   los   Sistemas   de
   Pensiones
4. Algunas propuestas de Reformas a los Sistemas de
   Pensiones de México.
Todo sistema de pensiones debe cumplir con las siguientes
         características …


                  •   Tanto para el individuo como para la sociedad, sin
Accesibilidad
                      desplazar  necesidades     importantes ni  generar
                      problemas de finanzas públicas.

Sustentabilidad   •   Diseño financiero adecuado que permita una suficiencia
                      financiera en el largo plazo.




 A fin de que los sistemas de pensiones reúnan las características
 mencionadas, y derivado de la transición demográfica a nivel
 mundial, los sistemas de reparto en todo el mundo se han visto en
 la necesidad de realizar reformas para garantizar la viabilidad
 financiera de los mismos.


                                                                               3
En los 90’s los principales sistemas de pensiones de México
               enfrentaban problemas financieros muy graves derivados
               de su desbalance actuarial.

                                         El déficit actuarial del IMSS era de 65% del PIB.
                                         Para poder pagar las pensiones habría sido
                                          necesario aumentar las aportaciones a 23.3%
                                          del SBC.
                                         De no haber reformado el sistema, el déficit
                                          financiero habría llegado a ser hasta del 141.5%
                                          del PIB de 1998.



                                          El déficit actuarial del ISSSTE era de 46% del
                                           PIB.
                                          El déficit de caja absorbía importantes y escasos
                                           recursos presupuestales cada año (42 mil
                                           millones de pesos para el 2007).
                                          El número de cotizantes por pensionado cayo de
                                           20 a 4.

Fuente: Banco Mundial y Perspectivas Económicas 2011. SHCP
                                                                                               4
Ambos sistemas eran insostenibles, por lo que fue necesario llevar
      a cabo una REFORMA ESTRUCTURAL que detuviera el incremento
      del déficit y les diera SUSTENTABILIDAD.

Los principales beneficios del Sistema de Ahorro para el Retiro son:


                  El trabajador siempre recibe el beneficio de su ahorro,
 Derechos de
                  incluso si no alcanza un mínimo de años de cotización
  Propiedad                  o si cotizó en diferentes sistemas.

                   El trabajador puede laborar en distintos sectores sin
 Movilidad y                     perder sus aportaciones.
  Equidad          Premia la permanencia en el trabajo con una mejor
                                         pensión.
                    La pensión mínima garantizada se financia con los
                  impuestos que paga la sociedad en conjunto y no sólo
 Solidaridad                        de los trabajadores.
                   Con la cuota social que paga el gobierno se beneficia
                         más a los trabajadores de menor salario.
   Mayor
Cobertura del     Lleva el sistema financiero a trabajadores que de otra
  Sistema                       forma no participarían en él.
 Financiero
                                                                            5
Además del IMSS y el ISSSTE, durante la presente administración
     se llevaron a cabo las reformas a los sistemas de CFE y del Régimen
     de Jubilaciones y Pensiones del IMSS (RJP) generando un ahorro
     cercano al 52% del PIB
               Ahorro por Reformas al Sistema de Pensiones
                                                       (% del PIB)
   70%
                 64.6%

   60%
                             20.5%                          Antes                 Después
   50%                                        45.6%
                              44.1%

   40%
                                                           22.6%
   30%
                                                         23.0%
   20%
                                                                                        13.2%     6.2%
                                                                           2.6%
   10%                                                              8.6%                          7.0%
                                                                           6.0%

    0%
                     IMSS                       ISSSTE              PARAESTATAL             RJP

A pesar de los avances aún quedan en México sistemas de
pensiones como los Estatales que representan alrededor de 9.3%
del PIB y deben ser reformados para darles suficiencia financiera
en el largo plazo.
     Fuente: Perspectivas económicas SHCP, Banco Mundial y CONSAR                                        6
La situación económica y de los cambios en las condiciones
     demográficas han hecho insostenibles los sistemas de
     reparto de todo el mundo.
Los sistemas de beneficio definido de los países de la OCDE
representan un gasto público insostenible.




                                                                  7
Con el objetivo de detener el creciente gasto público en
         pensiones, muchos países se han visto en la necesidad de
         hacer reformas tanto paramétricas como estructurales.

           Reformas Paramétricas                   Reformas Estructurales

     Cambiar parámetros del sistema y          Cambiar el diseño del sistema: el
     seguir con un esquema de Beneficio        sistema de financiamiento y la
     Definido (BD)                             acumulación de beneficios

+ Más aportaciones.
+ Mayor edad de jubilación.                    Cambio a un sistema de Contribución
                                                Definida (CD)
+ Más tiempo de cotización.
                                               Mecanismos de ajuste automáticos a
-   Menor salario base de cálculo de la         factores externos como la longevidad o
    pensión.                                    indicadores     de   la   sustentabilidad
                                                financiera del sistema de pensiones
-    Menor tasa de crecimiento de las
     pensiones.
-    Menor tope salarial para el cálculo de
     las pensiones.



    Las reformas paramétricas no eliminan los problemas de fondo, la única
    forma de dar viabilidad al sistema es mediante una reforma estructural.                 8
Una de las medidas más utilizadas por estos países ha sido
              incrementar la edad mínima para tener derecho a una
              pensión.

                 Incremento en la Edad para
                       Pensionarse/1                                                             Antes de la Después de la Incremento
                                                                                    País
                                                                                                  Reforma      Reforma       en años
              Italia
                                                                                    Italia           59           65          +6
            Japón
                                                                                   Japón             60           65          +5
 República Checa
                                                                               República Checa       62           65          +3
     Reino Unido
                                                                                Reino Unido          65           68          +3
           Francia
                                                                                   Francia           65           67          +2
           España
                                                                                   España            65           67          +2
       Dianmarca
                                                                                 Dinamarca           65           67          +2
         Australia
                                                                                  Australia          65           67          +2
         Alemania
                                                                                  Alemania           65           67          +2
                       56   58      60     62      64      66     68      70


                        Antes de la Reforma

                        Después de la Reforma

/1Las reformas implican incrementos graduales, pero se presenta el tope que se alcanzará en cada rubro
Fuente: OCDE                                                                                                                            9
Otros países han decidido incrementar los años de cotización
               o las aportaciones al sistema de pensiones.
                            Incremento en los años de cotización
                                     Años de Cotización Años de Cotización /
                                       / Antes de la      Después de la
                           País          Reforma             Reforma
                     Francia                35                  41
                     República Checa        25                  35
                          Incremento en el porcentaje cotización
                                     Porcentaje de       Porcentaje de
                                   Cotización / Antes Cotización / Después
                            País     de la Reforma       de la Reforma
                      Alemania            18%                  22%
                      Australia            3%                   9%
                      Hungría              9%                  10%
                      Japón              13.6%                18.3%
    Otra de las medidas que ha tomado la mayoría de los países de la OCDE
    es ampliar a TODA LA CARRERA SALARIAL el periodo de referencia para
    cálculo de pensión (menor salario base para cálculo de pensión en
    carreras salariales ascendentes)
Fuente: OECD                                                                   10
Las reformas estructurales anulan el Beneficio Definido al
     condicionar el monto de las pensiones a factores
     demográficos, actuariales o a las aportaciones (CD).


       Reforma               Países                     Descripción
                            Alemania     Disminuir la pensión si relación entre
                                         pensionistas y contribuyentes aumenta

 Ajustes automáticos     Finlandia Portugal Aumentar la edad de jubilación         si
 vinculados a factores       Dinamarca      incrementa la esperanza de vida
     demográficos            Francia     Aumentar el requisito de antigüedad si
                                         incrementa esperanza de vida
                             Suecia      Disminución en pensiones en caso de
 Ajustes automáticos                     déficit actuarial (obligaciones pensionarias
  vinculados al saldo                    mayores a los activos financieros)
financiero del sistema       Canadá      Incremento de aportaciones para cubrir el
     de pensiones                        50% del déficit actuarial



Las reformas estructurales han demostrado ser la única
alternativa que permite dar viabilidad financiera en el largo
plazo.
                                                                                        11
En México, el SAR ha tenido importantes logros a través de sus
   más de catorce años de existencia…


 Las AFOREs administran 1,531,104 millones de pesos (11.2% del
  PIB), estos recursos han crecido en los últimos 10 a una tasa de
  23.44% promedio anual.

 Las SIEFOREs financian con $453,547 millones de pesos a
  empresas mexicanas de distintos tamaños pertenecientes a
  distintos sectores de la actividad económica.

 El SAR ha otorgado rendimientos anuales de 13.35% nominal y
  6.56% real durante los más de catorce años que lleva el sistema.

 Durante la presente administración       se   han   reducido   las
  comisiones de las AFOREs en un 63%.

 Las comisiones aprobadas por la Junta de Gobierno de la CONSAR
  para entrar en vigor en enero de 2011 significaron un ahorro para
  los trabajadores de 1.3 millones de pesos al año.


                                                                       12
Como resultado de las reformas, la pensión mínima como
                porcentaje del salario promedio en México se encuentra por
                arriba del promedio de la OCDE.
                                  Pensión Mínima o Básica como Porcentaje del
                                        Salario Promedio en la Economía
               Turquía
           Dinamarca
              Islandia
              Holanda
               México
               Bélgica
              Portugal
                Suecia
          Reino Unido
             Australia
               Polonia
             Alemania
                 Japón
             Finlandia
              Hungría                                                   Promedio OCDE
             Eslovenia                                                  24.5%
                 Corea
                         0.0          5.0   10.0   15.0   20.0   25.0       30.0    35.0   40.0


Fuente: OCDE. Pensions at a Glance. 2011
                                                                                                  13
Para comparar las tasas de reemplazo del SAR con las del sistema
                         de beneficio definido debemos considerar el nivel de aportaciones
                         que hubieran hecho financieramente viable el sistema anterior…

Supuestos:
• Aportaciones del 23.3% del SBC, ya que de acuerdo con diversos estudios esta
  es la aportación que habría hecho financieramente viable al régimen de LSS 73.
• 40 años de cotización


                          Tasas de Reemplazo con                                            Tasas de Reemplazo con
                      Rendimientos Reales de 4% anual.                                  Rendimientos Reales de 5% anual.
                      160%                                                             200%
                                                     140.2%                                                           179.0%
                      140%                                                             180%
                                                                                       160%
                                                                                                         136.1%




                                                                   Tasa de Reemplazo
                      120%
  Tasa de Reemplazo




                                        106.3%                                         140%
                             100%
                      100%                                                             120%
                                                                                              100%
                      80%                                                              100%
                                                                                       80%
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                                                                                       60%
                      40%
                                                                                       40%
                      20%                                                              20%
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                             Ley 73   Ley 97 - 75% Ley 97 - 100%                              Ley 73   Ley 97 - 75% Ley 97 - 100%

                                 Densidad de Cotización                                           Densidad de Cotización

                                              Régimen de LSS73                          Régimen de LSS97

                                                                                                                                    14
Algunas de las reformas que se podrían llevar a cabo en el
        Sistema de Pensiones en México:


1.   Fortalecer la portabilidad entre el sistema de pensiones del IMSS y del
     ISSSTE.
      Consiste en otorgar pensiones de Beneficio Definido temporales desde la
         invalidez o incapacidad hasta que el trabajador cumpla la edad mínima
         para pensionarse por Vejez con un sistema de Contribución Definida.
2.   Fortalecer las pensiones por vejez y restringir las pensiones
     anticipadas
      Incrementar gradualmente la edad (de 60 a 65 años) para pensionarse por
         Cesantía y reducir los años de pago de la pensión anticipada.
3.   Adaptar la edad de jubilación a la longevidad de la población.
      Incrementar la edad gradualmente de 65 a 67 años y después ligarla a un
         índice de longevidad como lo han hecho en países como Portugal,
         Dinamarca y Francia.
4.   Promover la permanencia de los trabajadores que rebasan la edad de
     jubilación.
      Establecer incentivos para que las personas pospongan la fecha para
         pensionarse más allá de la edad mínima establecida en la Ley. Se podrían
         canalizar a la cuenta individual las cuotas de otros seguros (Invalidez y
         Riesgos de Trabajo).
                                                                                     15
Algunas de las reformas que se podrían llevar a cabo en el
        Sistema de Pensiones en México:



5.   Ampliar las opciones de pago de las pensiones y promover que todos los
     pagos a los trabajadores sean periódicos.
      Se propone usar otros esquemas como las rentas vitalicias variables y las
        diferidas. Con ello se evitaría la desintermediación financiera y se fomentaría
        que los recursos sigan generando rendimientos en las AFOREs.

6. Cualquier reforma a la Seguridad Social deberá ir acompañada de
   reformas estructurales que la favorezcan.
     En México es indispensable llevar a cabo estas reformas, en particular la
       laboral.
     Algunos estudios de prospectiva económica han concluido que se requerirían
       tasas de crecimiento del PIB constantes mayores a 4% durante 30 años para
       lograr que el número de asegurados se equiparara al de empleos formales.




                                                                                      16
A nivel de funcionamiento del Sistema de Ahorro para el
       Retiro, también quedan retos importantes que atender.



1.   Buscar mecanismos para incrementar las aportaciones                  sin
     incrementar el costo laboral.
      Igualar las aportaciones del IMSS a las del ISSSTE.

2.   Fortalecer el régimen de inversión de las AFOREs
      Promover una mayor diversificación y, por ende, mejores rendimientos
        para los trabajadores.
      Permitir el préstamo de Títulos distintos de los Gubernamentales y
        Bancarios (Acciones y Bonos Corporativos).

3.   Continuar con las políticas de reducción de las comisiones de las
     AFOREs.
      Hacer que la diferencia entre la comisión más alta y la más baja del
       sistema sea cada vez menor (reducir la dispersión de las comisiones).
      Buscar mecanismos de reducción de costos que permitan a las AFOREs
       reducir aún más sus comisiones (revisar el costo de los traspasos entre
       AFOREs).

                                                                                 17
El Sistema de Ahorro para el Retiro
              (SAR)




                             Septiembre 2011

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Propuesta #CONSAR para elevar EDAD de #PENSIONES en MExico

  • 1. El Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) Septiembre 2011
  • 2. Contenido 1. Situación previa a las Reformas de los Sistemas de Pensiones en México 2. Reformas a los Sistemas de Pensiones en México 3. Tendencias Internacionales de los Sistemas de Pensiones 4. Algunas propuestas de Reformas a los Sistemas de Pensiones de México.
  • 3. Todo sistema de pensiones debe cumplir con las siguientes características … • Tanto para el individuo como para la sociedad, sin Accesibilidad desplazar necesidades importantes ni generar problemas de finanzas públicas. Sustentabilidad • Diseño financiero adecuado que permita una suficiencia financiera en el largo plazo. A fin de que los sistemas de pensiones reúnan las características mencionadas, y derivado de la transición demográfica a nivel mundial, los sistemas de reparto en todo el mundo se han visto en la necesidad de realizar reformas para garantizar la viabilidad financiera de los mismos. 3
  • 4. En los 90’s los principales sistemas de pensiones de México enfrentaban problemas financieros muy graves derivados de su desbalance actuarial.  El déficit actuarial del IMSS era de 65% del PIB.  Para poder pagar las pensiones habría sido necesario aumentar las aportaciones a 23.3% del SBC.  De no haber reformado el sistema, el déficit financiero habría llegado a ser hasta del 141.5% del PIB de 1998.  El déficit actuarial del ISSSTE era de 46% del PIB.  El déficit de caja absorbía importantes y escasos recursos presupuestales cada año (42 mil millones de pesos para el 2007).  El número de cotizantes por pensionado cayo de 20 a 4. Fuente: Banco Mundial y Perspectivas Económicas 2011. SHCP 4
  • 5. Ambos sistemas eran insostenibles, por lo que fue necesario llevar a cabo una REFORMA ESTRUCTURAL que detuviera el incremento del déficit y les diera SUSTENTABILIDAD. Los principales beneficios del Sistema de Ahorro para el Retiro son: El trabajador siempre recibe el beneficio de su ahorro, Derechos de incluso si no alcanza un mínimo de años de cotización Propiedad o si cotizó en diferentes sistemas. El trabajador puede laborar en distintos sectores sin Movilidad y perder sus aportaciones. Equidad Premia la permanencia en el trabajo con una mejor pensión. La pensión mínima garantizada se financia con los impuestos que paga la sociedad en conjunto y no sólo Solidaridad de los trabajadores. Con la cuota social que paga el gobierno se beneficia más a los trabajadores de menor salario. Mayor Cobertura del Lleva el sistema financiero a trabajadores que de otra Sistema forma no participarían en él. Financiero 5
  • 6. Además del IMSS y el ISSSTE, durante la presente administración se llevaron a cabo las reformas a los sistemas de CFE y del Régimen de Jubilaciones y Pensiones del IMSS (RJP) generando un ahorro cercano al 52% del PIB Ahorro por Reformas al Sistema de Pensiones (% del PIB) 70% 64.6% 60% 20.5% Antes Después 50% 45.6% 44.1% 40% 22.6% 30% 23.0% 20% 13.2% 6.2% 2.6% 10% 8.6% 7.0% 6.0% 0% IMSS ISSSTE PARAESTATAL RJP A pesar de los avances aún quedan en México sistemas de pensiones como los Estatales que representan alrededor de 9.3% del PIB y deben ser reformados para darles suficiencia financiera en el largo plazo. Fuente: Perspectivas económicas SHCP, Banco Mundial y CONSAR 6
  • 7. La situación económica y de los cambios en las condiciones demográficas han hecho insostenibles los sistemas de reparto de todo el mundo. Los sistemas de beneficio definido de los países de la OCDE representan un gasto público insostenible. 7
  • 8. Con el objetivo de detener el creciente gasto público en pensiones, muchos países se han visto en la necesidad de hacer reformas tanto paramétricas como estructurales. Reformas Paramétricas Reformas Estructurales Cambiar parámetros del sistema y Cambiar el diseño del sistema: el seguir con un esquema de Beneficio sistema de financiamiento y la Definido (BD) acumulación de beneficios + Más aportaciones. + Mayor edad de jubilación.  Cambio a un sistema de Contribución Definida (CD) + Más tiempo de cotización.  Mecanismos de ajuste automáticos a - Menor salario base de cálculo de la factores externos como la longevidad o pensión. indicadores de la sustentabilidad financiera del sistema de pensiones - Menor tasa de crecimiento de las pensiones. - Menor tope salarial para el cálculo de las pensiones. Las reformas paramétricas no eliminan los problemas de fondo, la única forma de dar viabilidad al sistema es mediante una reforma estructural. 8
  • 9. Una de las medidas más utilizadas por estos países ha sido incrementar la edad mínima para tener derecho a una pensión. Incremento en la Edad para Pensionarse/1 Antes de la Después de la Incremento País Reforma Reforma en años Italia Italia 59 65 +6 Japón Japón 60 65 +5 República Checa República Checa 62 65 +3 Reino Unido Reino Unido 65 68 +3 Francia Francia 65 67 +2 España España 65 67 +2 Dianmarca Dinamarca 65 67 +2 Australia Australia 65 67 +2 Alemania Alemania 65 67 +2 56 58 60 62 64 66 68 70 Antes de la Reforma Después de la Reforma /1Las reformas implican incrementos graduales, pero se presenta el tope que se alcanzará en cada rubro Fuente: OCDE 9
  • 10. Otros países han decidido incrementar los años de cotización o las aportaciones al sistema de pensiones. Incremento en los años de cotización Años de Cotización Años de Cotización / / Antes de la Después de la País Reforma Reforma Francia 35 41 República Checa 25 35 Incremento en el porcentaje cotización Porcentaje de Porcentaje de Cotización / Antes Cotización / Después País de la Reforma de la Reforma Alemania 18% 22% Australia 3% 9% Hungría 9% 10% Japón 13.6% 18.3% Otra de las medidas que ha tomado la mayoría de los países de la OCDE es ampliar a TODA LA CARRERA SALARIAL el periodo de referencia para cálculo de pensión (menor salario base para cálculo de pensión en carreras salariales ascendentes) Fuente: OECD 10
  • 11. Las reformas estructurales anulan el Beneficio Definido al condicionar el monto de las pensiones a factores demográficos, actuariales o a las aportaciones (CD). Reforma Países Descripción Alemania Disminuir la pensión si relación entre pensionistas y contribuyentes aumenta Ajustes automáticos Finlandia Portugal Aumentar la edad de jubilación si vinculados a factores Dinamarca incrementa la esperanza de vida demográficos Francia Aumentar el requisito de antigüedad si incrementa esperanza de vida Suecia Disminución en pensiones en caso de Ajustes automáticos déficit actuarial (obligaciones pensionarias vinculados al saldo mayores a los activos financieros) financiero del sistema Canadá Incremento de aportaciones para cubrir el de pensiones 50% del déficit actuarial Las reformas estructurales han demostrado ser la única alternativa que permite dar viabilidad financiera en el largo plazo. 11
  • 12. En México, el SAR ha tenido importantes logros a través de sus más de catorce años de existencia…  Las AFOREs administran 1,531,104 millones de pesos (11.2% del PIB), estos recursos han crecido en los últimos 10 a una tasa de 23.44% promedio anual.  Las SIEFOREs financian con $453,547 millones de pesos a empresas mexicanas de distintos tamaños pertenecientes a distintos sectores de la actividad económica.  El SAR ha otorgado rendimientos anuales de 13.35% nominal y 6.56% real durante los más de catorce años que lleva el sistema.  Durante la presente administración se han reducido las comisiones de las AFOREs en un 63%.  Las comisiones aprobadas por la Junta de Gobierno de la CONSAR para entrar en vigor en enero de 2011 significaron un ahorro para los trabajadores de 1.3 millones de pesos al año. 12
  • 13. Como resultado de las reformas, la pensión mínima como porcentaje del salario promedio en México se encuentra por arriba del promedio de la OCDE. Pensión Mínima o Básica como Porcentaje del Salario Promedio en la Economía Turquía Dinamarca Islandia Holanda México Bélgica Portugal Suecia Reino Unido Australia Polonia Alemania Japón Finlandia Hungría Promedio OCDE Eslovenia 24.5% Corea 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 Fuente: OCDE. Pensions at a Glance. 2011 13
  • 14. Para comparar las tasas de reemplazo del SAR con las del sistema de beneficio definido debemos considerar el nivel de aportaciones que hubieran hecho financieramente viable el sistema anterior… Supuestos: • Aportaciones del 23.3% del SBC, ya que de acuerdo con diversos estudios esta es la aportación que habría hecho financieramente viable al régimen de LSS 73. • 40 años de cotización Tasas de Reemplazo con Tasas de Reemplazo con Rendimientos Reales de 4% anual. Rendimientos Reales de 5% anual. 160% 200% 140.2% 179.0% 140% 180% 160% 136.1% Tasa de Reemplazo 120% Tasa de Reemplazo 106.3% 140% 100% 100% 120% 100% 80% 100% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% Ley 73 Ley 97 - 75% Ley 97 - 100% Ley 73 Ley 97 - 75% Ley 97 - 100% Densidad de Cotización Densidad de Cotización Régimen de LSS73 Régimen de LSS97 14
  • 15. Algunas de las reformas que se podrían llevar a cabo en el Sistema de Pensiones en México: 1. Fortalecer la portabilidad entre el sistema de pensiones del IMSS y del ISSSTE.  Consiste en otorgar pensiones de Beneficio Definido temporales desde la invalidez o incapacidad hasta que el trabajador cumpla la edad mínima para pensionarse por Vejez con un sistema de Contribución Definida. 2. Fortalecer las pensiones por vejez y restringir las pensiones anticipadas  Incrementar gradualmente la edad (de 60 a 65 años) para pensionarse por Cesantía y reducir los años de pago de la pensión anticipada. 3. Adaptar la edad de jubilación a la longevidad de la población.  Incrementar la edad gradualmente de 65 a 67 años y después ligarla a un índice de longevidad como lo han hecho en países como Portugal, Dinamarca y Francia. 4. Promover la permanencia de los trabajadores que rebasan la edad de jubilación.  Establecer incentivos para que las personas pospongan la fecha para pensionarse más allá de la edad mínima establecida en la Ley. Se podrían canalizar a la cuenta individual las cuotas de otros seguros (Invalidez y Riesgos de Trabajo). 15
  • 16. Algunas de las reformas que se podrían llevar a cabo en el Sistema de Pensiones en México: 5. Ampliar las opciones de pago de las pensiones y promover que todos los pagos a los trabajadores sean periódicos.  Se propone usar otros esquemas como las rentas vitalicias variables y las diferidas. Con ello se evitaría la desintermediación financiera y se fomentaría que los recursos sigan generando rendimientos en las AFOREs. 6. Cualquier reforma a la Seguridad Social deberá ir acompañada de reformas estructurales que la favorezcan.  En México es indispensable llevar a cabo estas reformas, en particular la laboral.  Algunos estudios de prospectiva económica han concluido que se requerirían tasas de crecimiento del PIB constantes mayores a 4% durante 30 años para lograr que el número de asegurados se equiparara al de empleos formales. 16
  • 17. A nivel de funcionamiento del Sistema de Ahorro para el Retiro, también quedan retos importantes que atender. 1. Buscar mecanismos para incrementar las aportaciones sin incrementar el costo laboral.  Igualar las aportaciones del IMSS a las del ISSSTE. 2. Fortalecer el régimen de inversión de las AFOREs  Promover una mayor diversificación y, por ende, mejores rendimientos para los trabajadores.  Permitir el préstamo de Títulos distintos de los Gubernamentales y Bancarios (Acciones y Bonos Corporativos). 3. Continuar con las políticas de reducción de las comisiones de las AFOREs.  Hacer que la diferencia entre la comisión más alta y la más baja del sistema sea cada vez menor (reducir la dispersión de las comisiones).  Buscar mecanismos de reducción de costos que permitan a las AFOREs reducir aún más sus comisiones (revisar el costo de los traspasos entre AFOREs). 17
  • 18. El Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) Septiembre 2011