La inflación en Argentina alcanzó el 34,8% anual en febrero, lo que genera dudas sobre las propuestas del gobierno para reducir subsidios. En Brasil, la inflación de febrero fue del 0,6% mensual y 5,6% anual, superando las previsiones. Brasil anunció $5.100 millones en ayudas eléctricas para proteger a los consumidores de aumentos de tarifas debido a la sequía. En Colombia, la coalición del presidente Santos ganó las elecciones legislativas.

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Del 8 al 14 de marzo
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Inflación. La inflación argentina alcanzó en febrero el 4,3% en tasa intermensual y un
34,8% anualizado, según el índice del “Congreso” (oposición). En lo que concierne al
nuevo índice oficial, la tasa de enero fue de 3,7%, no conociéndose todavía la de
febrero. La elevada inflación suscita dudas sobre las propuestas del gobierno para
reducir los subsidios en las tarifas de energía y en el transporte público, así como
sobre el realismo del presupuesto de la nación, que se ha elaborado suponiendo una
inflación del 10,4%.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Inflación. Los datos del mes de febrero indican una subida de precios del 0,6%
sobre enero y una tasa interanual del 5,6%, muy por encima del 4,5% previsto por
el gobierno. En los dos primeros meses del año los precios han subido un 1,2%. Se
responsabiliza de buena parte de esta aceleración a la enseñanza privada.
Ayudas eléctricas. Brasil ha anunciado un paquete de ayudas de 5.100 mill.$ para
el sector eléctrico, con el objetivo de proteger a los consumidores de un brusco
aumento de las tarifas a raíz de la peor sequía sufrida en cuatro décadas. Las
compañías, que dependen en gran medida de las presas hidroeléctricas, se han
visto obligadas a producir energía térmica al caer la cantidad de agua embalsada en
el sureste del país a su menor nivel desde 2001. A siete meses a de las elecciones
presidenciales y en un momento en que la economía brasileña no crece, el
gobierno no ha querido repercutir el aumento de los costes en la tarifa. Se
aplazarán las subidas hasta el 2015, evitando el impacto de la medida en la
inflación de este año. Sin embargo, esta medida repercutirá negativamente en el
gasto público y en la percepción del país por parte de las agencias de rating y los
inversores internacionales.
CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA
Resultados electorales. La coalición del presidente Juan Manuel Santos ha ganado las
elecciones legislativas colombianas, obteniendo la mayoría absoluta en la cámara baja
(92 de 164 representantes) y rozándola en el senado (47 de 102 senadores), donde
podrá aliarse con el Partido Conservador. Álvaro Uribe, ex-jefe de Estado que rechaza
la actual negociación con la guerrilla, ha conseguido solamente 19 senadores y 12
congresistas. Estos resultados allanan a Santos el camino de las próximas
presidenciales del 25 de mayo, y le confirman en su voluntad de alcanzar la paz con las
FARC a través de la negociación.
LATINOAMÉRICA

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2
EEELLL SSSAAALLLVVVAAADDDOOORRR
Resultados oficiales. El Tribunal Supremo Electoral ha ratificado la victoria en las elecciones
presidenciales salvadoreñas del candidato del Frente Farabundo Martí para la Liberación
Nacional, Salvador Sánchez Cerén, con el 50,11% de los votos. Su adversario de la derechista
Alianza Republicana Nacionalista (ARENA), Norman Quijano, obtuvo el 49,89% y sigue
declarando que hubo “fraude electoral”. Los observadores nacionales e internacionales,
incluido el Departamento de Estado de Estados Unidos, han estimado que las elecciones han
sido “limpias y legítimas”.
PPPEEERRRÚÚÚ
Inversión minera. La inversión minera en Perú alcanzó 9.700 mill.$ en 2013, un incremento del
14,4% respecto al año anterior. El gigante minero suizo Glencore Xstrata, productor de cobre
en la región de Cuzco, fue el mayor inversor con 1.700 mill.$, seguido por el grupo chino
Chinalco con 1.100 mill.$. Según datos oficiales, entre 1996 y 2010 la inversión acumulada en
el sector ha ascendido a 21.300 mill.$. Perú es el segundo productor mundial de plata y de
cobre y el quinto mayor productor de oro. El sector minero representa más del 60% de las
exportaciones del país.
PPPUUUEEERRRTTTOOO RRRIIICCCOOO
Emisión de deuda. Puerto Rico colocó esta semana 3.500 mill.$ de deuda a 30 años en el
mercado de bonos municipales estadounidense, con una demanda netamente superior a la
esperada, y a un tipo del 8,7%. Esta emisión proporciona un año y medio de liquidez a la isla,
que atraviesa por serios problemas de endeudamiento y ha estado al borde del default. Sin
embargo, es probable que la crisis de liquidez se reproduzca en 2015.
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Nueva cotización del bolívar. El gobierno ha publicado las nuevas reglas del llamado
“Sistema Complementario de Administración de Divisas” (Sicad 2), en virtud del cual los
individuos y las empresas , así como el Banco Central y la petrolera estatal PDVSA, pueden
comprar y vender divisas a un tipo de cambio “definido por el mercado”. El gobierno ha
prometido proporcionar cantidades "significativas" de divisas para alimentar el nuevo
sistema de cambio. Sin embargo, los detalles siguen sin aclararse, en particular la cantidad
de divisas disponibles y los plazos en los que se van a vender. Es poco probable que estas
nuevas medidas sean suficientes para aliviar la escasez de productos y calmar las protestas
de la población. El bolívar tenía hasta ahora dos tipos de cambio: 6,30 bolívares por dólar
para la importación de productos básicos y 12 bolívares para ciertos productos industriales
estratégicos. A partir de ahora tendrá un tercer precio oficial variable: la cotización en el
nuevo mercado libre, de unos 80 bolívares por dólar, que equivale aproximadamente a la
cotización en el mercado no oficial (mercado negro).
Expropiaciones. El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones
(CIADI) ha rechazado la petición de Venezuela para que reconsiderase la sentencia que
declara ilegal la expropiación en 2007 de los campos de Hamaca, Petrozuata y Corocoro a la
norteamericana ConocoPhillips. Venezuela ofreció 2.300 mill.$ de indemnización, mientras
que ConocoPhillips había exigido 6.500 mill.$. Caracas tiene aún pendientes 23 conflictos,
presentados antes de que abandonase el CIADI, sin contar a las muchas compañías que han
preferido pactar con el Estado venezolano la compensación por su participación en el
sector.

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Protestas. Ante el continuo deterioro de la situación en Venezuela, el presidente Nicolás
Maduro ha amenazado con una intervención sistemática del ejército para disolver las
concentraciones de protesta, en particular en Caracas. Durante la semana pasada las
manifestaciones se han generalizado en todas las ciudades del país. Al 16 de marzo el
balance oficial de víctimas provocadas por los disturbios alcanzaba veintiocho muertos y
centenares de heridos.
BBBAAANNNGGGLLLAAADDDEEESSSHHH
Evacuación de fábricas. Casi un año después del colapso del edificio Rana Plaza, que causó la
muerte de 1.135 personas, miles de operarios del sector textil han perdido su trabajo debido al
cierre de ciertas fábricas por razones de seguridad, sin que hayan recibido indemnización, ya
que las empresas de Bangladesh consideran que deben ser las empresas clientes, que han
obligado al cierre, las que paguen. Bangladesh es el segundo mayor fabricante de ropa del
mundo, habiendo exportado en el 2013 alrededor de 16.000 mill.€ por este concepto.
CCCHHHIIINNNAAA
Comercio exterior. China registró en febrero un sorprendente déficit comercial de 22.980
mill.$, probablemente consecuencia de las fiestas del Año Nuevo chino. Las exportaciones
de la segunda economía mundial experimentaron una inesperada caída del 18,1% sobre el
mismo mes del año anterior, mientras que las importaciones crecieron un 10,1%. En los dos
primeros meses de 2014, el superávit comercial se ha reducido en un 80%.
Inflación moderada.En febrero, el IPC chino se ha desacelerado hasta un 2% interanual
(2,5% en enero), al igual que el índice de precios de la producción industrial. Parece ser una
señal del estancamiento de la demanda de productos manufacturados y de la
desaceleración de la actividad en el país. Los precios de los alimentos, principal factor de la
inflación, han subido de manera moderada hasta el 2%, después de haber aumentado
un3,7% en enero. Todos estos datos deberán confirmarse en la próxima medición, que
dejará de estar influenciada por las festividades del Año Nuevo chino.
Bancos privados. Confirmando lo anunciado en noviembre de 2013, las autoridades
monetarias chinas han autorizado la creación por parte de inversores privados de cinco
bancos para generar competencia en el sector y financiar a las PYMES. Se han seleccionado
diez grupos industriales y de distribución (Alibaba, Tencent, Fosun, Wangsiang, etc.) que
participarán financieramente en los primeros ensayos de este proyecto. Los bancos en
cuestión, de un tipo inédito en China, serán responsables de los riesgos y de las posibles
pérdidas de sus operaciones.
FFFIIILLLIIIPPPIIINNNAAASSS
Crecimiento ralentizado. Durante los últimos dos años, la economía de Filipinas ha registrado
los mejores resultados de los grandes países del Asia Suroriental, creciendo a un ritmo superior
al de su promedio de la última década (5,2%). Para 2014 se espera una tasa de crecimiento del
PIB algo inferior, del 6,2% frente al 7,2% del año pasado. El repunte de la inflación, el
debilitamiento del peso y de la confianza empresarial y algún que otro escándalo político son
ASIA

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factores negativos que habrá que tener en cuenta para la evolución de la actividad a corto
plazo.
PPPAAAKKKIIISSSTTTÁÁÁNNN
Apoyo saudí. Arabia Saudita ha inyectado 1.500 mill.$ en Pakistán para sostener las reservas
del país. De este importe, la mitad podría ser una donación. La monarquía del Golfo está
buscando un refuerzo de sus relaciones con Pakistán para asegurar su frontera con Yemen con
el apoyo de tropas pakistaníes. Igualmente busca el apoyo de aliados de peso en el mundo
musulmán en su política con Siria. Hasta ahora Islamabad se había declarado neutral en este
conflicto. La parte no financiera del acuerdo incluiría el cambio de posición de Islamabad que
propondrá, como Riad, un gobierno de transición en Damasco. La economía de Pakistán sigue
estando penalizada por la escasez de energía, la incapacidad del Estado para recaudar
impuestos y altas tasas de corrupción. El dinero saudí no deja de ser un balón de oxígeno a
corto plazo.
TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA
Recorte de tipos. El Banco Central de Tailandia ha recortado sus tipos de referencia en 25
puntos básicos, hasta el 2%, el nivel más bajo desde las inundaciones del 2011, debido a que
los riesgos de ralentización han aumentado por la prolongación de la crisis política. El malestar
político ha pospuesto la inversión de miles de millones de dólares en infraestructuras, piedra
angular del plan de desarrollo para el 2014, y las previsiones de crecimiento han sido
recortadas hasta el 3%. En los últimos años la deuda de los hogares ha aumentado
considerablemente, pasando del 55% del PIB en 2007 a alrededor del 80% actualmente, y el
país pierde progresivamente cuota de mercado en sus exportaciones. Todo ello implica que la
economía tailandesa es cada vez más vulnerable y los actuales disturbios no favorecen su
reactivación.
RRRUUUSSSIIIAAA /// UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Independencia de Crimea. Con la península ocupada por las tropas rusas, en el referéndum del
domingo 16 de marzo el 96,6% de los votantes de Crimea ha optado por la secesión de Ucrania
y la incorporación del territorio a Rusia. La participación habría sobrepasado el 85% de los 1,5
millones de censados sobre una población de 2 millones de habitantes. Los tártaros, que
representan el 12,5% de la población, han boicoteado el comicio. En los próximos días el
proceso de fusión con la Federación Rusa se llevará previsiblemente a cabo tras el
reconocimiento por parte de Moscú de la nueva república, la firma de un tratado bilateral y la
aceptación de la incorporación de Crimea por parte de la Duma y el Consejo de la Federación.
Las amenazas de sanciones de la UE y EE.UU. siguen sin precisarse.
SSSEEERRRBBBIIIAAA
Elecciones parlamentarias. El Partido Progresista Serbio (SNS, de centroderecha), del
viceprimer ministro Aleksandar Vucic, ha obtenido el pasado domingo 16 de marzo una
amplia victoria en las elecciones parlamentarias. Las primeras estimaciones apuntan a un
EUROPA DEL ESTE - CEI

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48,8% de los votos, lo que le proporcionaría 157 escaños, muy por encima de la mayoría
absoluta en un Parlamento de 250 diputados. Le sigue el Partido Socialista de Serbia (SPS), con
el 14%, que equivaldría a 45 escaños. Vucic ha centrado su campaña en la creación de empleo,
la lucha contra la corrupción y las negociaciones para unirse a la Unión Europea en 2020.
Entre los principales desafíos a los que se enfrentará se encuentran los profundos problemas
económicos y sociales, continuar la lucha contra la corrupción, normalizar las relaciones con
Kosovo y avanzar hacia la entrada en la UE. La deuda pública ya supera el 60% del PIB y la
recuperación económica es todavía muy lenta (el FMI prevé que el crecimiento del PIB no
superará el 2% en 2014, y otros analistas lo sitúan incluso por debajo del 1%).
LLLÍÍÍBBBIIIAAA
Conflicto separatista. El autoproclamado gobierno de Cirenaica, que reclama el
establecimiento de un sistema federal en Libia y una mejor distribución de los ingresos del
petróleo y que controla las instalaciones portuarias del este del país, ha anunciado que va a
comenzar a exportar petróleo desde las terminales que controla. En un gesto de desafío,
han abastecido a un petrolero con pabellón de Corea del Norte y el gobierno libio ha
reaccionado desplegando la armada en el puerto de al-Sedra para evitar que salga de las
aguas territoriales con su carga ilegal de hidrocarburos. El bloqueo de los terminales ha
provocado un descenso en la producción desde 1,5 millones de b/d a 250.000 B7Dactuales.
Libia se enfrenta a una grave inestabilidad política, con tendencias separatistas y violencia
sin control, que hacen imposible una actividad económica normal. El Parlamento ha
anunciado la formación de una fuerza militar para "liberar los terminales”, una operación
que podría intensificar las tensiones en el este del país.
Destitución del “Premier”. El Primer Ministro de Libia, Ali Zeidan, ha sido destituido por el
Parlamento, con lo que se cierra un ciclo de enfrentamientos que ha paralizado el país en
los últimos meses. El ministro de Defensa, Abdullah Al- Theni, será el jefe de gobierno
provisional hasta el nombramiento del nuevo Primer Ministro. El ex-primer Ministro, un
independiente apoyado por los liberales, ha sido fuertemente criticado por no haber
restablecido la seguridad en Libia. Aunque se piensa que ya ha abandonado el país, el fiscal
general ha prohibido los desplazamientos de Ali Zeidan, ya que estaría implicado en un caso
de malversación de fondos públicos.
IIIRRRAAAQQQ
Acusaciones de terrorismo. El primer ministro iraquí, Nouri Al- Maliki, ha acusado a Arabia
Saudita y Qatar de desestabilizar Iraq mediante su apoyo (político, financiero y
armamentístico) a grupos insurgentes, considerando que se trata, de facto, de “una
declaración de guerra”, y ha rechazado la acusación de que su gobierno margine a la minoría
sunita. Según Al Maliki, Arabia Saudita es “el principal apoyo del terrorismo mundial, tanto en
Siria como en Iraq, Líbano, Egipto y Libia”. Las elecciones legislativas están previstas para el
próximo 30 de abril, y Maliki está adoptando una postura cada vez más intransigente a medida
que la violencia se extiende por Iraq.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA SSSUUUBBBSSSAAAHHHAAARRRIIIAAANNNAAA
Perspectivas económicas para 2014. El FMI espera que la región subsahariana crezca un 6%
en 2014, un punto por encima del 5% de 2013. Los gigantes económicos del continente,
Sudáfrica y Nigeria, han registrado una ligera mejoría económica en los últimos meses, a
pesar de la fragilidad política de los gobiernos de ambos. El final de la política monetaria
ultra expansiva de la Reserva Federal es, no obstante, una amenaza para la sostenibilidad
del crecimiento a corto y medio plazo.
Proyectos de refinerías. Seis países del África subsahariana (Nigeria, Angola, Sudáfrica,
Ghana, Kenia y Uganda) están intentando ampliar su insuficiente capacidad de refino de
petróleo. Pretenden satisfacer la demanda interna de productos elaborados, asegurar el
suministro, y conservar sus reservas de divisas recortando las crecientes importaciones de
combustibles. Se prevé que, de aquí al 2020, la demanda aumente en un 40%, con un
consumo agregado de 4,3 millones de b/d. Estos países prevén instalar, en conjunto, una
nueva capacidad de refino de 1,5 millones de b/d. Asimismo, es una oportunidad para
desarrollar la industria petroquímica en la región y dinamizar la industria local. La
construcción de varias pequeñas refinerías, con capacidades inferiores a 200.000 b/d,
podría ser una solución, aunque la competencia mundial en los productos refinados
dificulta enormemente la competitividad de estas unidades.
NNNIIIGGGEEERRR /// LLLÍÍÍBBBIIIAAA
Extradición. Níger ha entregado a las autoridades libias al tercer hijo de Muammar Gaddafi
que ha sido recluido en la prisión de alta seguridad de Al-Hadhba. Saadi Gadafi, de 40 años, se
convierte en el segundo miembro de la familia Gadafi que está en Libia, con su hermano, Saif
al-Islam, capturado a finales de 2011. Saadi Gadafi residía en Níger desde que escapó de Trípoli
hace tres años. Las autoridades nigerinas siempre habían declarado que no lo extraditarían por
razones humanitarias. Sin embargo, en mayo de 2013, el presidente Mamadou Issoufou acusó
a Libia de dar refugio en el sur del país a los grupos armados responsables de haber atacado
una guarnición en Agadez y la mina de uranio de Areva. Desde entonces, las relaciones entre
los dos países eran tensas y Niamey se ha visto forzado a entregar a Gadafi, sobre el que pesa
una orden internacional de detención “únicamente” por malversación de fondos.
EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA
Aumento de la desigualdad. Según un informe publicado esta semana por el FMI, relativo al
aumento de las brechas sociales en los países que han acometido procesos de consolidación
fiscal, España es la economía de la UE dónde más han aumentado las diferencias entre ricos y
pobres. El diseño de las políticas de ajuste hasta 2012 ha sido progresivo, de modo que el
aumento del índice Gini (que mide la inequidad) a valores de mercado (antes del efecto de los
impuestos y el impacto de los servicios públicos y transferencias sociales) es superior al
ÁFRICA SUBSAHARIANA
OCDE

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aumento de la desigualdad medida por los ingresos disponibles (que sí incorpora el impacto de
estas medidas fiscales).
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Elecciones presidenciales en Eslovaquia. El primer ministro de Eslovaquia, el
socialdemócrata Robert Fico, y el empresario y filántropo Andrej Kiska, con el 28% y el 24%
de los votos, respectivamente, pasarán a la segunda vuelta de las elecciones presidenciales
el próximo 29 de marzo. Fico, que ha encabezado el país de Europa central desde que
arrasó en las parlamentarias de 2012, ha llevado a Eslovaquia a la zona euro en el 2009 y ha
logrado atraer un notable nivel de inversión extranjera, como es el caso de grandes
ensambladoras como las automotrices Kia y Volkswagen, que han ayudado a mantener el
crecimiento en niveles decentes, incluso cuando otros países en Europa central cayeron en
recesión en medio de la crisis de la zona euro (en 2013 creció un 0,8% y el FMI prevé un
crecimiento de 2,3% para 2014).
Contracción del PIB en Irlanda. La economía de Irlanda registró en el cuarto trimestre de
2013, cuando el país abandonó el programa de ayuda de la ‘troika’, una inesperada
contracción del 2,3% respecto a los tres meses anteriores. En el conjunto del año la
economía irlandesa se contrajo tres décimas, en contraste con el crecimiento del 0,2%
registrado en 2012. El descenso del 3,3% de la actividad industrial y del gasto de los
consumidores (-1,1%) constituyen los peores resultados. Además, la inflación interanual se
situó en el -0,1% en febrero. Pese a todo, se prevé que la recuperación continúe en 2014,
con un crecimiento del 2,1% del PIB.