El documento discute varios temas relacionados con la gerencia financiera en empresas peruanas. Señala que los gerentes financieros peruanos tienden a concentrarse demasiado en el corto plazo y descuidan el largo plazo y la creación de valor. También indica que las empresas peruanas carecen de sistemas de gestión que les permitan orientar mejor su crecimiento y deben prepararse para aprovechar nuevas oportunidades y competidores. Finalmente, resalta la importancia de volver a los principios básicos de las finanzas para

1. STEPHANIE ALEXANDRA ANAMPA MONTERROSO
La Era del Financiero
Las empresas cuya gestión financiera evolucione hacia la adaptación de prácticas
modernas son las que estarán en mejo posición para lograrlo . Las 150 empresas más
importantes del Perú no fueron lo suficientemente rentables como para comenzar a sus
inversionistas por el riesgo en que incurrieron al invertir su dinero. La destrucción de
valor en el sector empresarial peruano podría ser una tendencia alarmante “las
empresas peruanas deben ganarse el derecho a crecer y generar oportunidades de
crecimiento” la clave para este proceso la tendrían los gerentes financieros.*La
evolución del financiero. Los gerentes financieros en el Perú se fijan principalmente en
el corto plazo y no se concentran lo suficiente en la rentabilidad o en la creación de
valor.La diferencia más alta entre las actividades de largo plazo está en el tiempo que
dedican los financieros a funciones de “gerente general adjunto”. El financiero con
orientación estratégica se convierte en un guardián del modelo de negocio de la
empresa como fuente de rentabilidad y en un auditor interno que se asegura que las
decisiones estratégicas de la gerencia aumenten el valor de la empresa . El gerente
financiero debe identificar cuáles son las “palancasde rentabilidad” De una empresa. La
ventaja de apoyarse en el financiero para la creación de valor es que este aporta su
capacidad para medir el impacto de cada decisión gerencial en la rentabilidad y valor de
la empresa.-la gerencia financiera en la mayoría de empresas peruanas están en la era
del Cromagnon, la mayoría de gerentes financieros no tiene entrenamiento formal en
finanzas y negocios por lo tanto no tiene un manejo muy intuitivo de su gestión.- Los
financieros se tienden a concentrar en el seguimiento a corto plazo y descuidan el largo
plazo: el aumento de la rentabilidad y la creación de valor.- “un largo plazo mal manejado
casi siempre garantizasun corto plazo con problemas”- *intolerancia al capital externo*-
Las empresas peruanas tienen miedo a endeudarse y abrir su capital y no existen
mecanismos que las guíen en el aprovechamiento de oportunidades de crecimiento.- Es
un error común entre los financieros peruanos pensar que “fondearse” con recursos
propios siempre es menos riesgoso que endeudarse.- En el Perú creen padecer de una
intolerancia al capital externo. En este caso, la traba no es imputable a los gerentes
financieros sino a los propietarios- Las empresas carecen de sistemas de gestión de
calor que les permitan orientar mejor su crecimiento.- *adaptarse o desaparecer* - Las
empresas peruanas tendrán que prepararse tanto para aprovechar las nuevas
oportunidades que se presenten como para resistir los embistes de nuevos
competidores.
De Regreso a lo Básico –
Las finanzas son un conjunto de principios y modelos que nos permite gestionar,
efectivamente, el dinero de una organización.- Las finanzas nos permite administrar el
dinero a lo largo del tiempo, con el fin único de generar valor( objetivo de las finanzas)-
El dinero es un recurso escaso, debe ser correctamente manejado de la manera más
eficiente posible.- Las decisiones que tomemos hoy con el dinero, se traducirán en el
futuro ( rentabilidad)- Decisiones financieras nadie las conoce anticipadamente con
certeza
Crear Valor
- Debemos buscar oportunidades de inversión cuyo resultado incremente nuestra
riqueza- Nos hacemos más ricos si la inversión que hacemos crea valor- Crear valor
significa que la inversión en la que he puesto mi dinero me rinda más de lo mínimo que
esperaba ganar- la tasa de rentabilidad mínima se conoce como el costo de oportunidad

2. del capital (COK).- La destrucción de valor hace que su inversión valga menos y por lo
tanto, disminuye su patrimonio, es decir lo hizo menos rico.- Obtener rentabilidad no
implica que esté creando valor.- Me hago mas rico si invierto en negocios que generen
valor!
El Leasing…Ese Desconocido
- El leasing financiero Arrendamiento Financiero Leasing Financiera es una operación de
alquiler-venta ejecutada por una institución financiera (bancos, empresas, cajas
municipales) El leasing financiero consiste en la adquisición de un activo, por parte de
esa institución, para su uso.- Plazo de la operación 2 años ( vehículo o maquinaria ) / 5
años ( inmuebles )- Finalizado el contrato la empresa que recibió el leasing, puede
realizar la opción de compra ( pago simbólico)- El leasing se toma en cuento como
interés pagados- Para acceder al leasing , la institución financiera evaluará a la empresa
para saber si esta le va poder pagar el leasing.- La institución mide el riego- A menor
riesgo , mayor rentabilidad- Lo que se pague como IGV puede ser utilizada como crédito
fiscal y asi disminuir el monto de ingresos que se debe pagar a la SUNAT.- Si no paga el
IGV, Olvidese del Leasing
Les presento al Descuento de Letras
- Cuando una empresa realiza ventasal crédito solo puede optar por una de estas
modalidades: vender con factura o vender con letras- Vender con letras:- Una letra de
cambio es un titulo valor que contiene una promesa de pago a futuro- Su poseedor
puede cobrar el valor contenido en esta, no importando si el origino la operación
comercial, una letra puede ser transferida a un tercero.- Si una empresa recibe en forma
de pago una letra puede..- Esperar su vencimiento o puede ir a una institución financiera
y presentarla a un descuento- Descontar una letra es darle el derecho a una institución
financiera de cobrarla por s cuenta pero no le entrega la propiedad de la misma y, a
cambio, la institución le adelanta un porcentaje del valor del documento.- El que compro
debe pagarle el precio de la letra a la institución financiera para recuperarla en un plazo
de tiempo acordado con el banco- Si es que el comprador no paga el banco carga en la
cuenta de la empresa vendedora el importe de la letra. Esto lo hace porque la propiedad
sigue siendo de la empresa vendedora.- A los bancos les gusta descontar letras porque
existen dos fuentes de repago, la principal es el cliente que compro y la alterna es la
empresa que vendió.
EL RIESGO ES MENOR CAJA NEGRA
Las instituciones financieras evalúan a sus clientes antes de otorgar préstamos- Las
instituciones financieras se hacen dos preguntas antes de realizar el préstamo: “¿ Éste
querrá pagar? ¿ Este cliente podrá pagar- El banco busca conocer a su cliente, ya que de
esta manera el riesgo seria menor- La información requerida por el banco varia según la
institución ; son dos clases : CUALITATIVA , tratan de de evaluar la intención del cliente
de honrar sus deudas; CUANTITATIVA, conocer la capacidad de la empresa para generar
fondo necesarios para poder pagar la deuda- CUALITATIVA de información que solicita
la institución financiera; Documentos Legales( testimonio de constitución, RUC, DNI de
los prestantes legales) datos acerca de la empresa( accionista , plana gerencial)
principales clientes y referencia.- CUANTITAVIA solicita información podrían cifras
La Caja Negra (parte2) Todas las instituciones financieras incorporan dentro de su
organización a las Unidades de Negocios y de Riesgos.- Unidades de Negocios: lleva la
relación comercial que existe entre la entidad y sus clientes- Unidades de Riesgos:
efectúa, entre otras funciones, la evaluación de la solicitud crediticia.- Riesgo crediticio:

3. probabilidad de que el receptor del crédito incumpla con el pago del crédito (no lo pague
o lo haga tarde)- Antes de iniciar el proceso, la empresa y los accionistas serán
revisados en las centrales de riesgo que entregan información sobre el cumplimiento
que ha tenido en el pago de sus obligaciones bancarias, comerciales y tributarias la
firma y sus accionistas a lo largo del tiempo.- Técnica convencional: consiste en la visita
del funcionario (negocios o riesgos) a las instalaciones de la empresa o negocio y en la
preparación de un reporte que contendrá información acerca del destino del crédito, un
análisis de la intención de pago (basado en las referencias comerciales y bancarias, y la
info proporcionada por las centrales de riesgo), la experiencia de la plana gerencial, los
años de negocio de la firma y los clientes , y por último se echa un vistazo a las
condiciones de la industria.- La segunda parte del reporte busca saber si el cliente esta
en condiciones de generar los fondos suficientes para hacer frente a sus compromisos
financieros (para esto se utiliza la info financiera de la firma) - Los banqueros suelen
decir “para predecir el futuro hay que conocer el pasado”
Caja Negra (parte3) –
Credit Scoring buscan reducir el riesgo no eliminarlo- No se puede eliminar el riesgo- El
credit scoring es un modelo que busca saber si el solicitante será un buen sujeto de
crédito. ( buen sujeto, el que paga puntual)si lo es entonces el riesgo es aceptable para
la institución financiera.- Credit Scoring es un instrumento utilizado por las instituciones
financiaras- Credit Scoring debe tener su público objetivo- El credit scoring debe tener
un sistema operativo que capture y guarde las principales características de los créditos
otorgados y juntarlos con datos del entorno- El cliente evaluado debe tener un buen
record creditico es decir que no haya sido moroso antes- El Credit Scoring es un
instrumento flexible y depende de la apreciación que tenga cada institución financiera
sobre la importancia de los factores internos del entorno- Las ventajas de utilizar el
credit scoring en créditos personales es la rapidez de la evaluación( crédito que demora
en aprobarse no sirve )
Los diez axiomasque constituyen los fundamentos de la dirección financiera
Axioma1: el equilibrio entre riesgo y rentabilidad: no asumiremos un riesgo adicional al
menos que seamos recompensados con una rentabilidad adicional- Los inversores
exigen para aplazar el consumo una rentabilidad mínima que debe ser mayor a la ta sa de
inflación prevista- Las alternativasde inversión presentan diferentes niveles de riesgo y
rentabilidades: mayor riesgo = mayor rentabilidad, menor riesgo=menor rentabilidad -
Rentabilidad esperada es diferente a rentabilidad real- No podemos ver el futuro, por eso
siempre se corre un riesgo en las rentabilidades- La relación rentabilidad-riesgo será un
concepto clave cuando valoremos acciones, bonos y proyectos nuevos
Axioma 2: El valor del dinero en el tiempo: un dólar recibido hoy tiene mas valor que un
dólar recibido en el futuro.- El dinero tiene un valor en el tiempo asociado al mismo: 1$
hoy tiene mas valor que 1$ dentro de un año- Esto se debe a que podernos percibir
intereses sobre el dinero recibido hoy- Si los beneficios superan los costos el proyecto
genera riqueza y debería ser aceptado- Si los costos superan los beneficios el proyecto
no genera riquezas y debería ser rechazado.- Si no reconocemos la existencia de valor
de dinero en el tiempo, es imposible evaluar, con sentido, proyectos con bene ficios y
costos futuros.- Para valorar en el momento los beneficios y costos futuros de un
proyecto debemos asumir un determinado costo de oportunidad del dinero o tipo de
interés (axioma 1).- (Tenemos que tener en cuenta que los inversores exigen una
rentabilidad mayor por un riesgo mayor)

4. - Axioma 3: La tesorería- y no los beneficios- es lo que manda- Para medir la riqueza
utilizaremos los flujos de tesorería como herramienta de medición y no los beneficios
contables- Los flujos de tesorería pueden ser revertidos- Los beneficios contables se
perciben cuando el dinero esta disponible- Los flujos de tesorería y los beneficios
contables no se pueden realizar al mismo tiempo- Los flujos de tesorería deben ser
utilizados para medir los beneficios derivados de la adopción de un nuevo proyecto
Axioma 4: Flujos de tesorería incrementales: lo único que cuenta es lo que varia- El flujo
de tesorería incremental es la diferencia entre los flujos de tesorería en caso de
aceptación del proyecto- No todos los flujos de tesorería son incrementables- El flujo de
tesorería incremental consiste en examinar a la empresa con y sin el nuevo producto- El
flujo de las tesorería ayuda medir las consecuencias de la totalidad de las decisiones de
una empresa
Axioma 5: la maldición de los mercados competitivos: porque resulta difícil encontrar
proyectos con una rentabilidad excepcional- Labor de directivos financieros: generar
riqueza- Es mas fácil evaluar proyectos rentables que encontrarlos- Si una industria
genera grandes beneficios atrae a nuevos competidores- Los nuevos competidores
pueden reducir los beneficios y la tasa de rentabilidad requerida.- Si el sector genera
beneficios por debajo de la tasa de rentabilidad requerida, abandonan el mercado
algunas empresas reduciendo la capacidad y competencia- En los mercados
competitivos no pueden subsistir por mucho tiempo unos beneficios extremadamente
grandes- Tenemos que invertir en mercados que no sean totalmente competitivos-
Existen dos maneraspara hacer que los mercados sean menos competitivos: diferenciar
el producto de alguna forma decisiva o lograr una ventaja en términos de costos
respecto a los competidores- La diferencia entre productos aísla a un producto de la
competencia por lo que permite que los precios se mantengan lo suficientemente altos
como para mantener unos beneficios elevados- Servicio y calidad también son usados
también para diferenciar el producto- Cuanto más se diferencie el producto (cual sea la
razón) menos competencia afrontara y mayor será la posibilidad de obtener grandes
beneficios- Reducir el precio puede evitar la entrada de nuevos competidores- La clave
para la búsqueda de proyectos de inversión rentables consiste en entender cómo y
donde existen en los mercados competitivos, luego dirigirse la filosofía empresarial a la
creación o aprovechamiento de alguna imperfección de estos mercados (a través de la
diferenciación del producto o ventaja en costos).- Cualquier sector perfectamente
competitivo que parezca demasiado perfecto para ser cierto subsistirá por mucho
tiempo
Axioma 6: Mercados de capitales eficientes: los mercados son rápidos y los precios son
correctos- Las decisiones que aumentan las riquezas de los accionistas provocan un
aumento de la cotización de la acción ordinaria en circulación- Mercados eficientes: se
trata de mercados en los que los valores de todos los activos y títulos, en cualquier
momento dado, reflejan totalmente toda la información disponible- Si un mercado es
eficiente tiene que ver con la velocidad con la que la información se incorpora en los
precios de los títulos- Un mercado eficiente se caracteriza por un gran número de
individuos movidos por el ánimo de lucro que actúan de manera independiente- Los
precios de las acciones reflejan toda la información públicamente disponible sobre el
valor de la empresa- Las manipulaciones de los beneficios mediante técnicas contables
no provocaran fluctuaciones del precio- Los precios de mercado reflejan los flujos de
tesorería esperados disponibles para los accionistas, de este modo se justifica nuestra
preocupación por los flujos de tesorería para medir el momento de percepción de los
beneficios- Es realmente tranquilizador que los precios reflejen el valor, nos permite
examinar losprecios y constatar el valor reflejado en los mismos