Presentación desarrollada por Leandro Fisanotti (Bolsa de Comercio Rosario): "Financiamiento de la Innovación: El Mercado de Capitales al Servicio de la Gestión"

1. Financiamiento de la Innovación
y Vinculación Tecnológica
El Mercado de Capitales al Servicio
de la Gestión
Lic. Leandro Fisanotti
7 de junio de 2013

2. Espíritu Emprendedor e Innovación
• La innovación resulta un factor clave, dinamizante del
desarrollo económico de un país, región o sociedad.
• Permite la mejora en la competitividad de la economía.
La competitividad de un país o una región depende en gran
medida de su capacidad de innovar.
• Según GEM, la Argentina presenta un ecosistema
emprendedor dinámico e innovador, pero con problemas
al momento de acceder al capital.

3. El Financiamiento Emprendedor /
Innovador
Etapa Semilla Start-up
Early
Stage
Creci-
miento
Expan-
sión
Madurez
Proveedores
de Capital
Capital Propio
Familiares y Amigos
Inversores Ángeles
Fondos de Capital de Riesgo
Inversores Estratégicos
Private Equity
Mercado de Capitales
- Características
- Instrumentos

4. Los Mercados Financieros
¿Qué es un Mercado?
El Mercado Monetario y el Mercado de Capitales
Las Instituciones del Mercado de Capitales

5. Los Flujos de Fondos
Familias Gobierno Empresas
$ $
Mercado
Monetario
$
$ $
Mercado de
Capitales
$
$
Activos Financieros
$
Activos Financieros
Bienes – Servicios - $
Trabajo – Recursos - $

6. El Mercado Primario y Secundario

7. Instrumentos para el financiamiento
en el Mercado de Capitales
• Acciones
• Obligaciones Negociables
• Fideicomisos Financieros
• Cheques de Pago Diferido
negociados

8. Acciones
• Representan partes del capital social de una Sociedad
Anónima.
• La emisión de acciones permite ampliar el capital, obteniendo
fondos del mercado.
• Horizonte de largo plazo.
• Liquidez para los antiguos accionistas.
• Prestigio.
• Acceso simplificado a otros canales de financiamiento.
• Riesgo de Control

9. Obligaciones Negociables
• Cronograma de pagos a medida.
• Costo de financiamiento competitivo.
• Horizonte de mediano y largo plazo.
• Flexibilidad en la estructuración.
• Posibilidad de captar inversores institucionales.

10. Fideicomisos Financieros
• Provee liquidez a activos de naturaleza ilíquida.
• Resguarda bienes.
• Permite obtener financiamiento a costos más bajos que los
que obtendría la empresa que lo origina (riesgo del
activo/negocio y no de la empresa que se financia).
• No afecta ratios de endeudamiento.
• Permite adaptar el esquema de repago a los ingresos que
generan los activos involucrados.
• Orientación de corto / mediano plazo.

11. Fideicomisos Financieros
Activos líquidos
Activos ilíquidos
Fideicomiso Financiero
Activo
Pasivo
Patrimonio

12. Fideicomisos Financieros:
el proceso de securitización
Empresa
(Fiduciante)
Fiduciario
(ROSFID)
Inversores
$
CP
VDF
$
Activos
Ilíquidos
Cartera de
Activos
$
$

13. Cheques de Pago Diferido
• Accesibilidad para las empresas.
• Orientados al corto plazo.
• Tasas competitivas (especialmente con participación de SGR)
• Distintos segmentos de negociación:
– Avalado
– Patrocinado
– Directo
• Garantizado
• No Garantizado
• Garantía Warrant / Garantía Contratos a Fijar
MervaRos

14. Estadísticas de Financiamiento (BCBA)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MMUS$
Financiamiento deGrandes Empresas por tipo de instrumento
Acciones
Fideicomisos Financieros
Obligaciones Negociables / VCPs
Fuente: IAMC

15. Estadísticas de Financiamiento (BCBA)
0
100
200
300
400
500
600
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MMUS$
Financiamiento dePyMEs por tipo de instrumento
Cheques de Pago Diferido
Acciones
Fideicomisos Financieros
Obligaciones Negociables / VCPs
Fuente: IAMC

16. Estadísticas de Financiamiento (BCR)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2010 2011 2012
Financiamiento Empresariopor tipo de instrumento
BCR
ON Pyme ON VCP ON FF
Fuente: BCR
2010:
16 FF
2 ONs
$ 348 M
2011:
17 FF
2 ON pyme
$ 480 M 2012:
18 FF
3 ON
4 VCP
2 ON pyme
$ 695M

17. Casos & Propuestas:
Financiamiento de la Innovación
en el mercado local
• Área Tecnológica Nodo Rosario
• Proyectos de Energías Renovables
• Fideicomiso Financiero Ganadero de la provincia de
Chaco
• Fideicomiso Financiero Advanta

18. Área Tecnológica Nodo Rosario
• Fideicomiso Financiero
• Fiduciante: Gobierno de la Pcia. de Santa Fe
• Objeto: Financiar obras de readecuación de
8 naves del predio ex Batallón 121
• Bono Dollar Linked
• Activo Fideicomitido: recaudación de II.BB.
Proyecto propuesto en estudio

19. Energías Renovables
• Fideicomiso Financiero
• Fiduciante: Empresas / Gobiernos
• Objeto: Montar plantas de generación
eléctrica fotovoltáica (distintas escalas)
• Activo Fideicomitido: derechos de cobro CAMMESA
Proyecto propuesto en estudio
Otros: GENNEIA (Parque Eólico)

20. FF Ganadero pcia. del Chaco
• Fideicomiso Financiero
• Objetivo: Financiar la retención de vientres y
mejoramiento genético
• Fiduciante: Min. de la Producción del Chaco
• El negocio: Transformación de terneras en
vaquillonas preñadas para su
posterior comercialización
Incorporación de tecnología a la producción
Externalidades positivas

21. FF Advanta
• Fideicomiso Financiero
• Fiduciante: ADVANTA SEMILLAS SAIC
Firma multinacional. Dos U.N. en
Argentina.
• Mejoramiento vegetal convencional y biotecnología
agrícola.
• Evita inmovilización de fondos, destinando a I+D

22. Preguntas
&
Respuestas

23. ¡Muchas Gracias!
Lic. Leandro Fisanotti
Investigación & Desarrollo de Mercados
Bolsa de Comercio de Rosario
Lfisanotti@bcr.com.ar
@lfisan