<!-- wp:paragraph --> <p>Світ знаходиться на порозі стагфляції, ключові центробанки підвищують процентні ставки з метою стримування інфляції. Розвинені економіки світу входять в рецесію, зокрема економіка США увійшла в рецесію в І-му півріччі 2022 року, аналітики прогнозують зниження ВВП Єврозони з 4 кварталу 2022 року. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>На Європу насувається енергетична криза, що разом з високою інфляцією викликає невдоволення населення та протести.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Країни Заходу дедалі більше концентруються на власних проблемах, шукаючи порятунок від шторму економічної та енергетичної кризи. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>До кінця 2022 року в США відбудуться проміжні вибори до Конгресу, а у Італії – парламентські вибори. Штати та Іран планують підписати «ядерну угоду», що розблокує іранську нафту. Все це опосередковано матиме вплив і на Україну.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>То що ж чекає на українську економіку до кінця року за таких умов? Дізнавайтеся у доповіді Українського інституту майбутнього!</p> <!-- /wp:paragraph -->

3. Зміст
02
04
05
05
10
12
14
15
Резюме
Топ-5 міжнародних подій до кінця 2022 року
Основні прогнозні припущення до кінця
2022 року
Зовнішня кон’юнктура
Базовий сценарій до кінця
2022 року – «Інерційний сценарій»
«Антикризовий сценарій»
Прогноз основних макроекономічних
показників України 2022Е
Консолідований бюджет
2021-2022Е

4. 2
Прогноз економіки України 2022
Україна є частиною глобальної економіки та глобальних процесів. Частка ВВП України в глобаль-
ному ВВП становить лише 0,2% (2021). Тому економічний прогноз неможливо побудувати без ура-
хування впливу міжнародних подій та зовнішньої економічної кон'юнктури.
Ключові міжнародні події до кінця 2022 року, які вплинуть на ситуацію в Україні:
Проміжні вибори до Конгресу США.
Парламентські вибори в Італії.
Підписання «ядерної угоди» між США та Іраном.
Саміт G20 в Індонезії.
Домовленості між Вірменією та Азербайджаном щодо Карабаху.
Головні фактори зовнішньоекономічної кон'юнктури:
інфляційні процеси у світі та підвищення процентних ставок ключовими центробанками з ме-
тою стримування інфляції;
«м'яка посадка» найбільших економік світу в рецесію (США вже перебувають у рецесії - ВВП
скоротився протягом I-го та II-го кв.– на 1,6% та 0,6% відповідно);
скорочення темпів зростання економік, що розвиваються, зокрема Китаю - до 2,8-3% за підсум-
ками 2022 року з 8,1% у 2021 році;
ефект «сировинних ножиць»: зниження цін на окремі групи товарів, експортером яких є Україна
(зокрема, метали, ЗРС, зернові) та одночасно збереження високих цін на енергоресурси, які
Україна імпортує.
Для України це означає:
потенційне зниження зовнішнього попиту і припливу валютної виручки до країни;
зниження інтересу до України з боку західних партнерів, якщо вони зосередяться на розв’язанні
власних економічних проблем, а відповідно і скорочення обсягів міжнародної допомоги.
Резюме

5. 3
Ми підготували прогноз макроекономічних показників України за двома сценаріями:
«Інерційний сценарій». Передбачає продовження тенденцій минулого, якщо політика економіч-
них регуляторів залишиться незмінною.
«Антикризовий сценарій» передбачає реалізацію кроків та інструментів, які позначаться на
очікуваннях бізнесу, дозволять пожвавити інвестиційну та споживчу активність вже поточного
року, закладуть фундамент для вищих темпів зростання 2023 року.
Окремі макроекономічні показники України 2022Е за 2-ма сценаріями:

6. 4
Прогноз економіки України 2022
Топ-5
міжнародних подій
01
до кінця 2022 року
02
03
04
05
Проміжні вибори до Конгресу США
Вони визначать подальший політичний баланс сил у США. На даний момент, ос-
новні соціологічні опитування показують імовірну перемогу Республіканської
партії. Обидві палати Конгресу можуть опинитися під ними, а це створить чимало
перешкод для адміністрації Дж. Байдена. Прихід до влади республіканців, якщо
зміцняться позиції консерваторів-реалістів і «трампістів», може призвести до змен-
шення обсягів військової та фінансової допомоги Україні, зростання ризику тим-
часового компромісу США та РФ на користь стратегічного протистояння Китаю.
Парламентські вибори в Італії
Вони визначатимуть подальші настрої у Європі щодо обсягів, темпів підтримки
України та готовності ЄС платити більшу ціну за це. Прихід до влади правих партій
може зробити процес подальшого узгодження санкційної політики ЄС складні-
шим і менш компромісним.
Підписання «ядерної угоди» між США та Іраном
Вивільнення іранської підсанкційної нафти на світові ринки стане ударом по енер-
гетичним доходам РФ та допоможе ЄС замінити російську нафту на своєму ринку
у найближчі роки. Однак це потребуватиме компромісу зі США, який є непопу-
лярним у Вашингтоні, і може викликати непередбачувану реакцію з боку Ізраїлю,
який виступає проти договору.
Саміт G20 в Індонезії
Саміт відображатиме настрої великої кількості країн щодо ситуації по Україні за
результатами 9 місяців війни. Він стане хорошим проміжним моментом, який пока-
же, чи готові міжнародні гравці до тимчасової паузи по Україні, і чи готові Україна
та РФ до відновлення мирних переговорів.
Домовленості між Вірменією та Азербайджаном щодо Карабаху
Імовірно, до кінця року стане зрозуміло, чи отримає Азербайджан (за сприяння
РФ) контроль над транспортною інфраструктурою і логістикою у районі Нагірно-
го Карабаху, і якщо так, чи зможе Росія ним скористатися як альтернативним хабом
для обходу західних санкцій. Можливе вирішення спірних питань щодо Карабаху,
до якого РФ та Азербайджан схиляють Єреван, може змінити баланс сил у Півден-
ному Кавказі та загострити конкуренцію між США, Китаєм та Росією за контроль
над регіональною логістикою, яка стає все більш цінною у контексті війни.

7. 5
Основні прогнозні
припущення
до кінця 2022 року
Зовнішня кон’юнктура
(однакова для двох сценаріїв)
Інфляція у річному вимірі
Розвинені країни поступово входять у стагфляцію (одночасну інфляцію та спад виробництва):
Джерело: Trading economics

8. 6
Прогноз економіки України 2022
Зміна ВВП, квартал до кварталу
Джерело: Trading economics

9. 7
Джерело: Bloomberg Economics
Джерело: Wall Street Journal
У США, окремих європейських країнах (Велика Британія, Німеччина, Австрія, Нідерланди) ін-
фляція вже рекордна за останні 40 років.
Bloomberg прогнозує прискорення інфляції у Єврозоні у III-му та IV-му кварталах 2022 року та
зниження ВВП на 0,3-0,2% у IV-му кв. 2022 року та I-му кв. 2023 року.
Економіка США вже перебуває у рецесії (зниження ВВП протягом 2-х кварталів поспіль) – ВВП
знизився на 1,6% та 0,6% у I-му та II-му кварталах 2022 року. Wall Street Journal прогнозує
зростання американської економіки в III-му та IV-му кв. – на 1,5% та 1,1% відповідно.

10. 8
Прогноз економіки України 2022
Ключові центробанки світу проводять жорстку монетарну політику – підвищують відсоткові
ставки:
Аналітики прогнозують підвищення ключової ставки ЄЦБ з 0,5% в III-му кварталі 2022 року до
1,3% в I-му кварталі 2023 року.
Ставка ФРС, за очікуваннями інвесторів, підвищиться з поточних 2,25-2,5% до 3,5-3,75% на
кінець 2022 року.
Ставка Банку Англії може зрости з 1,75% в серпні до 3% до кінця 2022 року.
Уряди розвинених країн м'яко садять свої економіки в помірну рецесію (США, ВБ, Німеччина), що
дозволяє збити інфляцію та ціни на енергоресурси.
На тлі дій регуляторів та уповільнення економічного зростання інфляція у світі починає знижува-
тися.
За прогнозом Федерального резервного банку Філадельфії, інфляція в США сповільниться з
8,5% у липні до 6,7% в III -му кварталі 2022 року, 4,3% в IV -му кварталі та 3,6% в I-му кварталі
2023 року.
У країнах, що розвиваються, переважно немає рецесії, але відбувається скорочення темпів зростан-
ня економік. Особливо це відчутно в Китаї, де додатковим сильним чинником є ковід.
Аналітики прогнозують сповільнення зростання економіки Китаю з 8,1% у 2021 році до 2,8-3%
за підсумками 2022 року.
На світових фінансових ринках підвищується волатильність, посилюються спекуляції на тему
можливої фінансової кризи, що стримує інтерес інвесторів до високоризикових активів. На цьому
тлі зміцнюється долар, дорожчає золото (Goldman Sachs підвищив прогноз ціни на золото на кінець
2022 року на 40% – з нинішніх 1700 дол. до 2500 дол. за тройську унцію).
Напередодні зими в Європі починаються протестні настрої проти влади. Всередині ЄС виникають
конфлікти з країнами, які не можуть зменшити споживання енергії на 15%. Росія в інформаційному
просторі підтримує ці настрої.
Зростання проблем у Європі, ймовірність фінансової та економічної кризи, наближення опалю-
вального сезону знижує акцент на Україні, з’являється втома від війни. Україні потрібно докладати
більше зусиль для отримання допомоги.
У Європі здійснюють заходи з метою збереження українських біженців як робочої сили.
Зовнішня цінова кон’юнктура для України помірно негативна:
Ціни на енергоресурси залишаються високими (на нафту – 90-100 дол./барель).
UBS прогнозує 125 дол./барель на кінець 2022 року, Fitch Solutions та US EIA – 105 дол./
барель на кінець року.
Ціни на газ прогнозуються на рівні від 1750 дол./тис. куб. м на кінець року до 4000 дол./тис.
куб. м на кінець 3 кв. 2022. Є висока ймовірність настання енергетичної кризи в Європі.

11. 9
Ціни на метали та ЗРС продовжують знижуватися під впливом двох факторів:
a) уповільнення темпів зростання економіки Китаю, скорочення попиту;
b) зниження економічної активності у світі на тлі інфляції та підвищення відсоткових ставок.
Goldman Sachs прогнозує ціну на ЗРС на рівні 85 дол./т у другому півріччі 2022 року
(станом на 02.09 2022 – 98 дол./т).
Ціни на зернові знаходяться у помірно-знижувальному тренді.
Випадіння з початку війни українських постачальників з глобального ринку вплинуло на ба-
ланс попиту та пропозиції і спровокувало зростання цін у березні-травні (до 1,5 рази на піку).
Україна займає приблизно 12-14% у глобальній торгівлі кукурудзою і 8-10% – пшеницею. Вже у
червні-липні ціни помітно просіли, ціни на кукурудзу впали до довоєнного рівня. Охолодження
економік і попиту позначається на цінових котируваннях.
Із підписанням Стамбульської угоди обсяги постачання українського зерна починають поступо-
во відновлюватися, і як очікується, щонайменше 50% зерна, заблокованого в портах, буде ви-
везено у наступні 2-3 місяці. Водночас зниження врожаю в Україні через війну, ризики, пов’язані
з військовою агресією з боку РФ, продовжать чинити тиск на пропозицію на світовому ринку і
будуть стримувати ціни від суттєвого просідання.
У Китаї продовжується криза на ринку нерухомості. Скорочуються темпи економічного зростання.
Можлива зміна лідера китайської партії, що також вплине на глобальний порядок.
Зростає політичне напруження в Південно-Східній Азії, що виступає додатковим дестабілізуючим
фактором у світовій економіці.
Вибори до конгресу США восени 2022 року також впливають на світовий порядок денний. У разі
перемоги республіканців зростають ризики охолодження інтересу до України (відволікання від до-
помоги Україні та концентрація на вирішенні внутрішніх економічних проблем), скорочення обсягу
фінансової підтримки.

12. 10
Прогноз економіки України 2022
Базовий сценарій до кінця 2022 року –
«Інерційний сценарій»
Війна продовжується, зростає кількість руйнувань.
Приблизно 6 млн українських біженців залишаються за кордоном. Станом на 31.12.2022 в Україні
перебуває орієнтовно 31,5 млн людей.
Загальна зайнятість у країні 2022 року знижується до 11,5 млн людей з 15,7 млн у 2021 році, але
безробіття зростає непропорційно через міграцію значної частини населення.
Росія зберігає можливість використати диверсійну діяльність в Україні для руйнування економіч-
них основ країни, зокрема руйнування енергетичної інфраструктури з генерації та розподілу елек-
троенергії, газових та нафтових сховищ, що може призвести до енергетичної кризи в країні.
Росія намагається ослабити український промисловий сектор, ВПК, енергетичний сектор, є ризик
кіберзагроз.
Захід надає Україні підтримку, ставлячись до неї як метрополія до колонії.
Фінансова підтримка Заходу обмежена, пріоритети визначають донори. Через втому від війни між-
народна допомога Україні поступово скорочується:
25 млрд дол. – сумарна фін. допомога за 2022 рік,
з них гранти – 14 млрд дол.
Продовжується часткове блокування портів, експорт з України обмежений. Із 18 млн тонн минуло-
річного врожаю зерна вдається вивезти тільки половину, зберігаються великі залишки зерна.
У найближчі 1-2 місяці спостерігається прискорення темпів зростання експорту (принаймні у ве-
ресні) завдяки зростанню вивезення зерна портами та позитивному впливу фактору девальвації
на українських експортерів. Але в листопаді/грудні на експортні поставки негативно впливає тиск
зовнішньої кон’юнктури:
зниження цін на окремі групи сировинних товарів, експортером яких є Україна;
ознаки початку рецесії у розвинених країнах;
уповільнення темпів зростання в країнах, що розвиваються;
ковід та невизначеність щодо майбутнього.
Валютна виручка не надходить в Україну в повному обсязі. Застосовуються інструменти ТЦУ, ос-
новна маржа залишається в інших юрисдикціях. Бізнес не поспішає продавати валютну виручку.
Імпорт товарів дещо скорочується у вересні-жовтні під впливом повернення мит і ПДВ на імпортні
товари, девальвації гривні, зниження реальних доходів населення та споживчого попиту. Разом зі
зростанням експорту зернових це дає тимчасовий позитивний ефект для торговельного балансу. У
листопаді-грудні обсяги імпорту традиційно зростають.

13. 11
Зберігається кратне скорочення виведення капіталу порівняно з минулим роком, що разом зі збе-
реженням обсягів переказів заробітчан та грантами підтримує рахунок поточних операцій (сальдо
ПО за підсумками року – позитивне).
Зберігається висока інфляція, дефлятор ВВП за підсумками року становить 27,3%, НБУ зберігає
облікову ставку на рівні 25%.
Нацбанк утримує офіційний курс на рівні 36,57 грн/дол. до кінця року, на готівковому ринку курс
варіюється в межах 40-42 грн/дол.
У II-му півріччі зростає дефіцит бюджету. Проводиться секвестр видатків (зокрема скорочують
пільгові програми і кредитування, витрати на зарплати військовим), підвищення податків (у т.ч. по-
вернення акцизів, запуск додаткового імпортного збору 10%). Але дефіцит бюджету менший, ніж
у Антикризовому сценарії, тому що розраховувати на західну допомогу стає дедалі складніше,
Мінфін змушений запроваджувати політику «затягування поясів».
Водночас уряд не робить жодних кроків назустріч бізнесу, компанії та підприємці перебувають у
скрутному стані:
Темпи повернення бізнесу ПДВ повільні.
Зростає дефіцит оборотного капіталу, бізнес має вкрай обмежений ресурс, якого вистачає
лише на виживання (і то не завжди). Ресурсу на розвиток (інвестиції) немає.
Кредити отримати практично неможливо.
Реалізуються кроки, які озвучував Д. Гетьманцев, у т.ч. щодо боротьби з «тінню», зростає адміні-
стративне, податкове навантаження на бізнес.
Зростає кількість бізнесу, що закривається.
Частину бізнесу переносять за кордон, залишається МСБ, якому для функціонування достатньо
онлайн сторінки.
Обсяг інвестицій зберігається на вкрай низькому рівні, зовнішні інвестиції відсутні. Обсяг інвести-
цій (валове нагромадження) за результатами 2022 року становить 5% ВВП.
Тіньова економіка становить приблизно 50% (частково завдяки цій «тіні» люди виживають і зали-
шаються в Україні).
Фонд оплати праці скорочується на 13% р/р (у номінальному вимірі).
В аграрному секторі криза. Посівна наступного року проводиться в обмежених об’ємах (приблиз-
но -30%). Аграрії скорочують витрати. На ринку дефіцит добрив, насіннєвого фонду, ціни на них
зросли. Кількість зайнятих у секторі людей скорочується (але з огляду на те, що у секторі тради-
ційно висока частка тіньової зайнятості, на офіційних показниках це позначається не критично).
Щомісячне виробництво і експорт металів зберігається орієнтовно на рівні липня 2022 року, ско-
рочення по ЗРС становить до 10% (порівнюючи з липнем).
Початок опалювального сезону «б’є» по споживанню, люди починають економити. Скорочується
споживчий попит – і це тисне на споживчий імпорт.

14. 12
Прогноз економіки України 2022
Зростає трудова міграція внаслідок падіння доходів населення.
Відсутня ефективна економічна політика, з’являється незадоволеність владою. Важливі рішення не
приймаються, робляться лише заяви.
«Антикризовий сценарій»
Ситуація на військовому фронті відповідає інерційному сценарію.
У вересні-жовтні 2022 року перезапускається політика КМУ. З’являється нова економічна антикри-
зова програма, у рамках якої проводиться консолідована робота економічних регуляторів: Міне-
кономіки, Мінфіну, НБУ, ВРУ. Президент максимально сприяє роботі економічного блоку уряду,
задача яких – зростання економіки, доходів населення тощо.
Це не призводить до проведення реформ цього року, проте є позитивним сигналом від влади, який
відображається на очікуваннях бізнесу, пожвавлює інвестиційну активність. Розпочинаються ін-
вестиції під епізодичні проєкти в умовно безпечних областях.
Припиняються всі перевірки та «кошмаріння» бізнесу.
Анонсується запуск ліберальної податкової реформи з 2023 року та ухвалення нового Податко-
вого кодексу.
Податкове навантаження 2022 року не збільшується (зокрема, не вводиться додатковий імпортний
збір).
Укладається домовленість про постійний графік зовнішнього фінансування, пришвидшується про-
цес отримання допомоги. Фінансові надходження більші, ніж за інерційним сценарієм. Вони на-
правляються на збалансування бюджету та для збереження міжнародних резервів НБУ на рівні
20-25 млрд дол. Зовнішні вливання забезпечують стабільність валютного курсу.
Мінфін підвищує дохідність ОВДП та збільшує залучення коштів, емісійне покриття дефіциту Бю-
джету менше, ніж за інерційним сценарієм.
Нарощення обсягу позикових коштів дає змогу запустити пільгову іпотеку, заявлену урядом (3%
для певних категорій населення з 2022 року, 7% для всіх українців з 2023), а також програми під-
тримки бізнесу.
Створюється фонд розвитку підприємництва за фінансової підтримки західних партнерів, забезпе-
чується доступ до капіталу для МСБ: гранти та пільгові беззаставні кредити.
Успішно здійснюються кроки щодо зниження енергоспоживання та скорочення імпорту енергоре-
сурсів у майбутньому опалювальному сезоні.

15. 13
Інфляція та дефлятор ВВП в IV кварталі – на 2-2,5% нижче, ніж за інерційним сценарієм.
Інфляційні очікування знижуються, НБУ йде на зниження відсоткової ставки. Ця політика узгоджена
з Мінфіном. Знижується вартість грошей, запускається кредитування економіки.
Відбувається активне відновлення інфраструктури.
Надаються гарантії інвесторам, що відновлюють інвестиційну пропозицію.
Анонсується початок створення Kyiv City з юрисдикцією британського суду, який запрацює з
2024 року.
Створюються грантові фонди (з розвиту ВПК, житлової та транспортної інфраструктури, енергети-
ки, відновлення економіки).
Створюється план дій з кожним міжнародним суб’єктом, у рамках якого ми домовляємось про
партнерські проєкти.
Зовнішня торгівля:
Технологічний імпорт більший, ніж за інерційним сценарієм, тому що відновлення промисловості
потребує пільг на імпорт технологічного обладнання для виробництва.
Запускаються інструменти для підтримки експортерів (надання «фінансового плеча» – продаж
української продукції з відстрочкою платежів). Посилюється торгова дипломатія, Україна залу-
чає нових торгових партнерів.
Залучаються фонди для допомоги у розмінуванні портів, що дозволяє відновити певну частину
експорту.
Органи влади сприяють нормалізації роботи експортерів, налагодженню нових логістичних
шляхів, нарощуванню пропускної спроможності для експорту, зокрема збільшується пропускна
спроможність для експорту через західні кордони, що дозволяє відвантажувати більше зерна.
Це позитивно відображається на обсягах експорту (у серпні-грудні обсяги вищі, ніж за інерцій-
ним сценарієм).
Відбувається переорієнтація роботи дипломатії. Акцент на країнах, що зберігають нейтралітет.
Починається ухвалення конкретних рішень щодо Росії (трибунал, репарації). Це знижує можли-
вість поновлення конфлікту.
Можливе ухвалення міграційної політики для повернення українців (але запрацює вона лише з
2023 року).
Падіння ВВП менше, ніж за інерційним сценарієм. Дефіцит Бюджету – дещо більший (внаслідок
стримування підвищення податків, більшого доступу до зовнішнього фінансування та запуску дер-
жавних програм підтримки економіки).

16. 14
Прогноз економіки України 2022
Прогноз основних
макроекономічних показників
України 2022Е
(за 2-ма сценаріями розвитку)
* Цифра з урахуванням реінвестування.
Джерело: Інститут демографії та соціальних досліджень ім. М.В. Птухи, Укрстат, НБУ,
оцінки і прогнози Ukrainian Institute for the Future

17. 15
Консолідований бюджет
2021-2022Е
млрд грн
Джерело: Казначейство, Міністерство фінансів, розрахунки, оцінки та прогнози
Ukrainian Institute for the Future

18. 16
Прогноз економіки України 2022
Джерело: Казначейство, Міністерство фінансів, розрахунки, оцінки та прогнози
Ukrainian Institute for the Future
Консолідований бюджет
2021-2022Е
% ВВП

19. 17

20. 18
Прогноз економіки України 2022

21. 19