1. Kryptomarkkinoiden
tekninen analyysi
Bitcoin tienhaarassa, volatiliteetti
kasvussa
Viikko 15/2022
Kirjoittajat:
Timo Oinonen
Coinmotion Research

2. Sisällysluettelo
1 Markkinakatsaus: Makroympäristö, toimitusketjut ja Shanghai
2 Bitcoinin korrelaatio S&P 500 –indeksin kanssa voimistunut
3 Bitcoin ottaa tukea 600 päivän liukuvasta keskiarvosta
4 Heikkojen hupikuponkien lopputanssi?
5 Kehittyvien markkinoiden valuutoissa heikkoutta
6 Viikon indikaattori: UTXO-data tarjoaa kerryttämistä ja hopiumia
7 Viime viikolla luettua, nähtyä ja kuultua
X Oletko jo tutustunut näihin?
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
2

3. 1 Markkinakatsaus: Makroympäristössä epävarmuutta
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
3
Markkinat ehtivät nauttia 10+ vuotta jatkuneesta noususuhdanteesta
aina vuodesta 2010 vuoteen 2021 kriiseineen poikineen, mutta
härkämarkkinan päättymisen merkit ovat nyt vahvasti ilmassa.
Markkinasentimentissä on valtavasti epävarmuutta ja kerta toisensa
jälkeen kommentaattorit ovat huomauttaneet vallitsevista
epävarmuustekijöistä. Markkinat ovat kohdanneet nyt aivan uuden
epävarmuuden aallon, jonka ajurit ovat syvällä reaalimaailmassa:
geopolitiikassa, inflaatiossa ja koronapandemiassa.
Vuosien 2010 ja 2012 välisen syklin erityispiirteenä oli hyvin matala
reaalinen inflaatio ja tässä ympäristössä lähes kaikki omaisuusluokat
tarjosivat vähintäänkin kohtuullisia tuottoja.
Tällä hetkellä inflaatio pyörii Yhdysvalloissa ja euroalueella 10
prosentin molemmin puolin vuositasolla – ja kiihtyneen inflaation
vaikutukset näkyvät erityisen vahvasti raaka-aineissa, kuten viljan ja
polttoaineiden hinnoissa.
Inflaatio, kuten kuuluisa brittitaloustieteilijä John Maynard Keynes
aikoinaan totesi, on huomaamatonta ”konfiskaatiota” – ja aiheuttaa
pitkään jatkuessaan merkittäviä häiriöitä läpi talousjärjestelmän.
”There is no subtler, no surer means of overtuttning the existing basis
of society, than to debauch the currency”, hän kirjoitti vuonna 1919
ilmestyneessä kirjassaan The Economic Consequences of Peace.
Lähde:
Navigating
inflation:
A
new
playbook
for
CEOs
(McKinsey
2022)

4. 1 Markkinakatsaus: Huoltovarmuus ja toimitusketjut
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
4
Nordealta hiljattain lähtenyt Andreas Steno Larsen julkaisi vastikään
artikkelin, jossa hän tarkastelee YK:n ruokaindeksin historiallista
kohoamista tasolta 90 tasolle 160. YK:n ruokaindeksi kuvastaa
eräiden elintarvikkeiden kansainvälisiä hintoja ja sitä pidetään
kansainvälisen ruokahuollon kuumemittarina.
Pelkästään elintarvikkeiden ja muiden maatalouden ruokatuotteiden
kasvavilla hinnoilla voi olla merkittäviä kerrannaisvaikutuksia, jotka
ulottuvat hyvin pitkälle tulevaisuuteen ja saattavat vaikuttaa jopa
kansainväliseen turvallisuutilanteeseen.
Lähde: Andreas Steno Larsen
Ruoan hinnan nousu ilmentää globaalia epävarmuutta ja
toimitusketjujen vaikeuksia. ”Nyt hinnoissa näkyy vasta normaali
inflaatio, joka tulee viime kesältä tai alkusyksystä. Loppusyksyn tai
alkuvuoden kehitystä ei näy vielä kaupassa”, totesi
Elintarviketeollisuusliiton toimitusjohtaja Mikko Käkelä
Markkinaraadin keskustelussa maaliskuussa.
Oliko kuuluisa Sokerimies sittenkin oikeassa?

5. 1 Markkinakatsaus: Mitä Shanghaissa tapahtuu?
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
5
COVID-pandemiaan liittyvät toimitusketjuvaikeudet kiihdyttävät
myös inflaatiota ja viimeisin data näyttää, miten lastin
purkuprosessia odottavien laivojen määrä on noussut yli 300%
helmikuusta.
Shanghai on valtava jakelukeskus globaaleille hyödykkeille ja
toimitusketjuvaikeudet synnyttävät aaltovaikutuksia, jotka
nostavat erityisesti loppukäyttäjien ja kuluttajahyödykkeiden
hintoja.
Huolet Kiinan talouskehityksestä ja Kiinan noudattaman
omaleimaisen ”nollalinjan” vaikutuksista maailmantalouteen
herättävät kysymään, kuinka vakaalla pohjalla lähitulevaisuuden
globaali talouskehitys on – Kiinan ”dynamo” yskii pahasti.
Lähde: Marine Insight

6. 2 Bitcoinin korrelaatio S&P 500 –indeksin kanssa voimistunut
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
6
BTC on jatkanut heikentymistään jo toista viikkoa ja johtava
kryptovaluutta on pudonnut -7,8 % viimeisten seitsemän päivän
aikana. Johtava hajautetun rahoituksen alusta ETH on lasketellut
9,3 % viime viikosta. Moni perinteinen altcoin kuten XRP ja LTC
etenevät lähes sivusuuntaan, kun taas DeFi-taustaiset tokenit ovat
pudonneet enemmän.
S&P 500-indeksi on heikentynyt -2,39 % viikossa. BTC:n ja S&P 500
-indeksin 90 päivän Pearson-korrelaatio on noussut lähelle arvoa
0,5, joka on yksi korkeimmista positiivisista korrelaatioluvuista
bitcoinin historiassa.
7 päivän hintakehitys
Bitcoin (BTC) -7,8 %
Ethereum (ETH) -9,3 %
Litecoin (LTC) -3,9 %
Aave (AAVE) -9,3 %
Chainlink (LINK) -13,6 %
Uniswap (UNI) -9,7 %
Stellar (XLM) -5,4 %
XRP (XRP) -2,5 %
S&P 500 -2,39 %
Kulta (spot) 2,07 %
Käytännössä tämä tarkoittaa BTC:n seuraavan vahvasti
osakemarkkinaa – ja tästä syystä BTC on myös alttiimpi
makromarkkinan heilahteluille.
Kulta on vahvistunut viikossa 2,07 % ja puolustaa asemaansa
turvasatamana. Bitcoinin ja kullan 90 päivän Pearson-korrelaatio on
negatiivinen -0,05.
Pearson: BTC-SP500
Lähde: Coin Metrics

7. 3 Bitcoin ottaa tukea 600 päivän liukuvasta keskiarvosta
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
7
Bitcoinin spottihinta on heikentynyt huhtikuussa, mutta tästä
huolimatta se pysyttelee edelleen maltillisesti nousevassa
kanavassa, jota rajaavat 600 päivän liukuva keskiarvo (600DMA;
sininen) ja 200 päivän liukuva keskiarvo (200DMA; punainen).
Nykyisessä asetelmassa 600DMA on tukitaso ja 200DMA
vastustasona.
Spot-hinta pyrki nousemaan kohti 200DMA-tasoa maaliskuun
loppupuolella, mutta yritykseksi se jäi.
Vaikka 600DMA:sta on muodostunut de facto –tutkitaso, jokainen
spottihinnan osuma liukuvaan keskiarvoon heikentää sitä yhtään
pidemmällä aikavälillä.
Pidemmällä aikahorisontilla 50 päivän liukuva keskiarvo (50DMA;
oranssi) ja 200 päivän liukuva keskiarvo (200DMA; punainen) ovat
peilanneet hyvin spot-hinnan kehityskulkua.
BTCUSD osui $29K-tasoon (violetti) kesän 2021 käännepisteessä.
Kyseisellä $29K-tasolla tapahtui myös short squeeze -asetelma,
jossa spot-hinnan laskuun uskoneet treidaajat pelattiin ulos
markkinasta. $29K saattaa olla kevään viimeinen puolustuslinja,
mikäli spot-hinta jatkaa putoamista edelleen.
50DMA ja 200DMA ovat muodostaneet Golden Cross ja Death
Cross -asetelmia kolmeen kertaan vuoden 2021 alun jälkeen: Death
Cross kesäkuussa 2021, Golden Cross syyskuussa 2021 ja Death
Cross jälleen tammikuussa 2022.
Hieman intuition vastaisesti 50DMA on jälleen lähestymässä
200DMA:ta alapuolelta ja tämä konvergenssi saattaa jopa
muodostaa uuden Golden Cross -asetelman. Kuvion löydät
seuraavalta sivulta
↑ Golden Cross: 50DMA siirtyy 200DMA:n yläpuolelle
↓ Death Cross: 50DMA siirtyy 200DMA:n alapuolelle
Lähde:
Coinmotion
Research

8. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
8
3 Death Cross (2x) ja Golden Cross (1x)
Lähde:
Coinmotion
Research

9. 4 Heikkojen hupikuponkien lopputanssi?
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
9
Lähde:
Coin
Metrics,
Coinmotion
Research
Bitcoin on menestynyt suhteessa parhaiten silloin, kun
Yhdysvaltain dollari on ollut heikoilla. Vastaavasti vahva dollari on
taas näkynyt heikkona hintapeformanssina.
Dollarin vahvuutta kansainväliseen valuuttakoriin vertaava DXY-
indeksi on noussut huomattavan korkealle ja prosentuaalisesti DXY
on 4,93 prosentin nousukulmassa vuoden alusta sekä 10,58 %
viime vuodesta.
Nykyinen asetelma on negatiivinen bitcoinille, mutta DXY-trendin
käänne ei ole poissuljettu.
Sveitsiläisen Credit Suissen sijoitusstrategiayksikön Zoltan Pozsar julkaisi 7.
maaliskuuta näkemyksen, jonka otsikko "Bretton Woods III" on paljonpuhuva:
"Todistamme [parhaillaan] Bretton Woods III:n syntyä: uusi
maailman(raha)järjestys, joka keskittyy Idän raaka-aineisiin
perustuviin valuuttoihin, jotka todennäköisesti heikentävät
eurodollarijärjestelmää ja edistävät inflatorisia voimia
Lännessä."
Ennustepuolella muun muassa :
• nykyinen maailmanrahajärjestys murtumispisteessä
• "ulkopuolinen raha" (perinteisesti keskuspankkiraha) hallitsee "sisäistä
rahaa" (pankkijärjestelmän luomaa rahaa)
• Lännessä valtavat inflaatiopaineet
• Venäjän laajamittaisen SWIFT-sulun vaikutukset ilmenevät eri tasoilla;
Herstatt-riskiä (tilitysriski) koskee muutaman pankin sijaan koko maata ja
riski voi muuntua systeemiseksi
• Määrällisen tiukentamisen sijaan Yhdysvaltain keskuspankin tase saattaa
alkaa kasvaa
Voit lukea Pozsarin näkemyksistä enemmän tästä. Kuuntele myös Pozsarin
näkemysten kritiikki, jos aihe kiinnostaa enemmän..
Luitko jo tämän?

10. 5 Kehittyvien markkinoiden valuutoissa heikkoutta
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
10
Kehittyvien markkinoiden (EM) valuuttojen loppupelistä on
puhuttu pitkään ja skenaario näyttäisi olevan nyt realisoitumassa.
Referenssinä EM-valuuttojen ahdingosta toimikoon Sri Lankan
rupia (LKR), joka on heikentynyt -38 % Yhdysvaltain dollaria
vastaan tammikuusta alkaen.
LKR on tällä hetkellä nopeiten heikentyvä valuutta globaalisti ja Sri
Lankan valtion arvioidaan olevan lähellä maksukyvyttömyyttä.
Lähde: Bloomberg
Lähde: The Troubled Currencies Project

11. 6 Viikon indikaattori: UTXO-data tarjoaa kerryttämistä ja hopiumia
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
11
Bitcoin on läpinäkyvä järjestelmä ja tämä sisäänrakennettu
läpinäkyvyys mahdollistaa bitcoinin syvällisen tutkimisen UTXO-
analyysin avulla.
UTXO:n ikäjakauma, jota kutsutaan myös HODL-aalloiksi, antaa
makrotason näkökulman koko bitcoinverkon toimintaan.
Vaikka markkinasentimentti näyttää suhteellisen heikolta, UTXO-
data tarjoaa toiveikkaita näkymiä.
3M-6M -aalto (violetti) on jälleen nousussa alkuvuoden
pudotuksen jälkeen ja tämä aalto kertoo kerryttämisestä lyhyen ja
keskipitkän välin sijoittajien keskuudessa.
3Y-5Y -aalto (vihreä) on myös nousukulmassa ja kuvaa
institutionaalisen segmentin ostohaluja.
Lähde: Coin Metrics, Coinmotion Research

12. 7 Viime viikolla luettua, nähtyä ja kuultua
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
12
Michael Saylorin ja Lex Fridmanin lähes neljätuntinen keskustelu bitcoinista, inflaatiosta ja rahan tulevaisuudesta.
Lähde: Youtube
Kiinan toimitusketjut ja nouseva inflaatio.
Lähde: Twitter
Web3-slangia on toisinaan vaikea ymmärtää. Tämä ketju avaa tärkeimpiä krypto- ja Web3-käsitteitä.
Lähde: Twitter
Pantera Capitalin Dan Moreheadin sijoittajakireet ovat pitkiä, monipolvisia ja ajatuksiltaan rikkaita. Niistä löytyy yleensä paljon mielenkiintoisia näkemyksiä ja
historian havinaa.
Lähde: Pantera Capital
Ethereum-kehittäjä Tim Beiko sanoi, että Ethereumin sulautuminen ei tapahdu kesällä. Tavoitteena lienee Q3’22, mutta sulautumisen ”virallista” aikataulua ei ole
varsinaisesti annettu.
Lähde: LinkedIn (kommentti)
USDC-vakaavaluutan ympärille liiketoiminnan keskittänyt Circle sai kasaan 400 miljoonan dollarin rahoituskierroksen ja saattaa tähytä jo pörssilistautumista.
Lähde: LinkedIn (kommentti)

13. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
13
X Oletko jo tutustunut näihin?
Kirjoituksia ja kuunneltavaa
USV https://www.usv.com/writing/
Arca https://www.ar.ca/blog
BitMEX https://blog.bitmex.com/
Coinbase https://blog.coinbase.com/
Lyn Alden https://www.lynalden.com/
CoinDesk https://www.coindesk.com/
The Block https://www.theblockcrypto.com/
Placeholder https://www.placeholder.vc/
Cryptopanic https://cryptopanic.com/
OurNetwork https://ournetwork.substack.com/
Delphi Digital https://delphidigital.io/
Cointelegraph https://cointelegraph.com/
Ecoinometrics https://ecoinometrics.substack.com/
Arcane Research https://www.research.arcane.no/
Takens Theorem https://takenstheorem.vercel.app/
Bitcoin Magazine https://bitcoinmagazine.com/
Messari Research https://messari.io/
Ark Invest Research Center https://ark-invest.com/research-center/
Andreessen Horowitz (a16z) https://a16z.com/content/
Joitakin maksuttomia ja maksullisia työkaluja, tietolähteitä ja kokoelmia, joita käytämme
Dataa ja analytiikkaa
1ML https://1ml.com/
TheTie https://www.thetie.io/
ByteTree https://bytetree.com/
ViewBase https://www.viewbase.com/
Glassnode https://glassnode.com/
Blockchair https://blockchair.com/
DeFi Pulse https://www.defipulse.com/
CoinGecko https://www.coingecko.com/
DappRadar https://dappradar.com/
TradingView https://www.tradingview.com/
Coin Metrics https://coinmetrics.io/
CryptoQuant https://cryptoquant.com/
IntoTheBlock https://www.intotheblock.com/
skewAnalytics https://analytics.skew.com/
Dune Analytics https://dune.xyz/
Token Terminal https://www.tokenterminal.com/
Cryptocompare https://www.cryptocompare.com/
CoinMarketCap https://coinmarketcap.com/
LookIntoBitcoin https://www.lookintobitcoin.com/
Lähteet:
Michael
Nadeau,
Coinmotion
Research,
yksityiset
kokoelmat

14. Coinmotionin ammattitaitoinen tiimi on käytettävissäsi
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
14
Sami Kriikkula
Yksityispankin johtaja
Thomas Brand
Instituutiopalveluiden
johtaja
Joonas Järvinen, CFA
Sijoitusjohtaja
Tavoitat tiimimme ja analyytikkomme sähköpostitse
institutions@coinmotion.com
Vastaamme mielellämme bitcoinia ja kryptomarkkinoita koskeviin kysymyksiisi – ota yhteyttä!

15. Tärkeää tietoa
Tämä Coinmotion Researchin laatima raportti (”materiaali”) keskittyy kryptovaluuttoihin, digitaalisiin
varallisuuseriin, avoimiin lohkoketjuihin, rahoitusmarkkinoihin ja/tai finanssiteknologiaan.
Materiaali on laadittu yleisluontoiseksi tiedoksi ja informaatiomateriaaliksi omaan käyttöön niille henkilöille,
jotka ovat kiinnostuneita edellä mainituista aihealueista. Historialliset tuotot eivät ole tae tulevasta ja yksittäisen
sijoituskohteen hinta voi vaihdella suuresti eri tilanteissa.
Materiaalia ei ole tarkoitettu sijoitussuositukseksi, -neuvonnaksi tai –tutkimukseksi, eikä sitä tule ymmärtää
sellaiseksi.
Tavoitteena on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, mutta Coinmotion ei takaa materiaalissa olevien
tietojen täydellisyyttä, soveltuvuutta, täsmällisyyttä, käyttökelpoisuutta tai virheettömyyttä. Materiaaliin
kootuissa tiedoissa saattaa ilmetä jatkuvia muutoksia.
Materiaalissa esitetyt tiedot ja arviot voivat muuttua nopeasti, eikä Coinmotion sitoudu päivittämään muutoksia
materiaaliin.
Materiaalissa esitetyt kannanotot, näkemykset, kuviot/kaaviot, arviot ja ennusteet on ymmärrettävä niiden
esittäneiden mielipiteiksi, eikä niitä voi pitää minkäänlaisena kehotuksena toimeen tai päätökseen. Materiaalin
sisältö ei välttämättä vastaa Coinmotionin kulloisiakin näkemyksiä.
Coinmotion Research tai Coinmotion eivät ole vastuussa mistään menetyksistä, vahingoista tai kuluista liittyen
tämän materiaalin käyttöön tai materiaalissa olevaan tai siitä mahdollisesti puuttuvaan informaatioon liittyen.
Don’t trust. Verify.
Kirjoittaja(t)/Analyytikko(tiimi)
Timo Oinonen, Thomas Brand
Palaute ja yhteydenotot
institutions@coinmotion.com
Coinmotion Oy
Kauppakatu 39
40100 Jyväskylä
Y-tunnus 2469683-1