1. Suomen Pankki
Onko vanhaan paluuta?
Rahapolitiikan toteutus ohjauskorkojen noustessa ja
eurojärjestelmän taseen pienentyessä
Euro & talous -tiedotustilaisuus 29.8.2023
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki

2. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Pääviestit
• Korot palanneet rahapolitiikan keskiöön
− EKP:n talletuskorko korkojenohjauksen tärkein väline.
• Eurojärjestelmän tase pienenee asteittain ja ennakoitavasti
− EKP:llä kuitenkin valmius reagoida haitallisiin markkinajännitteisiin.
• Nyt on oikea aika punnita rahapolitiikan toimeenpanon vaihtoehtoja
tulevaisuudessa
− Miten huomioida rahoitusvakauteen ja ilmastonmuutokseen liittyviä tekijöitä menettämättä
koronohjausvoimaa?
29.8.2023 2

3. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikan toimintaympäristö kriisien sävyttämää
29.8.2023 3
COVID-19
pandemia
Venäjä hyökkää
Ukrainaan
Inflaatio
kohoaa
voimakkaasti
Lähde: Suomen Pankki.
Globaali
finanssikriisi
Maailman-
laajuinen
taantuma
Euroalueen
velka- ja
luottamuskriisi
Deflaatioriskin
nousu
”lowflation”

4. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaatio kävi yli 10 %:ssa, palautuu hitaasti
29.8.2023 4
3,0
2,2
5,4
3,0
2,3
5,1
-2
0
2
4
6
8
10
12
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
YKHI, yhteensä Pohjainflaatio
YKHI, EKP:n ennuste Pohjainflaatio, EKP:n ennuste
prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Eurostat ja EKP. 32426@YKHIkontrib(2)

5. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Talletuskorosta rahapolitiikan tärkein instrumentti
29.8.2023 5

6. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Eurojärjestelmän tase kasvoi efektiivisellä korkojen
alarajalla ja vastauksena kriiseihin
29.8.2023 6

7. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Eurojärjestelmän arvopaperiomistukset vähentyvät asteittain
29.8.2023 7
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
Eurojärjestelmän osto-ohjelmaomistukset
APP PEPP APP-odotus* PEPP-odotus*
*Odotukset ovat Survey of Monetary Analysts -kyselyn mediaaniodotuksia.
APP ja PEPP eivät sisällä SMP-, CBPP1-tai CBPP2-ohjelmia
Lähde: EKP.
29.8.2023/ © SuomenPankki
Mrd. euroa

8. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Keskuspankkiluotot ovat pandemiaa edeltävällä tasolla
29.8.2023 8

9. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Koronnostot ovat välittyneet rahamarkkinoille hyvin
29.8.2023 9

10. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikan kiristäminen on välittynyt tasaisesti koko
euroalueelle
29.8.2023 10

11. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikan toimeenpano tulevaisuudessa
29.8.2023 11

12. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kapea korkoputki rajoittaa rahamarkkinakorkojen heiluntaa
29.8.2023 12

13. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Velkaerien kasvu voi luoda tarpeen rakenteellisille
operaatioille
29.8.2023 13
Reservien kehitys
ilman uusia
rakenteellisia
operaatioita

14. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Yhteenveto
29.8.2023 14

15. suomenpankki.fi
Kiitos!
e-mail: tuomas.valimaki@bof.fi
Twitter: @TuomasValimaki