1. Februar 2013
Marktchancen,
Sentiment
und Bewertung
Norbert Keimling
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2. Februar 2013
Aktienquote deutscher Lebensversicherer von 1994-2011
30%
26,4% Aktienquote deutscher Lebensversicherer
25% 23,5%
20,8% 20,4%
20%
17,5%
15% 12,7% 14,3%
12,8%
9,8% 8,5% 8,5%
10% 9,2%
8,5%
7,4%
4,8% 2,1%
5% 3,3%
2,3%
0%
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Quelle: GDV (Stat. Taschenbuch der Versicherungswirtschaft 2008-2010), Berechnung direkt über Fonds auf Buchwertbasis auf Basis der
Nachweisung 671 der BaFin zum 31.12.2011.
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3. Februar 2013
Investor Confidence: Pessimismus notiert nahe Allzeit-Tief
135
115
95
State Street Investor Confidence Index
6 Monate geglättet
75
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Quelle: Bloomberg per 31.01.2013 (A-010)
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4. Februar 2013
Zahl deutscher Aktionäre seit 2001 rückläufig
14.000
 Anzahl Aktionäre (Aktien und Fonds) Deutschland in TSD
13.000
12.853
12.000
11.828 11.549
11.127
11.000
10.796
10.504 10.317
10.000 10.314
9.317
9.000 8.811
8.385
8.477
8.231
8.000
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Quelle: Deutsches Aktieninstitut Factbook per 31.12.2011 (S-008).
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5. Februar 2013
Deutsche Aktienumsätze im Sinkflug
7.000
 Aktienumsätze Deutschland in Mrd € 6.608
6.000
5.536
5.000 4.622
4.549
4.000
3.207
3.282 3.188
3.000 2.957
2.616
2.864
2.565
2.000 2.358 2.077
1.057
1.000
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e
Quelle: Deutsche Bundesbank Kapitalmarktstatistik sowie eigene Berechnungen per 31.12.2012 (S-008).
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6. Februar 2013
NYSE-Handelsvolumen kollabiert
450.000
 NYSE VOLUME '000.000 OF SHARES
400.000
350.000
300.000
250.000 -60%
Rückgang
200.000
150.000
100.000
50.000
0
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 31.12.2012 (S-008).
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7. Februar 2013
Kapitalströme: Raus aus Aktien, rein in Anleihen!
Quelle: BofA Merrill Lynch Global Equity Strategy, Lipper, EPFR Global (fund flows in $bn) per 23.01.2013.
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8. Februar 2013
Internationale Länder- und Branchenbewertungen
Country # PE10 PE PC PB PS DY 26W 52W Value+RS RS Value Sector # PE PC PB PS DY 26W 52W Value+RS Value
Portugal 29 9,9 -125,8 6,7 1,3 0,5 4,3% 1,12 1,15 1 3 7 Banks 319 14,5 6,0 1,1 1,4 3,0% 1,06 1,10 1 3
Greece 31 9,2 -1,0 6,3 1,4 0,4 1,8% 1,25 1,38 2 1 12 Nonlife Ins 102 12,7 6,1 1,2 0,7 2,3% 1,05 1,10 2 5
Spain 98 10,6 22,9 4,8 1,1 0,8 4,8% 1,03 1,10 3 12 4 Forest & Paper 34 42,0 6,0 1,1 0,6 2,9% 1,08 1,09 3 7
Austria 37 14,3 13,5 3,6 1,1 0,6 2,7% 1,05 1,09 4 13 5 Auto 138 10,0 6,1 1,5 0,5 1,8% 1,08 1,09 4 10
Italy 129 11,5 -38,6 2,6 0,8 0,4 3,6% 1,04 1,08 5 19 3 Life Insur 60 20,1 3,3 1,4 0,7 2,4% 1,04 1,09 5 8
Turkey 42 16,2 11,9 6,9 2,1 1,2 2,1% 1,06 1,15 6 4 21 Gen Ind 86 19,3 8,4 1,8 0,8 2,5% 1,04 1,08 6 11
Finland 45 12,8 54,1 12,3 1,6 0,7 4,3% 1,08 1,10 7 10 18 Financial Serv 240 16,0 9,8 1,7 2,0 1,9% 1,08 1,12 7 23
Netherlands 81 12,1 17,5 7,8 1,5 0,6 3,2% 1,04 1,08 8 17 13 Real Est Serv 188 12,1 13,0 1,2 2,7 2,0% 1,05 1,11 8 20
Hungary 12 7,7 17,0 4,0 1,0 0,5 3,1% 1,00 1,02 9 29 2 Construction 237 22,7 8,1 1,5 0,6 2,4% 1,04 1,07 9 12
Norway 48 14,6 10,4 6,2 1,6 1,1 4,1% 1,03 1,06 10 24 8 Oil&Gas Prod 200 10,7 5,6 1,4 0,7 3,2% 0,99 0,99 10 2
France 196 17,2 18,8 5,9 1,3 0,6 3,6% 1,04 1,08 11 18 14 Food Retail 92 18,7 9,5 2,3 0,4 2,4% 1,04 1,07 11 17
China 49 21,6 9,7 5,6 1,7 1,1 3,2% 1,07 1,08 12 16 16 Household Gds 89 18,0 13,4 2,5 1,4 2,3% 1,06 1,11 12 31
New Zealand 44 18,2 15,8 9,4 1,7 1,3 4,3% 1,04 1,10 13 11 22 Utilities 73 14,2 5,4 1,4 0,7 5,0% 0,97 0,98 13 1
Germany 190 21,4 14,1 6,6 1,6 0,6 2,9% 1,04 1,08 14 15 17 Inds Metal 122 22,5 7,4 1,2 0,7 3,2% 1,03 1,00 14 9
Sweden 61 20,1 13,6 14,2 2,0 1,4 3,7% 1,08 1,12 15 6 29 Telecom (fxd) 54 17,4 4,5 1,7 1,1 5,3% 0,97 0,98 15 6
Poland 47 14,8 10,2 8,6 1,4 1,1 4,6% 1,01 1,06 16 23 10 Media 154 22,4 8,0 2,5 1,6 2,0% 1,04 1,09 16 27
Thailand 46 22,2 16,8 10,2 2,8 1,3 2,8% 1,10 1,15 17 2 34 Inds Eng 242 15,7 9,6 2,3 0,9 2,1% 1,05 1,06 17 25
Russia 36 8,0 6,6 4,7 1,0 1,1 4,2% 1,02 1,01 18 32 1 Inds Transport 129 20,7 10,1 2,1 1,1 2,4% 1,04 1,06 18 24
Israel 45 14,9 14,1 6,2 1,6 0,9 3,8% 1,03 1,03 19 28 11 Support Serv 175 16,8 9,3 2,2 0,9 2,3% 1,03 1,05 19 19
Ireland 35 34,3 11,4 15,5 1,7 0,8 1,1% 1,07 1,10 20 9 30 Electricity 137 25,4 5,4 1,1 0,9 4,6% 0,98 0,97 20 4
Denmark 39 21,0 20,0 11,1 2,2 1,5 1,7% 1,09 1,14 21 5 36 Pharma & Bio 170 19,1 12,1 3,0 2,7 2,8% 1,03 1,07 21 32
Singapore 74 16,9 13,0 10,3 1,6 1,2 2,7% 1,02 1,06 22 21 20 Eltro & Elect Equ 135 16,7 9,3 1,8 0,7 1,8% 1,01 1,02 22 16
Korea (South) 96 15,6 12,2 5,0 1,2 0,6 1,3% 0,96 0,98 23 34 9 Chemicals 164 19,8 9,5 2,2 1,0 2,4% 1,02 1,03 23 21
Czech 7 12,3 10,1 5,3 1,5 1,5 6,3% 0,92 0,91 24 38 6 Telecom (mob) 52 24,6 5,4 1,9 1,6 3,7% 0,98 1,00 24 13
Switzerland 118 22,1 20,0 11,0 2,4 1,7 3,0% 1,07 1,12 25 8 37 Food Prod 190 19,7 12,1 2,6 1,0 2,3% 1,03 1,05 25 30
Mexico 59 29,1 21,4 10,7 3,4 1,9 1,6% 1,06 1,12 26 7 38 Healthcare 132 19,6 11,2 2,8 1,2 1,1% 1,04 1,07 26 33
Belgium 70 21,4 33,7 9,3 1,8 1,3 2,7% 1,02 1,08 27 14 31 Aero & Def 40 17,9 10,0 3,0 0,9 2,2% 1,03 1,04 27 29
Hong Kong 125 17,0 13,8 8,0 1,7 2,2 2,3% 1,03 1,06 28 22 24 Travel & Leisure 213 22,5 8,7 2,3 1,1 1,9% 1,04 1,05 28 28
Australia 137 16,2 18,8 9,5 2,1 1,6 3,9% 1,04 1,07 29 20 26 Oil Service 110 22,0 9,3 2,3 1,6 2,9% 1,01 1,02 29 26
Japan 959 23,0 21,0 6,6 1,2 0,6 2,0% 1,03 1,02 30 30 19 Beverages 61 21,6 13,5 3,9 2,6 2,3% 1,03 1,07 30 36
United Kingdom 373 20,5 19,7 8,0 1,8 1,1 3,2% 1,01 1,03 31 27 25 Mining 133 15,9 9,0 2,0 1,8 2,8% 0,97 0,95 31 15
Brazil 77 13,8 15,4 5,8 1,7 1,4 3,6% 1,01 0,97 32 36 15 Alt Energy 12 -98,0 8,7 0,9 0,6 1,7% 1,04 0,95 32 14
Taiwan 69 18,1 22,8 6,8 1,9 0,9 3,4% 1,00 1,01 33 31 23 Gen Retail 236 22,2 11,8 3,0 0,8 1,7% 1,01 1,05 33 34
India 196 17,0 15,5 11,7 2,4 1,4 1,5% 1,02 1,04 34 25 33 Tech HW & Equ 161 21,2 8,6 2,2 1,2 2,1% 0,96 0,95 34 22
United States 919 24,4 17,9 9,6 2,3 1,4 1,9% 1,02 1,04 35 26 35 Leisure Gds 44 -45,2 8,2 1,4 0,7 1,1% 0,94 0,90 35 18
Canada 223 21,1 19,0 7,5 1,9 1,5 2,8% 0,99 1,01 36 33 27 Personal Gds 111 23,1 15,3 3,9 2,0 1,8% 1,02 1,05 36 38
South Africa 65 17,3 15,4 9,3 2,6 1,6 3,4% 0,98 0,97 37 35 28 Tabacco 13 18,8 16,5 8,5 3,8 3,6% 0,98 0,99 37 35
Malaysia 78 21,0 15,3 10,6 2,1 2,1 3,1% 0,93 0,94 38 37 32 SW & Comp Serv 167 20,4 12,8 4,2 3,1 1,1% 1,01 1,03 38 37
World 5015 21,1 16,9 7,8 1,8 1,1 2,6% World 5015 16,9 7,8 1,8 1,1 2,6%
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen (Stand: 31.01.2012)
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9. Februar 2013
Trendwende in Italien: Extrem attraktiv bewertet
FairValue-Bereich
4000
Italy-DS Index lokal
2000
1000 53% unter
Fair Value
Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,8 und einem geglätteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,5 notiert der Aktienmarkt
53% unterhalb seines FairValues.
500
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 31.01.2013 (Z-001).
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10. Februar 2013
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11. Februar 2013
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