1. Comprendre le FonctionnementComprendre le Fonctionnement
des marchés des Futuresdes marchés des Futures
Chapitre 2
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2. Un peu d’histoireUn peu d’histoire
http://openmarkets.cmegroup.com/3998/
 Les marchés à termes existent depuis des siècles.
 Certains produits sont plus réçents par contres…
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3. 3
FUTURES= (ContratsFUTURES= (Contrats à terme) !à terme) !
Négocié en bourse.
La définition du contrat est très très
importante. Lisez votre contrat !
◦ Où, quand et quoi peut être livré sous le contrat ?

4. 4
Les MargesLes Marges
Une Marge est de l’argent ou des bonds du
trésor déposé par l’investisseur chez son
courtier.
La marge dans le compte est ajusté chaque
jour pour tenir compte des fluctuations de la
bourse.
Les marges minimise le risque de pertes si
une des parties ne respecte pas le contrat.
(Marge= oui sur les Futures, Par-contre
aucune Marge avec les Forwards)

5. 5
Exemple d’une transaction avecExemple d’une transaction avec
un Futuresun Futures
Un trader prend une long position avec
2 DEC14 gold futures le 5 Juin.
◦ Taille du contract: 100 troy ounces.
◦ Le prix du futures price= US$600
◦ Marge total requise= US$4,000
◦ Marge de Maintenance requise est
US$3,000.

6. Voir Chapitre 2. Hull donne a des
exemples.
 Les marges sont un élément des futures que vous ne pouvez pas
pleinement comprendre à moins que vous soyez un utilisateur
expérimenté.
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7. 7
FuturesFutures
La plupart des contrats sont fermés
par les utilisateurs avant leur
maturité ? Pourquoi ? Indice:
livraison
Comment ferme-t-on un contrat
futures ?

8. 8
CollatéralisationCollatéralisation
Les marges sont une forme de collatéral
pour les futures.
Les marchés OTC (voir semaine 1)
demande aussi du collatéral.

9. 9
La LivraisonLa Livraison
Si un contrat futures n’est pas fermé
avant la date d’expiration, la partie Short
Futures doit livrer l’actif défini sous le
contrat à la partie long.
Certains contrats sont réglés en argent
(indices, Eurodollars), c’est donc une
livraison virtuelle.

10. 10
Encore de la Terminologie !Encore de la Terminologie !
Open interest (OI): nombre total de
contrats ouverts sur un marché.
Prix de réglement: le prix établit à la
fermeture du marché (important pour le
reglement des marges)
Volume : nombre de transaction pour une
journée.

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Convergence Des Futures et prix SpotsConvergence Des Futures et prix Spots
Time Time
(a) (b)
Futures
FuturesSpot
Spot
Sujet très important*****: Il n’existe aucune guaranties absolues de
convergence des Futures vs Spot.
Beaucoup de chercheurs en Finance tente d’expliquer pourquoi
certains Futures ne convergent pas avec les Spot…

12. SuggestionsSuggestions
CME group
http://www.cmegroup.com/education/
Bourse de Montréal http://www.m-
x.tv/fr/
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