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Presentación quedada de foreros: 3 de Octubre
- 1. ‹#› Aberdeen: ¿Qué esperar cuando se está esperando? Sorteando volatilidad, divergencias y vientos en contra Rankia, Bodegas Hispano Suiza 4 de Octubre de 2015 Ana Guzmán Quintana, Country Head- Iberia
- 2. ‹#› • Escenario macroeconómico • Ideas de inversión • Quiénes somos Agenda
- 4. ‹#› Mantenemos nuestro escenario base de crecimiento aunque los riesgos aumentan • Mantenemos nuestra perspectiva de crecimiento global del 3,1% este año, con un repunte en 2016 al 3,6% y 3,8% en 2017 • Señales mixtas, con buenos datos procedentes de los países desarrollados mientras que van apareciendo nuevos vientos en contra La economía USA sigue siendo resistente a los riesgos globales, y tenemos una subida de tipos encima de la mesa • Los riesgos globales, la volatilidad de los mercados y la fortaleza del dólar han sido los argumentos en contra de la subida de tipos • Pero la fortaleza del mercado laboral y el crecimiento interno apoyan una subida de tipos en Diciembre Mientras que en UK probablemente veamos subida de tipos en 2016, la Zona Euro y Japón siguen siendo muy dependientes de la política monetaria • El crecimiento del PIB junto con la fortaleza del mercado laboral apuntan a una subida de tipos en UK en primavera • Mientras tanto, las inexistentes presiones por el lado de la inflación nos llevan a esperar más inyecciones monetarias en Japón y muy probablemente en la Zona Euro El principal riesgo a la baja es el modelo de crecimiento en China, sobre todo para otras economías emergentes • Se esperan más medidas de estímulo fiscal y monetario, pero nuestras expectativas se mantienen por debajo de consenso • Las preocupaciones sobre China han empañado el escenario para el resto de emergentes por los efectos a nivel comercial y financiero Nuestro escenario
- 5. ‹#› Petróleo barato: el bueno, el feo y el malo Precio del Petróleo Fuente: Bloomberg, 1 Jan 14 – 31 Dec 14 45 60 75 90 105 1/2/14 2/10/14 3/19/14 4/25/14 6/3/14 7/10/14 8/15/14 9/23/14 10/29/14 12/5/14 Brent crude oil price (US$/bbl) • Factoresporelladodelaofertatalescomoelaumentodelaproduccióndegas esquistoenEEUUylareanudacióndeproducciónenLibiajuntoconuna menordemanda,hanpresionadoelpreciodelpetróleoalabaja • LassucesivasdecisionesporpartedelaOPEPdenorecortarlosnivelesde producciónhanacentuadoladebilidaddelpreciodelpetróleo,conpreciosen nivelesnovistosdesde2009 • LaOPEPhabríabuscadounarespuestacoordinadaderecortesporpartede otrosproductos,aunquesinéxito.Laintenciónseríaexpulsardelmercado aquellosproductoresconcostesmáselevadosdecaraareequilibrarlaofertay lademanda • Acortoplazoestareduccióndelpreciodelpetróleotieneunimpactoenla rentabilidaddelosproductores.Amedioplazo,estospreciosmásbajosson unaespeciedebajadadeimpuestosalosimportadores,loqueresultapositivo paraelcrecimiento.(menorespreciosindustrialesymayorgastoenconsume) • Aunasí,losmercadosparecenestarcentradosenelcortoplazoenelaspecto negativodeunamenorinflacióneinclusolaamenazadedeflación,yenel riesgogeopolíticoderivadodelospaísesproductorescomoVenezuelaoRusia. Ganadores y perdedores del petróleo barato Países/sectores beneficiados… … Países/sectores perjudicados… USA India UK Eurozona China Turquía Viajes y Seguros Industria en general Productores de petróleo Energías Alternativas Rusia Venezuela Nigeria Noruega Méjico Brasil Irán Arabia Saudí Japón India
- 6. ‹#› La caída del precio apoya el crecimiento mundial Ahorro de una bajada del precio del petróleo Fuente: Oxford Economics, Haver Analytics •Basados en nuestra previsión de precios de 55$/barril del Brent en 2015, estimamos que la factura energética de las 10 principales economías industriales (que representan un 60% del PIB mundial) será de 40Bn $ menos con respecto a la de Junio de 2014 (cuando los precios se situaban en 115$/barril) • Este importe, equivalente al 1% del PIB del conjunto de estas economías podrá ser destinado al consumo de otros bienes y servicios • Como consecuencia, elevamos nuestras previsiones de crecimiento para estas economías y reducimos las expectativas de inflación0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 UK US France Germany China Italy Japan Korea India % of GDP Reducción estimada del coste de las importaciones netas en 2015 con las nuevas previsiones de precio, comparada con los precios de Junio de 2014
- 7. ‹#› Bonos de Gobierno a 10 años La rentabilidad de la deuda gubernamental sigue muy baja… Fuente: JPMorgan, Bloomberg, 15 Sep 15. Con finalidad ilustrativa, no se deben tomar asunciones futuras basadas en este gráfico. Yield in % -‐1,5 0 1,5 3 4,5 6 2/28/05 2/1/07 1/6/09 12/10/10 11/14/12 10/20/14 US Treasury 10 yr German Govt Bond 10 yr JGB 10 yr Swiss Govt Bond 10 yr
- 8. ‹#› …sobre todo en Europa por los estímulos del Banco Central YTM de los índices Deuda Pública europea Fuente: JPMorgan, 31 Aug 15. Entre 0% y 1% 40.2% Entre 1% y 2% 34.9% >2% 18.7% • Más del 7% de los integrantes del índice presenta rentabilidades negativas • Aproximadamente la mitad del índice tiene rentabilidad menor al1% • La rentabilidad media del JPMorgan GBI Global es del 1,2%1.2% YTM del índice de crédito Europa Entre 0% y 1% 42.9% Entre 1% y 2% 28.7% >2% 13.2% <0% 15.1 • Más del 25% de los integrantes del índice presentan rentabilidades negativas • Aproximadamente el 60% del índice tiene rentabilidad menor al 1% • La rentabilidad media del JPMorgan EMU GBI es del 0.9% <0% 6.2%
- 9. ‹#› La incertidumbre ante las decisiones de la FED ha traído consigo un incremento de la volatilidad y aumento de spreads Fuente: S&P, Bloomberg, BoA Merrill Lynch, 15 Sep 15. Con finalidad ilustrativa, no se deben tomar asunciones futuras basadas en este gráfico. Spreads Investment Grade y Global High Yield Volatility(in%) 0 25 50 75 100 Creditspreads(inbps) 0 550 1.100 1.650 2.200 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Global High Yield Global IG VIX Index (RHS)
- 10. ‹#› Rentabilidad Renta Fija 2012-2015 (YTD 15 Sep 2015) ...y un aumento de las rentabilidades Fuente: Bloomberg, 15 Sep 15. Con finalidad ilustrativa, no se deben tomar asunciones futuras basadas en este gráfico.
- 11. ‹#› Rentabilidad total bonos 2012-2015 (YTD a 15 Sep 2015) ...llevando a la mayoría de los mercados de deuda a terreno negativo YTD Source: Bloomberg, 15 Sep 15. Con finalidad ilustrativa, no se deben tomar asunciones futuras basadas en este gráfico.
- 12. ‹#› Y de repente… el 11 de Agosto aparece China La devaluación del Yuan desató la volatilidad 6 6,125 6,25 6,375 6,5 0 12,5 25 37,5 50 9/2/14 9/9/14 9/16/14 9/23/14 9/30/14 10/7/14 10/14/14 10/21/14 10/28/14 11/4/14 11/11/14 11/18/14 11/25/14 12/3/14 12/10/14 12/17/14 12/24/14 1/2/15 1/9/15 1/16/15 1/26/15 2/2/15 2/9/15 2/17/15 2/24/15 3/3/15 3/10/15 3/17/15 3/24/15 3/31/15 4/8/15 4/15/15 4/22/15 4/29/15 5/6/15 5/13/15 5/20/15 5/28/15 6/4/15 6/11/15 6/18/15 6/25/15 7/2/15 7/10/15 7/17/15 7/24/15 7/31/15 8/7/15 8/14/15 8/21/15 8/28/15 9/4/15 9/14/15 CNY Spot VIX Index (LHS)Vol (%) CNY Level Fuente:Bloomberg, 15 Sep 15
- 13. ‹#› Provocando una aún mayor depreciación de las divisas emergentes Divisas asiáticas vs USD durante periodos de volatilidad Fuente: Bloomberg, 15 Sep 15. Con finalidad ilustrativa, no se deben tomar asunciones futuras basadas en este gráfico. EUR GBP JPY MYR IDR AUD THB KRW LKR SGD INR PHP TWD CNY HKD -20,00% 4,00% 0,1% -2,6% -2,7% -4,3% -5,0% -5,5% -6,3% -8,0% -8,4% -13,0% -14,0% -18,7% -0,5% -1,5% -6,9% 0,0% -2,5% -2,7% -2,0% -3,8% -1,4% -4,4% -2,0% -2,3% -3,1% -5,9% -8,5% 3,5% -1,6% 2,3% 10 Aug - 15 Sep, 2015 1 Jan - 15 Sep, 2015
- 14. ‹#› Y aún mayores salidas de los mercados de capitales Comportamiento bolsas asiáticas vs S&P Fuente: Bloomberg, 15 Sep 15 S&P Indonesia Singapore China Taiwan Hong Kong India Thailand Malaysia Philippines S. Korea Japan -30% -15% 0% 15% 30% 45% 60% 5,4% 0,7% -0,9% -4,6% -4,8% -5,4% -6,5% -7,8% -9,5% -13,1% -15,7% -2,5% 11,1% -1,3% 23,5% -2,6% 25,7% 32,0% 5,3% 11,2% 55,8% 9,6% 23,3% 13,7% 49,4% 0,3% 2,8% 14,1% -4,9% 10,7% 6,6% 13,8% -5,3% 2,9% 0,4% 32,4% 2013 2014 2015 YTD
- 15. ‹#› Cuando China estornude, el mundo debería tomarse una aspirina • LareacciónmundialantelosacontecimientosenChinanoessorprendente: representael15%delaactividadyel25%delcrecimientomundial • Larespuestadelasautoridadestransmitióincertidumbreyfaltadeclaridad. ¿HanperdidoelGobiernoyelBancoCentralelcontrolsobrelaeconomía? • Existengrandesriesgos,perouncrecimiento(másmodesto)sigueenpie • Trestiposdeproductoresmundiales: - CompetidoresdeChina - LosquevendenaChina - Losproductoreschinos • Haciaunanuevanormalidad: - Deunrápidocrecimientoacrecimientomoderado - Delacantidadalacalidadyeficiencia - Deexpansióndeproducciónamejoradelaproducciónactual - Demotorestradicionalesabúsquedadenuevosmotores Países/sectores beneficiados… USA India UK Eurozona China Turquía Viajes y Seguros Industria en general Japón India
- 16. ‹#› Las exportaciones ya NO son el motor de China Fuente: National Bureau of Statistics of China, Aug 15 Crecimiento PIB nominal por partidas de gasto -5% 4% 13% 21% 30% 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 Consumption: Government Consumption: Household Gross Capital Formation: Fixed Changes in Inventories Net Export
- 17. ‹#› Descomposición del empleo El sector servicios > 50% del PIB Contribución del sector servicios al PIB Fuente: CLSA, CITIC Securities, Sep 15
- 18. ‹#› Balance soberano de China La relación Deuda/PIB ha aumentado, pero el balance del Gobierno sigue siendo sólido La deuda sobre el PIB se ha acelerado desde 2009 Fuente : CLSA, CITIC Securities, Sep 15
- 19. ‹#› • Divergencia • Volatilidad • Vientos en contra • No alimentemos a los osos • No dejemos que las ramas de los árboles nos permitan ver el bosque • Seamos selectivos • Hay oportunidades Conclusiones
- 20. ‹#› Ideas de inversión para el entorno actual
- 21. ‹#› • Liquidez en Dólares y Libras • Deuda Pública Mundial ponderada por PIB de los países • High Yield Europa, muy selectivo • Renta Fija India • Renta Variable Global con foco en selección de valores • Renta Variable Europa con alta rentabilidad por dividendo • Renta Variable Asia Pacífico • Renta Variable Japón • Renta Variable India Ante esta situación, hacia dónde miramos? Fuente: Aberdeen Asset Management
- 22. ‹#› Productos de Renta variable de Aberdeen GLOBAL • Aberdeen Global - World Equity Fund NORTEAMERICA • Aberdeen Global - North American Equity Fund • Aberdeen Global - North American Smaller Companies Equity Fund EUROPA • Aberdeen Global - European Equity Fund • Aberdeen Global - European Equity Dividend Fund MERCADOS EMERGENTES • Aberdeen Global - Brazilian Equity Fund • Aberdeen Global - Eastern European Equity Fund • Aberdeen Global - Emerging Markets Equity Fund • Aberdeen Global - Emerging Markets Infrastructure Equity Fund • Aberdeen Global - Emerging Markets Smaller Companies Equity Fund • Aberdeen Global - Latin American Equity Fund • Aberdeen Global - Russian Equity Fund ASIA • Aberdeen Global - Asia Pacific Equity Fund • Aberdeen Global - Asian Smaller Companies Equity Fund • Aberdeen Global - Australasian Equity Fund • Aberdeen Global - Chinese Equity Fund • Aberdeen Global - Indian Equity Fund • Aberdeen Global - Japanese Equity Fund • Aberdeen Global - Japanese Smaller Companies Fund TECNOLOGIA • Aberdeen Global - Technology Equity Fund
- 23. ‹#› GLOBAL • Aberdeen Global - Select Global Credit Bond Fund • Aberdeen Global - World Government Bond Fund [GDP weighted] • Aberdeen Global II - Global Bond Fund • Aberdeen Global - Select Investment Grade Credit Bond Fund • Aberdeen Global - Select High Yield Fund • Aberdeen Global II - Global High Yield Fund • Aberdeen Global II - Global Government Bond Fund ASIA • Aberdeen Global II - Asian Bond Fund • Aberdeen Global II - Asia Pacific Multi Asset Fund • Aberdeen Global II - Australian Dollar Bond Fund MERCADOS EMERGENTES • Aberdeen Global - Select Emerging Markets Bond Fund • Aberdeen Global - Emerging Markets Corporate Bond Fund • Aberdeen Global - Emerging Markets Local Currency Bond Fund • Aberdeen Global - Brazil Bond Fund • Aberdeen Global II - Emerging Europe Bond Fund Productos de Renta Fija de Aberdeen EUROPA • Aberdeen Global - Select Euro High Yield Bond Fund • Aberdeen Global II - Euro Bond Fund • Aberdeen Global II - Euro Corporate Bond Fund • Aberdeen Global II - Euro High Yield Bond Fund • Aberdeen Global II - Euro Short Term Bond Fund • Aberdeen Global II - European Convertibles Bond Fund • Aberdeen Global II - Euro Government Bond Fund UK • Aberdeen Global II - Sterling Government Bond Fund • Aberdeen Global II - Sterling Credit Bond Fund • Aberdeen Global II - Sterling Government Bond Fund • Aberdeen Global II - Sterling Index Linked Bond Fund • Aberdeen Global II - Sterling Long Dated Government Bond Fund NORTEAMERICA • Aberdeen Global II - US Dollar High Yield Bond Fund • Aberdeen Global II - US Dollar Bond Fund • Aberdeen Global II - US Dollar Short Term Bond Fund • Aberdeen Global II - Canadian Dollar Bond Fund
- 24. ‹#› • Aberdeen Liquidity Fund (Lux) Euro Fund • Aberdeen Liquidity Fund (Lux) Sterling Fund • Aberdeen Liquidity Fund (Lux) US Dollar Fund • Aberdeen Liquidity Fund (Lux) Canadian Dollar Fund Fondos Liquidity de Aberdeen
- 25. ‹#› Aberdeen Asset Management: Quiénes somos
- 26. ‹#› • Mayor gestora europea independiente por volumen de activos y décima del mundo • Aberdeen tiene sus orígenes en Escocia y se fundó en 1983. • Se dedica exclusivamente a la gestión de activos y cotiza en el FTSE 100 • Los activos gestionados ascienden a 433,000 millones de euros y su capitalización de mercado es de 6,700 millones de euros • Diversidad geográfica: 37 oficinas en todo el mundo • 2.500 empleados, incluidos más de 600 profesionales de la inversión en todo el mundo • Cuenta con un equipo de gestión experimentado • Participación significativa en el capital social por parte de la dirección y el personal (3,8%*, de forma directa o a través de planes de incentivos a largo plazo) • Ofrecemos experiencia de inversión en : renta variable, renta fija y bienes inmuebles, así como soluciones de inversión personalizadas y gestión alternativa • Procesos de inversión transparentes Sobre Aberdeen Asset Management * Participaciones completamente diluidas Fuente: Aberdeen Asset Management, 31 de Agosto 2014 Una empresa global y diversificada
- 27. ‹#› • La gestión de activos es nuestra actividad principal: prestamos una atención exclusiva a las carteras de nuestros clientes y a sus intereses • Preferimos el trabajo en equipo frente a los gestores «estrella» • Alcance global y conocimiento local: nuestros gestores invierten en los mercados en los que trabajan • Procesos de inversión transparentes – Inversores fundamentales – Enfocados principalmente al largo plazo – No seguimos las modas de los mercados – Las decisiones de inversión se basan en análisis propios • Plurales, emprendedores, abiertos Razones para elegir Aberdeen Asset Management Equipos de inversión consolidados y estables
- 28. ‹#› • Los procesos simples, efectivos y compartidos se encuentran en la base de lo que hacemos • Funcionamos mejor en equipo: abogamos por el conocimiento colectivo • Esfuerzo individual: elaboramos nuestros propios análisis • Los equipos regionales tienen base local: se toman decisiones con un alto grado de conocimiento • Baja rotación: tanto en nuestras carteras como en nuestros equipos de inversión Esta es la cultura Aberdeen Un solo objetivo: lo que hacemos es gestionar los activos de nuestros clientes
- 29. ‹#› Una base de activos diversificada By asset class30 Jun 15 €bn Aberdeen Solutions 171,5 Renta variable 139,7 Renta Fija 95,2 Inmobiliario 27,3 Total 433,8 By asset class Aberdeen Solutions 39.6% Renta Fija 21.9% Renta Variable 32.2% Inmobiliario 6.3% El importe total puede no ser exacto a causa del redondeo Fuente: Aberdeen Asset Management, 30 de junio de 2015 Nuestra prioridad es seguir creciendo y ampliar la diversidad de nuestras relaciones de distribución
- 30. ‹#› Nuestro proceso de inversión Aquí hoy, Y mañana. Estilo Gestión activa Construcción de la cartera a partir de la búsqueda de valores. Activo Presencia Presencia local en la mayor parte de mercados. De primera mano Proceso Análisis del modelo de negocio de la compañía y de la calidad de su equipo gestor. Diligentes y disciplinados Foco Visión a largo plazo. Bajos costes de transacción. Orientados al largo plazo Organización Proceso de inversión disciplinado con enfoque de equipo Permite compartir información entre los distintos equipos y aumenta la objetividad. Gestión en equipo
- 31. ‹#› Para uso exclusivo de profesionales No destinado para su distribución al público en general • El valor de las inversiones y los ingresos generados por estas pueden disminuir o aumentar, por lo que es posible que no recupere el importe total invertido. • Información de contacto:En caso de que usted requiera cualquier información adicional, por favor visite aberdeen-asset.es para los datos de su representante local de Aberdeen. • Información importante. Sólo para inversores profesionales. Lo anterior es estrictamente informativo y no debe ser considerado como una oferta o petición para negociar en cualquiera de las inversiones mencionadas en el presente documento. Aberdeen Asset Managers Limited (AAML) no garantiza la exactitud, adecuación o integridad de la información y materiales contenidos en este documento y rechaza expresamente toda responsabilidad por errores u omisiones en la información y los materiales. Cualquier investigación o análisis utilizado en la preparación de este documento ha sido obtenido por AAML para su propio uso, y la entidad puede haber actuado por su propia finalidad. Los resultados así obtenidos se ponen a disposición sólo por coincidencia y la exactitud de la información está garantizada. Una parte de la información en este documento puede contener proyecciones u otras declaraciones prospectivas con respecto a eventos futuros o rendimiento financiero futuro de los países , mercados o empresas. Estas afirmaciones son sólo predicciones y los eventos o resultados reales pueden diferir materialmente. El lector debe hacer su propia evaluación de la exactitud y pertinencia de la información contenida en este documento y hacer tales investigaciones de forma independiente, si él las considere necesarias o convenientes para el objetivo de esta evaluación. Cualquier opinión o estimación contenida en este documento se hace con carácter general y no debe ser considerada por el lector como un consejo. Ninguno de los empleados o agentes de AAML ha dado ninguna consideración y tampoco ha realizado ninguna investigación sobre los objetivos de inversión, situación financiera o necesidades particulares del lector, de cualquier persona o grupo de personas. En consecuencia, no se da ninguna garantía y no se acepta ninguna responsabilidad por cualquier pérdida que surja directa o indirectamente del lector, cualquier persona o grupo de personas actuando según la información, opinión o estimación contenida en este documento. Aberdeen Asset Managers Limited se reserva el derecho de realizar cambios y correcciones a sus opiniones expresadas en este documento en cualquier momento, sin previo aviso. • Las suscripciones de acciones en el Fondo sólo pueden efectuarse sobre la base de la información del folleto más reciente y el “KIID” (Key Investor Information Document) pertinentes, junto con el último informe anual y el informe semestral que pueden consultarse en www.aberdeen-asset.com u obtenerse de forma gratuita junto con las normativas de gestión del Fondo, que pueden solicitarse a la gestora del Fondo en la dirección: Aberdeen Global ConductS.A., 2b rue Albert Borschette, L-1246 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo. • Emitido en la UE por Aberdeen Asset Managers Limited (" AAML ") . Registrada en Escocia N. º 108419 . Domicilio social: Terraza 10 Reina, Aberdeen, AB10 1YG . Autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera (Financial Conduct Authority) en el Reino Unido.