CÓMO AFECTA UNA SUBIDA DE
TIPOS A TUS
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Efectos de una subida de tipos

Expectativas de política monetaria
Tipos de interés y balance de los bancos centrales

Diferencial de rendimientos
Renta fija vs Renta variable

Perspectivas 2018: ¿qué nos indica el PER de Shiller?
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Exposición a acciones teórica: 5% en 2007, hoy en día 30%
Fuerte dispersión de valoraciones con más oportunidades en Europa y Asia

Perspectivas 2018: ¿dónde se encuentra valor en la renta
fija?
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 30/03/2018

Escenario macroeconómico: La coyuntura mundial sigue mostrando vitalidad
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Datos a 09/03/2018. Fuentes: Morgan Stanley Research,
Bloomberg, La Financière de l’Echiquier

Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Escenario macroeconómico: ¿Subida de los tipos? Hacia la retirada progresiva de los estímulos monetarios
Datos a 09/03/2018. Fuentes: Morgan Stanley Research,
Bloomberg, La Financière de l’Echiquier

Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Escenario macroeconómico: Estados Unidos: la inflación, en el centro de atención
Datos a 09/03/2018. Fuentes: Morgan Stanley
Research, Bloomberg, La Financière de l’Echiquier

Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Escenario macroeconómico: La volatilidad aumenta en un mercado disperso
Datos a 09/03/2018. Fuentes: Morgan Stanley Research,
Bloomberg, La Financière de l’Echiquier

Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Escenario macroeconómico: Renta Variable, la corrección brinda oportunidades
Datos a 09/03/2018. Fuentes: Morgan Stanley Research,
Bloomberg, La Financière de l’Echiquier

Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Escenario macroeconómico: La volatilidad aumenta en un mercado disperso
Datos a 09/03/2018. Fuentes: BoA Merrill Lynch, Datastream,
Bloomberg, La Financière de l’Echiquier

Escenario Macroeconómico
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
1. Un crecimiento sólido pero sin acelaración a la vista
• 90% de los países se encuentran en expansión: situación excelente sin indicios de deterioro
• Dos riesgos de cola: proteccionismo y vulnerabilidad del sector tecnológico
• Optimistas pero cautos: regreso volatilidad, petróleo menos barato, subida inflación
• Amenazas: Alto nivel de endeudamiento públido y error en la política monetaria
2. Renta Fija:
• Ya no es un activo refugio
• Control de la calidad crediticia:
 SI bonos corporativos investment grade y calidad media
 NO deuda pública: bajo rendimiento / alta exposición a la subida de tipos
• Apuestas por duraciones cortas y flexibles
• Subida de tipos  deuda de más riesgo y duración más larga se verá afectada
3. Renta Variable: Activo Estrella en 2018
• Caídas en febrero y marzo: endurecimiento políticas monetarias y guerra comercial
• Crecimiento global sincronizado  las empresas mejoran
• EEUU vs Europa:
 Mayores beneficios de las empresas americanas
 $ más débil que €
 Sector tecnológico

Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
4. Subidas de tipos:
• Últimos años  tipos de interés inusualmente bajos
• FED: 3 más en 2018 hasta el 2,5 / 3%
• BCE: anuncio de subida en verano para final de año … o no
• BoJ: política continuista de flexibilización monetaria
5. Consecuencias de la subida de tipos de interés:
• Los tipos de interés marcan el precio del dinero  coste de pedir dinero prestado
• Se fijan atendiendo a la situación económica: control del crecimiento e inflación
• Subiendo tipos  costes de financiación mayores  menor consumo y menor inflación
• Ante un escenario de subidas de tipos: precio de los bonos inverso al tipo de interés: bajada de bonos.
• FED: desde 2017 lidera movimiento normalización tipos de interés
• BCE: apreciación del € frente al resto de divisas.
• Distintas consecuencias según los sectores:
 Beneficiados: bancos, aseguradoras, concesional y regulado  indexado a inflación
 Perjudicados: cíclicos, inmobiliarias
Diversificación, asesoramiento y fondos de inversión
Escenario Macroeconómico

Ideas de inversión para una cartera

Renta Variable Global
Sextant Autour du
Monde
FR0010286021
• Rentabilidad 3 años: 3,57%
• Volatilidad 3 años: 11,61%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 20/04/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Flexible
Sextant Grand Large
FR0010286013
• Rentabilidad 3 años: 6,18%
• Volatilidad 3 años: 4,01%
Sextant Bond Picking
FR0013202132
Renta Fija Global

Sextant Grand Large
Un fondo mixto global con el objetivo de preservar capital en el largo plazo
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 31/03/2018
Patrimonio: 2.237 millones € | Año de lanzamiento: 2003 | Código ISIN: Clase A - FR0010286013
Distribución sectorial - RV Distribución geográfica - RV

Un fondo de renta fija global con total flexibilidad por regiones, sectores y emisores
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 31/03/2018
Patrimonio: 55 millones € | Año de lanzamiento: 2017 | Código ISIN: Clase A - FR0013202132
Sextant Bond Picking
Desglose y ratios de cartera – Renta Fija
Distribución sectorial Distribución geográfica
Sobre el patrimonio invertido

Un fondo de renta variable global con el objetivo de batir consistentemente al mercado
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 31/03/2018
Patrimonio: 135 millones € | Año de lanzamiento: 2005 | Código ISIN: Clase A - FR0010286021
Distribución sectorial RV Distribución geográfica RV
Sextant Autour du Monde

Renta Variable Europa
Fondo Echiquier
Agenor
FR0010321810
• Rentabilidad 3 años: 10,31%
• Volatilidad 3 años: 10,88%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 20/04/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Defensivo
Echiquier Patrimoine
FR0010434019
• Rentabilidad 3 años: 1,32%
• Volatilidad 3 años: 3,17%
Echiquier ARTY
FR0010611293
• Rentabilidad 3 años: 1,33%
• Volatilidad 3 años: 5,77%
Mixto Moderado

Echiquier Agenor
Fuente: La Financière de l’Echiquier - Datos a 29/03/2018.
5 estrellas a 3 años en la categoría Renta Variable Mid Cap de Morningstar a 28/02/2018. ©2018
Morningstar, Inc.
Todos los derechos reservados. La información aquí incluida: (1) pertenece a Morningstar; (2) no puede ser
reproducida ni redistribuida; y (3) no se garantiza que sea exacta, completa ni actualizada. Ni Morningstar, ni
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Echiquier Patrimoine
Fuente: La Financière de l’Echiquier - Datos a 29/03/2018 - 4 estrellas a 3 años en la categoría EAA
Fund EUR Cautious Allocation. Crecimiento de Morningstar a 31/03/2018. ©2018 Morningstar, Inc.
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Echiquier ARTY
Fuente: La Financière de l’Echiquier - Datos a 29/03/2018
4 estrellas a 3 años en la categoría «Asignación Prudente EUR» de Morningstar a 31/03/2018. © 2018
Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información aquí incluida: (1) pertenece a Morningstar;
(2) no puede ser reproducida ni redistribuida; y (3) no se garantiza que sea exacta, completa ni actualizada.
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Renta Variable Española
MIRABAUD EQUITIES
SPAIN
LU0787970960
• Rentabilidad desde creación:
7,07%
• Volatilidad desde creación:
18,75%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 20/04/2018 desde creación (Fuente Mirabaud)
Renta Variable Emergente
MIRABAUD EQUITIES
ASIA EX JAPAN
LU0187024954
• Rentabilidad desde creación:
6,55%
• Volatilidad desde creación:
19,25%
MIRABAUD GLOBAL
STRATEGIC BOND FUND
LU0963986202
• Rentabilidad desde creación:
2,74%
• Volatilidad desde creación:
1,84%
Renta Fija Flexible Global

MIRABAUD EQUITIES SPAIN
Gemma Hurtado San Leandro
Cartera concentrada (25) y de convicción
Estilo de gestión value
• Cartera concentrada (25) y de convicción
• Estilo de gestión value
• 100 % Renta Variable Española
• Conocimiento profundo de las compañías
• Liquidez como primer filtro

MIRABAUD EQUITIES ASIA EX JAPAN
Daniel Tubbs
• 3 gestores – 2 fondos – 1 estilo de gestión
• Inversión en compañías asiáticas de muy alta calidad
• Control riguroso del riesgo (stop loss rule)
• Liquidez (>USD 5m por dia)
• Gestión activa, GARP y cartera concentrada (40)
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
Cash & Derivatives
Malaysia
Philippines
Thailand
Others
Indonesia
Singapore
India
South Korea
Taiwan
Hong Kong
China
Index Fund
Asia ex-Japan 1 año % 3 años % 5 años %
Mirabaud Asia ex-
Japan
45.7 43.3 56.5
MSCI Asia ex-Japan
Index
41.7 35.7 46.6
Outperformance +4.0 +7.6 +9.8

MIRABAUD GLOBAL STRATEGIC BOND FUND
• Renta fija flexible global (total return)
• Gestión activa de la duración y control riguroso del riesgo
• Preservación de capital y baja volatilidad
Andrew Lake• Cartera concentrada (190) y 100% divisa cubierta
• Descorrelacionado del índice
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Cash & other assets/liabilities
Not Rated and others
CC
CCC
B
BB
BBB
A
AA
AAA
98
100
102
104
106
108
110
112
114
116
Mirabaud - Global Strategic Bond Fund LIBOR 3 Mth

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S?
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