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  Economics	
  
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أزمة الأسواق الناشئة قد تعرقل تعافي الاقتصاد العالمي

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أزمة الأسواق الناشئة قد تعرقل تعافي الاقتصاد العالمي

  1. 1.   QNB  Economics   economics@qnb.com.qa   07  September  2013     ‫ﺗﻌﺭرﻗﻝل‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ً‫ﺎ‬‫ﻭوﻓﻘ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬‫ﻟﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬QNB ‫ﺁآﺳﻳﯾﺎ‬ ‫ﻛﻝل‬ ‫ﻓﻲ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺣﺎﻟﻳﯾ‬ ‫ﺗﺳﻭوﺩد‬ ‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﺗﻌﺭرﻗﻝل‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻼﺗﻳﯾﻧﻳﯾﺔ‬ ‫ﻭوﺃأﻣﺭرﻳﯾﻛﺎ‬‫ﺍاﻟﻬﮭﺵش‬‫ﻟﻼﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ً‫ﺎ‬‫ﻭوﻓﻘ‬ ،٬‫ﻟﺗﺣﻠﻳﯾﻼﺕت‬‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬QNB. ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﺑﺈﻋﻼﻥن‬ ‫ﻧﺷﺑﺕت‬ ‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﻓﺎﻻﺿﻁطﺭرﺍاﺑﺎﺕت‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬‫ﺍاﻟ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻧﻳﯾﺗﻪﮫ‬ ‫ﻋﻥن‬ ‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬‫ﺑﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﺑﺩدء‬ ‫ﺍاﻷﺻﻭوﻝل‬ ‫ﻟﺷﺭرﺍاء‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺟﻪﮫ‬‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺎﺳﻡم‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻣﻌﺭرﻭوﻑف‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣ‬"‫ﻲ‬‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬ ‫ﻋﻧﻬﮭﺎ‬ ‫ﻧﺗﺞ‬ ‫ﻗﺩد‬‫ﻣﻥن‬ ‫ﻟﻸﻣﻭوﺍاﻝل‬ ‫ﺿﺧﻡم‬ ‫ﺇإﺿﻌﺎﻑف‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻣﺗﺳﺑﺑﺔ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻣﻌﻅظﻡم‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭوﺍاﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﺍاﻟﻣﺣﻠﻳﯾﺔ‬ ‫ﻟﻌﻣﻼﺗﻬﮭﺎ‬ ‫ﺷﺩدﻳﯾﺩد‬ .‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻝل‬ ‫ﺍاﻻﺋﺗﻣﺎﻥن‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬‫ﺣﺎﻝل‬ ‫ﻭوﻓﻲ‬‫ﻗﺭرﺭر‬ ‫ﺑ‬‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﻧﻙك‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺑﺩدء‬‫ﺍاﻟﻛﻠﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﺍاﺟﺗﻣﺎﻋﻪﮫ‬ ‫ﻓﻲ‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﺗﻘﺏب‬1718‫ﺃأﻋﻠﻥن‬ ‫ﻛﻣﺎ‬ ‫ﺳﺑﺗﻣﺑﺭر‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﺟﺢ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬ً‫ﺎ‬‫ﺳﺎﺑﻘ‬‫ﻳﯾﻘﻭوﺩد‬‫ﺫذﻟﻙك‬‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﺯزﻳﯾﺩد‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬ ‫ﺭرﺅؤﻭوﺱس‬ ‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬ ‫ﻭوﺗﻘﻭوﻳﯾﺽض‬‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻁطﻠﺏب‬ ‫ﻭوﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﻧﻣﻭوﻫﮬﮪھﺎ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻭوﺣﺗﻣ‬ .‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺻﺎﺩدﺭرﺍاﺕت‬‫ﺗﺩدﺍاﻋ‬ ‫ﻟﺫذﻟﻙك‬ ‫ﺳﻳﯾﻛﻭوﻥن‬‫ﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺍا‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺳﻠﺑﻳﯾﺔ‬‫ﻓﻲ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻧﺳﺑﻳﯾ‬ ‫ﺍاﻟﺿﻌﻳﯾﻑف‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻭو‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬‫ﻋﻠﻰ‬.‫ﺃأﻭوﺭرﺑﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﺵش‬ ‫ﺍاﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬‫ﺍاﻟﻣﻁطﺎﻑف‬ ‫ﻧﻬﮭﺎﻳﯾﺔ‬ ‫ﻭوﻓﻲ‬"‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬"‫ﻗﺩد‬‫ﺍاﻟﺣﻘﻳﯾﻘﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻳﯾﻣﺛﻝل‬‫ﻫﮬﮪھﺯزﻳﯾﻣﺔ‬‫ﻟ‬‫ﻠﺫذﺍاﺕت‬‫ﻗﺩد‬ ‫ﻟﻣﺎ‬ ‫ﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺇإﻟﻳﯾﻪﮫ‬ ‫ﻳﯾﺅؤﺩدﻱي‬‫ﻟ‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﻠﻧﻣﻭو‬‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻭوﺑﻘﻳﯾﺔ‬‫ﺑﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻭوﻳﯾﻧﺗﻬﮭﻲ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻡم‬ ‫ﺩدﻭوﻝل‬‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﻋﺭرﻗﻠﺔ‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬ ‫ﺗﻘﻭوﻝل‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﺣﺳﺏب‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬QNB. ،٬‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﻣﺣﺎﻓﻅظ‬ ،٬‫ﺑﺭرﻧﺎﻧﻛﻲ‬ ‫ﺑﻥن‬ ‫ﺃأﻋﻠﻥن‬ ‫ﻓﻲ‬19‫ﺍاﻟﻣﺎﺿﻲ‬ ‫ﻳﯾﻭوﻧﻳﯾﻭو‬‫ﺧﻔﺽض‬ ‫ﻋﻥن‬‫ﺍاﻟﺑﻧﻙك‬ ‫ﺳﻳﯾﺎﺳﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺑﺎﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ‬‫ﺑ‬ ‫ﻣﻘﺭرﻭوﻥن‬‫ﺍاﻟﻧﺗﺎﺋﺞ‬ ‫ﺎﺳﺗﻣﺭرﺍاﺭرﻳﯾﺔ‬ .‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﻟﻼﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺍاﻹﻳﯾﺟﺎﺑﻳﯾﺔ‬‫ﻭوﻗﺩد‬‫ﻛﺎﻥن‬‫ﺍاﻹﻋﻼﻥن‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ً‫ﺎ‬‫ﺇإﻳﯾﺫذﺍاﻧ‬‫ﺑ‬‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ "‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﻭوﺟﺎﺕت‬ ‫ﺛﻼﺙث‬ ‫ﻧﻬﮭﺎﻳﯾﺔ‬ ‫ﻋﺎﻡم‬ ‫ﻣﻧﺫذ‬ ‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻝل‬ ‫ﺃأﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻏﻣﺭرﺕت‬2009 ‫ﺑﻠﻐﺕت‬ ‫ﺗﻘﺩدﻳﯾﺭرﻳﯾﺔ‬ ‫ﺑﻣﺑﺎﻟﻎ‬2,9‫ﺃأﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﺩدﻭوﻻﺭر‬ ‫ﺗﺭرﻳﯾﻠﻳﯾﻭوﻥن‬ ‫ﻳﯾﻌﺎﺩدﻝل‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫)ﺃأﻱي‬19,3‫ﺍاﻹﺟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺣﻠﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺗﺞ‬ ‫ﻣﻥن‬ % ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺑﺣﺎﺙث‬ ‫ﻟﺗﻘﺎﺭرﻳﯾﺭر‬ ً‫ﺎ‬‫ﻭوﻓﻘ‬ ،٬(‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﻟﻠﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺳﺎﻧﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﻟﺑﻧﻙك‬.‫ﻟﻭوﻳﯾﺱس‬‫ﻭوﻟﻛﻥن‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ً‫ﺓة‬‫ﻣﻘﺻﻭوﺭر‬ ‫ﻛﺎﻧﺕت‬ ‫ﺍاﻟﻣﻭوﺍاﺭرﺩد‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺍاﺳﺗﺛﻣﺎﺭر‬ ‫ﻓﺭرﺹص‬ ‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺑﺎﻟﻧﻅظﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻳﯾﺎﺑﺎﻥن‬ ‫ﺃأﻭوﺭرﺑﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺻﻔﺭر‬ ‫ﻣﻥن‬ ً‫ﻗﺭرﻳﯾﺑﺔ‬ ‫ﻛﺎﻧﺕت‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺅؤﺳﺳﺎﺕت‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ‫ﻭوﻋﻠﻳﯾﻪﮫ‬ .‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎﺭر‬ ‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﻭوﻟﺔ‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻣﻥن‬ ً‫ﺎ‬‫ﻫﮬﮪھﺎﻣ‬ ً‫ﺍا‬‫ﻗﺩدﺭر‬ ‫ﺍاﺳﺗﺧﺩدﻣﺕت‬ ‫ﺍاﻷ‬‫ﺳﻭوﺍاﻕق‬.‫ﺃأﻋﻠﻰ‬ ‫ﻋﺎﺋﺩدﺍاﺕت‬ ‫ﺗﻌﻁطﻲ‬ ‫ﻛﺎﻧﺕت‬ ‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﻋﻣﻼﺕت‬ ‫ﺻﺭرﻑف‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺍاﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻭوﺃأﺩدﻯى‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻭوﺍاﻧﺧﻔﺎﺽض‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬‫ﻓﻳﯾﻬﮭﺎ‬،٬ .‫ﺃأﻛﺑﺭر‬ ‫ﺍاﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺯزﺧﻡم‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ،٬‫ﻣﺎ‬ ‫ﺣﺩد‬ ‫ﻭوﺇإﻟﻰ‬ ‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﻋﺎﻣﻝل‬ ‫ﻧﻬﮭﺎﻳﯾﺔ‬ ‫ﺟﺎءﺕت‬ ،٬‫ﺍاﻟﺣﻅظ‬ ‫ﻟﺳﻭوء‬ ‫ﻭوﻟﻛﻥن‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ "‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬19‫ﻛﺎﻥن‬ ‫ﻭوﻛﻣﺎ‬ .‫ﻳﯾﻧﺎﻳﯾﺭر‬ ‫ﺃأ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺣﺎﻝل‬‫ﺯزﻣﺎﺕت‬‫ﺍا‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬‫ﺍاﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‬،٬‫ﻓﺈﻥن‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ،٬ً‫ﻻ‬‫ﺃأﻭو‬ ‫ﺍاﻟﺳﻭوﻕق‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻳﯾﺧﺭرﺟﻭوﻥن‬ ‫ﺍاﻟﺫذﻳﯾﻥن‬ ‫ﻫﮬﮪھﻡم‬ ‫ﺍاﻟﺭرﺍاﺑﺣﻳﯾﻥن‬ ‫ﺗﺳﻳﯾﻳﯾﻝل‬ ‫ﺳﻬﮭﻭوﻟﺔ‬ ‫ﻣﻊ‬ ‫ﻣﺭرﺗﻔﻌﺔ‬ ‫ﺗﺯزﺍاﻝل‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍاﻟﺻﺭرﻑف‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻧﻘﺩد‬ ‫ﺗﻭوﺍاﻓﺭر‬ ‫ﻅظﻝل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺿﺧﻣﺔ‬ ‫ﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﺳﺗﺛﻣﺎﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺅؤﺳﺳﺎﺕت‬ ‫ﺳﺎﺭرﻋﺕت‬ ‫ﻓﻘﺩد‬ ،٬‫ﻭوﻋﻠﻳﯾﻪﮫ‬ .‫ﺍاﻷﺟﻧﺑﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬‫ﺇإﻟﻰ‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﺳﺗﺛﻣﺎﺭرﺍاﺗﻬﮭﺎ‬ ‫ﺗﺻﻔﻳﯾﺔ‬ ‫ﻣﻧ‬‫ﺟﻧﻲ‬ ‫ﺑﻬﮭﺩدﻑف‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﺇإﻋﻼﻥن‬ ‫ﺗﺎﺭرﻳﯾﺦ‬ ‫ﺫذ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺗﻐﻳﯾﻳﯾﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﺃأﻱي‬ ‫ﻣﻭوﺍاﺟﻬﮭﺔ‬ ‫ﻭوﺗﻔﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺭرﺃأﺳﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﻣﻛﺎﺳﺑﻬﮭﺎ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺗﻳﯾﺟﺔ‬ ‫ﻭوﻛﺎﻧﺕت‬ .‫ﺃأﻣﻭوﺍاﻟﻬﮭﺎ‬ ‫ﺣﺭرﻛﺔ‬ ‫ّﺩد‬‫ﻳﯾ‬‫ﺗﻘ‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﺎﺳﺎﺕت‬‫ﻫﮬﮪھﻲ‬ ‫ﺣﺩدﻭوﺙث‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻋﻣﻼﺕت‬ ‫ﺑﻳﯾﻊ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺗﻬﮭﺎﻓﺕت‬ ‫)ﺷﻛﻝل‬1‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﺇإﻋﻼﻥن‬ ‫ﻗﺎﺩد‬ ‫ﻛﻣﺎ‬ .( ‫ﺍاﻟﺳﻧ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻁطﻠﺏب‬ ‫ﺧﻔﺽض‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬،٬ً‫ﺎ‬‫ﻋﺎﻟﻣﻳﯾ‬ ‫ﺍاﻟﺣﻛﻭوﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺩدﺍاﺕت‬ ‫ﻭو‬‫ﺩدﻓﻊ‬‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺍاﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ،٬‫ﺃأﻗﻝل‬ ‫ﻭوﺑﺩدﺭرﺟﺔ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺛﻘﺔ‬ ‫ﺍاﻫﮬﮪھﺗﺯزﺍاﺯز‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺃأﺩدﻯى‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﻫﮬﮪھﻭو‬ ‫ﻭوﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ .‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﻭوﻫﮬﮪھﻭو‬ ،٬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻣﺳﺗﺛﻣﺭرﻳﯾﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﺳﺗﻬﮭﻠﻛﻳﯾﻥن‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻗﻁطﻌ‬ ‫ﺳﻳﯾﺅؤﺩدﻱي‬ ‫ﻣﺎ‬‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻧﺧﻔﺎﺽض‬ ‫ﺗﻭوﺍاﺻﻝل‬ .‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﻭوﻗﺩد‬‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻭوﻙك‬ ‫ﺳﺎﻋﺩدﺕت‬ ‫ﺭرﺅؤﻭوﺱس‬ ‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﺯزﻳﯾﺩد‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺑﺩدﻭوﺭرﻫﮬﮪھﺎ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬‫ﺍاء‬ّ‫ﺟﺭر‬ ‫ﻭوﺫذﻟﻙك‬‫ﻣﺣﺎﻭوﻻﺗﻬﮭﺎ‬‫ﺍا‬.‫ﺍاﻟﺭرﻳﯾﺢ‬ ‫ﺃأﻣﺎﻡم‬ ‫ﻻﻧﺣﻧﺎء‬ ‫ﻻﺳﺗﺧﺩدﺍاﻡم‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻭوﻙك‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻋﻣﺩدﺕت‬ ‫ﻓﻘﺩد‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻭوﺭرﻓﻊ‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻳﯾﺎﺗﻬﮭﺎ‬‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬‫ﺑﻠﺩدﺍاﻧﻬﮭﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﻬﮭﺩدﻑف‬‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻭوﻙك‬ ‫ﻭوﺃأﺑﺭرﺯز‬ .‫ﻋﻣﻼﺗﻬﮭﺎ‬ ‫ﺣﻣﺎﻳﯾﺔ‬‫ﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺯزﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻙك‬ ‫ﻫﮬﮪھﻭو‬ ‫ﺍاﻟﺣﻣﺎﻳﯾﺔ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻧﻭوﻉع‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﺣﺎﻭوﻟﺕت‬ ‫ﻧﺳﺑﺗﻪﮫ‬ ‫ﺍاﻧﺧﻔﺎﺿﺎ‬ ‫ﺍاﻟﺭرﻭوﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﺳﻌﺭر‬ ‫ﺷﻬﮭﺩد‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩدﻱي‬ 14‫ﻣﻧﺫذ‬ %19‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻧﺧﻔﺎﺽض‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﻭوﻟﻣﻭوﺍاﺟﻬﮭﺔ‬ .‫ﻳﯾﻭوﻧﻳﯾﻭو‬ ‫ﺑﺎﺳﺗﺧﺩدﺍاﻡم‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻙك‬ ‫ﻗﺎﻡم‬ ،٬‫ﺍاﻟﺭرﻭوﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﺳﻌﺭر‬ ‫ﻛﻣﺎ‬ .‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﻭوﻟﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭوﺍاﻟﺗﺷﺩدﻳﯾﺩد‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻳﯾﺎﺗﻪﮫ‬ ‫ﻭوﺿﻌﺕت‬ً‫ﺍا‬‫ﻗﻳﯾﻭوﺩد‬ ً‫ﺎ‬‫ﺃأﻳﯾﺿ‬‫ﺗﻭوﺭرﻳﯾ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬‫ﻭوﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﺫذﻫﮬﮪھﺏب‬ ‫ﺩد‬‫ﺗﺣﻭوﻳﯾﻝل‬ ‫ﺑﻬﮭﺩدﻑف‬ ‫ﻟﻠﺧﺎﺭرﺝج‬ ‫ﺍاﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﺣﺩد‬‫ﺭرﺅؤﻭوﺱس‬ ‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬ ‫ﺍا‬‫ﻣﺑﻛﺭرﺓة‬ ‫ﻣﺅؤﺷﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻫﮬﮪھﻧﺎﻙك‬ ،٬‫ﺍاﻟﻭوﻗﺕت‬ ‫ﻧﻔﺱس‬ ‫ﻭوﻓﻲ‬ .‫ﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺑﺎﻁطﺅؤ‬ ‫ﺗﺳﺎﺭرﻉع‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻣﺅؤﺷﺭر‬ ‫ﺃأﻭوﺿﺢ‬HSBC‫ﺍاﻧﻛﻣﺎﺵش‬ ‫ﺍاﻟﻣﺷﺗﺭرﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻟﻣﺩدﺭرﺍاء‬ ‫ﺍاﻷﺯزﻣﺔ‬ ‫ﻣﻧﺫذ‬ ‫ﻣﺭرﺓة‬ ‫ﻷﻭوﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩد‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺻﻧﺎﻋﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻘﻁطﺎﻉع‬
  2. 2. QNB  Economics   economics@qnb.com.qa   07  September  2013 ‫ﻟﻌﺎﻡم‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺔ‬2009.‫ﻛ‬‫ﻣﺎ‬‫ﺗﺩدﻭوﺭر‬‫ﺃأﺣﺎﺩدﻳﯾﺙث‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻧﺩد‬ ‫ﻁطﻠﺏب‬ ‫ﺍاﺣﺗﻣﺎﻝل‬ ‫ﺣﻭوﻝل‬ ً‫ﺎ‬‫ﺃأﻳﯾﺿ‬‫ﺻﻧﺩدﻭوﻕق‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻟﻘﺭرﺽض‬ ‫)ﺷﻛﻝل‬1‫ﻋﻣﻼﺕت‬ ‫ﺻﺭرﻑف‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ (‫ﺍا‬‫ﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ )‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻻﺭر‬ ‫ﻣﻘﺎﺑﻝل‬ ‫ﺍاﻟﺗﻐﻳﯾﺭر‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ‬( ‫ﻣﺎﻟﻴﯿﺰﻳﯾﺎ‬ 95 100 105 110 115 120 18-Jun 03-Jul 18-Jul 02-Aug 17-Aug 01-Sep - 9% - 4% - 14 % - 11 % - 9% - 4% - 14 % - 11 % - 9% - 4% - 14 % - 11 % - 9% - 4% - 14 % - 11 % - 9% - 4% - 14 % - 11 % -9% -4% -14% -4% -11% ‫ﻣﻨﺬ‬ ‫ﺍاﻟﺘﻐﻴﯿﺮ‬ 18‫ﻳﯾﻨﺎﻳﯾﺮ‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﻨﺪ‬ ‫ﺍاﻟﺒﺮﺍاﺯزﻳﯾﻞ‬ ‫ﺇإﻧﺪﻭوﻧﻴﯿﺴﻴﯿﺎ‬ ‫ﺗﺎﻳﯾﻼﻧﺪ‬ 1‫ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‬17‫ﺃأﻏﺴﻄﺲ‬18‫ﻳﯾﻮﻟﻴﯿﻮ‬18‫ﻳﯾﻨﺎﻳﯾﺮ‬ 3‫ﻳﯾﻮﻟﻴﯿﻮ‬ 2‫ﺃأﻏﺴﻄﺲ‬ ‫ﺑﻠﻭوﻣﺑﻳﯾﺭرﻍغ‬ :‫ﺍاﻟﻣﺻﺩدﺭر‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﻘﺩد‬.‫ﺍاﻗﺗﺻﺎﺩدﻫﮬﮪھﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺩدﻫﮬﮪھﻭوﺭر‬ ‫ﻟﻣﻭوﺍاﺟﻬﮭﺔ‬‫ﻭو‬‫ﺗﺟﺭرﻱي‬ ‫ﺍاﻷﺧﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻣﻣﺎﺛﻠﺔ‬ ‫ﺃأﺣﺩدﺍاﺙث‬‫ﻣﺛﻝل‬ ‫ﻯى‬ ‫ﻣﺎﻟﻳﯾﺯزﻳﯾﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻗﻝل‬ ‫ﻭوﺑﺩدﺭرﺟﺔ‬ ،٬‫ﻭوﺇإﻧﺩدﻭوﻧﻳﯾﺳﻳﯾﺎ‬ ‫ﺍاﻟﺑﺭرﺍاﺯزﻳﯾﻝل‬ ‫ﻭوﺗﺎﻳﯾﻼﻧﺩد‬‫ﺗﺷﺎﺑﻪﮫ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬ً‫ﻻ‬‫ﻭوﺇإﺟﻣﺎ‬ . ‫ﺃأﻭوﺍاﺧﺭر‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻵﺳﻳﯾﻭوﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ ‫ﻛﺑﻳﯾﺭر‬ ‫ﺣﺩد‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ .‫ﺍاﻟﻣﺎﺿﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻘﺭرﻥن‬ ‫ﺗﺳﻌﻳﯾﻧﻳﯾﺎﺕت‬ ً‫ﺎ‬‫ﺃأﻳﯾﺿ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﻟﻸﺯزﻣﺔ‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻛﻣﺎ‬ .‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﻟﻼﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺧﻁطﻳﯾﺭرﺓة‬ ‫ﺇإﺷﺎﺭرﺍاﺕت‬‫ﺧ‬ ‫ﻓﻌﻠﻰ‬‫ﻼﻑف‬ ‫ﺍاﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬‫ﺍاﻟﺗﺳﻌﻳﯾﻧﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺣﺎﻝل‬ ‫ﻋﻠﻳﯾﻪﮫ‬ ‫ﻛﺎﻥن‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﺍاﻟﻳﯾﻭوﻡم‬ ‫ﺗﻌﺗﻣﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻝل‬،٬‫ﻭوﻗﺕت‬ ‫ﺃأﻱي‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺃأﻛﺛﺭر‬ ‫ﻣﺿﻰ‬،٬‫ﻛﺎﻧﺕت‬ ‫ﻓﻘﺩد‬ .‫ﻧﻣﻭوﻫﮬﮪھﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃأﻛﺑﺭر‬ ‫ﻫﮬﮪھﻲ‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻳﯾﺎﺑﺎﻥن‬ ‫ﻭوﺃأﻟﻣﺎﻧﻳﯾﺎ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﻭوﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺍاﻟﺻﻳﯾﻥن‬ ‫ﻋﺎﻡم‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺻﺩدﺭرﺓة‬ ‫ﺍاﻟﺑﻠﺩدﺍاﻥن‬2012‫ﺫذﻫﮬﮪھﺑﺕت‬ ‫ﻭوﻗﺩد‬ ،٬ ‫ﺇإﻟ‬ ‫ﺍاﻟﺻﺎﺩدﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﺗﺯزﺍاﻳﯾﺩدﺓة‬ ‫ﺣﺻﺹص‬‫ﻰ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬.‫ﺍاﻷﺧﻳﯾﺭرﺓة‬ ‫ﺍاﻟﺳﻧﻭوﺍاﺕت‬ ‫ﺧﻼﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﻷﻱي‬ ‫ﻭوﺳﻳﯾﻛﻭوﻥن‬‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻛﺑﻳﯾﺭر‬ ‫ﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ً‫ﺎ‬‫ﺣﺗﻣ‬‫ﺳﻠﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﺁآﺛﺎﺭر‬‫ﺍا‬ ‫ﻋﻠﻰ‬‫ﻭو‬ ‫ﻟﺻﺎﺩدﺭرﺍاﺕت‬‫ﻋﻠﻰ‬‫ﺯزﺧﻡم‬ .‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺗﺟﻲء‬ ‫ﻛﻣﺎ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﺣﺭرﺝج‬ ‫ﻭوﻗﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻷﺯزﻣﺔ‬ ‫ﺗﺷﻬﮭ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺗﺯزﺍاﻝل‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ً‫ﺎ‬‫ﺿﻌﻳﯾﻔ‬ ً‫ﺍا‬‫ﻧﻣﻭو‬ ‫ﺩد‬ ‫ﻛﺳﺎﺩد‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺑﺑﻁطء‬ ‫ﺗﺧﺭرﺝج‬ ‫ﺃأﻭوﺭرﺑﺎ‬ ‫ﺗﺯزﺍاﻝل‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻭوﺣﻳﯾﺙث‬ ،٬ً‫ﺎ‬‫ﻧﺳﺑﻳﯾ‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ‫ﻭوﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ‬ .‫ﺳﻧﺗﻳﯾﻥن‬ ‫ﻟﻣﺩدﺓة‬ ‫ﻋﻠﻳﯾﻬﮭﺎ‬ ‫ﻫﮬﮪھﻳﯾﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺣﺩدﻭوﺙث‬‫ﻟﻸﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻛﺑﻳﯾﺭر‬ ‫ﺗﺑﺎﻁطﺅؤ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﺎﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺑﺎﻟﻐ‬ ً‫ﺍا‬‫ﺿﺭرﺭر‬ ‫ﻳﯾﻠﺣﻕق‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ .‫ﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ،٬‫ﻋﺎﻡم‬ ‫ﻭوﺑﻭوﺟﻪﮫ‬‫ﺗﺫذﻫﮬﮪھﺏب‬‫ﺍاﻹﺷﺎﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻛﻝل‬‫ﺇإﻟﻰ‬‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎ‬‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻟﻪﮫ‬ ‫ﻳﯾﻛﻭوﻥن‬ ‫ﻗﺩد‬ "‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﻣﺞ‬ ‫ﻛﻠ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺳﻠﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﺁآﺛﺎﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﺣﻠﺔ‬‫ﺗﺎ‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺟﺎﻛﺳﻭوﻥن‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﺟﺗﻣﺎﻋﻬﮭﻡم‬ ‫ﻭوﺧﻼﻝل‬ .‫ﻭوﺍاﻟﻣﺗﻘﺩدﻣﺔ‬‫ﻫﮬﮪھﻭوﻝل‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﺑﻧﻙك‬ ‫ﺍاﻟﻣﺳﺅؤﻭوﻟﻭوﻥن‬ ‫ﺍاﺳﺗﺑﻌﺩد‬ ،٬‫ﺃأﻏﺳﻁطﺱس‬ ‫ﺑﺄﻭوﺍاﺧﺭر‬ ‫ﻋﻧﺩد‬ ‫ﺍاﻻﻋﺗﺑﺎﺭر‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﻧﻅظﻭوﺭر‬ ‫ﻭوﺿﻊ‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ."‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫"ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﻟﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﺗﺧﻁطﻳﯾﻁطﻬﮭﻡم‬ ‫ﻭو‬‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬ ‫ﺗﺣﻠﻳﯾﻼﺕت‬ ‫ﺑﺣﺳﺏب‬QNB‫ﻗﺿﻰ‬ ‫ﺇإﺫذﺍا‬ ‫ﻓﺈﻧﻪﮫ‬ ،٬ ،٬‫ﺍاﻵﻥن‬ ‫ﻟﻠﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺻﻪﮫ‬ ‫ﺑﺗﻧﻔﻳﯾﺫذ‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁط‬ ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﻭوﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺃأﺯزﻣﺔ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺳﻳﯾﻔﺎﻗﻡم‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﻣﺎ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﻳﯾﻌﺭرﻗﻝل‬ .‫ﺍاﻷﻣﺭرﻳﯾﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬

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