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201901 Informe de Coyuntura Económica

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Conozca en este informe el desempeño de los principales indicadores de la economía de Costa Rica a enero de 2019.

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201901 Informe de Coyuntura Económica

  1. 1. Enero, 2019 INFORME DE COYUNTURA HECHOS RELEVANTES • Déficit fiscal cierra en 2018 por debajo de nuestra proyección. El déficit fiscal cerró en 6,0% del PIB, dato menor a nuestra proyección (7,0% del PIB) y al registrado en 2017 (6,2% del PIB). • Mantenemos nuestra previsión de crecimiento económico en 2,3% para 2019 y 3,0% en 2020. Si bien no vemos grandes cambios en las perspectivas de crecimiento, existen riesgos de ajustarla al alza por las noticias positivas en materia fiscal (reforma empleo público, déficit menor al esperado, etc.) que pueden revertir las expectativas del sector privado. • La inflación cerró dentro del rango meta del Banco Central de Costa Rica (BCCR). La variación interanual en los precios se ubicó en 2,0%, justo en línea con el rango meta del BCCR, y explicado por la disminución en los precios de los combustibles y las bajas presiones de demanda agregada.
  2. 2. INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA Centro de Servicio al inversionista: 800-900-1000 • www.aldesa.com • (506) 2207 – 8800 Costa Rica: Resultado fiscal de 2018 sorprende al mercado Crecimiento económico: A noviembre el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) registró una variación interanual de 1,9%, dejando el promedio del año en torno al 2,8%. De esta manera, el proceso de desaceleración económica se mantiene a lo largo del 2018, principalmente explicado por la incertidumbre interna producto de la situación de las finanzas públicas y la huelga contra la reforma fiscal. La situación genera un importante deterioro en la confianza del consumidor (cayó en 11,5 puntos en noviembre a nivel interanual) y de los negocios, desalentando la actividad local. Desde nuestra perspectiva, la confianza interna está llegando a sus niveles más bajos, pero seguimos observando que esta se mantendrá en una recuperación gradual. No obstante, la aprobación de la reforma de empleo público y más noticias positivas en el ámbito fiscal pueden acelerar la recuperación, principalmente vía optimismo del sector privado. Por otra parte, en el frente externo la industria de zonas francas mantiene sus exportaciones en niveles de 10,0% en términos reales, lo que permite compensar la desaceleración de la demanda interna. Hacia adelante, proyectamos que las exportaciones se desaceleren paulatinamente producto del menor crecimiento global previsto por el Fondo Monetario Internacional (FMI) para los próximos años. De esta manera, mantenemos nuestras estimaciones de crecimiento para el 2019 y 2020 en 2,3% y 3,1%, respectivamente. Inflación: El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC) reportó la inflación interanual en 2,0%, dato justo en línea con el rango meta del BCCR (2%-4%) e inferior a la inflación registrada en 2017 (2,6%). Hacia adelante, prevemos que la inflación estará balanceada entre efectos positivos y negativos. Por un lado, la introducción del Impuesto al Valor Agregado (IVA) y la presión del tipo de cambio durante el primer semestre pueden ejercer riesgos hacia el alza en la inflación, pero, al mismo tiempo, la ausencia de presiones de demanda y un precio de petróleo oscilando los US$50-55 el barril compensan esas presiones. De esta manera, proyectamos que la inflación cerrará en 3,5% en 2019, con un tipo de cambio oscilando los ¢600 por dólar y en parte influido a la baja ante un escenario de aprobación de eurobonos. Política fiscal: Los riesgos de la estabilidad macroeconómico y de nuestras proyecciones siguen dependiendo de la situación fiscal del país. La reducción del déficit fiscal en 2018 de 0,2 p.p. del PIB respecto al 2017 es un mensaje positivo para el mercado local e internacional, principalmente porque se realizó vía reducción de gastos/PIB. No obstante, aún vemos necesario las reformas estructurales y la aplicación de la regla fiscal para que se materialice con mayor fuerza el ahorro en el gasto corriente (transferencias corriente y salarios). Además, las altas tasas de la deuda soberana y el crecimiento económico moderado para los próximos años pueden atrasar la estabilización de la deuda en el mediano plazo, que es una de las principales preocupaciones para los inversionistas internacionales.
  3. 3. INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA Centro de Servicio al inversionista: 800-900-1000 • www.aldesa.com • (506) 2207 – 8800 Principales variables macroeconómicas (% crecimiento anual *) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Crecimiento del PIB 3,5 3,6 4,2 3,3 2,8 2,3 3,0 Tasa de inflación 5,1 -0,8 0,8 2,6 2,0 3,5 3,1 Balance fiscal, % PIB -5,6 -5,7 -5,2 -6,2 -6,0 -5,9 -4,9 Tasa de Política Monetaria 5,25 2,25 1,75 4,75 5,25 5,25 5,00 Calificación de riesgo soberano: S&P BB BB BB- BB- B+ - - Calificación de riesgo soberano: Moody´s Ba1 Ba1 Ba1 Ba2 B1 - - *: crecimiento anual al menos que se indique lo contrario. Las proyecciones suponen que se aplica la reforma fiscal. Fuente: Proyecciones Aldesa y datos BCCR. Artículos de interés durante enero CR: Perspectivas conservadoras pese a baja en déficit fiscal: El déficit fiscal cerró en 6,0% del PIB, dato que es inferior al esperado. En la nota planteamos las principales conclusiones de ese resultado. CR: Crecimiento económico refleja incertidumbre: El BCCR presentó las cifras de cuentas nacionales para el cierre del tercer trimestre del 2018. Los datos reflejaron el shock de la huelga contra el plan fiscal y la incertidumbre interna ante el panorama de las finanzas públicas. CR: Inflación cierra en 2018 por debajo de nuestra expectativa: La inflación cerró debajo de nuestra proyección al materializarse con mayor fuerza la disminución de los precios del petróleo en noviembre y diciembre y las bajas presiones de la demanda agregada. CR: ¿El crédito al sector privado está realmente recuperándose?: Al eliminar el efecto cambiario en los datos de crédito, el crecimiento real del 2018 fue de 2,5% y no 3,3%, tasa que es menor al promedio observado en los últimos 4 años. Estrategia de Inversión Emmanuel Agüero Análisis Económico eaguero@aldesa.com Angélica Villegas Estrategia de Inversión avillegas@aldesa.com Las opiniones aquí vertidas corresponden a Aldesa y son susceptibles de modificación. No existe ninguna garantía de que las proyecciones expresadas se cumplan. El presente material no constituye un asesoramiento en materia de inversiones y no pretende respaldar ninguna inversión en particular. Toda inversión conlleva riesgo.

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