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柏瑞週報 20201023
- 3. PAGE 2
• 美歐公債殖利率上彈:美國眾議院議長裴洛西表示
新一輪振興案協商接近完成,通膨預期升溫使美國
10年期公債殖利率上週上揚12個基點至0.8545%。
消息亦帶動歐洲公債殖利率,儘管德國11月GfK消費
信心指數回落至-3.1,德國10年期公債殖利率上揚4
個基點至-0.566%。
• 投資級債回落:公債殖利率上彈,存續期偏長的美
國投資級債單週下跌0.66%,然ESG企業債下跌
0.43%,跌幅較輕。
• 高收益債小漲:美股雖震盪但高收益債信用利差持
續收斂,美國高收益債近一週小漲0.21%,利差收斂
至469個基點;全球高收益債則上漲0.27%,利差收
斂至520個基點。
• 新興債漲跌互見:風險性資產震盪,新興市場資產
漲跌互見,新興市場主權債近一週下跌0.79%,其中
斯里蘭卡與哥倫比亞為近一週跌幅較大國家。新興
市場企業債微跌0.05%,亞洲綜合債券下跌0.29%。
美元回落、新興市場貨幣上漲,新興市場當地貨幣
債近一週上漲1.31%,南非與俄羅斯漲幅領先,祕魯
與泰國則呈現下跌。
公債殖利率上彈 風險債漲跌互見
債市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
資料來源:Bloomberg,2020/10/22。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅
為市場概況,本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。投資人需注意高收益債風險。
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新興主權債
美國政府債
歐洲政府債
美國投資級企業債
ESG企業債(美元避險)
亞洲投資級債
美國通膨連動債
亞洲綜合債券
新興企業債-投資級
新興企業債
亞洲高收益債
新興企業債-高收益
美國高收益債
全球高收益債
歐洲高收益債
新興當地貨幣債
一週變動% 一個月變動%
- 4. PAGE 3
• 美國新一輪振興案還差臨門一腳,總統大選也進
入倒數階段,全球股市近一週漲跌互見。
• 美國S&P 500指數近一週下跌0.86%,其中資訊
科技再度回落,防禦性較高的公用事業與通訊等
則呈現上漲。
• 歐洲股市下跌,受到美股下跌與德國消費信心回
落;德國DAX指數下跌,資訊科技表現落後,汽
車為主的非核心消費則逆勢上漲,主要受惠戴姆
勒(Daimler)受機構上調目標價與投資評等至買進。
• 日本日經225指數近一週小跌0.14%,然其中日
本製鋼所逆勢大漲,主要受惠電動車需求成長,
日興證券上調其目標價帶動股價大漲。
• 中國股市回落,資訊科技領跌,然金融則在銀行
財報普遍優於預期而領漲下收漲。印度股市則上
揚,主要受惠銀行等金融股領漲。
• 儘管歐美等主要股市回落,然波動較低的特別股
則相對耐震,特別股指數近一週下滑0.24%,其
中工業板塊的表現偏弱。
全球股市整理 新興股市收漲
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
資料來源:Bloomberg,2020/10/22。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況,本文所提及之個
股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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德國DAX
美國S&P 500
道瓊歐洲600
滬深300指數
MSCI全球股票
BAML特別股指數
日本Nikkei 225
台灣加權
MSCI新興亞洲
MSCI新興股票
MSCI新興歐洲
俄羅斯RTS
印度SENSEX
巴西BOVESPA
香港H股
MSCI新興拉美
一週變動% 一個月變動%
- 5. PAGE 4
庫存降幅遜預期 國際油價回落
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
• 原油期貨回落:儘管原油庫存連二週下降,但降幅
不如市場預期,加上市場持續關注美國新一輪刺激
案近程,西德州原油期貨單週下跌0.78%至每桶
40.64美元。
• 原油庫存下降:截至10月16日當週,能源資訊署
(EIA)公布美國原油庫存減少100萬桶(下圖),市場分
析師原先預期將減少190萬桶。
資料來源:Bloomberg,2020/10/22。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況,本文所提及之個
股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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布蘭特原油
西德州原油
LME鋁
黃金現貨價
CRB指數
小麥
大豆
LME鎳
LME銅
玉米
棉花
LME鋅
一週變動% 一個月變動%
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新刺激法案尚差臨門一腳
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 新刺激法案規模差臨門一腳:眾議院議長裴洛西
(Nancy Pelosi)22 日表示,新冠肺炎紓困方案已經快要
出爐,但她也坦言雙方尚未對部分關鍵議題取得共識,
例如州與地方政府的補貼案,且議員們也得花些時間
才能擬好方案、進行表決。白宮國家經濟委員會會長
庫卓(Larry Kudlow)也提醒,兩黨的政策立場仍有重大
歧異,難以在11月3日總統大選前獲得解決。
• 美國大選選情膠著:美國大選倒數兩週,儘管近期拜
登兒子杭特(Hunter Biden)的電腦硬碟流出諸多疑似涉
及拜登父子與烏克蘭公司的貪腐金錢交易,但根據美
國各項民意調查,拜登目前仍領先川普。由於疫情嚴
峻,民眾為了避免投票日當天人群擁擠,目前已有近
3000萬選民提前投票,與前一次2016年總統選舉的
600萬形成強烈對比。美國總統大選前最後一次辯論訂
於美國時間10月22日,辯論會六大主題分別為對抗新
冠肺炎、家庭、種族、氣候變遷、國家安全、領導力。
• 零售銷售數據亮眼:美國9月零售銷售月增率報在
1.9%(圖2),大幅優於市場預期的0.7%和前值的0.6%;
年增率為5.4%,亦遠勝前值2.6%。其中服飾銷售表現
最優異,電子產品則是9月唯一走跌的類別。市場認為
本次的強勁銷售主要來自於返校購物季的延後消費,
但考量疫情仍嚴峻,市場不敢掉以輕心,密切觀望此
動能是否可維持。
資料來源:Bloomberg,2020/10/22。本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖2) 美國零售銷售月增率(%)
(圖1) 美國S&P500指數
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高收益債指數微揚 就業市場持續改善
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
資料來源:Bloomberg,2020/10/22。本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖2) 美國初領失業救濟金人數 (千人)
(圖1) 美國高收益債指數• 高收益債指數微漲:美股雖震盪但高收益債信用利
差收斂,美國高收益債指數小幅上漲0.21%(圖1)。
• 初級市場熱絡:儘管美股近期表現動盪,但美國高
收益債初級債市仍維持熱絡。月初至今累計發債額
約達230億美元。近一周主要發債企業包括美國餐
廳和娛樂公司Dave & Buster’s,以及美國特種化學
品公司Ingevity Corp,均獲市場數倍超額認購。目
前市場正期待聯合航空United Airlines的新發債,預
計吸引投資等級債以及高收益債的需求買方加入。
• 美股財報多數勝預期:截至目前,S&P 500企業已
有約20%企業公布最新財報,其中營收優於預期的
企業約占71%,13%符合預期,16%遜於預期。近
一周新公布財報EPS優於預期的企業包括:Snap、
Tesla、Texas Instruments、Xilinx、Lam Research;
遜於預期的則有Netflix;IBM表現符合市場預期。
• 美國就業市場持續復甦:截至10月16日一週,美國
首次申領失業救濟人數為78.7萬人,降到新冠肺炎
疫情來襲後的最低水準,也低於經濟學家估計的
87.5萬人;持續申領失業救濟人數也大幅下滑,至
837萬人。分析指出,造成人數下滑因素,主要來
自一些勞工已領完常規失業給付,因而被移往「疫
情失業救助」緊急補償計畫。
- 11. PAGE 10
中國GDP遜預期 印度或推新刺激政策
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
資料來源:Bloomberg,2020/10/22。本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
• 中國GDP遜預期:中國第3季中國GDP年增4.9%(圖1),
不及預期的5.5%;前3季累計生產總值為72.3兆人
民幣,年增0.7%、已由負轉正,顯示中國整體經濟
運行持續穩定恢復。根據IMF預測,中國將是今年唯
一實現正增長的主要經濟體,預計GDP年增1.9%
• 中國LPR連六凍:中國10月份1年期和5年期以上貸
款市場報價利率(LPR)分別為3.85%和4.65%,符合市
場預期,已連續第6個月維持不變。隨著中國經濟逐
步復甦,目前中國人民銀行的貨幣政策已逐漸回到
中性水準,走向適度彈性及動態調整市場流動性。
• 印度或再加碼刺激政策:印度財政部長Sitharaman
表示,對推出新一輪財政刺激政策持開放態度,符
合預期。此前,印度財政部已於本月上旬公佈了總
額逾4,660億盧比的刺激措施,主要透過向政府官員
和雇員發放免息預付款等方式以促進需求,不過該
次的財政刺激在總額上不到GDP的0.2%,力道偏弱。
• 土耳其意外沒升息:土耳其央行意外將一週回購利
率維持在10.25%不變(圖2),市場此前普遍預期該央
行會將利率上調150至200基點。該央行表示,在採
取貨幣政策和流動性管理措施以遏制通膨及其預期
的風險後,財務狀況已大大收緊,因此決定維持政
策利率不變,並繼續採取流動性措施,直到通膨前
景顯著改善為止。
(圖1) 中國GDP年增率(%)
(圖2) 土耳其央行政策利率(%)
- 13. PAGE 12
資料來源:Bloomberg,2020/10/23。
一週關注重點
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
10/27 美國 10月經濟諮詢委員會消費者信心 102.3 101.8
10/27 美國 9月耐久財訂單(初值) 0.5% 0.5%
10/27 中國 9月工業利潤(年比) - 19.1%
10/27 南韓 第3季GDP(年比初值) -1.5% -2.7%
10/28 加拿大 央行利率決策 0.25% 0.25%
10/28-29 巴西 Selic利率 2.00% 2.00%
10/29 美國 第3季年化GDP(季比預告值) 32.6% -31.4
10/29 歐元區 10月經濟信心指數 89.5 91.1
10/29 歐元區 ECB主要再融資利率 0.00% 0.00%
10/29 日本 日銀政策餘額利率 - -0.100%
10/30 美國 10月密西根大學市場氣氛 81.1 81.2
10/30 美國 9月個人支出 1.1% 1.0%
10/30 歐元區 9月失業率 8.3% 8.1%
10/30 歐元區 第3季GDP經季調(年比預告值) -8.1% -14.7%
10/30 歐元區 10月CPI(年比) -0.3% -0.3%
10/30 日本 9月失業率 3.1% 3.0%
10/31 中國 10月製造業採購經理人指數 51.7 51.5
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投資級債/特別股
資料來源:Bloomberg。參考指數:美國投資級債:彭博巴克萊美國投資級公司債指數。特別股:ICE美銀固定利率特別股指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to Maturity),利差採
用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。*特別股利差為ICE美銀固定利率特別股指數殖利率減彭博巴克萊美國公債指數殖利率。
本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美國投資級企業債殖利率(%) 美國投資級企業債利差(bp)
特別股殖利率(%) 特別股利差(bp)*
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
200
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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 381 (10/22) 5年平均: 358
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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 4.40 (10/22)
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 2.06 (10/22)
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 123 (10/22) 5年平均: 129
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全球高收益債/美國高收益債
資料來源:Bloomberg。參考指數:全球高收益債:彭博巴克萊全球高收益債指數。美國高收益債:彭博巴克萊美國高收益債指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to Maturity),利
差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球高收益債殖利率(%) 全球高收益債利差(bp)
美國高收益債殖利率(%) 美國高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 5.93 (10/22)
200
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 520 (10/22) 5年平均: 480
2.0
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 5.84 (10/22)
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 469 (10/22) 5年平均: 450
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歐洲高收益債/亞洲高收益債
資料來源:Bloomberg。參考指數:歐洲高收益債:彭博巴克萊歐洲高收益債指數。亞洲高收益債:J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to
Maturity),利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐洲高收益債殖利率(%) 歐洲高收益債利差(bp)
亞洲高收益債殖利率(%) 亞洲高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
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14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 4.15 (10/22)
200
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 452 (10/22) 5年平均: 397
2.0
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 7.78 (10/22)
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 754 (10/22) 5年平均: 499
- 17. PAGE 16
新興市場主權債/新興市場企業債
資料來源:Bloomberg。參考指數:新興市場主權債:J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債:J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。殖利率採用到期殖利
率(Yield to Maturity),利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 5.12 (10/22)
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 423 (10/22) 5年平均: 369
2.0
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 4.55 (10/22)
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 351 (10/22) 5年平均: 320
- 18. PAGE 17
新興市場高收益債/亞洲綜合債
資料來源:Bloomberg。參考指數:新興市場高收益債:彭博巴克萊新興市場高收益債指數。亞洲綜合債:J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。殖利率採用到期殖利率(Yield to
Maturity),利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場高收益債殖利率(%) 新興市場高收益債利差(bp)
亞洲綜合債殖利率(%) 亞洲綜合債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 7.21 (10/22)
200
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最新值: 652 (10/22) 5年平均: 579
2.0
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 3.94 (10/22)
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最新值: 263 (10/22) 5年平均: 217
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風險指標
資料來源:Bloomberg。
本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
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2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 28.11 (10/22) 5年平均: 17.34
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