1.
Università Commerciale Luigi Bocconi
20129 – Finanza Strategica
Lavoro a cura di:
Bellandi Adalberto
D’Albo Luigi
Dariz Aaron
Ferrari Edoardo
Manza Giovanni
Melzi Maurizio
Porciani Lorenzo
Tamoni Stefano

2.
Indice
1. Introduzione
2. Analisi Strategica
3. Caratteristiche della Target Ideale
4. Selezione Società
5. Gestione dell’operazione
i. Modalità di negoziazione
ii. Regolamento del prezzo
iii. Gestione post-acquisizione
6. Conclusioni

3.
Andamento azionario
Nov 2001
$399
Lancio di
iPod
Ott 2003
$497
Lancio di
iTunes
Gen 2005
$1.448
Lancio di
iPod shuffle
Gen 2007
$5.229
Lancio di
iPhone
Apr 2010
$10.155
Lancio di
iPad
Mar 2012
$26.000

4.
1975
Primo
incontro
tra i futuri
fondatori
1971
Apple I
Primo
computer
1976
Fondazione
Apple Computer
da parte di
Steve Jobs,
Steve Wozniak
e Ronald Wayne
1977
Lancio
Apple II
1977
Quotazione
al NYSE
1985
Dimissioni
di Steve Jobs
1986
Lancio
Macintosh
1993
Crollo
Share price
1997
Fusione
Con NeXT
e ritorno di
Steve Jobs
come CEO
Premesse storiche

5.
Analisi Strategica
1990 – 1997:
tramite un percorso di crescita esterna,
implementato attraverso una strategia sistematica di acquisizioni,
che hanno permesso di creare nuove ‘piattaforme strategiche’.
– difficoltà economica e finanziaria
– quota di mercato IT < 3% e destinato a
rimanere follower
Riposizionamento Strategico

6.
Analisi Strategica
Immediata operatività, velocità d’azione
Acquisizione di risorse e di competenze
difficilmente
Riproducibili in tempi brevi
Riduzione dei rischi d’ingresso ed
apertura di finestre strategiche
Cogliere i vantaggi dell’integrazione o
della diversificazione
Crescita ESTERNA Crescita INTERNA
Impossibilità di sviluppare rapidamente
brevetti, competenze e know-how
Impossibilità di aprire nuove finestre
strategiche in tempi brevi, eludendo la
concorrenza dei competitor

7.
Analisi Strategica ECOSISTEMA APPLE
BUSINESS
TRANSFORM.
IT Core Business
Cross selling
Apple sfrutta le proprie competenze e
know-how, afferenti all’IT, applicandoli a
mercati maturi come quello della musica,
della telefonia, dei tablet e degli orologi.
Riesce in questo modo a creare un
“ecosistema Apple” ampio ed integrato.

8.
Analisi Strategica
Target: mercato
maturo
Piattaforma
strategica
Lancio nuovo
prodotto

9.
Innovazione
Tecnologia affine ed integrabile
Start-up, avvio del ciclo di vita
Head-hunting
INFORMATIO
N
TECHNOLOG
Y
Caratteristiche della Target ideale

10.
Selezione società
NeXT (1997)
PCCM (1997)
Xemplar (1999)
FingerWorks
(2005)
PolarRose
(2005)
IMSense (2010)
Astarte-DVD
(2000)
Emagic (2002)
SoundJam MP
(2000)
Swell (2014)
Beats (2014)
Proximity (2006)
Quattro
Wireless (2010)
Lala.com (2009)
Particle (2012)
Foundation
DB (2015)
Placebase (2009)
C3 Tech. (2011)
Locationary
(2013)
SpotSetter
(2014)
Silicon-Color
(2006)
Siri (2010)
Authentec(2012)
Sistema
Operativo
iTunes Mobile
Technology
iCloud Maps Others

11.
1997
Selezione società
$ 404 mln
NeXT
Sistema
Operativo
1997 1999 2000 2002 2006 2006 2008
$ 110 mln
PCCM
CPU
Hardware
Software
$ 15 mln
Raycer
Graphics
Schede
grafiche
$ 149 mln
Astarte
Authoring
Licenza
musicale
$ 30 mln
Emagic
Software
musicale
$ 70 mln
Silicon
Color
Software
$ 100 mln
Proximity
Software
$ 278 mln
Palo Alto
Semicon.
Semiconduttori
Fase I:

12.
2010
Selezione società
$ 275 mln
Quattro
Wireless
Mobile
Advertising
2010 2012 2015 2015
$ 267 mln
Siri
Riconoscimento
vocale
$ 356 mln
Authen
Tec
Sicurezza
digitale
$ 3.000 mln
Beats
Electron.
Headphones
and music
$ 20 mln
LinX
Camera
Reflex
Fase II:

13.
Gestione dell’operazione
Modalità di
negoziazione
Regolamento
del prezzo
Gestione
post-acquisizione

14.
Modalità di Negoziazione
Premi per il controllo:
 Conclusione dell’operazione in tempi
celeri per mantenere lo status di first-
mover
 Rilevante possibilità di creazione di
valore grazie alle tecnologie non
ancora brevettate
 Esclusività delle risorse critiche delle
società target
Negoziato Bilaterale
• Processo rapido ed elastico
• Acquisizione di realtà poco note, in
fase di sviluppo
• Assenza di concorrenza e rivalità

15.
Regolamento del Prezzo
Apple predilige il pagamento cash, in quanto le consente di:
• Appropriarsi interamente del valore creato tramite l’acquisizione
• Azioni Apple non ancora pienamente apprezzate
• Struttura finanziaria poco levered di Apple
• Risk management relative alle stategie di crescita esterna
Eccezione: NeXT

16.
Gestione post-acquisizione
Apple individua società:
– con cultura aziendale poco
consolidata
– Interessate e proiettate allo
sviluppo della tecnologia.
Prodotto
“all-in-one”
Integrazione
totale

17.
Conclusione
INFORMATION
& TECHNOLOGY
BUSINESS
TRANSFORMATION
 First mover
 Cross selling
Crescita esterna Integrazione Innovazione

18.
Grandi acquisizioni con
indebitamento
• Cagr 2004-2008 revenues +15%, da
8bn a 32bn
• Non distribuzione di utili per
finanziare crescita
• Delta EPS 2004-2008 + 200%
Conclusione
Piccole acquisizioni con
autofinanziamento
• Cagr 2004-2008 revenues +5%, da 37bn a 60bn
• Spinta sulla leva finanziaria (D/E=15) grazie alla posizione
di leader
• Delta EPS 2004-2008 +16%

19.
Grazie per
l’attenzione

20.
Conclusione
Piccole acquisizioni
attraverso autofinanziamento
Grandi acquisizioni
attraverso indebitamento
• Finanziamento crescita con equity
• Strategia di First Mover
• Forti sinergie con le target
• Presenza di una personalità chiave
• Finanziamento con debito non sostenibile
• Strategia di “rincorsa” delle nuove tecnologie
• Acquisizione target per incrementare l’utenza
• Piani industriali spesso disattesi
• Mancanza di una figura chiave