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EL PERDON DE NUESTRAS DEUDAS.
Manfred Nolte
En mis rondas rutinarias por las redes sociales he topado hace poco con un video
en el que se entrevistaba en un pueblo a dos campesinos ya jubilados. ‘No es
necesario saber economía’ -afirmaba uno, mientras el otro asentía-, ‘si ganas 5
gastas 3 y ahorras 2. Si gastas más de lo que te entra es la ruina’.
El cariñoso y sincero alegato del paisano choca, como es sabido, con nuestro
sistema de mercado. El crédito, si es productivo y razonable, se torna en el
sistema circulatorio de la economía y en cualquier caso, el Estado, no está
obligado a replicar la conducta de los particulares. Sobre todo, en tiempos de
crisis, como yasabemos por el legado de John M. Keynes.En las recesiones, todos
somos keynesianos y beligerantes: apoyamos una política pública fiscal expansiva
no cubierta con ingresos fiscales y financiada básicamente con deuda.
La crisis económica que Covid19 ha desatado no tiene precedentes. Cristina
Georgieva, la directora del Fondo Monetario Internacional, cifra la caída del PIB
mundial en un -4,4% para 2020. En algunos casos, como es el de España puede
ser del -12% en este año.Para compensarlo o, al menos, para aliviarlo, los bancos
centrales lubrican y los gobiernos reparan la economía a través de gasto público
asistencial, y si es posible, productivo. Como la recaudación cae, se recurre a la
emisión de deuda.
Sucede, sin embargo, que la deuda total mundial ha alcanzado un máximo
histórico de 277 billones de dólares, equivalente el 365% del PIB del planeta. En
particular, tres de los países mas importantes de la eurozona han disparado su
endeudamiento público, medido en porcentaje de PIB. Son Italia (150%), Francia
(120%) y España (114%). La Comisión europea proyecta estos porcentajes al alza
en 2021 y 2022, en los países citados y el agregado de la zona euro. Con estos
antecedentes ha surgido en el sur de Europa una propuesta, que, para los más
conservadores, supone una auténtica provocación.

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Para Riccardo Fraccaro, subsecretario del gabinete italiano y mano derecha del
presidente Giuseppe Conte, el apoyo de la política monetaria a la acción fiscal de
los gobiernos, podría incluir "cancelar los bonos soberanos comprados durante la
pandemia o alternativamente emitirlos a perpetuidad”. Así lo ha manifestado el
miércoles pasado en una entrevista celebrada en Roma.
Por si estono fuese suficiente, la semana pasada se produjeron unas declaraciones
similares por partedel presidentedel ParlamentoEuropeo, David Sassoli. Aunque
posteriormente se repitieron, traducidas, en el rotativo alemán WELT, fue el
titular aparecido en el diario italiano La República el que ha provocado mayor
escándalo: “Europa debe cancelar la deuda Covid”. No parecen, sin embargo,
palabras directas de Sassoli quien, a la pregunta del entrevistador sobre la
pertinencia de tal quita, manifiesta que “ésta es una hipótesis de trabajo
interesante, que debe alinearse con el principio básico de sostenibilidad de la
deuda.”
Si ponemos números a la condonación pretendida, se trataría, con los necesarios
ajustes, de la cancelación del programa PEPP de compras de bonos soberanos por
partedel Banco Central europeo (BCE), de hasta 1,35 billones de euros, de los que
Frankfurt ha adquirido hasta el momento más de medio billón de euros y que se
extenderá, al menos, hasta mediados de 2021. Solo los bonos emitidos en
respuesta al Covid.
Los funcionarios del BCE son refractarios a cualquier idea en la dirección
descrita, y Christine Lagarde, preguntada al respecto ha respondido que “ni
siquiera me hago la pregunta, es tan simple como eso, porque cualquier cosa
similar sería simplemente una violación de la ley.” Las alas más tradicionales del
electorado alemán o de los aliados ‘halcones’ están sencillamente encendidas,
como si comprobaran que la tolerancia habida hasta ahora amenazase con
desbordar todos los limites. También el vicepresidente del BCE Luis de Guindos y
el ministro de finanzas italiano han rechazado la idea.
Como es lógico, lanzar el debate sobre el posible alivio o quita de la deuda
COVID19, es un tema mayor. Pero en modo alguno parece inabordable. Más bien,
si se procede con mesura y con interpretación, puede ser el complemento decisivo
al Plan de Reconstrucción europeo, aunque se diferencie claramente de él.
Valga una reflexión. Los economistas David Cutler y Lawrence Summers de la
Universidad de Harvard han estimado el costo del Covid19 en 16 billones de
dólares solo para los Estados Unidos. Como tal cuantía representa el 75% del PIB
anual americano de un año, extrapolando el porcentaje al PIB mundial
llegaríamos a evaluar los estragos económicos de la pandemia en 96 billones de
dólares. Esta cifra es cuatro veces mayor que la de los costes de la crisis financiera
nacida de Wall Street. La diferencia estriba que ésta última sí tuvo culpables.
Perosi la crisis actual es exógena y carece de culpables, ¿por qué no explorar una
idea audaz y que el BCE ayude,en su caso, a restaurar laseconomías que los países
que lo crearon? No hay ni una sola pista que apunte a un posible deterioro del
balance del organismo central o a un riesgo inflacionista. Mientras tanto, tal vez
miles de empresas que cerrarán podrían sobrevivir y centenares de millones de
ciudadanos recuperarían más pronto sustento, empleo y dignidad.