2. Plan Présentation de la société SMIN Présentation du projet d’investissement Détermination des solutions envisageables Solution retenue et pilotage
3. La société SMIN Présentation de la société Les forces et les menaces Etat financier actuel de l’entreprise : le TSIG Qu’est-ce qu’un plan de financement ?
4. Présentation de la société SMIN Entreprise familiale française spécialisée dans la fabrication de composants métalliques pour les industries de pointe Le PDG : Michel Viallet Le CA (année 0) : 15 924 k€ Total Bilan (année 0) : 5 980 k€ Objectifs du dirigeant Accroissement de la productivité Création de nouvelles activités pour de nouveaux clients : conquête de nouvelles parts de marché Pour tout cela il faut investir!
5. Présentation de la société SMIN Les forces Les menaces Ses clients : les industries de pointe Fabrication en séries très limitées Fiabilité, qualité et ponctualité reconnues Structure financière très saine Aucune dette à LMT Ratio d’endettement correct Forts K propres et comptes courants d’associés Trésorerie positive : CAF 679 k€ La stratégie de spécialisation montre ses limites Concurrence accrue : matériaux composites moins coûteux
7. Qu’est-ce qu’un plan de financement? Il concrétise les objectifs de l’entreprise Il précise les moyens d’exploitation et les ressources financières nécessaires Il définit les résultats que l’on doit en attendre Ainsi que la stratégie de l’entreprise
8. Présentation du projet d’investissement Pourquoi investir ? Prévision d’évolution du CA et de la rentabilité d’exploitation Détermination des emplois Calcul de la Capacité d’AutoFinancement
26. Analyse de la solution A Impact de l’emprunt : ressources CAF due à la baisse du résultat amputé des charges d’emprunt cependant la baisse du résultat génère une réduction d’impôt Impact de l’apport en compte courant: ressources CAF due à la baisse du résultat amputé de la rémunération cependant la baisse du résultat génère une réduction d’impôt
27. Analyse de la solution A : calcul de la CAF Calcul des intérêts sur emprunt : Année 1 : 12% (1200) = 144 k€ Année 2 : 12% (1200-150)= 126 k€ Année 3: 12% (1200-300)= 108 k€ Année 4 : 12% (1200-450)= 90 k€ Calcul des intérêts sur CC : Année i : 12% (800) = 96 k€ Sur le plan fiscal, la rémunération maximale des CC pour déduction des intérêts est plafonnée à 6% L’évolution de la CAF est significative : +142 % en 4 ans.
28. Analyse de la solution A : calcul des emplois Cette solution nécessite le recours à des concours bancaires courant pour financer la trésorerie en année 2 et 3. L’augmentation de la CAF et des ressources ne permet pas de financer la totalité des emplois.
29. Analyse de la solution A : ratios de performance La rentabilité d’exploitation baisse fortement en année 1 pour se redresser progressivement jusqu’à atteindre un ratio très important +23% (la norme est de 10%). En décomposant le ratio, on notera que le taux de rotation du capital économique reste quasiment stable. C’est surtout le taux de marge brute qui est négativement impacté par l’investissement La rentabilité financière reste faible les 3 premières années (année 0 à 2). Mais elle dépasse ensuite largement le taux demandé par les établissements bancaires de 10%. Sur l’ensemble de la période, la rentabilité financière est acceptable à 12,1%
30. Analyse de la solution C Impact du concours de trésorerie : ressources Le paiement de dividendes supplémentaires diminue le report à nouveau
31. Analyse de la solution B : calcul de la CAF Le calcul des intérêts sur emprunt est strictement identique à la solution A (même somme, même taux et même durée). L’évolution de la CAF est significative mais plus faible que pour la solution A : +127 % en 4 ans.
32. Analyse de la solution B : calcul des emplois L’augmentation de la CAF et des ressources ne permet toujours pas de financer la totalité des emplois. Cette solution nécessite aussi le recours à des concours bancaires courant pour financer la trésorerie en année 2 et 3. Mais ces concours bancaires sont plus faibles que pour la solution A.
33. Analyse de la solution B : ratios de performance La rentabilité d’exploitation est identique à la solution A La rentabilité financière suit la même tendance que pour la solution A même si la performance globale est inférieure : 11,2% par rapport à 12,1% Remarque : la rémunération en dividendes de l’apport en capital est moins intéressante pour les associés que la rémunération de comptes courants d’associés : 6% versus 12%.
34. Analyse de la solution C Impact du capital social : ressources CAF due à la baisse du résultat amputé des charges d’emprunt cependant la baisse du résultat génère une réduction d’impôt
35. Analyse de la solution C : calcul de la CAF Les intérêts d’emprunt sont majorés par rapport aux solutions précédentes car emprunt de 1600 k€ au lieu de 1200. Le calcul des intérêts sur concours de trésorerie est strictement identique au calcul des intérêts pour les emprunts L’évolution de la CAF est significative et intermédiaire entre les deux premières solutions : +133 % en 4 ans.
36. Analyse de la solution C : calcul des emplois L’augmentation de la CAF et des ressources permet de financer la totalité des emplois.
37. Analyse de la solution C : ratios de performance La rentabilité d’exploitation est identique aux deux premières solutions. La rentabilité financière suit la même tendance et atteint le même niveau de performance que la solution A : +12%
38. Solution retenue et pilotage La solution retenue Point de vue du banquier Point de vue de l’entreprise Point de vue de l’actionnaire Pilotage
39. Solution retenue : analyse comparative de performance Pour les 3 solutions, les ratios de performances sont positifs. Les 3 solutions sont rentables et « solvables ». Afin de sélectionner une solution, nous commençons par écarter la solution B qui présente la rentabilité financière la plus faible. En partant du principe qu’une rémunération à 12% est inimaginable en placement financier, la solution A semble être une bonne opportunité d’investissement. Cependant, en prenant en compte le financement de la trésorerie négative sur trois exercices par des concours bancaires pour la solution A, celle-ci devient moins intéressante pour l’entreprise que la solution C.
40. Solution retenue : le pilotage La réussite de la mise en œuvre de ce plan de financement requerra sur la durée d’investissement : Le suivi de l’atteinte du CA pour cette nouvelle activité La maîtrise du résultat d’exploitation La maintien du BFR dans la cible de 12% du CA