1. El documento presenta proyecciones económicas para 2021, mostrando una recuperación de la economía mundial del 5.5% y de América Latina del 4.1%. 2. Analiza indicadores de actividad económica en Perú y la región, así como el impacto fiscal y externo de la pandemia. 3. Resalta los desafíos que enfrenta Perú para recuperar su nivel previo a la pandemia, como generar empleo e impulsar la inversión pública, aún cuando existen factores positivos

1. 1
Perspectivas Económicas
Mesa Redonda
Estudios Económicos
Mario Guerrero Corzo
7 de abril de 2021

2. 2
2020 2021
Ene.21 Abr.21 Δ%
Economías Desarrolladas -4.7 4.3 5.1 0.8
1. Estados Unidos -3.5 5.1 6.4 1.3
2. Eurozona -6.6 4.2 4.4 0.2
3. Reino Unido -9.9 4.5 5.3 0.8
4. Japón -4.8 3.1 3.3 0.2
Economías Emergentes -2.2 6.3 6.7 0.4
5. China 2.3 8.1 8.4 0.3
6. India -8.0 11.5 12.5 1.0
7. América Latina -7.0 4.1 4.6 0.5
8. Brasil -4.1 3.6 3.7 0.1
9. México -8.2 4.3 5.0 0.7
10. Perú -11.1 8.5 8.5 0.0
Economía mundial -3.3 5.5 6.0 0.5
Fuente: IMF. World Economic Outlook (Abril 2021).
Visión de la economía mundial
Proyecciones globales
(%)

3. 3
Actividad económica en América Latina
Indicador de actividad económica
(Var % 12 meses)
Perú
Brasil
Chile
México
Colombia

4. 4
2.6
4.3
3.1
2.2
8.4
2.0
1.5
3.5
0.0
Paraguay
Brasil
Chile
Colombia
Uruguay
Peru
Bolivia
Mexico
Ecuador
Argentina
Venezuela
-0.7
-0.9
-2.1
-2.4
-2.7
-3.5
-4.3
-4.5
-5.1
Paraguay
Brasil
Chile
Colombia
Uruguay
Peru
Bolivia
Mexico
Ecuador
Argentina
Venezuela
Actividad Económica
(PBI acumulado 2020-2021)
Fuente: Focus Economics. Marzo 2021.
Inflación
(% promedio 2020-2021)
-29.6
41.3
2,359
Balance de daños América Latina 2020-2021
PBI potencial ~ 4% Inflación objetivo ~ 2%

5. 5
-5.3
-10.5
-6.1
-7.7
-4.9
-7.3
-9.9
-3.0
-4.8
-7.1
Paraguay
Brasil
Chile
Colombia
Uruguay
Peru
Bolivia
Mexico
Ecuador
Argentina
Venezuela
Balance de daños América Latina 2020-2021
Fuente: Focus Economics. Marzo 2021.
Brecha Fiscal
(% déficit fiscal promedio 2020-2021)
Brecha Externa
(% déficit cuenta corriente promedio 2020-2021)
-17.5
1.3
-1.0
0.1
-3.5
-0.4
0.2
-3.3
1.7
1.8
1.2
0.4
Paraguay
Brasil
Chile
Colombia
Uruguay
Peru
Bolivia
Mexico
Ecuador
Argentina
Venezuela
Resultado fiscal sostenible < -1% Equilibrio externo ~ 0%

6. 6
Proyecciones económicas
2019 2020P 2021P
PBI 2.2 -11.5 8.7
Demanda interna 2.3 -11.8 8.5
Consumo 3.0 -6.2 5.6
Inversión 4.0 -31.7 22.0
Gasto Público 1.0 0.9 4.3
Exportaciones 0.8 -11.9 10.7
Importaciones 1.2 -13.0 10.2
P: Proyección.
Fuente: Estudios Económicos - Scotiabank
Legado de la pandemia
• Cómo regresar a nivel pre-COVID
• Qué políticas de estímulo implementar
• Necesidad de generar empleo
• Situación fiscal
• Mayor desigualdad de ingresos
Positivo
• Estabilidad precios y mercados
• Sistema financiero saludable
• Cuentas externas sólidas
• Instituciones económicas fuertes
Retos
• Instituciones políticas débiles
• Turbulencia política y/o corrupción
• Clase media precaria
• Infraestructura insuficiente
• Capacidad gerencial estatal pobre
No hemos realizado cambios a nuestras proyecciones hasta contar con
mayor visibilidad.

7. 7
Main Macro indicators
La senda esperada para la economía
Fuente: Reporte de Inflación BCRP. Marzo 2021.

8. 8
46.3
37.3 37.0 34.8
-3.1
-23.2 -23.6
Tarjeta
Débito
Circulante Transf.
web
Banca
Virtual
Débito
Automa
Tarjeta
Crédito
Cajero
electrónico
-41
-20
-12
-9
-2
0
2
4
4
4
4
7
9
16
19
21
30
52
55
71
77
77
Turismo
Ind. Papel
Transporte
Servicios
Financiero
Electricidad
Construcción
Ind. Siderurgia
Ind. Química
Agrícola
Comercio minorista
Telecom
Ind. Textil
Comercio mayorista
Salud
Automotor
Petroleo & Gas
Ind. Cemento
Minería
Ind. Alimentos
Educación
Ganadería
Fuente:Sunat.
IGV interno
(Var. % Ene-Feb 2021/2020)
Volumen de transacciones con medios de pago
(Var % 12 meses a Feb.2021)
Monitoreando la economía
Solidez del sistema financiero
(tasa de morosidad con y sin Reactiva, crédito a empresas)
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
dic-19
ene-20
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
Con Reactiva Sin Reactiva
Fuente:BCR Informe de Liquidez yCrédito, SBS.

9. 9
Monitoreando la economía
Operatividad
(Var. % Mar 2021)
Nota: Cálculo de operatividad aproximado en base a información del INEI, BCRP, y medio de prensa.
1 Pesca Industrial 6374
2 Consev. Pescado 314
3 Gas 136
4 Inv. Gobierno Nacional 131
5 Licores 124
6 Muebles 123
7 Telefonía móvil 119
8 Financiero 119
9 Madera 118
10 Alimentos animales 117
11 Electricidad 115
12 Fibras artificiales 112
13 Consumo Cemento 112
14 Chocolate 111
15 Internet 110
16 Inv. Gobierno Local 108
17 Pesca CHD 106
18 Sustancias químicas 106
19 Tocador y limpieza 106
20 Sector Público 105
21 Siderurgia 105
22 Almacenamiento y depósito 104
23 Fab. Insumos 104
24 Medicamentos 104
25 Fideos 103
26 Telefonía fija 103
27 Concesionarios alimentos 102
28 Aceite y grasas 102
29 Agrícola 102
30 Pintura 101
31 Informática (prog. + consul.) 101
32 Venta Autos 101
33 Agua potable 101
34 Ganadería 100
35 Plásticos 100
36 Refinación metales 100
37 Lacteos 99
38 Comercio Minorista 99
39 Comercio Mayorista 99
40 Productos cárnicos 99

10. 10
Monitoreando la economía
Operatividad
(Var. % Mar 2021)
Nota: Cálculo de operatividad aproximado en base a información del INEI, BCRP, y medio de prensa.
41 Inv. Gobierno Regional 99
42 Minería 98
43 Manipulación de carga 97
44 TV Cable 97
45 Serv. profesionales 97
46 Servicio Personal 97
47 Serv. Administrativos 96
48 Servicios industriales 96
49 Materiales construcción 95
50 Refinación petróleo 95
51 Bebidas gaseosas y agua 95
52 Panadería 94
53 Refinación azúcar 94
54 Transporte terrestre 93
55 Líquidos GN 93
56 Gas natural 92
57 Conservas alimentos 91
58 Envases papel y cartón 91
59 Vidrio 91
60 Publicidad y marketing 91
61 Activ. apoyo transporte carga 88
62 Caucho 88
63 Transmisión datos 84
64 Postales y mensajería 82
65 Cerveza 80
66 Ind. Maquinaria 79
67 Calzado 78
68 Restaurantes 77
69 TV, Radio (prog.+ trans.) 76
70 Transporte marítimo 75
71 Imprentas 73
72 Prendas de vestir 73
73 Servicio Bebidas 56
74 Petróleo crudo 55
75 Edición 49
76 Transporte aéreo 42
77 Cine y TV (exhibición) 40
78 Hoteles 36
79 Catering 28
80 Agencias de viajes 13

11. 11
Inversión pública
(Var. % promedio 12 meses)
Inversión pública
(Var % 12 meses)
Inversión pública toma viada
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
Gob. Nacional
Gob. Regional
Gob. Local
Fuente: BCR. EE-Scotiabank
32.6
-26.1
-70.4
-75.8-74.4
-44.4
-26.1
-5.9
1.0
24.0 19.2
-28.8
10.0
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21

12. 12
Inversión pública
Gobiernos Regionales
(Var. % 12m a Ene-Feb.21)
Gobiernos Locales
(Var. % 12m a Ene-Feb.21)
Reconstrucción con cambios en GL = -11.3%
-77
-59
-57
-55
-55
-34
-28
-27
-27
-24
-16
-14
-14
-5
6
14
17
23
34
41
43
59
82
92
118
Junín
Apurímac
Huánuco
Huancavelica
Ancash
Lambayeque
Moquegua
Lima
Tacna
Madre de Dios
Piura
Ucayali
La Libertad
Tumbes
San Martín
Amazonas
Loreto
Cajamarca
Ica
Puno
Arequipa
Ayacucho
Callao
Pasco
Cusco
Fuente:BCR.
-81
-58
-54
-33
-32
-30
-28
-24
-24
-22
-12
-6
-5
0
0
5
6
7
8
12
14
28
30
49
59
Callao
Madre de Dios
Pasco
Ica
La Libertad
Junín
Piura
Lima
Ancash
Loreto
Cusco
Puno
Ucayali
Moquegua
Apurímac
Tacna
Ayacucho
Huánuco
Cajamarca
Arequipa
Amazonas
Tumbes
Lambayeque
Huancavelica
San Martín
Fuente:BCR.
Reconstrucción con cambios total = S/445’
Covid-19 + Arranca Perú = S/354’

13. 13
Mercado laboral se recupera, pero falta mucho aún
Tasa de Desempleo
(% Fuerza Laboral)
Nivel de empleo en Lima
(millones de puestos)
5.0 5.0
4.8
3.7
2.5
2.2
2.9
3.6 3.7 3.9
4.1
4.4 4.4
4.2
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
ene feb mar abr may jun jul ago set oct nov dic ene feb
Fuente:INEI. Scotiabank Perú.
Empleo -15%
Ingreso -14%
6.3
7.1
7.8
9.0
13.1
16.3 16.4
15.6
16.5 16.4
15.1
13.8
13.0
14.5
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
ene feb mar abr may jun jul ago set oct nov dic ene feb
Fuente:INEI. Scotiabank Perú.

14. 14
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
30 días 180 días 360 días 1080 días
Fuente: BCRP. Scotiabank Perú
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
30 días 180 días 360 días 1080 días
Fuente: BCRP. Scotiabank Perú
Tasa de interés del sistema bancario
Nota: información de enero 2020 a enero 2021
Tasa de depósitos a plazo MN
sistema bancario
(en %)
Tasa de depósitos a plazo ME
sistema bancario
(en %)

15. 15
Tipo de cambio testeando soporte de 3.60
Pandemia Retiro AFP Reactiva Diferencial
tasas
Crisis
Política
Alza
rendimientos
bonos
Elecciones

16. 16
Tipo de cambio intraday

17. 17
FX en años electorales
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
2006 AG-OH 2011 OH-KF
2016 PPK-KF 2021
Tipo de cambio USDPEN
(en índice base 90 días antes de la elección = 100)
Fuente: Bloomberg. Scotiabank Perú.

18. 18
Desbalance del mercado cambiario
Balance ME Sistema Bancario
(mil US$)
Posición de Cambio del BCRP
(mil US$)
Faltan dólares en el mercado cambiario Entran dólares al país, pero se quedan en el BCR
-3,800
-3,300
-2,800
-2,300
-1,800
-1,300
-800
-300
200
700
1,200
1,700
ene-20
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
mar-21
Saldo Balance ME
Fuente: BCRP. ScotiabankPerú.
40,000
45,000
50,000
55,000
60,000
ene-20
feb-20
mar-20
abr-20
may-20
jun-20
jul-20
ago-20
sep-20
oct-20
nov-20
dic-20
ene-21
feb-21
mar-21
Fuente: BCRP. ScotiabankPerú.

19. 19
Abril inicia con descensos de tipo de cambio en la región
Perú
Brasil
Chile
México
Colombia
EEUU

20. 20
Tipo de cambio y precio del cobre
Precio de cobre
(escala invertida)
Tipo de cambio

21. 21
• Ningún candidato tiene experiencia efectiva de gobierno ni capacitación en gestión
pública (maestría o doctorado)
• Ningún candidato tiene un equipo sólido de 300 personas idóneas para ocupar los
puestos claves del sector público.
• Nuevo Jefe del gabinete definirá prioridades políticas y capacidad de gobernabilidad
• Nuevo ministro de Economía definirá calidad de la política económica y su continuidad
• Nuevo directorio BCRP definirá solvencia monetaria y confianza frente a los
inversionistas
• Nuevo Congreso tendrá muchos miembros sin o con muy poca experiencia
• Es en este contexto en el que tendremos que elegir
Situación electoral

22. 22
• La composición final de las fuerzas políticas (presidente, gabinete y congreso) será fundamental
para reevaluar las proyecciones de mediano / largo plazo para los saldos fiscales y las proyecciones
macroeconómicas en Perú.
• Encuestas han sido de poca ayuda para pronosticar los resultados electorales, principalmente por
la alta fragmentación de votos reflejada en las encuestas.
Sondeos Elección p/Congreso
(número de curules)
Sondeos Elección p/Presidente
(%)
Fuente: promedio de principales encuestadoras Fuente: promedio de principales encuestadoras.
Cálculo aproximado considerando valla electoral de
5% sobre un 60% de votos válidos
Situación electoral
40
37
34
32
30
15
20
25
30
35
40
45
50
dic-20 ene-21 feb-21 mar-21 abr-21
Primeros 6 Resto Indecisos
19
13
12
12
10
10
9
8
7
7
7
6

23. 23
Percepción de riesgo Perú
EMBIG
CDS5Y
SOB10Y
PTS FWD 3M

24. 24
Tópicos Medidas % probabilidad
¿Más transferencias sociales? media
Política Fiscal ¿Más inversión pública? alta
¿reforma tributaria? alta
¿tasas de impuestos más altos? baja
¿amigable con la minería? media
Entorno de negocios ¿impulso a infraestructura? alta
¿mecanismos anti-monopolio? media/alta
¿nueva constitución? media
Reforma institucional ¿cambios regulatorios S.Financiero? media/alta
¿reforma del sistema de pensiones? media/alta
Fuente: Larraín Vial.
Probabilidad de materializar propuestas de gobierno
Situación electoral

25. 25
Situación electoral
Fuente: IPE. Elaborado en función a que tan alineados están los planes de gobierno con cinco pilares relacionados a la
competitividad y desarrollo de un país.

26. 26
Impacto fiscal de propuestas de gobierno
(% del PBI)
16.5
11.9
9.8
6.5 6.5 6.4
5.3
3.5
2.6
2.1 2.0
Perú Libre Juntos
p/Perú
Acción
Popular
Alianza
p/Progreso
Partido
Morado
Podemos Fuerza
Popular
Renovación
Popular
Victoria
Nacional
Avanza
País
Límite
razonable
Fuente: Videnza Consultores.
Situación electoral

27. 27
Riesgos:
• Medidas populistas de Congreso (deterioro previsibilidad de política económica)
Impacto fiscal de la pandemia
(% PBI, var. 2020E vs 2019)
Fuente: Focus Economics. Marzo 2021.
Balance Fiscal % PBI
Resultado Fiscal : feb-20 -2.1
Transferencias (bonos) -2.8
Ingresos (caida) -2.1
Planilla -1.0
Gasto corriente (Bs ySs) -0.8
Mayores gastos de capital -0.4
Arranca Perú -0.2
Gasto en intereses -0.2
Empresas públicas (superávit) 0.1
Menor inversión pública 0.5
Resultado Fiscal : feb-21 -9.1
Nota: Acumulado últimos 12 meses
Fuente. BCRP
Próximo gobierno enfrentará situación fiscal difícil
-1.3
-2.1
-3.3
-3.4
-4.1
-4.6
-4.7
-6.0
-7.3
-7.9
-9.2
Mexico
Uruguay
Ecuador
Paraguay
Bolivia
Chile
Argentina
Colombia
Peru
Brasil
Venezuela

28. 28
38.0
43.6
46.6
49.1
50.8
26.8
35.4
38.0
38.9 39.1 38.8
34.1
35.6 35.4 34.7
33.2
2019 2020 2021 2022 2023 2024
Escenario pesimista
Escenario Base
Escenario optimista
Fuente:MEF
Escenarios Deuda / PBI
(% del PBI)
2021E1/ % PBI
Requerimientos MMM 11.5 5.1
Bonos globales 5.0 2.2
Multilaterales 1.0 0.4
Bonos soberanos 5.0 2.2
Uso de depósitos 0.5 0.2
Depósitos S. Público 17.8 7.9
Disponible 13.3 5.9
BCRP (GC) 11.1
BN (GC) 2.0
SF (GC) 0.3
Gob. Subnacionales 4.5 2.0
1/ en miles de millones de dólares
Fuente: BCRP. Elaboración propia.
Requerimientos fiscal
(miles de mil. USD y % del PBI)
Próximo gobierno enfrentará situación fiscal difícil…
Riesgos:
• Pérdida de credibilidad en la sostenibilidad de la deuda pública.
• La deuda pública < 40% PBI es manejable, tanto como el déficit fiscal temporal no se transforme en un
problema estructural.
< 40.0

29. 29
..con tasas de interés al alza
EEUU
ORO
(escala
invertida)
ALEMANIA
Rendimientos de bonos del tesoro a 10 años
(en %)

30. 30
496
265
136 134 126 125
98
75 74 69 64 62 58 58
43 39
22 20
TRY
BRL
PHP
RUB
PEN
COP
MXN
USA
AUD
CLP
IDR
THB
ZAR
GBP
MYR
KRW
INR
EUR
Fuente: Bloomberg. EE-Scotiabank
Rendimiento bonos 10 años
(Var. pbs en lo que va del año, al 06/04/21)
BBB+
BBB
Perú aún es BBB+
Grado de Inversión
Grado Especulativo
ene-20 may-20 mar-21
Chile A+ A+ A
Perú BBB+ BBB+ BBB+
Uruguay BBB BBB BBB
México BBB+ BBB BBB
Colombia BBB- BBB- BBB-
Paraguay BB BB BB
Brazil BB- BB- BB-
Bolivia BB- B+ B+
Ecuador B- SD B-
Argentina CC SD CCC+
Venezuela SD SD SD
Nota: Colores reflejan perspectiva: verde (positivo), gris (estable), rojo(negativo)
Fuente: Focus Economics.
Clasificación de riesgo
(S&P)
Reto: mantener sostenibilidad de finanzas públicas

31. 31