Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?

1. Kwiecień 2013 Raport: Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe? 2

2. Wstęp do raportu Zabezpieczenie finansowania biznesów jest problemem, który spędza sen z powiek przedsiębiorcom i dyrektorom finansowym na całym świecie. Szczególnie teraz, trzy lata po kryzysie, kiedy kredytodawcy oraz inwestorzy są dużo bardziej niż kiedyś ostrożni w ocenie sytuacji finansowej klientów oraz szans ich pomysłów na rozwój. Problem ma charakter globalny, gdyż przykręcenie kurka z pieniędzmi zawsze skutkuje zahamowaniem wzrostu gospodarczego. Raport Grant Thornton na temat finansowania pokazuje tę kwestię kompleksowo, a więc zarówno w perspektywie dostępności finansowania, doboru jego najlepszych źródeł, jak i sposobów skutecznego przekonania instytucji finansowych do swojego projektu. Maciej Richter Partner Zarządzający Doradztwo Gospodarcze Grant Thornton Polska 3

3. Zabezpieczanie finansowania wymaga odpowiedzi na właściwe pytania: Dlaczego, kiedy i jak zarządzać potrzebami kapitałowymi Profesjonalna ocena sytuacji umożliwia wybór właściwej strategii finansowania: Zabezpieczenie finansowania w nowej gospodarce Finansowanie jest procesem, a nie transakcją: Efektywnie oceniaj i zaspokajaj swoje potrzeby kapitałowe 4

4. Dla szybko rosnących, dynamicznych, prywatnych Określenie potrzeb jest tylko początkiem przedsiębiorstw, o średniej skali działalności, finansowego równania. Jeśli Twoja firma największe wyzwanie zawsze stanowiło pozyskanie zamierza realizować dalszą ekspansję, finansowania w najbardziej skuteczny, a jednocześnie chce utrzymać a jednocześnie najtańszy sposób. Określenie dotychczasową działalność w niezachwianej dokładnych potrzeb, jak również sposobu i czasu kondycji, z pewnością możesz podjąć realizacji strategii pozyskania kapitału, często właściwe kroki, które zapewnią efektywne okazuje się być bardzo złożonym procesem, przeprowadzenie procesu pozyskiwania do którego większość firm podchodzi kapitału: oceń, gdzie potrzeby kapitałowe w nieodpowiedni sposób. są największe, określ poziom kapitału Kwestię pozyskania finansowania komplikuje potrzebnego do osiągnięcia różnych dodatkowo fakt, iż trwający kryzys finansowy, celów oraz wielkość kapitału, którą fala zmian regulacyjnych i niepewność na rynkach należy pozyskać z zewnątrz, oceń swoją finansowych spowodowały, że pożyczkodawcy zdolność do zarządzania długiem i i inwestorzy są bardziej nieufni i ostrożni rozważ, które źródła finansowania w dzieleniu się swoim kapitałem. najbardziej Ci odpowiadają. Proces ten powinien zamknąć się w kompleksowym Faktem jest, że efektywne pozyskiwanie oraz biznesplanie, który uwzględni krótko-, wykorzystywanie finansowania są niezbędne średnio- i długookresowy wpływ różnych do funkcjonowania i rozwoju każdego strategii finansowania na działalność Twojej przedsiębiorstwa. Firmy, które starają się wdrożyć firmy. nowe strategie wzrostu lub próbują zaspokoić własne potrzeby operacyjne, stoją przed wyzwaniem sfinansowania szerokiego zakresu wydatków i inwestycji, w skład którego wchodzą:  kapitał obrotowy (zapasy, należności),  środki trwałe (budynki, maszyny),  IT oraz badania i rozwój,  finansowanie operacji podczas wzrostu i ekspansji (okres pomiędzy zatrudnieniem sprzedawców a wzrostem sprzedaży),  przejęcia,  finansowanie potrzeb płynnościowych udziałowców. 5

5. Wykorzystanie sytuacji firmy oraz jej działalności do określenia potrzeb biznesowych Każdy biznes potrzebuje określonej wyników finansowych, jest pozyskanie kapitału ilości kapitału, aby kontynuować potrzebują sfinansować straty na sfinansowanie wyjścia jednego działalność i finansować wzrost. operacyjne, z właścicieli. Gotówka jest siłą napędową  działalności sezonowe może Twojej firmy, jednak wraz Oczywiście globalna sytuacja firmy charakteryzować się dużą z nieustanną dekoniunkturą – to gdzie jest usytuowana, jaki ma zmiennością potrzeb w sektorze bankowym w wielu zasięg – ma duży wpływ, nie tylko kapitałowych miesiąc regionach na świecie, finansowanie na dostępność kapitału, ale także do miesiąca lub kwartał okazuje się być nie tylko drogie, na rodzaj potrzeb. Na rynkach do kwartału, ale również może być rozwijających się podstawową  przedsiębiorstwa znajdujące się przedmiotem bardziej wnikliwej potrzebą jest często kapitał w głównych cyklach wzrostu analizy due dilligence. Wprawdzie na rozwój wewnętrzny mogą potrzebować znaczącej obecnie zwiększają się możliwości przedsiębiorstwa – nowe zakłady, ilości kapitału obrotowego, kredytowania, ale w dalszym ciągu wzrost zatrudnienia, R&D, aby wypełnić luki pomiędzy firmy muszą wykazać się dużym promowanie nowych produktów; odzyskaniem należności i spłatą uporządkowaniem prowadzonej oraz kapitał na wzrost zewnętrzny zobowiązań. działalności i właściwą oceną - finansowanie przejęć, produktów, własnych potrzeb kapitałowych. sieci dystrybucji Potrzeba kapitału może również Ta z kolei zależy w dużej mierze i patentów. wynikać z oczekiwań samych od bieżącej sytuacji przedsiębiorstwa To stworzyło znaczące możliwości udziałowców a nie całej firmy – i przedsięwzięć, które planujesz. dla funduszy private equity np. w celu wypłacenia dywidendy. na Środkowym Wschodzie, Jako że finansujący zazwyczaj wolą Istnieje wiele sytuacji, które mogą w Chinach i Afryce, gdzie alokować kapitał w działalność mieć wpływ na potrzeby błyskawiczna ekspansja wymaga operacyjną, dług wykorzystywany finansowania: dużego zastrzyku kapitału. do zapewnienia płynności  firma może potrzebować w związku z wypłatą dywidendy specjalistycznego sprzętu do jest zwykle drogi i często trudny poprawy wydajności operacyjnej do uzyskania. Przekształcenie i ograniczenia kosztów, przedsiębiorstwa może również  przedsiębiorstwa, które stworzyć dodatkowe wyzwania zanotowały znaczny spadek np. w przypadku, jeśli konieczne 6

6. Określenie potrzeb kapitałowych – kluczowa rola biznes planu Finansowanie opiera się właściwie na trzech aspektach. Ile mogę wnieść sam? Ile mogę wnieść z firmy? Ile powinienem zebrać na zewnątrz? Na ogół przedsiębiorcy lekceważą te kwestie we wszystkich aspektach. Niemniej jednak dokładne prognozy zawierające szczegółową analizę możliwych scenariuszy mogą zapewnić korelację między najważniejszymi miarami finansowymi. "Solidny biznesplan jest podstawą. Zanim zapewnisz Kiedy już wiesz, jakie są Twoje Jakie są Twoje bieżące potrzeby kapitałowe? sobie kapitał, którego potrzeby kapitałowe, musisz Biznesplan jest kluczowym potrzebujesz, musisz zrozumieć określić źródła kapitału, które w efektywny sposób sprostają elementem do oceny rynek na który wchodzisz, zapotrzebowania. Kiedy już produkty i usługi, które tym potrzebom. Niezależnie wyznaczysz cele strategiczne oferujesz, założenia finansowe, od tego czy rozważasz Twojej firmy np. roczny które przyjmiesz oraz modele finansowanie dłużne, czy poprzez wzrost organiczny na podniesienie kapitału i emisję finansowania, które obowiązują poziomie 10% rocznie, akcji, dokładny biznesplan na tym rynku. Tylko wtedy otwarcie nowych rynków i kompleksowy model finansowy będziesz mógł opracować w Azji i Australii, czy też pomogą określić nie tylko obecne odpowiednią strategię zidentyfikujesz konkretne potrzeby kapitałowe, ale również finansowania.” przedsiębiorstwo do ocenić możliwość obsługi długu przejęcia, możesz przełożyć w przyszłości oraz Twoje pomyślną realizację tych Brendan Foster potrzeby kapitałowe w kolejnych Partner celów na przyszłe latach. Departament Doradztwa Gospodarczego przychody, przepływy Grant Thornton Irlandia pieniężne i prognozy bilansowe. 7

7. Na przykład, w celu oszacowania przyszłych dochodów przedsiębiorstwo może wykorzystać bieżące plany produkcji do prognozy przyszłej sprzedaży, pomnożyć je przez koszt uzyskania przychodu i odjąć powiązane wydatki (takie jak koszty ogólne i administracyjne). W celu zaprognozowania przepływów pieniężnych można wykorzystać przepływ przychodów ze sprzedaży, aby w następnej kolejności obliczyć wskaźnik, który pokaże spływ należności od klientów (przy założeniu, że zaksięgowanie sprzedaży nie generuje w tym samym momencie przyrostu gotówki). Po sporządzeniu prognozy "Ocena ilości potrzebnego kapitału może dochodu oraz przepływów pieniężnych jesteśmy być ruchomym celem. Przedsiębiorstwa w stanie przygotować projekcję bilansu. Z reguły powinny określić swoje przepływy przedsiębiorstwa agregują te prognozy pieniężne, nie tylko w przyszłym miesiącu, w sprawozdaniu finansowym pro forma, które jest ale w ciągu najbliższych 12, 18 i 24 miesięcy. wykorzystywane do prognozy przyszłych zysków Koniecznym jest cofnięcie się nieco do tyłu i zidentyfikowania potrzeb kapitałowych. i zrozumienie nie tylko wymagań Po przypisaniu wartości liczbowych dotyczących przychodów, ale również do zindentyfikowanych obszarów potrzeb tempa wykorzystywania gotówki kapitałowych, będziesz w stanie ocenić, i właściwych potrzeb związanych czy potrzeby te są odpowiednio zaspokojone z finansowaniem kapitału obrotowego. w prognozach. Często okazuje się, że nie są - wtedy pojawia się potrzeba pozyskania dodatkowego Zdobycie tej wiedzy wymaga bardziej finansowania. krytycznego podejścia do prognozowania przepływów pieniężnych, które daje wgląd Niemniej jednak twój biznesplan, model biznesowy w codzienne potrzeby operacyjne i sprawozdanie finansowe pro forma są kluczowe, przedsiębiorstwa." aby dokładnie określić prognozy przychodów i skorelować je z potrzebami biznesowymi Jack DiFranco i wymogami kapitałowymi. Kiedy w kolejnym Partner, Doradztwo Transakcyjne kroku zwrócisz się do banku lub do inwestorów Grant Thornton USA w celu pozyskania dodatkowego finansowania, będziesz przygotowany do odpowiedzi na trudne pytania, które z pewnością zostaną Ci zadane. 8

8. Jaka jest Twoja zdolność do banków, ponieważ kredyt jest większość innych form długu, zaciągania zobowiązań? z reguły zaciągany na mniejszą a więc musi zostać spłacony w wartość niż wartość aktywów pierwszej kolejności. Jeśli z powodzeniem osiągasz stanowiących zabezpieczenie). zakładane cele strategiczne • mezzanine - jest niżej Kolejną możliwością jest i generujesz odpowiednie zyski, w hierarchii niż dług wykorzystanie składników kapitału potrzeby finansowe Twojego uprzywilejowany, z tego względu obrotowego, czyli zapasów przedsiębiorstwa mogą zostać jest też postrzegany jako rodzaj i należności. Trzeci sposób zakłada zaspokojone. Jeśli jednak będziesz długu podporządkowanego. efektywne zarządzanie długiem musiał skorzystać z zewnętrznych Zazwyczaj wymaga od poprzez prognozy przepływów źródeł kapitału - najtańsza forma pożyczkobiorców rekompensaty pieniężnych. finansowania, czyli dług, będzie w postaci udziału w firmie dla najprawdopodobniej Twoim Podejmując decyzję odnośnie pożyczkodawcy (opcje albo pierwszym wyborem, niezależnie wyboru podejścia należy zrozumieć warranty). od tego czy chcesz zaciągnąć dług różnice pomiędzy głównymi u zwykłego pożyczkodawcy, rodzajami długu: Twoje decyzje będą ponownie w czy u udziałowców. W tej sytuacji dużej mierze zależne od biznesplanu Twoja zdolność kredytowa, czyli • dług zabezpieczony - dług i tego jak efektywnie byłeś w stanie Twoja zdolność do zaciągnięcia zabezpieczony konkretnymi dopasować swoje prognozy i obsługi długu, powinna być aktywami (np. poprzez do potrzeb. Zanim rozważysz przedmiotem dokładnej analizy, ustanowienie hipoteki), które finansowanie za pomocą najlepiej w kilku aspektach. wierzyciel może przejąć kapitału własnego Pierwszym z nich jest analiza w przypadku niewypłacalności. (czyli wieczystego roszczenia zdolności kredytowej oparta na do udziału w zyskach firmy), • dług uprzywilejowany - nie analizie aktywów (tzw. asset-based), pamiętaj, że kapitał własny jest musi być zabezpieczony, ale i tak gdzie aktywa są zabezpieczeniem najdroższą dostępną formą ma wyższy priorytet niż pożyczki (ciekawa propozycja dla finansowania. W przypadku poszukiwania finansowania dłużnego przedsiębiorca musi zdawać sobie sprawę z tego, że poszczególne rodzaje długu nie są współmierne i należy je rozpatrywać w świetle konkretnego przypadku. Aby zapewnić sobie jak najlepsze warunki finansowania potrzebujesz strategii do negocjowania atrakcyjnej stopy oprocentowania oraz rozsądnych warunków spłaty kwoty nominalnej. Bądź świadomy rodzajów i liczby zabezpieczeń, które oferujesz wierzycielom, zwłaszcza, jeśli zagraża to twojej zdolności do prowadzenia bieżącej działalności. Upewnij się, że w pełni rozumiesz kowenanty finansowe związane z pożyczką. Często zwykłe spłacenie długu zgodnie z umową nie wystarcza. Jeśli nie dotrzymasz innych klauzul może się okazać, że złamałeś postanowienia umowy. 9

9. Indie od zawsze skłaniały się ku finansowaniu długiem. Nie tylko ze względu na ograniczoną podaż kapitału własnego, ale również ze względu na niechęć przedsiębiorców do utraty pełnej kontroli i wzrostu wymogów związanych z samym zarządzaniem biznesem, co może mieć miejsce, gdy dochodzi do kapitałowego zaangażowania nowego inwestora lub, gdy spółka debiutuje na giełdzie. Jak oszacować skutki zmian, kredytową, narażasz firmę Czasami odpowiedni dobór których nie możemy na niewypłacalność. Dlatego współwłaściciela może być przewidzieć? zostaw margines bezpieczeństwa, świetnym buforem przeciwko abyś mógł w razie zaistnienia takiej nieprzewidywanej przyszłości W pewnych przypadkach proces potrzeby zaciągnąć kredyt również oraz źródłem długoterminowego finansowania ogranicza się do w przyszłości. To podejście kapitału. Chociaż współudział stworzenia biznesplanu, wymaga bardziej niesie ze sobą różne ryzyka, sporządzenia dokładnych prognoz zdyscyplinowanego odpowiedni partner z właściwymi i znalezienia odpowiedniego prognozowania przepływów umiejętnościami może nie tylko źródła kapitału. Jednak takie pieniężnych i dogłębnego pomóc w podjęciu kluczowej podejście nie jest powszechne, rozumienia codziennych potrzeb decyzji, ale również we wsparciu a jednocześnie niczego nie operacyjnych firmy. przedsiębiorstwa w przypadku gwarantuje. Ponieważ nie możemy zbyt dużego obciążenia długiem. udać się do banku za każdym A co z sytuacjami i miarami, które Czego potrzebujesz, z czym sobie razem, kiedy potrzebujemy po prostu nie mogą być dokładnie poradzisz i jak to wszystko może gotówki, ostrożniejsze planowanie przewidziane na podstawie wpłynąć na zmianę Twojej ścieżki? jest najlepszym rozwiązaniem. bieżących danych: Co jeśli firma Te kluczowe pytania pomogą nie rośnie tak szybko jak rozwinąć Twój biznesplan Istnieje kilka sposobów przewidywałeś? Co jeśli rośnie i określić poziom kapitału, planowania przyszłości. szybciej? Co jeśli nieruchomość który jest odpowiedni dla twoich Po pierwsze należy uwzględnić kosztuje więcej niż przewidywałeś? potrzeb. ramy czasowe w biznesplanie. Co jeśli rozpoczęcie generowania Pierwotne oszacowanie potrzeb zysków przeciąga się o 3 miesiące? prawdopodobnie wybiega Co jeśli rośnie koszt finansowania w przyszłość od sześciu miesięcy dłużnego? do roku. Ale jak sfinansować wymagania kapitałowe, Liczne wydarzenia, lub obsłużyć istniejące długi, od małych do katastroficznych, w kolejnych okresach? Na jakie mogą wpłynąć na dokładność ryzyko refinansowania się twoich prognoz naraziłeś? Czy dysponujesz jakimś i efektywność twojej głównej planem? strategii. Planowanie scenariuszy i analiza wrażliwości, gdzie Przedsiębiorcy muszą rozważać przewidywane rezultaty modelu plany finansowe w średnim mogą ulec zmianie z powodu i długim okresie- od dwóch zmiany poszczególnych do pięciu lat- i starać się czynników, pomagają stworzyć dysponować narzędziami, plan na różnorodne sytuacje które pozwolą im osiągnąć i są najlepszą metodą na przyszłe cele. uwzględnienie tego typu zmian. Jeśli, na przykład, za wcześnie wyczerpiesz swoją zdolność 10

10. Zastanów się, jakie źródła finansowania najlepiej pasują do Twoich potrzeb Kiedy jesteś pewien, że rozumiesz • rozważ sposoby finansowania potrzeby kapitałowe swojego w kolejności od najtańszego przedsiębiorstwa, pora wybrać do najdroższego i od najmniej źródła finansowania do najbardziej rozwadniającego najodpowiedniejsze w Twojej (zmniejszającego wartość). sytuacji. Istnieje generalny Należy pamiętać, że mimo, podział na finansowanie długiem że kapitał własny nie wymaga i kapitałem własnym. Oprócz spłacania odsetek, powoduje tego dostępne są alternatywne największe rozwodnienie zysków, formy finansowania dostosowane a zatem jest najdroższy do szczególnych uwarunkowań. • przyjrzyj się historii zysków - Podczas gdy finansowanie może ona dyktować preferencję wyłącznie długiem (kiedy lub konieczność wyboru pewnych „Firmy nie powinny traktować przepływy pieniężne są wysokie), rodzajów finansowania. dostępu do kapitału jako lub wyłącznie kapitałem Na przykład, tradycyjne formy długu pewnik. Rozwijaj relacje (z odpowiednim wspólnikiem) mogą nie być dostępne, jeżeli nie z tymi, którzy umożliwiają może być często odpowiednim posiadasz środków Twoją działalność. Dbaj o to, rozwiązaniem, większość firm na zabezpieczenie i/lub historii by byli dobrze poinformowani. woli połączyć obydwie formy działalności, która mogłaby Połóż nacisk na stałą finansowania jednocześnie. Dług je uwiarygodnić. komunikację i bądź jest często pierwszym słusznym Podczas gdy dług jest zazwyczaj bezpośredni, na ile to wyborem, jednak zbyt wysoka pierwszym wyborem, warto podjąć możliwe, ponieważ kiedy dźwignia może postawić się bardziej szczegółowego przedsiębiorstwo w trudnej nastają trudne czasy, te relacje dopasowania źródła finansowania. sytuacji, z niemożliwymi do Wydatki operacyjne są zazwyczaj nabierają na znaczeniu. obsłużenia płatnościami finansowane za pomocą linii Ponadto, zawsze monitoruj odsetkowymi i nadmierną ilością kredytowej; wydatki inwestycyjne przepływy pieniężne, kapitału do spłacenia. natomiast są finansowane ponieważ jest to W przypadku finansowania długoterminowym długiem lub najważniejsze. Nie możesz kapitałem własnym, niektóre leasingiem; Wzrost lub ekspansja mylić gotówki, którą spółki obawiają się rozwodnienia mogą być finansowane kapitałem posiadasz dzisiaj z przyszłym kapitału przez sprzedaż własnym; Podział zysków przepływem pieniężnym”. udziałów. Jednak w niektórych (zazwyczaj) zależy od tego, sytuacjach może to być co zostało. Podsumowując; należy Kevin Fraser doskonałe rozwiązanie – dopasować potrzeby kapitałowe Partner zwłaszcza dla wrażliwych na z najbardziej odpowiednimi formami Departament Doradztwa Gospodarczego poziom zysku start-up’ów. finansowania, jednocześnie starając Grant Thornton Kanada Każda spółka wymaga unikalnego się zminimalizować ich koszt. rozwiązania finansowego, ale jest kilka kluczowych czynników i sytuacji, które trzeba wziąć pod uwagę: 11

11. Czy firma powinna zdać się na bank w kwestii określenia sposobu finansowania? Czy też może lepiej jest samemu określić jakie formy finansowania będą najwłaściwsze dla jej rozwoju? Wybór między tymi dwiema opcjami niesie za sobą bardzo istotne konsekwencje: • W pierwszym przypadku firma zdaje się na bankowego sprzedawcę, którego główną motywacją będzie sprzedać produkt, jaki zgodnie z bieżącą polityką banku przyniesie mu największą korzyść w postaci premii „Najbardziej oczywistym i naturalnym sprzedażowej. miejscem, w którym firma poszukuje finansowania jest bank. Kwestią otwartą  Z kolei w drugim przypadku firma wychodzi pozostaje forma w jakiej to finansowanie ma z punktu widzenia własnych potrzeb być pozyskane. Zanim zwrócisz się do banku i oczekuje od banku dostarczenia o kredyt, sprawdź czy w bilansie Twojej firmy konkretnego zestawu produktów związanych są zamrożone pokłady płynności finansowej, z finansowaniem działalności. które uwolnione będą mogły stanowić dużo tańsze źródło pozyskania kapitału niż kredyt W naturalny sposób to drugie rozwiązanie bankowy” stawia firmę w dużo lepszej pozycji negocjacyjnej w rozmowach z bankiem — klient, który wie czego chce zazwyczaj otrzymuje pakiet lepiej dostosowany do potrzeb Przemysław Hewelt Menedżer niż klient, który zdaje się na prowadzenie przez Corporate Finance doradcę bankowego. Grant Thornton Polska W zależności od obszaru, w którym przedsiębiorca poszukuje finansowania, do wyboru mogą być różne produkty bankowe. Finansowanie kapitału obrotowego z banku - Firma, poszukując finansowania bankowego, tak, ale w jakiej formie? powinna rozważyć kilka poniższych kwestii. Firmy borykają się z niedoborem gotówki. Częstokroć to właśnie jej brak jest przyczyną Na pewno w sytuacji braku gotówki kredyt wolniejszego rozwoju biznesu, a nawet niemożności obrotowy jest jednym z pierwszych rozwiązań, skorzystania z okazji, które pojawiają się na rynku. które przychodzą przedsiębiorcom na myśl. Siłą rzeczy, najbardziej oczywistym i naturalnym Zanim jednak firma zwróci się do banku miejscem, w którym firma poszukuje finansowania o kredyt warto jest sprawdzić czy w bilansie jest bank. Niemniej kwestią otwartą pozostaje forma firmy są zamrożone pokłady płynności w jakiej to finansowanie ma być pozyskane. finansowej, które uwolnione mogą dostarczyć dużo tańszego źródła finansowania niż kredyt bankowy. 12

12. Wielkość zapasów i stan należności przez co może być korzystniejsza z punktu widzenia rachunku zysków i strat. Uwolnienie W szczególności warto przeanalizować wielkość gotówki z aktywów firmy może również zapasów w stosunku do potrzeb firmy oraz stan przyjąć formę leasingu zwrotnego. Podobnie należności od kontrahentów. W szczególności jak w przykładzie podanym powyżej, cena ta druga pozycja może zawierać spore rezerwy finansowania uzyskanego w leasingu zwrotnym płynności. Warto jest się przyjrzeć terminom może być istotnie niższa niż w przypadku płatności jakie firma daje odbiorcom swoich zwykłego kredytu obrotowego. produktów i usług w kontekście terminów, w jakich jest zobowiązana płacić swoim dostawcom - dobrze Generalnie banki stosują zasadę, że kredyt jest gdy termin zapłaty zobowiązań jest nie krótszy zabezpieczony oraz obwarowany warunkami niż termin uzyskania zapłaty od odbiorców. dodatkowymi jest tańszy niż kredyt zabezpieczony w mniejszym stopniu lub niezabezpieczony. Niższa cena może się Analiza należności obejmuje jeszcze jeden istotny przekładać na większą uciążliwość związaną element — należności przeterminowane. To kwestia z dodatkowymi wymaganiami o tyle istotna, że należności przeterminowane są dokumentacyjnymi ze strony banku. odpowiednikiem „złych kredytów" w banku. Dlatego, aby firmy skutecznie zarządzały płynnością Kwestią nieco poboczną, natomiast równie finansową, bardzo istotne jest wdrożenie jasnych bliską codziennej działalności firm, jest zasad udzielania „kredytów kupieckich" finansowanie pozabilansowe w postaci oraz szybkiego odzyskiwania przeterminowanych gwarancji (np. gwarancji należytego należności. Brak tego typu zasad może spowodować, wykonania) lub też potwierdzenia akredytywy że firma będzie musiała się ponad miarę posiłkować importowej. Ustalenie z bankiem możliwości kosztownym kredytem bankowym. uzyskania tego typu form finansowania pozabilansowego jest bardzo istotne i powinno być przedyskutowane zanim pojawi się Faktoring i leasing zwrotny konieczność uzyskania tego typu produktu Zanim firma zwróci się do banku o kredyt obrotowy warto jest rozważyć czy chociaż część portfela należności spełnia warunki kwalifikujące je na faktoring. Ta forma finansowania może być obciążona znacznie niższymi marżami niż kredyt, Zagadnienia związane z finansowaniem bieżącej działalności obejmują zarówno problematykę czysto finansową, jak również sferę relacji z bankami. Ten drugi aspekt jest warty szczególnego rozważenia po to, by w banku firma była w pełni świadomym swoich oczekiwań partnerem a nie petentem. 13

13. Właściwy moment na obligacje Kiedy Twoją firmę czekają zaplanowane inwestycje a banki i wspólnicy nie kwapią się do finansowego zaangażowania, przyszedł czas abyś pomyślał o obligacjach. Niewiele spółek jeszcze dostrzega, że za sprawą rynku Catalyst w Warszawie, proces pozyskania kapitałów z emisji obligacji stał się prosty i relatywnie tani jak nigdy wcześniej. Instrumenty dłużne notowane na GPW Catalyst Stan na 31.03.2013 Korporacyjne* Spółdzielcze Komunalne Razem Liczba 126 22 14 162 „Paradoksalnie odwrót inwestorów z emitentów Liczba 282 31 48 361 giełdy i niepewność na rynku akcji serii Wartość emisji zwiększyły zainteresowanie emisjami 51 352 503 2 467 54 323 (mld zł) Źródło: GPW, * z listami zastawnymi obligacji korporacyjnych. Nadal jednak spółki zainteresowane tą Obecnie na Catalyst notowanych jest 137 serii obligacji 59 formą finansowania muszą spółek. Na rynku coraz śmielej pojawiają się także gminy udowodnić biznesowy sens i zdolność i banki spółdzielcze. Głównym powodem rosnącej kredytową do tego typu transakcji. popularności tej formy finansowania są cechy charakterystyczne Coraz ważniejszą rolę odgrywa rynek obligacji. obligacji CATALYST – założony z wizją zaledwie 3 lata temu, Zaletą finansowania z emisji obligacji nie jest ani koszt obsługi przyciągnął do tej pory ponad 100 kredytu (który zazwyczaj przewyższa oprocentowanie kredytów emitentów.” bankowych) ani koszt procesu emisji (przewyższający prowizję w banku). Główną korzyścią dla przedsiębiorcy jest Damian Atroszczak elastyczność w dostosowaniu programu emisji do rzeczywistych Menedżer potrzeb kapitałowych oraz możliwości finansowych spółki oraz Transakcje Kapitałowe pewność, że inwestor nie wypowie umowy w najmniej Grant Thornton Polska oczekiwanym momencie. A dzięki coraz częstszemu zaangażowaniu w emisje instytucji finansowych OFE i TFI, spółki mogą pozyskać długoterminowego cierpliwego inwestora, który swoim zaangażowaniem w emisję uwiarygodnia biznes. Nie bez znaczenia pozostaje także efekt reputacji spółki w związku z notowaniem jej obligacji na rynku giełdowym Catalyst prowadzonym przez GPW. 14

14. Alternatywne źródła zabezpieczenia, ale bardziej dużą skalę, gdzie kontrola może finansowania kosztowne ze względu na być w wysokim stopniu zależna od zwiększone ryzyko. Tego typu udziałowców bądź zarządu, Czasami tradycyjne sposoby finansowanie – głównie dług lub gdy częścią warunków umowy finansowania nie są dostępne lub nieuprzywilejowany lub mezzanine jest restrukturyzacja dopasowane do sytuacji spółki –ma przeważnie dłuższy okres przedsiębiorstwa. i musi ona poszukiwać alternatyw. spłaty i większą elastyczność. Private equity może być jednak Rynkowe schyłki i wynikająca Pomimo wyższych kosztów, dobrą decyzją dla właścicieli firm z nich ostrożność banków ta elastyczność może być cenna, potrzebujących dużego zastrzyku sprzyjają takiemu środowisku. jeżeli spółka rośnie szybko lub gotówki, chcących skorzystać z Na alternatywne źródła zmienia właściciela. finansowej ekspertyzy i kontaktów finansowania mogą się składać firmy o ustalonej reputacji, bądź leasing, finansowanie przez dla właścicieli, którzy są gotowi dostawców, finansowanie przez Private equity odejść od – lub sprzedać – klientów (prośba o zapłatę z góry), przedsiębiorstwo. W globalnych dotacje rządowe oraz sprzedaż Pozyskiwanie kapitału jurysdykcjach, gdzie wyceny aktywów nie przynoszących długookresowego przez sprzedaż są niższe, private equity jest zysków, np. sprzedaż fabryki, udziałów funduszowi private doskonałym sposobem pozyskania wyposażenia, oddziału, itp., equity może stanowić rozwiązanie finansowania, ponieważ tego typu aby uwolnić kapitał i wykorzystać dla niektórych spółek. Niemniej inwestorzy są w stanie go w inny sposób. jednak istnieje duża różnica zaangażować w określone projekty Istnieją także instytucje finansowe, pomiędzy oddaniem udziałów duże ilości kapitału. inne niż banki, które oferują członkowi rodziny lub wybranemu finansowanie w formie kredytu. inwestorowi z branży, a ich Są to instrumenty dłużne bez sprzedażą firmie inwestującej na 15

15. Upublicznienie spółki W następstwie kryzysu finansowego poziom aktywności IPO (pierwszych ofert publicznych) na giełdach znacząco się zmniejszył, gdyż zwracanie się ku zdestabilizowanym rynkom w poszukiwaniu funduszy na strategie wzrostowe lub wyjściowe po prostu stało się nieatrakcyjnym rozwiązaniem. Wraz z powrotem globalnej gospodarki na ścieżkę wzrostu w wielu krajach, ten trend powinien mieć się ku końcowi, a w odpowiednich okolicznościach oferta publiczna może być dobrym sposobem na pozyskanie kapitału. Wraz ze wzrostem spółki rosną również dostępne możliwości i może się okazać, że finansowanie oparte na długu i kapitale własnym może nie wystarczyć do pełnego wykorzystania pojawiających się „Istnieje pogląd, że trudniej jest sytuacji. Ponadto spółce będącej już w obrocie publicznym pozyskać kapitał własny niż dług, łatwiej pozyskać kapitał w przyszłości, ponieważ inwestorzy jednak te procesy są w zasadzie mają więcej zaufania do sprawozdań finansowych spółek tożsame. W obu przypadkach trzeba funkcjonujących w restrykcyjnych regulacjach giełdowych. przedstawić sytuację firmy w najlepszym możliwym świetle. Celem Zarządy spółek powinny jednak uważnie przemyśleć taką jest doprowadzenie do tego, że strategię finansowania. IPO może zapewnić kapitał i może inwestorzy lub pożyczkodawcy będą być siłą napędową rozwoju, jednak zobowiązuje do na tyle zainteresowani przyszłością radzenia sobie z wymogami giełdowymi, ładem spółki i jej projekcjami, że będą korporacyjnym, kosztami relacji inwestorskich oraz utratą chcieli zapewnić jej kapitał, czy to w prywatności i mniejszą kontrolą pierwotnych właścicieli. formie odnawialnej linii kredytowej, czy kapitału własnego.” Niemniej jednak, jeżeli ma się odpowiednie atrybuty – dobrą historię zysków, pokrycie aktywów, potencjał dla wzrostu i biznes plan wspierający koncepcję IPO – może to być doskonały wybór, który zaspokoi zapotrzebowanie na kapitał również w przyszłości. 16

16. Abyś mógł wykorzystać coraz lepsze możliwości finansowania, musisz mieć spójny plan Spółki nie mogą zakładać, Nieważne, jakiego rodzaju że banki i inwestorzy rozdają finansowania poszukujesz, pieniądze – w rzeczywistości wszystko zależy w jakim świetle są one bardziej czujne niż przedstawisz swoją spółkę. kiedykolwiek i chcą widzieć Upewnij się, co do jakości przejrzyste dowody na zdolność Twojego biznesplanu i strategii; spółki do utrzymania się na rynku wykonaj krótko-, średnio- i ostrożne planowanie. i długoterminowe projekcje; Bardzo możliwe, że będzie rosła zastosuj w planowaniu różne konkurencja ze strony innych scenariusze i przeprowadź analizę kredytobiorców. wrażliwości. Upewnij się, Z tych przyczyn firmy starające że znajdujesz się w stabilnej się o finansowanie powinny sytuacji finansowej. uporządkować własne podwórko, zanim udadzą się Krótko mówiąc, Twoja wizja do banku lub rozpoczną biznesowa musi być nie do poszukiwanie inwestorów. odparcia, zanim zaczniesz ją przedstawiać bankom, innym pożyczkodawcom lub potencjalnym inwestorom. 17

17. Zapraszamy do zapoznania się z naszymi ostatnimi raportami „Raport Catalyst – podsumowanie rozwoju” Zbadaliśmy każdy spośród ponad 300 dokumentów i not informacyjnych wszystkich emitentów obligacji notowanych na Catalyst. W oparciu o przeanalizowane dane zaprezentowaliśmy najważniejsze statystyki dotyczące rynku obligacji. „Raport: 5 lat NewConnect Podsumowanie rozwoju” W raporcie dzielimy się naszymi doświadczeniami Autoryzowanego Doradcy rynku NewConnect oraz prezentujemy wynik analizy ponad 400 debiutów, które miały miejsce na rynku alternatywnym. Każdy raport dostępny jest na naszej stronie www. grantthornton.pl/publikacje 18

18. Dane kontaktowe Kontakt z Grant Thornton w związku z tym dokumentem: Maciej Richter Partner Zarządzający Doradztwo Gospodarcze T +48 61 62 51 463 E richter.maciej@gtfr.pl Damian Atroszczak Przemysław Hewelt Menedżer Menedżer Transakcje Kapitałowe Corporate Finance T +48 22 20 54 844 T +48 61 62 51 470 M + 48 661 530 314 M + 48 601 068 984 E atroszczak.damian@gtfr.pl E hewelt.przemyslaw@gtfr.pl www.grantthornton.pl Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k. ul. Abpa Antoniego Baraniaka 88 E , 61-131 Poznań NIP: 778-14-76-013, REGON: 301591100 Sąd Rejonowy Poznań – Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, KRS 369868 19

Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?

Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?

Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?

Recomendados

Más contenido relacionado

Was ist angesagt?

Was ist angesagt?(20)

Similar a Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?

Similar a Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?(20)

Más de Grant Thornton

Más de Grant Thornton(20)

Jak oszacować i zabezpieczyć potrzeby kapitałowe?