1. N° 120 Mercredi 29 février 2012
Résumé de la séance
Cours
Variation
quotidienne
Variation
YTD Evolution du MASI en intraday
MASI 11 398,94 0,23% 3,37% 100,3
MADEX 9 333,41 0,23% 3,57% 100,2
FTSE CSE MOROCCO 15 11 410,17 0,38% 4,34%
100,1
FTSE CSE MOROCCO All-Liquid 9 793,22 0,35% 4,39%
100
Capitalisation boursière (En MMDHS) 530,09 0,20% 2,69% 99,9
Volumes marché action (en MDhs) 59,75
99,8
Marché Central 59,75
99,7
Marché de Blocs 9:50 10:29 11:00 11:31 12:02 12:33 13:04 13:35 14:06 14:37 15:08 15:39
Evolution du MASI depuis le 30/12/2011
105,00
Profit Warning MEDIACO
104,00 MAROC
103,00 Introduction en Profit Warning
Bourse d'AFRIC HPS
102,00 INDUSTRIES Plus haut : 11 520,62
(+4,47%)
101,00
100,00
Annonce d'une augmentation de
Acquisition de 41% du capital
99,00 de LESIEUR par
du capital de 3,1 MMDh reservée
au personnel du groupe ATW
SOFIPROTEOL
98,00 Plus bas : 10 968,71 Profit Warning
( -0,53%) Profit Warning MED PAPER
DISWAY
97,00
30/12/11 6/1/12 16/1/12 23/1/12 30/1/12 7/2/12 14/2/12 21/2/12 28/2/12
Top 5 des volumes Indicateurs clés de la séance
Volumes en % du volume
Valeurs Cours en Dhs Variations Indicateurs Valeurs
MDhs quotidien
ITISSALAT AL-MAGHRIB 19,56 32,73% 139,50 0,98% Nombre de valeurs traitées 50
ATTIJARIWAFA BANK 11,54 19,31% 373,00 0,27% Nombre de valeurs non traitées 27
DOUJA PROM ADDOHA 9,50 15,90% 73,50 0,68% Nombre de valeurs à la hausse 19
MANAGEM 5,85 9,80% 1 720,00 0,88% Nombre de valeurs à la baisse 22
BCP 3,83 6,41% 202,00 0,00% Nombre de valeurs cotées 77
Palmarès de la séance
Valeurs Cours Quantité Variations Valeurs Cours Quantité Variations
FERTIMA 140,55 5 6,00% DIAC SALAF 69,38 53 -5,99%
TASLIF 33,60 5 5,66% LABEL VIE 1 555,00 5 -2,81%
LYDEC 372,00 1 053 4,20% STOKVIS NORD 38,04 790 -2,46%
M2M GROUP 300,00 35 4,09% BMCI 830,00 103 -2,35%
FENIE BROSSETTE 287,00 35 3,99% CGI 999,00 265 -2,06%
Alertes
Date Valeurs Type D'alerte Qualité du signal Observation
29/02/2012 MAROC TELECOM Volumétrie 140 271 titres + 151,65 % du volume Moy sur 30 jours
29/02/2012 ATTIJARIWAFA BANK Volumétrie 30 944 titres + 123,54 % du volume Moy sur 30 jours
29/02/2012 SNEP Volumétrie 409 titres + 122,03 % du volume Moy sur 30 jours
29/02/2012 AUTO NEJMA Volumétrie 100 titres + 234,08 % du volume Moy sur 30 jours
1
2. N° 120 Mercredi 29 février 2012
Scoring technique
Scoring MASI
Signaux Notation Négatif Positif Commentaire
Tendance 4
Sous le signe de l’attentisme, le Masi
Triptyque Séance -37 consolide toujours sur le test du support des
Achat/Vente -2
11 350 points mais ne parvient toujours pas à
se défaire de la résistance des 11 400 points.
Chartisme -13 Les indicateurs du scoring technique
Accumulation/Distribution -6 conservent une configuration globalement
baissière avec 63,38%, contre 36,62% pour
Cycle Elliott -37 une reprise à la hausse.
Volatilité 11 Tant que l’indice ne parvient pas à franchir
la résistance des 11 400 points, nous
Volumes 28
maintenons un avis neutre quant à son
Evidence 63,00 63,38 36,62 évolution à très court terme.
Niveau d’évidence Haussier
Valeur Sens Evidence Notation Commentaire
CIH 74,40% Le scoring technique reste positif pour les
valeurs CIH, ATL, SID, CMT, WAA, HOL et
ATL 74,30% ADI qui, de par leur configuration, augurent
d’une progression positive sur les deux
SID 74,10% prochaines séances.
CMT 74,00% En revanche, les valeurs ATW, ADH et COL
restent en zone neutre.
WAA 74,00%
HOL 73,80%
ADI 73,50%
ATW 63,10%
ADH 63,00%
COL 63,00%
Niveau d’évidence Baissier
Valeur Sens Evidence Notation Commentaire
ATH 76,40% Le scoring technique détecte un risque de
continuation baissière pour les valeurs ATH,
BCI 76,20% BCI, BCE, SNP, DWAY, DHO, CSR et NAKL
et ce, pour les deux prochaines sessions.
BCE 75,40%
A contrario, les valeurs SAM et MNG
SNP 75,00%
continuent d’afficher un scoring neutre.
DWAY 74,00%
DHO 73,00%
CSR 72,50%
NAKL 72,20%
SAM 65,00%
MNG 63,70%
2
3. N° 120 Mercredi 29 février 2012
Actualités des sociétés cotées (1/3)
Indicateurs clés de CIMENTS DU MAROC en 2011 CIMENTS DU MAROC : Des résultats 2011 en
amélioration
Indicateurs boursiers au 28/02/2012
Profitant d’une croissance soutenue des ventes de ci-
Cours 1 020,00
ments de 8,1% en volume (+10,7% pour l’ensemble du
Nombre d'actions 14 436 004
marché) et de l’utilisation à pleine capacité de l’usine
Capitalisation boursière (En MMDhs) 14,7
d’Aît Baha, CIMENTS DU MAROC affiche au titre de
Poids dans l'indice 2,42%
l’exercice 2011 des résultats en amélioration. En effet, le
DPA (En Dhs) 35
CA consolidé s’est affermi de 9,4% à 3 970 MDhs. De
BPA (En Dhs) 68,16
facto, l’excédent brut d’exploitation s’est amélioré de
PER 2011 15,0x
17,9% à 1 708 MDhs, soit une marge brute d’exploitation
DY 2011 3,4%
de 43% (39,9% en 2010). Une performance qui est attri-
buable à la hausse de la production de l’usine d’Aît Baha
et la réduction concomitante des achats de clinker.
Evolution du CA consolidé en 2011 (En MDhs)
Au regard de la forte augmentation des dotations aux
amortissements liée à l’usine d’Aît Baha, le REX a
+9,4% enregistré une hausse limitée de 8,8% à 1 258 MDhs.
Pour sa part, le résultat financier génère un produit net
de 62 MDhs, en retrait de 32 MDhs suite à la diminution
3 970 des dividendes reçus au titre de la participation dans la
société SUEZ CEMENT.
3 629
Par ailleurs, suite à la cession de la totalité des actions
d’Axim Maroc ; ayant généré une plus-value, le résultat
2010 2011
exceptionnel s’est soldé par un produit net de 18 MDhs,
contre -94 MDhs en 2010 liée aux frais de fermeture de
l’usine d’Agadir.
Au final, le RNPG affiche une progression de 12,8% pour
s’établir à 984 MDhs en 2011 contre 872 MDhs en 2010,
dégageant ainsi une CAF de 1 426 MDhs, en améliora-
tion de 19%.
3
4. N° 120 Mercredi 29 février 2012
Actualités des sociétés cotées (2/3)
Indicateurs clés de CIMENTS DU MAROC en 2011 En social, le chiffre d’affaires s’est bonifié de 10,5% à 3
Evolution de l’EBE consolidé en 2011 (En MDhs) 286 MDhs. De ce fait, l’EBE s’est raffermit de 18,9% à
1 545 MDhs, dégageant une marge brute d’exploitation en
+3,1 pts amélioration de 3,3 points à 47%.
+17,9%
43%
Le résultat d’exploitation s’est accru de 9,1% à
1 708 39,9% 1 142 MDhs. En revanche, le résultat financier s’est replié
1 448
de 22,5% à 107 MDhs.
2010 2011 2010 2011
Marge sur EBITDA Dans ce contexte, le résultat net a progressé de 16,9% à
953 MDhs, induisant une amélioration de 19,6% de la
CAF à 1 325 MDhs.
Evolution du ré sultat opé rationnel consolidé en 2011 (En MDhs)
Au regard de ces résultats, CIMENTS DU MAROC
compte proposer à l’AG prévue le 10 mai 2012 la distribu-
+8,8% -0,2 pts
tion d’un dividende de 35 Dhs par action au titre de l’exer-
1 258 31,7% cice 2011 (30 Dhs en 2010). De ce fait, le montant global
1 156 31,9%
des dividendes s’élève à 505,3 MDhs, en hausse de 17%
2010 2011 2010 2011 comparativement au montant distribué en 2010
Marge sur EBIT
(433,1 MDhs). Sur la base du cours au 28/02/2012, le DY
ressort à 3,4% (3,2% en 2010).
En termes de perspectives, la société pourrait pâtir dès
Evolution du RNPG en 2011 (En MDhs)
2011 de la recrudescence de la concurrence sur la région
de Marrakech, suite à la montée en régime de l’usine de
+12,8% +0,8 pts
CIMENT DE L’ATLAS à Béni mellal. De même, la baisse
24,8%
24%
attendue des résultats du cimentier égyptien SUEZ
CEMENT en 2011 pourrait impacter négativement le
résultat financier du cimentier marocain.
2010 2011
Marge nette
2010 2011
4
5. N° 120 Mercredi 29 février 2012
Actualités des sociétés cotées (3/3)
Indicateurs clés de CNIA SAADA en 2011 CNIA SAADA : Des réalisations 2011 en ligne avec
Indicateurs boursiers au 28/02/2012 son business plan
Cours (En Dhs) 1 250 Dans un contexte marqué par une morosité des mar-
Nombre d'actions 4 116 874 chés financiers, CNIA SAADA tire son épingle du jeu en
Capitalisation boursiè re (En MMDhs) 5,1
affichant des réalisations financières fort probantes.
Poids dans l'indice 1,06%
DPA (En Dhs) 26 Ainsi, le chiffre d’affaires s’élargit de 2,2% à 3 038
BPA (En Dhs) 85,74 MDhs, intégrant :
Fonds propres/action (En Dhs) 660,45
• Une amélioration de 4,2% de l’activité Non-vie à
PER 2011 14,6x
P/B 2011 1,9x 2 567 MDhs (Vs. Des prévisions BP de 2 603,5
DY 2011 2,1% MDhs), soit 84,5% des revenus de la compagnie
d’assurance ;
Evolution de la structure des primes é mises (En MDhs)
• Et, un retrait de 7,6% de l’activité Vie à 471 MDhs
(Vs. Des prévisions BP de 540,7 MDhs), lié à la
+2,2%
2 974 3 038 méforme de la bancassurance.
17,1% 15,5%
Parallèlement et grâce aux efforts consentis par la so-
ciété en terme d’assainissement du portefeuille et d’opti-
82,9% 84,5%
misation des charges d’exploitation, le résultat tech-
nique brut renoue avec le bénéfice en passant de -68
2010 2011 MDhs en 2010 à +59 MDhs en 2011.
Non vie Vie En dépit des conditions de marché peu favorables, le
résultat financier limite sa baisse à -4,6% ; la compagnie
Evolution du RN, du ROE et du DPA ayant décidé de réaliser moins de plus-values que
l’exercice précédent.
+16,5% 353
303 +18,2%
Au final, le résultat net marque une progression de
13,0%
26
16,5% à 353 MDhs (Vs. Des prévisions du BP de 347
22
MDhs), déterminant une rentabilité financière de 13%
12,3%
2010 2011 (contre 12,3% en 2010).
2010 2011 Par ailleurs, le Conseil d’Administration devrait proposer
RN (En MDhs) ROE Dividende par action (En Dhs)
à la prochaine AGO, prévue le 18 avril 2012, la distribu-
tion de 30% du résultat net, soit un dividende unitaire de
26 Dhs (contre 22 Dhs en 2010). Sur la base du cours
au 28/02/2012, le DY ressort à 2,1%.
5
6. N° 120 Mercredi 29 février 2012
Annexes (1/3)
Tableau de bord boursier du 29/02/2012 (1/2)
ST Cours + Haut + Bas Précédent Var% CM P Volumes M AD Poids Div BPA PER 10 P/B D/Y YTD
Total M arché 59 749 938,01 17,4x 3,1x 3,8% 3,37%
Agroalimentaire / Production 6,11% 19,7x 4,4x 4,8% -0,5%
COSUM AR N.T 1735,00 - - 1735,00 0,00% - - 0,0119 86,0 137,8 12,6x 2,9x 4,96% 0,3%
LESIEUR CRISTAL T 107,00 107,00 105,70 107,20 -0,19% 106,48 2 662,00 0,0036 5,5 5,7 18,7x 2,0x 5,14% 7,0%
CARTIER SAADA T 19,00 19,00 19,00 19,00 0,00% 19,00 24 947,00 0,0003 0,7 2,2 8,6x 1,3x 3,74% 5,9%
CENTRALE LAITIERE N.T 1340,00 - - 1340,00 0,00% - - 0,0104 59,0 62,0 21,6x 6,8x 4,40% 2,3%
DARI COUSPATE T 570,00 570,00 570,00 570,00 0,00% 570,00 570,00 0,0005 30,0 64,7 8,8x 1,3x 5,26% -14,9%
UNIM ER N.T 187,00 - - 187,00 0,00% - - 0,0031 3,0 4,8 39,1x 1,9x 1,60% 3,9%
OULM ES T 600,00 600,00 600,00 601,00 -0,17% 600,00 600,00 0,0015 60,0 54,2 11,1x 2,2x 10,00% -7,0%
BRASSERIES DU M AROC T 1855,00 1855,00 1855,00 1855,00 0,00% 1855,00 24 115,00 0,0043 100,0 88,5 21,0x 3,7x 5,39% -11,5%
BRANOM A N.T 1900,00 - - 1900,00 0,00% - - 0,0008 80,0 90,5 21,0x 5,7x 4,21% -5,0%
Assurances 4,48% 15,1x 3,4x 2,34% 2,89%
ATLANTA T 68,50 68,50 68,04 68,86 -0,52% 68,15 112 112,80 0,0068 3,0 4,1 16,7x 3,3x 4,38% -2,1%
CNIA SAADA T 1249,00 1250,00 1227,00 1250,00 -0,08% 1238,58 29 726,00 0,0106 22,0 73,5 17,0x 2,0x 1,76% -0,1%
W AFA ASSURANCE N.T 3980,00 - - 3980,00 0,00% - - 0,0286 70,0 206,8 19,2x 4,8x 1,76% 7,6%
AGM A LAHLOU-TAZI N.T 2790,00 - - 2790,00 0,00% - - 0,0014 200,0 202,5 13,8x 7,1x 7,17% 5,3%
Banques 30,86% 23,4x 2,1x 2,09% 1,65%
ATTIJARIW AFA BANK T 373,00 373,00 372,00 372,00 0,27% 372,94 11 540 310,50 0,1473 8,0 21,3 17,5x 2,1x 2,14% 6,5%
BM CE BANK T 203,60 206,95 203,60 207,00 -1,64% 203,70 485 614,15 0,0584 3,0 4,8 42,8x 2,1x 1,47% -4,6%
BM CI T 830,00 831,00 830,00 850,00 -2,35% 830,32 85 523,00 0,0185 25,0 59,3 14,0x 1,5x 3,01% -8,3%
BCP T 202,00 202,00 200,00 202,00 0,00% 200,76 3 831 068,00 0,0777 4,0 11,3 17,8x 2,1x 1,98% 1,8%
CDM N.T 748,00 - - 748,00 0,00% - - 0,0082 30,0 40,8 18,4x 1,7x 4,01% -2,9%
CIH T 275,00 279,70 275,00 275,00 0,00% 275,01 1 774 356,20 0,015 5,1 8,7 31,4x 2,2x 1,87% 2,2%
Batiment et M atériaux de Construction 11,52% 16,1x 3,8x 3,59% 8,13%
CIM ENTS DU M AROC T 1037,00 1037,00 1020,00 1020,00 1,67% 1034,00 465 300,00 0,0242 30,0 59,9 17,3x 2,9x 2,89% 9,2%
HOLCIM ( M aroc ) T 2191,00 2191,00 2169,00 2170,00 0,97% 2176,88 2 076 744,00 0,03 131,0 156,7 14,0x 4,3x 5,98% 11,8%
JET ALU M AROC SA T 252,05 254,00 252,00 254,00 -0,77% 252,63 100 544,90 0,0013 7,2 16,5 15,3x 2,3x 2,84% -2,2%
LAFARGE CIM ENTS T 1589,00 1589,00 1580,00 1578,00 0,70% 1580,06 1 537 403,00 0,0452 66,0 95,9 16,6x 4,5x 4,15% 7,9%
SONASID T 1980,00 1980,00 1980,00 2001,00 -1,05% 1980,00 198 000,00 0,0192 ND ND ND 3,6x ND 3,1%
ALUM INIUM DU M AROC N.T 1470,00 - - 1470,00 0,00% - - 0,0014 120,0 118,7 12,4x 1,8x 8,16% 8,2%
AFRIC INDUSTRIES SA T 293,00 293,00 287,00 287,00 2,09% 287,86 2 015,00 0 36,4 26,2 11,2x 1,9x 12,41% 22,1%
Chimie 0,33% 11,8x 1,5x 5,53% 0,35%
COLORADO T 77,98 78,00 77,98 78,46 -0,61% 78,00 28 391,96 0,002 4,5 6,7 11,6x 2,5x 5,77% 1,1%
M AGHREB OXYGENE N.T 239,00 - - 239,00 0,00% - - 0,0005 18,0 21,0 11,4x 0,9x 7,53% -0,8%
SNEP T 266,00 267,10 266,00 270,00 -1,48% 266,33 108 929,00 0,0021 13,0 22,8 11,7x 1,1x 4,89% -5,7%
SCE N.T 313,35 - - 313,35 0,00% - - 0,0003 15,0 24,0 13,1x 0,8x 4,79% 18,7%
Distributeurs 2,07% 14,5x 0,6x 2,81% 0,0
AUTO HALL T 70,70 71,00 70,70 71,00 -0,42% 70,83 10 625,00 0,0084 3,4 4,0 17,7x 2,1x 4,85% 1,0%
FENIE BROSSETTE T 287,00 287,00 287,00 276,00 3,99% 287,00 10 045,00 0,0011 15,0 27,3 10,5x 1,1x 5,23% -3,4%
LABEL VIE T 1555,00 1555,00 1555,00 1600,00 -2,81% 1555,00 7 775,00 0,0084 ND 21,0 NS 4,7x ND 12,7%
ENNAKL T 37,70 37,70 37,50 38,00 -0,79% 37,51 28 243,10 0,0014 1,4 4,3 8,8x 2,5x 3,82% -4,6%
AUTO NEJM A T 1400,00 1400,00 1400,00 1425,00 -1,75% 1400,00 140 000,00 0,0012 55,0 109,1 12,8x 3,1x 3,93% -6,7%
STOKVIS NORD AFRIQUE T 38,04 38,04 38,02 39,00 -2,46% 38,03 30 045,20 0,0007 2,0 2,8 13,8x 1,3x 5,26% 5,3%
FERTIM A R.H 140,55 140,55 140,55 132,60 6,00% 140,55 702,75 0,0001 ND NS NS 1,8x ND -12,2%
REALIS. M ECANIQUES T 453,95 453,95 453,95 453,90 0,01% 453,95 453,95 0,0002 15,0 44,1 10,3x 1,3x 3,30% -3,0%
6
8. N° 120 Mercredi 29 février 2012
Annexes (3/3)
Détails du scoring technique
ISIN MMT MACD RSI Stoch MMCT DMI+/- ADX Confiance Notation
ADH + - + + + > > 62,50% Glossaire :
ADI + + + + + > > 79,20%
MMT : tendance sur le moyen
ATL + + + + + > > 87,00% terme ; MACD : phase d’accu-
mulation(+) ou de distribution
ATW + + + - + > > 70,80% (-) ;RSI : pression à l’achat
(+) ou pression à la vente (-) ;
ATH + - + - - < < 20,80% Stoch : dynamique sur la pres-
sion à l’achat (+) dynamique
BCP + + + - + > > 70,80%
sur la pression à la vente (-) ;
BCE - - + - - < < 12,50% MMCT : tendance sur le court
terme ; DMI+/- : signale
BCI - - + + - < < 33,30% l’existence d’une tendance et
d’apprécier sa force et sa
CDM - - + - - > < 12,50% puissance, DMI- représente la
force des vendeurs , DMI+ re-
CGI - - + + + > > 62,50%
pr és ent e l a fo rce d es
acheteurs ; ADX : agit comme
N° 4
CIH + + - + + > > 87,50%
un second filtre au DMI afin
CMA + - + - + > > 54,20% d’identifier la qualité de la ten-
dance.
CNIA + + + + - > > 72,50% Evidence : niveau de score
d’indicateurs techniques
COL + - + + - > > 50,00%
(tendance, de vitesse, de vola-
CMT + + + + - < > 74,50% tilité et de volume) et repré-
sente un indice des avis positif
CSR + - + + - > > 50,00% ou négatif sur la hausse, la
baisse ou la stabilité du titre (ne
DHO + + + - + < < 50,00% représente nullement une pro-
babilité de hausse ou de
DWAY - - + + - < < 33,30%
baisse)
NAKL - + + + - < < 50,00% Confiance : Quantifie la qualité
de la tendance en cours :
HOL + + - + + > > 87,50% - Entre 0-25% : Confirmation
de l’importance de la ten-
IAM - - + - - < < 12,50% dance baissière en cours
+ + + - + > > 70,80%
et/ou naissante ;
LAC
- Entre 26%-50% : Confirma-
LES + + + - + > > 79,20% tion de l’existence de la
tendance baissière ;
MNG + + + - - > < 58,30% - Entre 51%-75% : Confirma-
tion de l’existence de la
MASI + + + - + > > 70,80%
tendance haussière ;
SMI - - + - - < < 12,50%
- Entre 76%-100% : Confir-
mation de l’importance de
SAM + + + - + < > 58,30% la tendance haussière en
cours et/ou naissante.
SNP - - + - - < < 12,50%
SID + + + + + > > 85,00%
WAA - + + - + < > 62,50%
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9. Upline Securities Division Analyses et Recherches
Président du Directoire
Directeur de Division
Karim BERRADA
karimberrada@uplinegroup.gbp.ma
Tél : +212 (0)5 22 99 71 70
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Ali HACHAMI
ahachami@cpm.co.ma
Equity Sales ali.hachami@uplinegroup.ma
Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63
Anouar SERGHINI Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
anouar.serghini@uplinegroup.ma
Tél : +212 (0) 5 22 99 73 67
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63
International Sales
Analystes
Sophia ELASSLOUJ Amal Ouarda GRIMEH
Sophia.elasslouj@uplinegroup.ma Amal.ouardagrimeh@uplinegroup.ma
Tél : +212 (0) 5 22 99 73 53 Tél : +212 (0) 5 22 99 73 59 Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 nlazrak@cpm.co.ma adncherkaoui@cpm.co.ma
Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15
Responsable Agence des particuliers Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
Mohamed HASKOURI
mohamed.haskouri@uplinegroup.ma
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Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 fbenmlih@cpm.co.ma arochd@cpm.co.ma
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Conseiller en investissement des Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
particuliers
Imane CHEKROUN Nordine HAMIDI
Imane.chekroun@uplinegroup.ma NHamidi@cpm.co.ma
Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10
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Conseiller clientèle
Ikram DOUKALI Sara IBNOU KADY
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