Caso práctico empresa ficticia Almería de Exportaciones S.A. Asignatura: contabilidad directiva.- Universidad de Almería

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Máster Oficial en Dirección de Empresas
Universidad de Almería
Entidad
Patrocinadora
Entidades
Colaboradoras
Contabilidad Directiva
GRUPO EMPRESARIAL ALMERIADEEXPORTACIONES S.A.
ENRIQUE GOMEZ ESPINAR

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GRUPO EMPRESARIAL ALMERIA DE EXPORTACIONES S.A. 1995-2010(*)
HISTORIA DE LA COMPAÑÍA: ANTECEDENTES
La historiade lacompañía estabamuyligadaa la experienciaprofesional ypersonal de su fundador, Felipe
Romera. Sus comienzos profesionales en el sector empresarial hortofrutícola fueron como técnico de
operaciones en una cooperativa del poniente almeriense.
Esta cooperativa llamada“CooperativaProsperade Almería”(COPROAL),fue pionera,desdefinales de los
años 70 (constituida en 1978), en la organización de agricultores y en la exportación de sus productos a
centroEuropa. Obtuvobuenosresultadosgeneralesyacabó convirtiéndoseenunareferencia ensusector.
COPROAL estableció sistemas de subasta de productos aún vigentes; además estableció:
 Una ventaja esencial como es la seguridad para el cooperativista de la venta de su producción de
los invernaderos por un lado,
 La mejorade ladistribuciónfinal atravésde comisionistasenlosmercadosmayoristasmásgrandes
de Europa y en algunos de referencia en el territorio nacional.
Felipe Romera desarrolló unas aptitudes y actitudes (capacidad organizativa, facilidad para “hacer
números”yhabilidadesparahacerequipo,inclusonosiendotodavíadirectivo) que le hicieron destacar de
inmediato.El gerente de la cooperativa y el presidente, progresivamente, le delegaron más atribuciones
llegando a ser el director comercial en 1985.
A partirde esafecha,y por laresponsabilidadasumida,comenzóaestudiarel idiomainglésconintensidad.
Muchas relacionesconloscomisionistasyempresasde distribución en Alemania y Holanda lo exigían para
negociar. Igualmente comenzó a estudiar Peritaje Mercantil con el fin de consolidar sus conocimientos
prácticos de empresa. Consiguió licenciarse en 1998 debido a su tesón y capacidad de superación,
conciliando vida profesional y estudios universitarios.
COPROALy Felipe Romeravieroncreceryprosperar el sector productivo de frutas y verduras de Almería y
su reconocimientoenel mercadointernacional.Asimismodieronsoluciónalosproblemas en la gestión de
la cooperativa,cadavezmás complejos,tales como una demanda creciente año a año, un incremento de
la competencialocal y un estrechamiento de los márgenes de explotación que incidían en la relación con
los agricultores.
Desde 1993 a 1995 nuestrogestorejercióel puestode directorgerente de COPROALobteniendoresultados
razonables, no siempre estables, por el entorno cambiante del sector y por la adaptación tardía de las
innovacionestecnológicasque requería una gestión de liderazgo. Muchos conflictos fueron originados en
asambleas de los socios de indicada cooperativa donde exigían un mayor retorno para los agricultores.
Esto incidía en la aplicación de una política de inversiones más ralentizada por falta de recursos propios y
en la solicitud de créditos para solucionar parcialmente este asunto tan crítico con vista a futuro.
Felipe Romera dejó su puesto directivo en 1995. La visión divergente de la estrategia de los socios de
COPROAL y la suyade defender lamismaensu conjunto,generósudimisiónysu salida en septiembre de
ese año al inicio de campaña.
A final de 1995 constituyó ALMERIENSE DE EXPORTACIONES S.A. con 10 MM de pesetas (60 M euros)
procedentesde susahorrosyde sufamilia.Estabadispuesto,consutenacidad,acorrer el riesgode montar
su propio negocio en base a:
 La experiencia de muchos años de esfuerzo en el desarrollo de una empresa del sector más
dinámico a nivel local y regional
 Y también, como no decirlo, a su red de contactos en el sector hortofrutícola, tanto en el ámbito
local como en el mercado exterior.
En el momentode sucreación (denominación comercial: ALEX S.A.), el objetivo establecido era cubrir un
segmento de mercado que no estaba desarrollado en el poniente almeriense: una comercialización

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adaptada a las tendencias de consumo de productos “premium” en cada temporada y al establecimiento
de un nuevo tipo de relación con el agricultor motivos diversos.
Los tres primeros años fueron muy difíciles por la carencia de capital suficiente para atender sus
compromisos en el exterior. Sin embargo progresivamente fue obteniendo crédito de varias entidades
financieras conocedoras de su capacidad de gestión histórica, y pudo abrir nuevo mercados en Francia,
Alemania,HolandayPolonia. También consolido clientes del sector distribución y de grandes cadenas de
hipermercados, como proveedor especializado de pimiento, tomate y calabacín, de calidad extra, con
precios cerrados a mayor plazo que el resto.
Así mismo constituyo otras sociedades para mejorar la cadena de valor de su negocio, dando entrada a
socios no familiares, basando su estructura en arrendar y adquirir terrenos e invernaderos, optimizar su
relación con semilleros y fabricantes de equipamiento así como mejorar la estructura logística en toda
Europa.
CUADRO 1
HECHOS HISTORICOS MÁS RELEVANTES DEL GRUPO ALMERIENSE DE EXPORTACIONES – GRUPO ALEX-
 1995, captacióndel primercliente enAlemania,confacturaciónde 1,5 MM de eurosa lolargo de la
campaña.
 1997, consecución de los primeros créditos a largo plazo para mejorar el equipamientos de
empaquetado y packaging de ALEX, así como un crédito para circulante de 2 MM de euros
concedido por Cajalmería.
 1999, primer contrato relevante con cadena de distribución líder internacional de origen francés,
Citex.
 2000, apertura de almacenes “big ten” con socios locales en Agincourt (Francia), en Rotterdam
(Holanda), Bochum (Alemania), y en el corredor de Danzig en (Polonia)
 2003, Constitución de la sociedad filial (ALEX productiva S.L.) con socios externos locales,
aglutinando una superficie productiva de invernaderos de 12 hectáreas
 2005 Inauguración de las nuevas instalaciones del grupo en la localidad de La Mojonera, con más
de 10.000 m2 de superficie de almacén oficinas, y zona de manipulación y carga
 2006, creación de Alex Marruecos con inversión en la zona de Tánger de 2 Mde euros
 2008, abandono de las actividades logísticas de transporte por carretera
 2010, Reestructuración del grupo y relanzamiento de la actividad con más peso en mercados de
países del este europeo
Grupo ALEX en su conjunto aglutina 6 sociedades mercantiles españolas y 6 sociedades extranjeras
europeas y una africana. Cuenta a lo largo de su historia con operaciones en más de 8 países y 10
almacenes de distribución propios o subcontratados en el extranjero. Ha vendido más de 20 MMde kilos
de promedio por temporada abasteciendo los principales mercados internacionales.
Su estrategia se ha basado en un mayor nivel de integración que su competencia, produciendo,
empaquetandoyenviandoal cliente final de una forma más eficiente que el resto. También es un pilar su
orientación al mercado, aportando al cliente el producto que demanda con una capilaridad logística
cercana al punto de venta.
DESCRIPCION DE LAS OPERACIONES DE GRUPO ALEX
ACTIVIDAD DE PRODUCCION HORTOFRUTICOLA
ALEX, a través de los invernaderos propios y de los asociados produce mediante procesos intensivos en
cultivo y crecimiento, aplicando técnicas innovadoras en el campo de la biología y la mecanización.
El procesode calidadexigidonecesitade uncuidadorecurrente enel mantenimientodel equipamiento del
invernadero como el cuidado y blanqueo del plástico, renovación de los sistemas de riego por goteo,
mejorade la tierray nuevossustratohidropónicos, así como mejoras en la estructura metálica del mismo.

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Estas inversionescontinuasparamantenerel nivel de producciónen estándares altos son muy intensivas
encapital,dandolugar a destinarrecursoscadaaño de gran parte de los beneficiosdespuésde impuestos,
además de las amortizaciones establecidas para la reposición de las mismas desde un punto de vista
contable y financiero. (Cash flow neto)
Las necesidadesfinancierasquedanrecogidasde los10 últimosaños en el siguiente cuadro, ofreciendo la
información de la necesidad de endeudamiento de la compañía junto con la aportación de beneficios
destinados a tal efecto.
CUADRO 2
INVERSIONES REALIZADAS POR ALEX PRODUCTIVA, S.L., INTENSIVAS EN CAPITAL CAPITULO PRODUCCION
2000- 2009
En Miles € Inversión Recursos propios Deuda bancos
2000-2002 800 250 550
2003-2005 1.100 200 900
2006-2008 800 1691 500
2009-2010 (*) 750 -5,94 425
Total 3.450 2.135,06 2.375
(*): Año 2010 pendiente de auditoría
El nivel de apalancamiento financiero ha sido de un 68.80% sobre el total de la inversión
Por otro lado,laproducciónfinal puestadisposición del comisionista mayorista ha sido creciente siempre
año a año, incluso en los tres ejercicios últimos 2007, 2008 y 2009.
La distribuciónmediaenlos15 añosde actividad,en% sobre el surtidode productosha sido estable según
se indica:
 Tomate, en variedades 1ª, kumato y Beef: entre el 20-30%
 Pepino, en variedades 1ª y 2ª, y especiales + 20 cm: 40-50%
 Calabacín en variedades 1ª y especiales: 25%-30%
 Otros, en variedades siempre de calidad: 5%-10%
La integraciónenGrupoAlex de nuevassemillasproducidasporempresasisraelitasyholandesas con gran
capacidadde investigación biogenética y mejoras en I+D, ha generado eficiencias en costes, mejoras de
productividad y credibilidad de la empresa ante los mayoristas extranjeros
Los gastos corrientes por este concepto han sido altos por el encarecimiento de estos productos de
patente en la mayoría extranjera.
ACTIVIDADES DE DISTRIBUCION Y COMERCIALIZACION
Felipe Romera y su equipo directivo enfocaron su acción diaria a conseguir nuevos clientes una vez
consiguieron financiación de circulante de bancos para expandir su actividad. Con ello consiguieron la
tesoreríapara financiarunplazode cobro del tomate y pepino,susproductos principales, exigido por sus
clientes cada vez mayor, de 45 días a más de 90 días entre 1998 y 2003.
En los últimos ejercicios incluso se ha incrementado el tiempo para el cobro a un plazo de 120 días por
motivos de la crisis económica que afecta a toda Europa, requerido por los mercados principales del
grupo.
Además la buena planificación logística internacional, realizada por Felipe y su director responsable del
área,tuvo comoconsecuencia,apartir del año2000, el aumentode lainversiónen equipamiento por este
concepto para asegurar la competitividad del grupo en el exterior.

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Nuevamente las necesidades de financiación fueron ofrecidas también con flexibilidad por los bancos
locales. Para ello firmaron pólizas de financiación de exportaciones con bancos extranjeros ubicados en
Almería, expertos en la gestión de cobro de remesas del extranjero.
Así lasnecesidadesde financiaciónde losprocesosde distribucióny comercialización fueron cubiertas con
las siguientes facilidades crediticias, mantenidas e incrementadas año a año hasta el ejercicio 2007.
El pool bancario con vencimientos a corto plazo a final del periodo indicado era:
CUADRO 3
Entidades financieras (en euros):
Entidad financiera Producto
Importe
(Mileseuros)
Plazo Tipo interés
Cajalmería Crédito circulante 600 2 año Euribor año + 2%
Banesto Crédito circulante 1.000 1 año Euribor 3 m+ 2,5%
BBVA Crédito circulante 750 1 año Euribor año +1,5%
Ibercaja Crédito circulante 600 1 año Euribor año + 1,5%
Deutsche Bank Financiaciónexportaciones 2.000 1 año Euribor plazo+2%
Barclays Financiaciónexportaciones 1.000 1,5 años Euribor plazo+ 2,5%
Santander Financiaciónexportaciones 2.000 2 años Euriborplazo + 2,5 %
Finvest Financiaciónexportaciones 1.000 1 año Euribor plazo + 3%
Banco Industrial Español Financiaciónexportaciones 500 1 año Euribor plazo + 2%
Caja rural Financiaciónexportaciones 1.000 2 años Euribor plazo + 2%
ACTIVIDAD EN INVERSIONES Y ACTIVOS FIJOS
La dirección de Grupo ALEX decidió invertir en el año 2002, tras 7 años de incremento de actividad y
mantenimientode beneficiosrecurrentesal final de cada campaña, en instalaciones ajustadas a su futuro.
En aproximadamente 16mesesse edificóunalmacényunas oficinasanexasde discretapresencia y buena
calidad constructiva, abandonando las instalaciones alquiladas que mantenían hasta el momento. El
terreno fue adquirido nuevamente en el municipio de La Mojonera, beneficiándose de una actuación de
promoción inmobiliaria del Ayuntamiento, sobre un parque tecnológico e industrial desarrollado por la
sociedad gestora del suelo del indicado consistorio.
El precio final de terreno y su proyecto de edificación y otros gastos relevantes extraordinarios fueron
cubiertos por un proyecto de financiación presentado a varios bancos y aprobado en inmejorables
condiciones por Cajalmería.
La financiación de la operación en 2007 fue de carácter hipotecario en las siguientes condiciones:
- Importe del proyecto: 5.500 Meuros
- Importe financiado: 4.800 Meuros
o Coste del terreno: 25%
o Coste construcción y equipamiento instalaciones: 75%
- Tipo de interés: Euribor año + 0,90%
- Apertura: 0,50%
- Carencia de capital: 24 meses
- Liquidación de intereses: trimestral
- Amortización de principal: trimestral
- LTV (loan to value): 87%
- Plazo: 120 meses
- Garantías: las de la acreditada de carácter hipotecario y personales de Felipe Romera y su mujer.
La peticiónde garantíaextraal presidente dueño de la mayoría de las acciones de las empresas de grupo
ALEX y su señora fue admitida por su parte, dado el alto porcentaje de financiación ofrecido.

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Otras entidadesnacionales ofrecieron menos LTV, sin solicitar estas garantías personales. No obstante el
comité de direcciónlasdesestimóantesde presentarlasaFelipeRomera.El responsable financiero recibió
una felicitación personal por la negociación del mismo.
Con el finde poner en explotación invernaderos propios también se procedió en el mismo año a adquirir
dos hectáreas de invernadero en perfectas condiciones de explotación por 500 Meuros cada una, con un
precio por m2 razonable.
La financiaciónhipotecariafue concedidaaALEX PRODUCCION S.L.,filial de ALEXS.A.,congarantía solidaría
de la segunda, por el 100 del valor de compraventa indicado, por parte también de la entidad Cajalmería.
LOS RECURSOS HUMANOS
Comoresultadodel enorme crecimiento de la compañía, sobre todo a partir de 1999, la empresa tuvo una
evolución de plantilla, basada fuertemente en operativos de almacén y manipulación, junto a operarios
técnicos de invernaderos de diversos niveles de cualificación.
Además hubo un crecimiento constante de selección de técnicos en exportación, en administración de
empresas e ingenieros técnicos agrícolas. Así mismo antiguos compañeros de Felipe Romera de
cualificaciónbajaomedia,peroconexperiencia,se adhirieronal proyectoprocedentes de COPROAL como
directivos en diversas áreas de responsabilidad.
CUADRO 4
Evolución de la plantilla
Año Personal Operativo Cualificado y directivos
1995 35 3
2000 130 14
2005 160 18
2009 178 20
SITUACIÓN FINANCIERA Y ECONOMICA
Al cierre del ejercicio 2007 la sociedad matriz ALEX S.A. reflejaba una discreta situación financiera y una
buenaevoluciónde lasventasconrespectoaejerciciosanteriores. La facturación de la sociedad operativa
ALEX Productiva alcanzaba la cifra de 27.000 M de euros, de los que 70% correspondían a exportaciones,
con beneficiosde 2.241Meuros antes de impuestos. La inversión, activo fijo y circulante del grupo era de
26.504 M de euros con pasivo exigible cercano a los 21.490 My resto en recursos propios.
En estos datos no se incluían las participaciones en sociedades extranjeras con socios extranjero como
minoritarios. Por ello no procedía la consolidación con las sociedades españolas en cuanto a cierres
auditados.
Para Felipe Romeraysussocios,estassociedadesvehículoservían paramantenerinversiones con precios
de transferenciainexistentes,dejandoel beneficioenlassociedadesorigen y destino de las transacciones.
Por ello ALEX S.A. acumulaba el 80% del peso financiero sobre el total del grupo.
LA CRISIS FINANCIERA EN ESPAÑA. 2007-ACTUALIDAD
Ante losprimerossíntomasde lacrisisdespuésdel veranode 2007, Felipe Romeraysuequipose reunieron
enoctubre para vislumbrarypreverefectosposiblessobre laempresa y sobre los mercados mayoristas de
frutas y verduras.
La introducción del comité de dirección fue que el frenazo del sector inmobiliario se había debido a la
fuerte caída de ventas de viviendas reflejadas en el primer semestre del ejercicio. Esto afectaba
únicamente a los promotores y constructores y a sus proveedores, una vez parecía razonable que la
demandade viviendasse habíacontraídopor la gran ofertaexistente,el enorme stocksinvender,y las que
estaban en proceso de construcción con plazo de entrega a un año por delante.

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También tomaron la decisión formal de filtrar información sobre si algún proveedor o cliente había
diversificado su negocio hacia esta actividad. Detectaron a bote pronto un cliente alemán, uno francés y
un mayoristacatalánque podían tenerinteresesenel sectorpromotorinmobiliario,perosinconsecuencias
importantes, según opinión del director comercial de Grupo ALEX.
El ordendel día de la reunióncerrócon unaperspectiva tranquilizadorade que soloel sector constructor e
inmobiliario preveía una crisis de demanda, no afectable directamente al negocio de grupo ALEX. No
obstante, mantendrían una actitud vigilante ante posibles consecuencias no previstas hasta fin de año.
Para el plan de negocio de 2008, una vez visto y analizado el último trimestre de 2007, se tomarían las
mediasoportunasparaajustarlas actividadesgeneralesdel ejercicioen caso de una evolución negativa de
la situación económica.
El 14 de enero de 2008 recibieron notificación de Banesto de una devolución de importe medio de una
cadenade supermercadospolacaydosimpagosdefinitivossobre cobros girados a un par de comisionistas
españoles. Total impagado: 278 Meuros.
En el primer trimestre recibieron impagos a plazo vencido por 678 Meuros de diversos clientes.
La dotación para insolvencias provisionales antes del verano supuso el mismo importe que los tres años
anteriores conjuntos según criterio del auditor.
En el plazo de enero a septiembre, La renovación de 7 líneas de financiación de diferentes entidades
financierasfue realizadaconrebajasde límites,solicitandoinclusolaentidadFinvestyel bancoindustrial la
cancelaciónde lasmismassinposibilidad de renovación.Lareducciónrestounimporte del disponiblehasta
los 6.500 M euros.
El primer semestre de 2009 ALEX no puedo evitar impagos a proveedores por falta de límite en sus líneas
de crédito. También tuvo impagos en las cuotas de las líneas de financiación a largo plazo para las
inversiones intensivas en capital.
FinalmenteFelipe Romeraysu equipo decidieronbajarsunivel de actividad,facturando menos importe y
escogiendo,enlamedidade loposible,losclientesmás solventes que tenían en cartera. Sin embargo, los
costeseninteresesycomisionesde lasentidadesfinancieras se habían disparado y bastantes operaciones
generabanpérdidasoperativasal nopoderrepercutirse al importadorde suproductohortícola extranjero.
Desgraciadamente los impagos, devoluciones y renovaciones de efectos habían reducido su imagen de
empresasolventeyprestigiocrediticioamínimos,aunteniendo todavía un nivel de actividad exportadora
y de relación con los agricultores presentable. Para acabar, el cierre del ejercicio 2009 se vio afectado por
una cuantía de provisiones por impago superior al estimado, generando, por primera vez desde la
creación de ALMERIA DE EXPORTACIONES, una pérdida real en la cuenta de resultados.
Felipe Romera tomó la determinación de “coger el toro por los cuernos”. La petición de las entidades
financiera de otorgar más garantías para prestarle dinero a lo largo de 2010 había dejado su patrimonio
personal concargas muy superioresasuvalor. Aun así no veía solución intuitivamente y decidió pasar a la
acción:
Contratóa undirector financiero con más bagaje profesional que el actual y con un Master especializado
de la UAL, que le dotara de soluciones prácticas a su situación y a la de la empresa sobre:
1. Capacidad de negociación ante los bancos en términos de límites, garantías y costes financieros
2. Medición del riesgo efectivo de la cartera de clientes.
El ejercicio 2010 tenía que ser el año de catarsis de la compañía para salir con éxito de la grave situación
económicageneral.Lavistapuesta en Rusia, Estonia y Lituania podría ser una opción, así como los nuevos
miembros de la UE, Hungría y Bulgaria, con fuertes dotaciones presupuestarias de la UE, Bruselas.
Arreglary solucionarel PROBLEMA FINANCIERODELA COMPAÑÍA eraunobjetivoacumplimentarsin duda
en los seis primeros meses del ejercicio, de manera prioritaria antes que otro cualquiera.

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PREGUNTAS E IDEAS PARA LA DISCUSION EN CLASE
1. Pros y contras del sistema de financiación organizado por la empresa desde 1995 hasta 2007.
2. Opiniónsobre lasmedidastomadasporFelipe Romeraysu Comité de dirección ante el corte de la
línea de crédito en 2007 Y 2008.
3. ¿Parece unasoluciónapropiadaaportargarantías a losbancos y cajas para mantener los límites de
financiación en proceso de reducción y con garantías personales del fundador de la empresa?
4. ¿Cuál creéis que es el contenido del plan de negocio a 5 años vista hecho por Felipe Romera en
2005?
5. ¿Es una solucióndisminuirlaactividadparaevitarinsolvenciasentiemposde recesión económica?
¿Es origen o consecuencia de los problemas en ALEX?
6. Medidas de carácter bancario y de financiación que debe tomar el nuevo director financiero
conocedor de otros sistemas de financiación alternativos.