Reporte regional por coparticipación federal

E & R
02/09/15
Nº 291
La
Sost
INGRESOS TRIBUTARIOS
AGOSTO 2015
 RECAUDACIÓN NACIONAL: Presentó una buena performance (+33% a/a),
aunque por segundo mes consecutivo desaceleró su ritmo de crecimiento.
 TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Observaron un aumento del 39.6% a/a,
volviendo a ser traccionadas por la recaudación de Ganancias. Se alcanzó
un crecimiento real por séptimo mes consecutivo (+10.5%).
 FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Con un buen ritmo de exportaciones (+44%
a/a estimado), la expansión del fondo de infraestructura fue del 22%. En
valores absolutos el dato fue el más bajo desde marzo.
AL 2 DE SEPTIEMBRE DE 2015
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Valeria Sandoval
E c o n o m í a & R e g i o n e s
Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373
www.economiayregiones.com.ar - E-mail: info@economiayregiones.com.ar

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RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
• La recaudación presentó una buena performance durante Agosto (+33% a/a), e incluso presentó una
suba en términos reales por cuarto mes consecutivo, en este caso del orden del 5.2%. No obstante, por
segundo mes consecutivo observó una desaceleración en su ritmo de crecimiento. El monto ingresado
ascendió a $132.515 millones, el cuarto más elevado de todo el ejercicio 2015 (+$32.867 millones a/a).
• En líneas generales, el crecimiento mensual se explica por el incremento observado en el Impuesto a las
Ganancias (+42%), que sigue beneficiándose ante la falta de ajuste por inflación en los balances de
empresas y en la desactualización de escalas y mínimos no imponibles a nivel de contribuyentes físicos, a
lo que se agregó una buena performance de IVA Neto (+39%).
• Durante los primeros ocho meses de 2015 la recaudación acumuló $999.566 millones, equivalente al 67%
de la meta anual, y experimentando un incremento del 32.2% respecto a idéntico período de 2014,
levemente positivo en términos reales, aunque a todas luces insuficiente para financiar la trayectoria
alcista del gasto público, que viene siendo motorizada por el calendario electoral 2015.
• Se llevan recaudados $32.545 adicionales al monto presupuestado para el período, lo cual implica un
sobrecumplimiento del 3.4% en la meta presupuestaria. Si bien representa un dato positivo para las
finanzas públicas, se subraya que apenas cubre el 12% de las ampliaciones de gastos del ejercicio, que
ascenderían a $267.500 millones de acuerdo a nuestras estimaciones. En forma anual, los recursos no
presupuestados ascenderían a $50.600 millones, equivalentes al 19% del gasto ampliado, siendo el resto
mayoritariamente financiado con emisión monetaria del BCRA.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
• Las transferencias por coparticipación presentaron un crecimiento del 39.6% durante Agosto, impulsadas
por el dinamismo recaudatorio de Ganancias. Esta tasa de variación, que se ubicó como la segunda más
alta de todo 2015 y supera en 4.3 pp el registro promedio de los primeros siete meses (+35.3%), mantiene
la dinámica de las transferencias por arriba de la tasa de inflación, evidenciando una variación positiva
en términos de poder adquisitivo.
• El monto ingresado fue de $35.006 millones, superando en $9.900 millones el registro de Agosto de 2014,
a la vez que fue un 3.3% superior al dato de julio de 2015 (+$1.130 MM).
• El Fondo Federal Solidario cerró el mes con una buena performance (+22% a/a), luego de haber
presentado una caída del 23% durante la primera quincena. Con todo, se transfirieron un 49% menos de
recursos en relación al mes anterior, recordándose que en julio finalizó la “temporada alta” de
liquidaciones del complejo sojero.
• En valores absolutos, el monto girado a las provincias ascendió a $1.331 millones, el menor registro
desde marzo ($601 M) y un 12% inferior al promedio de los primeros 7 meses. Respecto a Agosto de
2014, el volumen adicional de recursos se ubicó en $236 millones.
• Pese a un nuevo debilitamiento en los precios de exportación (-5% promedio vs julio-15), las cantidades
exportadas habrían evidenciado una suba interanual del 44% según nuestra estimación. La devaluación
nominal del peso frente al dólar (11.1% a/a) fue el otro factor que impulsó las transferencias del FFS,
aunque en menor medida que el efecto cantidad.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATO MENSUAL: +33%
La recaudación presentó una buena performance durante Agosto (+33% a/a), e incluso presentó
una suba en términos reales por cuarto mes consecutivo, en este caso del orden del 5.2%. No
obstante, por segundo mes consecutivo observó una desaceleración en su ritmo de crecimiento,
en buena medida derivado del estancamiento de los impuestos al comercio exterior. El monto
ingresado ascendió a $132.515 millones, el cuarto más elevado de todo el ejercicio 2015
(+$32.867 millones a/a).
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
En líneas generales, el crecimiento mensual se explica por el incremento observado en el
Impuesto a las Ganancias (+42%), que sigue beneficiándose ante la falta de ajuste por inflación en
los balances de empresas y en la desactualización de escalas y mínimos no imponibles a nivel de
contribuyentes físicos, a lo que se agregó una buena performance de IVA Neto (+39%), lo que
terminó repercutiendo positivamente sobre las transferencias automáticas a provincias, como se
verá más adelante.
Por otra parte, los impuestos laborales presentaron una variación del 35.4%, explicando entre
estos tres gravámenes el 87% del crecimiento recaudatorio de Agosto.
La
recaudación
se incrementó
un 33%
respecto a
Agosto de
2014. Por
segundo mes
consecutivo
desaceleró su
tasa de
crecimiento.
Se volvió a
sentir el
impacto de la
caída en las
exportaciones:
las retenciones
cayeron en 5 de
los 8 meses de
2015 (-0.6% en
Agosto).
Excluyendo este
gravamen, la
recaudación
creció un
35.4%.

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Desagregando el crecimiento por
origen económico, no se advierten
variaciones respecto a la dinámica de
los últimos meses, liderando los
impuestos vinculados al nivel de
actividad y fundamentalmente al
crecimiento del nivel de precios
(consumo, intermediación financiera,
etc.), los cuales aportaron el 66% del
crecimiento global. En segundo
orden, lo hicieron los impuestos sobre
el mercado laboral (26%), en tanto
que el comercio exterior presentó un
aporte del 7%, siendo el resto explicado por los impuestos de menor significatividad recaudatoria.
Recaudado por DGI...
El Impuesto a las Ganancias presentó una recaudación de $32.324 millones, traccionada por la
desactualización en la normativa del impuesto, como se señaló previamente. La tasa de variación
(+42%) fue la tercera más alta del año, lo que generó que este gravamen explicara por sí sólo el
29% del incremento en los ingresos tributarios.
Por su parte, la dinámica del Impuesto al Valor Agregado Neto presentó una aceleración respecto
al crecimiento del mes anterior (+9.9 pp), siendo incluso la tasa de expansión más elevada desde
abril de 2014. En líneas generales, la dinámica del IVA interno respetó lo observado en los últimos
meses (creciendo en la franja del 30%-40%), en tanto que la recuperación vino de la mano del IVA
sobre importaciones, que alcanzó una expansión del 31%, la más alta de 2015.
En valores absolutos, la recaudación de este tributo presentó un volumen de $39.235 millones,
récord en valores corrientes.
El Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios generó $8.187 millones, presentando el segundo
menor crecimiento anual (+20.5%). Por su parte, el gravamen a las naftas observó una importante
suba (+46.9%), vinculado a las modificaciones en la normativa del impuesto1
y a las subas
acumuladas en el precio de la nafta. Esta dinámica beneficia los proyectos provinciales de obras
públicas, dado que parte de lo recaudado por el tributo a las naftas se destina al financiamiento de
los organismos de vialidad provincial y de programas de vivienda (Fo.Na.Vi).
1
La Resolución 34/2015 del Ministerio de Economía estableció que si el precio interno de los combustibles
supera el valor de importación, las empresas no estarán exentas de abonar los impuestos correspondientes
al expendio de combustibles.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON

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Comercio Exterior...
Tras observar una evolución positiva durante dos meses, las retenciones sobre las exportaciones
regresaron al terreno negativo, al reducirse un 0.6% respecto a Agosto de 2014. La caída
obedece a la contracción en las cantidades exportadas al exterior, a lo cual se suman las fuertes
caídas en los precios de las principales commodities exportadas. Las retenciones por
exportaciones sojeras se incrementaron un 22% en pesos (generaron el 67% de las retenciones
mensuales), de modo que la caída se habría observado en otros sectores relevantes
(combustibles, MOA).
Los derechos de importación mantuvieron la performance observada en Julio, con un crecimiento
del orden del 22%. Por este concepto se recaudaron $3.022 millones, en tanto que las retenciones
generaron unos $6.592 millones. El aporte conjunto al crecimiento de ambos gravámenes fue de
apenas el 5.6%.
Sistema de Seguridad Social...
Los impuestos de la ANSeS volvieron a observar una destacada performance, al crecer un 35.4%
respecto al mismo período de 2014, respondiendo a la homologación de los acuerdos salariales
de la mayoría de los gremios más relevantes del país.
En valores absolutos aportaron $32.850 millones, generando un 26.1% del crecimiento
recaudatorio del mes. Los aportes personales alcanzaron los $13.390 millones, en tanto que las
contribuciones patronales superaron los $19.185 millones.
Recaudación Acumulada…
Durante los primeros ocho meses de 2015 la recaudación acumuló $999.566 millones, equivalente
al 67% de la meta anual, y experimentando un incremento del 32.2% respecto a idéntico período
de 2014, levemente positivo en términos reales, aunque a todas luces insuficiente para financiar la
trayectoria alcista del gasto público, que viene siendo motorizada por el calendario electoral 2015.
Se llevan recaudados $32.545 adicionales al monto presupuestado para el período ($967.021
millones), lo cual implica un sobrecumplimiento del 3.4% en la meta presupuestaria. Si bien
representa un dato positivo para las finanzas públicas, se subraya que apenas cubre el 12% de las
ampliaciones de gastos del ejercicio, que ascenderían a $267.500 millones de acuerdo a nuestras
estimaciones. En forma anual, los recursos no presupuestados ascenderían a $50.600 millones,
equivalentes al 19% del gasto ampliado, siendo el resto mayoritariamente financiado con
emisión monetaria del BCRA.
A la fecha, los gravámenes más dinámicos han sido Ganancias, el IVA aplicado al consumo interno

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y los impuestos a los Combustibles, vinculado al crecimiento del nivel de precios, al impacto de la
falta de actualización de sumas fijas (mínimos no imponibles y mínimos exentos), y a
modificaciones normativas en el caso del tributo a los combustibles.
Entre los de peor performance, se subraya la caída nominal del 6.2% en la recaudación por
retenciones, vinculada a la caída en los volúmenes exportados y en los precios internacionales de
las exportaciones, lo cual ha mostrado una mejora parcial durante los últimos meses a partir del
rebote en el precio de la soja y sus subproductos. Deduciendo este gravamen, la recaudación
observa una suba acumulada del 35.6%.
Anexo de Datos…
Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS: +39.6%
Las transferencias por coparticipación presentaron un crecimiento del 39.6% durante Agosto,
impulsadas por el dinamismo recaudatorio de Ganancias. Esta tasa de variación, que se ubicó
como la segunda más alta de todo 2015 y supera en 4.3 pp el registro promedio de los primeros
siete meses (+35.3%), mantiene la dinámica de las transferencias por arriba de la tasa de inflación,
evidenciando una variación positiva en términos de poder adquisitivo2
.
El monto ingresado fue de $35.006 millones (tercero más elevado en términos nominales),
superando en $9.900 millones el registro de Agosto de 2014, a la vez que fue un 3.3% superior al
dato de julio de 2015 (+$1.130 MM).
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
FONDO FEDERAL SOLIDARIO (FFS): +22%
El Fondo Federal Solidario cerró el mes con una buena performance (+22% a/a), luego de haber
presentado una caída del 23% durante la primera quincena del mes. Con todo, se transfirieron un
49% menos de recursos en relación al mes anterior, recordándose que en julio finalizó la
“temporada alta” de liquidaciones del complejo sojero.
2
Tomando el dato preliminar de inflación de Agosto (+2% m/m), las transferencias habrían presentado un
crecimiento real del 10.5% durante el mes.
Las
transferencias
alcanzaron una
variación del
39.6%, la
segunda mayor
expansión de
2015.
El monto
alcanzó a
$35.006
millones,
aportando
$9.900 millones
más que en
2014.

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En valores absolutos, el monto girado a las provincias ascendió a $1.331 millones, el menor
registro desde marzo ($601 M) y un 12% inferior al promedio de los primeros 7 meses. Respecto a
Agosto de 2014, el volumen adicional de recursos se ubicó en $236 millones.
Pese a un nuevo debilitamiento en los precios de exportación (-5% promedio vs julio-15), las
cantidades exportadas habrían evidenciado una suba interanual del 44% según nuestra
estimación. La devaluación nominal del peso frente al dólar (11.1% a/a) fue el otro factor que
impulsó las transferencias del FFS, aunque en menor medida que el efecto cantidad.
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
Agregando el FFS, las transferencias totales a provincias se ubicaron en $36.337 millones,
observando una expansión del 38.9% a nivel interanual (+$10.173 millones).
Limitándose a los recursos de la coparticipación federal, el crecimiento más destacado se registró
en Santa Cruz, con una expansión del 40.8%, en tanto que la provincia de Jujuy presenta la menor
tasa de variación (38.9%). Incluyendo los giros del FFS, Salta asciende al primer lugar (+40%), en
tanto que Jujuy se mantiene al final del ranking, con una tasa del 38.2%.

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DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN AGOSTO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro,
con el 22.8% del total distribuido, pese a haber registrado la menor variación mensual (+38.5%),
conforme la evolución del Fondo de Conurbano Bonaerense (suma fija de $650 millones a la
Provincia de Buenos Aires) y el excedente del mismo (10% de la recaudación de ganancias que se
distribuye entre las restantes provincias, excluida la CABA).
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN AGOSTO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
La jurisdicción
más favorecida
resultó Santa
Cruz, con un
crecimiento del
40% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
La menor
variación se
registró en Jujuy
(38.2%).

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TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A AGOSTO…
Transcurridos ocho meses, las transferencias acumulan $258.064 millones, con una variación del 36.1% respecto al
mismo período de 2014, unos $68.400 millones adicionales. Esta tasa es superior a la inflación estimada para el período
(+29.2% promedio), de forma que, utilizando dicho índice, se concluye que en términos de poder de compra, las
provincias recibieron un 5.3% más de recursos que un año atrás.
Agregando los recursos de FEDEI, FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $264.276 millones (+36.3%).
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $11.968 millones (5.9%), llevando el total de transferencias
automáticas a $270.033 millones. En este caso, la tasa de variación desciende al 34.4%, mientras que el adicional
de recursos se ubica en $69.100 millones.

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