Reporte Regional N°269 sobre Coparticipación Federal

1. E & R
E c o n o m í a & R e g i o n e s
Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373
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02/09/14
Nº 269
INGRESOS TRIBUTARIOS
SEPTIEMBRE 2014
RECAUDACIÓN NACIONAL: Alcanzó la segunda tasa de crecimiento más
baja de 2014 (31.3%), afectada por la caída de las ventas al exterior. En
términos reales se contrajo un 6.8%, el peor registro del año.
TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: El tasa de expansión se mantuvo en el
32%. El II Cuatrimestre cerró con una brusca caída en el crecimiento (-7 pp
vs I Cuatrimestre).
FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Registró la primera caída desde marzo de
2013 (-25%). Las mayores expectativas devaluatorias reducen el ritmo de
liquidación de la cosecha.
AL 2 DE SEPTIEMBRE DE 2014
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta

2. E R
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Nº 269
RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
• La recaudación federal ascendió a $99.648 millones, alcanzando el menor valor de los últimos 4 meses.
La tasa de crecimiento (33.4%) presentó una caída de 2.1 pp respecto al dato de julio y se ubicó como el
segundo registro más bajo del año. Tras alcanzar su pico de crecimiento en abril, el ritmo recaudatorio
mantiene una sostenida desaceleración, la cual se prolongaría durante el último cuatrimestre del año,
ante la falta de drivers que puedan reanimar su crecimiento.
• Lo que diferenció la performance recaudatoria de Agosto fue, por un lado, la caída de las retenciones a
las exportaciones (-3.4%), las cuales venían liderando el crecimiento durante los últimos meses. Por su
parte, la recaudación de impuestos asociados al mercado laboral observó un repunte en su crecimiento
(+31.2% vs 26.3% acumulado a julio), lo cual respondería a la efectivización de los incrementos salariales
previstos para el mes de julio.
• En términos acumulados, los únicos impuestos que alcanzaron una variación positiva en términos
nominales fueron aquellos beneficiados por la devaluación y la demanda externa (retenciones), u
aquellos cuyas normativas se encuentran desactualizadas en el marco de un contexto inflacionario
(Ganancias y Bienes Personales). En contraposición, aquellos gravámenes vinculados al nivel de actividad
y consumo han registrado caídas en valores constantes, reflejando las dificultades que afrontan la
producción y el consumo doméstico.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
• Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 32.2% durante agosto, en línea con lo
observado en los últimos tres meses (+31.9% promedio). El monto ingresado se ubicó en $25.069
millones, superando en $6.100 millones lo percibido durante el mismo período de 2013, y un 2.4% mayor
a lo ingresado en julio-14.
• Por sexto mes consecutivo se observó una caída de recursos en términos reales, es decir, descontando la
tasa de inflación del período. El crecimiento interanual del nivel de precios se ubicaría en el 41% en
agosto, de acuerdo al índice elaborado por el Congreso Nacional, traduciéndose en una caída real del
6.3% en los envíos por coparticipación.
• La desactualización del Impuesto a las Ganancias (en términos de escalas, mínimo no imponible y
adecuación al contexto inflacionario), es lo que ha evitado una mayor desaceleración de la
coparticipación, al generar un crecimiento artificial en la recaudación del gravamen. Esto implica que
toda modificación normativa que apunte a reducir los niveles de imposición del gravamen no será
bienvenida por las Administraciones Provinciales.
• Las transferencias del Fondo Sojero cortaron una racha de 16 meses de crecimiento positivo, al caer un
25% interanual. Esto responde a la caída en la cotización de la oleaginosa y, en mayor medida, a la
retención de la cosecha ante las expectativas de una aceleración devaluatoria en el corto plazo. De
acuerdo a nuestras estimaciones, las cantidades exportadas de soja y derivados habrían caído un 47%
respecto a agosto de 2013.

3. E R
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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATOS MENSUALES
La recaudación federal ascendió a $99.648 millones durante agosto, alcanzando el menor valor
de los últimos 4 meses, en tanto que los recursos acumulados ascienden a $755.922 millones, con
una expansión del 34.2%1.
La tasa de crecimiento (33.4%) presentó una caída de 2.1 pp respecto al dato de julio y se ubicó
como el segundo registro más bajo del año, apenas por arriba de la tasa de marzo (30.6%). Tras
alcanzar su pico de crecimiento en abril, el ritmo recaudatorio mantiene una sostenida
desaceleración, la cual se prolongaría durante el último cuatrimestre del año, ante la falta de
drivers que puedan reanimar su crecimiento. Con un gasto público nacional que no aminora su
ritmo de crecimiento (+42% acumulado al I Semestre), la contrapartida de la desaceleración de
los ingresos tributarios será una mayor emisión de dinero para financiar la brecha fiscal, lo cual
realimentará las presiones inflacionarias y devaluatorias para lo que resta del año.
Asimismo, si se aísla el efecto de la inflación, la recaudación presenta la caída más alta del año
(-6.8% a/a), habiéndose presentado una variación real negativa en 11 de los últimos 12 meses (ver
gráfico).
Fuente: ER, en base a datos del MECON
Lo que diferenció la performance recaudatoria de Agosto fue, por un lado, la caída de las
retenciones a las exportaciones (-3.4%), las cuales venían liderando el crecimiento durante los
últimos meses. Por su parte, la recaudación de impuestos asociados al mercado laboral observó
un repunte en su crecimiento (+31.2% vs 26.3% acumulado a julio), lo cual respondería a la
efectivización de los incrementos salariales previstos para el mes de julio.
1 Ver Anexo de Datos al final del apartado.
La
recaudación
de Agosto
observó el
segundo
menos
crecimiento
de 2014
(31.3%).
En 11 de los
últimos 12
meses, la
recaudación
creció por
debajo de la
inflación.

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Recaudado por DGI...
Con todo, la recaudación de Ganancias volvió a presentar el crecimiento mensual más elevado
(+45.7%), potenciado por la desactualización de las escalas de facturación y la inexistencia de
ajuste por inflación para la determinación de las ganancias de las empresas. La recaudación del
período ascendió a $22.816 millones, aportando 30 puntos del crecimiento mensual.
El Impuesto al Valor Agregado Neto sufrió una caída de 3.7 puntos porcentuales respecto al
crecimiento de julio (+1.3%), aunque volvió a superar el récord en valores absolutos ($28.191
millones). La tasa observada se ubicó en el 26.2%, evidenciando una caída de 10 pp en términos
reales, similar a la evidenciada por el indicador de ventas minoristas de la CAME (-9.6%), lo cual
ratifica el debilitamiento del consumo privado, otrora locomotora del crecimiento económico.
El IVA bruto de la industria manufacturera habría presentado un incremento interanual del
14.3%%, frente al 32.6% observado por el Comercio mayorista y minorista y el 40.7% en la
Intermediación financiera, lo cual pone en evidencia la mayor caída del nivel de actividad
industrial respecto a otras ramas de la economía.
En otro sentido, el Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios presentó una suba del 34.9%,
alcanzando los $6.800 millones. Dicho crecimiento se asocia al incremento de los volúmenes de
las transacciones gravadas, los cuales reaccionan positivamente a la inflación.
Comercio Exterior...
Como se mencionó, las retenciones a las exportaciones presentaron una caída del 3.4% durante
agosto, afectadas por la caída en las cantidades vendidas de los principales rubros de exportación,
especialmente de la soja, que habría recortado los envíos al exterior en un 47% de acuerdo a
estimaciones propias.
En valores absolutos ingresaron $6.633 millones (-29% m/m), registrándose los principales
descensos en la recaudación derivada de exportación de harinas de las industrias alimentarias
(-$735 M) y semillas oleaginosas (-$558 M), de acuerdo a lo informado por la AFIP.
Fuente: AFIP

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Por su parte, los derechos de importación (+27.3%) presentaron un crecimiento más elevado en
relación a julio (+6 pp), aunque por debajo del acumulado durante los primeros 7 meses (32%).
Para lo que resta del año se mantendría un sesgo bajista en estos recursos, tanto por la mayor
caída del nivel de actividad como por las mayores restricciones oficial para aprobar las compras al
exterior, con el objetivo de frenar el drenaje de divisas.
Sistema de Seguridad Social...
Tal vez el aspecto más positivo de agosto lo marcó la recuperación de los impuestos
pertenecientes a la ANSeS, los cuales alcanzaron el mayor crecimiento desde enero (+31.2%).
Como se señaló más arriba, este rebote estaría vinculado a la implementación de la cuota de
aumento salarial prevista para el mes de julio, la cual fue aplicada en una buena cantidad de
convenios. Los aportes personales alcanzaron los $9.715 millones, en tanto que las contribuciones
patronales se acercaron a los $14.000 millones.
Recaudación Acumulada y Anexo de Datos…
En los primeros ocho meses la recaudación acumuló $755.922 millones (equivalente al 69% de la
meta anual), experimentando un incremento del 34.2% interanual (+$192.829 millones), y un
sobrecumplimiento de casi $46.200 millones respecto a la meta presupuestada para el período.
Fuente: ER, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación
A diferencia de lo observado en agosto, el gravamen más dinámico ha sido las Retenciones a las
Exportaciones (+50.5% acumulado), motorizadas por el shock devaluatorio de enero, y un mayor
valor de exportación de la cosecha de soja.
Se llevan
recaudados
$46.200
millones más
que lo previsto
en la Ley de
Presupuesto
2014.
Con todo, la
recaudación
acumula una
caída del 2.9%
si se
descuenta el
efecto de la
inflación.

6. E R
Fuente: ER, en base a datos del MECON e IPC-Congreso Nacional
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En segundo lugar se sitúa el Impuesto a las Ganancias (+39.3%), cuya expansión se ve dinamizada
por la desactualización de escalas y mínimo no imponible (para Personas Físicas), y la falta de
ajuste por inflación en la
determinación del impuesto
a ingresar (para Personas
Jurídicas). Detrás de este se
ubica la performance del
Impuesto a los Bienes
Personales (+38.5%), que
crece por la actualización de
los valores de mercado de
los bienes alcanzados
(inmuebles y automotores,
entre otros), en tanto que el
mínimo exento para quedar
incluido en el gravamen se
mantiene fijo en $305.000
desde 2007.
Se destaca que estos tres tributos fueron los únicos en presentar un crecimiento mayor a la
inflación, en tanto que el resto observó una contracción en términos reales, destacándose el caso
de los impuestos de la Seguridad Social (-8.2%), afectado por la caída del empleo registrado, y los
ajustes salariales, que, en líneas generales, se ubicaron por debajo de la inflación.
En resumen, se observa que los únicos impuestos que alcanzaron una variación positiva en
términos nominales fueron aquellos beneficiados por la devaluación y la demanda externa
(retenciones), u aquellos cuyas normativas se encuentran desactualizadas en el marco de un
contexto inflacionario (Ganancias y Bienes Personales). En contraposición, aquellos gravámenes
vinculados al nivel de actividad y consumo han registrado caídas en valores constantes, reflejando
las dificultades que afrontan la producción y el consumo doméstico.

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS
Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 32.2% durante agosto, en línea con
lo observado en los últimos tres meses (+31.9% promedio). De este modo, se confirma la brusca
desaceleración en los envíos automáticos del Gobierno Nacional, que pasaron de crecer un
38.7% durante el I Cuatrimestre a un 32% al II Cuatrimestre, dinámica que se mantendría para lo
que queda del año ante una probable profundización del escenario recesivo.
Por sexto mes consecutivo se observó una caída de recursos en términos reales, es decir,
descontando la tasa de inflación del período. El crecimiento interanual del nivel de precios se
ubicaría en el 41% en agosto, de acuerdo al índice elaborado por el Congreso Nacional,
traduciéndose en una caída real del 6.3% en los envíos por coparticipación.
El monto ingresado se ubicó en $25.069 millones (tercero más alto del año), superando en
$6.100 millones lo percibido durante el mismo período de 2013, y un 2.4% mayor a lo ingresado
en julio-14. En lo que va de 2014, se acumula una suba del 34.9%, superando los $189.600
millones, y observando un excedente de $49.100 millones respecto al mismo período de 2013.
TRANSFERENCIAS MENSUALES DE RECURSOS COPARTICIPABLES A LAS PROVINCIAS
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
Como viene sucediendo en los últimos meses, el crecimiento de las transferencias fue apuntalado
por la buena performance de la recaudación de Ganancias (+46% a/a), que nuevamente permitió
amortiguar el bajo dinamismo del IVA (+26.2% a/a), especialmente en el segmento interno.
De aquí se infiere que la desactualización del Impuesto a las Ganancias (en términos de escalas,
mínimo no imponible y adecuación al contexto inflacionario), es lo que ha evitado una mayor
desaceleración de la coparticipación, al generar un crecimiento artificial en la recaudación del
gravamen (ver gráfico). Esto implica que toda modificación normativa que apunte a reducir los
niveles de imposición del gravamen no será bienvenida por las Administraciones Provinciales.
Se
desaceleran
los envíos: el
II Cuatrimestre
cerró con una
caída de 7pp
respecto al
crecimiento
promedio del I
Cuatrimestre.
Caída real:
descontando la
tasa de
inflación, las
transferencias
se contrajeron
un 6.3%.

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Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
Las transferencias del Fondo Sojero cortaron una racha de 16 meses de crecimiento positivo, al
caer un 25% interanual durante agosto (-46% m/m). Esto responde a la caída en la cotización de
la oleaginosa (-3.3% ponderada por volúmenes de exportación) y, en mayor medida, a la retención
de la cosecha ante las expectativas de una aceleración devaluatoria en el corto plazo2. Los datos
publicados por el CIARA-CEC convalidan esta dinámica, al observarse que durante agosto las
liquidaciones semanales de divisas se retrajeron a los niveles observados durante marzo, es decir,
previo al ingreso de la cosecha 2013/2014 (ver gráfico). De acuerdo a nuestras estimaciones, las
cantidades exportadas de soja y derivados habrían caído un 47% respecto a agosto de 2013.
Fuente: ER, en base a datos de CIARA-CEC
2 De acuerdo a los datos del Ministerio de Agricultura de la Nación, al 13 de agosto quedaba un 45% de la
cosecha sin vender.
Se frena la
liquidación de
soja: los giros
del FFS
presentaron la
primera caída
desde marzo
del 2013.

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En valores absolutos ingresaron $1.095 millones, que adicionados a los giros por coparticipación
llevan las transferencias totales a $26.164 millones, un 28.1% por arriba de lo ingresado en el
mismo mes de 2013 (+$5.740 millones), el valor más bajo desde el 23% observado en diciembre
de 2013.
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
A nivel jurisdiccional, e incluyendo los ingresos del FFS, el crecimiento más bajo se registró en la
provincia de Buenos Aires (+25.9%), en tanto que Salta observó la variación más destacada
(29.2%).
DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN AGOSTO 2014
EN MILES DE PESOS
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro, con
el 22.8% del total distribuido. En términos de crecimiento, las tasas de expansión fueron
homogéneas, siendo la Región Pampeana la única en registrar una variación inferior a la del
Consolidado (26% vs 28.1%), al no participar en la distribución de los recursos excedentes del
Fondo del Conurbano Bonaerense.
Adicionando el
FFS, las
provincias
recibieron
$26.200
millones
mensuales.
La jurisdicción
más favorecida
resultó Salta,
con un
crecimiento del
29.2% a/a en
sus recursos,
incluyendo el
FFS.
En el extremo
inferior de la
escala volvió a
ubicarse la
Provincia de
Buenos Aires,
con un 25.9%
de incremento.

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DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN AGOSTO 2014
EN MILES DE PESOS- INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A AGOSTO DE 2014…
Transcurridos ocho meses, las transferencias acumulan $189.639 millones, con una variación del 34.9%
respecto al mismo período de 2013, unos $49.100 millones adicionales. Agregando los recursos de
FEDEI, FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $193.957 millones, valor que equivale al
70% de la meta anual presupuestada.
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $11.301 millones (+58%), llevando el total de
transferencias automáticas a $205.258 millones. En este caso, la tasa de variación sube al 36%,
mientras que el adicional de recursos se ubica en $53.200 millones.
Este volumen de recursos representa el 27.2% de la renta impositiva federal recaudada en los
primeros ocho meses del año, de modo que por cada $1 que ingresa a la AFIP en concepto de
ingresos tributarios, se destinan menos de treinta centavos a las arcas provinciales, quedando
el resto en manos del Tesoro Nacional y la ANSeS.