Der Trend einer dauerhaft hohen Transaktionsaktivität im baden-württembergischen Mergers & Acquisition Markt setzte sich auch 2017 fort. Im Rahmen dieser Auswertung analysierte Clairfield International 202 M&A Transaktionen aus dem Jahr 2017, bei denen baden-württembergische Unternehmen beteiligt waren.

1. Über 700 Transaktionen in den letzten 5 Jahren
im Mittelstand
M&A-Aktivitäten in Baden-Württemberg 2017
Beratungsdienstleistungen
Mergers &
Acquisitions
▪ Planung und Umsetzung nationaler und internationaler
Unternehmenstransaktionen
▪ Zukaufsprojekte (Buy&Build)
▪ Markt- und Wettbewerbsanalyse
▪ M&A in Umbruchsituationen und aus Insolvenzen
Kapital-
beschaffung
▪ Beschaffung von Eigen- und Fremdkapital
▪ Wachstums- und Projektfinanzierung
▪ Re- und Umfinanzierung
Beratung ▪ M&A-Strategie und M&A-Readyness-Analysen
▪ Unternehmensbewertungen und Fairness Opinion
▪ M&A-Workshops und Schulungen
▪ Monitoring Trustee
▪ Due Diligence
Europa
▪ Belgien
▪ Dänemark
▪ Deutschland
▪ Finnland
▪ Frankreich
▪ Großbritannien
▪ Israel
▪ Italien
▪ Niederlande
▪ Norwegen
▪ Österreich
▪ Polen
▪ Russland
▪ Schweden
▪ Schweiz
▪ Spanien
▪ Ungarn
Clairfield International Standorte
Clairfield International Partner in Deutschland
Industriefokus Ausbildung und Erfahrung
Dirk Freiland
Büro Stuttgart
freiland@de.clairfield.com
▪ Automotive, Industrie
▪ IT, Software, Medien
▪ Dienstleister
▪ Dipl.-Ingenieur Mechatronik
▪ 20 Jahre Erfahrung im Corporate Finance/ M&A
▪ Accenture und Alcatel
Walter J. Helm
Büro Frankfurt
helm@de.clairfield.com
▪ Gesundheitswesen
▪ Automatisierung
▪ Industrie
▪ Dipl.-Kaufmann
▪ 30 Jahre Erfahrung im Corporate Finance/ M&A
▪ Citibank, Lehman Brothers (New York), Wasserstein Perella
Darius Kianzad
Büro Düsseldorf
kianzad@de.clairfield.com
▪ Gesundheitswesen
▪ Rohstoffe, Energie
▪ Cleantech
▪ Dipl.-Volkswirt
▪ 20 Jahre Erfahrung im Investment Banking
▪ PWC, Sal. Oppenheim, ista-Gruppe
Dr. Hanns-Alexander Klemm
Büro Frankfurt
klemm@de.clairfield.com
▪ Industrie
▪ Healthcare
▪ Consumer, Retail
▪ Dr. rer. pol., MBA
▪ 30 Jahre Erfahrung im Corporate Finance/ M&A
▪ JPMorgan, Hauck & Aufhäuser, Acxit Capital Partners
Martin Lemmer
Büro Frankfurt
lemmer@de.clairfield.com
▪ Lebensmittel, Retail
▪ Finanzdienstleistung
▪ Gesundheitswesen
▪ Dipl.-Kaufmann
▪ 10 Jahre Erfahrung im Corporate Finance/ M&A
▪ L.E.K. Consulting, First Capital Partners
Dirk Middelhoff
Büro Düsseldorf
middelhoff@de.clairfield.com
▪ IT, Software, Medien
▪ Finanzdienstleistungen
▪ Start-Ups
▪ LL.B in Wirtschaftsrecht
▪ 10 Jahre Erfahrung im Corporate Finance/ M&A
▪ EMC Corp. (Boston)
Andreas Piechotta
Büro Frankfurt
piechotta@de.clairfield.com
▪ Industrie
▪ Medizintechnik
▪ Chemie
▪ Jurist
▪ 16 Jahre Erfahrung im Corporate Finance/ M&A
▪ Pfeifer & Langen und DEWB AG
Dr. Albert Schander
Büro Frankfurt
schander@de.clairfield.com
▪ Konsumgüter, Retail
▪ Logistik
▪ Industrie
▪ Jurist
▪ 22 Jahre Erfahrung im Investment Banking
▪ Lehman Brothers, KPMG, Deutsche Bank Gruppe
Der Trend einer dauerhaft hohen Transaktionsaktivität im
baden-württembergischen M&A-Markt setzte sich auch
2017 fort. Im Rahmen dieser Auswertung wurden 202
M&A-Transaktionen aus dem Jahr 2017 analysiert, bei
denen baden-württembergische Unternehmen beteiligt
waren.
2017 wurde in Baden-Württemberg die höchste Zahl an
Transaktionen seit der Finanzkrise verzeichnet. Bereits seit
2012 bewegt sich die Anzahl der Unternehmens-
übernahmen auf einem konstant hohem Niveau mit jährlich
über 170 Transaktionen.
In den Medien wird oftmals nur von „Mega-Deals“ mit
Kaufpreisen von mehreren hundert Millionen Euro
berichtet. Diese Berichterstattungen verkennen jedoch die
enorme Bedeutung des Mittelstandes für den M&A-Markt,
welcher zahlenmäßig für etwa 85% der Transaktionen steht.
Rund 44% der Transaktionen baden-württembergischer
Unternehmen fanden innerhalb des deutschen Marktes
statt. Beliebte Bundesländer waren 2017 Nordrhein-
Westfalen (25%), Baden-Württemberg (22%) und Bayern
(20%).
Die Mehrheit der im Jahr 2017 verkauften Unternehmen
wurde durch Wettbewerber und strategische Investoren
übernommen. Der Anteil von fast 30% unterstreicht jedoch
die gestiegene Bedeutung von Finanzinvestoren als
Käufergruppe in Baden-Württemberg. Auf Grund der
zunehmenden Anzahl von Finanzinvestoren wird ein
Anstieg in den kommenden zwei Jahren erwartet.
AnzahlTransaktionen
Quellen: Mergermarket, Clairfield International
M&A-Branchenfokus in Baden-Württemberg 2017
Entwicklung der M&A-Aktivität zwischen 2005-2017
in Baden-Württemberg
M&A-Aktivität in Baden-Württemberg 2016-2017
Auch 2017 entfiel ein Großteil der Firmenübernahmen in Baden-
Württemberg auf den industriellen Bereich. Während die
Automobilindustrie um drei Prozentpunkte zulegte, wurde im
Maschinenbau ein Rückgang der Transaktionen von 33% auf
29% verzeichnet.
Der Sektor IT und Dienstleistungen belegte 2017 erneut den
zweiten Platz. Vor allem Software-Entwickler waren gefragte
Übernahmeziele. Transaktionen in anderen Bereichen, wie
Finanzdienstleistungen, waren zahlenmäßig von unter-
geordneter Bedeutung.
Die Anzahl der Transaktionen im Gesundheitswesen und
Konsumgütersektor bewegte sich 2017 auf Vorjahresniveau.
Der Bereich Internet und Medien verzeichnet 2017 einen
deutlichen Anstieg von 4% auf 7%. Diese Zunahme ist auf
mehrere Transaktionen im Verlagswesen zurückzuführen.
Die Branchen Chemie und Energie nehmen, im durch Industrie
und Technologie geprägten Baden-Württemberg, zahelnmäßig
nur eine Nebenrolle ein.
Quellen: Mergermarket, Clairfield International
AnzahlTransaktionen
Allgemeine
Industrie,
Maschinenbau und
Automotive
43%
Dienstleistungen
17%
TMT
12%
Konsumgüter/
Handel
12%
Quellen: Mergermarket, Clairfield International
www.clairfield.comJanuar 2018 Januar 2018 www.clairfield.com
Rückblick: M&A in Baden-Württemberg 2017
0
10
20
30
40
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
2016 2017
0
50
100
150
200
250
Maschinen-
und
Anlagenbau,
Industrie-
produkte
29%
IT und
Dienstleistungen
18%
Automobil
16%
Gesundheits-
wesen
10%
Konsumgüter
8%
Internet und
Medien
7%
Chemie
4%
Energie
2%
Sonstige
6%
Clairfield International in Zahlen
480 Corporate Finance und M&A-
Professionals in 23 Ländern
180 Abgeschlossene Transaktionen im
Jahr 2017
€ 4,8 Mrd. Gesamtwert der abgeschlossenen
Transaktionen (2017)
20 Abgeschlossene Transaktionen im
deutschsprachigen Raum 2017
#12 Platzierung Europa (2017)
#17 Platzierung Weltweit (2017)
USA
▪ Atlanta
▪ Miami
▪ New York
▪ Washington D.C.
Kanada
▪ Montreal
Südamerika
▪ Brasilien
▪ Chile
▪ Mexiko
Asien-Pazifik
▪ Australien
▪ China
Clairfield International GmbH Dirk Freiland Tel.: +49 711 62 00 79 – 0
Mörikestr. 11 │ 70178 Stuttgart Managing Partner freiland@de.clairfield.com

2. Internationales Interesse an Unternehmen
in Baden-Württemberg
M&A-Trends 2018 und Entwicklung der
Unternehmensbewertungen
Die Bedeutung chinesischer Unternehmen und Finanzinvestoren als Käufer
Die hohe Attraktivität des Industriestandortes Baden-
Württemberg wird durch über 4.000 ausländische
Unternehmen unterstrichen, die hier mit Niederlassungen
oder Tochtergesellschaften tätig sind.
Unter den Zielregionen ausländischer Investitionen lag
Baden-Württemberg 2017 mit einem Anteil von rund 14% an
dritter Stelle hinter Nordrhein-Westfalen (20%) und Bayern
(18%).
Weiterhin werden deutlich mehr baden-württembergische
Unternehmen von ausländischen Investoren gekauft als
umgekehrt. Die Zahl der baden-württembergischen
Auslandsinvestitionen stieg jedoch auf 46 an (Vorjahr 38),
während sich zugleich die Zahl der ausländischen Zukäufe auf
61 verringerte (Vorjahr 70).
Steigende internationale Aktivitäten in Baden-Württemberg
Investitionsrichtung
Deutschland/Baden-Württemberg
46
61
Die USA bleiben mit einem Anteil von rund 19% der Zukäufe
in Deutschland führend, gefolgt von Großbritannien (12%)
und Frankreich (11%).
Chinesische Investoren sind in Deutschland (6%) und Baden-
Württemberg (8%) zahlenmäßig wenig aktiv, erhielten durch
Übernahmen von wichtigen, großen Industrie- und
Technologieunternehmen jedoch hohe mediale
Aufmerksamkeit.
Ausländische Käufer konzentrierten sich bei der Akquisition
in Baden-Württemberg vor allem auf den Maschinen- und
Anlagenbau (59%), sowie auf die Bereiche Automobil (30%)
und Gesundheit (22%).
Investitionsrichtung
Ausland/Baden-Württemberg
Weitere grenzüberschreitende Transaktionen und Zukäufe von Start-ups durch den Mittelstand werden
den M&A-Markt 2018 beherrschen
Entwicklung der Multiplikatoren zur Bestimmung des Unternehmenswerts 2015-2017
Die Zinsen sind weiter auf historischem Tief, wodurch nach wie vor eine günstige Finanzierung möglich ist. Zudem vergünstigt der
im Vergleich zum US-Dollar wiedererstarkte Euro Unternehmenszukäufe im außereuropäischen Ausland.
2018 wird sich der Trend hoher M&A-Aktivitäten in Deutschland fortsetzen. Fast zwei Drittel der deutschen Unternehmen planen
in diesem Jahr Zukäufe. Wichtigste Kaufmotive sind die Vergrößerung von Marktanteilen, der Erwerb von Technologien und
Know-how, sowie die Erschließung neuer geographischer Märkte.
Um sich für die Herausforderungen der Digitalisierung aufzustellen, werden sich Unternehmen zunehmend durch Zukäufe von
innovativen Start-ups verstärken. Hier zeigt sich, dass insbesondere mittelständische Unternehmen Nachholbedarf haben.
Die wichtigen deutschen Industriebranchen Automobil, Chemie und Maschinenbau werden auch 2018 wieder im Fokus
ausländischer Investoren, vor allem aus China und den USA, stehen.
Die Unternehmensbewertungen haben sich im Vergleich zum Vorjahr nochmals erhöht. Die ersten Transaktionen im Jahr 2018
setzen diesen Trend weiter fort. Experten rechnen noch bis Ende des Jahres mit einem sehr hohen Bewertungsniveau.
Erfolgsfaktoren für M&A-Transaktionen
Während die Anzahl der Transaktionen steigt und die M&A-Aktivitäten immer internationaler werden, nehmen die
Herausforderungen und Anforderungen aus rechtlicher, regulatorischer und organisatorischer Sicht zu. Daher sind
insbesondere folgende Punkte im Rahmen internationaler Transaktionen bedeutsam:
1. Ausführliche und präzise Darstellung des gesamten Unternehmens und Geschäftsmodells
2. Korrekte und verständliche Aufbereitung historischer und zukünftiger Finanzen unter Berücksichtigung internationaler
Rechnungslegungsvorschriften. Dabei ist besonders auf die Plausibilität einer mehrjährigen Planung zu achten
3. Berücksichtigung internationaler Anforderungen in Transaktionsprozessen und die Fähigkeit auf sowohl nationaler als
auch auf internationaler Ebene alle potenziellen Käufer und Verkäufer zu identifizieren und lokal in Landessprache
anzusprechen
4. Vertrauliche und professionelle Prozessgestaltung mit entsprechendem Kulturverständnis, um Irritationen bei
Shareholdern und Stakeholdern zu vermeiden und eine hohe Transaktionssicherheit zu gewährleisten
Quellen: FINANCE Magazin, Clairfield InternationalGrüne Werte zeigen gestiegene, rote Werte gesunkene Werte im Vergleich zum Vorjahr
Bestimmung des Unternehmenswertes auf EBIT-Basis:
EBIT (=Gewinn vor Zinsen und Steuern) x Multiplikator = Unternehmenswert - Verbindlichkeiten = Eigenkapitalwert
www.clairfield.comJanuar 2018 Januar 2018 www.clairfield.com
Investitionen
innerhalb von
Baden-Württemberg
Quellen: FINANCE Magazin, EY, PwC, Clairfield InternationalQuellen: Mergermarket, PwC, EY, Clairfield International
2017 gaben chinesische Unternehmen 12,2 Mrd. Euro für
Zukäufe in Deutschland aus. Bereits im Vorjahr wurde mit
11,1 Mrd. Euro ein Rekord erzielt. Deutschland ist damit für
chinesische Investoren mit Abstand das attraktivste
Investitionsziel in Europa.
Im Fokus der Zukäufe stehen vor allem Industrie- und
Technologieunternehmen, darunter viele Weltmarktführer
in Nischensegmenten.
Wichtige Zukäufe chinesischer Unternehmen in Baden-Württemberg 2017
Wichtige Zukäufe durch Finanzinvestoren in Baden-Württemberg 2017
erwirbt
Software
erwirbt
Chemie
Laut einer Umfrage können sich inzwischen 83% der
deutschen Familienunternehmen eine Beteiligung durch
Finanzinvestoren vorstellen (2011: 18%).
Die Haltedauer der durch Finanzinvestoren übernommenen
Unternehmen ist im Vergleich zum Zeitraum 2004-2009 von
3,7 auf 5,5 Jahre gestiegen.
Käufer dieser Unternehmen sind vor allem strategische
Investoren, was für eine operative Verbesserung der
Unternehmen durch die Finanzinvestoren spricht.
erwirbt
Medizintechnik
erwirbt
Automobil
erwerben
Robert Bosch Starter
Motors Generators
Automobil
erwirbt
Maschinenbau
Quellen: Mergermarket, GTAI, Clairfield International
0% 5% 10% 15% 20%
Japan
Dänemark
Belgien
Spanien
China (inkl. HK)
Schweden
Italien
Österrreich
Niederlande
Schweiz
Frankreich
Großbritannien
USA
Zukäufe Verkäufe
Grenzüberschreitende Transaktionen deutscher Unternehmen
Branche
2015 2016 2017
EBIT-Multiple EBIT-Multiple EBIT-Multiple
von bis von bis von Bis
Beratende Dienstleistungen 6,7 8,7 6,7 9,0 7,0 9,0
Software 7,9 10,3 8,0 10,4 8,3 11,0
Telekommunikation 7,6 9,5 7,8 9,7 8,5 10,2
Medien 7,4 9,6 7,1 9,3 7,6 10,0
Handel und E-Commerce 7,4 9,7 7,1 9,7 7,4 10,1
Transport, Logistik und Touristik 6,9 8,7 7,0 8,8 7,0 9,0
Elektrotechnik und Elektronik 6,9 9,0 7,1 9,4 7,5 9,8
Fahrzeugbau und –zubehör 6,7 8,4 6,7 8,7 7,0 9,2
Maschinen- und Anlagenbau 7,0 8,9 7,5 9,4 7,7 9,8
Chemie und Kosmetik 8,0 10,5 7,4 10,0 8,1 10,5
Pharma 8,5 10,6 8,2 10,4 9,0 11,4
Textil und Bekleidung 6,6 8,5 6,7 8,5 7,3 8,5
Nahrungs- und Genussmittel 7,7 9,9 8,1 9,9 8,7 10,5
Gas, Strom, Wasser 7,1 9,0 6,6 8,6 6,6 8,5
Umwelttechnologie/ erneuerbare Energien 6,3 8,1 7,0 9,0 7,5 9,5
Bau und Handwerk 6,6 8,2 6,6 8,4 6,5 8,2
Beteilung ausländischer Unternehmen an M&A Transaktionen