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INFORME MENSUAL GdC
03 | 21
De la sabiduría de la multitud, a la locura de las masas.
© 2021 advisory GdC
Las probabilidades de éxito en las inversiones no son constantes, varían a lo largo del propio ciclo de la inversión. La racionalidad, eficiencia y
movimientos aleatorios de las cotizaciones es una de las caras del mercado que hace extremadamente complicado poder batirlo, pero no la
única. Los sistemas complejos, como los mercados financieros, también aprenden y evolucionan, procesando información y construyendo
narrativas con los datos del entorno. Y no siempre lo hacen de forma racional y óptima. En nuestro modelo, el entorno lo definimos como el
conjunto de datos relevantes para la toma de decisiones, y lo delimitamos por una triangulación con dos vértices y una consecuencia
¿Están las probabilidades de nuestro lado?
 Vértice [M], es el multiplicador de la confianza. Las variaciones en la confianza tienen un efecto multiplicador muy poderoso, ya que tiene
la capacidad de activar efectos de retroalimentación (positivos o negativos) por varios canales: afecta al ciclo del crédito, al precio de los
activos, al efecto riqueza y decisiones de consumo o al ciclo industrial. Seleccionamos indicadores adelantados y coincidentes de actividad
económica para su cálculo.
 Vértice [T], es la temperatura del mercado. Además de comprender la información e interactuación que ofrece la variable [M], es
imprescindible estudiar el ciclo de los mercados financieros. Un ciclo que oscila entre la euforia y la depresión; entre la sobrevaloración y la
infravaloración; entre el pánico y la codicia. La información sensible a este respecto la agrupamos en [T] y está formada por ratios de
valoración, encuestas de sentimiento inversor y modelos econométricos.
 Y la consecuencia [A], que es la asimetría en movimientos extremos. Es una asimetría que observamos cuando analizábamos las
dinámicas de los dos vértices. Apreciamos que, además de la lectura puntual de esos dos indicadores (cross section), es relevante la
información temporal (time series). Así, a medida que los vértices M ó T acumulan meses con lecturas extremas (positivas o negativas)
observamos desplazamientos en las frecuencias de movimientos extremos a posteriori en el mercado de acciones (positivo o negativo). La
asimetría hace referencia a estos desplazamientos de frecuencias, alertando de entornos donde un riesgo de cola pondera más que otro.
El mercado es eficiente… a veces
© 2021 advisory GdC
CONTENIDO
1) ENTORNO.
INFORME MENSUAL GdC
3) CARTERAS.
 De un vistazo ¿Cómo está el entorno?
 Evolución multiplicador de la confianza [M]
 Probabilidad movimientos extremos [A]
 Temperatura del mercado [T]
 Evolución mercados
 Perfiles y estructura
 Rentabilidad
2) PUNTOS CRÍTICOS.
 Puntuación del entorno: GdC SCORING
 Puntos críticos y mapa de probabilidad
 Calibración de carteras
© 2021 advisory GdC
Entorno.
El multiplicador [M] registra un nuevo avance y está cerca de experimentar un cambio de estado hacia “expansión”. Por bloques,
Estados Unidos y las economías emergentes lideran la recuperación, mientras que el Área euro, lastrada por unas medidas más
restrictivas para contener el virus, acelera pero a un ritmo más lento. A nivel sectorial destaca la recuperación de la actividad y
expectativas del sector industrial y manufacturero, con notables avances de los PMI, ISM, IFO, pedidos de bienes duraderos en
Estados Unidos y nuevos pedidos en Corea del Sur. Respecto a [T], la subida de tipos de interés está afectando a la valoración relativa
y factores de descuento. Ahora está en “ligeros excesos” la lectura de [T] en el mes de marzo.
Puntos Críticos.
El GdC_SCORING o puntuación del entorno para el mes de marzo es de +3,0. Es una puntuación que se sitúa dentro del rango (+2,5;
+3,5) sugiriendo que estaríamos ante un mercado estable en términos probabilísticos; como si tuviéramos una moneda sin trucar
para jugar a cara o cruz. Cuando el GdC_SCORING puntúe el entorno con notas inferiores a +2,5, esa moneda podría estar
desequilibrada a favor de las caras (alcista); mientras que lecturas superiores a +3,5 alertaría de un mercado donde podrían dominar
las cruces (bajista) como el más probable a medio plazo .
Carteras.
Por quinto mes consecutivo se mantiene una estructura desplazada hacia el modo ataque, con las carteras sobreponderando la
parte de renta variable. Pero sin agotar presupuesto y reservando margen para incrementos adicionales.
CLAVES
INFORME MENSUAL GdC
Entorno.
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ASIMETRÍA [A]
TEMPERATURA [T]
MULTIPLICADOR [M]
[A] = análisis de la probabilidad de
movimientos extremos en el mercado
de acciones ¿Asimetría hacia cola
negativa o positiva?
[M] = análisis de indicadores adelantados y
coincidentes de actividad económica
¿Viento de cola o Turbulencias?
[T] = análisis de ratios de valoración,
volatilidad y sentimiento inversor ¿Alerta y
excesos? ¿Oportunidad y gangas?
Turbulencias Viento de cola ¡Oportunidad! ¡Alerta!
Cola (-)
Cola (+)
1
5
3,0
ASÍ ESTÁ EL ENTORNO EN MARZO…
-----------------------------
Situación MARZO 2021
GdC SCORING = 3,0
© 2021 advisory GdC
98,4
98,6
98,8
99,0
99,2
99,4
99,6
99,8
100,0
100,2
100,4
100,6
100,8
101,0
101,2
101,4
97,0 97,5 98,0 98,5 99,0 99,5 100,0 100,5 101,0 101,5 102,0
Área de Turbulencias
ACELERACIÓN
EXPANSIÓN
DESACELERACIÓN
CONTRACCIÓN
MULTIPLICADOR
ANÁLISIS DEL ENTORNO
Viento de cola
2018
2019
2020
2021
© 2021 advisory GdC
ISM´s 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
Masa Salarial 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
Bienes duraderos 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
PMI´s 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
IFO 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
Ratio ventas Japón 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
Pedidos Corea S. 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
Materias primas 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
Viento de cola Turbulencias
MULTIPLICADOR
ANÁLISIS DEL ENTORNO
Variables del índice Multiplicador [M]: lectura actual
Multiplicador [M]
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1
2
3
4 ¡ALERTA!
5
6
7
8 LIGEROS EXCESOS
9
10
11
12 NEUTRAL
13
14
15
16 BUEN TONO
17
18
19
20 ¡OPORTUNIDAD!
21
22
23
feb.-07
mar.-08
may.-08
nov.-08
feb.-11
sep.-11
may.-12 oct.-14 feb.-16
ene.-18
ene.-19
dic.-19
abr.-20
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
HOY
TEMPERATURA
ANÁLISIS DEL ENTORNO
© 2021 advisory GdC
Múltiplos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Multifactorial 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
EYG r.t. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
VIX 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SENTIX 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
¡Oportunidad! Buen tono Ligeros excesos ¡Alerta!
NEUTRAL
TEMPERATURA
ANÁLISIS DEL ENTORNO
Variables del indicador Temperatura [T]: lectura actual
Temperatura [T]
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DETALLES
ANÁLISIS DEL ENTORNO
+
GdC_SCORING: Puntuación del Entorno
(+5)
(+1)
Neutral
Prob. Alcista Prob. Bajista
=
+
(+3)
Puntos críticos.
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GdC_SCORING: Puntuación del Entorno
Viento de cola
Asimetría cola (+)
¡Oportunidad!
Turbulencias
Asimetría cola (-)
¡Alerta!
(+5)
(+1)
Neutral
Prob. Alcista Prob. Bajista
HOY
+3,0
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.
2002 4,3 4,0 4,0 3,7 3,7 2,7 2,3 2,0 1,7 1,3 2,0 2,0
2003 1,7 1,3 2,3 3,0 1,3 1,3 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7
2004 1,7 1,7 1,3 1,7 1,7 1,7 1,7 2,3 3,0 3,0 3,3 3,3
2005 3,3 3,3 3,3 3,0 3,0 3,3 3,3 3,3 3,0 3,0 3,3 2,3
2006 2,0 2,0 2,7 2,7 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3 2,7 2,7 2,3
2007 3,0 3,0 2,3 3,0 3,0 3,3 4,3 3,3 4,0 4,3 4,0 4,3
2008 3,7 3,3 3,0 3,3 4,3 4,3 3,7 4,0 3,7 3,3 3,0 2,7
2009 3,0 3,0 2,7 3,3 4,0 4,3 4,0 5,0 3,7 3,7 3,3 3,3
2010 3,7 2,7 2,7 2,7 2,0 2,0 2,3 1,7 1,3 1,7 2,0 3,0
2011 3,0 3,0 3,0 3,7 4,0 3,3 3,3 2,7 2,7 3,0 2,7 2,7
2012 2,7 3,0 3,3 2,7 2,7 3,0 3,0 3,7 3,7 3,7 3,3 3,3
2013 4,0 4,0 4,0 2,0 2,7 2,7 2,3 2,3 2,7 2,7 2,7 3,0
2014 3,3 2,7 2,3 2,3 2,3 3,3 3,0 2,3 2,7 2,7 2,7 2,3
2015 2,3 2,3 2,7 2,3 3,7 3,3 4,0 3,7 3,3 3,7 3,7 3,7
2016 3,3 3,0 3,0 3,7 3,3 2,7 3,7 3,7 3,7 3,7 2,7 2,7
2017 3,0 2,7 2,7 2,3 3,0 2,3 2,7 2,3 2,3 2,7 2,3 2,3
2018 3,0 3,0 2,3 2,3 3,7 3,0 3,3 3,3 3,3 4,0 3,3 3,0
2019 2,7 3,0 3,3 3,7 3,7 3,3 3,3 3,7 3,0 3,7 4,0 4,7
2020 5,0 4,7 4,3 3,7 3,7 4,0 3,7 3,7 3,7 3,7 2,7 3,0
2021 3,0 2,7 3,0
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.
© 2021 advisory GdC
81%
70%
49%
38%
19%
30%
51%
62%
0% 25% 50% 75% 100%
Menor que 2
2 <---> 3
3 < ---> 4
Mayor que 4
PUNTOS CRÍTICOS
MAPA DE PROBABILIDADES
GdC
SCORING
Hoy
+3,0
Probabilidad
alcista
Probabilidad
alcista
Probabilidad
bajista
Probabilidad
bajista
Calculo de probabilidad alcista / bajista
en el mercado de acciones
© 2021 advisory GdC
1
MÁX.
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
MÁX.
Neutral
AL
ATAQUE
A
LA
DEFENSIVA
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
HOY
CALIBRACIÓN
INVERSIÓN ADAPTATIVA
Estructura de las carteras
Carteras.
© 2021 advisory GdC
RESUMEN
EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS
1 mes 3 meses 6 meses 2021* 2020 2019 2018 2017
ÍNDICES DE INVERSIÓN
Deuda Pública -1,9% -2,4% 0,0% -2,5% 4,8% 6,7% 0,8% 0,0%
Deuda Privada -0,8% -0,8% 1,3% -0,9% 2,5% 6,1% -1,4% 2,3%
Bolsa Euro 4,1% 4,0% 12,6% 2,4% -3,9% 22,0% -14,2% 8,7%
Bolsa Mundial 2,5% 4,0% 9,4% 2,2% 4,6% 27,5% -5,9% 5,5%
Bolsa Emergente 0,8% 9,5% 19,8% 4,6% 6,3% 17,5% -12,4% 18,0%
CARTERAS GdC 1 mes 3 meses 6 meses 2021* 2020 2019 2018 2017
Conservador -0,5% -0,7% 2,8% -1,0% 5,9% 6,6% 0,3% 2,2%
Moderado 0,5% 0,5% 6,1% 0,0% 7,5% 8,5% -1,8% 3,5%
Dinámico 1,1% 1,7% 8,9% 0,7% 8,3% 10,1% -3,0% 5,6%
Arriesgado 1,4% 2,7% 10,1% 1,3% 7,9% 11,6% -4,1% 7,0%
*Hasta el 28 FEB 2021
Rentabilidad en euros
ETFs iShares para el mercado de deuda
Índices MSCI para la renta variable
© 2021 advisory GdC
30% 30%
10% 10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO ARRIESGADO
60%
40% 40%
30%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO ARRIESGADO
10%
30%
50%
60%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO ARRIESGADO
LIQUIDEZ RENTA FIJA RENTA VARIABLE
Máximo
Mínimo
HOY
CARTERAS
RANGOS DE INVERSIÓN
© 2021 advisory GdC
CARTERAS
DETALLE DE LA ESTRUCTURA
Anterior ACTUAL Var. Anterior ACTUAL Var. Anterior ACTUAL Var. Anterior ACTUAL Var.
LIQUIDEZ 30% 30% 0% 30% 30% 0% 10% 10% 0% 10% 10% 0%
R. FIJA 60% 60% 0% 40% 40% 0% 40% 40% 0% 30% 30% 0%
Deuda Pública 42% 42% 24% 24% 16% 16% 9% 9%
Deuda Privada 18% 18% 16% 16% 24% 24% 21% 21%
R. VARIABLE 10% 10% 0% 30% 30% 0% 50% 50% 0% 60% 60% 0%
Bolsa Euro 10% 10% 24% 24% 30% 30% 30% 30%
Bolsa Mundial 0% 0% 6% 6% 15% 15% 18% 18%
Bolsa Emergente 0% 0% 0% 0% 5% 5% 12% 12%
CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO ARRIESGADO
CARTERAS ALLOCATOR GdC | MARZO 2021
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CONSERVADOR
EVOLUCIÓN & RENTABILIDAD
*Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana
temporal 2001 – 2021, con rebalanceo mensual de carteras (referencia y
allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de fondos de
inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2021).
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. AÑO
2015 2,2% 1,5% 0,9% -0,9% -0,9% -1,9% 1,6% -0,8% 0,6% 1,8% 0,4% -0,8% 3,6%
2016 1,3% 0,6% 0,8% -0,4% 0,6% 1,5% 1,2% -0,1% 0,0% -0,7% -0,9% 1,8% 5,8%
2017 -1,2% 1,2% 0,8% 0,7% 0,3% -0,9% 0,3% 0,3% 0,6% 1,1% -0,4% -0,7% 2,2%
2018 0,4% -0,3% 0,6% 0,8% -0,8% 0,3% 0,0% -0,4% -0,1% -0,4% 0,1% 0,2% 0,3%
2019 1,5% 0,2% 1,3% 0,1% 0,4% 1,8% 1,3% 1,5% 0,0% -0,7% -0,6% -0,5% 6,6%
2020 1,4% 0,2% -3,1% 1,6% 0,6% 0,9% 1,0% -0,4% 0,8% 0,7% 2,0% 0,3% 5,9%
2021 -0,4% -0,5% -1,0%
0 €
2.500 €
5.000 €
7.500 €
10.000 €
12.500 €
15.000 €
17.500 €
20.000 €
22.500 €
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MODERADO
EVOLUCIÓN & RENTABILIDAD
*Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana
temporal 2001 – 2021, con rebalanceo mensual de carteras (referencia y
allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de fondos de
inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2021).
0 €
2.500 €
5.000 €
7.500 €
10.000 €
12.500 €
15.000 €
17.500 €
20.000 €
22.500 €
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. AÑO
2015 2,9% 2,5% 1,0% -1,0% -0,6% -2,2% 2,0% -1,6% -0,1% 2,7% 0,7% -1,3% 4,8%
2016 0,4% 0,2% 1,0% -0,2% 0,7% 0,7% 1,6% 0,0% -0,1% 0,1% -0,2% 2,7% 7,1%
2017 -0,9% 1,5% 1,6% 0,7% 0,1% -1,2% 0,1% -0,1% 1,5% 1,3% -0,7% -0,5% 3,5%
2018 1,1% -1,1% -0,3% 1,6% -0,8% 0,1% 0,6% -0,7% -0,1% -1,3% 0,0% -0,9% -1,8%
2019 2,4% 0,8% 1,3% 0,6% -0,4% 2,0% 1,2% 1,1% 0,4% -0,5% -0,2% -0,4% 8,5%
2020 1,5% -0,7% -4,7% 2,4% 0,9% 1,2% 0,7% 0,1% 0,5% 0,1% 5,0% 0,6% 7,5%
2021 -0,6% 0,5% 0,0%
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DINÁMICO
EVOLUCIÓN & RENTABILIDAD
*Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana
temporal 2001 – 2021, con rebalanceo mensual de carteras (referencia y
allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de fondos de
inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2021).
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. AÑO
2015 3,2% 2,9% 1,0% -0,9% -0,4% -2,4% 1,7% -2,3% -0,8% 3,5% 0,9% -1,6% 4,8%
2016 -0,6% -0,1% 1,3% 0,0% 0,7% 0,1% 1,9% 0,2% -0,1% 0,4% 0,2% 3,3% 7,7%
2017 -0,7% 2,3% 1,9% 0,8% -0,1% -1,4% 0,2% -0,1% 2,0% 2,0% -1,0% -0,3% 5,6%
2018 1,6% -1,7% -1,0% 2,2% -0,5% -0,2% 0,9% -0,6% -0,1% -1,8% 0,1% -1,7% -3,0%
2019 3,0% 1,2% 1,3% 1,1% -1,2% 2,1% 1,1% 0,5% 0,7% -0,2% 0,2% -0,1% 10,1%
2020 1,0% -1,6% -6,3% 3,5% 1,1% 1,5% 0,6% 0,6% 0,1% -0,3% 7,3% 1,1% 8,3%
2021 -0,5% 1,1% 0,7%
0 €
2.500 €
5.000 €
7.500 €
10.000 €
12.500 €
15.000 €
17.500 €
20.000 €
22.500 €
25.000 €
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ARRIESGADO
EVOLUCIÓN & RENTABILIDAD
*Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana
temporal 2001 – 2021, con rebalanceo mensual de carteras (referencia y
allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de fondos de
inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2021).
0 €
2.500 €
5.000 €
7.500 €
10.000 €
12.500 €
15.000 €
17.500 €
20.000 €
22.500 €
25.000 €
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. AÑO
2015 3,7% 3,3% 1,2% -0,7% -0,3% -2,6% 1,4% -3,1% -1,3% 4,3% 1,1% -2,1% 4,7%
2016 -1,4% -0,4% 1,7% 0,2% 0,7% -0,2% 2,2% 0,4% -0,1% 0,8% 0,4% 3,3% 7,9%
2017 -0,3% 2,7% 2,1% 0,7% -0,2% -1,5% 0,3% -0,1% 2,1% 2,4% -1,2% 0,0% 7,0%
2018 2,0% -1,9% -1,4% 2,3% -0,4% -0,5% 1,2% -0,7% -0,1% -2,4% 0,3% -2,3% -4,1%
2019 3,7% 1,4% 1,3% 1,4% -1,9% 2,3% 1,0% 0,0% 1,1% 0,0% 0,6% 0,2% 11,6%
2020 0,6% -2,3% -7,5% 4,3% 1,2% 1,8% 0,6% 1,0% -0,1% -0,6% 8,0% 1,4% 7,9%
2021 -0,2% 1,4% 1,3%
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Daniel Suárez Montes
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Informe mensual GdC 03 | 2021

  • 1. INFORME MENSUAL GdC 03 | 21 De la sabiduría de la multitud, a la locura de las masas.
  • 2. © 2021 advisory GdC Las probabilidades de éxito en las inversiones no son constantes, varían a lo largo del propio ciclo de la inversión. La racionalidad, eficiencia y movimientos aleatorios de las cotizaciones es una de las caras del mercado que hace extremadamente complicado poder batirlo, pero no la única. Los sistemas complejos, como los mercados financieros, también aprenden y evolucionan, procesando información y construyendo narrativas con los datos del entorno. Y no siempre lo hacen de forma racional y óptima. En nuestro modelo, el entorno lo definimos como el conjunto de datos relevantes para la toma de decisiones, y lo delimitamos por una triangulación con dos vértices y una consecuencia ¿Están las probabilidades de nuestro lado?  Vértice [M], es el multiplicador de la confianza. Las variaciones en la confianza tienen un efecto multiplicador muy poderoso, ya que tiene la capacidad de activar efectos de retroalimentación (positivos o negativos) por varios canales: afecta al ciclo del crédito, al precio de los activos, al efecto riqueza y decisiones de consumo o al ciclo industrial. Seleccionamos indicadores adelantados y coincidentes de actividad económica para su cálculo.  Vértice [T], es la temperatura del mercado. Además de comprender la información e interactuación que ofrece la variable [M], es imprescindible estudiar el ciclo de los mercados financieros. Un ciclo que oscila entre la euforia y la depresión; entre la sobrevaloración y la infravaloración; entre el pánico y la codicia. La información sensible a este respecto la agrupamos en [T] y está formada por ratios de valoración, encuestas de sentimiento inversor y modelos econométricos.  Y la consecuencia [A], que es la asimetría en movimientos extremos. Es una asimetría que observamos cuando analizábamos las dinámicas de los dos vértices. Apreciamos que, además de la lectura puntual de esos dos indicadores (cross section), es relevante la información temporal (time series). Así, a medida que los vértices M ó T acumulan meses con lecturas extremas (positivas o negativas) observamos desplazamientos en las frecuencias de movimientos extremos a posteriori en el mercado de acciones (positivo o negativo). La asimetría hace referencia a estos desplazamientos de frecuencias, alertando de entornos donde un riesgo de cola pondera más que otro. El mercado es eficiente… a veces
  • 3. © 2021 advisory GdC CONTENIDO 1) ENTORNO. INFORME MENSUAL GdC 3) CARTERAS.  De un vistazo ¿Cómo está el entorno?  Evolución multiplicador de la confianza [M]  Probabilidad movimientos extremos [A]  Temperatura del mercado [T]  Evolución mercados  Perfiles y estructura  Rentabilidad 2) PUNTOS CRÍTICOS.  Puntuación del entorno: GdC SCORING  Puntos críticos y mapa de probabilidad  Calibración de carteras
  • 4. © 2021 advisory GdC Entorno. El multiplicador [M] registra un nuevo avance y está cerca de experimentar un cambio de estado hacia “expansión”. Por bloques, Estados Unidos y las economías emergentes lideran la recuperación, mientras que el Área euro, lastrada por unas medidas más restrictivas para contener el virus, acelera pero a un ritmo más lento. A nivel sectorial destaca la recuperación de la actividad y expectativas del sector industrial y manufacturero, con notables avances de los PMI, ISM, IFO, pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos y nuevos pedidos en Corea del Sur. Respecto a [T], la subida de tipos de interés está afectando a la valoración relativa y factores de descuento. Ahora está en “ligeros excesos” la lectura de [T] en el mes de marzo. Puntos Críticos. El GdC_SCORING o puntuación del entorno para el mes de marzo es de +3,0. Es una puntuación que se sitúa dentro del rango (+2,5; +3,5) sugiriendo que estaríamos ante un mercado estable en términos probabilísticos; como si tuviéramos una moneda sin trucar para jugar a cara o cruz. Cuando el GdC_SCORING puntúe el entorno con notas inferiores a +2,5, esa moneda podría estar desequilibrada a favor de las caras (alcista); mientras que lecturas superiores a +3,5 alertaría de un mercado donde podrían dominar las cruces (bajista) como el más probable a medio plazo . Carteras. Por quinto mes consecutivo se mantiene una estructura desplazada hacia el modo ataque, con las carteras sobreponderando la parte de renta variable. Pero sin agotar presupuesto y reservando margen para incrementos adicionales. CLAVES INFORME MENSUAL GdC
  • 6. © 2021 advisory GdC ASIMETRÍA [A] TEMPERATURA [T] MULTIPLICADOR [M] [A] = análisis de la probabilidad de movimientos extremos en el mercado de acciones ¿Asimetría hacia cola negativa o positiva? [M] = análisis de indicadores adelantados y coincidentes de actividad económica ¿Viento de cola o Turbulencias? [T] = análisis de ratios de valoración, volatilidad y sentimiento inversor ¿Alerta y excesos? ¿Oportunidad y gangas? Turbulencias Viento de cola ¡Oportunidad! ¡Alerta! Cola (-) Cola (+) 1 5 3,0 ASÍ ESTÁ EL ENTORNO EN MARZO… ----------------------------- Situación MARZO 2021 GdC SCORING = 3,0
  • 7. © 2021 advisory GdC 98,4 98,6 98,8 99,0 99,2 99,4 99,6 99,8 100,0 100,2 100,4 100,6 100,8 101,0 101,2 101,4 97,0 97,5 98,0 98,5 99,0 99,5 100,0 100,5 101,0 101,5 102,0 Área de Turbulencias ACELERACIÓN EXPANSIÓN DESACELERACIÓN CONTRACCIÓN MULTIPLICADOR ANÁLISIS DEL ENTORNO Viento de cola 2018 2019 2020 2021
  • 8. © 2021 advisory GdC ISM´s 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 Masa Salarial 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 Bienes duraderos 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 PMI´s 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 IFO 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 Ratio ventas Japón 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 Pedidos Corea S. 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 Materias primas 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 Viento de cola Turbulencias MULTIPLICADOR ANÁLISIS DEL ENTORNO Variables del índice Multiplicador [M]: lectura actual Multiplicador [M]
  • 9. © 2021 advisory GdC 1 2 3 4 ¡ALERTA! 5 6 7 8 LIGEROS EXCESOS 9 10 11 12 NEUTRAL 13 14 15 16 BUEN TONO 17 18 19 20 ¡OPORTUNIDAD! 21 22 23 feb.-07 mar.-08 may.-08 nov.-08 feb.-11 sep.-11 may.-12 oct.-14 feb.-16 ene.-18 ene.-19 dic.-19 abr.-20 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 HOY TEMPERATURA ANÁLISIS DEL ENTORNO
  • 10. © 2021 advisory GdC Múltiplos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Multifactorial 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 EYG r.t. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 VIX 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 SENTIX 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 ¡Oportunidad! Buen tono Ligeros excesos ¡Alerta! NEUTRAL TEMPERATURA ANÁLISIS DEL ENTORNO Variables del indicador Temperatura [T]: lectura actual Temperatura [T]
  • 11. © 2021 advisory GdC DETALLES ANÁLISIS DEL ENTORNO + GdC_SCORING: Puntuación del Entorno (+5) (+1) Neutral Prob. Alcista Prob. Bajista = + (+3)
  • 13. © 2021 advisory GdC GdC_SCORING: Puntuación del Entorno Viento de cola Asimetría cola (+) ¡Oportunidad! Turbulencias Asimetría cola (-) ¡Alerta! (+5) (+1) Neutral Prob. Alcista Prob. Bajista HOY +3,0 ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. 2002 4,3 4,0 4,0 3,7 3,7 2,7 2,3 2,0 1,7 1,3 2,0 2,0 2003 1,7 1,3 2,3 3,0 1,3 1,3 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 2004 1,7 1,7 1,3 1,7 1,7 1,7 1,7 2,3 3,0 3,0 3,3 3,3 2005 3,3 3,3 3,3 3,0 3,0 3,3 3,3 3,3 3,0 3,0 3,3 2,3 2006 2,0 2,0 2,7 2,7 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3 2,7 2,7 2,3 2007 3,0 3,0 2,3 3,0 3,0 3,3 4,3 3,3 4,0 4,3 4,0 4,3 2008 3,7 3,3 3,0 3,3 4,3 4,3 3,7 4,0 3,7 3,3 3,0 2,7 2009 3,0 3,0 2,7 3,3 4,0 4,3 4,0 5,0 3,7 3,7 3,3 3,3 2010 3,7 2,7 2,7 2,7 2,0 2,0 2,3 1,7 1,3 1,7 2,0 3,0 2011 3,0 3,0 3,0 3,7 4,0 3,3 3,3 2,7 2,7 3,0 2,7 2,7 2012 2,7 3,0 3,3 2,7 2,7 3,0 3,0 3,7 3,7 3,7 3,3 3,3 2013 4,0 4,0 4,0 2,0 2,7 2,7 2,3 2,3 2,7 2,7 2,7 3,0 2014 3,3 2,7 2,3 2,3 2,3 3,3 3,0 2,3 2,7 2,7 2,7 2,3 2015 2,3 2,3 2,7 2,3 3,7 3,3 4,0 3,7 3,3 3,7 3,7 3,7 2016 3,3 3,0 3,0 3,7 3,3 2,7 3,7 3,7 3,7 3,7 2,7 2,7 2017 3,0 2,7 2,7 2,3 3,0 2,3 2,7 2,3 2,3 2,7 2,3 2,3 2018 3,0 3,0 2,3 2,3 3,7 3,0 3,3 3,3 3,3 4,0 3,3 3,0 2019 2,7 3,0 3,3 3,7 3,7 3,3 3,3 3,7 3,0 3,7 4,0 4,7 2020 5,0 4,7 4,3 3,7 3,7 4,0 3,7 3,7 3,7 3,7 2,7 3,0 2021 3,0 2,7 3,0 ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.
  • 14. © 2021 advisory GdC 81% 70% 49% 38% 19% 30% 51% 62% 0% 25% 50% 75% 100% Menor que 2 2 <---> 3 3 < ---> 4 Mayor que 4 PUNTOS CRÍTICOS MAPA DE PROBABILIDADES GdC SCORING Hoy +3,0 Probabilidad alcista Probabilidad alcista Probabilidad bajista Probabilidad bajista Calculo de probabilidad alcista / bajista en el mercado de acciones
  • 15. © 2021 advisory GdC 1 MÁX. 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 MÁX. Neutral AL ATAQUE A LA DEFENSIVA 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 HOY CALIBRACIÓN INVERSIÓN ADAPTATIVA Estructura de las carteras
  • 17. © 2021 advisory GdC RESUMEN EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS 1 mes 3 meses 6 meses 2021* 2020 2019 2018 2017 ÍNDICES DE INVERSIÓN Deuda Pública -1,9% -2,4% 0,0% -2,5% 4,8% 6,7% 0,8% 0,0% Deuda Privada -0,8% -0,8% 1,3% -0,9% 2,5% 6,1% -1,4% 2,3% Bolsa Euro 4,1% 4,0% 12,6% 2,4% -3,9% 22,0% -14,2% 8,7% Bolsa Mundial 2,5% 4,0% 9,4% 2,2% 4,6% 27,5% -5,9% 5,5% Bolsa Emergente 0,8% 9,5% 19,8% 4,6% 6,3% 17,5% -12,4% 18,0% CARTERAS GdC 1 mes 3 meses 6 meses 2021* 2020 2019 2018 2017 Conservador -0,5% -0,7% 2,8% -1,0% 5,9% 6,6% 0,3% 2,2% Moderado 0,5% 0,5% 6,1% 0,0% 7,5% 8,5% -1,8% 3,5% Dinámico 1,1% 1,7% 8,9% 0,7% 8,3% 10,1% -3,0% 5,6% Arriesgado 1,4% 2,7% 10,1% 1,3% 7,9% 11,6% -4,1% 7,0% *Hasta el 28 FEB 2021 Rentabilidad en euros ETFs iShares para el mercado de deuda Índices MSCI para la renta variable
  • 18. © 2021 advisory GdC 30% 30% 10% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO ARRIESGADO 60% 40% 40% 30% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO ARRIESGADO 10% 30% 50% 60% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO ARRIESGADO LIQUIDEZ RENTA FIJA RENTA VARIABLE Máximo Mínimo HOY CARTERAS RANGOS DE INVERSIÓN
  • 19. © 2021 advisory GdC CARTERAS DETALLE DE LA ESTRUCTURA Anterior ACTUAL Var. Anterior ACTUAL Var. Anterior ACTUAL Var. Anterior ACTUAL Var. LIQUIDEZ 30% 30% 0% 30% 30% 0% 10% 10% 0% 10% 10% 0% R. FIJA 60% 60% 0% 40% 40% 0% 40% 40% 0% 30% 30% 0% Deuda Pública 42% 42% 24% 24% 16% 16% 9% 9% Deuda Privada 18% 18% 16% 16% 24% 24% 21% 21% R. VARIABLE 10% 10% 0% 30% 30% 0% 50% 50% 0% 60% 60% 0% Bolsa Euro 10% 10% 24% 24% 30% 30% 30% 30% Bolsa Mundial 0% 0% 6% 6% 15% 15% 18% 18% Bolsa Emergente 0% 0% 0% 0% 5% 5% 12% 12% CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO ARRIESGADO CARTERAS ALLOCATOR GdC | MARZO 2021
  • 20. © 2021 advisory GdC CONSERVADOR EVOLUCIÓN & RENTABILIDAD *Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana temporal 2001 – 2021, con rebalanceo mensual de carteras (referencia y allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de fondos de inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2021). ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. AÑO 2015 2,2% 1,5% 0,9% -0,9% -0,9% -1,9% 1,6% -0,8% 0,6% 1,8% 0,4% -0,8% 3,6% 2016 1,3% 0,6% 0,8% -0,4% 0,6% 1,5% 1,2% -0,1% 0,0% -0,7% -0,9% 1,8% 5,8% 2017 -1,2% 1,2% 0,8% 0,7% 0,3% -0,9% 0,3% 0,3% 0,6% 1,1% -0,4% -0,7% 2,2% 2018 0,4% -0,3% 0,6% 0,8% -0,8% 0,3% 0,0% -0,4% -0,1% -0,4% 0,1% 0,2% 0,3% 2019 1,5% 0,2% 1,3% 0,1% 0,4% 1,8% 1,3% 1,5% 0,0% -0,7% -0,6% -0,5% 6,6% 2020 1,4% 0,2% -3,1% 1,6% 0,6% 0,9% 1,0% -0,4% 0,8% 0,7% 2,0% 0,3% 5,9% 2021 -0,4% -0,5% -1,0% 0 € 2.500 € 5.000 € 7.500 € 10.000 € 12.500 € 15.000 € 17.500 € 20.000 € 22.500 €
  • 21. © 2021 advisory GdC MODERADO EVOLUCIÓN & RENTABILIDAD *Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana temporal 2001 – 2021, con rebalanceo mensual de carteras (referencia y allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de fondos de inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2021). 0 € 2.500 € 5.000 € 7.500 € 10.000 € 12.500 € 15.000 € 17.500 € 20.000 € 22.500 € ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. AÑO 2015 2,9% 2,5% 1,0% -1,0% -0,6% -2,2% 2,0% -1,6% -0,1% 2,7% 0,7% -1,3% 4,8% 2016 0,4% 0,2% 1,0% -0,2% 0,7% 0,7% 1,6% 0,0% -0,1% 0,1% -0,2% 2,7% 7,1% 2017 -0,9% 1,5% 1,6% 0,7% 0,1% -1,2% 0,1% -0,1% 1,5% 1,3% -0,7% -0,5% 3,5% 2018 1,1% -1,1% -0,3% 1,6% -0,8% 0,1% 0,6% -0,7% -0,1% -1,3% 0,0% -0,9% -1,8% 2019 2,4% 0,8% 1,3% 0,6% -0,4% 2,0% 1,2% 1,1% 0,4% -0,5% -0,2% -0,4% 8,5% 2020 1,5% -0,7% -4,7% 2,4% 0,9% 1,2% 0,7% 0,1% 0,5% 0,1% 5,0% 0,6% 7,5% 2021 -0,6% 0,5% 0,0%
  • 22. © 2021 advisory GdC DINÁMICO EVOLUCIÓN & RENTABILIDAD *Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana temporal 2001 – 2021, con rebalanceo mensual de carteras (referencia y allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de fondos de inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2021). ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. AÑO 2015 3,2% 2,9% 1,0% -0,9% -0,4% -2,4% 1,7% -2,3% -0,8% 3,5% 0,9% -1,6% 4,8% 2016 -0,6% -0,1% 1,3% 0,0% 0,7% 0,1% 1,9% 0,2% -0,1% 0,4% 0,2% 3,3% 7,7% 2017 -0,7% 2,3% 1,9% 0,8% -0,1% -1,4% 0,2% -0,1% 2,0% 2,0% -1,0% -0,3% 5,6% 2018 1,6% -1,7% -1,0% 2,2% -0,5% -0,2% 0,9% -0,6% -0,1% -1,8% 0,1% -1,7% -3,0% 2019 3,0% 1,2% 1,3% 1,1% -1,2% 2,1% 1,1% 0,5% 0,7% -0,2% 0,2% -0,1% 10,1% 2020 1,0% -1,6% -6,3% 3,5% 1,1% 1,5% 0,6% 0,6% 0,1% -0,3% 7,3% 1,1% 8,3% 2021 -0,5% 1,1% 0,7% 0 € 2.500 € 5.000 € 7.500 € 10.000 € 12.500 € 15.000 € 17.500 € 20.000 € 22.500 € 25.000 €
  • 23. © 2021 advisory GdC ARRIESGADO EVOLUCIÓN & RENTABILIDAD *Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana temporal 2001 – 2021, con rebalanceo mensual de carteras (referencia y allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de fondos de inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2021). 0 € 2.500 € 5.000 € 7.500 € 10.000 € 12.500 € 15.000 € 17.500 € 20.000 € 22.500 € 25.000 € ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. AÑO 2015 3,7% 3,3% 1,2% -0,7% -0,3% -2,6% 1,4% -3,1% -1,3% 4,3% 1,1% -2,1% 4,7% 2016 -1,4% -0,4% 1,7% 0,2% 0,7% -0,2% 2,2% 0,4% -0,1% 0,8% 0,4% 3,3% 7,9% 2017 -0,3% 2,7% 2,1% 0,7% -0,2% -1,5% 0,3% -0,1% 2,1% 2,4% -1,2% 0,0% 7,0% 2018 2,0% -1,9% -1,4% 2,3% -0,4% -0,5% 1,2% -0,7% -0,1% -2,4% 0,3% -2,3% -4,1% 2019 3,7% 1,4% 1,3% 1,4% -1,9% 2,3% 1,0% 0,0% 1,1% 0,0% 0,6% 0,2% 11,6% 2020 0,6% -2,3% -7,5% 4,3% 1,2% 1,8% 0,6% 1,0% -0,1% -0,6% 8,0% 1,4% 7,9% 2021 -0,2% 1,4% 1,3%
  • 24. DESCARGAR El Movimiento en los Mercados de Acciones. Cuestión de azar y algo más Daniel Suárez Montes PUBLICACIONES COMPRAR