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Informe estrategia semanal Andbank 16 noviembre 2015

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Informe semanal Andbank de estrategia de mercados e inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión. Semana 16 noviembre 2015

Veröffentlicht in: Wirtschaft & Finanzen
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Informe estrategia semanal Andbank 16 noviembre 2015

  1. 1. 1 Informe Semanal 16 de noviembre 2015
  2. 2. 2 Asset Allocation para el mes de noviembre A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank
  3. 3. 3 Escenario Global Crecimiento europeo: estancado Semana marcada en la arena política por la inestabilidad en Portugal y en la económica por los PIB de la Zona Euro • PIB adelantado del 3t de la Zona Euro por debajo de lo previsto: 0,3% QoQ vs. 0,4% QoQ est., probablemente afectado por la desaceleración industrial y de las ventas al por menor a finales de trimestre. Por países, Alemania y Francia cumplen con lo previsto mientras Italia se estanca y crece menos de lo esperado y Portugal también decepciona. • .Draghi, sigue sonando a nuevas medidas, a posible ampliación del plazo: «las señales sobre la vuelta de la inflación subyacente se han debilitado»; «los riesgos a la baja para el crecimiento son claramente visibles»; «los bonos griegos podrían formar parte del QE»; «el QE se extendería más allá de septiembre 2016 si es necesario para lograr el objetivo de inflación». • Buenos datos del mercado laboral en Reino Unido: creación de empleo por encima de la media, tasa de paro a la baja (5,3%), salarios que crecen a tasas del 3% YoY. Fortaleza del empleo que recuerda a la de EE UU; libra al alza y margen por valoración en el EURGBP hasta 0,67 aprox. -3,5% -3,0% -2,5% -2,0% -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% sep-02 mar-03 sep-03 mar-04 sep-04 mar-05 sep-05 mar-06 sep-06 mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 Var.PIBQoQ(términosconstantes) CRECIMIENTO ZONA EURO Fuente: Bloomberg, elaboración propia -5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% jun-95 jun-96 jun-97 jun-98 jun-99 jun-00 jun-01 jun-02 jun-03 jun-04 jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 CrecimientoPIB(QoQ) Europa core ZONA EURO ALEMANIA FRANCIA Fuente: Bloomberg, elaboración propia -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% jun-95 jun-96 jun-97 jun-98 jun-99 jun-00 jun-01 jun-02 jun-03 jun-04 jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 CrecimientoPIB(QoQ) Estabilidad entre los periféricos ZONA EURO ITALIA ESPAÑA Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  4. 4. 4 Escenario Global ¿Margen adicional para el dólar? Probabilidad de subida de tipos en diciembre estabilizada en los entornos del 70%, en una semana macro desprovista de referencias de interés hasta finales de la misma • Repasando las declaraciones de la FED en la semana nuevamente casi unanimidad en el apoyo de subidas de tipos para diciembre. Sólo Evans se desmarca e insiste en la necesidad de ver unos precios al alza antes de empezara subir tipos. Y sobre precios habla el reciente estudio de la FED de Saint Louis, apuntando a que la probabilidad de que los precios estén por encima del 2,5% es cero según el índice de Media de Presiones desde los Precios (PPM), lo que no ocurría desde 2009. ¿Confiados con los precios bajos? Próxima semana, cita con los datos de precios. • Sin grandes referencias macro al cierre de este informe, aprovechamos para refrescar la visión sobre el dólar: con soporte desde el diferencial de tipos (niveles objetivo de 1,05) para niveles por encima de los actuales y acompañado por la vuelta de los flujos. 1 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 -1,4 -0,9 -0,4 0,1 0,6 1,1 dic-08 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 €/$ Diferencialbonos2años EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS Diferencial 2 años EE UU-Alemania Cotización €/$ Fuente: Bloomberg, elaboración propia 1 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 1,6 -350.000 -250.000 -150.000 -50.000 50.000 150.000 250.000 may-07 sep-07 feb-08 jun-08 nov-08 mar-09 ago-09 ene-10 may-10 oct-10 mar-11 jul-11 dic-11 abr-12 sep-12 ene-13 jun-13 nov-13 mar-14 ago-14 dic-14 may-15 oct-15 Cotizacióneurodólar Flujos EURODÓLAR y FLUJOS Net EUR non commercial position (izqda.) Cotiz. $/€ (dcha.) Fuente: datos CFTC (Commodity Futures Trading Commission), elaboración propia Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  5. 5. 5 Escenario Global Macro china, nada nuevo bajo el sol Datos mixtos en China: cifras en línea en las ventas al por menor y por debajo de lo esperado en producción industrial. Cambio de modelo lento. Débiles datos exteriores tanto de importaciones como de exportaciones. Los precios siguen bajos, particularmente desde el lado industrial, presión «deflacionista» trasladable al resto del mundo. 0 50 100 150 200 250 enero-98 enero-99 enero-00 enero-01 enero-02 enero-03 enero-04 enero-05 enero-06 enero-07 enero-08 enero-09 enero-10 enero-11 enero-12 enero-13 enero-14 enero-15 SECTOR EXTERIOR CHINA Importaciones Exportaciones 12 per. media móvil (Importaciones) 12 per. media móvil (Exportaciones) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 30 35 feb-95 mar-96 abr-97 may-98 may-99 may-00 may-01 may-02 may-03 may-04 may-05 may-06 may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 jul-12 sep-13 nov-14 Ventasalpormenor(YoY) CHINA: ventas al por menor Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 35 40 45 50 55 60 65 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 Producciónindustrial(YoY) PMI CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY% PMI Producción industrial 12 per. media móvil (PMI) 12 per. media móvil (Producción industrial) Fuente: Bloomberg, elaboración propia -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 ene-93 oct-93 jul-94 abr-95 ene-96 oct-96 jul-97 abr-98 ene-99 oct-99 jul-00 abr-01 ene-02 oct-02 jul-03 abr-04 ene-05 oct-05 jul-06 abr-07 ene-08 oct-08 jul-09 abr-10 ene-11 oct-11 jul-12 abr-13 ene-14 oct-14 jul-15 abr-16 IPCyPPI(YoY) Precios al consumo vs. Industriales IPC (YoY) PPI (YoY)
  6. 6. 6 Escenario Global ¿Cómo ha sido la temporada de resultados en otros mercados? • No ha aportado muchas novedades la primera oleada de presentaciones de resultados en Japón si tenemos en cuenta el porcentaje de sorpresas positivas frente a negativas. • En ventas se observa una cierta desaceleración, mientras que en beneficios se mantiene la estabilidad en torno al 60%. • De la parte corporativa de Japón sigue sobresaliendo la escasa mejora de las ventas, la positiva evolución de los márgenes y con ello del ROE de las compañías del Topix • Después de 5 años siendo el mejor mercado mundial y de repetir este comportamiento en lo que llevamos de año, el mercado no ha expandido múltiplos de forma significativa. Por su parte, sigue siendo el mercado que mantiene un mayor ritmo de revisiones de beneficios positivas según consenso. La reciente caída del Yen ha vuelto a reanimar su cotización. 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Q42002asof Q22003asof Q42003asof Q22004asof Q42004asof Q22005asof Q42005asof Q22006asof Q42006asof Q22007asof Q42007asof Q22008asof Q42008asof Q22009asof Q42009asof Q22010asof Q42010asof Q22011asof Q42011asof Q22012asof Q42012asof Q22013asof Q42013asof Q22014asof Q42014asof Q22015asof Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Topix Ventas BPAs 8 13 18 23 28 33 38 43 48 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 0 20 40 60 80 100 120 PER Trailing 12 meses Vs Beneficio esperado. Topix Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha) PER trailing 12 Meses
  7. 7. 7 Escenario Global • Al contrario que en Japón, el MSCI Emerging Mkts ha tenido una notable mejora en ventas que no se ha visto reflejada en beneficios, donde en general se observa niveles mínimos de sorpresas positivas. • Si en Japón encontramos el mejor mercado de los últimos años, los emergentes con la excepción de China no han atravesado buenos años. Esto ha llevado a la valoración de estos mercados a niveles mínimos. • No es descartable que a medida que China estabilice mínimamente sus importaciones, los resultados de las empresas emergentes mejoren, lo que unido a la atractiva valoración, empuje a los mercados emergentes, especialmente a los asiáticos 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Q42002asof Q22003asof Q42003asof Q22004asof Q42004asof Q22005asof Q42005asof Q22006asof Q42006asof Q22007asof Q42007asof Q22008asof Q42008asof Q22009asof Q42009asof Q22010asof Q42010asof Q22011asof Q42011asof Q22012asof Q42012asof Q22013asof Q42013asof Q22014asof Q42014asof Q22015asof Porcentanje de empresas que baten estimaciones en MSCI Emergentes Ventas BPAs ¿Cómo ha sido la temporada de resultados en otros mercados? 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 ROE y PBook a 12meses. MSCI EM Pbook ROE
  8. 8. 8 Fondos de inversión Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756242) Política de inversión y objetivo • Entrará este mes en la lista de fondos recomendados para cubrir un tipo de fondo que no tenemos actualmente, fondos multiestrategia/multigestor. • Asesorado por K2: David C. Saunders, J. Brooks Ritchey y Robert Christian. Llevan desde el año 1994 gestionando productos de gestión alternativa. • Consiste en un fondo de estrategias Hedge. No es un fondo de fondos, no se compran los hedge fund, los gestores de las distintas estrategias comunican las operaciones para poder hacer una réplica. • Ventaja con respecto a los hedge: liquidez diaria. • El fondo ha conseguido atraer la atención de la industria y ya tiene un patrimonio de 950 millones de euros. El fondo se basa en 3 pilares fundamentales: 1. Gestión activa del riesgo: basado en la transparencia que les ofrecen las distintas estrategias. Permite entre otras cosas comprobar periódicamente que los gestores siguen alineados con la visión estratégica que se tiene en el fondo. 2. Selección de gestores hedge: hay hasta 5 equipos implicados en el proceso de selección (research, construcción de carteras, legal y compliance, due diligence y riesgos). Todos ellos tienen derecho de veto. Este proceso se basa en pasar de un universo de 1000 fondos a entre 8 y 20 fondos en los que invertir. 3. Asignación táctica por estrategia: basándose en su visión macro, examinan las que consideran cuatro fuentes principales de riesgo (renta variable, renta fija, divisas y materias primas). Esto les permite encontrar fuentes de oportunidad que pueden ser centradas en estrategias de alpha o de beta. Exposición de la cartera (son bastante estables en este sentido): Exposición bruta: 166,94% Exposición neta: 57,78% Exposición larga: 112,36% Exposición corta: -54,58% Gestores actuales del fondo Distribución actual por estrategia RV largo/corto [25% - 40%] Chilton Investment Company, LLC Impala Asset Management, LLC Jennison Associates, LLC Wellington Management Company LLP Event Driven [15% - 30%] P. Schoenfeld Asset Management L.P. Valor relativo [30% - 45%] Basso Capital Management, L.P. Chatham Asset Management, LLC Lazard Asset Management, LLC Loomis Sayles & Company, L.P. Global Macro [0% - 20%] EMSO Partners Limited Graham Capital Management, L.P.
  9. 9. 9 Fondos de inversión Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756242) Resultados • El fondo ha destacado especialmente desde el punto de vista de riesgos, con una caída máxima del 4,3% y una volatilidad controlada en el entorno del 5%. • En retorno riesgo se posiciona correctamente dentro de la frontera eficiente. • No se trata de un fondo de retorno absoluto, y aunque por la naturaleza de las estrategias que incorpora nos sirve para diversificar la cartera, lo cierto es que es un fondo que tiene cierta correlación con los mercados de renta variable. Uso y motivo de incorporación a la focus • Se incorpora a la focus dentro de las estrategias alternativas en un nuevo segmento, los multiestrategia/multigestor, evitando trabajar con fondos de fondos. • Tiene la ventaja de que podemos acceder con un único vehículo a una cartera diversificada de estrategias alternativas. Es por ello que va a ser un fondo especialmente útil en carteras concentradas, para cubrir la parte de gestión alternativa que toda cartera bien diversificada debe incorporar. • Para carteras grandes, podemos seguir teniendo acceso al resto de fondos de la lista de gestión alternativa, donde vamos haciendo nosotros el allocation en función de nuestras expectativas por estrategia. • Cuidado con incorporar este fondo en carteras con fondos subyacentes que pueda tener y que tengamos recomendados. Caso de PSAM por ejemplo, que está entre las estrategias que utiliza (14%) y está también en la focus list. Retorno riesgo vs. índices Matriz de correlaciones vs. índices 1 2 3 4 5 6 1 Franklin K2 Alt Strats A Acc €-H1 1,00 2 Barclays Euro Agg 1-10 Yr TR EUR 0,19 1,00 3 Barclays US Aggregate 5-7 Yr TR USD 0,29 0,39 1,00 4 MSCI Europe NR EUR 0,65 0,05 0,42 1,00 5 S&P 500 TR USD 0,78 0,22 0,62 0,69 1,00 6 MSCI World NR USD 0,79 0,20 0,63 0,84 0,97 1,00 Ratios de riesgo (sin efecto divisa)
  10. 10. 10 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  11. 11. 11 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
  12. 12. 12 Información de mercado
  13. 13. 13 Tabla de Mercados
  14. 14. 14 Tabla de Mercados
  15. 15. 15 Calendario Macroeconómico Lunes 16 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón PIB (Trimestral) (3T) -0,10% -0,30% 0:50 Japón PIB (Anual) (3T) -0,20% -1,20% 11:00 Zona Euro IPC subyacente en la zona euro (Anual) (Oct) 0,90% 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Mensual) (Oct) 0,10% 0,20% 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Oct) 14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Nov) -5 -11,36 Martes 17 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (Oct) -0,10% 10:30 Reino Unido IPC (Anual) (Oct) -0,10% 10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (Oct) 0,60% 11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania - situación actual (Nov) 55,2 11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Nov) 1,9 14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Oct) 1,90% 14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Oct) 0,20% 0,20% 14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (Oct) 0,20% -0,20% 15:15 Estados Unidos Índice de producción industrial (Mensual) (Oct) 0,10% -0,20% 22:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos a largo plazo (Sep) 20,4B Miércoles 18 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (Oct) -4,80% 14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Oct) 1,150M 1,105M 14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Oct) 6,50% 14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Oct) 1,165M 1,206M
  16. 16. 16 Calendario Macroeconómico Jueves 19 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Exportaciones (Anual) (Oct) 0,60% 0:50 Japón Balanza comercial (Oct) -115B 10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Oct) 1,70% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Anual) (Oct) 5,90% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Oct) 1,90% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Oct) 6,50% 12:00 Reino Unido Índice CBI de tendencias industriales (Nov) -18 16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia (Nov) 0,5 -4,5 16:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Nov) -1,7 Viernes 20 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania IPP de Alemania (Mensual) (Oct) -0,40%
  17. 17. 17 Resultados Lunes 16 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Agilent Technologies Inc Q4 2015 0,473 Estados Unidos Urban Outfitters Inc Q3 2016 0,423 España Abengoa SA Q3 2015 Martes 17 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Home Depot Inc/The Q3 2016 1317 Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc Q3 2016 0,98 Estados Unidos TJX Cos Inc/The Q3 2016 0,846 Reino Unido British Land Co PLC/The S1 2016 0,156 Reino Unido easyJet PLC Y 2015 1,37 Miércoles 18 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Target Corp Q3 2016 0,861 Estados Unidos Lowe's Cos Inc Q3 2016 0,778 Estados Unidos L Brands Inc Q3 2016 0,517 Estados Unidos Keurig Green Mountain Inc Q4 2015 0,706 Estados Unidos NetApp Inc Q2 2016 0,569 Estados Unidos salesforce.com inc Q3 2016 0,187 Estados Unidos Staples Inc Q3 2016 0,349
  18. 18. 18 Resultados II Jueves 19 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos JM Smucker Co/The Q2 2016 1,52 Estados Unidos Best Buy Co Inc Q3 2016 0,355 Estados Unidos Gap Inc/The Q3 2016 0,659 Estados Unidos Ross Stores Inc Q3 2016 0,5 Estados Unidos Intuit Inc Q1 2016 -0,036 Estados Unidos Autodesk Inc Q3 2016 0,077 Alemania ThyssenKrupp AG Y 2015 0,95 Reino Unido Johnson Matthey PLC S1 2016 0,858 Reino Unido Royal Mail PLC S1 2016 0,175 Viernes 20 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Patterson Cos Inc Q2 2016 0,595 Estados Unidos Dollar Tree Inc Q3 2016 0,539
  19. 19. 19 Dividendos Lunes 16 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Francia Pernod Ricard SA 0,98 EUR Semestral Estados Unidos Aflac Inc 0,41 USD Trimestral Estados Unidos Marathon Petroleum Corp 0,32 USD Trimestral Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co 0,28 USD Trimestral Estados Unidos Chevron Corp 1,07 USD Trimestral Estados Unidos Computer Sciences Corp 10,50 USD Trimestral Estados Unidos Consolidated Edison Inc 0,65 USD Trimestral Estados Unidos Target Corp 0,56 USD Trimestral Estados Unidos Marathon Oil Corp 0,05 USD Trimestral Estados Unidos Apartment Investment & Management Co 0,30 USD Trimestral Estados Unidos Zions Bancorporation 0,06 USD Trimestral Martes 17 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Applied Materials Inc 0,10 USD Trimestral Estados Unidos Honeywell International Inc 0,60 USD Trimestral Estados Unidos Marriott International Inc/MD 0,25 USD Trimestral Estados Unidos CA Inc 0,25 USD Trimestral Estados Unidos WestRock Co 0,38 USD Trimestral Estados Unidos Harris Corp 0,50 USD Trimestral Estados Unidos Microsoft Corp 0,36 USD Trimestral Estados Unidos Expedia Inc 0,24 USD Trimestral Estados Unidos Skyworks Solutions Inc 0,26 USD Trimestral
  20. 20. 20 Dividendos II Miércoles 18 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos PVH Corp 0,04 USD Trimestral Estados Unidos Pitney Bowes Inc 0,19 USD Trimestral Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,45 USD Trimestral Estados Unidos NVIDIA Corp 0,12 USD Trimestral Estados Unidos Microchip Technology Inc 0,36 USD Trimestral Estados Unidos Carnival Corp 0,30 USD Trimestral Estados Unidos Coca-Cola Enterprises Inc 0,28 USD Trimestral Estados Unidos Moody's Corp 0,34 USD Trimestral Estados Unidos FLIR Systems Inc 0,11 USD Trimestral Estados Unidos Cummins Inc 0,98 USD Trimestral Estados Unidos Whirlpool Corp 0,90 USD Trimestral Estados Unidos L Brands Inc 0,50 USD Trimestral Jueves 19 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Reino Unido Whitbread PLC 31,67 GBp Semestral Reino Unido Bunzl PLC 13,06 GBp Semestral Reino Unido Imperial Tobacco Group PLC 54,56 GBp Trimestral Reino Unido Carnival PLC 0,33 USD Trimestral Reino Unido Vodafone Group PLC 4,09 GBp Semestral Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp 0,94 USD Trimestral Estados Unidos Valero Energy Corp 0,50 USD Trimestral Estados Unidos LyondellBasell Industries NV 0,78 USD Trimestral Estados Unidos Ryder System Inc 0,41 USD Trimestral Estados Unidos Rockwell Automation Inc 0,73 USD Trimestral Estados Unidos Equifax Inc 0,29 USD Trimestral Estados Unidos Symantec Corp 0,15 USD Trimestral
  21. 21. 21 Dividendos III Viernes 20 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Francia Electricite de France SA 0,57 EUR Semestral Estados Unidos Nielsen Holdings PLC 0,28 USD Trimestral Estados Unidos Snap-on Inc 0,61 USD Trimestral Estados Unidos Vulcan Materials Co 0,10 USD Trimestral Estados Unidos Johnson & Johnson 0,75 USD Trimestral
  22. 22. 22 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

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