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Andbank Informe semanal 14 de septiembre 2015

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Informe de estrategia semanal de mercados Anbank. Análisis de la situación económica y financiera. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.

Veröffentlicht in: Wirtschaft & Finanzen
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Andbank Informe semanal 14 de septiembre 2015

  1. 1. 1 Informe Semanal 14 de septiembre 2015
  2. 2. 2 Escenario Global Ojos puestos en la FED Llega el mes de septiembre y con él una reunión clave de la FED, con un mercado que ha ido enfriando la posibilidad de subidas de tipos para esta cita… • Así, los tipos implícitos descuentan en menos de un 30% una probable subida de tipos en septiembre vs. 50% a mediados de agosto, con las encuestas a inversores y analistas en probabilidades algo mayores. • Desde el mensaje macro, se mantendría la visión general positiva, particularmente del mercado laboral donde los datos han seguido siendo sólidos. Sí cabe esperar un ligero recorte de las previsiones macro 2016- 2017 y un descenso en los tipos medios esperados 2015-2017, con particular atención al de 2015: media en 0,625% en junio descontando dos subidas de tipos hasta final de año, que podría moverse hacia niveles <0,4%. • FED precedida esta semana por dos bancos centrales: BoE y Banco Nacional de Nueva Zelanda. ¿Similitudes, alguna enseñanza? BoE que comparte con la FED la gradualidad («no será un ciclo como los previos»), y que a priori está llamado a actuar para mediados de 2016. ¿Impacta China? Para Reino Unido, aunque los riesgos están ahora más sesgados a la baja, de momento no parece alterarse el escenario central. En palabras de Carney a finales de agosto: «es improbable que los acontecimientos en China cambien el proceso de subidas de limitadas y graduales a infinitesimales y sin cambios». ¿Y los precios? Entornos del 1% para primeros de 2016, tras unos meses en tasas próximas a cero (impacto del crudo) para volver a repuntar a finales de año. Perfil similar así al de los precios en el resto de Europa. Por su parte, el caso de Nueva Zelanda estamos antes un banco central que subió tipos en 2014 y menos de año y medio después empezó a recortarlos, en esta semana, por tercer mes consecutivo, apuntando a probables bajadas de tipos adicionales. Para algunos ejemplo de las «prisas y posterior corrección» de las políticas de los bancos centrales. Junto a la FED será también semana de reunión de otros bancos centrales: BoJ (¿más medidas en octubre?), el suizo SNB,… -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO USA Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  3. 3. 3 Escenario Global Semana macro de transición En un rápido vistazo, estos son los datos conocidos…Crédito al consumo en EE UU al alza (+6,8%), con apoyo también desde el crédito revolving (tarjetas de crédito), más rezagado desde la crisis. En Europa, sigue el apoyo del consumo (que empuja al PIB de la Zona Euro, revisado al alza en el 2t del 1,5% YoY vs. 1,2% est.), junto a una inversión con menor fuelle (tanto en Francia como en Reino Unido, con una España en positivo). Buena evolución del sector exterior alemán, con una Alemania que crece y a la que acompañan buena parte de sus socios comerciales. 0 20 40 60 80 100 120 ene-91 nov-91 sep-92 jul-93 may-94 mar-95 ene-96 nov-96 sep-97 jul-98 may-99 mar-00 ene-01 nov-01 sep-02 jul-03 may-04 mar-05 ene-06 nov-06 sep-07 jul-08 may-09 mar-10 ene-11 nov-11 sep-12 jul-13 may-14 mar-15 Importacionesyexportacionesalemanas (milesdemill.de€) Sector exterior alemán Importaciones Alemania Exportaciones Alemania Fuente: Bloomberg y elaboración propia 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 dic-80 ene-83 feb-85 mar-87 abr-89 may-91 jun-93 jul-95 ago-97 sep-99 oct-01 nov-03 dic-05 ene-08 feb-10 mar-12 abr-14 Consumo(enmilesdemill.de$) CRÉDITO IMPARABLE Total crédito al consumo EE UU Crédito non revolving (autos, móviles, vacaciones) Crédito revolving (tarjetas de crédito) Fuente: Bloomberg y elaboración propia -15 -10 -5 0 5 10 ene-90 ene-91 ene-92 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 PRODUCCIÓNINDUSTRIAL Y MANUFACTURERA en UK Producción industrial (YoY) Producción manufacturera (YoY) Fuente: Bloomberg, elaboración propia -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 ago-76 ago-78 ago-80 ago-82 ago-84 ago-86 ago-88 ago-90 ago-92 ago-94 ago-96 ago-98 ago-00 ago-02 ago-04 ago-06 ago-08 ago-10 ago-12 ago-14 ago-16 Variac.Mensualdelagregadodeindicadores laboralesdelaFED ¿Mejoran los indicadores laborales seguidos por la FED? Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  4. 4. 4 Escenario Global Brasil pierde el grado de inversión Atención que sigue centrada en China y Brasil… • Brasil, «high yield» por S&P: recorte de un escalón en el rating hasta BB+, con outlook negativo. La agencia se desliga así de la visión más largo- placista de Moody´s la semana pasada. Pérdida del grado de inversión que aunque probablemente descontada en parte por el mercado, tendría efectos negativos de corto plazo ligados a salida de flujos, como ha seguido cotizando la divisa. IPC conocido en la semana, en línea y estable, en consonancia con el mantenimiento de tipos de la semana pasada, pero dentro de niveles muy altos (9,5% YoY), también afectados por la debilidad de la divisa. • Datos comerciales chinos con un muy marcado descenso de las importaciones (-13,8% YoY), que siguen deslizándose por debajo de la línea de tendencia. Mejor el perfil de las exportaciones aunque se mantiene dentro de cifras interanuales negativas (-5,5%). Apoyo verbal desde el Ministro de Finanzas anticipando más estímulo para infraestructuras y con rebajas del tipo impositivo a las empresas. Mercado que adelanta la necesidad de una política fiscal más proactiva para China. • Mientras, desde Japón, revisión al alza del PIB del 2t (-0,3% QoQ vs -0,5% ant), mejora de la confianza del consumidor, dentro de niveles conocidos y posible bajada de los impuestos empresariales en 2016. 0 50 100 150 200 250 enero-98 enero-99 enero-00 enero-01 enero-02 enero-03 enero-04 enero-05 enero-06 enero-07 enero-08 enero-09 enero-10 enero-11 enero-12 enero-13 enero-14 enero-15 SECTOR EXTERIOR CHINA Importaciones Exportaciones 12 per. media móvil (Importaciones) 12 per. media móvil (Exportaciones) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1 3 5 7 9 11 13 15 17 sep-96 sep-98 sep-00 sep-02 sep-04 sep-06 sep-08 sep-10 sep-12 sep-14 TipoSelic(en%) IPCA(en%YoY) Tipos y precios en Brasil IPCA TIPO SELIC Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
  5. 5. 5 Escenario Global Primarios corporativos: «vuelta al cole» Mercados de crédito y deuda que se reactivan con las nuevas emisiones… • Más actividad, con un volumen de emisiones en corporativo que en pocos días supera ya lo visto en los dos últimos meses. • ¿Cómo lo recibe el mercado? Los diferenciales tanto en grado de inversión como en High Yield han venido ampliando en estos meses, de forma más marcada en la segunda categoría (diferencia entre los índices ITRAX de grado de inversión y High Yield se ha ampliado en 30 p.b. desde finales de julio), recogiendo así un impacto risk off, que no vimos en los recortes de la deuda gubernamental de mayo-junio donde los cupones altos y la mayor duración actuaron de soporte. Por sectores, comportamiento similar en grado de inversión (IG), tanto en EE UU como en Europa, destacando en negativo lo ligado a ciclo y materias primas (petroleras y materiales), y en positivo los de corte más defensivo (p.e: utilities) junto a financieras. En Europa se entienden apoyadas por el QE y en EE UU por las dinámicas de crédito y la subida, en algún momento, de los tipos. Esperamos mejora del crédito para finales de año; en el corto plazo además de por las nuevas emisiones, la volatilidad aún presente pueden retrasarla. 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 OAS(OptionAdjustedSpread) Diferenciales de crédito en Europa: IG Petroleras Financieras senior Salud Industriales Tecnología Materiales Utilities PETROLERAS FINANCIERAS SALUD TECNOLOGÍA UTILITIES INDUSTRIALES MATERIALES Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 50 100 150 200 250 300 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 OAS(OptionAdjustedSpread) Diferenciales de crédito en EE UU: IG Petroleras Financieras senior Salud Industriales Tecnología Materiales Utilities PETROLERAS FINANCIERAS SALUD TECNOLOGÍA UTILITIES INDUSTRIALES MATERIALES Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 140.000 160.000 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 NuevasEmisiones(enmill.de€) PRIMARIOS CORPORATIVOS 2015 Fuente: Bloomberg, elaboración propia (*) primarios corporativos en euros, sólo emisiones por encima de los 300 mill. de €
  6. 6. 6 Renta Variable Tres semanas después de la “Gran Corrección”… • Seguimos buscando signos de cambio. El salto que se ha producido en volatilidad nos ha llevado a niveles de 2011. No hemos vuelto a los niveles previos, sino que se ha estabilizado en torno al 25%. En aquella ocasión el periodo de indeterminación duró cerca de tres meses y fue el rally de fin de año el que “liberó” al mercado • Mientras tanto no podemos dejar de lado las constantes vitales del mercado desde el punto de vista de lo que realmente importa que son los beneficios y las valoraciones. El viernes veíamos que los resultados se habían recortado para 2015 en Estados Unidos. En Europa, sin embargo las revisiones no han sido tan marcadas y aguantan. • Las valoraciones, sin embargo, habiendo recortado no llegan a alcanzar medias históricas. Es decir, seguimos descansando en una mantenimiento de la mejora del ciclo o esperando un nuevo recorte contundente como punto de entrada ago-06 nov-06 feb-07 may-07 ago-07 nov-07 feb-08 may-08 ago-08 nov-08 feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% Revisión de estimaciones Euro Stoxx (300 valores)
  7. 7. 7 Renta Variable • Otra de las cuestiones fundamentales es lo que ocurre en emergentes. Aquí el deterioro que el mercado sigue poniendo en precio es muy marcado. Si el Precio/valor en libros ha alcanzado niveles máximos, el ROE de las empresas tampoco deja de descender. • Esto último, debería ser otro de los indicadores del cambio del mercado. Los emergentes (y las materias primas) deben ser los que hagan suelo antes de que podamos tener el camino despejado. feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 Valoración (PER+PBook-Div Yield) Z-Score Desv sobre medias Tres semanas después de la “Gran Corrección”… 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 ROE y PBook a 12meses Pbook ROE
  8. 8. 8 Fondos de inversión ALKEN ABSOLUTE RETURN (LU0572586674) Performance attribution agosto • En este fondo lo que se juega es la gestión en cuanto a stock picking del equipo de Walewski, con apuestas muy separadas de los índices y que le dan un buen track record en los fondos que gestionan. Normalmente han generado valor también a través de la exposición neta a mercado. • En este fondo uno de los objetivos es preservar capital en plazos suficientemente largos y mantener la volatilidad por debajo del 10%. La exposición neta podría ir de -20% al +80%. En compañías resume bastantes ideas del European Opportunities • Se trata de un fondo de autor que nos aporta algo diferente y con consistencia en sus retornos. • Durante el verano han reducido su exposición bruta del 150% al 138%, dejando la exposición neta en renta variable en el 57% reduciendo posiciones en valores como Halliburton, Continental & Precision Castparts y reduciendo exposición a banco europeos periféricos y en compañías con exposición a emergentes. • Su principal argumento para que Europa tenga un buen cierre de año, son que los bajos niveles del crudo, el apoyo del BCE y los bajos costes de financiación deberían apoyar a una recuperación en Europa aunque en el c/p las noticias provenientes de China y del mundo de las materias primas están moviendo los mercados castigando en exceso a valores. Contributors Attrib Position REPSOL SA 0.46% SHORT CHENIERE ENERGY INC 0.43% SHORT EURO STOXX50 Price EUR 0.39% SHORT ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 0.35% SHORT SEADRILL LTD 0.29% SHORT Detractors Attrib Position PEUGEOT SA -1.05% LONG RENAULT SA -0.34% LONG MICRON TECHNOLOGY INC -0.31% LONG PRECISION CASTPARTSCORP -0.29% SHORT LIBERTY GLOBAL PLC-A -0.24% LONG
  9. 9. 9 Fondos de inversión HENDERSON PANEUROPEAN ALPHA (LU0264597617) • Fondo long/short de renta variable europea cuya vocación es la apreciación del capital a l/p con volatilidades menores a los mercados de renta variable (0%-75% de RV y donde las posiciones cortas suelen ser del 25% de media) • Durante agosto pasaron de niveles del 55% al 26% en exposicón neta • Sigue positivo en Healthcare y Smart Cars (han ido tomando beneficios y reduciendo riesgos desde agosto) • Igualmente se encuentran positivos en bancos domésticos, para jugar la ciclicidad de la recuperación interna en Europa, ajustado por cortos en los bancos más expuestos (global, DB y Emergentes HSBC) • Le gustan estos bancos por hacer un uso racional de los recursos (no intentar expandirse, aumentar el ROE y pago de dividendos) en un entorno en el que los reguladores penalizan la globalidad y tamaño • En el resto de sectores, mantienen ideas largas y cortas, ambas generadoras de alfa y en general compensadas. • En resumen, ha ido tomando beneficios, reduciendo la exposición global (disminuir largos y abrir cortos) y aumentando los cortos más cíclicos del mercado (consumo, materiales con mayor exposición a emergentes) y ganando exposición a la recuperación interna europea sin tener que entrar en los sectores cíclicos más tradicionales, que ve muy caros en este entorno. Exposición neta media Distribución sectorial
  10. 10. 10 Fondos de inversión • CONCLUSION • Para clientes que quieran tener exposición a los mercados de renta variable (rango 0%-75%), con volatilidades menor que la renta variable (aprox. la mitad), con menores caídas (menos de la mitad) la renta variable alternativa se configura como una excelente opción por varios motivos: • La opción de utilizar posiciones cortas (tanto como inversión como cobertura) genera alfa en los fondos • Atractiva descorrelación frente a la categoría • Perfil de riesgo/rentabilidad favorable
  11. 11. 11 Información de mercado
  12. 12. 12 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 9782,8 -0,40 -12,3 -10,1 -4,8 4,0% 1,3 5,0 21,6 18,0 14,6 12,7 EE.UU. Dow Jones 16273,7 -0,62 -6,5 -4,5 -8,7 2,7% 2,8 8,3 16,0 14,2 14,8 13,6 EE.UU. S&P 500 1945,5 -0,29 -6,6 -2,6 -5,5 2,2% 2,6 9,5 18,3 17,2 16,4 14,9 EE.UU. Nasdaq Comp. 4767,1 0,71 -5,4 3,8 0,7 1,2% 3,4 12,5 36,2 26,9 20,8 18,2 Europa Euro Stoxx 50 3209,3 0,91 -11,0 -0,9 2,0 3,9% 1,4 6,2 22,3 17,2 13,8 12,6 Reino Unido FT 100 6131,5 1,47 -8,0 -9,8 -6,6 4,2% 1,8 8,2 18,8 22,3 15,2 13,8 Francia CAC 40 4577,9 1,21 -10,2 3,1 7,1 3,6% 1,4 6,7 25,6 20,1 14,7 13,4 Alemania Dax 10191,2 1,53 -9,8 5,2 3,9 3,2% 1,6 6,1 17,2 16,1 12,7 11,7 Japón Nikkei 225 18264,2 2,65 -11,9 14,8 4,7 1,8% 1,6 7,5 21,1 19,1 17,2 15,7 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1276,5 0,06 -6,4 -2,3 -5,1 Small Cap MSCI Small Cap 487,5 1,41 -5,3 -2,7 -3,7 Growth MSCI Growth 3076,0 0,54 -6,4 3,5 -0,2 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 1939,8 -0,44 -7,9 -8,8 -9,7 Bancos 195,05 1,97 -10,49 -2,71 3,33 Europa Seguros 265,18 3,03 -8,70 11,97 5,84 Large Cap MSCI Large Cap 864,7 1,63 -9,7 1,1 2,6 Utilities 292,54 1,28 -9,32 -9,39 -7,26 Small Cap MSCI Small Cap 363,8 -0,28 -4,9 13,1 11,9 Telecomunicaciones 352,34 1,66 -9,02 18,74 10,09 Growth MSCI Growth 2154,3 -0,56 -9,0 4,9 4,3 Petróleo 262,36 0,56 -12,42 -24,95 -7,77 Value MSCI Value 2088,9 -0,99 -10,3 -7,2 -3,4 Alimentación 573,09 1,16 -7,76 6,64 4,00 Minoristas 338,82 1,46 -8,40 11,51 8,70 Emergentes MSCI EM Local 44584,0 0,92 -6,2 -12,1 -7,8 B.C. Duraderos 711,02 1,72 -9,99 16,98 11,63 Emerg. Asia MSCI EM Asia 652,7 2,03 -6,8 -11,4 -9,3 Industrial 421,15 1,28 -8,46 3,59 3,71 China MSCI China 58,4 4,15 -12,5 -12,3 -11,5 R. Básicos 303,47 4,27 -12,36 -27,85 -19,29 India MXIN INDEX 971,3 0,79 -7,6 -4,3 -4,4 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 62309,6 -1,59 -5,9 -17,5 -6,7 Brasil BOVESPA 46474,8 -1,88 -5,3 -20,3 -7,1 Mexico MXMX INDEX 5436,2 0,42 -5,9 -26,6 -13,2 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 251,7 -0,03 -1,6 -1,6 10,0 Rusia MICEX INDEX 1716,9 1,10 1,1 18,4 22,9 Datos Actualizados a viernes 11 septiembre 2015 a las 17:02 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  13. 13. 13 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,1% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,3% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,3% 2,7% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,1% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3% España -1,2% 1,3% 3,1% 2,6% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,2% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,2% 1,5% Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,3% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 6,1% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,6% 2,6% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 47,5 49,6 49,2 98,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1100,0 1123,5 1109,0 1240,9 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,16 0,36 Índice CRB 195,2 198,5 199,3 282,8 3 años 0,39 0,35 0,31 0,53 Aluminio 1637,5 1630,0 1618,5 2059,0 10 años 2,10 2,08 1,93 2,33 Cobre 5398,0 5246,0 5309,0 6870,0 30 años 3,25 3,15 2,87 3,70 Estaño 15375,0 15200,0 15775,0 21010,0 Zinc 1814,0 1811,0 1881,0 2308,0 Maiz 357,5 347,8 376,5 331,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 472,0 465,3 512,3 572,8 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15 Soja 866,5 869,5 971,5 992,3 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 12,7 12,1 12,1 #N/A N/A Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,10 2,08 1,93 2,33 Euro/Dólar 1,13 1,11 1,10 1,29 Alemania 0,65 0,67 0,63 1,04 Dólar/Yen 120,63 118,99 125,13 107,11 EE.UU. 2,17 2,12 2,14 2,55 Euro/Libra 0,73 0,73 0,71 0,80 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,37 6,36 6,33 6,13 Itraxx Main 112,1 -2,2 5,4 11,0 Real Brasileño 3,89 3,84 3,47 2,30 Hivol 131,2 -1,9 7,4 4,0 Peso mexicano 16,84 16,94 16,31 13,23 X-over 381,4 -2,9 5,0 15,9 Rublo Ruso 68,20 68,50 64,27 37,53 Financial 84,4 - - -36,5 Datos Actualizados a viernes 11 septiembre 2015 a las 17:02 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  14. 14. 14 Calendario Macroeconómico Lunes 14 Septimebre Zona Dato Estimado Anterior 6:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Jul) -0,60% 10:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Ago) 0,20% 11:00 Zona Euro Producción industrial en la zona euro (Mensual) (Jul) -0,40% Martes 15 Septiembre Zona Dato Estimado Anterior 7:30 Francia IPC de Francia (Mensual) (Ago) -0,30% 7:30 Francia IPC armonizado de Francia (Mensual) (Ago) -0,40% 10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (Ago) -0,20% 10:30 Reino Unido IPC (Anual) (Ago) 0,10% 10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (Ago) -0,90% 11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania - situación actual (Sep) 65,7 11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Sep) 25 11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Jul) 26,4B 14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Ago) 0,30% 0,40% 14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Sep) 3,9 -14,92 14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Ago) 0,40% 0,60% 15:15 Estados Unidos Índice de producción industrial (Mensual) (Ago) -0,20% 0,60% 16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Jul) 0,20% 0,80% Miércoles 16 Septiembre Zona Dato Estimado Anterior 10:30 Reino Unido Ingresos medios de los trabajadores, bonus incluidos (Jul) 2,40% 10:30 Reino Unido Evolución del desempleo (Ago) -4,9K 10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Jul) 5,60% 11:00 Zona Euro IPC subyacente en la zona euro (Anual) (Ago) 1,00% 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Mensual) (Ago) -0,60% 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Ago) 0,20% 0,20% 11:00 Zona Euro Salarios en la zona euro (Anual) (2T) 2,20% 14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Ago) 1,90% 1,80% 14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Ago) 0,20% 0,10% 14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (Ago) 0,10% 22:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos a largo plazo (Jul) 103,1B
  15. 15. 15 Calendario Macroeconómico II Jueves 17 Septiembre Zona Dato Estimado Anterior 1:50 Japón Exportaciones (Anual) (Ago) 7,60% 1:50 Japón Balanza comercial (Ago) -268B 10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Anual) (Ago) 4,30% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Ago) 0,40% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Ago) 4,20% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Ago) 0,10% 14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Ago) 1,156M 1,130M 14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (Ago) -15,50% 14:30 Estados Unidos Cuenta corriente (2T) -110,0B -113,3B 14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Ago) 0,20% 14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Ago) 1,173M 1,206M 16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia (Sep) 6 8,3 16:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Sep) 5,3 20:00 Estados Unidos Proyecciones económicas del FOMC 20:00 Estados Unidos Comunicado del FOMC 20:00 Estados Unidos Decisión de tipos de interés 0,25% 20:30 Estados Unidos Declaraciones de Janet Yellen, presidenta de la Fed Viernes 18 Septiembre Zona Dato Estimado Anterior
  16. 16. 16 Resultados Lunes 14 Septimebre Compañía Periodo EPS Estimado Martes 15 Septiembre Compañía Periodo EPS Estimado Reino Unido Kingfisher PLC S1 2016 0,118 Miércoles 16 Septiembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos FedEx Corp Q1 2016 2453 Estados Unidos Oracle Corp Q1 2016 0,518 España Industria de Diseno Textil SA S1 2016 0,37 Jueves 17 Septiembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Adobe Systems Inc Q3 2015 0,497 Viernes 18 Septiembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos ConAgra Foods Inc Q1 2016 0,396
  17. 17. 17 Dividendos Lunes 14 Septimebre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Reino Unido Royal Bank of Scotland Group PLC 7,331 GBP Trimestral Reino Unido Royal Bank of Scotland Group PLC 45,590 USD Semestral Estados Unidos Gilead Sciences Inc 0,430 USD Trimestral Estados Unidos Allegion PLC 0,100 USD Trimestral Estados Unidos Intercontinental Exchange Inc 0,750 USD Trimestral Estados Unidos Western Union Co/The 0,155 USD Trimestral Estados Unidos Dollar General Corp 0,220 USD Trimestral Estados Unidos AMETEK Inc 0,090 USD Trimestral Estados Unidos Simon Property Group Inc 1,047 USD Trimestral Estados Unidos Fidelity National Information Services Inc 0,260 USD Trimestral Estados Unidos News Corp 0,100 USD Semestral Estados Unidos News Corp 0,100 USD Semestral Estados Unidos News Corp 0,100 USD Irregular Estados Unidos Cincinnati Financial Corp 0,460 USD Trimestral Martes 15 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo España Sacyr SA 0,050 EUR Irregular Estados Unidos Xcel Energy Inc 0,320 USD Trimestral Estados Unidos Huntington Bancshares Inc/OH 0,060 USD Trimestral Estados Unidos Total System Services Inc 0,100 USD Trimestral
  18. 18. 18 Dividendos II Miércoles 16 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Advance Auto Parts Inc 0,060 USD Trimestral Estados Unidos Citigroup Inc 0,445 USD Trimestral Estados Unidos Crown Castle International Corp 0,820 USD Trimestral Estados Unidos Avago Technologies Ltd 0,420 USD Trimestral Estados Unidos Prologis Inc 0,400 USD Trimestral Estados Unidos Prologis Inc 1,068 USD Trimestral Estados Unidos Royal Caribbean Cruises Ltd 0,375 USD Trimestral Jueves 17 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Chubb Corp/The 0,570 USD Trimestral Estados Unidos DTEEnergy Co 0,730 USD Trimestral Estados Unidos Tiffany & Co 0,400 USD Trimestral Reino Unido Antofagasta PLC 0,031 USD Semestral Viernes 18 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Reino Unido Prudential PLC 0,422 USD Trimestral Estados Unidos Omnicom Group Inc 0,500 USD Trimestral
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