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Andbank Informe de estrategia semanal 25 enero 2016

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informe de estrategia semanal de Andbank banca privada. Análisis de la situación económico-financiera, mercados de renta variable, renta fija, materias primas y divisas.

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Andbank Informe de estrategia semanal 25 enero 2016

  1. 1. 1 Informe Semanal 25 de enero 2016
  2. 2. 2 BCE: “poder, predisposición y determinación para actuar”, con marzo como cita BCE que cumplió con la visión más negativa esperada desde los precios insistiendo en el mensaje de «puerta abierta» (y próxima en el tiempo) a más relajación monetaria • Draghi fue todo lo claro que en este punto podía ser: “Es necesario revisar y posiblemente reconsiderar las medidas en marzo”; “La situación es significativamente diferente a la de diciembre”. Y, no menos importante, mensaje que contó con el apoyo unánime del Consejo. • Cambio en las expectativas de mercado. Según una encuesta de Bloomberg previa a la comparecencia no se esperaba nada en enero, mientras en marzo un 45% de los encuestados respaldaban más medidas. Ese 45%, tras el mensajedel BCE, subiría de forma marcada. • Más allá de la política monetaria, Draghi salió aclarando las dudas recientes sobre la banca italiana. Vemos valor en los bonos de bancos italianos, muy castigados, con impulso desde las reformas (recientemente la del Senado), planes de creación de un «banco malo» y menor tensión política que en otros periféricos. • Draghi reconoce que el QE funciona, por ejemplo en el mundo del crédito. Últimos datos al alza, encuestas que apuntan a sólida demanda, aunque las condiciones crediticias habrían dejado de mejorar para algunos segmentos (crédito al consumo e hipotecario). Apoyo para crecimiento europeo. • Sobre las perspectivas macro, reconocimiento del impacto negativo del menor crecimiento mundial. Impacto que llega ya a las encuestas europeas, que hasta ahora habían aguantado la desaceleración de sus comparables mundiales (EE UU, China,…) y en las lecturas. Es difícil de justificar que Europa se mantenga al margen de la tendencia global... • En suma, positiva intervención verbal…¿Suficiente para un largo rebote? No, pero demuestra/recuerda que los bancos centrales siguen ahí, y son conscientes y flexibles a los cambios en el entorno. Próxima semana citas con la FED y el BOJ. -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 dic-02 jun-03 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 Cambioestimadoenlademandadecrédito DEMANDA DE CRÉDITO (a 3 meses vista) Hipotecario Al consumo Corporativo Fuente: estimaciones BCE 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario Global
  3. 3. 3 Seguimos atentos a la renta fija corporativa Comienzo de año con ventas en el crédito tanto americano como europeo, especialmente intensas en el mundo High Yield, muy correlacionado con la renta variable. High Yield que ya descuenta en Europa niveles de quiebras del 7%, muy por encima de la tasa de default actual (3%) y esperable. Mercado afectado por los conocidos problemas de liquidez (concentración en el secundario muy similar a la de los últimos 3 meses), pero más intensos con volatilidad al alza. Primarios corporativos «frenados», particularmente en High Yield, aunque también en grado de inversión europeo (las emisiones «a la espera»· se estiman en unos 20.000 mill. de euros en el año). Es clave seguir las señales desde estos mercados para ver si la caída del crudo, a través del crédito pudieran acabar contaminandoal ciclo global. 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 NuevasEmisiones(enmill.de€) PRIMARIOS CORPORATIVOS HIGH YIELD 2015 Fuente: Bloomberg, elaboración propia (*) primarios corporativos en euros y HY, sin limporte mínimo de emisión Escenario Global
  4. 4. 4 Turno ahora de la FED Atentos al mensaje de la Reserva Federal, con una reunión de enero siempre descartada para subida de tipos y una de marzo «abierta», pero para la que las probabilidades de subida se han recortado drásticamente (del 50% al 20%). ¿Habrá alusión a la estabilidad internacional? Los datos, más débiles en las últimas semanas (con la excepción del empleo) y los más bajos precios conocidos (0,13% MoM en diciembre vs. 0,17% de media 2015), poco presionan. -0,2% -0,1% 0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 EVOLUCIÓN MENSUAL DE PRECIOS (tasa IPC subyacente MoM%) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Bloomberg, elaboración propia -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 SORPRESAS MACRO USA Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario Global
  5. 5. 5 Y del BoJ Sin la importancia de la FED, pero con peso, vendrá la reunión del BOJ el próximo 29 de enero, ¿qué podemos esperar? • BOJ que ya ha ido adelantando su decepción con las subidas salariales sugeridas. Además, presión adicional desde el yen que ha cotizado al alza por efecto refugio. Algunos analistas apuntan a un posible recorte de las previsiones de precios, o un aplazamiento de los objetivos, aunque sería el tercero en menos de 1 año…. Abril empieza a sonar como un posible momento para aumentar estímulo monetario mientras Kuroda insiste en el mensaje «estilo Draghi»: «se hará lo necesario para alcanzar el objetivo de precios» y no ve problemas de liquidez en el mercado de renta fija. • Otros bancos centrales también a la espera de la FED. En la semana, el Banco de Canadá mantuvo tipos (0,5%), esperado, pese a las dudas crecientes ante la debilidad del precio del crudo. Y el de Brasil también (14,25%), con dos disidentes que apoyaban subidas del +0,5% y un mercado posicionado para tipos al alza (+25 p.b.): el nuevo recorte en las previsiones de crecimiento y la presión política «pesan», ¿pérdida de credibilidad/autonomía? Además, en Reino Unido, mensajes de Carney (BOE) cauto sobre la economía global y sin prisas para subidas de tipos: «aún no es momento de subir tipos». BOE que ha contado en la semana con referencias laborales en Reino Unido no concluyentes para una decisión de tipos (fortaleza en la creación del empleo, con paro en el 5,1% y a la baja, pero subida salarial a menos). -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 SORPRESAS MACRO Japón Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario Global
  6. 6. 6 Intensa semana macro en China Semana en la que los bancos centrales han sido junto al crudo los protagonistas, sólo los datos chinos destacaban. PIB próximo a lo esperado: 6,8% YoY vs. 6,9% YoY est. y ant. Sector terciario que pierde algo de brío, junto a un secundario más estable. Lento cambio de modelo y cuarto trimestre de menor crecimiento. Producción industrial en diciembre que sigue a la baja (5,9% YoY vs. 6,2% ant. y 6% est.) y desde el consumo, ventas al por menor también con crecimientos menores (11,1% YoY vs. 11,2% ant. y 11,3% est.). Sesgo ligerísimamente negativo de las cifras, pero sin sorpresa ni en dirección ni en intensidad. Según Bernanke, «el Banco Central Chino no está siendo tan transparente como habitualmente», mientras Draghi defiende a las autoridades monetarias chinas: «han actuado responsablemente y están controlandolos acontecimientos». 4 6 8 10 12 14 16 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 PIB(YoY) PIB chino: gestionando la desaceleración económica Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 Crec.YoY PIB chino por sectores Sector primario Sector secundario Sector terciario Sector terciario que despega con menos fuerza que la debilidad vivida en el secundario. Lento cambio de modelo... Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 35 40 45 50 55 60 65 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 Producciónindustrial(YoY) PMI CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY% PMI Producción industrial 12 per. media móvil (PMI) 12 per. media móvil (Producción industrial) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 30 35 feb-95 mar-96 abr-97 may-98 may-99 may-00 may-01 may-02 may-03 may-04 may-05 may-06 may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 jul-12 sep-13 nov-14 Ventasalpormenor(YoY) CHINA: ventas al por menor Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario Global
  7. 7. 7 Renta Variable El sector tecnológico europeo sigue presentando buen aspecto • El sector tecnológico europeo, que está compuesto por valores como SAP, Nokia, Alcatel, Atos, Cap Gemini o Ingenico, presenta ya valoraciones que están en 20x beneficios vencidos, que si bien puede suponer cifras muy altas, lo cierto es que son medias históricas.. Todo ello, siendo uno de los escasos ejemplos de sector con revisiones todavía positivas. • Estamos pues, ante uno de los ejemplos de sector resistente a un empeoramiento de las condiciones de mercado y cuyas necesidades de financiación son mínimas en caso de que la facilidad de acceso al crédito se restringiera. • Como podemos observar el consenso espera crecimientos del 10% en ventas y márgenes que continúan expandiéndose 0 5 10 15 20 25 30 35 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 0 5 10 15 20 25 PER Trailing 12 meses Vs Beneficio esperado Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha) PER trailing 12 Meses 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 Margen esperado a 12meses Vs Crec Ventas esperado a 12meses Crec ventas Ebit Margin
  8. 8. 8 El sector tecnológico europeo sigue presentando buen aspecto. Incorporamos Dialog Semiconductors • Se trata de la primera compañía marcadamente dependiente del mercado chino que incluimos. La razón tiene que ver con la exageradamente atractiva valoración que ha alcanzado tras haber intentado hacer una adquisición finalmente no exitosa y tras los comentarios de Apple sobre una menor producción. • Tras haber cotizado a EV/Ebitda 10x , ahora lo hace a 4x. Crece a ritmos del 40% en ventas, expandiendo sus márgenes. Siendo un proveedor premium de semioonductores, no parece lógico que pierda fuelle al nivel que lo ha hecho su valoración. 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 Ev/Ebitda -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 Rev Beneficios Renta Variable
  9. 9. 9 El sector tecnológico europeo sigue presentando buen aspecto. Incorporamos Dialog Semiconductors • Siendo un valor volátil, lo que hace es complementar a Cap Gemini y Atos, más centrados en consultoría y software. Por ello se trata de una opción de complemento más que aislada • Técnicamente el valor nos da una opción de compra cómoda, con stop muy ceñido en caso de que el mercado entre en una espiral de venta a celerada. Renta Variable
  10. 10. 10 Fondos de inversión Fondos preparados para las caídas Monetarios • Ha sido la única categoría que ha protegido la cartera en las caídas. • Los retornos que ofrecen ahora mismo, solo son justificable en un época de inflación 0. Algunos en terreno ligeramente negativo debido a las comisiones de gestión, caso del Aviva Corto Plazo. • El Mutuafondo se ha beneficiado del mayor peso a periféricos (20% en España, 10% Italia..). Es un escalón de riesgo superior, pero con una caída máxima en el año de 0,14%, consigue cumplir su misión de protección. RF Alternativa • El fondo de Threadneedle ha padecido el evento de Novo Banco, que le ha provocado un impacto negativo en el NAV del 0,9%. Tiene una exposición neta a crédito del 50% de lo que el 27% es HY. • El Candriam Credit Opps ha sido el que mejor ha conseguido aguantar las embestidas en el HY de las últimas semanas. Han sido más flexibles para reducir la sensibilidad al crédito, en noviembre era del 2% y del 1,8% en diciembre (medido sobre un cambio de 100 pb en la curva de spread). También han reducido la duración, de 1,54 a 1,45. Aun con todo, la exposición neta al HY tras reducirse un 8%, se queda en el 71%.
  11. 11. 11 Fondos de inversión Fondos preparados para las caídas Mixtos Conservadores • El Pareturn Cartersio Income se ha comportado peor debido a la mayor exposición al crédito y estar más centrado en Europa (100%). Nivel actual de RV 16% y exposición a HY 17%. • El Nordea Stable Return es el que mejor se ha comportado en las caídas del último mes, a pesar de tener un 33% en RV. El hecho de estar más expuesto a US (60%) le ha beneficiado. • El DWS Alpha Renten ha reducido exposición y actualmente tiene un 11% en RV y no tiene exposición a HY. Es el que tiene hoy por hoy la posición más defensiva, pero ha sido así en los últimos 3 meses. Está centrado en Europa con un 70%. Mixtos Flexibles • El Carmignac Patrimoine con un 2,4% es el que se encuentra en niveles de RV más bajo actualmente. Han rebajado drásticamente el riesgo. En HY tienen 15%. • El DWS Kaldemorgen está al 35% en RV con un 12% en HY. Ha tenido un comportamiento muy similar al M&G Dynamic Allocation, puesto que aunque tiene el de M&G tiene mayor peso a RV (45%), lo compensa con una menor exposición a HY 12%.
  12. 12. 12 Fondos de inversión Market Neutral • Eliminamos la beta del mercado europeo para jugar la dispersión entre compañías y sectores. • La principal diferencia entre los dos fondos está en las posiciones cortas, el JB se pone corto de compañías y el DNCA Miuri se pone corto de índices. El JB Absolute Return es un market neutral más puro, menos flexible en beta. ¿Aprovecharse de las caídas? • Las épocas de alta volatilidadhan sido épocas provechosas para los CTAs. • El GAM Star Keynes Quant Strat se basa en explotar con modelos cuantitativos oportunidades basándose en fundamentos Keynesianos económicos y principios del Behavioural Finance. Invierte en 50 mercados y realiza apuestas con diferentes horizontes temporales. • El MAN AHL Trend es un fondo seguidor de tendencia 100% cuantitativo que opera en más de 300 mercados y donde no hay espacio para la discrecionalidad en la operativa • ¿Y los fondos de volatilidad? Los fondos de volatilidad solo se benefician en los momentos de modificación fuerte en los niveles de volatilidad (niveles altos de vega), siendo un coste de oportunidad el resto del tiempo. En cambio los CTAs a pesar de funcionar especialmente bien en épocas de volatilidad, aguantan mejor el tipo en épocas sin volatilidad. Esto se ha visto reflejado en el marketing de las propias casas, que han dejado de hablar de ellos y han caída fuertemente en patrimonio. Los de Amundi por ejemplo pasaron de 3.000 millones de USD a 1.000. Fondos preparados para las caídas
  13. 13. 13 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  14. 14. 14 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS SANTANDER (R.V. España) ACERINOX (R.V. España) SANTANDER (R.V. Europa) UNICREDIT (R.V. Europa) SANTANDER (R.V. Global) ERICSSON (R.V. Europa) TOTAL (R.V. Global) UNICREDIT (R.V. Global) ERICSSON (R.V. Global) LIBERBANK (R.V. Europa) Semana 2 Acumulación del mes Enero RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS
  15. 15. 15 Información de mercado
  16. 16. 16 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 8689,6 1,71 -7,7 -17,3 -9,0 4,7% 1,2 6,0 21,6 16,6 12,6 11,0 EE.UU. Dow Jones 16018,9 -2,20 -8,0 -10,1 -8,1 2,9% 2,7 8,1 16,0 14,3 14,3 12,9 EE.UU. S&P 500 1894,5 -1,42 -7,1 -8,2 -7,3 2,4% 2,6 9,6 18,3 16,9 15,5 13,7 EE.UU. Nasdaq Comp. 4559,4 -1,20 -8,8 -4,0 -8,9 1,3% 3,3 12,5 36,2 27,9 18,8 15,9 Europa Euro Stoxx 50 3014,0 2,08 -6,2 -9,3 -7,8 4,1% 1,4 6,4 22,3 19,8 12,9 11,6 Reino Unido FT 100 5881,7 1,34 -3,3 -13,5 -5,8 4,6% 1,7 8,9 18,8 26,3 14,7 12,7 Francia CAC 40 4325,7 2,74 -5,3 -5,0 -6,7 4,0% 1,3 7,3 25,6 19,5 13,6 12,3 Alemania Dax 9746,3 2,11 -7,1 -6,6 -9,3 3,4% 1,5 5,4 17,2 20,6 12,0 10,8 Japón Nikkei 225 16958,5 -1,10 -10,2 -2,1 -10,9 1,9% 1,5 6,8 21,1 17,9 16,5 14,9 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1226,7 -2,82 -8,3 -9,1 -8,5 Small Cap MSCI Small Cap 424,1 -1,25 -11,5 -15,7 -11,7 Growth MSCI Growth 2882,0 -2,48 -8,1 -5,4 -8,9 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) Value MSCI Value 1855,4 -3,15 -7,5 -12,4 -8,7 Bancos 153,54 -3,48 -14,70 -20,53 -15,93 Europa Seguros 251,33 -2,61 -10,37 -7,24 -11,99 Large Cap MSCI Large Cap 787,9 -0,28 -7,7 -12,0 -10,0 Utilities 282,63 -0,28 -3,90 -12,40 -6,99 Small Cap MSCI Small Cap 339,7 -4,04 -8,8 3,2 -11,1 Telecomunicaciones 321,08 -0,47 -4,28 -7,67 -7,50 Growth MSCI Growth 2084,1 -1,82 -5,6 -0,1 -7,9 Petróleo 232,73 -0,38 -8,81 -22,06 -11,28 Value MSCI Value 1847,6 -3,53 -7,6 -16,2 -10,0 Alimentación 605,58 0,60 -3,44 1,88 -6,00 Minoristas 308,71 0,06 -6,68 -8,64 -8,30 Emergentes MSCI EM Local 39766,0 -3,78 -10,2 -19,2 -10,6 B.C. Duraderos 700,45 0,61 -4,65 3,57 -7,32 Emerg. Asia MSCI EM Asia 590,5 -3,86 -10,6 -19,8 -10,9 Industrial 385,52 -0,15 -8,14 -10,96 -10,08 China MSCI China 49,5 -5,89 -16,7 -27,7 -16,7 R. Básicos 206,11 3,30 -12,71 -46,22 -15,84 India MXIN INDEX 902,3 -2,69 -6,4 -16,0 -8,5 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 54150,9 -2,68 -8,5 -17,6 -8,6 Brasil BOVESPA 38149,7 -1,09 -12,2 -22,8 -12,0 Mexico MXMX INDEX 4687,8 -1,06 -12,1 -26,2 -10,9 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 221,6 -2,87 -6,2 -10,2 -8,0 Rusia MICEX INDEX 1718,0 6,82 -0,3 3,1 -2,5 Datos Actualizados a viernes 22 enero 2016 a las 17:26 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  17. 17. 17 Tabla de Mercados 2013 2014 2015 2016e 2013 2014 2015 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,3% Mundo 2,5% 2,1% 3,1% 3,2% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,4% 2,4% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,1% 1,6% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,0% 0,8% España -1,2% 1,3% 3,2% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,6% 0,7% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,2% 2,2% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,0% 1,1% Japón 1,5% 0,0% 0,6% 1,0% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 0,8% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 5,9% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,6% 2,3% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 31,0 28,9 36,1 48,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1099,6 1088,9 1072,5 1302,1 Euribor 12 m 0,04 0,05 0,06 0,28 Índice CRB 162,4 163,1 172,0 218,3 3 años 0,10 0,13 0,24 0,42 Aluminio 1482,0 1482,5 1513,0 1867,0 10 años 1,74 1,75 1,79 1,41 Cobre 4430,0 4415,5 4738,0 5771,0 30 años 2,94 2,92 2,92 2,61 Estaño 13630,0 13350,0 14650,0 19370,0 Zinc 1507,0 1511,0 1533,0 2140,0 Maiz 367,8 358,0 366,3 383,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 475,8 468,8 471,8 566,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05 Soja 879,3 882,3 885,5 972,5 EEUU 0,50 0,50 0,50 0,25 Arroz 11,1 10,9 11,1 11,6 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,74 1,75 1,79 1,41 Euro/Dólar 1,08 1,09 1,10 1,14 Alemania 0,48 0,54 0,60 0,45 Dólar/Yen 118,43 116,98 121,07 118,49 EE.UU. 2,07 2,03 2,24 1,86 Euro/Libra 0,76 0,77 0,74 0,76 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,58 6,58 6,48 6,21 Itraxx Main 126,0 -4,0 6,4 36,5 Real Brasileño 4,11 4,05 3,99 2,57 Hivol 186,1 1,1 13,9 47,7 Peso mexicano 18,46 18,26 17,19 14,63 X-over 415,7 -2,7 8,6 11,3 Rublo Ruso 78,30 77,70 71,26 64,18 Financial 95,9 - - #N/A N/A Datos Actualizados a viernes 22 enero 2016 a las 17:26 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  18. 18. 18 Calendario Macroeconómico Lunes 25 Enero Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Exportaciones (Anual) (Dic) -3,30% 0:50 Japón Balanza comercial (Dic) -380B 10:00 Alemania Expectativas empresariales de Alemania (Ene) 104,7 10:00 Alemania Situación actual de Alemania (Ene) 112,8 10:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial en Alemania (Ene) 108,7 12:00 Reino Unido Índice CBI de tendencias industriales (Ene) -7 Martes 26 Enero Zona Dato Estimado Anterior 15:00 Estados Unidos Precios de Vivienda S&P/Case-Shiller 20 no destacionalizado (Anual) (Nov) 5,50% 15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Ene) 54,3 16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board (Ene) 97 96,5 Miércoles 27 Enero Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Reino Unido Índice Nationwide de precios de la vivienda (Mensual) (Ene) 0,80% 8:00 Reino Unido Índice Nationwide de precios de la vivienda (Anual) (Ene) 4,50% 8:00 Alemania Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Feb) 9,4 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Dic) 490K 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Mensual) (Dic) 4,30% 18:00 Francia Demandantes de empleo en Francia (Dic) Jueves 28 Enero Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Dic) -1,00% 10:30 Reino Unido PIB (Anual) (4T) 2,10% 10:30 Reino Unido PIB (Trimestral) (4T) 0,40% 14:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Ene) -0,10% 14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Dic) -0,30% 14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Dic) -1,00% 16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Dic) -0,90%
  19. 19. 19 Calendario Macroeconómico Viernes 29 Enero Zona Dato Estimado Anterior 0:30 Japón Gasto de los hogares (Mensual) (Dic) -2,20% 0:30 Japón Gasto de los hogares (Anual) (Dic) -2,90% 0:30 Japón Número de candidaturas por puesto de trabajo (Dic) 1,25 0:30 Japón IPC subyacente (Anual) (Dic) 0,10% 0:30 Japón IPC subyacente de Tokio (Anual) (Ene) 0,10% 0:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Dic) -0,90% 7:30 Francia PIB de Francia (Trimestral) (4T) 0,30% 8:45 Francia Gasto del consumidor de Francia (Mensual) (Dic) -1,10% 9:00 España PIB de España (Trimestral) (4T) 0,80% 9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Ene) -0,10% 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Ene) 0,20% 14:30 Estados Unidos Índice de costes laborales (Trimestral) (4T) 0,60% 0,60% 14:30 Estados Unidos PIB (Trimestral) (4T) 1,30% 2,00% 14:30 Estados Unidos Balanza comercial de bienes (Dic) -60,50B 15:45 Estados Unidos PMI de Chicago (Ene) 42,9 15:55 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Ene) 85,7 15:55 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Ene) 93,5 93,3
  20. 20. 20 Resultados Lunes 25 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Halliburton Co Q4 2015 0,241 Estados Unidos McDonald's Corp Q4 2015 1232 Estados Unidos DR Horton Inc Q1 2016 0,415 Estados Unidos Kimberly-Clark Corp Q4 2015 1427 Estados Unidos Zions Bancorporation Q4 2015 0,413 Martes 26 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Corning Inc Q4 2015 0,318 Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co Q4 2015 0,266 Estados Unidos Procter & Gamble Co/The Q2 2016 0,98 Estados Unidos Lockheed Martin Corp Q4 2015 2,94 Estados Unidos Waters Corp Q4 2015 1951 Estados Unidos Prologis Inc Q4 2015 0,618 Estados Unidos Coach Inc Q2 2016 0,664 Estados Unidos Danaher Corp Q4 2015 1268 Estados Unidos Johnson & Johnson Q4 2015 1419 Estados Unidos Dover Corp Q4 2015 0,748 Estados Unidos WW Grainger Inc Q4 2015 2224 Estados Unidos 3M Co Q4 2015 1622 Estados Unidos Parker-Hannifin Corp Q2 2016 1176 Estados Unidos Stryker Corp Q4 2015 1552 Estados Unidos Chubb Ltd Q4 2015 2289 Estados Unidos Capital One Financial Corp Q4 2015 1618 Estados Unidos CA Inc Q3 2016 0,578 Estados Unidos AT&T Inc Q4 2015 0,633 Estados Unidos Total System Services Inc Q4 2015 0,605 Estados Unidos Apple Inc Q1 2016 3237 Estados Unidos Navient Corp Q4 2015 0,484 Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc Q4 2015 3604 Alemania Siemens AG Q1 2016 1,44
  21. 21. 21 Resultados Miércoles 27 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Boeing Co/The Q4 2015 2099 Estados Unidos General Dynamics Corp Q4 2015 2376 Estados Unidos Progressive Corp/The Q4 2015 0,467 Estados Unidos Textron Inc Q4 2015 0,828 Estados Unidos United Technologies Corp Q4 2015 1523 Estados Unidos Biogen Inc Q4 2015 4069 Estados Unidos State Street Corp Q4 2015 1182 Estados Unidos Rockwell Automation Inc Q1 2016 1334 Estados Unidos Anthem Inc Q4 2015 1191 Estados Unidos EMC Corp/MA Q4 2015 0,649 Estados Unidos St Jude Medical Inc Q4 2015 1,01 Estados Unidos Illinois Tool Works Inc Q4 2015 1206 Estados Unidos Norfolk Southern Corp Q4 2015 1271 Estados Unidos McKesson Corp Q3 2016 3155 Estados Unidos Citrix Systems Inc Q4 2015 1191 Estados Unidos Texas Instruments Inc Q4 2015 0,693 Estados Unidos Varian Medical Systems Inc Q1 2016 0,922 Estados Unidos Lam Research Corp Q2 2016 1433 Estados Unidos QUALCOMM Inc Q1 2016 0,901 Estados Unidos Vertex Pharmaceuticals Inc Q4 2015 0,154 Estados Unidos Tractor Supply Co Q4 2015 0,828 Estados Unidos SanDisk Corp Q4 2015 0,904 Estados Unidos SL Green Realty Corp Q4 2015 1601 Estados Unidos United Rentals Inc Q4 2015 2343 Estados Unidos Crown Castle International Corp Q4 2015 1,11 Estados Unidos eBay Inc Q4 2015 0,497 Estados Unidos Juniper Networks Inc Q4 2015 0,591 Estados Unidos Ameriprise Financial Inc Q4 2015 2346
  22. 22. 22 Resultados Miércoles 27 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Facebook Inc Q4 2015 0,677 Estados Unidos Discover Financial Services Q4 2015 1,3 Estados Unidos PayPal Holdings Inc Q4 2015 0,343 Estados Unidos American Electric Power Co Inc Q4 2015 0,525 España Banco Santander SA Y 2015 0,486 Jueves 28 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Abbott Laboratories Q4 2015 0,611 Estados Unidos Airgas Inc Q3 2016 1,18 Estados Unidos Ball Corp Q4 2015 0,748 Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co Q4 2015 0,279 Estados Unidos Harley-Davidson Inc Q4 2015 0,204 Estados Unidos Hershey Co/The Q4 2015 1052 Estados Unidos Johnson Controls Inc Q1 2016 0,815 Estados Unidos Eli Lilly & Co Q4 2015 0,783 Estados Unidos Northrop Grumman Corp Q4 2015 2008 Estados Unidos Nucor Corp Q4 2015 0,266 Estados Unidos PulteGroup Inc Q4 2015 0,494 Estados Unidos Raytheon Co Q4 2015 1811 Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc Q4 2015 1765 Estados Unidos Thermo Fisher Scientific Inc Q4 2015 2108 Estados Unidos McCormick & Co Inc/MD Q4 2015 1172 Estados Unidos Celgene Corp Q4 2015 1249 Estados Unidos AutoNation Inc Q4 2015 1064 Estados Unidos T Rowe Price Group Inc Q4 2015 1107 Estados Unidos Quest Diagnostics Inc Q4 2015 1186 Estados Unidos Valero Energy Corp Q4 2015 1405 Estados Unidos Alliance Data Systems Corp Q4 2015 4104 Estados Unidos Time Warner Cable Inc Q4 2015 1775 Estados Unidos Xcel Energy Inc Q4 2015 0,427
  23. 23. 23 Resultados Jueves 28 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos HCA Holdings Inc Q4 2015 1,51 Estados Unidos Ford Motor Co Q4 2015 0,482 Estados Unidos Altria Group Inc Q4 2015 0,679 Estados Unidos Sherwin-Williams Co/The Q4 2015 1869 Estados Unidos Invesco Ltd Q4 2015 0,603 Estados Unidos Nasdaq Inc Q4 2015 0,881 Estados Unidos Under Armour Inc Q4 2015 0,466 Estados Unidos Caterpillar Inc Q4 2015 0,69 Estados Unidos NextEra Energy Inc Q4 2015 1095 Estados Unidos Zimmer Biomet Holdings Inc Q4 2015 2042 Estados Unidos Harman International Industries Inc Q2 2016 1725 Estados Unidos Eastman Chemical Co Q4 2015 1549 Estados Unidos CR Bard Inc Q4 2015 2413 Estados Unidos Western Digital Corp Q2 2016 1553 Estados Unidos Amgen Inc Q4 2015 2286 Estados Unidos KLA-Tencor Corp Q2 2016 0,859 Estados Unidos Microsoft Corp Q2 2016 0,709 Estados Unidos Skyworks Solutions Inc Q1 2016 1575 Estados Unidos Electronic Arts Inc Q3 2016 1811 Estados Unidos Amazon.com Inc Q4 2015 1547 Estados Unidos Visa Inc Q1 2016 0,679 Estados Unidos WestRock Co Q1 2016 0,62 Estados Unidos Robert Half International Inc Q4 2015 0,699 Estados Unidos Royal Caribbean Cruises Ltd Q4 2015 0,914 Estados Unidos Cameron International Corp Q4 2015 0,714 Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc Q4 2015 1988 Estados Unidos Broadcom Corp Q4 2015 0,711 Estados Unidos Hanesbrands Inc Q4 2015 0,459 Estados Unidos Mead Johnson Nutrition Co Q4 2015 0,727 Reino Unido Diageo PLC S1 2016 0,53 Alemania Deutsche Bank AG Y 2015 4232
  24. 24. 24 Resultados Viernes 29 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Air Products & Chemicals Inc Q1 2016 1708 Estados Unidos Honeywell International Inc Q4 2015 1584 Estados Unidos American Airlines Group Inc Q4 2015 1974 Estados Unidos Chevron Corp Q4 2015 0,48 Estados Unidos Colgate-Palmolive Co Q4 2015 0,723 Estados Unidos Newell Rubbermaid Inc Q4 2015 0,564 Estados Unidos Praxair Inc Q4 2015 1465 Estados Unidos Tyco International Plc Q1 2016 0,405 Estados Unidos PACCAR Inc Q4 2015 1028 Estados Unidos Simon Property Group Inc Q4 2015 2377 Estados Unidos Seagate Technology PLC Q2 2016 0,72 Estados Unidos AbbVie Inc Q4 2015 1121 Estados Unidos Whirlpool Corp Q4 2015 3,91 Estados Unidos Xerox Corp Q4 2015 0,283 Estados Unidos MasterCard Inc Q4 2015 0,697 Estados Unidos Phillips 66 Q4 2015 1343 Estados Unidos Baxalta Inc Q4 2015 0,556 Reino Unido Sky PLC S1 2016 0,287 España Banco de Sabadell SA Y 2015 0,13 España Banco Popular Espanol SA Y 2015 0,151 España CaixaBank SA Y 2015 0,21
  25. 25. 25 Dividendos Lunes 25 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Clorox Co/The 0,77 USD Trimestral Estados Unidos ADT Corp/The 0,22 USD Trimestral Martes 26 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Lennar Corp 0,04 USD Trimestral Estados Unidos Lennar Corp 0,04 USD Trimestral Miércoles 27 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Bank of America Corp 0,25556 USD Trimestral Estados Unidos Pentair PLC 0,33 USD Trimestral Estados Unidos Morgan Stanley 0,15 USD Trimestral Estados Unidos Verizon Communications Inc 0,36875 USD Trimestral Estados Unidos Cabot Oil & Gas Corp 0,02 USD Trimestral Estados Unidos ConAgra Foods Inc 0,25 USD Trimestral Estados Unidos Unum Group 0,185 USD Trimestral Estados Unidos Ford Motor Co 0,15 USD Trimestral Estados Unidos Ford Motor Co 0,25 USD Trimestral Estados Unidos Ford Motor Co 0,15 USD Trimestral Estados Unidos Ford Motor Co 0,25 USD Trimestral Estados Unidos Fastenal Co 0,3 USD Trimestral Alemania Siemens AG 3,5 EUR Anual
  26. 26. 26 Dividendos Jueves 28 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Bank of America Corp 0,25556 USD Trimestral Estados Unidos Aon PLC 0,3 USD Trimestral Estados Unidos Pinnacle West Capital Corp 0,625 USD Trimestral Estados Unidos Citigroup Inc 0,05 USD Trimestral Estados Unidos Realty Income Corp 0,1985 USD Mensual Estados Unidos Realty Income Corp 0,138021 USD Mensual Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,340625 USD Trimestral Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,41875 USD Trimestral Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,34375 USD Trimestral Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,39375 USD Trimestral Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,382825 USD Trimestral Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,38125 USD Trimestral Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,384375 USD Trimestral Estados Unidos NRG Energy Inc 0,145 USD Trimestral Estados Unidos American Tower Corp 1,3125 USD Trimestral Estados Unidos American Tower Corp 1,375 USD Trimestral Estados Unidos Vornado Realty Trust 0,63 USD Trimestral Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The 0,07 USD Trimestral Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,053542 USD Mensual Estados Unidos Kinder Morgan Inc/DE 0,125 USD Trimestral Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc 0,398438 USD Trimestral Estados Unidos Signet Jewelers Ltd 0,22 USD Trimestral Estados Unidos Paychex Inc 0,42 USD Trimestral España Amadeus IT Holding SA 0,34 EUR Semestral Viernes 29 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Bank of New York Mellon Corp/The 0,17 USD Trimestral Estados Unidos Citigroup Inc 0,429688 USD Trimestral Estados Unidos Hasbro Inc 0,46 USD Trimestral Estados Unidos AES Corp/VA 0,11 USD Trimestral
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