2. 2003 : une stratégie claire qui commence à porter ses fruits
Résultats opérationnels hors cessions réalisées et annoncées en
amélioration
Poursuite du développement des contrats longs, en Europe, en Asie et
aux Etats-Unis
Mise en œuvre du recentrage dans l’activité Eau aux Etats-Unis
Confirmation de la capacité du groupe à dégager du free cash flow
Cash flow libre (1) positif avant cessions d’actifs non stratégiques
Cash flow libre (1) de près de 700 M€ après cessions
Réduction de la dette nette à 11,8 Mds€
Amélioration du ROCE de 6,4% à 7,0%
Dividende net par action proposé à l'Assemblée Générale du
12 mai 2004 : 0,55 €
(1) Cash flow libre net d'impôts et frais financiers = Autofinancement - variation de BFR - investissements et
changement de périmètre
3. Chiffres clés 2003
2003/2002
En M€ 2003 2002 à change
Courant Constant
Chiffre d'affaires (CA) 28 603 30 079 -4,9% -0,9%
dont CA (1) hors actifs cédés
en 2002 et 2003 28 418 28 073 +1,2% +5,4%
dont CA (2) nouveau périmètre 26 873 26 300 +2,2% +5,4%
EBIT 1 751 1 971 -11,2% -7,9%
dont EBIT (1) hors actifs cédés
en 2002 et 2003 1 749 1 847 -5,3% -1,8%
dont EBIT (2) nouveau périmètre 1 714 1 669 +2,7% +6,1%
(1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003 définis comme suit : activités de USFilter non stratégiques suivantes : Filtration
& Separation, Plymouth Products, Distribution US, Surface Preparation ainsi que Bonna Sabla en France.
Le chiffre d’affaires d’Everpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette
catégorie en raison de la date de cession (Décembre 2003).
(2) Après cessions ci-dessus mentionnées ainsi que les cessions en cours aux Etats-Unis (Everpure
(cédé en décembre 2003), Culligan Equipment et services court terme)
4. Chiffre d'affaires des activités hors actifs cédés en 2002 et 2003 (1) :
2003
croissance organique supérieure à 5% à change constant
∆ organique à
En M€ 31/12/2003 31/12/2002 2003/2002 change
constant
Eau 11 155 11 288 -1,2% +3,9%
Propreté 5 972 6 139 -2,7% +4,1%
Services à l'énergie 4 654 4 571 +1,8% +5,4%
Transport 3 673 3 422 +7,3% +9,4%
FCC (2) 2 965 2 653 +11,7% +11,9%
Total 28 418 28 073 +1,2% +5,6%
(1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003 définis comme suit :
il s'agit des activités de US Filter non stratégiques suivantes : Filtration & Separation, Plymouth, Distribution US
ainsi que de Bonna Sabla en France cédés en 2002 et Surface Preparation, vendu en 2003. Le chiffre d’affaires
d’Everpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie.
(2) Quote-part VE
5. Du chiffre d’affaires au résultat net
En M€ 2003 2002
Chiffre d'affaires 28 603 30 079
EBITDA 3 675 3 887
Dotations aux amortissements et provisions LT -1 614 -1 621
Dépenses de renouvellement -310 -295
EBIT 1 751 1 971
Résultat financier récurrent -712 -706
Impôt normatif -368 -448
Résultat récurrent des stés mises en équivalence 46 39
Intérêts minoritaires -257 -177
Résultat net récurrent avant goodwill 460 679
Goodwill récurrent -210 -250
Résultat net récurrent après goodwill 250 429
Résultat non récurrent -2 305 -90
Résultat net -2 055 339
6. Contribution des activités à l'EBIT
En M€
2 200
1 971 - 65 - 122
2 000
250 - 113 + 80 1 751
1 800
116 275
1 600 244 93
1 400 FCC
274
1 200 385 TRANSPORT
ENERGIE
1 000 380
PROPRETE
800
EAU
600
1024
400 784
200
0
2002 Ef f et impact Actif s cédés Actif s à Perf ormance 2003
du change en 2002 et céder en
2003 2004 (1)
(1) Dont 67 M€ de provisions sur actifs opérationnels en cours de cession
7. Maîtrise du coût de financement
En M€ 2003 2002 ∆
Coût de financement -624 -681 +57
Autres produits et charges financiers
Récurrents -88 -25 -63
Amortissements Océane + emprunts -52 -47 -5
Change -8 +44 -52
Autres -28 -22 -6
Non récurrents -38 58 -96
Résultat financier -750 -648 -102
Taux de financement moyen 2003 de 4,31%
8. Croissance de 7% à périmètre et change constant de la
capacité d'autofinancement
En M€
3 000
2 900
2 780
-106
2 800
+207 2 701
-180
2 700
2 600
2 500
2 400
2 300
2 200
2 100
2 000
CAF 2002 Effet des Effet de Performance CAF 2003
cessions change
9. Une génération de cash en forte progression
Un cash flow libre après cessions proche de 700 M€
En M€ 2003 2002
Autofinancement 2 701 2 780
Variation du BFR hors programme de titrisation et Dailly (1) 151 -241
Investissements de maintenance -1 325 -1 323
Cash flow avant cessions et investissement de croissance 1 527 1 216
Investissements de croissance -1 605 -2 415
Changement de périmètre 20 -525
Cession d'actifs d'exploitation 226 199
Cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques 168 -1 525
Cession d'actifs non stratégiques 494 1 572
Cash flow après cessions 662 47
∆ du capital - 1 554
Effet de change/dividendes/autres 355 -161
∆ Programme de titrisation et Dailly 245 -223
Flux de l'exercice après augmentation de capital 1 262 1 217
Endettement financier net de clôture 11 804 13 066
(1) Y compris ∆ programme de titrisation et Dailly, la variation du BFR ressort à 397 M€ en 2003 ;
-464 M€ en 2002
10. Solidité de la situation financière
Emission obligataire à 30 ans d’un montant de 700 M€
Allongement de la maturité moyenne de la dette : 5,5 ans
Liquidité supérieure à 8 Mds€
Ratings : Standard & Poor's BBB+ / Stable / A2
Moody's Baa1 / Stable / P2
Ratios financiers
2003 2002 2001
EBITDA / frais financiers (x) 5,9 5,1 4,8
Dette nette / EBITDA (x) 3,2 3,4 3,8
11. Validation du modèle financier
Baisse sensible de la dette nette
En M€ Dette nette / EBITDA (x)
16 000 4,0
14 283
3,9
14 000 13 066
3,8
11 804
12 000 3,7
3,8
3,6
10 000
3,5
8 000
3,4
6 000 3,4 3,3
3,2
4 000
3,2 3,1
2 000 3,0
2001 2002 2003
12. Validation du modèle financier
Hausse significative du cash généré
En M€ 2001 2002 2003
+662
700
+168
200 +47
-300
Cash flow net d'impôts et de
frais financiers avant
-800
cessions d'actifs non
stratégiques
-1300
Cash flow net d'impôts et
-1 525 de frais financiers après
-1800 cessions
-1 837
-2300 -2 229
13. Amélioration des ROCE (1) conforme aux objectifs annoncés
(EBIT– impôts Groupe (*) + quote-part des résultats des titres mis en équivalence)
ROCE (1) =
Capitaux employés moyens de l’année
Capitaux employés moyens ROCE
2003 (M€) 2002 (M€) 2003 2002
Eau 9 985 11 838 6,8% 5,7%
Propreté 4 698 5 043 6,6% 6,1%
Services à l'énergie 2 544 2 516 8,3% 7,3%
Transport 1 338 1 257 5,6% 7,3%
2003 (1) 2002 (1)
Capitaux employés moyens (M€) 20 857 22 732
ROCE Groupe 7,0% 6,4%
(1) Après cessions d’actifs en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, US Distribution, Plymouth Products Surface
Preparation Corp et Bonna Sabla).
14. Répartition du capital de VE au 31 - 12 - 2003
Etranger 27%
France 73%
Autres
BNP
EDF
Société
Générale
Groupama CDC VU