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Assemblée générale mixte
12 Mai 2004
2003 : une stratégie claire qui commence à porter ses fruits


          Résultats opérationnels hors cessions réalisées et annoncées en
          amélioration
          Poursuite du développement des contrats longs, en Europe, en Asie et
          aux Etats-Unis
          Mise en œuvre du recentrage dans l’activité Eau aux Etats-Unis
          Confirmation de la capacité du groupe à dégager du free cash flow
                  Cash flow libre (1) positif avant cessions d’actifs non stratégiques
                  Cash flow libre (1) de près de 700 M€ après cessions
                  Réduction de la dette nette à 11,8 Mds€
          Amélioration du ROCE de 6,4% à 7,0%
          Dividende net par action proposé à l'Assemblée Générale du
          12 mai 2004 : 0,55 €
  (1)   Cash flow libre net d'impôts et frais financiers = Autofinancement - variation de BFR - investissements et
        changement de périmètre
Chiffres clés 2003

                                                                                                     2003/2002
    En M€                                                           2003           2002              à change
                                                                                                Courant      Constant

    Chiffre d'affaires (CA)                                     28 603          30 079           -4,9% -0,9%
    dont CA (1) hors actifs cédés
    en 2002 et 2003                                             28 418          28 073           +1,2% +5,4%
    dont CA (2) nouveau périmètre                               26 873          26 300           +2,2% +5,4%
    EBIT                                                          1 751           1 971         -11,2% -7,9%
    dont EBIT (1) hors actifs cédés
    en 2002 et 2003                                               1 749           1 847          -5,3% -1,8%
    dont EBIT (2) nouveau périmètre                               1 714           1 669          +2,7% +6,1%

(1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003 définis comme suit : activités de USFilter non stratégiques suivantes : Filtration
    & Separation, Plymouth Products, Distribution US, Surface Preparation ainsi que Bonna Sabla en France.
    Le chiffre d’affaires d’Everpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette
    catégorie en raison de la date de cession (Décembre 2003).
(2) Après cessions ci-dessus mentionnées ainsi que les cessions en cours aux Etats-Unis (Everpure
    (cédé en décembre 2003), Culligan Equipment et services court terme)
Chiffre d'affaires des activités hors actifs cédés en 2002 et 2003 (1) :
                                                              2003
croissance organique supérieure à 5% à change constant


                                                                                                          ∆ organique à
   En M€                                         31/12/2003         31/12/2002          2003/2002             change
                                                                                                             constant

   Eau                                              11 155             11 288               -1,2%                +3,9%
   Propreté                                           5 972              6 139              -2,7%                +4,1%
   Services à l'énergie                               4 654              4 571             +1,8%                 +5,4%

   Transport                                          3 673              3 422             +7,3%                 +9,4%

   FCC (2)                                            2 965              2 653           +11,7%                +11,9%

   Total                                           28 418              28 073               +1,2%              +5,6%

   (1)   Hors actifs cédés en 2002 et 2003 définis comme suit :
         il s'agit des activités de US Filter non stratégiques suivantes : Filtration & Separation, Plymouth, Distribution US
         ainsi que de Bonna Sabla en France cédés en 2002 et Surface Preparation, vendu en 2003. Le chiffre d’affaires
         d’Everpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie.

   (2)   Quote-part VE
Du chiffre d’affaires au résultat net


  En M€                                                  2003      2002
  Chiffre d'affaires                                     28 603    30 079
  EBITDA                                                  3 675     3 887
      Dotations aux amortissements et provisions LT       -1 614    -1 621
      Dépenses de renouvellement                            -310      -295
  EBIT                                                    1 751     1 971
      Résultat financier récurrent                          -712     -706
      Impôt normatif                                        -368     -448
      Résultat récurrent des stés mises en équivalence        46       39
      Intérêts minoritaires                                 -257     -177
  Résultat net récurrent avant goodwill                     460      679
      Goodwill récurrent                                    -210     -250
  Résultat net récurrent après goodwill                      250      429
  Résultat non récurrent                                  -2 305      -90
  Résultat net                                            -2 055      339
Contribution des activités à l'EBIT



 En M€

  2 200
                 1 971             - 65            - 122
  2 000
                    250                                           - 113           + 80         1 751
  1 800
                    116                                                                         275
  1 600             244                                                                         93
  1 400                                                  FCC
                                                                                                274
  1 200             385                                  TRANSPORT
                                                         ENERGIE
  1 000                                                                                         380
                                                         PROPRETE
        800
                                                         EAU
        600
                   1024
        400                                                                                     784
        200
          0
                   2002         Ef f et impact   Actif s cédés    Actif s à     Perf ormance    2003
                                du change         en 2002 et      céder en
                                                     2003         2004 (1)


  (1)   Dont 67 M€ de provisions sur actifs opérationnels en cours de cession
Maîtrise du coût de financement



En M€                                      2003   2002   ∆

   Coût de financement                     -624   -681   +57

   Autres produits et charges financiers
     Récurrents                             -88    -25    -63
        Amortissements Océane + emprunts    -52    -47     -5
        Change                               -8    +44    -52
        Autres                              -28    -22     -6

     Non récurrents                         -38     58    -96


  Résultat financier                       -750   -648   -102

             Taux de financement moyen 2003 de 4,31%
Croissance de 7% à périmètre et change constant de la
capacité d'autofinancement


  En M€
  3 000

  2 900
           2 780
                      -106
  2 800
                                              +207        2 701
                                 -180
  2 700

  2 600

  2 500

  2 400

  2 300

  2 200

  2 100

  2 000
          CAF 2002   Effet des   Effet de   Performance   CAF 2003
                     cessions    change
Une génération de cash en forte progression
Un cash flow libre après cessions proche de 700 M€

      En M€                                                                             2003           2002
 Autofinancement                                                                       2 701            2 780
 Variation du BFR hors programme de titrisation et Dailly (1)                             151            -241
 Investissements de maintenance                                                       -1 325           -1 323
 Cash flow avant cessions et investissement de croissance                              1 527            1 216
 Investissements de croissance                                                        -1 605           -2 415
 Changement de périmètre                                                                  20             -525
 Cession d'actifs d'exploitation                                                          226             199
 Cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques                                       168          -1 525
 Cession d'actifs non stratégiques                                                        494           1 572
 Cash flow après cessions                                                                 662             47
 ∆ du capital                                                                               -           1 554
 Effet de change/dividendes/autres                                                        355            -161
 ∆ Programme de titrisation et Dailly                                                    245             -223
 Flux de l'exercice après augmentation de capital                                      1 262            1 217

 Endettement financier net de clôture                                                 11 804           13 066
(1)   Y compris ∆ programme de titrisation et Dailly, la variation du BFR ressort à 397 M€ en 2003 ;
      -464 M€ en 2002
Solidité de la situation financière


      Emission obligataire à 30 ans d’un montant de 700 M€
      Allongement de la maturité moyenne de la dette : 5,5 ans
      Liquidité supérieure à 8 Mds€
      Ratings : Standard & Poor's BBB+ / Stable / A2
                Moody's           Baa1 / Stable / P2



   Ratios financiers
                                        2003    2002    2001

    EBITDA / frais financiers (x)        5,9     5,1     4,8
    Dette nette / EBITDA (x)             3,2     3,4     3,8
Validation du modèle financier
Baisse sensible de la dette nette



  En M€                                Dette nette / EBITDA (x)
   16 000                                              4,0
               14 283
                                                       3,9
   14 000                     13 066
                                                       3,8
                                          11 804
   12 000                                              3,7
                 3,8
                                                       3,6
   10 000
                                                       3,5
     8 000
                                                       3,4
     6 000                      3,4                    3,3
                                                       3,2
     4 000
                                            3,2        3,1
     2 000                                             3,0
                2001           2002        2003
Validation du modèle financier
Hausse significative du cash généré


  En M€        2001              2002                2003
                                                           +662
  700

                                                 +168
  200                                +47


  -300
                                           Cash flow net d'impôts et de
                                           frais financiers avant
  -800
                                           cessions d'actifs non
                                           stratégiques
 -1300
                                           Cash flow net d'impôts et
                            -1 525         de frais financiers après
 -1800                                     cessions
                   -1 837

 -2300    -2 229
Amélioration des ROCE (1) conforme aux objectifs annoncés

                               (EBIT– impôts Groupe   (*)   + quote-part des résultats des titres mis en équivalence)
          ROCE   (1)   =
                                               Capitaux employés moyens de l’année


                                          Capitaux employés moyens                                        ROCE
                                           2003 (M€)                  2002 (M€)                  2003                   2002
        Eau                                    9 985                     11 838                  6,8%                   5,7%
        Propreté                               4 698                      5 043                  6,6%                   6,1%
        Services à l'énergie                   2 544                      2 516                  8,3%                   7,3%
        Transport                              1 338                      1 257                  5,6%                   7,3%


                                                                                 2003 (1)           2002 (1)

                       Capitaux employés moyens (M€)                             20 857              22 732
                       ROCE Groupe                                                7,0%                6,4%




  (1)   Après cessions d’actifs en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, US Distribution, Plymouth Products Surface
        Preparation Corp et Bonna Sabla).
Répartition du capital de VE au 31 - 12 - 2003



                                                 Etranger 27%
   France 73%
             Autres




           BNP
           EDF


           Société
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Slides de présentation de l'Assemblée Générale mixte

  • 2. 2003 : une stratégie claire qui commence à porter ses fruits Résultats opérationnels hors cessions réalisées et annoncées en amélioration Poursuite du développement des contrats longs, en Europe, en Asie et aux Etats-Unis Mise en œuvre du recentrage dans l’activité Eau aux Etats-Unis Confirmation de la capacité du groupe à dégager du free cash flow Cash flow libre (1) positif avant cessions d’actifs non stratégiques Cash flow libre (1) de près de 700 M€ après cessions Réduction de la dette nette à 11,8 Mds€ Amélioration du ROCE de 6,4% à 7,0% Dividende net par action proposé à l'Assemblée Générale du 12 mai 2004 : 0,55 € (1) Cash flow libre net d'impôts et frais financiers = Autofinancement - variation de BFR - investissements et changement de périmètre
  • 3. Chiffres clés 2003 2003/2002 En M€ 2003 2002 à change Courant Constant Chiffre d'affaires (CA) 28 603 30 079 -4,9% -0,9% dont CA (1) hors actifs cédés en 2002 et 2003 28 418 28 073 +1,2% +5,4% dont CA (2) nouveau périmètre 26 873 26 300 +2,2% +5,4% EBIT 1 751 1 971 -11,2% -7,9% dont EBIT (1) hors actifs cédés en 2002 et 2003 1 749 1 847 -5,3% -1,8% dont EBIT (2) nouveau périmètre 1 714 1 669 +2,7% +6,1% (1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003 définis comme suit : activités de USFilter non stratégiques suivantes : Filtration & Separation, Plymouth Products, Distribution US, Surface Preparation ainsi que Bonna Sabla en France. Le chiffre d’affaires d’Everpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie en raison de la date de cession (Décembre 2003). (2) Après cessions ci-dessus mentionnées ainsi que les cessions en cours aux Etats-Unis (Everpure (cédé en décembre 2003), Culligan Equipment et services court terme)
  • 4. Chiffre d'affaires des activités hors actifs cédés en 2002 et 2003 (1) : 2003 croissance organique supérieure à 5% à change constant ∆ organique à En M€ 31/12/2003 31/12/2002 2003/2002 change constant Eau 11 155 11 288 -1,2% +3,9% Propreté 5 972 6 139 -2,7% +4,1% Services à l'énergie 4 654 4 571 +1,8% +5,4% Transport 3 673 3 422 +7,3% +9,4% FCC (2) 2 965 2 653 +11,7% +11,9% Total 28 418 28 073 +1,2% +5,6% (1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003 définis comme suit : il s'agit des activités de US Filter non stratégiques suivantes : Filtration & Separation, Plymouth, Distribution US ainsi que de Bonna Sabla en France cédés en 2002 et Surface Preparation, vendu en 2003. Le chiffre d’affaires d’Everpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie. (2) Quote-part VE
  • 5. Du chiffre d’affaires au résultat net En M€ 2003 2002 Chiffre d'affaires 28 603 30 079 EBITDA 3 675 3 887 Dotations aux amortissements et provisions LT -1 614 -1 621 Dépenses de renouvellement -310 -295 EBIT 1 751 1 971 Résultat financier récurrent -712 -706 Impôt normatif -368 -448 Résultat récurrent des stés mises en équivalence 46 39 Intérêts minoritaires -257 -177 Résultat net récurrent avant goodwill 460 679 Goodwill récurrent -210 -250 Résultat net récurrent après goodwill 250 429 Résultat non récurrent -2 305 -90 Résultat net -2 055 339
  • 6. Contribution des activités à l'EBIT En M€ 2 200 1 971 - 65 - 122 2 000 250 - 113 + 80 1 751 1 800 116 275 1 600 244 93 1 400 FCC 274 1 200 385 TRANSPORT ENERGIE 1 000 380 PROPRETE 800 EAU 600 1024 400 784 200 0 2002 Ef f et impact Actif s cédés Actif s à Perf ormance 2003 du change en 2002 et céder en 2003 2004 (1) (1) Dont 67 M€ de provisions sur actifs opérationnels en cours de cession
  • 7. Maîtrise du coût de financement En M€ 2003 2002 ∆ Coût de financement -624 -681 +57 Autres produits et charges financiers Récurrents -88 -25 -63 Amortissements Océane + emprunts -52 -47 -5 Change -8 +44 -52 Autres -28 -22 -6 Non récurrents -38 58 -96 Résultat financier -750 -648 -102 Taux de financement moyen 2003 de 4,31%
  • 8. Croissance de 7% à périmètre et change constant de la capacité d'autofinancement En M€ 3 000 2 900 2 780 -106 2 800 +207 2 701 -180 2 700 2 600 2 500 2 400 2 300 2 200 2 100 2 000 CAF 2002 Effet des Effet de Performance CAF 2003 cessions change
  • 9. Une génération de cash en forte progression Un cash flow libre après cessions proche de 700 M€ En M€ 2003 2002 Autofinancement 2 701 2 780 Variation du BFR hors programme de titrisation et Dailly (1) 151 -241 Investissements de maintenance -1 325 -1 323 Cash flow avant cessions et investissement de croissance 1 527 1 216 Investissements de croissance -1 605 -2 415 Changement de périmètre 20 -525 Cession d'actifs d'exploitation 226 199 Cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques 168 -1 525 Cession d'actifs non stratégiques 494 1 572 Cash flow après cessions 662 47 ∆ du capital - 1 554 Effet de change/dividendes/autres 355 -161 ∆ Programme de titrisation et Dailly 245 -223 Flux de l'exercice après augmentation de capital 1 262 1 217 Endettement financier net de clôture 11 804 13 066 (1) Y compris ∆ programme de titrisation et Dailly, la variation du BFR ressort à 397 M€ en 2003 ; -464 M€ en 2002
  • 10. Solidité de la situation financière Emission obligataire à 30 ans d’un montant de 700 M€ Allongement de la maturité moyenne de la dette : 5,5 ans Liquidité supérieure à 8 Mds€ Ratings : Standard & Poor's BBB+ / Stable / A2 Moody's Baa1 / Stable / P2 Ratios financiers 2003 2002 2001 EBITDA / frais financiers (x) 5,9 5,1 4,8 Dette nette / EBITDA (x) 3,2 3,4 3,8
  • 11. Validation du modèle financier Baisse sensible de la dette nette En M€ Dette nette / EBITDA (x) 16 000 4,0 14 283 3,9 14 000 13 066 3,8 11 804 12 000 3,7 3,8 3,6 10 000 3,5 8 000 3,4 6 000 3,4 3,3 3,2 4 000 3,2 3,1 2 000 3,0 2001 2002 2003
  • 12. Validation du modèle financier Hausse significative du cash généré En M€ 2001 2002 2003 +662 700 +168 200 +47 -300 Cash flow net d'impôts et de frais financiers avant -800 cessions d'actifs non stratégiques -1300 Cash flow net d'impôts et -1 525 de frais financiers après -1800 cessions -1 837 -2300 -2 229
  • 13. Amélioration des ROCE (1) conforme aux objectifs annoncés (EBIT– impôts Groupe (*) + quote-part des résultats des titres mis en équivalence) ROCE (1) = Capitaux employés moyens de l’année Capitaux employés moyens ROCE 2003 (M€) 2002 (M€) 2003 2002 Eau 9 985 11 838 6,8% 5,7% Propreté 4 698 5 043 6,6% 6,1% Services à l'énergie 2 544 2 516 8,3% 7,3% Transport 1 338 1 257 5,6% 7,3% 2003 (1) 2002 (1) Capitaux employés moyens (M€) 20 857 22 732 ROCE Groupe 7,0% 6,4% (1) Après cessions d’actifs en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, US Distribution, Plymouth Products Surface Preparation Corp et Bonna Sabla).
  • 14. Répartition du capital de VE au 31 - 12 - 2003 Etranger 27% France 73% Autres BNP EDF Société Générale Groupama CDC VU