2. Disclaimer
Veolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document
contains "forward-looking statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private
Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward-looking statements are not guarantees of
future performance. Actual results may differ materially from the forward-looking statements as a
result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control, including but
not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the
risks associated with conducting business in some countries outside of Western Europe, the United
States and Canada, the risk that changes in energy prices and taxes may reduce Veolia
Environnement's profits, the risk that we may make investments in projects without being able to
obtain the required approvals for the project, the risk that governmental authorities could terminate
or modify some of Veolia Environnement's contracts, the risk that our long-term contracts may limit
our capacity to quickly and effectively react to general economic changes affecting our performance
under those contracts, the risk that Veolia Environnement's compliance with environmental laws
may become more costly in the future, the risk that currency exchange rate fluctuations may
negatively affect Veolia Environnement's financial results and the price of its shares, the risk that
Veolia Environnement may incur environmental liability in connection with its past, present and
future operations, as well as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed
with the U.S. Securities and Exchange Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor
does it have, any obligation to provide updates or to revise any forward-looking statements.
Investors and security holders may obtain a free copy of documents filed by Veolia Environnement
with the U.S. Securities and Exchange Commission from Veolia Environnement.
This document contains "non-GAAP financial measures" within the meaning of Regulation G
adopted by the U.S. Securities and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes-Oxley Act of
2002. These "non-GAAP financial measures" are being communicated and made public in
accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 2
4. Faits marquants 2004
Recentrage stratégique réussi
Résultats supérieurs aux objectifs
Restructuration du capital achevée
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 4
5. Faits marquants 2004
Poursuite de la croissance de l'activité sur le nouveau
périmètre (1), +4,4% à change constant
Forte amélioration des résultats opérationnels sur le
nouveau périmètre : EBIT +13,5% à change constant
Hausse de 41% du résultat net récurrent
Recentrage stratégique réalisé (cessions d'une partie
de l'activité Eau aux USA et de la participation dans
FCC).
(1)
Le terme "nouveau périmètre" exclut les actifs nord-américains cédés en 2003 et 2004 (soit Surface Preparation,
Everpure, Culligan et les activités d’équipements et de services de court terme) et FCC (ce qui induit la
consolidation de Proactiva selon la méthode de l’intégration proportionnelle à 50% sur tout l’exercice 2004)
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 5
6. Faits marquants 2004
Situation financière renforcée,
Baisse significative de la dette nette à 9,8 Mds€
Free cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques proche
de 700 M€, soit environ 300 M€ après paiement du dividende
Amélioration de plus de 1,3 point du ROCE net du
groupe à 8,3%
Dividende net par action proposé à l'Assemblée
Générale du 12 mai 2005 à 0,68 euro par action en
hausse de 23%.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 6
7. Un recentrage achevé : des engagements tenus
Renforcement de la position de leader des services à
l'environnement
Relations contractuelles de long terme avec des
clients ciblés :
municipalités, industriels et services
Contrats longs et sécurisés garants de cash-flow
pérennes
Choix géographiques clairs et définis :
Europe, Amérique du Nord et certains pays d'Asie/Pacifique
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 7
8. Un recentrage achevé : des engagements tenus
Un désendettement significatif
En M€ Dette nette / EBITDA (x)
16 000 14 283 4,0
13 066 12 507 (1)
14 000
3,8 x
12 000 9 797
3,5
10 000 3,5 x
3,4 x
8 000
3,0
6 000
4 000 2,9 x
2 000 2,5
2001 2002 2003 2004
(1)
Y compris réintégration titrisation créances de l’eau pour 325 M€ et lease de Berlin pour 378 M€ au
1er janvier 2004 en application de la LSF du 1er août 2003.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 8
9. Confirmation du business model
En M€ Augmentation substantielle du cash flow libre (1)
600
2002 2003 +694
100 +168 +295
-141 2004
-400
-1 525
-900
Cash flow libre après paiement du dividende
-1 825
Cash flow libre avant paiement du dividende
-1400
-1900
(*) Le cash-flow libre = capacité d'autofinancement +/- variation du besoin en fonds de roulement – variation du
programme de titrisation et des créances Dailly + cessions d'actifs (hors cessions d'actifs non stratégiques)
- investissements +/- mouvements de périmètre.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 9
10. Confirmation du business model
Forte amélioration de la profitabilité (1)
En M€
EBIT Δ Change Taux de marge de
constant l'EBIT
31/12/03 31/12/04 31/12/04-31/12/03 31/12/03 31/12/04
Eau 743 830 +12,2% 7,7% 8,5%
Propreté 382 456 +22,4% 6,6% 7,4%
Services à l'énergie 274 296 +7,8% 5,9% 5,9%
Transport 93 103 +12,5% 2,5% 2,9%
Holding -55 -69 n.s n.s n.s
EBIT nouveau périmètre 1 437 1 616 +13,5% 6,0% 6,6%
Activités cédées 314 1
Total EBIT consolidé 1 751 1 617 -6,7% 6,1% 6,6%
(1)
Cf. définition page 5.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 10
11. Confirmation du business model
Evolution du ROCE
8,5%
8,3%
0,6%
8,0%
0,4%
7,5% 0,3%
7,0%
7,0%
6,4%
6,5%
6,0%
ROCE 2002 ROCE 2003 Cessions et Plan d'efficacité Maturation des ROCE 2004
Impairment US contrats et maîtrise
des capitaux
employés
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 11
12. Une structure d'actionnariat clarifiée (1)
Actionnariat
individuel 8,3% CDC 8,4%
Société Générale 6,6%
dont 3% (2)
Autres 57% Groupama 5,8%
dont la moitié
à l’étranger Vivendi Universal 5,3%
Auto-contrôle 4,0%
EDF 4%
Actionnariat salarié 0,6%
(1)
Actionnariat au 07/01/05
(2)
3% acquis dans le cadre d'un produit dérivé lors de la cession par Vivendi Universal le 9 décembre 2004.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 12
13. Chiffres clés 31 décembre 2004
Chiffre
24 645 M€ +4,4%
d'affaires
Croissance à change
constant sur le nouveau
périmètre 2004/2003
EBITDA 3 313 M€ +7,8%
EBIT 1 616 M€ +13,5%
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15%
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 13
15. Chiffres clés au 31 décembre 2004 (suite)
En M€
31/12/03 31/12/04 Croissance
Résultat net -2 055 125 n.a.
Résultat net récurrent après goodwill 250 353 +41%
(1)
Endettement financier net 12 507 9 797 -22%
Cash flow libre avant cessions d'actifs
non stratégiques 168 694 x4
Cash flow libre après cessions d’actifs
non stratégiques 662 3 117 x~5
(1)
Y compris réintégration titrisation créances de l’eau pour 325 M€ et lease de Berlin pour 378 M€ au
1er janvier 2004 en application de la LSF du 1er août 2003.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 15
16. Un groupe équilibré
Chiffre d’affaires au 31 décembre 2004 sur le
nouveau périmètre (1)
Par division Par zone géographique
Row 4%
Transport 15% Eau 40% Asie/Pacifique 5%
Amérique du Nord
8% France 55%
Services
à l'énergie 20%
Europe
hors France 28%
Propreté 25%
Chiffre d’affaires consolidé (2) 2004 : 24,6 Mds€
(1) Cf. définition page 5.
(2) Avec application des dispositions du paragraphe 23100 du règlement 99-02 du CRC autorisant à isoler sur une ligne distincte
la quote-part du groupe dans le résultat net des activités cédées telles que définies comme exclues du nouveau périmètre.
Celles-ci ne contribuent donc plus au chiffre d’affaires consolidé pour l’ensemble de l’année 2004.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 16
17. Du chiffre d’affaires au résultat net
31/12/03
En M€ 31/12/03 31/12/04
Proforma
Chiffre d'affaires 28 603 23 821 24 673
EBITDA 3 675 3 101 3 317
Dotations aux amortissements et prov. LT -1 614 -1 354 -1 379
Dépenses de renouvellement -310 -310 -321
EBIT 1 751 1 437 1 617
Résultat financier récurrent -712 -625
Impôt normatif -368 -351
Résultat récurrent des stés ME 46 22
Intérêts minoritaires récurrents -257 -163
Résultat net récurrent
avant goodwill 460 500
Goodwill récurrent -210 -147
Résultat net récurrent après
goodwill 250 353 +41%
Résultat non récurrent -2 305 -228
Résultat net -2 055 125
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 17
18. Croissance de l'EBITDA sur le nouveau périmètre (1)
supérieure à celle du chiffre d’affaires
Δ 31/12/04-
Tx de marge
En M€ 31/12/03 31/12/04
31/12/03
EBITDA
change
constant 31/12/04
Eau 1 374 1 477 +8,0% 15,1%
Propreté 888 962 +10,9% 15,5%
Services à l'énergie 610 633 +3,8% 12,6%
Transport 283 300 +6,5% 8,3%
Autres -54 -59
EBITDA nv périmètre 3 101 3 313 +7,8% 13,4%
Activités cédées 574 4
Total EBITDA consolidé 3 675 3 317 -8,9% 13,4%
(1)
Cf. définition page 5.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 18
19. Contributions des activités (1)
Eau
Chiffre d’affaires 9 798 M€ +3% (2)
EBITDA 1 477 M€ +8% (2)
EBIT 830 M€ +12% (2)
Contribution très soutenue de la France malgré des conditions
climatiques sensiblement moins favorables qu'en 2003 (effet
canicule de l’année 2003)
Excellente performance dans le reste de l’Europe (EBIT +21%), tirée
par l’Allemagne, et par l’Europe de l’Est en raison d’une plus grande
contribution des nouveaux contrats et d’une meilleure profitabilité
Amérique du Nord (nouveau périmètre) : amélioration continue de
l’activité conservée, suite à la mise en place de la nouvelle
organisation
La zone Asie/Pacifique (EBIT +24%) enregistre une sensible
amélioration provenant principalement de la bonne montée en
charge des contrats signés au cours des dernières années
Très forte amélioration de la rentabilité de Veolia Water Systems.
(1)
Sur le nouveau périmètre (cf. définition page 5).
(2)
A change constant
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 19
20. Contributions des activités (1)
Propreté
Chiffre d’affaires 6 198 M€ +7% (2)
EBITDA 962 M€ +11% (2)
EBIT 456 M€ +22% (2)
Impact positif et significatif de l’amélioration de la productivité en
France, en particulier dans l’activité incinération et déchets solides
(hausse de 1 point de la marge) et développement de nouveaux
contrats à plus forte valeur ajoutée
Forte croissance de l’EBIT en Grande-Bretagne (+39%), en République
Tchèque et en Scandinavie, qui continuent leur progression en termes
économiques et commerciaux
Bonne contribution de l’Asie Pacifique dont la croissance est tirée par
l’Australie
Développement continu aux USA provenant d’une meilleure gestion
des coûts, malgré un contexte concurrentiel toujours difficile dans les
déchets dangereux.
(1) Sur le nouveau périmètre (cf. définition page 5).
(2) A change constant
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 20
21. Contributions des activités (1)
Services à l'énergie
Chiffre d’affaires 5 036 M€ +8,2% (2)
EBITDA 633 M€ +3,8% (2)
EBIT 296 M€ +8% (2)
En France, hausse de +2,8% de l’EBIT : redressement significatif des
activités de travaux
A l’international, croissance de l’EBIT de +13% : très bonne
progression des résultats dans la zone Europe du Sud (Italie +38%), et
bonne tenue de la contribution des pays de l’Europe Centrale et de
l’Est (+20%) sous l'effet conjugué des nouveaux contrats tant en
Pologne que dans les pays baltes. Ces bons résultats compensent les
difficultés rencontrées dans certaines filiales d’installation en
Hollande.
(1) Sur le nouveau périmètre (cf. définition page 5).
(2) A change constant
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 21
22. Contributions des activités (1)
Transport
Chiffre d’affaires 3 613 M€ -1,1% (2)
EBITDA 300 M€ +6,5% (2)
EBIT 103 M€ +12% (2)
En France, bonne performance opérationnelle dans la région
parisienne (Ile de France) et dans l’Interurbain
Forte progression des résultats en Allemagne, aux Pays-Bas et en
Belgique qui compensent les difficultés de certains contrats en
Scandinavie
Forte croissance de l’EBIT aux USA (contrat de gestion des trains de
banlieue de Boston) et en Australie (renouvellement et extension du
contrat de Melbourne)
(1) Sur le nouveau périmètre (cf. définition page 5).
(2) A change constant
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 22
23. Coût de financement et résultat financier
En M€ 31/12/03 31/12/04 Δ
Coût de financement -624 -602 +22
Autres produits et charges financiers
Récurrents -88 -23 +65
Amortissements d'emprunts -52 -54 -2
Change -8 -20 -12
Autres -28 -15 +13
Effet en année pleine des cessions (1) 0 +66 +66
Non récurrents -38 -10 +28
Résultat financier -750 -635 +115
Taux de financement moyen 2004 : 4,63%
(1)
Effet en année pleine (depuis le 01/01/04) des cessions sur la réduction du coût de financement.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 23
24. Dette nette au 31 décembre 2004 en diminution
de 22%
En M€
Dette nette clôture 2003 11 804
Titrisation et entités "ad hoc" (1) +703
Dette nette au 1er janvier 2004 12 507
Cash flow disponible avant cessions d’actifs
non stratégiques -694
Cessions des activités non stratégiques (2) -2 423
Dividendes versés +399
Effets de change et autres +8
Dette nette au 31 décembre 2004 9 797
(1)
Réintégration titrisation créances de l’eau pour 325 M€ et lease de Berlin pour 378 M€ au 1er janvier 2004 en
application de la LSF du 1er août 2003.
(2)
Y compris dette FCC : 273 M€.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 24
25. Résultat non récurrent
En M€
Coût de restructuration -51
Amortissement exceptionnel des goodwills -106
Impôts 169
Résultat des activités cédées -208
Autres -32
Total -228
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 25
26. Impacts des cessions en 2004
Produits des cessions : 2 423 M€ (1)
Résultat des activités cédées
US Filter FCC Total
Résultat net des opérations - 36 36
Résultat de cessions avant impôts -47 36 -11
(2)
Charge d'impôts : -202 -31 -233
Dont liée aux cessions -64 -31 -95
Dont liée aux op. de change -138 _ -138
Total -249 41 -208
(1) Y compris dette FCC 273 M€
(2) Dont 154 M€ déjà imputés sur les capitaux propres.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 26
27. Plan d'efficacité Veolia 2005
Un objectif de 300 M€ récurrents
confirmés pour 2006
Plus de 350 projets conduits sur les 4 métiers ont impacté
l'exercice 2004
126 M€ d'économies nettes et récurrentes :
116 M€ sur l'EBIT 2004
10 M€ sur le résultat financier
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 27
28. Plan d'efficacité Veolia 2005
Principaux projets
Opérations Poursuite et extension de la mise en œuvre d'actions de
34%
•Processus productivité sur les incinérateurs ONYX France / mise en
opérationnels
œuvre des outils d'optimisation des trajets des agents
•Risques / Assurances
mobiles chez Dalkia et Water / mise en place d'une
démarche "conduite de qualité" chez Connex France
Mise en œuvre d'une démarche bonne pratique dans les
exploitations de Water
Déploiement des programmes d'assurance Groupe sur les
polices "Dommages aux Biens" et "Responsabilité civile"
Fonctions
supports 30% Rationalisation du découpage et des structures
•Structures régionales de Dalkia Italie
•Économies SI Programme de réduction des frais généraux des
structures régionales Onyx France
Réduction des coûts de structure et frais de siège Onyx
et Water
Réorganisation de la fonction informatique Veolia Water
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 28
29. Plan d'efficacité Veolia 2005
Principaux projets
Achats
18% Mise en place de nouveaux accords cadres transverses
•Achats Transverses
•Achats "Métiers"
VE et spécifiques divisions, par exemple : contrôles
réglementaires, environnement de bureau, compteurs
et vannes, pièces de rechanges autobus autocars,
véhicules lourds…
Recentrage des approvisionnements en France sur les
contrats cadres existants
Actifs
•Immobilier
18% Gestion du portefeuille de contrats Connex et des
•Portefeuille d'activités contrats collecte des déchets chez Onyx France
Rationalisation du parc immobilier
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 29
30. Plan d'efficacité Veolia 2005
Objectif : 100 M€ d'économies récurrentes
supplémentaires sur l'exercice 2005
Plus de 600 projets constituent le portefeuille actuel du plan
Veolia 2005
Les résultats comptabilisés sur l'exercice et les nouvelles
prévisions confirment les objectifs minimum de :
200 M€ d'économies récurrentes sur l'EBIT 2005
300 M€ d'économies récurrentes sur l'EBIT 2006
3 5 0 ,0
3 0 0 ,0
O p é ra tio n s
2 5 0 ,0 F o n c tio n s S u p p o rts
A c tifs
2 0 0 ,0 A c h a ts
1 5 0 ,0
1 0 0 ,0
5 0 ,0
0 ,0
S 1 2004 2004 2005 2006
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 30
31. Des investissements ciblés : 2,6 Mds€ en 2004 (1)
Mainte-
Croissance Dont grds projets Commentaires
nance
Industriels Financiers
Eau 602 590 205 188 La Haye, Bruxelles, Maroc,
Shenzhen, Corée du Sud
Gds projets en France (Marne,
Propreté 391 382 207 53 Limay) et Grande-Bretagne
(3 usines pour Hampshire,
Sheffield)
Services énergétiques 151 242 154 88
Réseaux de chaleur en France,
établissements de santé en
Italie, Poznan
Transport 108 122 - 67 Australie, Canada
Autres 16 20
TOTAL hors FCC 1 268 1 356
FCC 55 74
(1)
Hors FCC.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 31
32. Evolution de la capacité d'autofinancement :
+11% sur le nouveau périmètre
En M€ CAF FCC et cessions nord-américaines
CAF hors FCC et cessions nord-américaines
3000 CAF totale : 2 701 CAF totale : 2 707
165
2500 403
2000
1500
2 542
2 298
1000
+11%
500
0
2003 2004
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 32
33. Cash flow disponible positif en forte
progression
En M€
31/12/03 31/12/04
(1)
Autofinancement +2 701 +2 707
Investissements -2 930 -2 753
Amélioration du BFR (2) +151 +341
Cessions d'actifs et divers +246 +399
Cash flow disponible av. cessions
d’actifs non stratégiques +168 +694 X4
(1)
Dont FCC et cessions US : 164,5 M€
(2)
Non inclus effet programmes de titrisation et Dailly
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 33
34. Poursuite de l'optimisation des financements
Remboursement de la dette en dollars : 1,9 Md$
Refinancement au Royaume-Uni : émission
obligataire de 200 M£ à 22 ans
Allongement de la maturité moyenne de 5,5 ans à
6,5 ans
Liquidités du groupe : 8,9 Mds€ après
remboursement de l'Océane le 3/01/2005 pour
1,5 Md€
Augmentation de la dette à taux fixe de 50% à 62%
après couverture
Dette nette/EBITDA = 2,9 x
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 34
35. Evolution du ROCE après impôts
Amélioration de la profitabilité
WACC (1) = 6,2%
Capitaux employés ROCE
moyens
2003 (M€) 2004 (M€)(2) 2003 (en %) 2004 (en %)
Eau 9 985 7 363 6,8% 10,1%
Propreté 4 698 4 468 6,6% 9,4%
Services énergétiques 2 544 2 553 8,3% 8,6%
Transport 1 338 1 266 5,6% 7,0%
Groupe 20 857 15 939 7,0% 8,3%
(1) Après impôts sur la base du consensus analystes.
(2) Hors capitaux employés des activités cédées
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 35
37. Veolia Environnement : industriel de l'écologie
Une création de valeur permanente à travers l'innovation, fondée
sur la technologie et les compétences
Préserver les milieux naturels en traitant et confinant la pollution des activités
humaines et industrielles
Economiser les ressources naturelles par le recyclage et la valorisation des
déchets, énergies renouvelables et économies d'eau
Le changement climatique
Efficacité énergétique, énergies renouvelables,
valorisation du biogaz des décharges
Offre de transports en commun
Valorisation des quotas d'émissions des collectivités locales
Contribution aux enjeux de santé environnementaux
R&D : un effort croissant (+10%/an) pour anticiper les besoins de demain et
apporter des solutions technologiques performantes
Formation : 150 000 collaborateurs formés chaque année pour s'adapter à
l'évolution technique des métiers
Réalisation par BMJ-Coreratings d'une notation sociale et environnementale
sollicitée sur l'ensemble du périmètre mondial du groupe.
Notation A+ (détails publiés dans le prochain rapport annuel
Développement durable)
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 37
38. Succès commerciaux
Principaux contrats gagnés ou renouvelés en 2004
CA cumulé (M€)
Shenzhen (proche de HK) 50 ans Chine 8 500
Kladno-Melnik (Bohème Centrale) 20 ans République Tchèque 600
Hohhot (Mongolie Intèrieure) 30 ans Chine 600
Eastern Moravia (V.A.K. Zlin) 30 ans République Tchèque 360
Zunyi (province de Guizhou) 35 ans Chine 210
Weinan 22 ans Chine 190
Rennes 10 ans France 150
US Iles Vierges 20 ans USA 110
Richmond (Californie) 18 ans USA 61
St. Pétersbourg (construction) -- Russie 52
Cuauhtémoc-Madero-Aztcapozalco 5 ans Mexique 45
Fernwasser 40 ans Allemagne 40
Johnson Matthey (industriel) 10 ans UK 21
Pékin (Bei Yuan) 20 ans Chine 20
Comté de Miami-Dade 10 ans USA 642
Sheffield 5 ans UK 450
Lao Gang 20 ans Chine 260
Pontiac, Michigan 20 ans USA 205
Minist. Ind.de prod.d’énergie verte 15 ans France 160
Dunkerque 11 ans France 66
Marseille Provence Métropole 5 ans France 42
Buenos Aires (rue zone 2) 4 ans Argentine 40
La Rochelle 8 ans France 33
Ku Ring Gail 10 ans Australie 32
BP (Industriel) 3 ans USA 25
Abu-Dhabi 5 ans Emirats Arabes Unis 20
Eau Propreté Services à l'énergie Transport Multi-services
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 38
39. Succès commerciaux
Principaux contrats gagnés ou renouvelés en 2004
CA cumulé (M€)
Lyon Villeurbanne 25 ans France 500
Lazio de Rome 8 ans Italie 430
Poznan -- Pologne 75/an
Druskininkai 30 ans Lituanie 110
Richter Gedeon Rt (industriel) 6 ans Hongrie 80
Montluçon 20 ans France 62
Brezno 20 ans Slovaquie 50
CHU Nancy 10 ans France 31
Hôpital Prince Charles 25 ans Pays de Galles 20
Heinz (industriel) 15 ans UK (près de Manchester) 18
Melbourne 5 ans Australie 1 500
Nice 7 ans France 595
St Etienne 8 ans France 345
Toulon 8 ans France 314
Apeldoorn 6 ans Pays-Bas 210
Göteborg 7+3 ans Suède 90
SCRRA (Banlieue de Los Angeles) 5 ans USA (Californie) 77
Denver 5 ans USA 55
Koper - Slovénie 50
PSA Peugeot Citroën 10 ans France 1 000
Corus Packaging Plus 10 ans UK (Galles du Sud) 78
Visteon Deutschland GmbH 10 ans Allemagne 60
Eau Propreté Services à l'énergie Transport Multi-services
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 39
40. Des marchés en croissance
France : un potentiel de croissance
France : chiffre d’affaires 2004 : 13 440 M€, +5,5% moyenne/an
sur la période 2000-2004
Eau
Fort taux de renouvellement des contrats
Extension des prestations fournies sur les contrats existants (nouvelles normes,
développement de l'épuration, devenir des boues …)
Nouvelles opportunités de développement (gains de parts de marché, compostage des
boues d'épuration, assainissement non collectif, contrôle des eaux de baignade)
Propreté
Développement du recyclage et de l'incinération
Des services à prestations plus sophistiquées
Ouverture de nouveaux sites de décharges
Services à l'énergie
Relance des réseaux de chaleur et de froid
Des opportunités dans le domaine de la santé et du tertiaire
Une offre sur mesure adaptée aux besoins des clients
Transport
Nouveaux contrats – gains de parts de marché
Extension des contrats existants
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 40
41. Des marchés en croissance
Des positions de leader en Europe
Allemagne : chiffre d’affaires 2004, 1 300 M€
Exemple : acquisition de Braunschweig :
Une opportunité saisie grâce aux fortes références du Groupe
en Allemagne
Une gestion intégrée eau – électricité – gaz - chaleur pour
250 000 habitants, dans une région nouvelle pour Veolia (Basse
Saxe) au fort potentiel industriel
Une création de valeur importante, exclusivement appuyée sur
notre métier d’optimisation de la gestion des réseaux (pas de
risque de trading électricité / gaz)
Chiffre d’affaires 2004, 300 M€
TRI prévisionnel >11%
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 41
42. Des marchés en croissance
Des positions de leader en Europe
Royaume-Uni : chiffre d’affaires 2004, 1 530 M€
Exemple : dans la propreté (chiffre d'affaires 740 M€, marge d'EBIT
>8%). CAGR 2000 – 2004 : +9,8%
Activité restructurée dès 2000
Bon dynamisme commercial
Conditions tarifaires en hausse
Développement des contrats intégrés (Hampshire, Sheffield)
Mise en place de standards environnementaux plus contraignants
Concurrence nombreuse et éclatée, marché en cours de
restructuration et consolidation du secteur
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 42
43. Des marchés en croissance
Des positions de leader en Europe
Italie : chiffre d’affaires 2004, 640 M€
Exemple dans les services à l'énergie (chiffre d'affaires 504 M€,
+33%)
Croissance du chiffre d’affaires 2000 – 2004 : +370 M€ dont 50% en
croissance interne
Croissance tirée par l'activité de services aux hôpitaux (60% du total
de l'activité en Italie)
Des succès industriels significatifs : contrat de 12 ans pour un chiffre
d’affaires total de 413 M€ signé avec la société Pigna, leader sur le
marché italien de la papeterie
Élargissement de la couverture géographique sur le territoire :
acquisition fin 2003 de la société Giglio (complémentarité
géographique avec Siram)
Rentabilité en forte hausse, marge d'EBIT >8,5%
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 43
44. Des marchés en croissance
Un acteur significatif en Amérique du Nord et en Australie
Amérique du Nord (transport) : chiffre d’affaires 2004 :
270 M€, +220% par rapport à 2002
Janvier 2005 : Denver (bus) 2005 : banlieue de Los Angeles
Durée : 5 ans Exploitation du réseau ferroviaire
Présence actuelle dans le Colorado : Durée : 5 ans
21 M€ de chiffre d’affaires par an Chiffre d’affaires cumulé 77 M€
125 bus à Denver, 22 à Boulder
Réseau de 400 taxis à Denver et à Boulder
Australie (transport) : chiffre d’affaires 2004 : 260 M€, x 2
par rapport à 2003
Février 2004 : Melbourne Septembre 2004 : Acquisition de
Renouvellement et extension du Southern Coast Transit
contrat du réseau ferroviaire (Cie de bus de Perth)
Durée : 5 ans Durée : 5 ans
CA cumulé 1,5 Md€ 16,6 millions de passagers/an
130 millions de passagers/an
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 44
45. Des marchés en croissance
Un acteur significatif en Amérique du Nord
Amérique du Nord : chiffre d’affaires 2004 : 2 400 M$,
objectif 2010 : ≥+50%
Extension du contrat de dépollution des eaux usées de la ville de Richmond (Californie) :
durée de 18 ans, CA cumulé à fin de période d’environ 61 M€. Iles Vierges : durée 20 ans,
CA cumulé 110 M€
Extension de 10 ans du contrat d’exploitation, de maintenance et de gestion du centre de
valorisation énergétique du comté de Miami-Dade pour un CA supplémentaire de
800 M€
Obtention du contrat sur 20 ans signé avec la ville de Pontiac (Michigan) sur la collecte, la
gestion, le transfert et le traitement des déchets ménagers et commerciaux pour un CA
total estimé à 250 M€.
Transport 12% : ~0,3 Md$ Eau 25% : ~0,6 Md$
Propreté 63% : ~1,5 Md$
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 45
46. Des marchés en croissance
Une zone en forte croissance l'Asie - Pacifique
Asie/Pacifique : chiffre d’affaires 2004 : ~1,2 Md€, +25%
par rapport à 2003, objectif 2009 ≥2 Mds€
Eau
Contrat de Zunyi (province de Guizhou en Chine) : durée : 35 ans, CA cumulé : 210 M€
2 contrats d’eau en Chine (l'un à Hohhot en Mongolie Intérieure, l'autre à Weinan) pour
un CA (e) total à 790 M€
Mise en exploitation du contrat Shenzhen. Durée : 50 ans, CA cumulé : 8,5 Mds€
Contrat de Bei Yuan (Pékin Village Olympique), après ceux de Luguquiao et de Qingdao
signés en 2003
Propreté
Mise en exploitation du contrat de Laogang. Durée : 20 ans, CA cumulé : 260 M€
Transport Eau 38% 438 M€
22% ~259 M€
Asie
CA Asie : 519 M€
Propreté 39%
448 M€
CA Pacifique : 641 M€
Services à l'énergie 1% 15 M€
Asie
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 46
47. Un business model confirmé
Une demande intégrée Potentiel de Un positionnement
de services à
développement géographique adapté
l'environnement
Intérêt croissant de partenaires financiers
Développement du PPP européen
Normes comptables plus adaptées
Croissance
Optimisation du bilan
Rentabilité
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 47
48. Une croissance rentable : objectif 2005
Chiffre d’affaires croissance de 5 à 7%
Hausse à 2 chiffres du résultat
opérationnel consolidé
Free cash flow positif en croissance, hors
nouveau grand projet et après dividende
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 48
49. A moyen terme
Poursuite de la croissance :
Chiffre d’affaires : +4 à +8% par an en moyenne
Politique d'investissement sélective
Réduction progressive de l'intensité capitalistique
ROCE net supérieur à 10% dès 2007
Respect d'une structure financière solide : dette
nette/EBITDA <<3,5 x
Croissance à 2 chiffres du dividende
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 49
51. Annexe
Calcul du ROCE détaillé
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 51
52. Un indicateur clé : le ROCE
( EBIT– impôts Groupe (2) + quote-part du résultats des titres mis en équivalence (3) )
ROCE (1) =
Capitaux investis moyens de l’année
Capitaux investis = Immobilisations + Ecarts d’acquisition brut – dépréciation exceptionelle
+ Titres mis en équivalence
- produits différés LT + besoin en fonds de roulement
– provisions pour risques et charges - autres dettes long terme
(1)
Les agrégats retenus sont calculés sur les données stratégiques pour 2004
(2)
Hors produit d’activation de déficits reportables liés aux cessions nord-américaines & aux restructurations
afférentes
(3)
Hors dotations aux amortissements des écarts d’acquisition / titres mis en équivalence
Pourquoi déduire les provisions ?
Les capitaux investis sont les capitaux « rémunérés » : capitaux propres, intérêts
minoritaires, endettement financier net
Pourquoi prendre le goodwill brut, diminué des dépréciations exceptionnelles ?
Les « impairments » constituent des diminutions d’actifs et non des
amortissements
Approche compatible avec l’arrêt de l’amortissement des
goodwill (US GAAP, IAS)
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 52
53. Capitaux investis 2004
Au 31 décembre 2004 Au 31 décembre
En M€
Document de ref. 2004
Immobilisations Corporelles & Incorporelles 15 703 15 703
Ecarts d'acquisition Nets 3 558 3 558
Amortissements des Ecarts d'acquisition (hors amortissements exceptionnels) 1 329
Ecarts d'acquisition bruts (nets des amortissements exceptionnels) 4 887
Impairment Onyx -145
Impairment Dalkia -57
Impairment Eau -88
Titres mis en équivalence 225 225
Amortissements des écarts d’acquisition sur les titres mis en équivalence 4
Titres mis en équivalence (hors amortissements des écarts d'acquisition) 229
Stocks et travaux en cours 743 743
Créances d'exploitation 9 358 9 358
Dettes d'exploitation -10 380 -10 380
Impôts sur restructurations -126
Besoin en fonds de roulement (hors produit d’activation de déficits reportables -405
liées aux cessions nord-américaines et aux restructurations afférentes)
Provisions -2 673 -2 673
Subventions et produits différés -1 398 -1 398
Financement des installations de cogénération des métiers de l’Energie 517
Subventions et produits différés -881
Autres dettes à long terme -273 -273
Capitaux investis avant cessions des activités non-stratégiques 16 297
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 53
54. Capitaux investis Moyens 2004
Au 31 décembre Au 31 décembre
En M€
2004 2003
CI avant cessions des activités non-stratégiques 16 297 18 749
CI des activités non-stratégiques (1) - 3 167
CI moyens de l’année 2004 15 939 15 582
(1)
Retraitements des CI en 2003 : les actifs nord-américains cédés en 2003 et 2004 (soit Surface Preparation,
Everpure, Culligan et les activités d’équipements et de services de court terme), FCC et 50% de Proactiva.
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 54
55. Calcul du ROCE 2004
Au 31 décembre
En M€
2004
EBIT (résultat d'exploitation) 1 617
EBIT nouveau périmètre 1 616
Impôts sur les résultats - 182
Produit d’activation de déficits reportables liés aux cessions nord-américaines & aux - 139
restructurations afférentes
Charge totale d’impôts - 321
Quote-part dans les résultats des entreprises mises en équivalence 22
2
Dotations aux amortissements des écarts d'acquisitions sur les titres mis en équivalence
QP du résultat des entreprises ME (hors dot. amort. des écarts d’acquisition/ titres ME) 24
Résultat des opérations net 1 320
Capitaux investis moyens de l’année 2004 15 939
ROCE après impôt 8,3%
Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 55
56. Relations investisseurs
Nathalie PINON, Directeur des Relations avec les Investisseurs
38 Avenue Kléber – 75116 Paris - France
Téléphone +33 1 71 75 01 67
Fax +33 1 71 75 10 12
e-mail nathalie.pinon@groupve.com
Brian SULLIVAN, Vice President, US Investor Relations
700 E. Butterfield Road -Suite 201
Lombard, IL 60148 - USA
Téléphone (630) 371 2749
Fax (630) 282 0423
e-mail brsullivan@onyxna.com
Contact presse : Anne MEAUX / Anne-France MALRIEU (Image7)
Téléphone +33 1 53 70 74 70
Web site
http://www.veoliaenvironnement-finance.com
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