07. Planificación financiera para PYMEs

Conferencia
Planificación financiera para PyMEs
Francisco Javier Castro Montalvo
Junio 2012

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. Contenido

1. 2. 3. 4. 5.
historia Qué es una Importancia Problema Planificar?
PYMEs PYME PYMEs PYMEs

6. 7. 8. 9.
Inversiones Estructura de Política de Conclusiones
capital dividendos
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1. Historia de las MIPYMES

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Henry Ford
1863-1947

Fordismo

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Fordismo

10s

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a.
Tamaño de la
planta

b.
Productividad
mano de obra

c.
Alto consumo de
energía

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Grandes
Mercados

Grandes
Industrias
Materias
primas

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Norte
Industrializado
GE

Materias
primas

Sur
En vía de
desarrollo MIPYMEs

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MIPYME = vía desarrollo GE = Desarrollo

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Fordismo
“moderado”

10s 50s

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Fordismo moderado

 Gran escala Gran  Mano de obra
 Productividad Empresa intensiva
 Gran consumo M  Adaptabilidad
de energía y  Utilización factores
materias productivos locales
primas  Reduccción de
importanciones

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GEs
Industrializados
MIPYMEs
En proceso de
industrialización

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MIPYMEs Es cuestión de
tiempo…

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Precio energéticos

WTI (USD / Barril)
West Texas
intermedia

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Cambio
de
paradigma que
mejora la posición
de las MIPYMEs

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1972 OIT
Apoyo!!!

10s 50s 70s

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Pequeña escala Gran escala
MIPYMEs ¿MIPYMEs? GE

VS

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Especialización
flexible

10s 50s 70s 80s

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Especlzcn. flexible
a.
Obreros
capacitados

b.
Maquinaria
adaptable

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Cambio paradigma Red empresarial

M M M M
Gran M M M
Empresa
M M M M M
M M M M
M M M

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Cambio paradigma Cadenas productivas
(clusters)
M M M M M
Gran M M M M M
Empresa
M M M M M
M M M M M
M M M M M

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1998: CEPAL

10s 50s 70s 80s 90s 00s

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MIPYMEs vs GEs

 Formalidad Gran  Informalidad y de
 Incentivos Empresa carácter “familiar”,
gubernamenta M  sector informal,
les economía sumergida.
 Legalidad
laboral

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1994: BM

10s 50s 70s 80s 90s 00s

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Gobierno
Academia

MIPYMEs

Bancos

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2005:
Casos exitosos

10s 50s 70s 80s 90s 00s

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2. ¿Qué es una MIPYME?

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¿Qué es una PYME?

Unión Europea

Nro. Millones de EUR Millones de COP
Tipo
Empleados Venta Activos Venta Activos

Microempresa <10 ≤2 ≤2 ≤ 4.644 ≤ 4.644
Pequeña <50 ≤10 ≤10 ≤ 23.220 ≤ 23.220
Mediana <250 ≤ 50 ≤ 43 ≤ 116.100 ≤ 99.846
Grande >250 >51 >43 > 116.100 > 99.846
Fuente: Recommendation 2003/361/EC, EUR/COP 2.322

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¿Qué es una PYME?

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¿Qué es una PYME?

Colombia

Nro. Activos o ventas
Tipo
Empleados SMMLV Millones COP

Microempresa 0 y 10 - y 500 y 283
Pequeña 11 y 50 501 y 5.000 284 y 2.834
Mediana 51 y 200 5.001 y 30.000 2.834 y 17.001
Grande 201 ó más 30.001 ó más 17.002 ó más
Fuente: ley 905 de 2004

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3. ¿Qué importancia tienen?

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99.9% MIPYMEs

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80.8% MIPYMEs

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Todos los sectores

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DANE 2005
38% PIB ¿Qué importancia?

DANE 2005
33% Exportaciones
no tradicionales

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4. ¿Cuál es el problema?

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Muchos nacimientos
Pocas sobreviven

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-10% -50%
Años
0 1 3 5 10

-30% -80%

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¿causas?

1. Entorno del mercado

2. Falta de pensamiento sistémico

3. Acceso al crédito

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1. Entorno del mercado
Cambio Poca preparación
macroeconómicos para las crisis

Impuestos

competencia

Inestabilidad
juridical

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2. Pensamiento sistémico

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 48,9% Maximización del patrimonio
 42,7% Maximización de beneficios
 67% planifica (con imperfecciones)
 27,5% no utiliza proyecciones de flujo de
efectivo (planificación de corto plazo)
 58,8% se enfoca en ingresos y gastos

Fuente: Gestión de la mediana y pequeña empresa en los países del
Grupo Andino
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 Seguimiento contable más que definir
estrategias
 Finanzas es economía, no contabilidad.
 Pensamiento de corto plazo

Grupo Andino
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Éxito:
Objetivo, metas,
recursos y planes
Fracaso
Fracaso Fracaso

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3. Acceso al crédito

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 74,8% créditos de corto plazo
 Uso de mercado extrabancario
 37,4% problemas de flujo de efectivo

Grupo Andino
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5. ¿es importante planificar?

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Una empresa…

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La administración..

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El clima de…. …negocios

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El plan estratégico..

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Las ventas...

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La operación..

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¿Las finanzas?

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Las finanzas...
Duración!!!

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Las finanzas.. Feliz termino..

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¿Quién inicia SIN un Plan Financiero?
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Simulador de vuelo

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¿Qué es?

Es establecer por anticipado la clase de
negocio que se desea.

Objetivo, metas, recursos y planes de acción

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6. ¿antes de planificar?
Asuntos para tener
en cuenta

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3.
Razones (ratios)
financieros

1. 2.
Registros
Estados financieros
financieros

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1. Registros financieros

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Registros financieros

La correcta toma de decisiones dependerá:
la calidad de los registros financieros

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Registros financieros

1. Adecuada contabilización (plazo)
2. Calidad de los activos (deudores,
inventarios, etc.)
3. Neto entre las cuentas de activo y pasivo
4. Evitar el “Window dressing” ó la
contabilidad creativa.

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2. Estados financieros

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2. Estados financieros:
E. Resultados (P&G)

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Ventas

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Ventas
- costos (operación)
= Beneficio bruto

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Ventas
- Costos (operación)
= Beneficio bruto
- gastos
= Beneficio opertivo

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Ventas
- costos (operación)
= Beneficio bruto
- gastos
- no operacionales
= B. antes impuestos

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Ventas
- Costos (operación)
= Beneficio bruto
- gastos
- No operacionales
= B. antes impuestos
- impuestos
= B. neto
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8% Beneficio neto
5% impuestos

7% No
Oprcnales

10% gastos
70% Costos

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márgenes

1. Margen bruto
2. Margen operacional
3. Margen antes impuestos
4. Margen neto

5. Margen BAIIDA (EBITDA)
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1.
b.bruto 𝑡 2.
b.oper 𝑡
𝑚𝑏 𝑡 = ventas 𝑡
𝑚𝑜 𝑡 = ventas 𝑡

3. b.at 𝑡 4.
b.n 𝑡
𝑚𝑏𝑎𝑡 𝑡 = ventas 𝑡 𝑚𝑏𝑛 𝑡 = ventas 𝑡

5. b.ebitda 𝑡
𝑚𝑒 𝑡 = ventas 𝑡

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Venta
Costos y gastos

Bnficio

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¿Bueno o malo?

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2. Estados financieros

1. Balance general

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Activo Pasivo
Inversiones ¿Cómo se financia?

Ptrmnio

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Activo

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Activo

Liquidez
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Activo
corriente
Activo

Activo
No
corriente

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Pasivo

Exigibilidad
Ptrmnio

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Pasivo
Exigibilidad

Ptrimnio

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Pasivo
corriente
Pasivo

Pasivo
No
corriente
Ptrmnio

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Balance general Balance general

Activo Pasivo Activo Pasivo
corriente corriente

Pasivo
No
Activo corriente
Ptrmnio No Ptrmnio
corriente

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3. Razones financieras (ratios)

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1.
3 indicadores por
variable 2.
3 indicadores por
variable

3.
Combinar criterios

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1. 3.
Liquidez-Actividad Retorno
(rentabilidad)

2.
Solvencia

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¿Cual es mas
rentable?

Empresa A Empresa B

Bnfcio Bnfcio
=20 =20

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Empresa A Empresa B

Ptrmnio Ptrmnio
Bnfcio Bnfcio
=100 =500
=20 =20

ROE=20% ROE=4%

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7. Planificar

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Planificar es
Cuestión de
tres

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2.
Estructura de
capital 3.
Política de
dividendos

1.
Inversiones

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2.
Entorno
económico

1.
Estrategia
empresarial 3.
Información
histórica

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1. Estrategia empresarial

Discusión
estratégica

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1.
Discusión
estratégica

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Plan
Financiero

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Plan
Estratégico

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1. Discusión 2. Plan
Estratégica financiero

Planificación
Estratégica

3.
Repeticiones…
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2. Entorno económico

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3. Evolución histórica

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8. Planificando Mano a la
obra!!!

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2.
Estructura de
capital
3.
Política de
dividendos

1.
Inversiones

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1. Determinando la Inversión

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Activo

Inversiones

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Capital de
Inversiones
trabajo
Activo Activo
corriente

Demás
Activo inversiones
No
corriente

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¿Como calculo el
capital de trabajo?

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Manufacturas SAS

Compra de No mantiene
Vende a 60 días
contado inventarios

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Tipos de costos y gastos b. variables

c. semi-fijos y
a. fijos
semi-variables

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Escala de producción

Capacidad instalada - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Turno de trabajo 1 1 1 1 2 2 2 3 3 3 3
Costo total 220 360 500 640 980 1,120 1,260 1,600 1,740 1,880 2,020
Costo promedio - 36 25 21 25 22 21 23 22 21 20

Materias primas - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000
Mano de obra 200 200 200 200 400 400 400 600 600 600 600
Costos indirectos - 40 80 120 160 200 240 280 320 360 400
Mano de obra 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20

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Manufacturas SAS

Costos: fijos No se mueve por
la escala

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Manufacturas SAS

Varían según
unidades (escala)

Costos:
variables

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Manufacturas SAS
Varían
escalonadamente

Costos:
semi-fijos
Semi-variables

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Costos

Ítem tipo C/u

Materias primas Variable 10
Mano de obra Semi-Fijo 200
Costos indirectos Variable 4
Arriendo fijo 20

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Costos Por escala

Capacidad instalada
Capacidad instalada -
- 10
10 20
20 30
30 40
40 50
50 60
60 70
70 80
80 90
90 100
100
Turno de trabajo
Turno de trabajo 1
1 1
1 1
1 1
1 2
2 2
2 2
2 3
3 3
3 3
3 3
3
Costo total
Costo total 220
220 360
360 500
500 640
640 980
980 1,120
1,120 1,260
1,260 1,600
1,600 1,740
1,740 1,880
1,880 2,020
2,020
Costo promedio
Costo promedio -
- 36
36 25
25 21
21 25
25 22
22 21
21 23
23 22
22 21
21 20
20

Materias primas
Materias primas -
- 100
100 200
200 300
300 400
400 500
500 600
600 700
700 800
800 900
900 1,000
1,000
Mano de obra
Mano de obra 200
200 200
200 200
200 200
200 400
400 400
400 400
400 600
600 600
600 600
600 600
600
Costos indirectos
Costos indirectos -
- 40
40 80
80 120
120 160
160 200
200 240
240 280
280 320
320 360
360 400
400
Arriendo obra
Mano de 20
20 20
20 20
20 20
20 20
20 20
20 20
20 20
20 20
20 20
20 20
20

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Gastos Por escala


Gastos 50 56 62 68 74 80 86 92 98 104 110
Administrativos 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
Venta - 6 12 18 24 30 36 42 48 54 60

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E. resultados Por escala


Venta 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000
Precio 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30
Cantidad 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Venta (potencial) - 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000
Costos 220 360 500 640 980 1,120 1,260 1,600 1,740 1,880 2,020
Gastos 50 56 62 68 74 80 86 92 98 104 110
Depreciación 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8
Beneficio neto (278) (124) 30 184 138 292 446 400 554 708 862
Margen beneficio neto (%) - (41) 5 20 11 19 25 19 23 26 29

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E. Resultados Por escala


Venta 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000
Precio 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30
Cantidad 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Venta (potencial) - 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000
Costos 220 360 500 640 980 1,120 1,260 1,600 1,740 1,880 2,020
Gastos 50 56 62 68 74 80 86 92 98 104 110
Depreciación 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8
Beneficio neto (278) (124) 30 184 138 292 446 400 554 708 862
Margen beneficio neto (%) - (41) 5 20 11 19 25 19 23 26 29

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Inversión

Maqui-
naria
$500

Capital
trabajo
$1000

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Estoy
Preparado!!!

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E. Resultados 60 días

Estados de pérdidas y ganancias
ítems 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Total (%)
Venta 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 14,400 100
Costos 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 980 11,760 82
Gastos 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 74 888 6
Depreciaciones 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 100 1
Financieros - - - - - - - - - - - - - -
Beneficio neto 138 138 138 138 138 138 138 138 138 138 138 138 1,652 11
Margen neto (%) 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11

Costos y gastos Depreciación
=1054 No se paga

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E. Balance general Todo crece!!!

Balance general
ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Activo 1,500 1,638 1,775 1,913 2,051 2,188 2,326 2,464 2,601 2,739 2,877 3,014 3,152

Pasivo - - - - - - - - - - - - -

Patrimonio 1,500 1,638 1,775 1,913 2,051 2,188 2,326 2,464 2,601 2,739 2,877 3,014 3,152

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E. Balance general oops!!!

Balance general
ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Activo 1,500 1,638 1,775 1,913 2,051 2,188 2,326 2,464 2,601 2,739 2,877 3,014 3,152

Corriente 1,000 1,146 1,292 1,438 1,584 1,730 1,876 2,022 2,168 2,314 2,460 2,606 2,752

Efectivo 1,000 (54) (1,108) (962) (816) (670) (524) (378) (232) (86) 60 206 352

Cuentas por cobrar 1,200 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400

No corriente 500 492 483 475 467 458 450 442 433 425 417 408 400

Pasivo - - - - - - - - - - - - -

Patrimonio 1,500 1,638 1,775 1,913 2,051 2,188 2,326 2,464 2,601 2,739 2,877 3,014 3,152

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realmente
Preparado!!!

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Flujo de efectivo
Flujo de efectivo
Flujo de efectivo
ítems
ítems -- 1
1 2
2 3
3 4
4 5
5 6
6 7
7 8
8 9
9 10
10 11
11 12
12
Saldo de efectivo
Saldo de efectivo 1,000
1,000 (54) (1,108)
(54) (1,108) (962)
(962) (816)
(816) (670)
(670) (524)
(524) (378)
(378) (232)
(232) (86)
(86) 60
60 206
206 352
352

Saldo corriente de efectivo (1,054) (1,054)
Saldo corriente de efectivo (1,054) (1,054)
1,000
1,000 146
146 146
146 146
146 146
146 146
146 146
146 146
146 146
146 146
146 146
146

Ingresos
Ingresos 1,500
1,500 -- -- 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200
Capitalización
Capitalización 1,500
1,500 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- --
Ingresos
Ingresos -- -- 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200 1,200
1,200
Créditos
Créditos -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- --
Egresos
Egresos 500
500 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054 1,054
1,054
Costos
Costos 980
980 980
980 980
980 980
980 980
980 980
980 980
980 980
980 980
980 980
980 980
980 980
980
Gastos
Gastos 74
74 74
74 74
74 74
74 74
74 74
74 74
74 74
74 74
74 74
74 74
74 74
74
Maquinaria y equipos 500
Maquinaria y equipos 500 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- --
Amortización
Amortización -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- --

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El efectivo es el REY

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. Liquidez

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Efectivo Pasivo
corriente
Deudores

Inventario
Producto
Inventario
P. Proceso
Inventario
M. Prima

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Efectivo Pasivo Efectivo Pasivo
corriente corriente

Inventarios
y deudores Inventarios
y deudores

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1. Liquidez: razón corriente

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corriente corriente corriente corriente

Pasivo
No
Activo corriente
No Ptrmnio
corriente

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Razón corriente

Activo Pasivo
corriente corriente

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Razón corriente

Activo corriente 𝑡
RC 𝑡 = Pasivo corriente 𝑡−1

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Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo
corriente corriente corriente corriente corriente corriente

>1 =1 <1

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2. Liquidez: razón corriente

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Activo Pasivo Efectivo Pasivo
corriente corriente corriente

Pasivo
No
Activo corriente
No Ptrmnio
corriente

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Razón efectivo

Pasivo
Efectivo corriente

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Razón efectivo

Disponible 𝑡
R𝐸 𝑡 = Pasivo corriente 𝑡
≈1

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Razón efectivo

1. Deseable: entre mas cercana a uno mejor

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3. Liquidez: capital de trabajo neto

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Capital de trabajo

Activo Pasivo
corriente corriente

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Capital de trabajo

kw 𝑡 = AC 𝑡 − PC 𝑡

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Capital de trabajo

1. Deseable: entre mas alto mejor
2. Deseable: comparar con costos y gastos

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4. Actividad: días promedio de recaudo

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Días de recuado

Deudo- venta
res

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Días recaudo

cxc 𝑡 1 − 𝐼𝑉𝐴
d𝑑 𝑡 = 360
𝑣 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

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5. Actividad: días promedio de inventarios

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Días de inventarios

Inventa- Costo de
rios venta

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Días recaudo

inv 𝑡
d𝑖 𝑡 = 360
𝐶𝑉 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

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5. Actividad: días promedio de pago a proveedores

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Días pago

prv 𝑡
d𝑝 𝑡 = 360
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

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6. Actividad: ciclo de efectivo

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Días pago

𝐶𝐸 𝑡 = 𝑑𝑝 𝑡 − 𝑑𝑖 𝑡 − 𝑑𝑑 𝑡

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Ciclo de efectivo

1. Deseable: lo mas positivo posible

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2. Estructura de capital

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2.
Horizontes Mediano
(>1 y <5 años)

1.
Corto plazo
(1 año)

3.
Largo plazo
(> 5 años)

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Horizonte de
planificación

Inciden en el
Decisiones de
mediano y largo
corto plazo
plazo
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Regla de ORO

Inversiones Pasivo
Largo plazo Largo plazo

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Pasivo
No
corriente
Activo
No
corriente

Patrimonio

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Costo de capital
Riesgo
10%
Riesgo
8%
Riesgo
5%
Prdctvdd Prdctvdd Prdctvdd
4%
Prdctvdd
capital capital capital capital
inflación inflación inflación inflación

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Costo de capital

Balance general
Activo Pasivo Tasa de
interes (i)
CPPC
WACC Ptrmnio Tasa de
dividendos
(r)
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Estructura de capital

ítems Balance general

Activo 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

Pasivo 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 -

Patrimonio - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

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Tasa de interes activa (%) 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15
Tasa de impuesto de renta (%) 33 33 33 33 33 33 33 33 33 33 33
Tasa de interes - impuestos (%) 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

Costo de oportunidad (%) 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20

CPPC 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.

Costo de capital

Pasivo 𝑡 Ptrmnio 𝑡
CPPC 𝑡 = i Activo 𝑡
1− 𝜏 + 𝑟 Activo 𝑡

i = tasa de interés
r= costo de oportunidad de los inversionistas
𝜏 = tasa de impuesto sobre la renta

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1. 2. 3. 4.

Pasivo
Pasivo 120
A=0 A>0 100 A=1 A>1
A<1
Pasivo
50
Ptrmnio Ptrmnio Ptrmnio Ptrmnio
100 100 100 100

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ítems
Balance general
Activo 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Activo
Activo 100
100 100
100 100
100 100
100 100
100 100
100 100
100 100
100 100
100 100
100 100
100
Pasivo 1 10 20 30 40 50 60 70 80 90 99
Pasivo
Pasivo 1
1 10
10 20
20 30
30 40
40 50
50 60
60 70
70 80
80 90
90 99
99
Patrimonio 99 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1
Patrimonio
Patrimonio 99
99 90
90 80
80 70
70 60
60 50
50 40
40 30
30 20
20 10
10 1
1

ítems Estado de pérdidas & ganancias
ítems
ítems Estado de pérdidas & ganancias
Estado de pérdidas & ganancias
Beneficio operativo 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200
Beneficio operativo
Beneficio operativo 200
200 200
200 200
200 200
200 200
200 200
200 200
200 200
200 200
200 200
200 200
200
G. financieros 0.15 1.50 3.00 4.50 6.00 7.50 9.00 10.50 12.00 13.50 14.85
G. financieros
G. financieros 0.15
0.15 1.50
1.50 3.00
3.00 4.50
4.50 6.00
6.00 7.50
7.50 9.00
9.00 10.50
10.50 12.00
12.00 13.50
13.50 14.85
14.85
Beneficio antes impuestos 200 199 197 196 194 193 191 190 188 187 185
Beneficio antes impuestos
Beneficio antes impuestos 200
200 199
199 197
197 196
196 194
194 193
193 191
191 190
190 188
188 187
187 185
185
Impuesto 66 66 65 65 64 64 63 63 62 62 61
Impuesto
Impuesto 66
66 66
66 65
65 65
65 64
64 64
64 63
63 63
63 62
62 62
62 61
61
Beneficio neto 134 133 132 131 130 129 128 127 126 125 124
Beneficio neto
Beneficio neto 134
134 133
133 132
132 131
131 130
130 129
129 128
128 127
127 126
126 125
125 124
124
ROE (%) 135 148 165 187 217 258 320 423 630 1,250 12,405
ROE (%)
ROE (%) 135
135 148
148 165
165 187
187 217
217 258
258 320
320 423
423 630
630 1,250
1,250 12,405
12,405
Apalancamiento (veces) 0.0 0.1 0.3 0.4 0.7 1.0 1.5 2.3 4.0 9.0 99.0
Apalancamiento (veces)
Apalancamiento (veces) 0.0
0.0 0.1
0.1 0.3
0.3 0.4
0.4 0.7
0.7 1.0
1.0 1.5
1.5 2.3
2.3 4.0
4.0 9.0
9.0 99.0
99.0

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Endeudamiento

Activo 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

Pasivo 1 10 20 30 40 50 60 70 80 90 99

Patrimonio 99 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1

Endeudamiento (%) 1.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 99.0

1 2 3 4 5 6 7 8 ©Valios S.A.S.

Control  Mantener el capital de
trabajo.

 Generar valor para los
accionistas.

 Resultados obtenidos
según plan
estratégico.

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.Dividendo residual

ítems Beneficio Nueva Financiación Apalanca- Dividen-
neto inversión Pasivo Beneficio emisión miento dos
neto
1 1,000 - - - - - 1,000
2 1,000 500 250 500 - 0.5 500
3 1,000 750 375 750 - 0.5 250
4 1,000 1,000 500 1,000 - 0.5 -
5 1,000 2,500 1,250 1,000 250 0.5 -
6 1,000 3,000 1,500 1,000 500 0.5 -

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.Dividendo compromiso

1. Reducir los proyectos de inversión
2. Evitar reducción de dividendos
3. Evitar emisiones
4. Apalancamiento objetivo (L/P)
5. Dividendo objetivo (L/P) (ordinarios y
extraordinarios)

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.Recompra de acciones

1. Pagan dividendos ordinarios
2. Evita pagar dividendos extraordinarios
3. Y los excedentes de efectivo se usan para
comprar parte de las acciones emitidas.

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0 1 2

Activo Pasivo
3100 2000 3200 2000
3000 2000

Ptrmnio Ptrmnio
Ptrmnio
1100 1200
1000

Bnficio Bnficio
100 200 ©Valios S.A.S.

ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Beneficio neto 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

Balance general
ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Activo 3,000 3,100 3,200 3,300 3,400 3,500 3,600 3,700 3,800 3,900 4,000

Pasivo 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

Patrimonio 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000

Capital 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Beneficio acumulado 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000

ROA (%) 3.2 3.1 3.0 2.9 2.9 2.8 2.7 2.6 2.6 2.5

Nivel de endeudamiento (%) 66.7 64.5 62.5 60.6 58.8 57.1 55.6 54.1 52.6 51.3 50.0

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ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Beneficio neto 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

Balance general
ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Activo 3,000 3,100 3,200 3,300 3,400 3,500 3,600 3,700 3,800 3,900 4,000

Pasivo 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

Patrimonio 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000

Capital 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

ROE (%) 9.1 8.3 7.7 7.1 6.7 6.3 5.9 5.6 5.3 5.0



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ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Beneficio neto 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

Balance general
ítems - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Activo 3,000 3,100 3,200 3,300 3,400 3,500 3,600 3,700 3,800 3,900 4,000

Pasivo 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

Patrimonio 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000

Capital 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

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