Suche senden
Hochladen
Finance Distributions To Shareholders Dividends And Repurchases
•
5 gefällt mir
•
5,307 views
T
tltutortutor
Folgen
Wirtschaft & Finanzen
Technologie
Melden
Teilen
Melden
Teilen
1 von 6
Jetzt herunterladen
Downloaden Sie, um offline zu lesen
Empfohlen
College raging2
College raging2
venkatesha9
K2中文
K2中文
lysmama
Edurinti ammaayi-03
Edurinti ammaayi-03
venkatesha9
Anaithikam
Anaithikam
venkatesha9
025 aunty%20help
025 aunty%20help
Hari99
Dimma
Dimma
venkatesha9
Bhookampam 01-02
Bhookampam 01-02
venkatesha9
P4 lesson 10
P4 lesson 10
Gan K O Gan
Empfohlen
College raging2
College raging2
venkatesha9
K2中文
K2中文
lysmama
Edurinti ammaayi-03
Edurinti ammaayi-03
venkatesha9
Anaithikam
Anaithikam
venkatesha9
025 aunty%20help
025 aunty%20help
Hari99
Dimma
Dimma
venkatesha9
Bhookampam 01-02
Bhookampam 01-02
venkatesha9
P4 lesson 10
P4 lesson 10
Gan K O Gan
UPSR PERAK BT SET 1 K1 2005
UPSR PERAK BT SET 1 K1 2005
Raja Segaran
023 peddinti puranam
023 peddinti puranam
dengulata
051 Kotta Heroyin 01 03
051 Kotta Heroyin 01 03
guestda82a4
Boa nee
Boa nee
venkatesha9
Els pingüins
Els pingüins
Marinada masnou
Attayya andaalu-01-03
Attayya andaalu-01-03
venkatesha9
Sunderkand
Sunderkand
vishnudon
กัจจายนสูตรแปล
กัจจายนสูตรแปล
Phaiboon Sopha
Cup ice-cream-01-04
Cup ice-cream-01-04
venkatesha9
Alludu golilata
Alludu golilata
venkatesha9
Edurinti ammayi-02
Edurinti ammayi-02
venkatesha9
Kwiz (5)
Kwiz (5)
AdrianGaosz
Atadi katha-01
Atadi katha-01
venkatesha9
Ammayi veta-01
Ammayi veta-01
venkatesha9
P4 lesson 11
P4 lesson 11
Gan K O Gan
Bhuvana 01
Bhuvana 01
venkatesha9
Durga
Durga
venkatesha9
Anita aunty
Anita aunty
venkatesha9
Drkk 01-06
Drkk 01-06
venkatesha9
Amma lalita-01-02
Amma lalita-01-02
venkatesha9
Finance Formula
Finance Formula
tltutortutor
Effective Business Report
Effective Business Report
tltutortutor
Weitere ähnliche Inhalte
Was ist angesagt?
UPSR PERAK BT SET 1 K1 2005
UPSR PERAK BT SET 1 K1 2005
Raja Segaran
023 peddinti puranam
023 peddinti puranam
dengulata
051 Kotta Heroyin 01 03
051 Kotta Heroyin 01 03
guestda82a4
Boa nee
Boa nee
venkatesha9
Els pingüins
Els pingüins
Marinada masnou
Attayya andaalu-01-03
Attayya andaalu-01-03
venkatesha9
Sunderkand
Sunderkand
vishnudon
กัจจายนสูตรแปล
กัจจายนสูตรแปล
Phaiboon Sopha
Cup ice-cream-01-04
Cup ice-cream-01-04
venkatesha9
Alludu golilata
Alludu golilata
venkatesha9
Edurinti ammayi-02
Edurinti ammayi-02
venkatesha9
Kwiz (5)
Kwiz (5)
AdrianGaosz
Atadi katha-01
Atadi katha-01
venkatesha9
Ammayi veta-01
Ammayi veta-01
venkatesha9
P4 lesson 11
P4 lesson 11
Gan K O Gan
Bhuvana 01
Bhuvana 01
venkatesha9
Durga
Durga
venkatesha9
Anita aunty
Anita aunty
venkatesha9
Drkk 01-06
Drkk 01-06
venkatesha9
Amma lalita-01-02
Amma lalita-01-02
venkatesha9
Was ist angesagt?
(20)
UPSR PERAK BT SET 1 K1 2005
UPSR PERAK BT SET 1 K1 2005
023 peddinti puranam
023 peddinti puranam
051 Kotta Heroyin 01 03
051 Kotta Heroyin 01 03
Boa nee
Boa nee
Els pingüins
Els pingüins
Attayya andaalu-01-03
Attayya andaalu-01-03
Sunderkand
Sunderkand
กัจจายนสูตรแปล
กัจจายนสูตรแปล
Cup ice-cream-01-04
Cup ice-cream-01-04
Alludu golilata
Alludu golilata
Edurinti ammayi-02
Edurinti ammayi-02
Kwiz (5)
Kwiz (5)
Atadi katha-01
Atadi katha-01
Ammayi veta-01
Ammayi veta-01
P4 lesson 11
P4 lesson 11
Bhuvana 01
Bhuvana 01
Durga
Durga
Anita aunty
Anita aunty
Drkk 01-06
Drkk 01-06
Amma lalita-01-02
Amma lalita-01-02
Andere mochten auch
Finance Formula
Finance Formula
tltutortutor
Effective Business Report
Effective Business Report
tltutortutor
Finance Derivatives And Risk Management
Finance Derivatives And Risk Management
tltutortutor
Finance Initial Public Offerings Investment Banking And Financial Restructuring
Finance Initial Public Offerings Investment Banking And Financial Restructuring
tltutortutor
Finance Yield Curve & Term Structure Of Interest
Finance Yield Curve & Term Structure Of Interest
tltutortutor
Fm Ch6 Yield Curve
Fm Ch6 Yield Curve
tltutortutor
Operation Management Summary
Operation Management Summary
tltutortutor
capital structure and leverage
capital structure and leverage
BZ University
Fm11 ch 18 distributions to shareholders dividends and repurchases
Fm11 ch 18 distributions to shareholders dividends and repurchases
Nhu Tuyet Tran
Ru Derivativesand Risk Management Part2
Ru Derivativesand Risk Management Part2
tltutortutor
Ru Derivativesand Risk Management Part3
Ru Derivativesand Risk Management Part3
tltutortutor
Ru Derivativesandriskmanagement Part1
Ru Derivativesandriskmanagement Part1
tltutortutor
Ru Fm Chapter07 Updated Plus
Ru Fm Chapter07 Updated Plus
tltutortutor
Case Study Ezy Go Product&Price
Case Study Ezy Go Product&Price
tltutortutor
Ru Final Exam Bm602
Ru Final Exam Bm602
tltutortutor
R U Derivativesand Risk Management Part3
R U Derivativesand Risk Management Part3
tltutortutor
R U Derivativesand Risk Management Part2
R U Derivativesand Risk Management Part2
tltutortutor
R U Derivativesandriskmanagement Part1
R U Derivativesandriskmanagement Part1
tltutortutor
Case Study Ezy Go Channel & Communication
Case Study Ezy Go Channel & Communication
tltutortutor
Finance Formula
Finance Formula
tltutortutor
Andere mochten auch
(20)
Finance Formula
Finance Formula
Effective Business Report
Effective Business Report
Finance Derivatives And Risk Management
Finance Derivatives And Risk Management
Finance Initial Public Offerings Investment Banking And Financial Restructuring
Finance Initial Public Offerings Investment Banking And Financial Restructuring
Finance Yield Curve & Term Structure Of Interest
Finance Yield Curve & Term Structure Of Interest
Fm Ch6 Yield Curve
Fm Ch6 Yield Curve
Operation Management Summary
Operation Management Summary
capital structure and leverage
capital structure and leverage
Fm11 ch 18 distributions to shareholders dividends and repurchases
Fm11 ch 18 distributions to shareholders dividends and repurchases
Ru Derivativesand Risk Management Part2
Ru Derivativesand Risk Management Part2
Ru Derivativesand Risk Management Part3
Ru Derivativesand Risk Management Part3
Ru Derivativesandriskmanagement Part1
Ru Derivativesandriskmanagement Part1
Ru Fm Chapter07 Updated Plus
Ru Fm Chapter07 Updated Plus
Case Study Ezy Go Product&Price
Case Study Ezy Go Product&Price
Ru Final Exam Bm602
Ru Final Exam Bm602
R U Derivativesand Risk Management Part3
R U Derivativesand Risk Management Part3
R U Derivativesand Risk Management Part2
R U Derivativesand Risk Management Part2
R U Derivativesandriskmanagement Part1
R U Derivativesandriskmanagement Part1
Case Study Ezy Go Channel & Communication
Case Study Ezy Go Channel & Communication
Finance Formula
Finance Formula
Mehr von tltutortutor
Finance Formula
Finance Formula
tltutortutor
Finance Formula
Finance Formula
tltutortutor
Ru Fm Chapter10 Updated
Ru Fm Chapter10 Updated
tltutortutor
Ru Fm Chapter09 Updated
Ru Fm Chapter09 Updated
tltutortutor
Ru Fm Chapter08 Updated Plus
Ru Fm Chapter08 Updated Plus
tltutortutor
Ru Fm Chapter06 Updated Plus
Ru Fm Chapter06 Updated Plus
tltutortutor
Ru Fm Chapter05 Updated
Ru Fm Chapter05 Updated
tltutortutor
Ru Fm Chapter04 Updated Plus
Ru Fm Chapter04 Updated Plus
tltutortutor
Ru Fm Chapter03 Updated
Ru Fm Chapter03 Updated
tltutortutor
Ru Fm Chapter02 Updated
Ru Fm Chapter02 Updated
tltutortutor
Ru Fm Chapter01 Updated
Ru Fm Chapter01 Updated
tltutortutor
Organization Behavior
Organization Behavior
tltutortutor
Operating Management
Operating Management
tltutortutor
แนวทางการตอบโจทย์วิชาการตลาด
แนวทางการตอบโจทย์วิชาการตลาด
tltutortutor
Marketing
Marketing
tltutortutor
Case Study Southwest
Case Study Southwest
tltutortutor
Mehr von tltutortutor
(16)
Finance Formula
Finance Formula
Finance Formula
Finance Formula
Ru Fm Chapter10 Updated
Ru Fm Chapter10 Updated
Ru Fm Chapter09 Updated
Ru Fm Chapter09 Updated
Ru Fm Chapter08 Updated Plus
Ru Fm Chapter08 Updated Plus
Ru Fm Chapter06 Updated Plus
Ru Fm Chapter06 Updated Plus
Ru Fm Chapter05 Updated
Ru Fm Chapter05 Updated
Ru Fm Chapter04 Updated Plus
Ru Fm Chapter04 Updated Plus
Ru Fm Chapter03 Updated
Ru Fm Chapter03 Updated
Ru Fm Chapter02 Updated
Ru Fm Chapter02 Updated
Ru Fm Chapter01 Updated
Ru Fm Chapter01 Updated
Organization Behavior
Organization Behavior
Operating Management
Operating Management
แนวทางการตอบโจทย์วิชาการตลาด
แนวทางการตอบโจทย์วิชาการตลาด
Marketing
Marketing
Case Study Southwest
Case Study Southwest
Finance Distributions To Shareholders Dividends And Repurchases
1.
Chapter 18
Distributions to Shareholders: Dividends and Repurchases • ผูถือหุน - ถือหุนเดิมไว จะได Dividends - ขายหุนคืน จะได Capital Gain • เปาหมายของการดําเนินธุรกิจ คือ การสรางความมั่งคังสูงสุดใหกับผูถือหุน ่ Dividend Policy : นโยบายเงินปนผล - นโยบายเงินปนผลที่เหมาะสม คือ การจัดใหมีความสมดุลระหวาง การจายเงินปนผลในปจจุบัน และ อัตรา การเจริญเติบโตของบริษัทในอนาคต เพื่อที่จะทําใหราคาของหุนสามัญสูงสุด Theory of Dividends : ทฤษฎีนโยบายเงินปนผล 1. Dividend Irrelevance Theory : ทฤษฎีนโยบายปนผลที่ไมแตกตาง - เสนอโดย Merton Miller และ Franco Modigliani - Investors don’t care about payout (จาย หรือ ไมจาย Dividends ก็ไมมีผลตอนักลงทุน) - เสนอวา ... นโยบายเงินปนผลของบริษัท ไมมีผลกระทบตอมูลคาของบริษัท และ ตนทุนของเงินทุน ทั้งนี้เนื่องจาก มูลคาของบริษท ขึ้นอยูกบ ความสามารถในการทํากําไร และ ความเสี่ยงของธุรกิจของบริษัทเอง ั ั ทฤษฎีของ M&M นั้นจะตั้งอยูบนสมมติฐานที่สําคัญ ดังนี้ - ไมมีภาษีเงินได ทั้งบุคคลธรรมดาและนิติบุคคล - ไมมีคาใชจายในการจําหนายหุนสามัญใหม และ ไมมีคาใชจายในการซื้อขายหุน - การที่บริษัทมีหนี้สิน ไมมีผลกระทบตอตนทุนของเงินทุน - นักลงทุนและผูบริหาร ไดรับขอมูลขาวสารเกี่ยวกับแนวโนมของบริษัทในอนาคต และ ขอมูลภายในของ บริษัทเหมือนกัน - ผูลงทุนทั้งหมด จะไมมีความแตกตางในการไดรับผลตอบแทนในรูปของการจายเงินปนผล หรือ สวน ตางราคาหลักทรัพย - นโยบายในการกําหนดงบลงทุนของบริษัท ไมขึ้นกับ นโยบายเงินปนผล จะเห็นไดวา จากสมมติฐานบางขออาจไมสอดคลองกับความเปนจริงของการดําเนินธุรกิจ กลาวคือ ธุรกิจและ ผูลงทุนจะตองจายภาษีเงินได และ การออกหุนสามัญจะมีคาใชจายในการดําเนินการ และ ผูลงทุนจะมีคาใชจายในการ ซื้อขายหลักทรัพย ซึ่งคาใชจายที่เกิดขึ้นจะมีผลตอตนทุนของเงินทุนในสวนของผูถือหุน และ สวนใหญผูบริหารจะ ทราบถึงขอมูลภายใน หรือ แนวโนมธุรกิจไดดีกวาผูลงทุนภายนอก
2.
2. Bird-in-the-Hand Theory
: ทฤษฎีลูกนกในกํามือ - เสนอโดย Myron Gordon และ John Lintner - Investors prefer a high payout (เอา Dividends เลยดีกวา) - นักลงทุนยินดีที่จะไดรบเงินปนผลในปจจุบัน มากกวา การรอกําไรที่จะไดจากการที่ราคาหุนสามัญ ั จะสูงขึ้นในอนาคต เนื่องจาก อัตราผลตอบแทนจากเงินปนผลจะมีความเสี่ยง นอยกวา อัตราผลตอบแทนจากกําไรที่จะ ไดรบจากการที่คาดวาราคาหุนจะสูงขึ้นในอนาคต ดังนั้น จึงชอบบริษัทที่จายเงินปนผลสูงๆ ั - นโยบายจายเงินปนผล จะมีผลตอ ตนทุนของเงินทุนในสวนของผูถือหุน คือ ตนทุนของเงินทุนใน สวนของผูถือหุนจะเพิ่มขึ้น หากอัตราการจายเงินปนผลลดลง เนื่องจากนักลงทุนจะมีความเชื่อมั่นจากผลตอบแทนที่ คาดวาจะไดรับจากเงินปนผล มากกวา ผลตอบแทนที่คาดวาจะไดรับจากสวนตางของราคา Capital Gain ในการซื้อขาย หุนสามัญ ซึ่งอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังสามารถหาไดจาก.... Ks = อัตราผลตอบแทนที่คาดหวังจากหุนสามัญ Ks = D1 + g D1 = เงินปนผลจายที่คาดวาจะไดรับในปหนา P0 P0 = ราคาหุนสามัญในปจจุบัน g = อัตราการเจริญเติบโตของเงินปนผล นักลงทุนเห็นวา ความเสี่ยงที่เกิดจากเงินปนผล (D1/P0) นอยกวา ความเสี่ยงที่เกิดจากสวนตางราคาหุนใน ปจจุบันกับในอนาคต ซึ่งขึ้นอยูกับอัตราการเจริญเติบโต (g) ที่มีความไมแนนอนสูงกวา ปล. ราคาหุนสามัญจะแปรผันในทิศทางเดียวกันกับเงินปนผล ถาอัตราจายเงินปนผลสูง คนก็อยากไปซื้อมากขึ้น ทําใหราคาหุนสามัญ ในตลาดสูงขึ้น 3. Tax Preference Theory : ทฤษฎีความแตกตางทางภาษี - Investors prefer a low payout, hence growth - คนที่มีรายไดสูง จะเสียภาษีสูง ดังนั้น จึงชอบบริษัทที่จายเงินปนผลในอัตราต่า เพราะจะทําใหเสีย ํ ภาษีนอยกวา - นักลงทุนยินดีที่จะรับเงินปนผลในอัตราที่ต่ํา มากกวา อัตราที่สูง เนื่องจากเหตุผล 2 ขอ 1. อัตราภาษีจากการซื้อขายหุน จะมีอัตราที่ต่ํากวา อัตราภาษีของเงินปนผล หากผูที่มีหุน สามัญอยูเปนจํานวนมาก ก็จะไดรับเงินปนผลมาก และเสียภาษีมากตามไปดวย ดังนั้น ทฤษฎีนี้สนับสนุนแนวคิด ที่วา นักลงทุนจะมีความตองการที่จะใหบริษัทเก็บกําไรไวเปนกําไรสะสม เพื่อนําไปลงทุนในการขยายกิจการ ทําให เกิดผลกําไรและทําใหราคาหุนสูงขึ้นตามมา สงผลใหนักลงทุนเสียภาษีในอัตราที่ต่ํากวาการไดรับผลตอบแทนในรูป ของเงินปนผล 2. ภาษีจากกําไรในการซื้อขายหุน จะยังไมตองจายจนกวาจะมีการขายหุนออกไปจริง แต รายไดจากเงินปนผลจะตองเสียภาษีทันทีทไดรับเงินปนผล ซึ่งความสามารถในการชะลอเวลาการชําระคาภาษีน้ี จะมี ี่ ประโยชนในเรื่องของมูลคาของเงินตามเวลานั่นเอง - นักลงทุนอาจมีความชอบในเรื่องของการจายเงินปนผลในอัตราที่ต่ํา มากกวา ในอัตราที่สูง เนื่องจากผลประโยชนทางภาษีนั่นเอง และเมื่อมีอัตราเงินปนผลต่ํา คนก็ไมคอยอยากซื้อ ทําใหราคาหุนสามัญต่ํา
3.
Theory
Implication 1. Dividend Irrelevance Any payout OK. 2. Bird-in-the-Hand Set high payout 3. Tax preference Set low payout ฉบับยอ 1. Dividend Irrelevance Theory ผูลงทุนไมสนใจอัตราเงินปนผลจายเทาไรก็ได เพราะเชื่อวานโยบายเงินปน ผลไมมีผลกระทบตอราคาหุนสามัญหรือตนทุนของเงิน ถาผูถือหุนตองการเงินสดก็จะขายหุน หรือใชเงินสวนเกินซื้อ หุนเพิ่มเพื่อลงทุน ทฤษฎีนี้สมมติวาไมมีภาษีและคานายหนา 2. Bird - in – the – Hand Theory ผูลงทุนชอบอัตราการจายปนผลสูง ใหความสําคัญกับเงินปนผลใน ปจจุบัน คือ มีความแนนอนมากกวากําไรสวนเกินทุน(เสี่ยงนอยกวาผลตอบแทนจากกําไรที่คาดวาราคาหุนจะสูงใน อนาคต) 3. Tax Preference Theory มีเหตุผลเกี่ยวกับภาษี 3 ประการซึ่งทําใหผลงทุนชอบเงินปนผลต่ํา คือ ู 3.1. อัตราภาษีของเงินปนผลสูงกวากําไรสวนทุน ผูลงทุนจึงยินดีใหกิจการนํากําไร สวนใหญไป ลงทุนเพื่อทําใหราคาหุนสามัญสูงขึ้น ทําใหผูลงทุนไดรับประโยชนจากการขายหุนสามัญไดในราคาสูงแตเสียภาษีจาก กําไรสวนทุนต่ํา 3.2. ภาษีของกําไรสวนทุนผูลงทุนยังไมตองจายจนกวาจะขายหุนนั้นได เงินภาษีที่จายในอนาคตจึงมี ตนทุนที่แทจริงต่ํากวาปจจุบน ั 3.3. เมื่อผูถือหุนถึงแกกรรมผูรับมรดกจะใชมูลคาหุน ณ วันที่ผูถึงหุนถึงแกกรรมเปน ตนทุนของหุน ได แมวาหุนจะมีราคาสูงกวาราคาที่ผูถือหุนเดิมซื้อไวก็ไมเสียภาษีจากกําไรสวนทุน Setting Dividend Policy : ขั้นตอนในการกําหนดอัตราการจายเงินปนผล - Forecast ความตองการลงทุน ทุก 5 ป - ตั้งเปาหมายโครงสรางเงินลงทุน - กําหนดจํานวนเงินทุนที่ตองการจากสวนของผูถือหุนตามโครงสรางของเงินทุนเปาหมาย - ตั้งเปาหมายการจายเงินปนผลจาก Residual model (จายเงินปนผลจากกําไรสวนที่เหลือจากการลงทุน) - Maintain target growth rate it possible, Varying capital structure somewhat if necessary
4.
Clientele effect :
นักลงทุนแตละกลุม จะชอบนโยบายการจายเงินปนผลที่แตกตางกัน) - เนื่องจากการใช Dividend Policy แตละแบบ ก็จะตอบสนองตอความตองการของกลุมผูลงทุนที่แตกตางกัน ดังนั้น ถาหากบริษัทมีนโยบายจางเงินปนผลสูงก็จะมีกลุมผูลงทุนที่ตองการรายไดในปจจุบัน (Bird-in-hand) แต ยอมรับกับการที่ตองเสียภาษี ในขณะที่หากนโยบายที่มีการจายเงินปนผลต่ํา ก็จะมีกลุมผูลงทุนในบริษัทที่เปนกลุมที่ ไมมีความจําเปนในการใช income ในปจจุบัน แตตองการ Capital Gain มากกวา เนื่องจาก Capital Gain ไมตองเสีย ภาษี - ดังนั้น บริษัทอาจจะดึงดูดนักลงทุน โดยการกําหนดนโยบายเงินปนผลตามที่ผูถือหุนสวนใหญตองการ Information content or Signaling - ถาผูบริหารประกาศจายเงินปนผลสูงขึ้น ก็จะเปนการสงสัญญาณทางบวกวา ผูบริหารคาดวากําไรในอนาคต จะสูงขึ้น ดังนั้น ตลาดก็จะตอบสนองกับสัญญาณนี้ในทิศทางที่เปนบวก คือ ราคาหุนสามัญจะเพิ่มสูงขึ้น อยางไรก็ตาม หากการเพิ่มการจายเงินปนผลนี้ เปนผลมาจากการที่บริษัทไมมีโครงการที่นาลงทุนแลว ตลาดก็อาจจะตอบสนองใน ทิศทางที่ตรงกันขาม คือ ราคาหุนสามัญจะลดลง - ในทางตรงกันขาม ถามีการประกาศจายเงินปนผลลดลง นักลงทุนอาจถือเปนสัญญาณทางลบจากผูบริหาร วากําไรในอนาคตจะลดนอยลง หรืออาจจะมองวา การจายเงินปนผลที่นอยลงนี้เกิดขึ้นเพราะบริษัทมีโครงการลงทุนที่ นาสนใจ จึงจายเงินปนผลนอยลง เพื่อตองการเก็บกําไรสะสมไวเพื่อลงทุนตอ ซึ่งก็จะสงผลใหมูลคาหุนสามัญเพิ่มขึ้น - ดังนั้น ผูบริหารควรจะทําการชีแจงใหนักลงทุนทราบถึงสาเหตุในการเปลี่ยนแปลงการจายเงินปนผลดวย ้ ขอดี คือ ผูถือหุน, นักลงทุน เกิดความมันใจ ่ ขอเสีย คือ คูแขงรูทัน Residual distribution model : นโยบายปนผลสวนที่เหลือ - นํากําไรสะสมที่ได ---> เอามาใชเปนแหลงเงินทุนในการลงทุน (Capital Budget) ใหมากทีสุดเทาที่จะ ่ เปนไปไดกอน แลวสวนของกําไรที่เหลือจากการลงทุนคอยเอามาจายเปนเงินปนผล เนื่องจากการใชเงินจากแหลง เงินภายในนั้นมีตนทุนที่ต่ํากวา เงินที่จะใชในการลงทุนนั้น มาจากสวนของ Equity เทาไหร Distributions Paid = Net Income – (Target equity ratio x Total capital budget) - ถา Net Income > แสดงวา มีเงินเหลือพอที่จะจายเงินปนผล - ถา Net Income < แสดงวา มีเงินไมพอ ตองหาเงินมาเพิ่ม โดยอาจจะหามาจากการกู , ออกหุนใหม - หากบริษทมีโครงการลงทุนที่นาสนใจนอย ก็จะใชเงินลงทุนนอย ทําให จายเงินปนผลไดมาก ั - หากบริษัทมีโครงการลงทุนที่นาสนใจมาก ก็จะใชเงินลงทุนมาก ทําให จายเงินปนผลไดนอย Payout ratio = Dividends Net Income
5.
ขอดี -
ใชเงินที่มีอยูกอน ถาไมพอแลวคอยออกหุนใหม ทําให มีการออกหุนใหมนอย ซึ่งก็จะทําใหมี Flotation cost นอย ขอเสีย - การจายเงินปนผลจะไมมีความสม่ําเสมอในแตละป เนื่องจากโอกาสการลงทุน, กําไรสุทธิในแตละปจะมีความ แตกตางกัน สรุป - การพิจารณาใช Residual Policy นั้น ควรใชเมื่อทําการ Setting target payout แตไมควรใชเปนแบบตายตัว ปล. นโยบายนี้ –คาใชจายในการขายหุนต่ํา และตนทุนถัวเฉลี่ยถวงน้ําหนักของเงินทุนต่ํา ปจจัยที่มีอิทธิพลตอการตัดสินใจเรื่อง อัตราการจายเงินปนผลที่เหมาะสม 1. ความชอบของนักลงทุน ระหวาง Dividend และ Capital gain 2. โอกาสในการลงทุนของบริษัท 3. ผลกระทบของนโยบายเงินปนผล ตอ นโยบายโครงสรางเงินทุนของบริษัท 4. โอกาสในการหาแหลงเงินทุนและตนทุนของเงินทุนจากแหลงเงินทุนภายนอก Stock Repurchases : การซื้อหุนคืน - การซื้อหุนสามัญกลับคืน ( stock repurchase) เปนทางเลือกหนึ่งของบริษัทในการจายเงินปนผลใหกับผูถือ หุนสามัญของบริษัท โดยบริษัทที่มีเงินสดสวนเกิน อาจจะทําการซื้อหุนสามัญของตนกลับคืน แทนที่จะจายเงินปนผล ในรูปแบบของเงินสด หุนที่ถูกซื้อคืนเรียกวา หุนทุนซื้อคืน หรือ Treasury Stock การซื้อหุนคืนอาจมีผลใหราคาหุน สูงขึ้น และราคาหุนที่สูงขึ้นนี้ จะทําใหมีกําไรจากการเปลี่ยนแปลงของราคาเมื่อขายหุนออกไป สาเหตุท่มการซื้อหุนคืน ีี - เพื่อกระจายเงินสดใหผูถือหุน แทนการจายเงินปนผล - เพื่อตองการเปลี่ยนแปลง Capital Structure เพื่อให WACC ต่ําที่สุดและ Maximize Value of Firm - หุนซื้อคืน เรียกวา Treasury stock การซื้อหุนคืนอาจมีผลใหราคาหุนสูงขึ้น และราคาหุนที่สูงขึ้นนี้จะทําใหมี กําไรจากการเปลี่ยนแปลงของราคาเมื่อขายหุนไป ขอดีจากการซื้อหุนคืน - ปองการการถูก Takeover - บริหารเงินสดสวนเกิน (Excess Cash) และเปนการลด Operation Capital ซึ่งจะทําให EVA ของบริษัทสูงขึ้น - รายไดที่ไดรับจากการซื้อขายหุน (Capital gains) rather than higher-taxed dividends - Stockholders may take as a positive signal management thinks stock is undervalued - ทําใหผูถือหุนสามัญไดรับผลประโยชนทางภาษี เนื่องจาก ภาษีจากการไดรับเงินสดปนผล จะสูงกวาภาษี จากสวนตางราคาในการซื้อขายหลักทรัพย
6.
ขอเสียจากการซื้อหุนคืน
- อาจจะเปน Negative signal (firm has poor investment opportunities) - IRS สามารถลงโทษโดยการปรับได ถาทําการซื้อหุนคืนเพื่อหลีกเลี่ยนการจายภาษี Dividends Stock Dividend : หุนปนผล หุนปนผล ( stock dividends) หมายถึง หุนสามัญที่ผูถือหุนสามัญจะไดเพิ่มขึ้นแทนการไดรับปนผลเปนเงินสด หุนปนผลจะมีลักษณะที่คลายกับการแตกหุน ซึ่งจะไมมีผลตอฐานะของผูถือหุนโดยรวม การจายหุนปนผล มักจะ แสดงเปนรอยละของจํานวนหุนสามัญที่ถืออยูเดิม เชน หุนปนผล 10% ผูถือหุนจะไดรับหุนใหม 10 หุน สําหรับหุน สามัญเดิมที่ถืออยู 10จ หุน ตัวอยางเชน ถามีการกําหนดนโยบายการจายเงินปนผลเทากับ 5% หมายความวา ผูถือหุนที่ มีหุนสามัญอยูจํานวน 100 หุน จะไดรับหุนปนผลจํานวน 5 หุนทําใหมีหุนสามัญที่ถือเทากับ 105 หุน Stock split : การแตกหุน การแตกหุน( stock splits) คือการแบง หุนสามัญของบริษัท 1 หุน ออกเปนจํานวนหลายๆ หุน โดยมี วัตถุประสงคเพื่อ การกําหนดราคาตลาดของหุน และอัตราสวนราคาตอกําไร ( P/E) ที่เหมาะสม เพื่อทําใหมูลคาของ หุนสามัญเพิ่มขึ้นสูงสุด เชน ถาราคาตลาดของหุนเปน 100 บาท และราคาตลาดที่เหมาะสมเทากับ 20 บาทตอหุน ผูบริหารอาจดําเนินการแตกหุนเดิมจาก 1 หุนเปนหุนใหม 5 หุน ซึ่งจะทําใหจํานวนหุนสามัญเพิ่มขึ้นเปน 5 เทา โดยจะ ทําใหกําไรสุทธิตอหุนและเงินปนผลตอหุนลดลง 5 เทาผูลงทุนแตละคนจะมีหุนเพิ่มขึ้น แตมูลคาของแตละหุนจะ ลดลง อยางก็ตาม ผลตอบแทนที่ผูถือหุนไดรับโดยรวมจะยังคงเทาเดิม สัดสวนในการถือหุนก็ยังคงเทาเดิม ซึ่งนโยบาย การแตกหุนอาจทําไดหลายรูปแบบ เชน จากหุนเดิม 1 หุนเปนหุนใหม 2 หุน หรือจากหุนเดิม 1 หุนเปนหุนใหม 10 หุน เปนตน • เมื่อมีการแตกหุนและการจายหุนปนผล ราคาหุนสามัญมักเพิ่มสูงขึ้น • ราคาที่เพิ่มขึ้นของหุนสามัญ เกิดจากการที่นักลงทุนมองวาการแตกหุนและการจายหุนปนผลนั้น เปนการสง สัญญาณของบริษัทวา ผลประกอบการของบริษัทในอนาคตจะเพิ่มสูงขึ้น
Jetzt herunterladen