Об аналитиках и экономистах их моделях и их прогнозах

1. Модели и жизнь Тимофеев Д.В. , CIIA ПФ ГУ ВШЭ 1 1 февраля 20 10 г.

8. Сертификация аналитиков + Деонтология, этика поведения аналитика + Участие в ассоциации, к «кодексом поведения», отслеживающей действия своих членов Швейцарии, международная, 2000 г. www.aciia.org 3 базовых экзамена, 2 финальных, длительностью ~ 2 часа, + региональный Изначально американская сертификация, 1942 г. www.cfainstitute.org , 3 экзамена длительностью 6 часов, самоподготовка по 300 часов перед каждым экзаменом С IIA (Certified International Investment Analyst) CFA (chartered financial analyst)

12. Роберт Зелински (аналитик UBS)*: * http :// www.authorstream.com / Presentation /Woodwork-59220-Death-Analyst

23. Откуда на рынке акций берутся цены? “ S unspot ” - some random influence that matters only because people think it matters en.wikipedia.org / wiki / Sunspots_ ( economics )

27. Аналитики прогнозируют EPS « Valuation …» Koller et. al. , стр. 655

34. Внешторгбанк: IPO май 2007 Steady state , линейная модель ROE? Справедливая капитализация Быстрый рост Прогнозые потоки 9 % Постпрогнозые потоки 9 1 % (1) – Мнение рынка: покупать! (2) – Моя оценка: «не надо покупать» 2015

37. Что происходит с российской экономикой? Милтон Фридман: «Я не знаю ни одной жесткой депрессии, ни в какой стране, ни в какое время, которая не сопровождалась бы резким снижением объема денег; и в равной степени не было резкого снижения количества денег, которое не сопровождалось бы жесткой депрессией» Перевод по en.wikiquote.org / wiki / Milton_Friedman

38. Нестабильность денег в РФ

39. Российский угол треугольника Манделла самый неудачный Нет ограничений на движение капитала Собственная монетарная политика Управляемый курс Китай Россия, Украина, страны Прибалтики Страны G7, Польша

41. Nominal affects real Интервенции ЦБ на валютном рынке, операции с правительством и финансовой системой Денежная база Банковские резервы Ставки МБК Денежное предложение М2 Рыночная ставка процента Предложение кредита Совокупный спрос Относительные цены активов Обменный курс валюты Монетаристский канал Канал влияния обменного курса Реальная ставка Канал процентных ставок π е Уровни цен активов Залог Канал богатства Узкий кредитный канал Широкий кредитный канал Адаптировано из FRBNY Economic Policy Review / May 2002 www.nyfedeconomists.org/research/epr/02v08n1/0205kutt.pdf

42. Связь ВВП и М2 в РФ ( без лага)

43. Инфляция всегда монетарная

47. А вдруг цена на нефть упадет? Say’s Law : на рынке, где цены движутся свободно не может быть хронического дефицита или избытка. Спрос равен предложению

48. Peak oil theory (a.k.a. Hubert’s peak) : «нефть на Земле заканчивается!!!» История не нова, до этого был Джевонс с углем и Мальтус с продовольствием

49. Мейнстрим считает, что теория пика Хуберта не верна

50. Все дело в маржинальных издержках и стимулах

51. Прогнозирование цен на нефть Q c прос на нефть = предложению P Q Будущее P Q P Q Предложение обеспечит нужный объем, если будет цена покрывающая издержки маржинальных проектов (включая нормальную отдачу на капитал) Спрос на нефть зависит от цены (а также цен альтернативных источников энергии)

52. Один из блоков модели IEA (OECD) ответственный за цены нефти www.worldenergyoutlook.org/model.asp

53. Спрос рождает предложение

54. IEA OECD: дешевой нефти не будет Прогноз IEA выпущен 10 ноября 2009 г.

55. EIA DOE : эпоха дешевой нефти закончилась Предварительная версия прогноза EIA за 2010 год, eia.doe.gov

59. Евро/доллар

61. Британский фунт / доллар

62. Эффект Баласса-Самуэльсона, 2008 г. ВНП на душу населения по ППС в % от США, данные ВБ

63. Относительный REER рубля: не дешево?

64. Рубль и нефть: неоднозначно

65. Рубль – сильная валюта

67. Прочие темы 1. Недвижимость. 2. Почему не был предсказан кризис?

68. Какой пузырь? И где? Текущая цена недвижимости в РФ соответствует уровням конца 2006 г. в реальном выражении

70. Падение не может быть вечным