Synerfia praxes convaincre un investisseur - pépinière 27 24092014

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24/09/2014
Morgane Rollando Stéphane Sylvestre
Gestion de la Trésorerie
Convaincre Un Investisseur
Mercredi 24 septembre 2014

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Votre Entreprise est en phase de croissance C’est le moment de faire appel à un partenaire financier
L’investisseur
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CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Un investisseur, c’est… Mais encore Et aussi…

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CONVAINCRE UN INVESTISSEUR
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Chaine du Financement

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Chaine du Financement Love Money:
Capital versé par la famille et les amis au démarrage d’une entreprise Business Angels :
Particuliers, personnes physiques parfois rassemblés en réseau. Investissent à une période de très haut risque Family offices:
Véhicules d’investissement de grandes fortunes familiales qui investissent à titre habituel dans des entreprises. Capital Risque:
Sociétés d’investissement intervenant en phase d’amorçage et début de développement d’une société innovante (haut risque et recherche de rentabilité élevée). Interviennent dans la gestion de l’entreprise

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Chaine du Financement Capital Développement:
Sociétés d’investissement intervenant en phase de maturité et/ou de diversification de l’entreprise
Industriels :
Sociétés issues du même secteur que l’entreprise, ou présentant des synergies, qui prennent une participation minoritaire ou rachètent l’entreprise Bourse – Marchés Financiers:
Appel Public à l’épargne

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24/09/2014
Différences entre Love Money Business Angels F o nds d’investissement
Personnes physiques Personnes physiques Personnes morales
Relation personnelle
avec l'entrepreneur
Entrepreneurs, cadres
jeunes ou expérimentés,
retraités
Gestionnaires financiers
Argent investi
Argent personnel,
économies
Argent personnel,
économies
Argent des autres..
Société en création
Start-up à fort potentiel
de croissance
Moyennes à grande
Phases d’amorçage et
de création
Phase de
développement
« Due diligence » Quasiment inexistante
Modeste, pragmatique,
basée sur expérience &
moindre coût
Importante, formelle et
onéreuse
Proximité
géographique
Proximité relationnelle
Importante, voire
essentielle
Moins importante
Contrat /pacte Inexistant Simple Complexe
Suivi post-investissement
Support moral Actif, hands on Stratégique
Implication dans la
gestion
Inexistante
Importante (dans les
limites légales)
Moins importante
Voie de sortie Plusieurs scénarios Inscrit dans le pacte
Retour sur
investissement
Peu significatif Moins important Très important
Caractéristiques
personnelles
Type d’entreprises
financées
Connaitre son investisseur

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Travail de préparation et Recherche Montants investis / Secteur investi / fréquence / géographie
Sources d’information Sites des réseaux de Bas, de fonds, d’institutions / Evènements entrepreneuriaux / échanges avec autres entrepreneurs/ participation à un réseau d’entrepreneurs Cycles et critères de sélection Documents nécessaires (et regardés): Executive Summary / Business Plan / présentation / pitch, avec temps imparti, taille maximale
Connaitre son investisseur

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Un Retour Sur Investissement
Un investisseur en amorçage (BA ou fond) perçoit sa rémunération à
la sortie.
Importance de mettre en avant: Perspectives d’évolutions fortes Possibilités de sortie Mais aussi Participer à une aventure entrepreneuriale Faire bénéficier des jeunes pousses de son expérience Agir en levier et contributeur de croissance Contribuer à l’économie de demain
Comprendre les motivations de son investisseur

24/09/2014
Comprendre les motivations de son investisseur Participation à la vie de l’entreprise La participation au capital va durer quelques années, de 2-3 ans à 10 ans Implication à la gouvernance de l’entreprise Réflexion stratégique et ponctuelle sur des points prévis Mises en contact et relations avec son réseau Objectif => conserver des intérêts communs, permettant: Avancer ensemble dans la même direction Bénéficier d’effets de levier mutuel Importance primordial du choix de l’investisseur, pour Montants investis Secteur investi Géographie Vision

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Eléments primordiaux de votre présentation
1.Comprendre comment votre entreprise va être bénéficiaire Business Model clair Couple produit-marché Source de revenu bien identifiées Chiffres détaillés à la demande: Transparence Business Plan avec justificatif des hypothèses Projections de trésorerie (cash-Flow) Différenciation Ce que le projet amène de nouveau sur le marché Barrières à l’entrée et temps d’avance sur la concurrence

24/09/2014
2.Légitimité de l’équipe entrepreneuriale
Organisation de l’équipe, complémentarité
Compatibilité entre les intérêts de chacun, motivation finale
Entourage personnel et capacité à encaisser les coups durs, à rebondir
Investissement personnel et financier

24/09/2014
3.Relations actionnaires
Envisager le rôle de l’investisseur dans la relation à long terme dès le début lui permet de se projeter
Le BA met à votre disposition financement, compétences et carnet d’adresses
A vous de savoir en profiter

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Les étapes préalables
1.L’accord de confidentialité
2.La lettre d’intention
3.Le protocole d’investissement
4.Les due diligences
Les étapes juridiques de la levée de fonds

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR La réalisation de l’opération
1.La modification des statuts
2.La conclusion du pacte d’actionnaires
3.La souscription d’une garantie de passif
4.L’émission des titres représentatifs de la levée de fonds (actions, obligations simples ou donnant accès au capital, bons de souscription d’actions).
Les étapes juridiques de la levée de fonds

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Sensible  souvent source de négociations difficiles
Emotionnel  évaluation du travail de l’entrepreneur
Important  impacte le futur (en cas de survalorisation ou de sous- valorisation)
Evolutif  la valeur de l’entreprise peut évoluer entre le début du process de levée de fonds et le closing (nouveau contrat majeur…)
Ephémère  une fois que l’investissement est réalisé, il n’y a plus de liquidité … donc plus de valo …
Et finalement secondaire  la décision d’investir repose avant tout sur des critères extra-financiers
Un exercice
La valorisation

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Le bon prix = chacune des parties est satisfaite L’entrepreneur doit rester majoritaire le plus longtemps possible, Cohérence entre la valorisation d’entrée et la valorisation envisageable à la sortie, la capacité financière des acheteurs potentiels, le multiplicateur souhaité et l’horizon de sortie. La valorisation n’est pas toute la transaction
Le pacte d’actionnaire est clé
Le Bon Prix
La valorisation

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR La valorisation de l’entreprise
1.Les difficultés de valorisation
2.Les mécanismes d’ajustement du prix d’entrée de l’investisseur
1.Ratchet
2.Liquidation préférentielle
Les modalités juridiques de la levée de fonds

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR La gouvernance de l’entreprise
1.La présence de l’investisseur au sein de l’entreprise
1.L’investisseur peut être présent au conseil
2.L’investisseur a un droit de veto sur certaines opérations
2.L’information de l’investisseur
1.Information sur la stratégie, les produits
2.Information sur les comptes
3.Rôle stratégique de l’investisseur
1.Conseil , support des décisions stratégiques
2.Ouverture de contacts et carnet d’adresse
3.Partenaire de l’entreprise vis-à-vis de l’extérieur

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Information de l’investisseur – Exemple de clause
●La Société s’engage à communiquer au Souscripteur les éléments suivants :
•cent vingt jours (120) jours suivant la fin de chaque exercice, indépendamment des seuils légaux, les comptes consolidés de la Société, selon le périmètre de consolidation défini par les textes en vigueur, certifiés par le Commissaire aux Comptes (ou les Commissaires en cas de dépassement des seuils légaux)
•quatre vingt dix (90) jours suivant la fin de chaque exercice les comptes sociaux de la Société et de chacune des ses filiales, certifiés par le Commissaire aux Comptes (ou les Commissaires en cas de dépassement des seuils légaux) ;
•sous trente (30) jours suivant la fin de chaque semestre, le compte de résultat, le bilan et un tableau des emplois et ressources ainsi que le plan de financement révisé sur les six (6) mois suivants accompagné d'une analyse des variations par rapport au budget de référence ;
•sous vingt (20) jours suivant la fin de chaque mois le compte de résultat, le détail de la situation de trésorerie et des indicateurs de variation de la trésorerie sur la période, accompagné de tableaux de suivi des indicateurs de performance clés de l’activité, à définir entre les Associés Dirigeants et l’Investisseur et d'un rapport succinct résumant les événements clés de la période ;
•au moins (30) jours avant la fin de chaque exercice, le budget annuel et le plan de financement annuel de la Société et de l'ensemble des sociétés entrant dans le périmètre de consolidation pour l'exercice suivant, accompagnés d’un rapport résumant les principales hypothèses de ce budget.

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Statuts et pacte – Les points sensibles de la négociation
1.Le contrôle des transferts des titres
2.L’encadrement des augmentations de capital
3.La prévention de la concurrence déloyale
4.La préparation du départ des fondateurs
5.L’anticipation de la cession de l’entreprise

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR Le contrôle des transferts des titres
1.La clause d’inaliénabilité
2.La clause d’agrément
3.La clause de préemption

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CONVAINCRE UN INVESTISSEUR L’encadrement des augmentations de capital
1.La clause de non dilution
2.La clause de financement prioritaire

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR La prévention de la concurrence déloyale
1.La nécessité de soumettre les associés à une clause de non-concurrence
2.Le jeu de la clause de non-concurrence en cas de départ d’un associé

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR La préparation du départ des fondateurs
1.La définition des causes de départ
2.La détermination des conséquences du départ

24/09/2014
CONVAINCRE UN INVESTISSEUR L’anticipation de la cession de l’entreprise
1.Les clauses de sortie conjointe
1.Sortie conjointe proportionnelle
2.Sortie conjointe totale
2.Les clauses de liquidité
1.Drag along
2.Mandat de vente

24/09/2014
Préparer sa levée de fonds
1.Temps d’une levée de fonds
Séduction et conclusion sont consommatrices de temps et documents
La motivation de l’investisseur peut s’essouffler
Anticipation de votre trésorerie
2.Se faire accompagner
Leveur de fonds / Avocats / conseillers spécialisés / pépinières
=> Équilibre entre effet de levier de l’accompagnateur et le coût
3.Penser aux intérêts partagés dès le début Valorisation
Réaliste
Marge de manoeuvre pour la prochaine levée
Marge pour la négociation Pacte d’actionnaire
Proposer plutôt que réagir
Réfléchir aux différents éléments en amont

24/09/2014
Préparer sa levée de fonds Pouvoir de négociation Préparer les objections Garder une marge de manoeuvre (pourcentage, gouvernance, sortie anticipée…) Clarifier ses propres attentes Partage du capital… et des décisions? Besoins spécifiques de l’entrepreneur Challenger les motivations des investisseurs Eclatement ou concentration des investisseurs? Gouvernance: fréquence, quelle communication
ou

24/09/2014
29 Il veut gagner Vous aussi
A vous
de construire la relation

24/09/2014
Morgane Rollando
Conseil en Investissement Financier
Expert en Finance Entrepreneuriale, gouvernance et stratégie
Tel +33 6 14 31 97 17 morgane.rollando@synerfia.com
Stéphane Sylvestre
Avocat Associé
Expert en droit des sociétés, en fusions- acquisitions et en levée de fonds Tel +33 6 03 55 06 25 s.sylvestre@praxes-avocats.com

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