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ALCANCES SOBRE LA CRISIS INMOBILIARIA DE
      ESTADOS UNIDOS Y SU IMPACTO EN AMÉRICA
                LATINA Y EL CARIBE




                                 CUADERNO Nº 217

                            Setiembre - diciembre 2008




                              Ronald A. Sánchez Castro
                            Asesor Técnico de UNIAPRAVI




             Publicado por la Unión Interamericana para la Vivienda




                               Bajada Balta 169, 4to. Piso
                                      Lima 18, Perú
                                Casilla Postal Nº 18-1366
                         Teléfonos: (51-1) 444-6605 / 444-6611
                                  Fax: (51-1) 444-6600
                            E-mail: uniapravi@uniapravi.org
                               Website: www.uniapravi.org



      Las opiniones vertidas en este documento, así como los análisis y las interpretaciones que
se contienen, son de exclusiva responsabilidad del autor y no necesariamente son coincidentes
con los de la Unión Interamericana para la Vivienda (UNIAPRAVI).

                                               4
PRESENTACIÓN


E  n el presente ejemplar de la Serie Cuadernos, la Unión Interamericana para la Vivienda
   (UNIAPRAVI) presenta “Alcances sobre la crisis inmobiliaria de los Estados
Unidos y su impacto en América Latina y el Caribe”.

       El presente documento describe los antecedentes más importantes que forjaron el boom
del mercado hipotecario en la economía más grande del mundo, y la posterior crisis inmobiliaria
desatada en agosto del 2008 y su propagación en los mercados financieros y bursátiles del
mundo.

      El contexto actual de incertidumbre sobre el rumbo de las economías, y la volatilidad de
los mercados financieros, nos exige realizar un análisis sobre los posibles impactos en las eco-
nomías de América Latina y el Caribe así como las perspectivas para la región.

        Las lecciones de esta crisis nos conllevan a revisar las políticas monetarias y económicas
implementadas y evaluar si las economías de la región se encuentran preparadas para afrontar
las turbulencias del mercado actual. Asimismo nos incita a evaluar nuevos esquemas y marcos
regulatorios y de supervisión en los sistemas bancarios y financieros, que nos permitan sino
evitar, disminuir los impactos de futuras crisis internacionales.

       UNIAPRAVI espera que este documento se constituya en una herramienta de gerencia
para las instituciones que la conforman y contribuya a seguir compartiendo las experiencias y
lecciones en el ámbito del financiamiento habitacional de los diversos países en la región.




     JULIO ESCOTO SANTANA
     Presidente de UNIAPRAVI




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ALCANCES SOBRE LA CRISIS INMOBILIARIA DE
     ESTADOS UNIDOS Y SU IMPACTO EN AMÉRICA
                LATINA Y EL CARIBE




                                        CUADERNO Nº 217

                                  Setiembre - diciembre 2008




                                                    ÍNDICE



1.   Introducción..................................................................................... .7

2.   Definiciones ............................................................................................ 7

3.   Antecedentes......................................................................................................10

4.   La crisis inmobiliaria y su propagación........................................................17

5.   Impacto en las economías de América Latina y el Caribe.....................................21

6.   Perspectivas.................................................................................................28

7.   Conclusiones...............................................................................................30




                                                            6
CONCLUSIONES
      El boom inmobiliario en Estados Unidos, tuvo como precedentes dos acontecimientos
fundamentales: el estallido de la burbuja tecnológica que insto a que los flujos de capitales se
refugien en nuevos instrumentos financieros; y el atentado del 11 de septiembre 2001 en los
Estados Unidos, que provoco inestabilidad y obligo al gobierno a impulsar el consumo y la
productividad disminuyendo las tasas de interés.

      Los primeros años del siglo XXI, la economía de Estados Unidos gozaba de gran liquidez,
lo que propicio el mayor acceso a créditos hipotecarios dinamizando el sector inmobiliario, un
sector de gran impacto en la economía estadounidense. El desarrollo del mercado secundario
con sus nuevos esquemas e instrumentos, también contribuyo de manera significativa al
crecimiento de la actividad inmobiliaria en Estados Unidos, y tuvo como grandes protagonistas
a Fannie Mae y Freddie Mac.

       Con el boom inmobiliario nacen los créditos subprime o de alto riesgo que ofrecía
oportunidades de rentabilidad para los inversionistas y promovía el acceso a la vivienda a sectores
que antes no accedían a un crédito bancario. Sin embargo también implica riesgos considerables.
A partir del año 2004 la Reserva Federal se ve obligada a incrementar las tasas de interés para
controlar la inflación y desde 2005 los precios de las viviendas empezaban a caer. Junto al
deterioro de las hipotecas subprime, altos niveles de apalancamiento de bancos, aseguradoras,
fondos de inversión, entre otras, y las percepciones de riesgo de los inversionistas, dan lugar al
estallido de la crisis financiera internacional propagándose a los mercados financieros y bursátiles,
pese a los intentos de los Bancos Centrales la crisis también afecto al sector real de las economías.

      En América Latina y el Caribe, los efectos de la crisis no han sido pronunciados, ya las
economías de la región han venido mostrando crecimientos sostenidos, impulsados por la
productividad; acompañado de la mejora de los términos de intercambio en el comercio
internacional, básicamente por el aumento de los precios de las materias primas; y al afianzamiento
de las políticas macroeconómicas.

       Sin embargo, la región de América Latina y el Caribe no está exenta de los riegos de la
crisis, ya que se verá afectada esencialmente en tres frentes:

•     La disminución de los ingresos percibidos por remesas provenientes de los Estados Unidos,
      debido al desempleo que se origine por la desaceleración de esta economía; y afectarán
      tanto a principales receptores en montos como México, Brasil, Colombia y Guatemala, así
      como a países que presentan mayor porcentaje respecto al PBI, como Guyana, El Salvador,
      Haití, Honduras, Jamaica y Nicaragua.

•     El comercio exterior también se verá afectando, con el desaceleramiento de la economía
      estadounidense, disminuirán la demanda de manufacturas, afectando en este rubro a los
      principales productores como México y Centroamérica. Asimismo, pese al buen momento
      de las materias primas especialmente minerales, debe proveerse que una posible caída
      cíclica de los precios de los productos básicos tales como petróleo, acero, cobre, plata y
      oro; o una caída de la demanda de estos productos en las economías asiáticas, afectaría
      considerablemente a los países de América del Sur.



                                                 30
•    Los flujos de inversiones, especialmente aquellas en activos de alto riesgo, se reducirán y
     los inversionistas optarían por refugiarse en activos financieros de bajo riesgo y de corto
     plazo.

     A pesar de los diversos planes preventivos que vienen adoptando los países de la región
de América Latina y el Caribe, se espera que la actividad económica se reduzca, para los próximos
dos años.

      Esta crisis nos permite reflexionar sobre la necesidad de creación nuevos marcos regulatorios
y la supervisión, que deben responder eficientemente a los nuevos esquemas e innovaciones
financieras que se han venido desarrollando. Para lo cual es imprescindible buscar consensos
ente los diversos actores del mercado financiero, prestamistas y prestatarios, bancos, aseguradoras,
fondos de pensiones, fondos de inversión etc., para promover un nuevo marco de regulación y
supervisión que ayude a afrontar futuras crisis globales.

      Ante el escenario económico actual, resulta transcendental que los países de la región de
América Latina y el Caribe, adopten medidas económicas preventivas y de forma integrada. Los
efectos de la crisis son globales y se propagan rápidamente a través de los mercados financieros
alcanzando inclusive al sector real de la economía, es por ello que la adopción de políticas de
manera coordinada tendría mayor alcance para atenuar los efectos de la crisis en las economías
de la región.




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Crisis inmobiliaria de los Estados Unidos y su impacto en América Latina y el Caribe

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  • 4. ALCANCES SOBRE LA CRISIS INMOBILIARIA DE ESTADOS UNIDOS Y SU IMPACTO EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE CUADERNO Nº 217 Setiembre - diciembre 2008 Ronald A. Sánchez Castro Asesor Técnico de UNIAPRAVI Publicado por la Unión Interamericana para la Vivienda Bajada Balta 169, 4to. Piso Lima 18, Perú Casilla Postal Nº 18-1366 Teléfonos: (51-1) 444-6605 / 444-6611 Fax: (51-1) 444-6600 E-mail: uniapravi@uniapravi.org Website: www.uniapravi.org Las opiniones vertidas en este documento, así como los análisis y las interpretaciones que se contienen, son de exclusiva responsabilidad del autor y no necesariamente son coincidentes con los de la Unión Interamericana para la Vivienda (UNIAPRAVI). 4
  • 5. PRESENTACIÓN E n el presente ejemplar de la Serie Cuadernos, la Unión Interamericana para la Vivienda (UNIAPRAVI) presenta “Alcances sobre la crisis inmobiliaria de los Estados Unidos y su impacto en América Latina y el Caribe”. El presente documento describe los antecedentes más importantes que forjaron el boom del mercado hipotecario en la economía más grande del mundo, y la posterior crisis inmobiliaria desatada en agosto del 2008 y su propagación en los mercados financieros y bursátiles del mundo. El contexto actual de incertidumbre sobre el rumbo de las economías, y la volatilidad de los mercados financieros, nos exige realizar un análisis sobre los posibles impactos en las eco- nomías de América Latina y el Caribe así como las perspectivas para la región. Las lecciones de esta crisis nos conllevan a revisar las políticas monetarias y económicas implementadas y evaluar si las economías de la región se encuentran preparadas para afrontar las turbulencias del mercado actual. Asimismo nos incita a evaluar nuevos esquemas y marcos regulatorios y de supervisión en los sistemas bancarios y financieros, que nos permitan sino evitar, disminuir los impactos de futuras crisis internacionales. UNIAPRAVI espera que este documento se constituya en una herramienta de gerencia para las instituciones que la conforman y contribuya a seguir compartiendo las experiencias y lecciones en el ámbito del financiamiento habitacional de los diversos países en la región. JULIO ESCOTO SANTANA Presidente de UNIAPRAVI 5
  • 6. ALCANCES SOBRE LA CRISIS INMOBILIARIA DE ESTADOS UNIDOS Y SU IMPACTO EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE CUADERNO Nº 217 Setiembre - diciembre 2008 ÍNDICE 1. Introducción..................................................................................... .7 2. Definiciones ............................................................................................ 7 3. Antecedentes......................................................................................................10 4. La crisis inmobiliaria y su propagación........................................................17 5. Impacto en las economías de América Latina y el Caribe.....................................21 6. Perspectivas.................................................................................................28 7. Conclusiones...............................................................................................30 6
  • 7. CONCLUSIONES El boom inmobiliario en Estados Unidos, tuvo como precedentes dos acontecimientos fundamentales: el estallido de la burbuja tecnológica que insto a que los flujos de capitales se refugien en nuevos instrumentos financieros; y el atentado del 11 de septiembre 2001 en los Estados Unidos, que provoco inestabilidad y obligo al gobierno a impulsar el consumo y la productividad disminuyendo las tasas de interés. Los primeros años del siglo XXI, la economía de Estados Unidos gozaba de gran liquidez, lo que propicio el mayor acceso a créditos hipotecarios dinamizando el sector inmobiliario, un sector de gran impacto en la economía estadounidense. El desarrollo del mercado secundario con sus nuevos esquemas e instrumentos, también contribuyo de manera significativa al crecimiento de la actividad inmobiliaria en Estados Unidos, y tuvo como grandes protagonistas a Fannie Mae y Freddie Mac. Con el boom inmobiliario nacen los créditos subprime o de alto riesgo que ofrecía oportunidades de rentabilidad para los inversionistas y promovía el acceso a la vivienda a sectores que antes no accedían a un crédito bancario. Sin embargo también implica riesgos considerables. A partir del año 2004 la Reserva Federal se ve obligada a incrementar las tasas de interés para controlar la inflación y desde 2005 los precios de las viviendas empezaban a caer. Junto al deterioro de las hipotecas subprime, altos niveles de apalancamiento de bancos, aseguradoras, fondos de inversión, entre otras, y las percepciones de riesgo de los inversionistas, dan lugar al estallido de la crisis financiera internacional propagándose a los mercados financieros y bursátiles, pese a los intentos de los Bancos Centrales la crisis también afecto al sector real de las economías. En América Latina y el Caribe, los efectos de la crisis no han sido pronunciados, ya las economías de la región han venido mostrando crecimientos sostenidos, impulsados por la productividad; acompañado de la mejora de los términos de intercambio en el comercio internacional, básicamente por el aumento de los precios de las materias primas; y al afianzamiento de las políticas macroeconómicas. Sin embargo, la región de América Latina y el Caribe no está exenta de los riegos de la crisis, ya que se verá afectada esencialmente en tres frentes: • La disminución de los ingresos percibidos por remesas provenientes de los Estados Unidos, debido al desempleo que se origine por la desaceleración de esta economía; y afectarán tanto a principales receptores en montos como México, Brasil, Colombia y Guatemala, así como a países que presentan mayor porcentaje respecto al PBI, como Guyana, El Salvador, Haití, Honduras, Jamaica y Nicaragua. • El comercio exterior también se verá afectando, con el desaceleramiento de la economía estadounidense, disminuirán la demanda de manufacturas, afectando en este rubro a los principales productores como México y Centroamérica. Asimismo, pese al buen momento de las materias primas especialmente minerales, debe proveerse que una posible caída cíclica de los precios de los productos básicos tales como petróleo, acero, cobre, plata y oro; o una caída de la demanda de estos productos en las economías asiáticas, afectaría considerablemente a los países de América del Sur. 30
  • 8. Los flujos de inversiones, especialmente aquellas en activos de alto riesgo, se reducirán y los inversionistas optarían por refugiarse en activos financieros de bajo riesgo y de corto plazo. A pesar de los diversos planes preventivos que vienen adoptando los países de la región de América Latina y el Caribe, se espera que la actividad económica se reduzca, para los próximos dos años. Esta crisis nos permite reflexionar sobre la necesidad de creación nuevos marcos regulatorios y la supervisión, que deben responder eficientemente a los nuevos esquemas e innovaciones financieras que se han venido desarrollando. Para lo cual es imprescindible buscar consensos ente los diversos actores del mercado financiero, prestamistas y prestatarios, bancos, aseguradoras, fondos de pensiones, fondos de inversión etc., para promover un nuevo marco de regulación y supervisión que ayude a afrontar futuras crisis globales. Ante el escenario económico actual, resulta transcendental que los países de la región de América Latina y el Caribe, adopten medidas económicas preventivas y de forma integrada. Los efectos de la crisis son globales y se propagan rápidamente a través de los mercados financieros alcanzando inclusive al sector real de la economía, es por ello que la adopción de políticas de manera coordinada tendría mayor alcance para atenuar los efectos de la crisis en las economías de la región. 31