Este documento compara las políticas monetarias del BCE y la Reserva Federal entre 2007-2012. Describe la historia, estructura y objetivos de ambas instituciones, así como sus instrumentos convencionales como las operaciones de mercado abierto y tasas de interés. También analiza las medidas no convencionales tomadas durante la crisis, como los programas de compra de bonos y operación twist. Finalmente, realiza comparaciones sobre el desempeño de las economías de la eurozona y EE.UU. Concluyendo que la Fed respondió más rápido pero con

1. VS
POLÍTICA MONETARIA ( 2007 – 2012 ):
FED BCE
1

2. 1) BCE:
- Historia y estructura
- Medidas convencionales
- Medidas no convencionales
2) FED:
- Historia y estructura
- Medidas convencionales
- Medidas no convencionales
3) Comparaciones y conclusiones
ÍNDICE
2

3. ANTECEDENTES
MARZO 1979 Se constituye el Sistema Monetaria Europeo
FEBRERO 1986 Se firma el Acta Única Europea
JULIO 1990 Comienza la primera fase de la UEM
FEBRERO 1992 Se firma el Tratado de la Unión Europea (Tratado de Maastricht)En vigor
Nov. 1993
ENERO 1994 Comienza la segunda fase de la UEM. Se crea el IME.
JUNIO 1997 E l Consejo Europeo adopta el Pacto de Estabilidad y Crecimiento
JUNIO 1998 Se crea el SEBC y el BCE
ENERO 1999 Comienza la tercera fase de la UEM
 El Euro pasa a ser la moneda única
 Se fija de manera irrevocable los tipos de cambio de las monedas nacionales de los
Estados miembros participantes
 Aplicación de una Política Monetaria única para el conjunto de la zona euro.
3

4. ESTRUCTURA
SEBC EUROSISTEMA
BCN (17)BCEBCN (27)BCE
4

5. 5

6. 6

7. ÓRGANOS DE GOBIERNO DEL BCE
Los órganos de gobierno del BCE son:
Consejo de Gobierno
Comité Ejecutivo
Consejo General
7

8. Consejo de Gobierno
Formular la política
monetaria de la zona
euro
Adoptar las
orientaciones y las
decisiones necesarias
Objetivos de la
Política Monetaria
de la zona euro
Suministro de
reservas en el
Eurosistema
Tipos de
interés
del BCE
8

9. Comité Ejecutivo
Preparar las
reuniones del
Consejo de Gobierno
Aplicar la Política
Monetaria del BCE
Manejar el negocio
del día a día del BCE
9

10. Consejo General
Funciones consultivas
del BCE
La obtención de
información estadística
La preparación del
informe anual del BCE
Establecer las
condiciones de
contratación de personal
del BCE
10

11. OBJETIVO
ESTABILIDAD
DE PRECIOS
Índice Armonizado de Precios de Consumo
(IAPC) para la zona del euro inferior al 2%.
Inicio Crisis
Creación BCE
11

12. INSTRUMENTOS
 Operaciones de mercado abierto
 Las operaciones principales de financiación (OPF)
 Las operaciones de financiación a más largo plazo (LTRO)
 Acciones estructurales
 Las operaciones de ajuste
 Facilidades permanentes
 Facilidad marginal de crédito
 Facilidad de depósito
 Exigencias de reservas mínimas de las entidades de
crédito
12

13. RESPUESTA A LA CRISIS
CONSEJO
DEL BCE
MEDIDAS DE
POLÍTICA
MONETARIA
NO
CONVENCIONALES
CONVENCIONALES
13

14. MEDIDAS CONVENCIONALES
Evolución del tipo de interés del BCE
14

15. MEDIDAS NO CONVENCIONALES
Octubre 2008 Medidas de liquidez
extraordinarias
• Ejecuta operaciones de financiación semanales a un
tipo de interés fijo con adjudicación plena
• Incrementa la frecuencia y el tamaño de las
operaciones a largo plazo (de hasta 6 meses)
• Inyecta liquidez en moneda extranjera
Junio 2009 Programas de adquisición de
bonos garantizados
Compras por valor de 60 mil millones de euros
de títulos que cumpliesen unos requisitos
mínimos de seguridad y calificación crediticia
15

16. Mayo 2010 Introducción del SMP
• Ante el deterioro de algunos segmentos del
mercado de valores, especialmente el de
bonos soberanos
• Compra de títulos de deuda tanto privada
como pública
Noviembre 2011 Programas de adquisición de
bonos garantizados
• Segundo programa con la compra de bonos
con un valor de 40 mil millones de euros
Diciembre 2011
• Efectúa dos operaciones de financiación a
largo plazo con vencimiento a 36 meses
• Reduce el coeficiente de reservas hasta el 1%
Medidas para apoyar los préstamos bancarios y
la actividad en el mercado monetario
16

17. 17

18. Septiembre 2012
Anuncia operaciones monetarias
de compraventa
• Pone fin al programa SMP
• Anuncia la posibilidad de realizar operaciones
de compraventa de bonos soberanos en los
mercados secundarios
18

19. Está formado por 7 miembros:
19

20. Bancos regionales de la reserva
federal:
20

21. Objetivo oficial de la Fed:
 La misión de la Reserva Federal es conducir la política
monetaria de EE.UU influenciando en las condiciones
monetarias y crediticias de la economía persiguiendo el
máximo nivel de empleo, estabilidad de precios y
moderados tipos de interés a largo plazo.
(Actualmente el objetivo de paro es 6,5% y la estabilidad de
precios medida por el deflactor Subyacente de los Gastos
de Consumo Personales PCED en sus siglas en inglés ha
pasado del 2% al 2,5%.)
21

22. Comité Federal de Mercado Abierto
(FOMC)
 Está formado por 12 miembros:
- Los 7 miembros del consejo de gobierno
- 5 presidentes de las 12 Reservas federales.
22

23. Herramientas de política monetaria
convencional
 La Fed tiene 3 herramientas principales:
1ª) Operaciones de mercado abierto ( la más
importante)
2ª) La tasa de descuento
3ª) Coeficiente de reserva
23

24. 1ª) Operaciones de mercado
abierto:
 Es la herramienta más importante.
 Compra y venta de valores en el mercado abierto.
 Con ella se establece la tasa de los fondos federales (
actualmente entre 0% y 0,25% )
24

25. Tabla Fondos Federales FED
25

26. Evolución tasa de Fondos
Federales:
26

27. 2º) Tasa de Descuento
 Tipo de interés que cobran los bancos centrales a los
bancos comerciales por los préstamos concedidos a un
día.
 Hay 3 tipos:
-Tasa de crédito primario
-Tasa de crédito secundario
-Tasa de crédito estacional
27

28. Tabla Tasa de descuento
28

29. Evolución tasa de descuento y tasa
fondos federales
29

30. Tasa de descuento ( % y cantidades
adjudicadas)
30

31. 3ª) Coeficiente de caja mínimo
 Definición:
Coeficiente fijado por el banco central de un
país que indica la cantidad obligatoria
de dinero que las instituciones
financieras deben mantener inmovilizada sobre
sus depósitos.
C = Reservas/Depósitos
31

32. Coeficiente de caja mínimo
32

33. Política monetaria no convencional
 Las más importantes han sido 3:
- “Qualitative” easing.
- “Quantitative” easing.
- Operación twist.
33

34. “Qualitative” easing
 La FED adquirió activos del sector bancario de dudosa
calidad, vendiéndoles a cambio deuda del Tesoro
norteamericano.
 Desde Junio de 2007 (principio crisis subprime) hasta
Diciembre de 2008 (empieza el QE)
 Los bancos centrales vendieron 300.000 millones de $
en deuda del tesoro de EE.UU.
34

35. Qualitative easing:
35

36. “Quantitative” easing
 QE 1 (11/08 hasta 03/10) :
Compras de bonos del tesoro y MBS (mortgage backed securities) por
valor de 2 billones de $.
 QE 2 (11/10 hasta 06/11):
De nuevo compra de bonos del tesoro estadounidense, esta vez a más
largo plazo y por valor de 600.000 millones de $.
 QE 3 (09/12 hasta la actualidad):
Compras de MBS (mortgage backed securities) por valor de 40.000
millones de $ mensualmente hasta que la cifra de desempleo baje de
6,5% .
 QE 4 (12/12 hasta la actualidad):
Continua el QE 3 y además anuncia un nuevo programa de compra de
deuda a largo plazo dotado con 45.000 millones de dólares mensuales.
36

37. “Quantitative” easing:
37

38. Balance de la Reserva Federal
38

39. Operación Twist
 Se lleva a cabo mediante:
-Ventas de bonos a C.P ( < 3 años)
-Compras de bonos a L.P (de 6 a 30 años)
39

40. COMPARACIONES
BCE FED
Objetivo: Estabilidad de precios Objetivo: Misma prioridad a
 nivel de empleo
 estabilidad de precios
 tipos de interés moderados a largo plazo
Operaciones de mercado abierto
Consisten principalmente en realizar préstamos al sistema bancario
garantizados por una serie de activos admitidos como colateral, con
preferencia por los bonos soberanos. Estos préstamos garantizados, al
igual que los acuerdos de recompra (“repos”)
Operaciones de mercado abierto
Compras y ventas de títulos del Tesoro norteamericano y de las agencias
federales mediante acuerdos de recompra —conocidos como “repos”— o
acuerdos inversos. Así, la FED reduce o aumenta la oferta de reservas
bancarias e influye en el tipo de interés a corto plazo del mercado
interbancario
Securities Markets Programme (SMP)
normalizar los mercados y facilitar así la transmisión de la política
monetaria. La justificación del SMP no ha sido ayudar a aquellos
países de la Eurozona que han visto crecer considerablemente su
coste de endeudamiento, sino facilitar que los bancos y otros
agentes desempeñen su función en la transmisión de los tipos de
interés de referencia fijados por el BCE. el Banco Central Europeo
no incluye entre sus funciones la de ser prestamista de último
recurso de los gobiernos de la zona Euro.
Quantitative Easing (QE)
inyecta más liquidez para estimular la economía.
Tipo de interés Tipo de interés
Tasa de inflación Tasa de inflación
PIB PIB
Balance Balance
Desempleo Desempleo
40

41. COMPARATIVA TIPO DE INTERES ( BCE, FED):
41

42. 42

43. 43

44. 44

45. 45

46. CONCLUSIONES:
-La Reserva Federal Americana ha respondido más rápidamente y con mayor
agresividad que el BCE.
-La Fed está expuesta a un mayor riesgo de inflación, como de balance.
-El BCE europeo ha conseguido en mayor medida el objetivo de estabilización de
precios.
- La tasa de paro de EE.UU ha sido y sigue siendo más baja.
-La Fed ha conseguido que el PIB de EE.UU sufra una menor caída que en la
zona Euro.
-De momento y en el Corto Plazo la Fed ha conseguido estabilizar la economia
estadounidense.
46

47. 47