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Décembre 2012




Le marché en revue
                                                                           Tableau 1
  POINTS SAILLANTS DE NOVEMBRE                                             Sommaire des résultats des principaux marchés
                                                                           Résultats des indices*            Novembre    ÀCJ
       Le 6 novembre dernier, les citoyens des États-Unis ont reporté      Indice composé S&P/TSX                        -1,5 %          2,4 %
       leur président, Barack Obama, au pouvoir pour quatre autres         Indice S&P 500                                 0,3 %         12,6 %
       années. La croissance des emplois, la politique fiscale (p. ex.      - en $ CA                                    -0,4 %         10,0 %
       les impôts) et les soins de santé ont joué des rôles déterminants   Indice MSCI-EAEO                               2,7 %         10,1 %
       durant toute la campagne électorale.                                 - en $ CA                                     1,5 %          7,6 %
       Le marché de l’habitation du pays avait le vent en poupe, mais      Indice MSCI-Marchés émergents                  1,5 %          9,7 %
       les conséquences économiques négatives de l’ouragan Sandy
                                                                           Indice obligataire universel DEX **               0,6 %         3,7 %
       ont modéré les attentes concernant d’autres données, dont
                                                                           Indice des obligations de société notées
       celles sur l’emploi.                                                                                                  0,9 %         7,6 %
                                                                           BBB**
       L’imminence du précipice budgétaire aux États-Unis a provoqué       *en monnaie locale (sauf indication contraire); cours seulement
                                                                           **rendement total, obligations canadiennes
       de l’incertitude et de la volatilité sur les marchés boursiers.
       Malgré ce fait, de grands indices boursiers mondiaux, comme le
       S&P500, sont demeurés inébranlables.                                Tableau 2
       Fortement axé sur les ressources naturelles, l’indice composé       Autres cours et résultats
       S&P/TSX du Canada a été à la traîne de ses homologues à                                                 Niveau         Nov.         ÀCJ
       travers le monde. En effet, le cours des actions des sociétés       US par $ CA                         $1.007          0,4 %       2,3 %
       aurifères a dégringolé en novembre.                                 Pétrole (West Texas)*               $87.89          2,0 %     -11,2 %
  RÉSILIENCE …                                                             Or*                                 $1,718         -0,4 %       9,1 %
                                                                           Indice CRB Reuters-Jefferies*      $298.98          1,1 %      -2,1 %
  Au mois de novembre, les investisseurs ne savaient plus
  où donner de la tête, face à l’impact de l’ouragan Sandy                 *en $ US
  sur les chiffres, aux élections présidentielles, au battage
  médiatique causé par les négociations relatives au                       Tableau 3
  précipice budgétaire aux États-Unis, sans oublier le                     Résultats sectoriels du marché canadien
  chaos qui règne au Moyen-Orient. Pourtant, malgré le                     Résultats* des secteurs de l’indice Novembre                   ÀCJ
  malaise persistant généré par ces problématiques,                        composé S&P/TSX
  plusieurs grands marchés mondiaux ont très bien                          Indice composé S&P/TSX                        -1,5 %          2,4 %
  résisté. Les sociétés dont les bilans sont en bonne
                                                                           Énergie                                        -2,6 %        -4,5 %
  santé, qui ont des flux de trésorerie considérables et qui
  réalisent de solides bénéfices ont recommencé à attirer                  Matériaux                                      -7,3 %        -6,7 %
  les investisseurs. D’ailleurs, leurs titres sont très                    Industrie                                       0,9 %         9,0 %
  abordables. Par exemple, les indices S&P500 (États-                      Consommation discrétionnaire                   -0,3 %        14,2 %
  Unis), DAX (Allemagne) et Nikkei (Japon) produisent                      Biens de consommation de base                   0,7 %        14,0 %
  des gains à deux chiffres depuis le début de l’année. Par                Santé                                           0,1 %        20,8 %
  contre, fortement axé sur les ressources naturelles,
                                                                           Finance                                         2,2 %        10,5 %
  l’indice composé S&P/TSX du Canada a été à la traîne
                                                                           Technologies de l’information                   4,1 %        -4,3 %
  de ses homologues à travers le monde. Les problèmes
  macroéconomiques ont assombri les perspectives de                        Télécommunications                             -1,6 %         5,2 %
  croissance à l’échelle mondiale et comprimé la demande                   Services aux collectivités                     -3,3 %        -3,8 %
  pour les produits de base, d’où la morosité des cours                    *Cours seulement
  des actions des entreprises des secteurs Énergie et                      Source : Bloomberg, MSCI Barra, Financière BN, PC Bond, RBC
  Matériaux. Il convient de noter qu’au Canada les valeurs                 Marchés des capitaux




Groupe de gestion d’actifs GLC ltée                             1 of 3                                                      www.groupeglc.com
Décembre 2012



aurifères, qui représentent plus de10 pour cent de la                                                   négociations laborieuses en cours actuellement à l’égard
pondération de l’indice composé S&P/TSX, ont subi une                                                   du fameux précipice budgétaire risquent de miner la
baisse significative en novembre.                                                                       confiance que les gens accordent à la plus grande
                                                                                                        économie axée sur la consommation au monde. En fait,
Du côté des marchés en développement, nous
                                                                                                        l’incertitude irréductible commence déjà à freiner les
constatons que la Chine et le Brésil ont mis le paquet
                                                                                                        investissements des entreprises aux États-Unis.
pour réaliser un taux de croissance économique plus
soutenable (ils ne visent pas l’obtention des                                                           *Le précipice budgétaire est la convergence de différentes
époustouflants taux à deux chiffres enregistrés                                                         mesures gouvernementales devant être modifiées en même
                                                                                                                                  er
antérieurement, mais quand même des taux très                                                           temps, principalement le 1 janvier 2013. On assisterait alors à
supérieurs à ceux anticipés pour les pays développés).                                                  l’expiration des allègements fiscaux, à des hausses d’impôts, à
S’ils parviennent à le faire, le secteur des ressources                                                 des coupes de dépenses et à la fin de la prolongation de
naturelles du Canada en profitera.                                                                      l’allocation au chômage. Le Bureau du budget du Congrès
                                                                                                        anticipe une légère récession en 2013 si aucune entente n’est
PETITE FOURCHETTE, PETITE BOUCHÉE …                                                                     conclue et que toutes ces mesures entrent en vigueur.
Par ailleurs, le marché obligataire canadien a continué
                                                                                                        FACILE À DIRE, DIFFICILE À FAIRE …
d’évoluer dans une fourchette assez serrée, tendance
présente durant presque toute l’année. Même si certains                                                 Pendant que les politiciens discutent des petits détails à
gains ont été réalisés en novembre, et que depuis le                                                    satiété, il est clair que la démarche que doit adopter les
début de l’année les marchés obligataires sont moins                                                    États-Unis est déjà connue : ils doivent en quelque sorte
volatiles que les marchés boursiers, leur rendement                                                     combiner la réduction des dépenses gouvernementales
dépasse à peine leur creux historique.                                                                  à une hausse des recettes fiscales pour mieux maîtriser
                                                                                                        leur dette. Non contestée, elle est déjà dans l’ensemble
SUSPENSE ANGOISSANT …                                                                                   intégrée et actualisée dans les marchés financiers. La
Un calme relatif prévalait sur les marchés financiers à                                                 question qui demeure (et qui continue de créer de
l’approche des élections présidentielles du 6 novembre                                                  l’incertitude et de perturber les marchés) est « comment
aux États-Unis, mais dès la proclamation des résultats                                                  vont-ils s’y prendre pour y parvenir?» Vont-ils accepter
officiels, les investisseurs ont recommencé à focaliser                                                 l’expiration des mesures de relance budgétaire sans
sur la date fatidique du plongeon de Washington dans le                                                 broncher, et admettre qu’il est possible que l’économie
précipice budgétaire, c’est-à-dire sur ce qui se passera                                                se dégrade davantage. Ou bien, sont-ils prêts à faire un
     er
le 1 janvier 2013.                                                                                      compromis permettant aux politiques d’évoluer
                                                                                                        lentement pendant un certain temps? À notre avis, le
Tout comme dans un téléroman, les négociations                                                          scénario le plus probable se situe quelque part entre ces
politiques tournent autour de personnages réguliers et                                                  deux postulats.
inventent une nouvelle intrigue chaque jour. Cette mise
en scène ne fait qu’attiser le suspense quant à un                                                      Il est également important de signaler que l’impact
dénouement à la fin de l’année, qui pourrait entraîner                                                  négatif des « événements liés au précipice budgétaire »
diverses résolutions partielles, de nouvelles sueurs                                                    ne se matérialisera pas du jour au lendemain, mais au fil
froides et la quasi promesse d’autres coups de gueule                                                   du temps, ce qui permettra de continuer à négocier et
de la part des anciens et des nouveaux personnages.                                                     d’arriver à un compromis. Warren Buffett a en effet
                                                                                                        déclaré ceci à CNN : « Si aucune entente n’est conclue
On peut avancer qu’au cours des dernières années,                                                             er
                                                                                                        au 1 janvier, j’ignore ce qui se passera le 10 janvier ou
l’Europe a eu à faire face à des échéances budgétaires                                                       er
                                                                                                        le 1 février, mais je peux vous affirmer que nous ne
de même nature qui ont mis sa croissance économique                                                     serons pas paralysés pour la vie parce que 535 individus
en péril. Par contre, la portée mondiale de la                                                          sont en désaccord. » Nous prévoyons que la volatilité
consommation aux États-Unis sur les importations serait                                                 boursière sera omniprésente jusqu’à la fin de l’année,
monumentale. Même si dans l’ensemble la croissance                                                      pendant que les États-Unis cherchent à éviter le pire.
économique a connu une nette amélioration, les
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fournir des conseils juridiques ou fiscaux. Tout investisseur potentiel devrait étudier avec soin les documents de placement avant de prendre la décision d’investir et
s’adresser à son conseiller pour obtenir des conseils en fonction de sa situation particulière.

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Que faisons-nous de notre côté? Nous, de GLC Groupe
de gestion d’actifs, croyons fermement que les marchés
peuvent bénéficier de toute situation. Nous ne faisons
pas dans le téléroman. Nous sommes tout à fait
déterminés à trouver chaque jour les meilleures
possibilités de placement. Les situations qui ont des
incidences négatives sur le marché nous permettent de
souscrire à rabais les titres d’entreprises
fondamentalement solides.
GLC VOUS SOUHAITE DE JOYEUSES FÊTES!
Tous les membres du personnel de GLC vous
souhaitent de célébrer les Fêtes sous le signe de la joie
et de la prudence. Ils vous remercient de votre confiance
et de votre amitié indéfectibles.
CONSEILS DU TEMPS DES FÊTES :
Dans un esprit de partage, voici quelques conseils qui
pourront vous être utiles à l’aube de la nouvelle année.
      Faites la paix … pas la guerre, et soyez toujours
       équitable.
      Si vous croyez que vous avez raison à 100 %,
       couvrez votre mise immédiatement!
      Il ne faut jamais hésiter à donner un coup de main –
       car ce sont les placements anticipés qui vous
       rapporteront des dividendes à long terme.
      Soyez reconnaissant de la gentillesse que les gens
       vous témoignent. En l’appréciant à sa juste valeur,
       elle ne peut que rayonner.




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  • 1. Décembre 2012 Le marché en revue Tableau 1 POINTS SAILLANTS DE NOVEMBRE Sommaire des résultats des principaux marchés Résultats des indices* Novembre ÀCJ Le 6 novembre dernier, les citoyens des États-Unis ont reporté Indice composé S&P/TSX -1,5 % 2,4 % leur président, Barack Obama, au pouvoir pour quatre autres Indice S&P 500 0,3 % 12,6 % années. La croissance des emplois, la politique fiscale (p. ex. - en $ CA -0,4 % 10,0 % les impôts) et les soins de santé ont joué des rôles déterminants Indice MSCI-EAEO 2,7 % 10,1 % durant toute la campagne électorale. - en $ CA 1,5 % 7,6 % Le marché de l’habitation du pays avait le vent en poupe, mais Indice MSCI-Marchés émergents 1,5 % 9,7 % les conséquences économiques négatives de l’ouragan Sandy Indice obligataire universel DEX ** 0,6 % 3,7 % ont modéré les attentes concernant d’autres données, dont Indice des obligations de société notées celles sur l’emploi. 0,9 % 7,6 % BBB** L’imminence du précipice budgétaire aux États-Unis a provoqué *en monnaie locale (sauf indication contraire); cours seulement **rendement total, obligations canadiennes de l’incertitude et de la volatilité sur les marchés boursiers. Malgré ce fait, de grands indices boursiers mondiaux, comme le S&P500, sont demeurés inébranlables. Tableau 2 Fortement axé sur les ressources naturelles, l’indice composé Autres cours et résultats S&P/TSX du Canada a été à la traîne de ses homologues à Niveau Nov. ÀCJ travers le monde. En effet, le cours des actions des sociétés US par $ CA $1.007 0,4 % 2,3 % aurifères a dégringolé en novembre. Pétrole (West Texas)* $87.89 2,0 % -11,2 % RÉSILIENCE … Or* $1,718 -0,4 % 9,1 % Indice CRB Reuters-Jefferies* $298.98 1,1 % -2,1 % Au mois de novembre, les investisseurs ne savaient plus où donner de la tête, face à l’impact de l’ouragan Sandy *en $ US sur les chiffres, aux élections présidentielles, au battage médiatique causé par les négociations relatives au Tableau 3 précipice budgétaire aux États-Unis, sans oublier le Résultats sectoriels du marché canadien chaos qui règne au Moyen-Orient. Pourtant, malgré le Résultats* des secteurs de l’indice Novembre ÀCJ malaise persistant généré par ces problématiques, composé S&P/TSX plusieurs grands marchés mondiaux ont très bien Indice composé S&P/TSX -1,5 % 2,4 % résisté. Les sociétés dont les bilans sont en bonne Énergie -2,6 % -4,5 % santé, qui ont des flux de trésorerie considérables et qui réalisent de solides bénéfices ont recommencé à attirer Matériaux -7,3 % -6,7 % les investisseurs. D’ailleurs, leurs titres sont très Industrie 0,9 % 9,0 % abordables. Par exemple, les indices S&P500 (États- Consommation discrétionnaire -0,3 % 14,2 % Unis), DAX (Allemagne) et Nikkei (Japon) produisent Biens de consommation de base 0,7 % 14,0 % des gains à deux chiffres depuis le début de l’année. Par Santé 0,1 % 20,8 % contre, fortement axé sur les ressources naturelles, Finance 2,2 % 10,5 % l’indice composé S&P/TSX du Canada a été à la traîne Technologies de l’information 4,1 % -4,3 % de ses homologues à travers le monde. Les problèmes macroéconomiques ont assombri les perspectives de Télécommunications -1,6 % 5,2 % croissance à l’échelle mondiale et comprimé la demande Services aux collectivités -3,3 % -3,8 % pour les produits de base, d’où la morosité des cours *Cours seulement des actions des entreprises des secteurs Énergie et Source : Bloomberg, MSCI Barra, Financière BN, PC Bond, RBC Matériaux. Il convient de noter qu’au Canada les valeurs Marchés des capitaux Groupe de gestion d’actifs GLC ltée 1 of 3 www.groupeglc.com
  • 2. Décembre 2012 aurifères, qui représentent plus de10 pour cent de la négociations laborieuses en cours actuellement à l’égard pondération de l’indice composé S&P/TSX, ont subi une du fameux précipice budgétaire risquent de miner la baisse significative en novembre. confiance que les gens accordent à la plus grande économie axée sur la consommation au monde. En fait, Du côté des marchés en développement, nous l’incertitude irréductible commence déjà à freiner les constatons que la Chine et le Brésil ont mis le paquet investissements des entreprises aux États-Unis. pour réaliser un taux de croissance économique plus soutenable (ils ne visent pas l’obtention des *Le précipice budgétaire est la convergence de différentes époustouflants taux à deux chiffres enregistrés mesures gouvernementales devant être modifiées en même er antérieurement, mais quand même des taux très temps, principalement le 1 janvier 2013. On assisterait alors à supérieurs à ceux anticipés pour les pays développés). l’expiration des allègements fiscaux, à des hausses d’impôts, à S’ils parviennent à le faire, le secteur des ressources des coupes de dépenses et à la fin de la prolongation de naturelles du Canada en profitera. l’allocation au chômage. Le Bureau du budget du Congrès anticipe une légère récession en 2013 si aucune entente n’est PETITE FOURCHETTE, PETITE BOUCHÉE … conclue et que toutes ces mesures entrent en vigueur. Par ailleurs, le marché obligataire canadien a continué FACILE À DIRE, DIFFICILE À FAIRE … d’évoluer dans une fourchette assez serrée, tendance présente durant presque toute l’année. Même si certains Pendant que les politiciens discutent des petits détails à gains ont été réalisés en novembre, et que depuis le satiété, il est clair que la démarche que doit adopter les début de l’année les marchés obligataires sont moins États-Unis est déjà connue : ils doivent en quelque sorte volatiles que les marchés boursiers, leur rendement combiner la réduction des dépenses gouvernementales dépasse à peine leur creux historique. à une hausse des recettes fiscales pour mieux maîtriser leur dette. Non contestée, elle est déjà dans l’ensemble SUSPENSE ANGOISSANT … intégrée et actualisée dans les marchés financiers. La Un calme relatif prévalait sur les marchés financiers à question qui demeure (et qui continue de créer de l’approche des élections présidentielles du 6 novembre l’incertitude et de perturber les marchés) est « comment aux États-Unis, mais dès la proclamation des résultats vont-ils s’y prendre pour y parvenir?» Vont-ils accepter officiels, les investisseurs ont recommencé à focaliser l’expiration des mesures de relance budgétaire sans sur la date fatidique du plongeon de Washington dans le broncher, et admettre qu’il est possible que l’économie précipice budgétaire, c’est-à-dire sur ce qui se passera se dégrade davantage. Ou bien, sont-ils prêts à faire un er le 1 janvier 2013. compromis permettant aux politiques d’évoluer lentement pendant un certain temps? À notre avis, le Tout comme dans un téléroman, les négociations scénario le plus probable se situe quelque part entre ces politiques tournent autour de personnages réguliers et deux postulats. inventent une nouvelle intrigue chaque jour. Cette mise en scène ne fait qu’attiser le suspense quant à un Il est également important de signaler que l’impact dénouement à la fin de l’année, qui pourrait entraîner négatif des « événements liés au précipice budgétaire » diverses résolutions partielles, de nouvelles sueurs ne se matérialisera pas du jour au lendemain, mais au fil froides et la quasi promesse d’autres coups de gueule du temps, ce qui permettra de continuer à négocier et de la part des anciens et des nouveaux personnages. d’arriver à un compromis. Warren Buffett a en effet déclaré ceci à CNN : « Si aucune entente n’est conclue On peut avancer qu’au cours des dernières années, er au 1 janvier, j’ignore ce qui se passera le 10 janvier ou l’Europe a eu à faire face à des échéances budgétaires er le 1 février, mais je peux vous affirmer que nous ne de même nature qui ont mis sa croissance économique serons pas paralysés pour la vie parce que 535 individus en péril. Par contre, la portée mondiale de la sont en désaccord. » Nous prévoyons que la volatilité consommation aux États-Unis sur les importations serait boursière sera omniprésente jusqu’à la fin de l’année, monumentale. Même si dans l’ensemble la croissance pendant que les États-Unis cherchent à éviter le pire. économique a connu une nette amélioration, les © GLC, tous droits réservés. Vous ne pouvez ni reproduire, ni distribuer, ni utiliser autrement toute partie du présent article sans l’autorisation écrite préalable du Groupe de gestion d’actifs GLC. 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  • 3. Décembre 2012 Que faisons-nous de notre côté? Nous, de GLC Groupe de gestion d’actifs, croyons fermement que les marchés peuvent bénéficier de toute situation. Nous ne faisons pas dans le téléroman. Nous sommes tout à fait déterminés à trouver chaque jour les meilleures possibilités de placement. Les situations qui ont des incidences négatives sur le marché nous permettent de souscrire à rabais les titres d’entreprises fondamentalement solides. GLC VOUS SOUHAITE DE JOYEUSES FÊTES! Tous les membres du personnel de GLC vous souhaitent de célébrer les Fêtes sous le signe de la joie et de la prudence. Ils vous remercient de votre confiance et de votre amitié indéfectibles. CONSEILS DU TEMPS DES FÊTES : Dans un esprit de partage, voici quelques conseils qui pourront vous être utiles à l’aube de la nouvelle année.  Faites la paix … pas la guerre, et soyez toujours équitable.  Si vous croyez que vous avez raison à 100 %, couvrez votre mise immédiatement!  Il ne faut jamais hésiter à donner un coup de main – car ce sont les placements anticipés qui vous rapporteront des dividendes à long terme.  Soyez reconnaissant de la gentillesse que les gens vous témoignent. En l’appréciant à sa juste valeur, elle ne peut que rayonner. © GLC, tous droits réservés. Vous ne pouvez ni reproduire, ni distribuer, ni utiliser autrement toute partie du présent article sans l’autorisation écrite préalable du Groupe de gestion d’actifs GLC. Les opinions exprimées dans le présent commentaire n’engagent que le Groupe de gestion d’actifs GLC ltée (GLC) à la date de leur publication et peuvent changer sans préavis. Ce commentaire n’est présenté qu’à titre d’information et n’a pas pour but d’inciter le lecteur à acheter ou à vendre des produits de placement précis, ni de fournir des conseils juridiques ou fiscaux. Tout investisseur potentiel devrait étudier avec soin les documents de placement avant de prendre la décision d’investir et s’adresser à son conseiller pour obtenir des conseils en fonction de sa situation particulière. Groupe de gestion d’actifs GLC ltée 3 of 3 www.groupeglc.com