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BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA


RESEÑA HISTÓRICA
La aparición de las bolsas de valores se remonta a finales del siglo XVI, época en que comenzaron las
sociedades anónimas que emitieron acciones y valores en masa, actividad que las identificó como la razón de
ser del mercado bursátil. Las sociedades anónimas surgieron como consecuencia del dinámico crecimiento de
la producción y el comercio a nivel mundial. Con ellas aparecieron otra clase de bienes objeto de comercio
conocidos como los valores mobiliarios o títulos valores entre los cuales inicialmente surgieron las acciones y
para facilitar su negociación, se formaran las bolsas de valores.

En Colombia la evolución del mercado de capitales ha estado ligada al desarrollo de la economía del país. El
proceso de industrialización ocurrido en Colombia en las primeras dos décadas del siglo XX, fruto del desarrollo
del sector cafetero, intensificó el progreso en la tecnificación de sectores importantes para la economía
colombiana, movilizando una corriente de capitales de gran importancia en regiones como Antioquía y
Cundinamarca.

Sin embargo, la transformación de una economía basada principalmente en el comercio y la agricultura hacia un
proceso de industrialización, hizo necesaria la acumulación de capitales para crear empresas que se
convirtieran en pioneras del desarrollo nacional. Paralelamente, el crecimiento vertiginoso del sector financiero
llevó a que algunos ciudadanos, vinculados al mercado, pensaran en la creación de una bolsa de valores,
dando vida a un organismo adecuado para la transacción controlada y pública de los valores que empezaban a
representar las nuevas expresiones de la riqueza nacional.

El surgimiento de la primera Bolsa de Valores ocurrió en un momento oportuno de la vida económica nacional.
La institución cumplió un importante papel a favor del desarrollo industrial en Colombia, en instantes en que el
mundo vivía duras restricciones comerciales por efectos de la guerra.

Por la misma época, el sistema financiero empezaba a adquirir una organización moderna, con la creación del
Banco de la República, la Superintendencia Bancaria y la constitución de varios bancos comerciales, se
sentaron las bases de un período de consolidación de actividades crediticias.

La historia narra que fueron necesarios 20 años de intentos fallidos, como el de la Bolsa Popular de Medellín en
1901, para consolidar finalmente la Bolsa de Bogotá. Entre 1905 y 1921 la actividad bursátil fue una realidad
gracias al interés de los empresarios colombianos por crear un sistema idóneo para la transacción de valores.

Fue así como en 1928 se creó la primera junta promotora que tuvo como finalidad diseñar y redactar los
estatutos de la Bolsa de Valores. La Bolsa de Bogotá se conformó con un capital social de $20.000 y con la
vinculación de un pequeño grupo de comisionistas en ejercicio.

El 28 de noviembre de 1928 se firmó la escritura pública mediante la cual se constituyó la sociedad anónima
Bolsa de Bogotá, bajo la vigilancia de la Superintendencia Bancaria. La consecución de la sede, la elección del
primer consejo directivo, el remate de los 17 puestos a los comisionistas y la inclusión de las empresas cuyas
acciones se negociaron en el mercado, permitieron que finalmente, el día 2 de abril de 1929 a las 3 de la tarde,
se registrara la primera rueda de la Bolsa de Bogotá.
Depresión Económica
Los primeros años de actividad de la Bolsa de Bogotá, no fueron fáciles porque su incursión coincidió con la
parálisis en la actividad económica, reflejo de la depresión internacional y en octubre de 1.934 se estableció la
Bolsa de Colombia, organismo que terminó fusionándose con la Bolsa de Bogotá.

Concluida la fusión, resurgió la actividad bursátil. Fue así como el país observó que los primeros negocios con
acciones realizados a través de la Bolsa de Bogotá cobraron una elevada importancia y su participación fue
fomentada en el común de la población. Sin embargo, el modelo económico implantado en los años 50, en el
que el Estado intervenía en las decisiones económicas, deprimió la actividad bursátil desplazándola por los
mercados de financiación crediticia. A partir de 1.953 se presentó un gran y negativo giro en el mercado bursátil
nacional, al adoptarse una legislación que gravó las acciones con una doble tributación, imposición tributaria
que incentivó la financiación de las empresas por la vía del endeudamiento, en deterioro de la capitalización
accionaria.
El 19 de enero de 1.961 se dio otro gran paso en la evolución del mercado bursátil. Nació la Bolsa de Medellín
en una región colombiana caracterizada por ser un centro empresarial e industrial importante para el
crecimiento y desarrollo socioeconómico del país. Esta plaza bursátil se constituyó con un capital pagado de
$522.000, suma aportada por 29 corredores, que hasta ese momento conformaban la Asociación de Corredores
de Medellín. Por aquellos días, 3 de abril de 1.961, se realizaban dos ruedas diarias y solo duraban una hora.

A diferencia de la época en que fue creada la Bolsa de Bogotá, la década de los 60 fue una época de desarrollo
industrial, crecimiento en las exportaciones, expansión demográfica y urbanística, entre otros; esto permitió el
indiscutible éxito de la Bolsa de Medellín. Durante esa época esta institución fue fundamental para la
descentralización del mercado da capitales colombiano, aspecto a su vez, básico para la capitalización y
financiación de la industria antioqueña que mostró, al igual que la Bolsa un especial auge.

En 1.982 la vigilancia y el control de las Bolsas de Valores dejó de asumirlo la Superintendencia Bancaria y la
función pasó a la Comisión Nacional de Valores, hoy Superintendencia de Valores.

Nuevo escenario
La presencia de los recintos bursátiles en la capital del país y en la región antioqueña prontamente se vio
acompañada por el empuje y crecimiento del occidente colombiano. En ese escenario nació la Bolsa de
Occidente S.A., entidad que inició operaciones el 7 de marzo de 1.983. En los años siguientes, el crecimiento
de esta plaza bursátil fue significativo, con incrementos del volumen transado hasta del 236% anual.

En 1.986 el gobierno expidió la ley 75 de este mismo año, a través de la norma se buscaba que de manera
gradual, una porción creciente del gasto financiero no sería deducible para efectos tributarios, decisión que
reactivó la oferta de las acciones.

Intentar narrar la historia de las Bolsas de Valores en Colombia exige un mayor registro de acontecimientos. Sin
embargo, la misma historia confirma que el comienzo del siglo XXI coincidió con la necesidad para las Bolsas
de Valores del país de imponerse un gran reto, consolidar el mercado de capitales colombiano. Escenario que
exigió concretar el actual proceso de modernización, internacionalización y democratización a través de la
integración de las Bolsas de Bogotá, Medellín y Occidente, para darle paso a la nueva y única Bolsa de Valores
de Colombia.


PRINCIPALES FUNCIONES
La Bolsa de Valores de Colombia S. A. es un establecimiento mercantil de carácter privado, constituido como
sociedad anónima del cual puede ser accionista cualquier persona natural o jurídica, salvo que las normas que
rigen a dicha persona no se lo permitan. Cada una de las sociedades comisionistas miembros debe poseer un
número de acciones no inferior al que establezca el reglamento de la bolsa, y en ningún caso un mismo
beneficiario real podrá tener una participación superior al diez por ciento (10%) del capital suscrito de la bolsa.

La Bolsa de Valores de Colombia S.A. pone en contacto a oferentes y demandantes de títulos valores mediante
la intervención de instituciones especializadas y autorizada para ello, las sociedades comisionistas de bolsa.

Es vigilada por la Superintendencia de Valores, entidad adscrita al Ministerio de Hacienda y Crédito Público,
quien suministra el marco conceptual, normativo y regulatorio dentro del cual pueden realizarse las
transacciones en el mercado público de valores, así como las pautas de actuación de la bolsa, de las
sociedades comisionistas y de sus funcionarios.

La Bolsa de Valores de Colombia S.A. es una institución clave para el desarrollo de la economía puesto que
facilita el financiamiento de diversas actividades económicas, como las que desarrolla el sector real,
conformado por empresas industriales, comerciales y de servicios, las cuales permanentemente requieren
recursos para adelantar su tarea productiva.

Su función principal es canalizar los recursos del público hacia la inversión en empresas (sociedades
anónimas), mediante su capitalización, función que se considera como la de mayor importancia para la
economía.

Dicho propósito se sustenta en el desarrollo de otras funciones:
-   Mantener en funcionamiento un mercado bursátil debidamente organizado que ofrezca a sus participantes
    condiciones de seguridad y honorabilidad, y en donde sea posible una apropiada formación de precios y
    toma de decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia, de competitividad y de flujos
    de información oportunos, suficientes y claros, entre los agentes que en él intervienen.
-   Fomentar las transacciones en títulos valores.
-   Reglamentar las actuaciones de sus miembros y velar por el cumplimiento de las disposiciones legales y
    reglamentarias que permitan el desarrollo favorable del mercado y de las operaciones bursátiles.
-   Inscribir los títulos valores a ser negociados en bolsa realizando previamente la revisión de los requisitos
    legales establecidos para tal fin.
-   Suministrar al público toda la información de que dispone sobre los títulos valores y la forma como se
    transan en el mercado.
-   Servir de lugar de negociación de títulos valores a través de las ruedas, sesiones bursátiles o reuniones
    públicas de negociación en bolsa.
-   Organizar y fomentar la negociación de divisas por parte de sus miembros.




                                                ORGANIGRAMA




SISTEMA DE NEGOCIACION UTILIZADO EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A.
Para las transacciones que se realicen a través de la Bolsa, se podrán utilizar los siguientes mecanismos:

1. Sistema Electrónico de Transacciones e Información
Es un mecanismo público para realizar transacciones de títulos o valores llamada rueda, en la cual las ofertas,
las demandas, las posturas y las adjudicaciones o calces, se efectúan a través de estaciones de trabajo
conectadas a la red computacional de la Bolsa y a través del cual se permite consultar la información disponible
en el mismo.

El Sistema permite la transacción de títulos, valores o activos negociables a través de las siguientes
metodologías de negociación:

a. Sistema de Remate Electrónico Serializado.
b. Sistema de Transacción de Deuda Pública.
c. Rueda Electrónica de Acciones.
d. Sistema de Transacción de Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero.
e. Sistema de Registro de Divisas.

Al ser éste no solo un sistema transaccional sino también un sistema de información, permite tanto a los
comisionistas miembros como a los inversionistas que poseen suscripción a pantallas de información, consultar
en tiempo real ofertas y operaciones de cada uno de los mercados.

2. Rueda de viva voz
Mecanismo mediante el cual las sociedades comisionistas a través de las persona autorizadas para ello,
efectuarán sus transacciones comerciales pregonando sus ofertas y demandas durante la misma. Dicha rueda
tiene un Presidente que tiene la función de realizar las adjudicaciones.
La Bolsa utiliza el mecanismo de viva voz para realizar ruedas cuando no disponga de modalidades
transaccionales electrónicas para determinados tipos de operaciones.


MERCADOS QUE ENCUENTRA EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
Los títulos valores que se negocian en las Bolsas de Valores pueden clasificarse de acuerdo con diferentes
criterios, ya sea por sus características propias, la entidad emisora perteneciente al sector real, sector financiero
o el Gobierno, la función que cumplen en la economía, el rendimiento esperado, su forma de pago, entre otros.

Una de las principales clasificaciones agrupa los documentos transados en el mercado de valores en papeles
de rendimiento variable y de rendimiento fijo. Sin embargo el sistema electrónico de Transacciones de la Bolsa
de Valores de Colombia se encuentra dividido en cinco módulos de transacción e información denominados:
Renta Variable, Renta Fija, Deuda Pública, Divisas y Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero - OPCF.

¿QUÉ ES RENTA VARIABLE?
El mercado de renta variable es aquel en donde la rentabilidad de la inversión, esta ligada a las utilidades
obtenidas por la empresa en la cual se invirtió y por las ganancias de capital obtenidas por la diferencia entre el
precio de compra y venta. Este mercado esta compuesto por acciones, bonos convertibles en acciones-Boceas,
derechos de suscripción y títulos provenientes de procesos de titularización donde la rentabilidad no esta
asociada a una tasa de interés específica.

CLASES DE TÍTULOS
Las acciones son títulos nominativos de carácter negociable que representan un porcentaje de participación en
la propiedad emisora del título. Solo pueden ser negociadas las emitidas por sociedades anónimas. La
rentabilidad de la inversión está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que invirtió a través del
pago de dividendos, así como la valorización del precio de la acción en bolsa.

Existen diferentes clases de acciones, a saber:

-   Acción Ordinaria: Acción que tiene la característica de conceder a su titular derechos económicos y no
    económicos provenientes de la participación en el capital de la entidad emisora. Los económicos están
    relacionados con la posibilidad de percibir dividendos y los no económicos con el derecho a voto en la
    asamblea.
-   Acción Preferencial sin derecho a voto: Acción que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y/o
    en caso de disolución de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carácter económico
    que pueden ser acumulativas, según los estatutos. No da derecho a voto en las Asambleas de los
    accionistas, excepto cuando se especifica este derecho o cuando ocurren eventos especiales como la no
    declaración de dividendos preferenciales.
-   Acción Privilegiada: Esta clase de acciones otorga a su titular, además de los derechos consagrados para
    las acciones ordinarias, los siguientes privilegios:

    Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación hasta la concurrencia de su valor
    nominal.
Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer término, una cuota determinable, acumulable o
   no. La acumulación no podrá extenderse a un período superior a 5 años, y cualquier otra prerrogativa de
   carácter exclusivamente económico.
 En ningún caso podrán otorgarse privilegios que consistan en voto múltiple, o que priven de sus derechos de
modo permanente a los propietarios de acciones comunes.

Bonos Obligatoriamente Convertible en Acciones -BOCEAS: Esta clase de títulos confieren las
prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho o la opción de
convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora.

Titularizaciones: Este es un proceso en el que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles,
proyectos de construcción, rentas, flujos futuros de fondos, son movilizados, constituyéndose un patrimonio
autónomo, con cargo al cual se emiten los títulos. La rentabilidad de los papeles las fija el emisor de acuerdo
con las condiciones del mercado, y el plazo de los mismos esta ligado a las características del activo, sin que
este sea inferior a un año.

Derecho de Suscripción: Derecho que tiene un accionista de suscribir nuevas acciones de una sociedad
anónima a un precio de suscripción determinado, cuando el aumento de capital es mediante emisión de
acciones.

Dividendos: La asamblea de accionistas decide repartir las utilidades generadas durante un periodo o aquellas
de periodos anteriores que se mantengan en reserva, se decreta lo que se conoce como dividendos; estos se
otorgan en proporción a la cantidad de acciones poseídas.

Existen diferentes clases de dividendos, a saber:

Dividendos Causados: La causación de dividendos tiene lugar, a partir del momento en el cual la asamblea
general de accionistas decide decretar y ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho
instante en que surge la obligación para la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los dividendos en
la forma (dinero o acciones) y fecha que se disponga para el efecto. Desde el punto de vista contable, y para el
caso de los dividendos en dinero, corresponde al movimiento contable mediante el cual el emisor traslada la
totalidad de los dividendos decretados por la asamblea general, de una suma de una cuenta del patrimonio
(reserva o utilidades de periodos anteriores) a una cuenta del pasivo (dividendos por pagar).

Dividendos Exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma inmediata, ya sea porque la
asamblea general no dispuso plazo para su exigibilidad o porque habiéndose dispuesto, éste ha culminado o
expirado.

Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se encuentran sujetos a un plazo
suspensivo y por lo tanto no se han hecho exigibles.

Dividendos Preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el poseedor de acciones
preferenciales o accionista preferencial.

SISTEMA DE NEGOCIACIÓN DE ACCIONES
El sistema electrónico de negociación se basa en la generación de operaciones a través de “pujas” de ofertas
compatibles de compra y venta.

Se calzaran las ofertas compatibles siempre y cuando no exista una mejor oferta, sea por compra o venta,
después de transcurrido el tiempo de asimilación.

El horario de la rueda de acciones es:
Para las compras y ventas a contado y plazo: 10:00 a.m. - 1:00 p.m. Hora local, último día hábil del mes: 10:00
a.m. - 11:30 a.m. Hora local.

Código de Identificación de Acciones (Nemotécnicos)
Para las acciones ordinarias se utiliza el nombre abreviado de la compañía inscrita, o un nombre con que el
mercado lo identifica fácilmente.
Para las acciones preferenciales, en los dos primeros campos del nemotécnico, se utiliza la abreviatura PF
seguido del nombre abreviado, o nombre con que el mercado identifica fácilmente a la compañía inscrita.

Para los bonos convertibles en acciones, en los dos primeros campos del nemotécnico, se utiliza la abreviatura
BC seguido del nombre abreviado de la compañía inscrita, o nombre con que el mercado identifica fácilmente la
compañía inscrita.

DESCRIPCIÓN DE LOS INDICADORES
El Indice de la Bolsa de Valores de Colombia es el IGBC, el cual corresponde al indicador bursátil del mercado
de la Bolsa de Valores de Colombia, refleja el comportamiento promedio de los precios de las acciones en el
mercado, ocasionado por la interacción de las fluctuaciones que por efecto de oferta y demanda sufren los
precios de las acciones.

Es el instrumento más representativo, ágil y oportuno para evaluar la evolución y tendencia del mercado
accionario. Cualquier variación de su nivel es el fiel sinónimo del comportamiento de este segmento del
mercado, explicando con su aumento las tendencias alcistas en los precios de las acciones y, en forma
contraria, con su reducción, la tendencia hacia la baja de los mismos.

CARACTERÍSTICAS INDICADORES
El índice de la Bolsa de Valores de Colombia-IGBC mide de manera agregada la evolución de los precios de las
acciones más representativas del mercado. El objetivo principal es reflejar la variación en el tiempo del precio
de tal forma que cumpla el requisito de replicabilidad, es decir, que a partir del mismo se pueda conformar un
portafolio con las acciones del índice y así tener una base fundamental para la construcción de productos
derivados.

Para la composición del Indice General se buscaron las acciones más representativas en función de su rotación
y frecuencia, de esta forma el número de acciones que compone la canasta para el índice será variable y se
calculará cada trimestre así: enero-marzo, abril-junio, julio-septiembre, Octubre-Diciembre, el último día hábil del
trimestre anterior por ejemplo: vigencia enero-marzo, se calcula el 28 de diciembre del 2000 y empieza a regir el
2 de enero del 2001.
El índice general se calculará en cada instante de las negociaciones, y el valor definitivo del día será calculado
30 minutos después del cierre del mercado.

Para completar la información del mercado accionario se calculan también algunos índices sectoriales los
cuales inicialmente serán: Sector Industrial (INDC), Sector Financiero (FINC) y Sector Servicios Varios (VARC),
sin embargo a corto plazo se proyecta la creación de índices sectoriales para: Sector Agrícola (AGRC), Sector
Comercio (COMC), Sector Servicios Públicos (PUBC) y Sector Sociedades Inversoras (INVC), entre otros. Para
conformar cada sector, se tiene en cuenta la clasificación sectorial que hace la Superintendencia de Valores.
Los índices sectoriales estarán conformados por todas las acciones inscritas en bolsa que pertenezcan al
sector, por lo tanto la única diferencia entre el índice general y los sectoriales es el criterio de selección de la
canasta.

METODOLOGÍA DEL CÁLCULO DE LOS INDICADORES
Selección de la canasta
Las acciones que constituyen la canasta para el índice general son las que cumplen con las siguientes
condiciones:

Son las acciones con una rotación en el último semestre mayor o igual al 0,5%. La rotación se calcula como la
sumatoria de las rotaciones diarias durante el último semestre. Para calcular la rotación se excluyen las ofertas
de democratización del mercado secundario, las operaciones a plazo, las operaciones de mercado primario y
las operaciones de martillo. Para las OPAS la totalidad de las operaciones producto de esa rueda se
reemplazará por la cantidad del día en que más operaciones se hallan realizado en el último año.

Cumplido el primer requisito se seleccionan las acciones cuya frecuencia de negociación en el trimestre
inmediatamente anterior sea superior o igual al 40%, excluyendo ofertas de democratización del mercado
secundario, martillos y operaciones a plazo y de mercado primario.

Las acciones que constituyen la canasta para los índices sectoriales son todas las que pertenezcan al sector.
MODELO MATEMÁTICO
El modelo propuesto define el índice como el promedio ponderado de los precios para las acciones más
representativas del mercado, de manera que refleja el comportamiento individual del precio de las acciones de
la mejor forma posible.

PARÁMETROS DEL MODELO:
Para cada acción incluida en la canasta, identificada por el subíndice i, se determinan los parámetros Ak , M y
Wik así:




Donde:
i : Cada acción de la canasta.
j : Cada operación en el periodo de un año.
Cji : Cantidad transada en las operaciones j, con las exclusiones determinadas en el numeral 2.1.1, para el
período del último año.
M : Constante que el primer día toma el valor de 1000.
Wik : Peso o ponderación para la acción i, fijo durante un trimestre.

K-1 : Es el trimestre inmediatamente anterior.

Los parámetros Ak, M, Wik se deben recalcular trimestralmente para asegurar la continuidad del índice y evitar
los cambios bruscos que pueden presentarse al variar las ponderaciones.
Como variable de control se puede utilizar la siguiente expresión: La sumatoria de Wik debe ser igual a la
sumatoria de Wik-1.

Como se concluye de la expresión anterior, se necesita un factor que enlace el índice anterior con el nuevo y
garantice que este sólo se verá afectado por el cambio de precios, dicho factor es Ep.

Finalmente, la fórmula del índice queda de la siguiente manera:
Donde,
Ik(t) : Valor del índice para (t).
(t) : Día o instante en el cual se calcula el índice.

k : Identifica el trimestre en el que Wki esta vigente.

E : Constante que se define como la multiplicatoria de los factores de enlace.

Wki : Peso o ponderación para la acción i, fijo durante k.

Pi(t) : Precio de cierre vigente de la acción i en t.
HORARIOS DE NEGOCIACIÓN

Horarios de Negociación
                                                                                                  INVERLA
                             BVC                            MEC
                                                                                                  CE

                             Renta                          Sistema       Sistema
                                          Divisas OPCF`s                           Subastas Registro
                             Variable                       Serializado   Continuo

                                          8:00    9:00      8:00          8:00
            Apertura         10:00 a.m.                                               8:00 a.m.   8:00 a.m.
Horario                                   a.m.    a.m.      a.m.          a.m.
habitual.                                 6:30    1:00      3:40          3:40
            Clausura         12:00 p.m.                                               2:00 p.m.   5:00 p.m.
                                          p.m.    p.m.      p.m.          p.m.
                                          8:00    9:00      8:00          8:00
           Apertura          10:00 a.m.                                               8:00 a.m.   8:00 a.m.
Horario fin                               a.m.    a.m.      a.m.          a.m.
de mes.                                   1:00    11:30     11:30         1:00
           Clausura          11:30 a.m.                                               1:00 p.m.   1:00 p.m.
                                          p.m.    a.m.      a.m.          p.m.
¿QUÉ ES DEUDA PRIVADA?
La Deuda Privada es la contraída por parte de empresas privadas nacionales con entidades nacionales o con el
público en general a través del mercado público de valores.
La rentabilidad de la inversión, esta dada por una tasa fija o tasa variable de interés, a un plazo determinado
desde el momento de la emisión.
Se denominan también títulos de contenido crediticio y pueden ser emitidos por entidades públicas o privadas,
estos incorporan un derecho de crédito, por lo tanto obligan y dan derecho a una prestación en dinero, es decir,
tienen por objeto el pago de moneda. Algunos títulos de renta fija están indexados a tasas variables y por lo
tanto su cálculo es una aproximación.
(Ej.: DTF; IPC; TCC)

CLASES DE TÍTULOS
Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancías a favor del vendedor
de las mismas. Se llaman así, porque una entidad bancaria esta aceptando la letra de cambio como aval, para
garantizar el cumplimiento y pago oportuno de ésta. El banco al aceptar la letra de cambio, le gira al vendedor lo
que el comprador le debía. Su plazo máximo es de un año. Se consideran títulos no fraccionables. Son títulos al
descuento.

Bonos: Son títulos valores que representan una parte alícuota de un crédito constituido a cargo de la entidad
emisora para financiarse con recursos del público y no a través de un crédito. Pueden ser emitidos por
entidades públicas o privadas. Los recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de inversión,
ampliaciones de planta, sustitución de pasivos, necesidad de capital de trabajo, etc. Su plazo mínimo es de un
año. Son títulos a la orden. No gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente
negociables.

Existen diferentes clases de bonos entre los cuales se encuentran:
Bonos Ordinarios: Pueden ser emitidos por cualquier sociedad previa autorización de la Superintendencia de
Valores de Colombia.

Bonos convertibles en acciones BOCEAS: Son bonos convertibles en acciones, en los cuales la amortización a
capital se realiza otorgando acciones al tenedor. Tienen las características de los bonos ordinarios y
adicionalmente otorga a sus propietarios el derecho a convertirlos en acciones de la sociedad emisora. Son
títulos nominativos.

Bonos Públicos: Son emitidos por una entidad gubernamental o ente territorial.

Bonos de Garantía General: Bonos que pueden emitir las Corporaciones Financieras.

Bonos de Garantía Especifica: Bonos que pueden emitir las Corporaciones Financieras como respaldo a un
crédito colectivo específico.
Certificado de Depósito a Término-CDT: Es un certificado que usted recibe de un establecimiento de crédito por
depositar una suma de dinero durante un periodo mínimo de un mes. La tasa de interés está determinada por el
monto de dinero depositado, el plazo y las condiciones del mercado en el momento de la constitución del
deposito. Son títulos nominativos.

Certificado de Ahorro de Valor Constante-CAVC: Es un certificado de ahorro que usted recibe por depositar una
suma de dinero en una Corporación de Ahorro y Vivienda. Son títulos nominativos.

Certificado de Reembolso Tributario -CERT: Certificado que constituye un incentivo tributario cuyo propósito es
el fomento de las exportaciones menores. Este valor reemplazó al Certificado de Abono Tributario CAT. Este
título permite la devolución parcial o total de impuestos pagados por el exportador.

Certificado de Desarrollo Turístico: Son un instrumento de fomento al sector hotelero turístico. Son inversiones
cuyo objeto es la construcción, ensanche o mejora de los establecimientos hoteleros o de hospedaje. Estos
certificados sirven para pagar, por su valor nominal, toda clase de impuestos nacionales. Se emiten al portador
y son libremente negociables, no devengan intereses, no gozan de exención tributaria y constituyen renta
gravable para sus beneficios directos.

Certificado Eléctrico Valorizable-CEV: Son títulos utilizados por la Financiera Energética Nacional FEN para
captar recursos del público, que se destinan a financiar el desarrollo eléctrico Nacional.

Cédulas Hipotecarias del BCH: Son documentos de inversión que tenían como finalidad la financiación de
vivienda. Poseen una garantía colectiva, consistente en los créditos hipotecarios a favor del banco, el capital
social, el fondo de reserva del Banco y gozan de la garantía del Estado.

Papeles Comerciales: Son pagarés ofrecidos para su compra-venta antes de su vencimiento en el mercado de
valores. No pueden tener vencimientos inferiores a 15 días, ni superiores a 270 días.

Títulos de Tesorería - TES: Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional y administrados por el Banco de la
República, estos fueron creados por la Ley 51 de 1990. Dichos títulos pueden ser emitidos a una tasa fija,
indexados al IPC, emitidos en unidades de valor real (UVR), o en dólares. La negociación de estos títulos puede
consultarse en Mercado de Deuda Pública.

Títulos de Desarrollo Agropecuario-TDA: Son emitidos por el Fondo Financiero Agropecuario-FINAGRO para el
financiamiento del sector agropecuario.

Títulos de Devolución de Impuestos-TIDIS: Son títulos de devolución de impuestos nacionales que constituyen
Deuda Pública interna y son libremente negociables. Estos títulos sólo servirán para cancelar impuestos o
derechos administrados por las Direcciones de Impuestos y de Aduanas, dentro del año calendario siguiente a
la fecha de su expedición.

Titularizaciones: Es el proceso mediante el cual se emiten títulos que representan la participación en la
propiedad de diferentes bienes o activos tales como: Títulos de deuda pública, títulos inscritos en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios, cartera de crédito, activos inmobiliarios y rentas y flujos de caja
determinables con base en estadísticas de los últimos tres años o en proyecciones de por lo menos tres años
continuos. Estos bienes o activos constituyen un patrimonio autónomo, con cargo al cual se emiten títulos.

Los procesos de titularización podrán iniciarse a partir de la conformación de fondos o patrimonios con sumas
de dinero destinadas a la adquisición de cualesquiera de los bienes. Sólo en los procesos de titularización
efectuados para el desarrollo de obras públicas, se podrán utilizar proyecciones de flujos futuros como base de
la estructuración del proceso. En este proceso interviene un originador, aquel que transfiere los bienes; el
agente de manejo, que es quien recauda los recursos provenientes de la emisión; la administradora, entidad
encargada de la custodia de los bienes, y la colocadora, entidad facultada para actuar como suscriptor.

SISTEMA DE NEGOCIACIÓN
El software creado para la negociación de títulos de renta fija en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. se
denomina “Remate electrónico serializado”
El módulo “Remate electrónico serializado” es una metodología utilizada para la transacción de valores de renta
fija, en el cual las ofertas, posturas y adjudicaciones se efectúan a través de estaciones de trabajo conectadas
al sistema computacional de la Bolsa de Valores de Colombia S.A.

Esta modalidad está referida a un remate serializado de ofertas de ventas, en el cual las ofertas previamente
inscritas se difunden en orden cronológico de ingreso, permitiendo la recepción de posturas y adjudicaciones en
forma independiente para cada oferta de venta.

El remate es serializado en forma individual para cada oferta de venta ingresada, debiendo los compradores
realizar posturas durante un tiempo predefinido, luego del cual el sistema adjudica al mejor postor. En esta
modalidad de remate, el tiempo para que cada una de las ofertas reciba posturas se computa en forma
independiente.

El horario en el que se realizan las ofertas durante cada día es:

Para las ofertas de venta de contado y a plazo es de 8:00 a.m. - 15:40 p.m. hora local.
Para pago después un día: t+1:15:45 p.m. - 16:20 p.m. hora local.
Ultimo día hábil del mes: 8:00 a.m. - 11:30 a.m. hora local.

Código de Identificación de Títulos (Nemotécnicos)

El nemotécnico es la forma de identificar cada título en el sistema de negociación de “Remate Electrónico
Serializado”.

Un nemotécnico puede poseer máximo diez dígitos y de acuerdo a la metodología de negociación y tipo de
título se utilizan códigos que incorporan el tipo de título, el emisor identificado por una abreviatura y algunas
condiciones financieras básicas o específicas del mismo.

Ejemplo : BXXX293AA
B : Bono
XXX : Emitido por XXX
2 : Segunda emisión
93 A : Serie A
A : Modalidad anticipada.

DESCRIPCIÓN DE LOS INDICADORES
El Indice de Rentabilidad de la Bolsa de Valores de Colombia-IRFBVC es un indicador diario que muestra la
rentabilidad efectiva anual de los títulos negociados en el mercado secundario de contado de la Bolsa, donde se
toman únicamente las operaciones de hoy para hoy (registro del título y cumplimiento el mismo día), con
exclusión de las operaciones a plazo, los Repos, los Swaps y las Operaciones Carrusel.

Este se construye para diferentes plazos de días al vencimiento, utilizando la formula de promedio geométrico
ponderado.

CARACTERÍSTICAS DE LOS INDICADORES
Para calcular el índice de rentabilidad de la Bolsa de Valores de Colombia se consideran negociados por
rentabilidad, incluyendo los indexados y excluyendo las titularizaciones inmobiliarias, los CERT, los TIDIS, los
CAVC y los bonos convertibles en acciones. Con esa muestra, los títulos se agrupan en siete plazos diferentes
y luego se calcula el promedio geométrico ponderado de la rentabilidad de las transacciones para cada uno de
los plazos, a partir de los precios netos comprador descontados con años de 365 días.

El cálculo utiliza como mínimo veinte operaciones, en el caso de no registrase en el día un número suficiente de
ellas para un plazo en particular, se toma información de días anteriores para completar el número mínimo de
datos requeridos.

El IRFBVC se determina para 7 plazos diferentes: 0 a 60 días, 61 a 120, 121 a 180, 181 a 360, 361 a 720, 721 a
1080 y más de 1080 días.
Para cada uno de los plazos se presenta un móvil 5 y 10 calculado con la misma metodología del indicador
diario pero con la muestra ampliada a los últimos cinco y diez días hábiles respectivamente. Los móviles son los
índices usados para la valoración a precios de mercado.

Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia.

Operaciones: De Contado, con cumplimiento y registro el mismo día (lo cual excluye repos, swaps y carruseles)
Registro: Mismo día.
Títulos: Negociados por rentabilidad, incluyendo los indexados y excluyendo los negociados por rentabilidad
reducida como algunos CAVC, Bonos Extranjeros y Bonos de Deuda Pública Externa, las Titularizaciones de
Cartera e Hipotecarias y Derechos en Acciones y BOCEAS.
Mercado: Secundario
Período Base: 365 días
Plazos: 0-60, 61-120, 121-180, 181-360, 361-720, 721-1080 y >1080 días.
Restricciones: Mínimo 20 observaciones
Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedios Móviles para los últimos 5 y 10 días hábiles anteriores.

METODOLOGIA PARA EL CALCULO INDICADORES
La Bolsa de Valores de Colombia utiliza para el cálculo de los índices metodologías escogidas en función de la
calidad del mercado y de la calidad de la muestra. Lo que se busca es establecer metodologías estadísticas que
respondan a las necesidades del mercado y que se adapten a la muestra, y no tratar de amoldar las muestras
de los diferentes mercados a una metodología específica.




donde,

Ri = rentabilidad efectiva de la operación i
Qi = cantidad transada de la operación i
Q = cantidad total transada
? = multiplicatoria de 1 hasta la operación enésima.

Bondades de la Metodología
Por tratarse de un promedio geométrico ponderado el índice es menos vulnerable a aquellos datos extremos
producto de remuneraciones por fuera del mercado y, en la medida en que se hace indispensable el empleo de
una serie de valores ordenados en progresión geométrica o aproximadamente geométrica, se asegura
igualmente la obtención de un indicador más centrado.

 HORARIOS DE NEGOCIACION

                                        Horarios de Negociación
                                                                                                 INVERLA
                                       BVC                               MEC
                                                                                                    CE

                            Renta                   Sistema            Sistema
                                    Divisas OPCF`s                                  Subastas     Registro
                           Variable                Serializado         Continuo

                         10:00                 9:00    8:00           8:00
                Apertura             8:00 a.m.                                    8:00 a.m.     8:00 a.m.
  Horario                a.m.                  a.m.    a.m.           a.m.
  habitual.              12:00                 1:00    3:40           3:40
                Clausura             6:30 p.m.                                    2:00 p.m.     5:00 p.m.
                         p.m.                  p.m.    p.m.           p.m.
                         10:00                 9:00    8:00           8:00
                Apertura             8:00 a.m.                                    8:00 a.m.     8:00 a.m.
 Horario fin             a.m.                  a.m.    a.m.           a.m.
  de mes.                11:30                 11:30   11:30          1:00
                Clausura             1:00 p.m.                                    1:00 p.m.     1:00 p.m.
                         a.m.                  a.m.    a.m.           p.m.
¿QUÉ ES DEUDA PÚBLICA?
La deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída
principalmente mediante la emisión de títulos valor en el Mercado Público de Valores, es lo que se denomina
Deuda Pública Interna. A la compra-venta de estos títulos ya sea en el mercado primario o secundario o a
través de una bolsa de valores o el mercado mostrador, es lo que se conoce como el Mercado de Deuda
Pública.

CLASES DE TÍTULOS
Títulos de Tesorería - TES: Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y
administrados por el Banco de la República. Son títulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de su
vencimiento y son libremente negociables en el mercado secundario. El plazo se determina de acuerdo con las
necesidades de regulación del mercado monetario y de los requerimientos presupuestales o de tesorería y
fluctúa entre 1 y 10 años. El rendimiento de los títulos lo determina el Gobierno nacional de a cuerdo con las
tasas del mercado para el día de los mismos. Dichos títulos pueden ser emitidos a una tasa fija, indexados al
IPC, emitidos en unidades de valor real (UVR), o en dólares.

Clase B a TASA FIJA (En Pesos): Tienen como objetivo sustituir los Títulos de Ahorro Nacional TAN, obtener
recursos para financiar el presupuesto nacional y efectuar operaciones temporales de tesorería del Gobierno
Nacional. Son denominados en pesos colombianos y su plazo es de uno (1) a cinco (5) años. Cada título está
conformado por el principal, el cual se amortiza al final del periodo, y un cupón de intereses anual (un cupón
para los TES de un año, dos cupones para los de dos años y tres cupones para los de tres años). Se puede
negociar como título completo (principal y cupones) o el principal y el cupón son negociables en forma
independiente. Devengan intereses anuales con pago al vencimiento de cada periodo, sobre los cuales, de
acuerdo con las normas vigentes, el banco realiza la respectiva retención en la fuente.

Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC): Los recursos obtenidos a través de su colocación se utilizan
para la financiación de mediano y largo plazo de los gastos que estén incorporados dentro del presupuesto
nacional. Son denominados en pesos colombianos y su plazo es de uno (1) a más años calendario. Pagan
intereses año vencido con tasa de interés variable, liquidada como una tasa compuesta con base en el Índice
de Precios al Consumidor - IPC certificado por el DANE para el mes anterior al del pago y el Porcentaje
Contractual Aprobado - PCA (Margen), siendo este el componente de rendimiento que se reconoce.

[(1 + IPC efectivo anual) x (1 + MARGEN)] - 1

Cada título está conformado por el principal (que es amortizado al final del periodo) y según corresponda por
uno o varios pagos de intereses anuales (un (1) pago para los TES de un año, dos (2) para los de dos años,
tres (3) para los de tres años, etc.). El principal y los cupones de intereses no son negociables en forma
independiente.

Clase B a TASA FIJA (En Dólares): Son denominados en Dólares de los Estados Unidos de América y su plazo
al vencimiento es de uno (1) o más años calendario. Cada título está conformado por el principal (que es
amortizado al final del periodo) y según corresponda por uno o varios pagos de intereses anuales (un (1) pago
para los TES de un año, dos (2) para los de dos años, tres (3) para los de tres años, etc.). El principal y los
cupones de intereses no son negociables en forma independiente. Se colocan y pagan en moneda legal
colombiana, liquidados a la Tasa Representativa del Mercado - TRM vigente el día de la liquidación. Devengan
intereses periodo vencido.

Clase B a TASA FIJA (En Unidades de Valor Real Constante - UVR): Son denominados en Unidad de Valor
Real - UVRy su plazo al vencimiento es de tres (3) o más años calendario. Cada título está conformado por el
principal (que es amortizado al final del periodo) y uno o varios cupones de intereses anuales (un (1) cupón para
los títulos de un año, dos (2) para los de dos años, tres (3) para los de tres años, etc.). Pagan anualmente un
porcentaje fijo, sobre su valor nominal, por concepto de intereses, liquidados en moneda legal colombiana al
valor de la Unidad de Valor Real Constante - UVR vigente el día de la liquidación.

SISTEMA DE NEGOCIACIÓN
La modalidad del módulo de Transacciones de Deuda Pública, corresponde a la generación de operaciones a
través del calce automático de ofertas compatibles de compra y venta por valor superior a $250.000.000.oo.
En el sistema, las ofertas están consolidadas a la existencia de dos lotes de mercado, el cual determina la
separación del mercado de ofertas sobre lote, más de $500 millones, y bajo lote, menos de $500 millones.

Las ofertas sobre lote, tienen una cantidad mínima de fraccionamiento más alta que las ofertan bajo lote, en
consecuencia, las ofertas bajo lote tienen una cantidad mínima de fraccionamiento menor que las ofertas sobre
lote, de forma tal que el mercado sobre lote y bajo lote no interfieren o afectan entre sí.

Las ofertas sobre lote y bajo lote se distinguen unas de otras, en el mercado mediante el color el cual es negro
para las primeras y blanco para las segundas.

Las ofertas por valor igual o menor a $ 250 millones se podrán transar por el sistema de “Remate electrónico
Serializado.”
El horario de la rueda de Deuda Pública es:

Para las compras y ventas a contado y plazo: 8:00 a.m. - 15:40 p.m. Hora local,
Ultimo día hábil del mes: 8:00 a.m. - 11:30 a.m. Hora local.

Códigos de Identificación de TES (nemotécnicos)
El nemotécnico es la forma de identificar cada título en el módulo transaccional de deuda pública.

Un nemotécnico puede poseer hasta doce dígitos o campos alfanuméricos, que representan la siguiente
información:

Posición 1 a 3: Tipo de instrumento
TBF: TES serie B de interés fijo
TBV: TES serie B de interés variable o indexados al IPC.
TUS: TES serie B emitido en dólares
TSR Y TCR: TES serie B emitido en UVRS
Posición 4: Tipo de título:
T: Título completo
P: Principal
C: Cupón

Posición 5 y 6: Años de expedición (01, 07, 10,etc.)
Posición 7 a 12: Fecha de vencimiento día, mes, año (dd, mm, aa)

Ejemplo:

Código: TBVT07240904
TBV: TES clase b de tasa variable
T: Título completo
07: A siete años de plazo
240904: Con vencimiento el 24 de septiembre de 2004.

DESCRIPCION DE LOS INDICADORES
Estos indicadores y sus respectivos móviles, fueron diseñados específicamente para cumplir los requerimientos
de las resoluciones de valoración a precios de mercado y para valorar títulos públicos. Estos indicadores se
informan diariamente en el Boletín Diario de la Bolsa de Valores de Colombia y comenzaron a publicarse a
partir del 3 de julio de 2001.

CARACTERISTICAS DE LOS INDICADORES

IRTES (Índice de Rentabilidad de Títulos TES a tasa fija)
Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los últimos 5 días dentro
de los últimos 30 días calendario.
Operaciones: De Contado.
Títulos: TES Tasa Fija.
Mercado: Secundario.
Período Base: 365 días.
Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y >1800 días.
Filtro: No tiene.

Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedio móvil para los últimos 5 días.
IRTESV (Índice de Rentabilidad de Títulos TES Variables)

Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los últimos 5 días dentro
de los últimos 30 días calendario.
Operaciones: De Contado.
Registro: Mismo día.
Títulos: TES indexados al IPC.
Mercado: Secundario
Período Base: 365 días
Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800, 1800-2520 y >2520 días.
Filtro: No tiene.

Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedio móvil para los últimos 5 días.
IRTUS (Índice de Rentabilidad de Títulos TES en Dólares)
Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los últimos 5 días
hábiles dentro de los últimos 30 días calendario.
Operaciones: De Contado.
Registro: Mismo día.
Títulos: TES en dólares.
Mercado: Secundario
Período Base: 365 días
Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y >1800 días.
Filtro: No tiene.

Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedio móvil para los últimos 5 días.
IRTUVR (Índice de Rentabilidad de Títulos en Unidades de Valor Real)
Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los últimos 5 días
hábiles dentro de los últimos 30 días calendario.
Operaciones: De Contado.
Registro: Mismo día.
Títulos: TES en unidades de UVR.
Mercado: Secundario
Período Base: 365 días
Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y 1800-2520 y >2520 días.
Filtro: No tiene.
Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedio móvil para los últimos 5 días.

METODOLOGIA PARA EL CÁLCULO DE LOS INDICES.




Dónde:
Ri = rentabilidad efectiva de la operación i-ésima, (base 365).
Qi = cantidad transada en la operación i-ésima.
n = 10.
RENT j = Rentabilidad efectiva, donde j = días al vencimiento para el cálculo del Indice de TES en dólares y del
Indice del TES en UVR
RENT j = Rentabilidad efectiva de negociación en el mercado secundario con j = diferentes rangos de plazo
para el cálculo del Indice de TES tasa variable (IPC).
Estos rangos son:
1 a 180 días
181 a 365 días
366 a 730 días
731 a 1095 días
1096 a 1825 días
1826 a 2555 días
más de 2555 días

Nuevamente se reitera que para los TES a tasa fija con días al vencimiento mayores a 1095, se aplicará la
metodología de promedio geométrico descrita en este numeral para una muestra conformada por los últimos
cinco días hábiles y mínimo tres operaciones.

 HORARIOS DE NEGOCIACION
                                     Horarios de Negociación
                                                                                          INVERLA
                                  BVC                                MEC
                                                                                             CE
                        Renta                          Sistema        Sistema
                                  Divisas OPCF`s                                Subastas Registro
                       Variable                       Serializado    Continuo
                                            9:00    8:00            8:00
            Apertura 10:00 a.m.   8:00 a.m.                                     8:00 a.m. 8:00 a.m.
Horario                                     a.m.    a.m.            a.m.
habitual.                                   1:00    3:40            3:40
            Clausura 12:00 p.m.   6:30 p.m.                                     2:00 p.m. 5:00 p.m.
                                            p.m.    p.m.            p.m.
                                            9:00    8:00            8:00
 Horario    Apertura 10:00 a.m.   8:00 a.m.                                     8:00 a.m. 8:00 a.m.
                                            a.m.    a.m.            a.m.
  fin de
                                            11:30   11:30           1:00
   mes.     Clausura 11:30 a.m.   1:00 p.m.                                     1:00 p.m. 1:00 p.m.
                                            a.m.    a.m.            p.m.

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  • 1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA RESEÑA HISTÓRICA La aparición de las bolsas de valores se remonta a finales del siglo XVI, época en que comenzaron las sociedades anónimas que emitieron acciones y valores en masa, actividad que las identificó como la razón de ser del mercado bursátil. Las sociedades anónimas surgieron como consecuencia del dinámico crecimiento de la producción y el comercio a nivel mundial. Con ellas aparecieron otra clase de bienes objeto de comercio conocidos como los valores mobiliarios o títulos valores entre los cuales inicialmente surgieron las acciones y para facilitar su negociación, se formaran las bolsas de valores. En Colombia la evolución del mercado de capitales ha estado ligada al desarrollo de la economía del país. El proceso de industrialización ocurrido en Colombia en las primeras dos décadas del siglo XX, fruto del desarrollo del sector cafetero, intensificó el progreso en la tecnificación de sectores importantes para la economía colombiana, movilizando una corriente de capitales de gran importancia en regiones como Antioquía y Cundinamarca. Sin embargo, la transformación de una economía basada principalmente en el comercio y la agricultura hacia un proceso de industrialización, hizo necesaria la acumulación de capitales para crear empresas que se convirtieran en pioneras del desarrollo nacional. Paralelamente, el crecimiento vertiginoso del sector financiero llevó a que algunos ciudadanos, vinculados al mercado, pensaran en la creación de una bolsa de valores, dando vida a un organismo adecuado para la transacción controlada y pública de los valores que empezaban a representar las nuevas expresiones de la riqueza nacional. El surgimiento de la primera Bolsa de Valores ocurrió en un momento oportuno de la vida económica nacional. La institución cumplió un importante papel a favor del desarrollo industrial en Colombia, en instantes en que el mundo vivía duras restricciones comerciales por efectos de la guerra. Por la misma época, el sistema financiero empezaba a adquirir una organización moderna, con la creación del Banco de la República, la Superintendencia Bancaria y la constitución de varios bancos comerciales, se sentaron las bases de un período de consolidación de actividades crediticias. La historia narra que fueron necesarios 20 años de intentos fallidos, como el de la Bolsa Popular de Medellín en 1901, para consolidar finalmente la Bolsa de Bogotá. Entre 1905 y 1921 la actividad bursátil fue una realidad gracias al interés de los empresarios colombianos por crear un sistema idóneo para la transacción de valores. Fue así como en 1928 se creó la primera junta promotora que tuvo como finalidad diseñar y redactar los estatutos de la Bolsa de Valores. La Bolsa de Bogotá se conformó con un capital social de $20.000 y con la vinculación de un pequeño grupo de comisionistas en ejercicio. El 28 de noviembre de 1928 se firmó la escritura pública mediante la cual se constituyó la sociedad anónima Bolsa de Bogotá, bajo la vigilancia de la Superintendencia Bancaria. La consecución de la sede, la elección del primer consejo directivo, el remate de los 17 puestos a los comisionistas y la inclusión de las empresas cuyas acciones se negociaron en el mercado, permitieron que finalmente, el día 2 de abril de 1929 a las 3 de la tarde, se registrara la primera rueda de la Bolsa de Bogotá. Depresión Económica Los primeros años de actividad de la Bolsa de Bogotá, no fueron fáciles porque su incursión coincidió con la parálisis en la actividad económica, reflejo de la depresión internacional y en octubre de 1.934 se estableció la Bolsa de Colombia, organismo que terminó fusionándose con la Bolsa de Bogotá. Concluida la fusión, resurgió la actividad bursátil. Fue así como el país observó que los primeros negocios con acciones realizados a través de la Bolsa de Bogotá cobraron una elevada importancia y su participación fue fomentada en el común de la población. Sin embargo, el modelo económico implantado en los años 50, en el que el Estado intervenía en las decisiones económicas, deprimió la actividad bursátil desplazándola por los mercados de financiación crediticia. A partir de 1.953 se presentó un gran y negativo giro en el mercado bursátil nacional, al adoptarse una legislación que gravó las acciones con una doble tributación, imposición tributaria que incentivó la financiación de las empresas por la vía del endeudamiento, en deterioro de la capitalización accionaria.
  • 2. El 19 de enero de 1.961 se dio otro gran paso en la evolución del mercado bursátil. Nació la Bolsa de Medellín en una región colombiana caracterizada por ser un centro empresarial e industrial importante para el crecimiento y desarrollo socioeconómico del país. Esta plaza bursátil se constituyó con un capital pagado de $522.000, suma aportada por 29 corredores, que hasta ese momento conformaban la Asociación de Corredores de Medellín. Por aquellos días, 3 de abril de 1.961, se realizaban dos ruedas diarias y solo duraban una hora. A diferencia de la época en que fue creada la Bolsa de Bogotá, la década de los 60 fue una época de desarrollo industrial, crecimiento en las exportaciones, expansión demográfica y urbanística, entre otros; esto permitió el indiscutible éxito de la Bolsa de Medellín. Durante esa época esta institución fue fundamental para la descentralización del mercado da capitales colombiano, aspecto a su vez, básico para la capitalización y financiación de la industria antioqueña que mostró, al igual que la Bolsa un especial auge. En 1.982 la vigilancia y el control de las Bolsas de Valores dejó de asumirlo la Superintendencia Bancaria y la función pasó a la Comisión Nacional de Valores, hoy Superintendencia de Valores. Nuevo escenario La presencia de los recintos bursátiles en la capital del país y en la región antioqueña prontamente se vio acompañada por el empuje y crecimiento del occidente colombiano. En ese escenario nació la Bolsa de Occidente S.A., entidad que inició operaciones el 7 de marzo de 1.983. En los años siguientes, el crecimiento de esta plaza bursátil fue significativo, con incrementos del volumen transado hasta del 236% anual. En 1.986 el gobierno expidió la ley 75 de este mismo año, a través de la norma se buscaba que de manera gradual, una porción creciente del gasto financiero no sería deducible para efectos tributarios, decisión que reactivó la oferta de las acciones. Intentar narrar la historia de las Bolsas de Valores en Colombia exige un mayor registro de acontecimientos. Sin embargo, la misma historia confirma que el comienzo del siglo XXI coincidió con la necesidad para las Bolsas de Valores del país de imponerse un gran reto, consolidar el mercado de capitales colombiano. Escenario que exigió concretar el actual proceso de modernización, internacionalización y democratización a través de la integración de las Bolsas de Bogotá, Medellín y Occidente, para darle paso a la nueva y única Bolsa de Valores de Colombia. PRINCIPALES FUNCIONES La Bolsa de Valores de Colombia S. A. es un establecimiento mercantil de carácter privado, constituido como sociedad anónima del cual puede ser accionista cualquier persona natural o jurídica, salvo que las normas que rigen a dicha persona no se lo permitan. Cada una de las sociedades comisionistas miembros debe poseer un número de acciones no inferior al que establezca el reglamento de la bolsa, y en ningún caso un mismo beneficiario real podrá tener una participación superior al diez por ciento (10%) del capital suscrito de la bolsa. La Bolsa de Valores de Colombia S.A. pone en contacto a oferentes y demandantes de títulos valores mediante la intervención de instituciones especializadas y autorizada para ello, las sociedades comisionistas de bolsa. Es vigilada por la Superintendencia de Valores, entidad adscrita al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, quien suministra el marco conceptual, normativo y regulatorio dentro del cual pueden realizarse las transacciones en el mercado público de valores, así como las pautas de actuación de la bolsa, de las sociedades comisionistas y de sus funcionarios. La Bolsa de Valores de Colombia S.A. es una institución clave para el desarrollo de la economía puesto que facilita el financiamiento de diversas actividades económicas, como las que desarrolla el sector real, conformado por empresas industriales, comerciales y de servicios, las cuales permanentemente requieren recursos para adelantar su tarea productiva. Su función principal es canalizar los recursos del público hacia la inversión en empresas (sociedades anónimas), mediante su capitalización, función que se considera como la de mayor importancia para la economía. Dicho propósito se sustenta en el desarrollo de otras funciones:
  • 3. - Mantener en funcionamiento un mercado bursátil debidamente organizado que ofrezca a sus participantes condiciones de seguridad y honorabilidad, y en donde sea posible una apropiada formación de precios y toma de decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia, de competitividad y de flujos de información oportunos, suficientes y claros, entre los agentes que en él intervienen. - Fomentar las transacciones en títulos valores. - Reglamentar las actuaciones de sus miembros y velar por el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias que permitan el desarrollo favorable del mercado y de las operaciones bursátiles. - Inscribir los títulos valores a ser negociados en bolsa realizando previamente la revisión de los requisitos legales establecidos para tal fin. - Suministrar al público toda la información de que dispone sobre los títulos valores y la forma como se transan en el mercado. - Servir de lugar de negociación de títulos valores a través de las ruedas, sesiones bursátiles o reuniones públicas de negociación en bolsa. - Organizar y fomentar la negociación de divisas por parte de sus miembros. ORGANIGRAMA SISTEMA DE NEGOCIACION UTILIZADO EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. Para las transacciones que se realicen a través de la Bolsa, se podrán utilizar los siguientes mecanismos: 1. Sistema Electrónico de Transacciones e Información Es un mecanismo público para realizar transacciones de títulos o valores llamada rueda, en la cual las ofertas, las demandas, las posturas y las adjudicaciones o calces, se efectúan a través de estaciones de trabajo conectadas a la red computacional de la Bolsa y a través del cual se permite consultar la información disponible en el mismo. El Sistema permite la transacción de títulos, valores o activos negociables a través de las siguientes metodologías de negociación: a. Sistema de Remate Electrónico Serializado.
  • 4. b. Sistema de Transacción de Deuda Pública. c. Rueda Electrónica de Acciones. d. Sistema de Transacción de Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero. e. Sistema de Registro de Divisas. Al ser éste no solo un sistema transaccional sino también un sistema de información, permite tanto a los comisionistas miembros como a los inversionistas que poseen suscripción a pantallas de información, consultar en tiempo real ofertas y operaciones de cada uno de los mercados. 2. Rueda de viva voz Mecanismo mediante el cual las sociedades comisionistas a través de las persona autorizadas para ello, efectuarán sus transacciones comerciales pregonando sus ofertas y demandas durante la misma. Dicha rueda tiene un Presidente que tiene la función de realizar las adjudicaciones. La Bolsa utiliza el mecanismo de viva voz para realizar ruedas cuando no disponga de modalidades transaccionales electrónicas para determinados tipos de operaciones. MERCADOS QUE ENCUENTRA EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA Los títulos valores que se negocian en las Bolsas de Valores pueden clasificarse de acuerdo con diferentes criterios, ya sea por sus características propias, la entidad emisora perteneciente al sector real, sector financiero o el Gobierno, la función que cumplen en la economía, el rendimiento esperado, su forma de pago, entre otros. Una de las principales clasificaciones agrupa los documentos transados en el mercado de valores en papeles de rendimiento variable y de rendimiento fijo. Sin embargo el sistema electrónico de Transacciones de la Bolsa de Valores de Colombia se encuentra dividido en cinco módulos de transacción e información denominados: Renta Variable, Renta Fija, Deuda Pública, Divisas y Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero - OPCF. ¿QUÉ ES RENTA VARIABLE? El mercado de renta variable es aquel en donde la rentabilidad de la inversión, esta ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la cual se invirtió y por las ganancias de capital obtenidas por la diferencia entre el precio de compra y venta. Este mercado esta compuesto por acciones, bonos convertibles en acciones-Boceas, derechos de suscripción y títulos provenientes de procesos de titularización donde la rentabilidad no esta asociada a una tasa de interés específica. CLASES DE TÍTULOS Las acciones son títulos nominativos de carácter negociable que representan un porcentaje de participación en la propiedad emisora del título. Solo pueden ser negociadas las emitidas por sociedades anónimas. La rentabilidad de la inversión está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que invirtió a través del pago de dividendos, así como la valorización del precio de la acción en bolsa. Existen diferentes clases de acciones, a saber: - Acción Ordinaria: Acción que tiene la característica de conceder a su titular derechos económicos y no económicos provenientes de la participación en el capital de la entidad emisora. Los económicos están relacionados con la posibilidad de percibir dividendos y los no económicos con el derecho a voto en la asamblea. - Acción Preferencial sin derecho a voto: Acción que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y/o en caso de disolución de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carácter económico que pueden ser acumulativas, según los estatutos. No da derecho a voto en las Asambleas de los accionistas, excepto cuando se especifica este derecho o cuando ocurren eventos especiales como la no declaración de dividendos preferenciales. - Acción Privilegiada: Esta clase de acciones otorga a su titular, además de los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios: Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación hasta la concurrencia de su valor nominal.
  • 5. Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer término, una cuota determinable, acumulable o no. La acumulación no podrá extenderse a un período superior a 5 años, y cualquier otra prerrogativa de carácter exclusivamente económico. En ningún caso podrán otorgarse privilegios que consistan en voto múltiple, o que priven de sus derechos de modo permanente a los propietarios de acciones comunes. Bonos Obligatoriamente Convertible en Acciones -BOCEAS: Esta clase de títulos confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho o la opción de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora. Titularizaciones: Este es un proceso en el que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de construcción, rentas, flujos futuros de fondos, son movilizados, constituyéndose un patrimonio autónomo, con cargo al cual se emiten los títulos. La rentabilidad de los papeles las fija el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado, y el plazo de los mismos esta ligado a las características del activo, sin que este sea inferior a un año. Derecho de Suscripción: Derecho que tiene un accionista de suscribir nuevas acciones de una sociedad anónima a un precio de suscripción determinado, cuando el aumento de capital es mediante emisión de acciones. Dividendos: La asamblea de accionistas decide repartir las utilidades generadas durante un periodo o aquellas de periodos anteriores que se mantengan en reserva, se decreta lo que se conoce como dividendos; estos se otorgan en proporción a la cantidad de acciones poseídas. Existen diferentes clases de dividendos, a saber: Dividendos Causados: La causación de dividendos tiene lugar, a partir del momento en el cual la asamblea general de accionistas decide decretar y ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho instante en que surge la obligación para la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los dividendos en la forma (dinero o acciones) y fecha que se disponga para el efecto. Desde el punto de vista contable, y para el caso de los dividendos en dinero, corresponde al movimiento contable mediante el cual el emisor traslada la totalidad de los dividendos decretados por la asamblea general, de una suma de una cuenta del patrimonio (reserva o utilidades de periodos anteriores) a una cuenta del pasivo (dividendos por pagar). Dividendos Exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma inmediata, ya sea porque la asamblea general no dispuso plazo para su exigibilidad o porque habiéndose dispuesto, éste ha culminado o expirado. Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se encuentran sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho exigibles. Dividendos Preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el poseedor de acciones preferenciales o accionista preferencial. SISTEMA DE NEGOCIACIÓN DE ACCIONES El sistema electrónico de negociación se basa en la generación de operaciones a través de “pujas” de ofertas compatibles de compra y venta. Se calzaran las ofertas compatibles siempre y cuando no exista una mejor oferta, sea por compra o venta, después de transcurrido el tiempo de asimilación. El horario de la rueda de acciones es: Para las compras y ventas a contado y plazo: 10:00 a.m. - 1:00 p.m. Hora local, último día hábil del mes: 10:00 a.m. - 11:30 a.m. Hora local. Código de Identificación de Acciones (Nemotécnicos) Para las acciones ordinarias se utiliza el nombre abreviado de la compañía inscrita, o un nombre con que el mercado lo identifica fácilmente.
  • 6. Para las acciones preferenciales, en los dos primeros campos del nemotécnico, se utiliza la abreviatura PF seguido del nombre abreviado, o nombre con que el mercado identifica fácilmente a la compañía inscrita. Para los bonos convertibles en acciones, en los dos primeros campos del nemotécnico, se utiliza la abreviatura BC seguido del nombre abreviado de la compañía inscrita, o nombre con que el mercado identifica fácilmente la compañía inscrita. DESCRIPCIÓN DE LOS INDICADORES El Indice de la Bolsa de Valores de Colombia es el IGBC, el cual corresponde al indicador bursátil del mercado de la Bolsa de Valores de Colombia, refleja el comportamiento promedio de los precios de las acciones en el mercado, ocasionado por la interacción de las fluctuaciones que por efecto de oferta y demanda sufren los precios de las acciones. Es el instrumento más representativo, ágil y oportuno para evaluar la evolución y tendencia del mercado accionario. Cualquier variación de su nivel es el fiel sinónimo del comportamiento de este segmento del mercado, explicando con su aumento las tendencias alcistas en los precios de las acciones y, en forma contraria, con su reducción, la tendencia hacia la baja de los mismos. CARACTERÍSTICAS INDICADORES El índice de la Bolsa de Valores de Colombia-IGBC mide de manera agregada la evolución de los precios de las acciones más representativas del mercado. El objetivo principal es reflejar la variación en el tiempo del precio de tal forma que cumpla el requisito de replicabilidad, es decir, que a partir del mismo se pueda conformar un portafolio con las acciones del índice y así tener una base fundamental para la construcción de productos derivados. Para la composición del Indice General se buscaron las acciones más representativas en función de su rotación y frecuencia, de esta forma el número de acciones que compone la canasta para el índice será variable y se calculará cada trimestre así: enero-marzo, abril-junio, julio-septiembre, Octubre-Diciembre, el último día hábil del trimestre anterior por ejemplo: vigencia enero-marzo, se calcula el 28 de diciembre del 2000 y empieza a regir el 2 de enero del 2001. El índice general se calculará en cada instante de las negociaciones, y el valor definitivo del día será calculado 30 minutos después del cierre del mercado. Para completar la información del mercado accionario se calculan también algunos índices sectoriales los cuales inicialmente serán: Sector Industrial (INDC), Sector Financiero (FINC) y Sector Servicios Varios (VARC), sin embargo a corto plazo se proyecta la creación de índices sectoriales para: Sector Agrícola (AGRC), Sector Comercio (COMC), Sector Servicios Públicos (PUBC) y Sector Sociedades Inversoras (INVC), entre otros. Para conformar cada sector, se tiene en cuenta la clasificación sectorial que hace la Superintendencia de Valores. Los índices sectoriales estarán conformados por todas las acciones inscritas en bolsa que pertenezcan al sector, por lo tanto la única diferencia entre el índice general y los sectoriales es el criterio de selección de la canasta. METODOLOGÍA DEL CÁLCULO DE LOS INDICADORES Selección de la canasta Las acciones que constituyen la canasta para el índice general son las que cumplen con las siguientes condiciones: Son las acciones con una rotación en el último semestre mayor o igual al 0,5%. La rotación se calcula como la sumatoria de las rotaciones diarias durante el último semestre. Para calcular la rotación se excluyen las ofertas de democratización del mercado secundario, las operaciones a plazo, las operaciones de mercado primario y las operaciones de martillo. Para las OPAS la totalidad de las operaciones producto de esa rueda se reemplazará por la cantidad del día en que más operaciones se hallan realizado en el último año. Cumplido el primer requisito se seleccionan las acciones cuya frecuencia de negociación en el trimestre inmediatamente anterior sea superior o igual al 40%, excluyendo ofertas de democratización del mercado secundario, martillos y operaciones a plazo y de mercado primario. Las acciones que constituyen la canasta para los índices sectoriales son todas las que pertenezcan al sector.
  • 7. MODELO MATEMÁTICO El modelo propuesto define el índice como el promedio ponderado de los precios para las acciones más representativas del mercado, de manera que refleja el comportamiento individual del precio de las acciones de la mejor forma posible. PARÁMETROS DEL MODELO: Para cada acción incluida en la canasta, identificada por el subíndice i, se determinan los parámetros Ak , M y Wik así: Donde: i : Cada acción de la canasta. j : Cada operación en el periodo de un año. Cji : Cantidad transada en las operaciones j, con las exclusiones determinadas en el numeral 2.1.1, para el período del último año. M : Constante que el primer día toma el valor de 1000. Wik : Peso o ponderación para la acción i, fijo durante un trimestre. K-1 : Es el trimestre inmediatamente anterior. Los parámetros Ak, M, Wik se deben recalcular trimestralmente para asegurar la continuidad del índice y evitar los cambios bruscos que pueden presentarse al variar las ponderaciones. Como variable de control se puede utilizar la siguiente expresión: La sumatoria de Wik debe ser igual a la sumatoria de Wik-1. Como se concluye de la expresión anterior, se necesita un factor que enlace el índice anterior con el nuevo y garantice que este sólo se verá afectado por el cambio de precios, dicho factor es Ep. Finalmente, la fórmula del índice queda de la siguiente manera: Donde, Ik(t) : Valor del índice para (t). (t) : Día o instante en el cual se calcula el índice. k : Identifica el trimestre en el que Wki esta vigente. E : Constante que se define como la multiplicatoria de los factores de enlace. Wki : Peso o ponderación para la acción i, fijo durante k. Pi(t) : Precio de cierre vigente de la acción i en t.
  • 8. HORARIOS DE NEGOCIACIÓN Horarios de Negociación INVERLA BVC MEC CE Renta Sistema Sistema Divisas OPCF`s Subastas Registro Variable Serializado Continuo 8:00 9:00 8:00 8:00 Apertura 10:00 a.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. Horario a.m. a.m. a.m. a.m. habitual. 6:30 1:00 3:40 3:40 Clausura 12:00 p.m. 2:00 p.m. 5:00 p.m. p.m. p.m. p.m. p.m. 8:00 9:00 8:00 8:00 Apertura 10:00 a.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. Horario fin a.m. a.m. a.m. a.m. de mes. 1:00 11:30 11:30 1:00 Clausura 11:30 a.m. 1:00 p.m. 1:00 p.m. p.m. a.m. a.m. p.m. ¿QUÉ ES DEUDA PRIVADA? La Deuda Privada es la contraída por parte de empresas privadas nacionales con entidades nacionales o con el público en general a través del mercado público de valores. La rentabilidad de la inversión, esta dada por una tasa fija o tasa variable de interés, a un plazo determinado desde el momento de la emisión. Se denominan también títulos de contenido crediticio y pueden ser emitidos por entidades públicas o privadas, estos incorporan un derecho de crédito, por lo tanto obligan y dan derecho a una prestación en dinero, es decir, tienen por objeto el pago de moneda. Algunos títulos de renta fija están indexados a tasas variables y por lo tanto su cálculo es una aproximación. (Ej.: DTF; IPC; TCC) CLASES DE TÍTULOS Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancías a favor del vendedor de las mismas. Se llaman así, porque una entidad bancaria esta aceptando la letra de cambio como aval, para garantizar el cumplimiento y pago oportuno de ésta. El banco al aceptar la letra de cambio, le gira al vendedor lo que el comprador le debía. Su plazo máximo es de un año. Se consideran títulos no fraccionables. Son títulos al descuento. Bonos: Son títulos valores que representan una parte alícuota de un crédito constituido a cargo de la entidad emisora para financiarse con recursos del público y no a través de un crédito. Pueden ser emitidos por entidades públicas o privadas. Los recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de inversión, ampliaciones de planta, sustitución de pasivos, necesidad de capital de trabajo, etc. Su plazo mínimo es de un año. Son títulos a la orden. No gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables. Existen diferentes clases de bonos entre los cuales se encuentran: Bonos Ordinarios: Pueden ser emitidos por cualquier sociedad previa autorización de la Superintendencia de Valores de Colombia. Bonos convertibles en acciones BOCEAS: Son bonos convertibles en acciones, en los cuales la amortización a capital se realiza otorgando acciones al tenedor. Tienen las características de los bonos ordinarios y adicionalmente otorga a sus propietarios el derecho a convertirlos en acciones de la sociedad emisora. Son títulos nominativos. Bonos Públicos: Son emitidos por una entidad gubernamental o ente territorial. Bonos de Garantía General: Bonos que pueden emitir las Corporaciones Financieras. Bonos de Garantía Especifica: Bonos que pueden emitir las Corporaciones Financieras como respaldo a un crédito colectivo específico.
  • 9. Certificado de Depósito a Término-CDT: Es un certificado que usted recibe de un establecimiento de crédito por depositar una suma de dinero durante un periodo mínimo de un mes. La tasa de interés está determinada por el monto de dinero depositado, el plazo y las condiciones del mercado en el momento de la constitución del deposito. Son títulos nominativos. Certificado de Ahorro de Valor Constante-CAVC: Es un certificado de ahorro que usted recibe por depositar una suma de dinero en una Corporación de Ahorro y Vivienda. Son títulos nominativos. Certificado de Reembolso Tributario -CERT: Certificado que constituye un incentivo tributario cuyo propósito es el fomento de las exportaciones menores. Este valor reemplazó al Certificado de Abono Tributario CAT. Este título permite la devolución parcial o total de impuestos pagados por el exportador. Certificado de Desarrollo Turístico: Son un instrumento de fomento al sector hotelero turístico. Son inversiones cuyo objeto es la construcción, ensanche o mejora de los establecimientos hoteleros o de hospedaje. Estos certificados sirven para pagar, por su valor nominal, toda clase de impuestos nacionales. Se emiten al portador y son libremente negociables, no devengan intereses, no gozan de exención tributaria y constituyen renta gravable para sus beneficios directos. Certificado Eléctrico Valorizable-CEV: Son títulos utilizados por la Financiera Energética Nacional FEN para captar recursos del público, que se destinan a financiar el desarrollo eléctrico Nacional. Cédulas Hipotecarias del BCH: Son documentos de inversión que tenían como finalidad la financiación de vivienda. Poseen una garantía colectiva, consistente en los créditos hipotecarios a favor del banco, el capital social, el fondo de reserva del Banco y gozan de la garantía del Estado. Papeles Comerciales: Son pagarés ofrecidos para su compra-venta antes de su vencimiento en el mercado de valores. No pueden tener vencimientos inferiores a 15 días, ni superiores a 270 días. Títulos de Tesorería - TES: Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional y administrados por el Banco de la República, estos fueron creados por la Ley 51 de 1990. Dichos títulos pueden ser emitidos a una tasa fija, indexados al IPC, emitidos en unidades de valor real (UVR), o en dólares. La negociación de estos títulos puede consultarse en Mercado de Deuda Pública. Títulos de Desarrollo Agropecuario-TDA: Son emitidos por el Fondo Financiero Agropecuario-FINAGRO para el financiamiento del sector agropecuario. Títulos de Devolución de Impuestos-TIDIS: Son títulos de devolución de impuestos nacionales que constituyen Deuda Pública interna y son libremente negociables. Estos títulos sólo servirán para cancelar impuestos o derechos administrados por las Direcciones de Impuestos y de Aduanas, dentro del año calendario siguiente a la fecha de su expedición. Titularizaciones: Es el proceso mediante el cual se emiten títulos que representan la participación en la propiedad de diferentes bienes o activos tales como: Títulos de deuda pública, títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, cartera de crédito, activos inmobiliarios y rentas y flujos de caja determinables con base en estadísticas de los últimos tres años o en proyecciones de por lo menos tres años continuos. Estos bienes o activos constituyen un patrimonio autónomo, con cargo al cual se emiten títulos. Los procesos de titularización podrán iniciarse a partir de la conformación de fondos o patrimonios con sumas de dinero destinadas a la adquisición de cualesquiera de los bienes. Sólo en los procesos de titularización efectuados para el desarrollo de obras públicas, se podrán utilizar proyecciones de flujos futuros como base de la estructuración del proceso. En este proceso interviene un originador, aquel que transfiere los bienes; el agente de manejo, que es quien recauda los recursos provenientes de la emisión; la administradora, entidad encargada de la custodia de los bienes, y la colocadora, entidad facultada para actuar como suscriptor. SISTEMA DE NEGOCIACIÓN El software creado para la negociación de títulos de renta fija en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. se denomina “Remate electrónico serializado”
  • 10. El módulo “Remate electrónico serializado” es una metodología utilizada para la transacción de valores de renta fija, en el cual las ofertas, posturas y adjudicaciones se efectúan a través de estaciones de trabajo conectadas al sistema computacional de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. Esta modalidad está referida a un remate serializado de ofertas de ventas, en el cual las ofertas previamente inscritas se difunden en orden cronológico de ingreso, permitiendo la recepción de posturas y adjudicaciones en forma independiente para cada oferta de venta. El remate es serializado en forma individual para cada oferta de venta ingresada, debiendo los compradores realizar posturas durante un tiempo predefinido, luego del cual el sistema adjudica al mejor postor. En esta modalidad de remate, el tiempo para que cada una de las ofertas reciba posturas se computa en forma independiente. El horario en el que se realizan las ofertas durante cada día es: Para las ofertas de venta de contado y a plazo es de 8:00 a.m. - 15:40 p.m. hora local. Para pago después un día: t+1:15:45 p.m. - 16:20 p.m. hora local. Ultimo día hábil del mes: 8:00 a.m. - 11:30 a.m. hora local. Código de Identificación de Títulos (Nemotécnicos) El nemotécnico es la forma de identificar cada título en el sistema de negociación de “Remate Electrónico Serializado”. Un nemotécnico puede poseer máximo diez dígitos y de acuerdo a la metodología de negociación y tipo de título se utilizan códigos que incorporan el tipo de título, el emisor identificado por una abreviatura y algunas condiciones financieras básicas o específicas del mismo. Ejemplo : BXXX293AA B : Bono XXX : Emitido por XXX 2 : Segunda emisión 93 A : Serie A A : Modalidad anticipada. DESCRIPCIÓN DE LOS INDICADORES El Indice de Rentabilidad de la Bolsa de Valores de Colombia-IRFBVC es un indicador diario que muestra la rentabilidad efectiva anual de los títulos negociados en el mercado secundario de contado de la Bolsa, donde se toman únicamente las operaciones de hoy para hoy (registro del título y cumplimiento el mismo día), con exclusión de las operaciones a plazo, los Repos, los Swaps y las Operaciones Carrusel. Este se construye para diferentes plazos de días al vencimiento, utilizando la formula de promedio geométrico ponderado. CARACTERÍSTICAS DE LOS INDICADORES Para calcular el índice de rentabilidad de la Bolsa de Valores de Colombia se consideran negociados por rentabilidad, incluyendo los indexados y excluyendo las titularizaciones inmobiliarias, los CERT, los TIDIS, los CAVC y los bonos convertibles en acciones. Con esa muestra, los títulos se agrupan en siete plazos diferentes y luego se calcula el promedio geométrico ponderado de la rentabilidad de las transacciones para cada uno de los plazos, a partir de los precios netos comprador descontados con años de 365 días. El cálculo utiliza como mínimo veinte operaciones, en el caso de no registrase en el día un número suficiente de ellas para un plazo en particular, se toma información de días anteriores para completar el número mínimo de datos requeridos. El IRFBVC se determina para 7 plazos diferentes: 0 a 60 días, 61 a 120, 121 a 180, 181 a 360, 361 a 720, 721 a 1080 y más de 1080 días.
  • 11. Para cada uno de los plazos se presenta un móvil 5 y 10 calculado con la misma metodología del indicador diario pero con la muestra ampliada a los últimos cinco y diez días hábiles respectivamente. Los móviles son los índices usados para la valoración a precios de mercado. Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia. Operaciones: De Contado, con cumplimiento y registro el mismo día (lo cual excluye repos, swaps y carruseles) Registro: Mismo día. Títulos: Negociados por rentabilidad, incluyendo los indexados y excluyendo los negociados por rentabilidad reducida como algunos CAVC, Bonos Extranjeros y Bonos de Deuda Pública Externa, las Titularizaciones de Cartera e Hipotecarias y Derechos en Acciones y BOCEAS. Mercado: Secundario Período Base: 365 días Plazos: 0-60, 61-120, 121-180, 181-360, 361-720, 721-1080 y >1080 días. Restricciones: Mínimo 20 observaciones Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedios Móviles para los últimos 5 y 10 días hábiles anteriores. METODOLOGIA PARA EL CALCULO INDICADORES La Bolsa de Valores de Colombia utiliza para el cálculo de los índices metodologías escogidas en función de la calidad del mercado y de la calidad de la muestra. Lo que se busca es establecer metodologías estadísticas que respondan a las necesidades del mercado y que se adapten a la muestra, y no tratar de amoldar las muestras de los diferentes mercados a una metodología específica. donde, Ri = rentabilidad efectiva de la operación i Qi = cantidad transada de la operación i Q = cantidad total transada ? = multiplicatoria de 1 hasta la operación enésima. Bondades de la Metodología Por tratarse de un promedio geométrico ponderado el índice es menos vulnerable a aquellos datos extremos producto de remuneraciones por fuera del mercado y, en la medida en que se hace indispensable el empleo de una serie de valores ordenados en progresión geométrica o aproximadamente geométrica, se asegura igualmente la obtención de un indicador más centrado. HORARIOS DE NEGOCIACION Horarios de Negociación INVERLA BVC MEC CE Renta Sistema Sistema Divisas OPCF`s Subastas Registro Variable Serializado Continuo 10:00 9:00 8:00 8:00 Apertura 8:00 a.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. Horario a.m. a.m. a.m. a.m. habitual. 12:00 1:00 3:40 3:40 Clausura 6:30 p.m. 2:00 p.m. 5:00 p.m. p.m. p.m. p.m. p.m. 10:00 9:00 8:00 8:00 Apertura 8:00 a.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. Horario fin a.m. a.m. a.m. a.m. de mes. 11:30 11:30 11:30 1:00 Clausura 1:00 p.m. 1:00 p.m. 1:00 p.m. a.m. a.m. a.m. p.m.
  • 12. ¿QUÉ ES DEUDA PÚBLICA? La deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída principalmente mediante la emisión de títulos valor en el Mercado Público de Valores, es lo que se denomina Deuda Pública Interna. A la compra-venta de estos títulos ya sea en el mercado primario o secundario o a través de una bolsa de valores o el mercado mostrador, es lo que se conoce como el Mercado de Deuda Pública. CLASES DE TÍTULOS Títulos de Tesorería - TES: Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República. Son títulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables en el mercado secundario. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulación del mercado monetario y de los requerimientos presupuestales o de tesorería y fluctúa entre 1 y 10 años. El rendimiento de los títulos lo determina el Gobierno nacional de a cuerdo con las tasas del mercado para el día de los mismos. Dichos títulos pueden ser emitidos a una tasa fija, indexados al IPC, emitidos en unidades de valor real (UVR), o en dólares. Clase B a TASA FIJA (En Pesos): Tienen como objetivo sustituir los Títulos de Ahorro Nacional TAN, obtener recursos para financiar el presupuesto nacional y efectuar operaciones temporales de tesorería del Gobierno Nacional. Son denominados en pesos colombianos y su plazo es de uno (1) a cinco (5) años. Cada título está conformado por el principal, el cual se amortiza al final del periodo, y un cupón de intereses anual (un cupón para los TES de un año, dos cupones para los de dos años y tres cupones para los de tres años). Se puede negociar como título completo (principal y cupones) o el principal y el cupón son negociables en forma independiente. Devengan intereses anuales con pago al vencimiento de cada periodo, sobre los cuales, de acuerdo con las normas vigentes, el banco realiza la respectiva retención en la fuente. Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC): Los recursos obtenidos a través de su colocación se utilizan para la financiación de mediano y largo plazo de los gastos que estén incorporados dentro del presupuesto nacional. Son denominados en pesos colombianos y su plazo es de uno (1) a más años calendario. Pagan intereses año vencido con tasa de interés variable, liquidada como una tasa compuesta con base en el Índice de Precios al Consumidor - IPC certificado por el DANE para el mes anterior al del pago y el Porcentaje Contractual Aprobado - PCA (Margen), siendo este el componente de rendimiento que se reconoce. [(1 + IPC efectivo anual) x (1 + MARGEN)] - 1 Cada título está conformado por el principal (que es amortizado al final del periodo) y según corresponda por uno o varios pagos de intereses anuales (un (1) pago para los TES de un año, dos (2) para los de dos años, tres (3) para los de tres años, etc.). El principal y los cupones de intereses no son negociables en forma independiente. Clase B a TASA FIJA (En Dólares): Son denominados en Dólares de los Estados Unidos de América y su plazo al vencimiento es de uno (1) o más años calendario. Cada título está conformado por el principal (que es amortizado al final del periodo) y según corresponda por uno o varios pagos de intereses anuales (un (1) pago para los TES de un año, dos (2) para los de dos años, tres (3) para los de tres años, etc.). El principal y los cupones de intereses no son negociables en forma independiente. Se colocan y pagan en moneda legal colombiana, liquidados a la Tasa Representativa del Mercado - TRM vigente el día de la liquidación. Devengan intereses periodo vencido. Clase B a TASA FIJA (En Unidades de Valor Real Constante - UVR): Son denominados en Unidad de Valor Real - UVRy su plazo al vencimiento es de tres (3) o más años calendario. Cada título está conformado por el principal (que es amortizado al final del periodo) y uno o varios cupones de intereses anuales (un (1) cupón para los títulos de un año, dos (2) para los de dos años, tres (3) para los de tres años, etc.). Pagan anualmente un porcentaje fijo, sobre su valor nominal, por concepto de intereses, liquidados en moneda legal colombiana al valor de la Unidad de Valor Real Constante - UVR vigente el día de la liquidación. SISTEMA DE NEGOCIACIÓN La modalidad del módulo de Transacciones de Deuda Pública, corresponde a la generación de operaciones a través del calce automático de ofertas compatibles de compra y venta por valor superior a $250.000.000.oo.
  • 13. En el sistema, las ofertas están consolidadas a la existencia de dos lotes de mercado, el cual determina la separación del mercado de ofertas sobre lote, más de $500 millones, y bajo lote, menos de $500 millones. Las ofertas sobre lote, tienen una cantidad mínima de fraccionamiento más alta que las ofertan bajo lote, en consecuencia, las ofertas bajo lote tienen una cantidad mínima de fraccionamiento menor que las ofertas sobre lote, de forma tal que el mercado sobre lote y bajo lote no interfieren o afectan entre sí. Las ofertas sobre lote y bajo lote se distinguen unas de otras, en el mercado mediante el color el cual es negro para las primeras y blanco para las segundas. Las ofertas por valor igual o menor a $ 250 millones se podrán transar por el sistema de “Remate electrónico Serializado.” El horario de la rueda de Deuda Pública es: Para las compras y ventas a contado y plazo: 8:00 a.m. - 15:40 p.m. Hora local, Ultimo día hábil del mes: 8:00 a.m. - 11:30 a.m. Hora local. Códigos de Identificación de TES (nemotécnicos) El nemotécnico es la forma de identificar cada título en el módulo transaccional de deuda pública. Un nemotécnico puede poseer hasta doce dígitos o campos alfanuméricos, que representan la siguiente información: Posición 1 a 3: Tipo de instrumento TBF: TES serie B de interés fijo TBV: TES serie B de interés variable o indexados al IPC. TUS: TES serie B emitido en dólares TSR Y TCR: TES serie B emitido en UVRS Posición 4: Tipo de título: T: Título completo P: Principal C: Cupón Posición 5 y 6: Años de expedición (01, 07, 10,etc.) Posición 7 a 12: Fecha de vencimiento día, mes, año (dd, mm, aa) Ejemplo: Código: TBVT07240904 TBV: TES clase b de tasa variable T: Título completo 07: A siete años de plazo 240904: Con vencimiento el 24 de septiembre de 2004. DESCRIPCION DE LOS INDICADORES Estos indicadores y sus respectivos móviles, fueron diseñados específicamente para cumplir los requerimientos de las resoluciones de valoración a precios de mercado y para valorar títulos públicos. Estos indicadores se informan diariamente en el Boletín Diario de la Bolsa de Valores de Colombia y comenzaron a publicarse a partir del 3 de julio de 2001. CARACTERISTICAS DE LOS INDICADORES IRTES (Índice de Rentabilidad de Títulos TES a tasa fija) Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los últimos 5 días dentro de los últimos 30 días calendario. Operaciones: De Contado. Títulos: TES Tasa Fija. Mercado: Secundario. Período Base: 365 días.
  • 14. Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y >1800 días. Filtro: No tiene. Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedio móvil para los últimos 5 días. IRTESV (Índice de Rentabilidad de Títulos TES Variables) Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los últimos 5 días dentro de los últimos 30 días calendario. Operaciones: De Contado. Registro: Mismo día. Títulos: TES indexados al IPC. Mercado: Secundario Período Base: 365 días Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800, 1800-2520 y >2520 días. Filtro: No tiene. Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedio móvil para los últimos 5 días. IRTUS (Índice de Rentabilidad de Títulos TES en Dólares) Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los últimos 5 días hábiles dentro de los últimos 30 días calendario. Operaciones: De Contado. Registro: Mismo día. Títulos: TES en dólares. Mercado: Secundario Período Base: 365 días Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y >1800 días. Filtro: No tiene. Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedio móvil para los últimos 5 días. IRTUVR (Índice de Rentabilidad de Títulos en Unidades de Valor Real) Fuente de Información: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los últimos 5 días hábiles dentro de los últimos 30 días calendario. Operaciones: De Contado. Registro: Mismo día. Títulos: TES en unidades de UVR. Mercado: Secundario Período Base: 365 días Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y 1800-2520 y >2520 días. Filtro: No tiene. Otros Indicadores calculados a partir de él: Promedio móvil para los últimos 5 días. METODOLOGIA PARA EL CÁLCULO DE LOS INDICES. Dónde: Ri = rentabilidad efectiva de la operación i-ésima, (base 365). Qi = cantidad transada en la operación i-ésima. n = 10. RENT j = Rentabilidad efectiva, donde j = días al vencimiento para el cálculo del Indice de TES en dólares y del Indice del TES en UVR RENT j = Rentabilidad efectiva de negociación en el mercado secundario con j = diferentes rangos de plazo para el cálculo del Indice de TES tasa variable (IPC).
  • 15. Estos rangos son: 1 a 180 días 181 a 365 días 366 a 730 días 731 a 1095 días 1096 a 1825 días 1826 a 2555 días más de 2555 días Nuevamente se reitera que para los TES a tasa fija con días al vencimiento mayores a 1095, se aplicará la metodología de promedio geométrico descrita en este numeral para una muestra conformada por los últimos cinco días hábiles y mínimo tres operaciones. HORARIOS DE NEGOCIACION Horarios de Negociación INVERLA BVC MEC CE Renta Sistema Sistema Divisas OPCF`s Subastas Registro Variable Serializado Continuo 9:00 8:00 8:00 Apertura 10:00 a.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. Horario a.m. a.m. a.m. habitual. 1:00 3:40 3:40 Clausura 12:00 p.m. 6:30 p.m. 2:00 p.m. 5:00 p.m. p.m. p.m. p.m. 9:00 8:00 8:00 Horario Apertura 10:00 a.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. a.m. a.m. a.m. fin de 11:30 11:30 1:00 mes. Clausura 11:30 a.m. 1:00 p.m. 1:00 p.m. 1:00 p.m. a.m. a.m. p.m.