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Stats rie 2011_20120619_0
SYNTHESE



Le montant des investissements étrangers en actions cotées a connu en 2011 une baisse de
l’ordre de 11,7% par rapport à l’année 2010, passant ainsi de 167 milliards de dirhams en 2010 à
147,7 milliards de dirhams en 2011. Cette baisse est due à la contre-performance accusée, en
2011, par les principales valeurs constituant les portefeuilles des investisseurs étrangers. En
effet, à périmètre et à valorisation constants par rapport à 2010, le montant de l’investissement
étranger aurait atteint 169,2 milliards de dirhams à fin 2011.

Par ailleurs, l’analyse par nationalité révèle que la part des personnes morales françaises,
domine à hauteur de 78,5% l’investissement des personnes morales étrangères non résidentes.
L’analyse révèle également que la part des personnes morales françaises dans la capitalisation
boursière est de l’ordre de 22,2% en 2011 contre 22,5 % en 2010.

L’essentiel de l’investissement étranger en actions cotées est réalisé sous forme de
participations stratégiques. En effet, ces dernières représentent 89,7% de l’investissement
étranger en 2011. Par contre, le flottant détenu par les étrangers et les MRE quoiqu’en légère
hausse par rapport à 2010, demeure faible dans la mesure où il représente que 3% de la
capitalisation boursière à fin décembre 2011 contre 2,8% en 2010.

Enfin, l’investissement étranger en titres d’OPCVM s’élève à 0,9 milliard de dirhams en 2011, en
baisse de 30% par rapport à l’année 2010. Cet investissement demeure insignifiant comparé à
l’actif net global des OPCVM. La détention des OPCVM par les MRE est en progression par
rapport à 2010, avec près de 41% en 2011 contre 32% en 2010.




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SOMMAIRE


preambule ________________________________________________________________ 4
I.        Actions cotées _________________________________________________________ 5
     1.     Evolution de la part détenue par les étrangers et les MRE ________________________ 5
     2.     Répartition de l’investissement par secteur d’activité ____________________________ 7
     3.     Origine geographique des investisseurs étrangers et MRE ________________________ 8
     4.     Répartition du montant de l’investissement par type d’Investisseurs ______________ 8
     5.     Répartition par lieu de conservation __________________________________________ 9
II. OPCVM _____________________________________________________________ 11
     1.     Baisse de l’investissement étranger en titres d’opcvm ___________________________ 11
     2.     Préference pour les OPCVM « Monétaires » et les OPCVM « OMLT »____________ 11
     3.     Préponderance des étrangers résidents _______________________________________ 12
III.        Conclusion_________________________________________________________ 13
IV.         Annexes ___________________________________________________________ 14
     1. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers non résidents personnes
     morales, conservées au Maroc, par nationalité _____________________________________ 15
     2. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers non résidents personnes
     physiques, conservées au Maroc, par nationalité ___________________________________ 16
     3. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers résidents personnes
     morales, conservées au Maroc, par nationalité _____________________________________ 17
     4. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers résidents personnes
     physiques, conserves au Maroc, par nationalité ____________________________________ 18
     5. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers non résidents personnes
     physiques, par nationalité ______________________________________________________ 19
     6. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers non résidents personnes
     morales, par nationalité ________________________________________________________ 19
     7. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers résidents personnes
     morales, par nationalité ________________________________________________________ 19
     8. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers résidents personnes
     physiques, par nationalité ______________________________________________________ 20
     9. Répartition de l’investissement étranger en titres d’OPCVM selon la qualité de
     l’investisseur et la classification des OPCVM (en millions de dhs) _____________________ 21




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PREAMBULE


Les fichiers de références servant à l’élaboration de ce rapport proviennent des teneurs de
comptes, qui transmettent une liste des investisseurs étrangers et MRE précisant leurs
avoirs titres. L’estimation des flottants et des cours des valeurs est faite sur la base des
informations transmises par la Bourse de Casablanca. Les changements dans les parts
stratégiques et les faits marquants sont tirés des changements de stock dans les fichiers
transmis par les teneurs de comptes et des déclarations de franchissements de seuils de
participation.

Dans la suite du rapport, on entend par « investissement étranger », celui réalisé par les
personnes physiques et morales étrangères, qu’elles soient résidentes ou non au Maroc
ainsi que par les marocains résidents à l’étranger, selon les modalités suivantes :

Pour les marocains établis à l’étranger et les étrangers résidant au Maroc, le teneur de
comptes recense uniquement les opérations financées par apport de devises, par débit d’un
compte étranger en dirhams convertibles, ou d’un compte en devises ou par tout autre
mode de financement assimilé à l’apport de devises selon les dispositions des articles 772-
773 du règlement des changes.

         -   Pour les étrangers non résidents au Maroc, toutes les opérations sont recensées
             dans la mesure où elles sont toutes financées par apport de devises.

Une exception a été retenue, en considérant la participation de Vivendi Telecom
International et de Arcelor respectivement dans le capital de Maroc Telecom et de la
Sonasid parmi les investissements réalisés par les personnes morales étrangères non
résidentes. Le classement de ces investissements parmi l’« investissement étranger » a été
effectué bien que ces participations soient réalisées via des holdings de participation de
droit marocain. Dans ces cas particuliers, la logique suivie est en termes de centre de
décision qui revient à Vivendi Telecom International et Arcelor et non en termes de devises
transférées.
Une deuxième exception a été retenue pour le Groupe Caisse d’Epargne (France), sorti du
capital de Massira Capital Management (actionnaire majoritaire du CIH), son investissement
dans le capital du CIH a été retenu pour l’année 2011, vu que l’accord de sortie a été signé
en fin décembre 2011.

Pendant l’année 2011, l’investissement étranger à la Bourse de Casablanca a connu les
faits marquants suivants :

     Juillet 2011 : la société de Gestion des Participations Puech (SCGPP) représentée
     par son gérant M. Olivier Puech, a déclaré le 3 août 2011, avoir franchi à la hausse, le
     25 juillet 2011, le seuil de participation de 5% dans le capital de Timar. La société
     SCGPP détient 12.500 actions Timar, soit 5,12% du capital de ladite société.

     Aout 2011 : la société Santusa Holding a acquis 1.929.400 actions Attijariwafa Bank,
     franchissant à la hausse le seuil de participation de 5% dans le capital de ladite
     banque. Suite à cette transaction, Santusa Holding détient 10.715.514 actions
     Attijariwafa Bank, soit 5,55% du capital de ladite banque.

     Décembre 2011 : la société Hikma Mena Holdings Limited a déclaré avoir acquis
     56.361 actions Promopharm. Suite à cette transaction, Hikma Mena Holdings Limited
     détient 695 346 actions Promopharm, soit 69,53% du capital de ladite société.




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I.        Actions cotées
1. EVOLUTION DE LA PART DETENUE PAR LES ETRANGERS ET LES MRE


L’analyse des données portant sur l’investissement étranger en actions cotées à la Bourse
de Casablanca permet de tirer les tendances suivantes :

                 Une baisse de la part de la capitalisation boursière détenue par les étrangers
                  et les MRE

Le montant des investissements des étrangers en valeurs cotées marocaines a connu une
baisse de (-11,7%) par rapport à l’année dernière pour passer de 167,4 à 147,7 milliards de
dirhams.
Ce recul s’explique par la contre performance qu’a connu la place casablancaise en 2011
dans la mesure où cinq valeurs représentants 73 % du portefeuille détenu par les
étrangers et les MRE ont toutes connu, d’importantes variations à la baisse : BMCE(-
18,20%), IAM (-9,60%), Lafarge Ciments (-26,89%), Ciments du Maroc (-20,83%), BMCI (-
12,14%).

 Aussi, à prix constants par rapport à 2010, le portefeuille détenu par les étrangers aurait été
valorisé à 169,25 milliards de dirhams à fin 2011.

                          Evolution de la part des actions cotées détenues par les étrangers et les MRE dans la
                                              capitalisation boursière (en Milliards de Dhs)
                 700                                                                                          30,0%
      Milliers




                 600                                                                                          29,5%

                                                                                                              29,0%
                 500
                                                                                                              28,5%
                 400
                                                                                                              28,0%
                 300
                                                                                                              27,5%
                 200
                                                                                                              27,0%
                 100                                                                                          26,5%

                  -                                                                                           26,0%
                              2006          2007            2008        2009          2010        2011

                      Encours détenus par les étrangers et MRE       Capitalisation Boursière     Taux Moyen de détention


Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM


L’analyse de l’évolution des investissements étrangers sur les cinq dernières années
fait ressortir les constats suivants :

                Entre 2007- 2008 : une hausse des parts détenues par les étrangers et les
                 MRE principalement due à la hausse des montants investis malgré la
                 tendance baissière de la capitalisation boursière.

                Entre 2008 et 2009 : une baisse du taux de détention des étrangers et des
                 MRE qui est passé de 29,1% à 28,5% due aux baisses de la capitalisation
                 boursière et au recul des volumes d’investissement des étrangers et des
                 MRE.
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      En 2010 : La part détenue par les étrangers a rebondi à 28,9% de la
          capitalisation, suite à la performance globale de la Bourse de Casablanca (le
          MASI a enregistré une hausse de 21,17% et le MADEX 22,10%).

         En 2011 : Une légère baisse du taux qui s’est établi à 28,6% suite à la baisse
          de la capitalisation boursière de 10,85% ainsi que la baisse des flux drainés
          par les investisseurs étrangers et les MRE.

Aussi, la répartition de la part du capital détenu par les étrangers et les MRE dans
les sociétés cotées, a connu de légers changements. Les taux moyens de détention
ont cependant changé entre 2010 et 2011.

                                                Nombre de sociétés                                Taux moyens de détention par
  Part du capital détenu par les                    investies                                       les étrangers et les MRE
      étrangers et les MRE
                                                  2009             2010          2011             2009       2010               2011
de 0 à 25%                                         59                57           59              3,2%       5,2%             2,8%
de 25 à 50%                                         6                 6              6         33,5%         34,2%           34,2%
de 50 à 75%                                         8                 9              9         62,9%         57,8%           63,6%
plus de 75%                                         3                 2              4         81,3%         83,8%           84,5%
Total                                              76                74           78                -          -                  -

        Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM


Les participations des étrangers et des MRE dans la bourse de Casablanca
demeurent minoritaires puisque 76% des sociétés cotées affichent un taux moyen
de détention aux alentours de 2,8%.


                     Typologie des investissements étrangers et des MRE en actions cotées
                                      marocaines (en millions de Dirhams)

                                                     2009                             2010                         2011
                                          Montant              %            Montant           %          Montant            %
    Investissements des
   étrangers et des MRE
 conservés au Maroc, dont :                145 136           100%           167 463          100%        147 727           100%

        - Part stratégique                 132 533          91,30%          151 315          90,4%       132 485           89,7%

              - Flottant                   12 603           8,70%           16 148           9,6%        15 241            10,3%

   Capitalisation boursière                        508 893                        579 020                      516 222
   Capitalisation boursière
           flottante                               126 005                        129 248                      119 593

Investissements étrangers et                        28,5%                            28,9%                         28,6%
MRE/Capitalisation boursière
      Part stratégique/                             26,0%                            26,1%                         25,7%
   Capitalisation boursière

    Flottant/Capitalisation                          2,5%                             2,8%                         3,0%
          boursière
    Flottant/Capitalisation                         10,0%                            12,5%                         12,7%
      boursière flottante

          Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM




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     Prépondérance des participations stratégiques

La part de l’investissement étranger en actions cotées demeure cette année encore
dominée à hauteur de 89,7% par les participations stratégiques (90,4% en 2010).
Rapportées à la capitalisation boursière, les participations stratégiques sont restées
quasiment stables.


            Hausse de la part flottante des capitaux étrangers en actions cotées


Malgré son niveau faible par rapport à la capitalisation totale, la part flottante des
capitaux étrangers investis à la Bourse de Casablanca et conservés au Maroc est
néanmoins en progression pour la troisième année consécutive pour s’établir à 3%
après avoir enregistré 2,5% en 2009 et 2,8% en 2010. Elle représente également
12,7% de la capitalisation boursière flottante (contre 12,5% en 2010).




2. REPARTITION DE L’INVESTISSEMENT PAR SECTEUR D’ACTIVITE




Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM


L’investissement étranger est concentré dans 11 secteurs d’activités, à savoir : les
équipements électriques et électroniques (NEXAN Maroc 84%), les
télécommunications (IAM 57%), les services aux collectivités (LYDEC 52%), le
bâtiment et Matériaux de construction (49%), le pétrole et gaz (41%), les loisirs et
hôtellerie (34%), le secteur pharmaceutique (32%), l’ingénierie et les biens
d’équipements industriels (27%), les banques (20%), le transport (20%) et l’agro-
alimentaire et production (17%). Dans le reste des secteurs il se situe aux alentours
de 3%.




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3. ORIGINE GEOGRAPHIQUE DES INVESTISSEURS ETRANGERS ET MRE


             Prépondérance des investisseurs Européens

L’analyse de la répartition des investisseurs en actions cotées par nationalité montre
que sur les 4694 investisseurs présents à fin 2011, les investisseurs européens
détiennent 88% du total des investissements étrangers en volume, suivis par les
investisseurs du Moyen Orient et de l’Afrique avec 4,44% pour chaque catégorie.

                                               2009                                      2010                                2011
                                                 Part dans     Part dans la      Part dans     Part dans la      Part dans
                                Part dans la l’investissement capitalisation l’investissement capitalisation l’investissement
Origine géographique           capitalisation     étranger                        étranger                        étranger
Europe                             26,17%               92,34%               26,73%             92,41%             25,19%           88,02%
Moyen Orient                       1,07%                3,78%                1,21%              4,20%              1,27%            4,44%
Amérique du Nord                   0,61%                2,15%                0,86%              2,97%              0,81%            2,82%
Afrique                            0,41%                1,45%                0,10%              0,34%              1,27%            4,44%
Asie et Amérique du
Sud                                0,08%                0,28%                0,02%              0,08%              0,08%            0,28%
Total                              28,34%              100,00%               28,92%             100,00%            28,62%           100,00%
         Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM




4. REPARTITION DU MONTANT DE L’INVESTISSEMENT PAR TYPE
        D’INVESTISSEURS


       Prépondérance des personnes morales étrangères non résidentes

    Le montant des investissements des personnes morales étrangères non
    résidentes est en baisse de 11,8% avec 145,6 milliards de dirhams. Cependant, la
    part de cette catégorie d’investisseur reste inchangée par rapport à 2010 avec
    98,6% du montant de l’investissement étranger en action cotées conservées. Ce
    pourcentage demeure quasiment stable depuis 2005.

                                                                                                                                  variation
                                             31/12/2009                     31/12/2010                     31/12/2011              10vs11
 Qualité              Catégorie          Montant         %           Montant              %         Montant             %
                          PM              142 877     99,05%               165 166       98,63%          145 696        98,6%         -11,8%
    ENR                   PP                   414      0,29%                 417         0,25%              245           0,2%       -41,1%
                          PM                      1          NS               998         0,60%            1 053           0,7%         5,5%
    ER                    PP                   551      0,38%                 524         0,31%              349           0,2%       -33,4%
    MRE                   PP                   400      0,28%                 359         0,21%              383           0,3%         6,8%
             Total                        144 243       100%               167 463        100%           147 727        100,0%          -12%

         Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM


     Abréviations
     ENR : Etranger non résident
     ER : Etranger résident
     MRE : Marocain résidant à l’étranger
     PM : Personne morale
     PP : Personne physique


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    Forte présence des personnes morales françaises non résidentes

L’analyse de la structure de l’investissement étranger par nationalité et par type
d’investisseurs fait ressortir la forte présence des personnes morales françaises.
Cette catégorie détient 114,4 milliards de dirhams.

La part des personnes morales françaises dans l’investissement des personnes
morales étrangères non résidentes a légèrement augmenté en passant de 77,8% en
2010 à 78,5% en 2011et la part des personnes morales espagnoles non résidentes
continue à diminuer passant de 4,4% en 2009 à 3,9% en 2010 pour atteindre 2,6%
en 2011.

En 2011, le montant de l’investissement des personnes morales britanniques et
américaines bien que faible par rapport à celui des personnes morales françaises, et
après qu’il est augmenté de 2009 à 2010, a connu une légère baisse en montant
(8,4 milliards de dirhams en 2011, 9,1 milliards de dirhams en 2010 et 6,7 milliards
de dirhams en 2009). Cependant, le taux de détention des investisseurs américains
et britanniques passe de 5,4% en 2010 à 5,7% en 2011 .


5. REPARTITION PAR LIEU DE CONSERVATION


 Prédominance des titres conservés au Maroc

    Environ 99,9% de la capitalisation boursière est conservée auprès des teneurs de
    comptes marocains affiliés au Dépositaire Central Maroclear.


 Une valeur est en partie conservée hors du Maroc

    La part des titres conservés en dehors du Maroc reste également inchangée et est
    aux alentours de 0.14% de la capitalisation boursière.

    Seule la valeur Maroc Telecom est en partie conservée hors du Maroc, auprès de
    teneurs de comptes conservateurs affiliés au dépositaire central français Euroclear
    France.




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Répartition de la capitalisation boursière selon le lieu de conservation
                                                    (en millions de Dirhams)

                             31/12/2009                       31/12/2010                 30/12/2011
                      Montant             %            Montant               %       Montant          %   Variation 2010/2011

 Capitalisation
Boursière dont :      508 893           100%           579 020             100,00%   516 222    100,00%        -10,85%
Conservée hors
du Maroc dont :          890            0,20%             793              0,10%      740        0,14%          -6,70%
- Valeur Maroc
   Telecom               890            0,20%             793              0,10%      740        0,14%          -6,70%
 Conservée au
 Maroc dont :         508 003          99,80%          578 227             99,90%    515 482    99,86%         -10,90%
Détenue par les
   résidents
  Marocains           363 760          71,50%          411 556             71,10%    367 756    71,20%         -10,60%
Détenue par les
étrangers et les
  MRE, dont :         144 243          28,30%          167 464             28,90%    147 727    28,60%         -11,80%
  - Etrangers
   résidents            1 381           0,30%            1 260             0,20%      1 402      0,30%          11,20%
- Etrangers non
    résidents         142 462          28,00%          165 845             28,60%    145 942    28,30%         -12,00%
     - MRE               400            0,10%             359              0,10%      383        0,10%          6,80%

         Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM




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II. OPCVM


1. BAISSE DE L’INVESTISSEMENT ETRANGER EN TITRES D’OPCVM

Le montant de l’investissement étranger en titres d’OPCVM a connu une baisse de
30% pour passer de 1,273 milliard de dirhams en 2010 à 896,6 millions en 2011.
Durant la même période l’actif net global des OPCVM a connu une légère hausse de
2% pour s’établir à 229,4 milliards de dirhams contre 224,8 milliards de dirhams en
2010.

Les plus fortes baisses concernent principalement les personnes morales
étrangères résidentes qui représentaient en 2010 30,3% du total investissement
étranger en titres d’OPCVM alors que cette année, elles ne représentent que 2,4%
(ce qui signifie une baisse de 94% en montant d’investissement).

La deuxième baisse en 2011 concerne les MRE qui ont reculé de 10% en montants
investis en titres d’OPCVM (368 millions en 2011 contre 410 en 2010), malgré le fait
que leur part dans l’investissement étranger est passée de 32,2% en 2010 à 41% en
2011.

    Evolution de la structure de l’investissement étranger en OPCVM (en dirhams)

                                      31/12/2009                           31/12/2010                  31/12/2011
                                                                                                                             Variation
 Qualité      Catégorie           Montant               %            Montant                %      Montant             %     2010/2011

                   PM          27 012 171,84        1,95%          57 300 768,48      4,50%      72 565 697,76     8,09%       27%


  ENR              PP          183 095 705,49       13,23%         144 570 166,95     11,36%     166 632 753,26    18,58%      15%

                   PM          387 386 059,94       28,00%        386 872 306,65      30,39%     21 516 040,06     2,40%       -94%

   ER              PP          278 925 540,14       20,16%        273 775 751,48      21,51%     267 903 993,67    29,88%      -2%

  MRE              PP          507 179 866,44       36,66%        410 346 416,17      32,24%     368 069 043,38    41,05%      -10%

           Total               1 383 599 344        100,00%        1 272 865 410       100,00%    896 687 528      100,00%     -30%

 Actif net global des
       OPCVM                        193 407 871 812                       224 858 011 803            229 479 777 690            2%

Total/Actif net global                    0,72%                               0,57%                       0,39%

        Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM




2. PREFERENCE POUR LES OPCVM « MONETAIRES » ET LES OPCVM « OMLT »


L’analyse de la répartition de l’investissement étranger en titres d’OPCVM en 2011
met en évidence encore une fois une préférence pour les OPCVM « Monétaires »
avec une part de 34% (contre 50% en 2010) suivie des OPCVM « obligations MLT »
avec 29% contre 24% en 2010.


La part des obligations court terme a pris 7 points d’avance en 2011 et est passée
de 9% à 16% cette année.
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Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM




3. PREPONDERANCE DES ETRANGERS RESIDENTS


La tendance observée durant ces dernières années se confirme encore cette année
avec les personnes physiques qui dominent les investissements étrangers en titres
d’OPCVM. Ce qui a changé en 2011 par rapport à l’année 2010, c’est que les PP
représentent à fin 2011, 90% du total investissement contre seulement 65% l’année
dernière. En montants d’investissements, la part des personnes physiques est en
baisse du fait de la baisse globale de l’investissement étranger en titre d’OPCVM et
s’est établie à fin 2011 à 802,6 millions de dirhams contre 828,7 millions en 2010
(soit une baisse de 3,14%).


Contrairement à l’année 2010, au cours de laquelle les ER étaient dominants avec
une part de 52% du total investissement étranger en titres d’OPCVM, les MRE,
cette année sont au premier rang avec 41% du total des investissements. Les
étrangers résidants arrivent au second lieu avec 32% et enfin les ENR en dernier
avec 27% du total des investissements en titres d’OPCVM.




      Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, Calculs CDVM




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III.Conclusion

La part de la capitalisation boursière détenue par les étrangers et les MRE s’élève à
28,6% en 2011 contre 28,9% en 2010. La baisse du montant de l’investissement
des étrangers est expliquée par la baisse du marché boursier.

Les européens demeurent les premiers investisseurs étrangers à la bourse de
Casablanca avec 25,19% de la capitalisation boursière dont 77,7% concernent les
investissements français.

La part flottante détenue par les étrangers et les résidants marocains à l’étranger
dans la capitalisation boursière quoiqu’en hausse, 2,8% en 2010 et 3% en 2011,
demeure très faible. L’investissement des étrangers et MRE est dominé à hauteur
de 89,7% par les participations stratégiques.

Concernant l’investissement étranger en titres d’OPCVM, il continue sur un trend
baissier. Il ne représente que 0,39% de l’actif net global.




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IV. Annexes
   Abréviations

   ENR       :    Etranger non résident
   ER        :    Etranger résident
   MRE       :    Marocain résidant à l’étranger
   PM        :    Personne morale
   PP        :    Personne physique
   U.E.B.L   :    Union Economique Belgo-Luxembourgeoise




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1. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers non résidents
   personnes morales, conservées au Maroc, par nationalité

  Qualité   Catégorie              Nationalité                  Montant          Pourcentage

   ENR      PM          FRANCE                               113 304 427 352       78%

   ENR      PM          AFRIQUE DU SUD                        6 023 288 734         4%

   ENR      PM          ROYAUME-UNI                           4 425 829 247         3%

   ENR      PM          U.E.B.L                               4 307 448 418         3%

   ENR      PM          ETATS-UNIS                            3 926 747 708         3%

   ENR      PM          ESPAGNE                               3 751 553 767         3%

   ENR      PM          ARABIE SAOUDITE                       2 875 223 625         2%

   ENR      PM          PORTUGAL                              1 879 329 480         1%

   ENR      PM          EMIRATS ARABES UNIS                   1 786 667 400         1%

   ENR      PM          KOWEIT                                1 699 918 550         1%

   ENR      PM          IRLANDE                               268 074 794           0%

   ENR      PM          SUISSE                                228 351 139           0%

   ENR      PM          CANADA                                228 028 454           0%

   ENR      PM          CHINE                                 167 110 448           0%

   ENR      PM          CAYMAN ISLANDS                        162 374 659           0%

   ENR      PM          PAYS-BAS                              141 262 081           0%

   ENR      PM          AUTRES                                520 494 446           0%

                                                             145 696 130 302       100%




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2. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers non résidents
   personnes physiques, conservées au Maroc, par nationalité



 Qualité    Catégorie          Nationalité             Montant              Pourcentage

 ENR         PP           FRANCE                       170 442 030               69%

 ENR         PP           EMIRATS ARABES UNIS          46 160 927                19%

 ENR         PP           ARABIE SAOUDITE              15 602 486                6%

 ENR         PP           ESPAGNE                       4 333 591                2%

 ENR         PP           SUISSE                        2 235 469                1%

 ENR         PP           SUEDE                         1 551 570                1%

 ENR         PP           ALGERIE                       1 341 846                1%

 ENR         PP           PORTUGAL                      988 980                  0%

 ENR         PP           KOWEIT                        818 898                  0%

 ENR         PP           ITALIE                        684 504                  0%

 ENR         PP           TAIWAN                        332 580                  0%

 ENR         PP           ALLEMAGNE                     299 353                  0%

 ENR         PP           AUTRES                        661 480                  0%

                                                       245 453 714               100%




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3. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers résidents
     personnes morales, conservées au Maroc, par nationalité



     Qualité        Catégorie            Nationalité             Montant     Pourcentage

ER             PM               FRANCE                     1 046 832 224       99%

ER             PM               CANADA                       3 153 991          0%

ER             PM               ETATS-UNIS                   2 620 571          0%

ER             PM               BELGIQUE                     117 300            0%

ER             PM               GABON                        103 800            0%

ER             PM               LIBAN                            7 187          0%

                                                           1 052 835 073       100%




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4. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers résidents
     personnes physiques, conserves au Maroc, par nationalité


 Qualité     Catégorie             Nationalité               Montant         Pourcentage

ER          PP           FRANCE                             263 103 923         75%

ER          PP           EMIRATS ARABES UNIS                50 115 048          14%

ER          PP           ALLEMAGNE                          10 424 149           3%

ER          PP           ARABIE SAOUDITE                     8 310 963           2%

ER          PP           ESPAGNE                             7 560 905           2%

ER          PP           ALGERIE                             1 461 181           0%

ER          PP           U.E.B.L                             1 291 097           0%

ER          PP           SYRIE                               970 209             0%

ER          PP           ITALIE                              941 193             0%

ER          PP           SUISSE                              772 631             0%

ER          PP           IRAK                                416 091             0%

ER          PP           IRAN                                366 232             0%

ER          PP           LIBYE                               335 895             0%

ER          PP           INDE                                299 295             0%

ER          PP           TUNISIE                             259 883             0%

ER          PP           SUEDE                               245 177             0%

ER          PP           JAPAN                               206 242             0%

ER          PP           AUTRES                              1 794 061           0%

                                                            348 874 171         100%




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5. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers non résidents
     personnes physiques, par nationalité

     Qualité        Catégorie             Nationalité         Montant      Pourcentage

ENR            PP                FRANCE                    114 420 243         69%

ENR            PP                SUISSE                     13 187 581         8%

ENR            PP                LYBIE                      8 347 762          5%

ENR            PP                ARABIE SAOUDITE            7 881 094          5%

ENR            PP                ESPAGNE                    7 700 214          5%

ENR            PP                SUEDE                      3 668 402          2%

ENR            PP                ALGERIE                    1 612 755          1%

ENR            PP                BELGIQUE                   1 362 209          1%

ENR            PP                PAYS BAS                   1 063 768          1%

ENR            PP                AUTRES                     7 388 725          4%

                                 TOTAL                     166 632 753        100%




6. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers non résidents
     personnes morales, par nationalité



     Qualité     Catégorie                Nationalité        Montant      Pourcentage

ENR            PM               FRANCE                      53 982 589        74%

ENR            PM               ROYAUME UNI                 18 583 109        26%

                                TOTAL                       72 565 698       100%




7. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers résidents
     personnes morales, par nationalité




     Qualité     Catégorie               Nationalité        Montant      Pourcentage

ER             PM               ETATS-UNIS                  13 376 594       62%
ER             PM               FRANCE                       8 139 446       38%
                                TOTAL                       21 516 040       100%




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8. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers résidents
     personnes physiques, par nationalité



     Qualité        Catégorie             Nationalité        Montant      Pourcentage

ER             PP               FRANCE                      147 059 926      55%

ER             PP               ESPAGNE                     43 725 556       16%

ER             PP               ITALIE                      14 174 779        5%

ER             PP               ALLEMAGNE                   13 415 426        5%

ER             PP               SUEDE                       12 209 562        5%

ER             PP               ETATS-UNIS                  11 424 122        4%

ER             PP               LYBIE                        5 726 593        2%

ER             PP               ARABIE SAOUDITE              3 345 857        1%

ER             PP               IRAK                         3 256 639        1%

ER             PP               U.E.B.L                      3 013 251        1%

ER             PP               KOWEIT                       2 154 993        1%

ER             PP               IRAN                         2 086 944        1%

ER             PP               PAYS BAS                     2 053 986        1%

ER             PP               DANEMARK                     750 554          0%

ER             PP               CANADA                       733 316          0%

ER             PP               AUTRE                        2 772 489        1%

                                TOTAL                       267 903 994      100%




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9. Répartition de l’investissement étranger en titres d’OPCVM selon la qualité de l’investisseur et la classification des OPCVM (en millions de dhs)




QUALITE    CATEGORIE          Actions           Contractuel          Diversifiés        Monétaire        Obligations CT         Obligations MLT        Total général

                            13 517 769           16 317 395               -             39 152 663         3 320 153                257 718             72 565 698
                PM
                               21%                  33%                 0%                 13%                2%                      0%                   8%
 ENR
                            10 840 357           6 505 628           12 436 526         49 721 698         54 900 268             32 228 276           166 632 753
                PP
                               17%                  13%                 18%                16%                38%                    12%                   19%

                                 -                   -                    -             18 634 370             -                   2 881 670            21 516 040
                PM
                                0%                  0%                  0%                  6%                0%                      1%                   2%
   ER
                            15 425 534           25 517 121          18 509 794         96 961 462         56 998 516             54 491 567           267 903 994
                PP
                               24%                  52%                 26%                31%                40%                    21%                   30%

                            23 374 195            639 898            39 552 928         104 141 218        28 874 118             171 486 686          368 069 043
  MRE           PP
                               37%                  1%                  56%                34%                20%                    66%                   41%

     Total général
                            63 157 856           48 980 042          70 499 248         308 611 412       144 093 054             261 345 917          896 687 528




                                                                              Page 21                                                           www.cdvm.gov.ma

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Stats rie 2011_20120619_0

  • 2. SYNTHESE Le montant des investissements étrangers en actions cotées a connu en 2011 une baisse de l’ordre de 11,7% par rapport à l’année 2010, passant ainsi de 167 milliards de dirhams en 2010 à 147,7 milliards de dirhams en 2011. Cette baisse est due à la contre-performance accusée, en 2011, par les principales valeurs constituant les portefeuilles des investisseurs étrangers. En effet, à périmètre et à valorisation constants par rapport à 2010, le montant de l’investissement étranger aurait atteint 169,2 milliards de dirhams à fin 2011. Par ailleurs, l’analyse par nationalité révèle que la part des personnes morales françaises, domine à hauteur de 78,5% l’investissement des personnes morales étrangères non résidentes. L’analyse révèle également que la part des personnes morales françaises dans la capitalisation boursière est de l’ordre de 22,2% en 2011 contre 22,5 % en 2010. L’essentiel de l’investissement étranger en actions cotées est réalisé sous forme de participations stratégiques. En effet, ces dernières représentent 89,7% de l’investissement étranger en 2011. Par contre, le flottant détenu par les étrangers et les MRE quoiqu’en légère hausse par rapport à 2010, demeure faible dans la mesure où il représente que 3% de la capitalisation boursière à fin décembre 2011 contre 2,8% en 2010. Enfin, l’investissement étranger en titres d’OPCVM s’élève à 0,9 milliard de dirhams en 2011, en baisse de 30% par rapport à l’année 2010. Cet investissement demeure insignifiant comparé à l’actif net global des OPCVM. La détention des OPCVM par les MRE est en progression par rapport à 2010, avec près de 41% en 2011 contre 32% en 2010. Page 2 www.cdvm.gov.ma Page 2 www.cdvm.gov.ma
  • 3. SOMMAIRE preambule ________________________________________________________________ 4 I. Actions cotées _________________________________________________________ 5 1. Evolution de la part détenue par les étrangers et les MRE ________________________ 5 2. Répartition de l’investissement par secteur d’activité ____________________________ 7 3. Origine geographique des investisseurs étrangers et MRE ________________________ 8 4. Répartition du montant de l’investissement par type d’Investisseurs ______________ 8 5. Répartition par lieu de conservation __________________________________________ 9 II. OPCVM _____________________________________________________________ 11 1. Baisse de l’investissement étranger en titres d’opcvm ___________________________ 11 2. Préference pour les OPCVM « Monétaires » et les OPCVM « OMLT »____________ 11 3. Préponderance des étrangers résidents _______________________________________ 12 III. Conclusion_________________________________________________________ 13 IV. Annexes ___________________________________________________________ 14 1. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers non résidents personnes morales, conservées au Maroc, par nationalité _____________________________________ 15 2. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers non résidents personnes physiques, conservées au Maroc, par nationalité ___________________________________ 16 3. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers résidents personnes morales, conservées au Maroc, par nationalité _____________________________________ 17 4. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers résidents personnes physiques, conserves au Maroc, par nationalité ____________________________________ 18 5. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers non résidents personnes physiques, par nationalité ______________________________________________________ 19 6. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers non résidents personnes morales, par nationalité ________________________________________________________ 19 7. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers résidents personnes morales, par nationalité ________________________________________________________ 19 8. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers résidents personnes physiques, par nationalité ______________________________________________________ 20 9. Répartition de l’investissement étranger en titres d’OPCVM selon la qualité de l’investisseur et la classification des OPCVM (en millions de dhs) _____________________ 21 Page 3 www.cdvm.gov.ma Page 3 www.cdvm.gov.ma
  • 4. PREAMBULE Les fichiers de références servant à l’élaboration de ce rapport proviennent des teneurs de comptes, qui transmettent une liste des investisseurs étrangers et MRE précisant leurs avoirs titres. L’estimation des flottants et des cours des valeurs est faite sur la base des informations transmises par la Bourse de Casablanca. Les changements dans les parts stratégiques et les faits marquants sont tirés des changements de stock dans les fichiers transmis par les teneurs de comptes et des déclarations de franchissements de seuils de participation. Dans la suite du rapport, on entend par « investissement étranger », celui réalisé par les personnes physiques et morales étrangères, qu’elles soient résidentes ou non au Maroc ainsi que par les marocains résidents à l’étranger, selon les modalités suivantes : Pour les marocains établis à l’étranger et les étrangers résidant au Maroc, le teneur de comptes recense uniquement les opérations financées par apport de devises, par débit d’un compte étranger en dirhams convertibles, ou d’un compte en devises ou par tout autre mode de financement assimilé à l’apport de devises selon les dispositions des articles 772- 773 du règlement des changes. - Pour les étrangers non résidents au Maroc, toutes les opérations sont recensées dans la mesure où elles sont toutes financées par apport de devises. Une exception a été retenue, en considérant la participation de Vivendi Telecom International et de Arcelor respectivement dans le capital de Maroc Telecom et de la Sonasid parmi les investissements réalisés par les personnes morales étrangères non résidentes. Le classement de ces investissements parmi l’« investissement étranger » a été effectué bien que ces participations soient réalisées via des holdings de participation de droit marocain. Dans ces cas particuliers, la logique suivie est en termes de centre de décision qui revient à Vivendi Telecom International et Arcelor et non en termes de devises transférées. Une deuxième exception a été retenue pour le Groupe Caisse d’Epargne (France), sorti du capital de Massira Capital Management (actionnaire majoritaire du CIH), son investissement dans le capital du CIH a été retenu pour l’année 2011, vu que l’accord de sortie a été signé en fin décembre 2011. Pendant l’année 2011, l’investissement étranger à la Bourse de Casablanca a connu les faits marquants suivants : Juillet 2011 : la société de Gestion des Participations Puech (SCGPP) représentée par son gérant M. Olivier Puech, a déclaré le 3 août 2011, avoir franchi à la hausse, le 25 juillet 2011, le seuil de participation de 5% dans le capital de Timar. La société SCGPP détient 12.500 actions Timar, soit 5,12% du capital de ladite société. Aout 2011 : la société Santusa Holding a acquis 1.929.400 actions Attijariwafa Bank, franchissant à la hausse le seuil de participation de 5% dans le capital de ladite banque. Suite à cette transaction, Santusa Holding détient 10.715.514 actions Attijariwafa Bank, soit 5,55% du capital de ladite banque. Décembre 2011 : la société Hikma Mena Holdings Limited a déclaré avoir acquis 56.361 actions Promopharm. Suite à cette transaction, Hikma Mena Holdings Limited détient 695 346 actions Promopharm, soit 69,53% du capital de ladite société. Page 4 www.cdvm.gov.ma Page 4 www.cdvm.gov.ma
  • 5. I. Actions cotées 1. EVOLUTION DE LA PART DETENUE PAR LES ETRANGERS ET LES MRE L’analyse des données portant sur l’investissement étranger en actions cotées à la Bourse de Casablanca permet de tirer les tendances suivantes :  Une baisse de la part de la capitalisation boursière détenue par les étrangers et les MRE Le montant des investissements des étrangers en valeurs cotées marocaines a connu une baisse de (-11,7%) par rapport à l’année dernière pour passer de 167,4 à 147,7 milliards de dirhams. Ce recul s’explique par la contre performance qu’a connu la place casablancaise en 2011 dans la mesure où cinq valeurs représentants 73 % du portefeuille détenu par les étrangers et les MRE ont toutes connu, d’importantes variations à la baisse : BMCE(- 18,20%), IAM (-9,60%), Lafarge Ciments (-26,89%), Ciments du Maroc (-20,83%), BMCI (- 12,14%). Aussi, à prix constants par rapport à 2010, le portefeuille détenu par les étrangers aurait été valorisé à 169,25 milliards de dirhams à fin 2011. Evolution de la part des actions cotées détenues par les étrangers et les MRE dans la capitalisation boursière (en Milliards de Dhs) 700 30,0% Milliers 600 29,5% 29,0% 500 28,5% 400 28,0% 300 27,5% 200 27,0% 100 26,5% - 26,0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Encours détenus par les étrangers et MRE Capitalisation Boursière Taux Moyen de détention Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM L’analyse de l’évolution des investissements étrangers sur les cinq dernières années fait ressortir les constats suivants :  Entre 2007- 2008 : une hausse des parts détenues par les étrangers et les MRE principalement due à la hausse des montants investis malgré la tendance baissière de la capitalisation boursière.  Entre 2008 et 2009 : une baisse du taux de détention des étrangers et des MRE qui est passé de 29,1% à 28,5% due aux baisses de la capitalisation boursière et au recul des volumes d’investissement des étrangers et des MRE. Page 5 www.cdvm.gov.ma Page 5 www.cdvm.gov.ma
  • 6. En 2010 : La part détenue par les étrangers a rebondi à 28,9% de la capitalisation, suite à la performance globale de la Bourse de Casablanca (le MASI a enregistré une hausse de 21,17% et le MADEX 22,10%).  En 2011 : Une légère baisse du taux qui s’est établi à 28,6% suite à la baisse de la capitalisation boursière de 10,85% ainsi que la baisse des flux drainés par les investisseurs étrangers et les MRE. Aussi, la répartition de la part du capital détenu par les étrangers et les MRE dans les sociétés cotées, a connu de légers changements. Les taux moyens de détention ont cependant changé entre 2010 et 2011. Nombre de sociétés Taux moyens de détention par Part du capital détenu par les investies les étrangers et les MRE étrangers et les MRE 2009 2010 2011 2009 2010 2011 de 0 à 25% 59 57 59 3,2% 5,2% 2,8% de 25 à 50% 6 6 6 33,5% 34,2% 34,2% de 50 à 75% 8 9 9 62,9% 57,8% 63,6% plus de 75% 3 2 4 81,3% 83,8% 84,5% Total 76 74 78 - - - Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM Les participations des étrangers et des MRE dans la bourse de Casablanca demeurent minoritaires puisque 76% des sociétés cotées affichent un taux moyen de détention aux alentours de 2,8%. Typologie des investissements étrangers et des MRE en actions cotées marocaines (en millions de Dirhams) 2009 2010 2011 Montant % Montant % Montant % Investissements des étrangers et des MRE conservés au Maroc, dont : 145 136 100% 167 463 100% 147 727 100% - Part stratégique 132 533 91,30% 151 315 90,4% 132 485 89,7% - Flottant 12 603 8,70% 16 148 9,6% 15 241 10,3% Capitalisation boursière 508 893 579 020 516 222 Capitalisation boursière flottante 126 005 129 248 119 593 Investissements étrangers et 28,5% 28,9% 28,6% MRE/Capitalisation boursière Part stratégique/ 26,0% 26,1% 25,7% Capitalisation boursière Flottant/Capitalisation 2,5% 2,8% 3,0% boursière Flottant/Capitalisation 10,0% 12,5% 12,7% boursière flottante Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM Page 6 www.cdvm.gov.ma Page 6 www.cdvm.gov.ma
  • 7. Prépondérance des participations stratégiques La part de l’investissement étranger en actions cotées demeure cette année encore dominée à hauteur de 89,7% par les participations stratégiques (90,4% en 2010). Rapportées à la capitalisation boursière, les participations stratégiques sont restées quasiment stables.  Hausse de la part flottante des capitaux étrangers en actions cotées Malgré son niveau faible par rapport à la capitalisation totale, la part flottante des capitaux étrangers investis à la Bourse de Casablanca et conservés au Maroc est néanmoins en progression pour la troisième année consécutive pour s’établir à 3% après avoir enregistré 2,5% en 2009 et 2,8% en 2010. Elle représente également 12,7% de la capitalisation boursière flottante (contre 12,5% en 2010). 2. REPARTITION DE L’INVESTISSEMENT PAR SECTEUR D’ACTIVITE Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM L’investissement étranger est concentré dans 11 secteurs d’activités, à savoir : les équipements électriques et électroniques (NEXAN Maroc 84%), les télécommunications (IAM 57%), les services aux collectivités (LYDEC 52%), le bâtiment et Matériaux de construction (49%), le pétrole et gaz (41%), les loisirs et hôtellerie (34%), le secteur pharmaceutique (32%), l’ingénierie et les biens d’équipements industriels (27%), les banques (20%), le transport (20%) et l’agro- alimentaire et production (17%). Dans le reste des secteurs il se situe aux alentours de 3%. Page 7 www.cdvm.gov.ma Page 7 www.cdvm.gov.ma
  • 8. 3. ORIGINE GEOGRAPHIQUE DES INVESTISSEURS ETRANGERS ET MRE  Prépondérance des investisseurs Européens L’analyse de la répartition des investisseurs en actions cotées par nationalité montre que sur les 4694 investisseurs présents à fin 2011, les investisseurs européens détiennent 88% du total des investissements étrangers en volume, suivis par les investisseurs du Moyen Orient et de l’Afrique avec 4,44% pour chaque catégorie. 2009 2010 2011 Part dans Part dans la Part dans Part dans la Part dans Part dans la l’investissement capitalisation l’investissement capitalisation l’investissement Origine géographique capitalisation étranger étranger étranger Europe 26,17% 92,34% 26,73% 92,41% 25,19% 88,02% Moyen Orient 1,07% 3,78% 1,21% 4,20% 1,27% 4,44% Amérique du Nord 0,61% 2,15% 0,86% 2,97% 0,81% 2,82% Afrique 0,41% 1,45% 0,10% 0,34% 1,27% 4,44% Asie et Amérique du Sud 0,08% 0,28% 0,02% 0,08% 0,08% 0,28% Total 28,34% 100,00% 28,92% 100,00% 28,62% 100,00% Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM 4. REPARTITION DU MONTANT DE L’INVESTISSEMENT PAR TYPE D’INVESTISSEURS  Prépondérance des personnes morales étrangères non résidentes Le montant des investissements des personnes morales étrangères non résidentes est en baisse de 11,8% avec 145,6 milliards de dirhams. Cependant, la part de cette catégorie d’investisseur reste inchangée par rapport à 2010 avec 98,6% du montant de l’investissement étranger en action cotées conservées. Ce pourcentage demeure quasiment stable depuis 2005. variation 31/12/2009 31/12/2010 31/12/2011 10vs11 Qualité Catégorie Montant % Montant % Montant % PM 142 877 99,05% 165 166 98,63% 145 696 98,6% -11,8% ENR PP 414 0,29% 417 0,25% 245 0,2% -41,1% PM 1 NS 998 0,60% 1 053 0,7% 5,5% ER PP 551 0,38% 524 0,31% 349 0,2% -33,4% MRE PP 400 0,28% 359 0,21% 383 0,3% 6,8% Total 144 243 100% 167 463 100% 147 727 100,0% -12% Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM Abréviations ENR : Etranger non résident ER : Etranger résident MRE : Marocain résidant à l’étranger PM : Personne morale PP : Personne physique Page 8 www.cdvm.gov.ma Page 8 www.cdvm.gov.ma
  • 9. Forte présence des personnes morales françaises non résidentes L’analyse de la structure de l’investissement étranger par nationalité et par type d’investisseurs fait ressortir la forte présence des personnes morales françaises. Cette catégorie détient 114,4 milliards de dirhams. La part des personnes morales françaises dans l’investissement des personnes morales étrangères non résidentes a légèrement augmenté en passant de 77,8% en 2010 à 78,5% en 2011et la part des personnes morales espagnoles non résidentes continue à diminuer passant de 4,4% en 2009 à 3,9% en 2010 pour atteindre 2,6% en 2011. En 2011, le montant de l’investissement des personnes morales britanniques et américaines bien que faible par rapport à celui des personnes morales françaises, et après qu’il est augmenté de 2009 à 2010, a connu une légère baisse en montant (8,4 milliards de dirhams en 2011, 9,1 milliards de dirhams en 2010 et 6,7 milliards de dirhams en 2009). Cependant, le taux de détention des investisseurs américains et britanniques passe de 5,4% en 2010 à 5,7% en 2011 . 5. REPARTITION PAR LIEU DE CONSERVATION  Prédominance des titres conservés au Maroc Environ 99,9% de la capitalisation boursière est conservée auprès des teneurs de comptes marocains affiliés au Dépositaire Central Maroclear.  Une valeur est en partie conservée hors du Maroc La part des titres conservés en dehors du Maroc reste également inchangée et est aux alentours de 0.14% de la capitalisation boursière. Seule la valeur Maroc Telecom est en partie conservée hors du Maroc, auprès de teneurs de comptes conservateurs affiliés au dépositaire central français Euroclear France. Page 9 www.cdvm.gov.ma Page 9 www.cdvm.gov.ma
  • 10. Répartition de la capitalisation boursière selon le lieu de conservation (en millions de Dirhams) 31/12/2009 31/12/2010 30/12/2011 Montant % Montant % Montant % Variation 2010/2011 Capitalisation Boursière dont : 508 893 100% 579 020 100,00% 516 222 100,00% -10,85% Conservée hors du Maroc dont : 890 0,20% 793 0,10% 740 0,14% -6,70% - Valeur Maroc Telecom 890 0,20% 793 0,10% 740 0,14% -6,70% Conservée au Maroc dont : 508 003 99,80% 578 227 99,90% 515 482 99,86% -10,90% Détenue par les résidents Marocains 363 760 71,50% 411 556 71,10% 367 756 71,20% -10,60% Détenue par les étrangers et les MRE, dont : 144 243 28,30% 167 464 28,90% 147 727 28,60% -11,80% - Etrangers résidents 1 381 0,30% 1 260 0,20% 1 402 0,30% 11,20% - Etrangers non résidents 142 462 28,00% 165 845 28,60% 145 942 28,30% -12,00% - MRE 400 0,10% 359 0,10% 383 0,10% 6,80% Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM Page 10 www.cdvm.gov.ma Page 10 www.cdvm.gov.ma
  • 11. II. OPCVM 1. BAISSE DE L’INVESTISSEMENT ETRANGER EN TITRES D’OPCVM Le montant de l’investissement étranger en titres d’OPCVM a connu une baisse de 30% pour passer de 1,273 milliard de dirhams en 2010 à 896,6 millions en 2011. Durant la même période l’actif net global des OPCVM a connu une légère hausse de 2% pour s’établir à 229,4 milliards de dirhams contre 224,8 milliards de dirhams en 2010. Les plus fortes baisses concernent principalement les personnes morales étrangères résidentes qui représentaient en 2010 30,3% du total investissement étranger en titres d’OPCVM alors que cette année, elles ne représentent que 2,4% (ce qui signifie une baisse de 94% en montant d’investissement). La deuxième baisse en 2011 concerne les MRE qui ont reculé de 10% en montants investis en titres d’OPCVM (368 millions en 2011 contre 410 en 2010), malgré le fait que leur part dans l’investissement étranger est passée de 32,2% en 2010 à 41% en 2011. Evolution de la structure de l’investissement étranger en OPCVM (en dirhams) 31/12/2009 31/12/2010 31/12/2011 Variation Qualité Catégorie Montant % Montant % Montant % 2010/2011 PM 27 012 171,84 1,95% 57 300 768,48 4,50% 72 565 697,76 8,09% 27% ENR PP 183 095 705,49 13,23% 144 570 166,95 11,36% 166 632 753,26 18,58% 15% PM 387 386 059,94 28,00% 386 872 306,65 30,39% 21 516 040,06 2,40% -94% ER PP 278 925 540,14 20,16% 273 775 751,48 21,51% 267 903 993,67 29,88% -2% MRE PP 507 179 866,44 36,66% 410 346 416,17 32,24% 368 069 043,38 41,05% -10% Total 1 383 599 344 100,00% 1 272 865 410 100,00% 896 687 528 100,00% -30% Actif net global des OPCVM 193 407 871 812 224 858 011 803 229 479 777 690 2% Total/Actif net global 0,72% 0,57% 0,39% Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM 2. PREFERENCE POUR LES OPCVM « MONETAIRES » ET LES OPCVM « OMLT » L’analyse de la répartition de l’investissement étranger en titres d’OPCVM en 2011 met en évidence encore une fois une préférence pour les OPCVM « Monétaires » avec une part de 34% (contre 50% en 2010) suivie des OPCVM « obligations MLT » avec 29% contre 24% en 2010. La part des obligations court terme a pris 7 points d’avance en 2011 et est passée de 9% à 16% cette année. Page 11 www.cdvm.gov.ma Page 11 www.cdvm.gov.ma
  • 12. Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, calculs CDVM 3. PREPONDERANCE DES ETRANGERS RESIDENTS La tendance observée durant ces dernières années se confirme encore cette année avec les personnes physiques qui dominent les investissements étrangers en titres d’OPCVM. Ce qui a changé en 2011 par rapport à l’année 2010, c’est que les PP représentent à fin 2011, 90% du total investissement contre seulement 65% l’année dernière. En montants d’investissements, la part des personnes physiques est en baisse du fait de la baisse globale de l’investissement étranger en titre d’OPCVM et s’est établie à fin 2011 à 802,6 millions de dirhams contre 828,7 millions en 2010 (soit une baisse de 3,14%). Contrairement à l’année 2010, au cours de laquelle les ER étaient dominants avec une part de 52% du total investissement étranger en titres d’OPCVM, les MRE, cette année sont au premier rang avec 41% du total des investissements. Les étrangers résidants arrivent au second lieu avec 32% et enfin les ENR en dernier avec 27% du total des investissements en titres d’OPCVM. Source : Teneurs de comptes, Bourse de Casablanca, Calculs CDVM Page 12 www.cdvm.gov.ma Page 12 www.cdvm.gov.ma
  • 13. III.Conclusion La part de la capitalisation boursière détenue par les étrangers et les MRE s’élève à 28,6% en 2011 contre 28,9% en 2010. La baisse du montant de l’investissement des étrangers est expliquée par la baisse du marché boursier. Les européens demeurent les premiers investisseurs étrangers à la bourse de Casablanca avec 25,19% de la capitalisation boursière dont 77,7% concernent les investissements français. La part flottante détenue par les étrangers et les résidants marocains à l’étranger dans la capitalisation boursière quoiqu’en hausse, 2,8% en 2010 et 3% en 2011, demeure très faible. L’investissement des étrangers et MRE est dominé à hauteur de 89,7% par les participations stratégiques. Concernant l’investissement étranger en titres d’OPCVM, il continue sur un trend baissier. Il ne représente que 0,39% de l’actif net global. Page 13 www.cdvm.gov.ma Page 13 www.cdvm.gov.ma
  • 14. IV. Annexes Abréviations ENR : Etranger non résident ER : Etranger résident MRE : Marocain résidant à l’étranger PM : Personne morale PP : Personne physique U.E.B.L : Union Economique Belgo-Luxembourgeoise Page 14 www.cdvm.gov.ma Page 14 www.cdvm.gov.ma
  • 15. 1. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers non résidents personnes morales, conservées au Maroc, par nationalité Qualité Catégorie Nationalité Montant Pourcentage ENR PM FRANCE 113 304 427 352 78% ENR PM AFRIQUE DU SUD 6 023 288 734 4% ENR PM ROYAUME-UNI 4 425 829 247 3% ENR PM U.E.B.L 4 307 448 418 3% ENR PM ETATS-UNIS 3 926 747 708 3% ENR PM ESPAGNE 3 751 553 767 3% ENR PM ARABIE SAOUDITE 2 875 223 625 2% ENR PM PORTUGAL 1 879 329 480 1% ENR PM EMIRATS ARABES UNIS 1 786 667 400 1% ENR PM KOWEIT 1 699 918 550 1% ENR PM IRLANDE 268 074 794 0% ENR PM SUISSE 228 351 139 0% ENR PM CANADA 228 028 454 0% ENR PM CHINE 167 110 448 0% ENR PM CAYMAN ISLANDS 162 374 659 0% ENR PM PAYS-BAS 141 262 081 0% ENR PM AUTRES 520 494 446 0% 145 696 130 302 100% Page 15 www.cdvm.gov.ma Page 15 www.cdvm.gov.ma
  • 16. 2. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers non résidents personnes physiques, conservées au Maroc, par nationalité Qualité Catégorie Nationalité Montant Pourcentage ENR PP FRANCE 170 442 030 69% ENR PP EMIRATS ARABES UNIS 46 160 927 19% ENR PP ARABIE SAOUDITE 15 602 486 6% ENR PP ESPAGNE 4 333 591 2% ENR PP SUISSE 2 235 469 1% ENR PP SUEDE 1 551 570 1% ENR PP ALGERIE 1 341 846 1% ENR PP PORTUGAL 988 980 0% ENR PP KOWEIT 818 898 0% ENR PP ITALIE 684 504 0% ENR PP TAIWAN 332 580 0% ENR PP ALLEMAGNE 299 353 0% ENR PP AUTRES 661 480 0% 245 453 714 100% Page 16 www.cdvm.gov.ma Page 16 www.cdvm.gov.ma
  • 17. 3. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers résidents personnes morales, conservées au Maroc, par nationalité Qualité Catégorie Nationalité Montant Pourcentage ER PM FRANCE 1 046 832 224 99% ER PM CANADA 3 153 991 0% ER PM ETATS-UNIS 2 620 571 0% ER PM BELGIQUE 117 300 0% ER PM GABON 103 800 0% ER PM LIBAN 7 187 0% 1 052 835 073 100% Page 17 www.cdvm.gov.ma Page 17 www.cdvm.gov.ma
  • 18. 4. Structure de l’investissement en actions cotées des étrangers résidents personnes physiques, conserves au Maroc, par nationalité Qualité Catégorie Nationalité Montant Pourcentage ER PP FRANCE 263 103 923 75% ER PP EMIRATS ARABES UNIS 50 115 048 14% ER PP ALLEMAGNE 10 424 149 3% ER PP ARABIE SAOUDITE 8 310 963 2% ER PP ESPAGNE 7 560 905 2% ER PP ALGERIE 1 461 181 0% ER PP U.E.B.L 1 291 097 0% ER PP SYRIE 970 209 0% ER PP ITALIE 941 193 0% ER PP SUISSE 772 631 0% ER PP IRAK 416 091 0% ER PP IRAN 366 232 0% ER PP LIBYE 335 895 0% ER PP INDE 299 295 0% ER PP TUNISIE 259 883 0% ER PP SUEDE 245 177 0% ER PP JAPAN 206 242 0% ER PP AUTRES 1 794 061 0% 348 874 171 100% Page 18 www.cdvm.gov.ma Page 18 www.cdvm.gov.ma
  • 19. 5. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers non résidents personnes physiques, par nationalité Qualité Catégorie Nationalité Montant Pourcentage ENR PP FRANCE 114 420 243 69% ENR PP SUISSE 13 187 581 8% ENR PP LYBIE 8 347 762 5% ENR PP ARABIE SAOUDITE 7 881 094 5% ENR PP ESPAGNE 7 700 214 5% ENR PP SUEDE 3 668 402 2% ENR PP ALGERIE 1 612 755 1% ENR PP BELGIQUE 1 362 209 1% ENR PP PAYS BAS 1 063 768 1% ENR PP AUTRES 7 388 725 4% TOTAL 166 632 753 100% 6. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers non résidents personnes morales, par nationalité Qualité Catégorie Nationalité Montant Pourcentage ENR PM FRANCE 53 982 589 74% ENR PM ROYAUME UNI 18 583 109 26% TOTAL 72 565 698 100% 7. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers résidents personnes morales, par nationalité Qualité Catégorie Nationalité Montant Pourcentage ER PM ETATS-UNIS 13 376 594 62% ER PM FRANCE 8 139 446 38% TOTAL 21 516 040 100% Page 19 www.cdvm.gov.ma Page 19 www.cdvm.gov.ma
  • 20. 8. Structure de l’investissement en titres d’OPCVM des étrangers résidents personnes physiques, par nationalité Qualité Catégorie Nationalité Montant Pourcentage ER PP FRANCE 147 059 926 55% ER PP ESPAGNE 43 725 556 16% ER PP ITALIE 14 174 779 5% ER PP ALLEMAGNE 13 415 426 5% ER PP SUEDE 12 209 562 5% ER PP ETATS-UNIS 11 424 122 4% ER PP LYBIE 5 726 593 2% ER PP ARABIE SAOUDITE 3 345 857 1% ER PP IRAK 3 256 639 1% ER PP U.E.B.L 3 013 251 1% ER PP KOWEIT 2 154 993 1% ER PP IRAN 2 086 944 1% ER PP PAYS BAS 2 053 986 1% ER PP DANEMARK 750 554 0% ER PP CANADA 733 316 0% ER PP AUTRE 2 772 489 1% TOTAL 267 903 994 100% Page 20 www.cdvm.gov.ma Page 20 www.cdvm.gov.ma
  • 21. 9. Répartition de l’investissement étranger en titres d’OPCVM selon la qualité de l’investisseur et la classification des OPCVM (en millions de dhs) QUALITE CATEGORIE Actions Contractuel Diversifiés Monétaire Obligations CT Obligations MLT Total général 13 517 769 16 317 395 - 39 152 663 3 320 153 257 718 72 565 698 PM 21% 33% 0% 13% 2% 0% 8% ENR 10 840 357 6 505 628 12 436 526 49 721 698 54 900 268 32 228 276 166 632 753 PP 17% 13% 18% 16% 38% 12% 19% - - - 18 634 370 - 2 881 670 21 516 040 PM 0% 0% 0% 6% 0% 1% 2% ER 15 425 534 25 517 121 18 509 794 96 961 462 56 998 516 54 491 567 267 903 994 PP 24% 52% 26% 31% 40% 21% 30% 23 374 195 639 898 39 552 928 104 141 218 28 874 118 171 486 686 368 069 043 MRE PP 37% 1% 56% 34% 20% 66% 41% Total général 63 157 856 48 980 042 70 499 248 308 611 412 144 093 054 261 345 917 896 687 528 Page 21 www.cdvm.gov.ma